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dA3drii0b1JrYokUuvaTBgpGa2vBanSPP/647W3YlVK4mlwi96OorHRgXShiOe9YhB7PfkJtX8X7 zDPPmF0BsQg9WHo8//zzcubMmbD7fe6558zug0D0/9q3DgCQ1kKf7Z6V4deC9KE/L+I/HXsfusWl S5fkySefTIjQdeTy1q1b5ZFHHplr/tUC/Nlnnw26HRWG1gIjbcOuQLS/V/tv7Zx7PPux0HN76KGH 5Pjx40E/i+a8YxV6vPsJt329LnpvWCPSoxX6wvTQB0d9yNDrZXX1aAtJ4Lb6+vrMFhMd3a7oGwia Rtb/AQDSVuiK94hXfG6fiFYkX7xbM1eZe73ekBsM9x76QkpLS+MSeuC73VqTGhsbm/tc30kOVRjr q0j6LnikbYQ7Jyu03/fpp5+eV6MMd12i3U8otFlb+6u1fzjwu3bPO16hR3t9w51PsJ+rlK03Iuy8 hx4pPXQUvvat6/XX2ru+Fqc190B0QJ324evn+o4/76EDQMYI3aypz85Kc3Oz2WeuzezBauYAAACQ 4kIHAAAAhA4AAAAIHQAAABA6AAAAQgcAAIC0FDpBEARBEOkZc0IHAACA9Ob/Axx1r8GBKgwhAAAA AElFTkSuQmCC ISHARES MSCI WORLD ACC (USD) Otros compromisos de compra 0 02 ABERDEEN GLOBAL CHINESE EQUITY I2 Otros compromisos de compra 0 02 AMUNDI FUNDS INX MSCI-IE-D Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES CORE EM IMIUCITS ETF GBP(EMIN LN Otros compromisos de compra 0 02 SPDR WORLD TECHNOLOGY (WTEC LN) Otros compromisos de compra 0 02 CANDR EQUITIES L-BIOTECH-IUH EUR Otros compromisos de compra 0 02 AMUNDI MSCI EM ASIA UCITS ET(AASI FP) Otros compromisos de compra 0 02 VITAMINA K VENTURE CAPITAL Otros compromisos de compra 0 02 FIDELITY-MSCI EURO IN-PA EUR Otros compromisos de compra 0 02 BLACKROCK GLOBAL FUNDS - WORLD GOLD D2 Otros compromisos de compra 0 02 PICTET-SECURITY-I EUR Otros compromisos de compra 0 02 FIDELITY-ASIA FOCUS-Y EUR Otros compromisos de compra 0 02 FO.X DAX Otros compromisos de compra 0 02 FRANK-TECNOLOGY-W ACC USD Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES FTSE 100 ACC ETF Otros compromisos de compra 0 02 0 0 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false false false true false true Se han realizado operaciones vinculadas con otras IICs, gestionadas, debidamente autorizadas por el: 99.448,63 Se han realizado operaciones vinculadas con otras IICs, gestionadas, debidamente autorizadas por el: 104.427,67 A&G Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobaci�n y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que �stas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; diferenci�ndose entre operaciones que requieren autorizaci�n previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia. A&G Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediaci�n euros 80.296,01 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO a) Visi�n de la gestora sobre la situaci�n de los mercados El segundo semestre de 2024 ha venido marcado por el inicio de los recortes de tipos por parte de la Fed que se sum� en septiembre al ciclo de bajadas de tipos casi generalizadas, la victoria de Donald Trump, y el incremento de la incertidumbre en la zona Euro por las crisis de gobierno y los adelantos electorales en Francia y Alemania. Todo ello, en un entorno en el que las tensiones geopol�ticas se recrudecieron en Oriente Pr�ximo al tiempo que el conflicto en Ucrania segu�a abierto. La econom�a ha tenido un buen desempe�o a nivel global. No obstante, tras un primer semestre en el que parec�a que converg�an, a medida que nos adentr�bamos en la segunda parte del a�o, las divergencias entre EEUU y la zona Euro se han ido acentuando. En EEUU, la actividad ha sorprendido al alza impulsada por la fortaleza del consumo y un mercado laboral que, aunque m�s moderado se mantiene en niveles elevados. Adem�s, el triunfo de Trump y las medidas anunciadas para impulsar la inversi�n y el empleo en la industria han supuesto un aumento de las expectativas de crecimiento. En la zona Euro, sin embargo, el sentido es el inverso. La econom�a ha crecido menos de lo previsto lastrada por la debilidad del consumo y la inversi�n. Estos se mantienen en niveles muy d�biles pese a la mejora de los salarios reales y unos ahorros por encima de las medias de los �ltimos a�os. Por otro lado, el posible incremento de los aranceles por la administraci�n de Trump supone una clara amenaza y podr�an lastrar el crecimiento en un futuro pr�ximo. Respecto a la inflaci�n, aunque a un ritmo m�s lento, la confirmaci�n de la tendencia a la baja de la inflaci�n general abri� la puerta a los recortes de tipos, mientras que la inflaci�n subyacente se ha mantenido estancada entre el 3.2% y 3.3% en EEUU y en torno al 2,7% en la zona Euro debido a la resistencia a la baja de los precios de los servicios. Si bien, en el �ltimo trimestre hemos asistido a repuntes en la inflaci�n general con motivo de los efectos base de los precios de la energ�a que han dejado de contribuir negativamente, estos repuntes puntuales no suponen un cambio de tendencia. En cuanto a los bancos centrales, los recortes de tipos se han ido materializando. Despu�s de que en junio el BCE iniciase las bajadas de tipos, la Fed tom� el relevo acelerando el ritmo y ambos cerraron el a�o con los tipos 100 pb por debajo de los niveles de diciembre 2023. No obstante, las divergencias que han aumentado en los �ltimos meses, han dado paso a diferentes expectativas. Los mercados descuentan bajadas de 100 pb en el a�o por parte del BCE, respaldadas por una mayor confianza en el descenso final de la inflaci�n al objetivo del 2% en 2025, y por la expectativa de que la reactivaci�n de la actividad ser� m�s lenta. En cambio, las expectativas para la Fed, son mucho m�s moderadas, los mercados descuentan entre una y dos bajadas tras la revisi�n al alza de las proyecciones de inflaci�n para los pr�ximos dos a�os y los menores riesgos de enfriamiento del mercado laboral. Los mercados burs�tiles tras un primer semestre muy fuerte, moderaron algo sus avances en un entorno marcado por el incremento de la volatilidad. La mayor�a de los principales �ndices burs�tiles cerraron el a�o con ganancias y el �ndice global MSCI ACWI avanz� un 15%. Las expectativas de los beneficios de la inteligencia artificial impulsaron el dominio de las compa��as tecnol�gicas en la renta variable, el S&P 500 encaden� dos a�os consecutivos de ganancias por encima del 20%, por primera vez en m�s de 25 a�os. En renta fija estadounidense los recortes de tipos han ido acompa�ados de incrementos de las rentabilidades de la deuda m�s acusadas en los plazos m�s largos de las curvas. La expectativa de una mayor inflaci�n junto con una relajaci�n de la pol�tica monetaria m�s cauta a futuro ha impulsado al alza las rentabilidades soberanas. La rentabilidad del bono de EEUU a 10 a�os cerr� en niveles de 4.57%, unos 69 pb p.b. por encima de los niveles iniciales de 2024. En la zona Euro, el efecto contagio ha dado paso a incrementos en las rentabilidades de los bonos soberanos. Adem�s, destac� el incremento de la prima de riesgo francesa con motivo de la crisis pol�tica y el elevado d�ficit presupuestario que se ha consolidado en niveles por encima de la espa�ola. Los diferenciales de cr�dito europeos ampliaron en el �ltimo trimestre, pero la ca�da de las rentabilidades de la deuda compens� dicho incremento y el activo mantiene el retorno positivo en el a�o. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas La visi�n neutral sobre los mercados se ha materializado en la cartera manteniendo el riesgo en la cartera. Dichos cambios se han producido de la siguiente manera: Renta Variable: se ha mantenido su peso en un nivel de exposici�n aproximado del 27%, realiz�ndose la inversi�n fundamentalmente a trav�s de fondos de inversi�n,acciones y futuros. Renta Fija: se ha efectuado una bajada en su peso hasta unos niveles de exposici�n aproximada del 69,92%, realiz�ndose la inversi�n fundamentalmente a trav�s de bonos . Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores menos c�clicos, buscando mayor concordancia a nuestra visi�n m�s neutral del mercado. Geogr�ficamente hemos mantenido inalterada la composici�n geogr�fica dando mayor relevancia a los pa�ses desarrollados y siendo Europa la principal posici�n. En divisas hemos mantenido los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. c) �ndice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido superior a la de su �ndice de referencia en 1,84% durante el periodo, como se puede observar en el gr�fico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al menor nivel de riesgo respecto al �ndice. d) Evoluci�n del Patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo aument� en 397,30Meuros, es decir un 3,35% en el per�odo, hasta 12,26Meuros. El n�mero de accionistas aument� en el periodo en 1, finalizando el ejercicio con 145 accionistas. La rentabilidad de la IIC durante el per�odo ha sido de 3,70% y la acumulada en el a�o de 7,83%. La rentabilidad m�xima alcanzada durante el per�odo fue de 0,82%, mientras que la rentabilidad m�nima fue de -0,93%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 2,78% en el periodo, siendo la remuneraci�n media del a�o aproximadamente de 2,89%. El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversi�n en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,10% sobre el patrimonio medio del fondo. Los resultados econ�micos del periodo han supuesto un comportamiento positivo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoraci�n de los activos en los que invierte adem�s del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, ha supuesto un 0,77% durante el semestre. e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocaci�n inversora gestionadas por A&G Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 3,99% en el periodo. 2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo RENTA VARIABLE: Se ha disminuido su inversi�n desde un 27,02% hasta un 26,71%, en un contexto de subidas generales de sus principales �ndices de referencia. RENTA FIJA: Se ha disminuido su inversi�n desde un 71,35% hasta un 69,92%, en un contexto de subidas generales de sus principales �ndices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificaci�n por debajo del grado de inversi�n. El porcentaje en este tipo de activos es del 16,0%, mientras que su m�ximo por folleto es del 100,00%. A cierre del semestre, la cartera tiene una Duraci�n Modificada media de 2,8 a�os, una TIR media de 3,7% (sin descontar gastos y comisiones imputables a la IIC), y un rating medio BBB+. INVERSI�N ALTERNATIVA: se ha mantenido en 0% ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha incrementado su inversi�n desde un 1,82% hasta un 2,55%. Se han realizado las siguientes compras: US05722G1004 - ACC BAKER HUGHES CO US16119P1084 - ACC CHARTER COMMUNICATIONS INC-A US88160R1014 - ACC TESLA MOTORS INC US45104G1040 - ACC ICICI BANK LTD-SPON ADR US34959E1091 - ACC FORTINET INC US70450Y1038 - ACC PAYPAL HOLDINGS INC-W/I US21037T1097 - ACC CONSTELLATION ENERGY CORP US4523271090 - ACC ILLUMINA INC US3755581036 - ACC GILEAD SCIENCES INC US25809K1051 - ACC DOORDASH INC - A US US88339J1051 - ACC TRADE DESK INC/THE -CLASS A US0382221051 - ACC APPLIED MATERIALS INC EURUSD - DOLAR USA IE00B4L5YX21 - ETF ISHARE CORE MSCI JAPAN IMI UCITS US9344231041 - ACC WARNER BROS DISCOVERY INC US US0494681010 - ACC ATLASSIAN CORPORATION PLC US3696043013 - ACC GE AEROSPACE US0378331005 - ACC APPLE INC US58733R1023 - ACC MERCADOLIBRE INC US46120E6023 - ACC INTUITIVE SURGICAL INC US48251W1045 - ACC KKR & CO INC -A Se han realizado las siguientes ventas: EURUSD - DOLAR USA US5951121038 - ACC MICRON TECHNOLOGY INC US88339J1051 - ACC TRADE DESK INC/THE -CLASS A US21037T1097 - ACC CONSTELLATION ENERGY CORP CA94106B1013 - ACC WASTE CONNECTIONS INC US16119P1084 - ACC CHARTER COMMUNICATIONS INC-A US70450Y1038 - ACC PAYPAL HOLDINGS INC-W/I NL0010558797 - ACC OCI NV US7475251036 - ACC QUALCOMM INC US60770K1079 - ACC MODERNA INC US LU1169822266 - ETF UBS LFS MSCI JAPAN UCITS ETF (JPY) A US4523271090 - ACC ILLUMINA INC US3755581036 - ACC GILEAD SCIENCES INC US5006881065 - ACC KOSMOS ENERGY LTD US67066G1040 - ACC NVIDIA CORP US05722G1004 - ACC BAKER HUGHES CO US03769M1062 - ACC APOLLO GLOBAL MANAGEMENT - A ECZ4 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT DEC24 NL0010273215 - ACC ASML HOLDING NV NA FR0000120271 - ACC TOTAL SA RXU4 Comdty - FUT EURO-BUND FUTURE SEP24 Los activos subyacentes que m�s han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el per�odo han sido: ETF SPDR MSCI WORLD TECHNOLOGY UCITS ETF ETF ISHARES CORE S&P 500 UCITS LN FND FRANK-TECHNOLOGY-W ACC USD ACC AMAZON.COM INC ACC COINBASE GLOBAL INC Y los que menos han contribuido: ACC NOVO NORDISK A/S ACC NESTLE SA-REG ACC ADOBE INC ACC SHELL PLC NA ACC DEUTSCHE POST AG b) Operativa de pr�stamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos A cierre del periodo analizado no se manten�a exposici�n en derivados. El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 8,84% del patrimonio de la IIC. d) Otra informaci�n sobre inversiones La Sicav mantiene inversi�n en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: Abrdn Investments Luxembourg SA Amundi Luxembourg SA BlackRock Advisors UK Ltd BlackRock Asset Management Ireland Ltd BlackRock Asset Management Schweiz AG BlackRock Luxembourg SA Candriam DWS Investment SA FIL Investment Management Luxembourg SA FIL Investment Services UK Ltd Franklin Templeton International Services Sarl Pictet Asset Management Europe SA El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 16,04% de los activos de la cartera del fondo. Las inversiones que se integran dentro del art�culo 36.1.j del RIIC son: P/E VITAMINA K VENTURE CAPITAL SCR SA %s/p 0,16 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 21,43%. La gestora emplea la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS A&G Fondos ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades espa�olas que forman parte de las carteras de sus fondos de inversi�n en los siguientes supuestos: 1) Cuando se haya reconocido una prima de asistencia. 2) Cuando sus fondos de inversi�n tuvieran con m�s de un a�o de antig�edad una participaci�n superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administraci�n. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de an�lisis financiero sobre inversiones, an�lisis generalmente espec�ficos sobre mercados, sectores, compa��as, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la pol�tica de inversi�n de la IIC, cu�les de los an�lisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuaci�n, se detallan aquellos proveedores con m�s relevancia en t�rminos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. El presupuesto anual estimado de la IIC en servicio de an�lisis financiero es de 1.390 euros. Los costes de servicio de an�lisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 566,89 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito en el que podr�amos asistir a una prolongaci�n del ciclo econ�mico gracias a un nuevo impulso al crecimiento estadounidense, somos constructivos, ya que se trata de un entorno positivo para los activos de riesgo. En cuanto a renta variable, confiamos en su enorme potencial de largo plazo. Nuestro posicionamiento se beneficiar� de las bajadas de tipos y de las medidas anunciadas por Trump, con estrategias relativas agresivas en renta variable. Entre las estrategias relativas destaca la sobre ponderaci�n de EEUU frente a Europa. En renta fija continuamos optimistas y con visibilidad en el activo, aunque hemos ido reduciendo agresividad. Con la direcci�n de los tipos de inter�s a la baja m�s definida en la zona Euro, centramos nuestra exposici�n en los activos de esta �rea geogr�fica en los que seguimos encontrando oportunidades de inversi�n que estamos convencidos, ser�n la base de la rentabilidad de las carteras en los pr�ximos a�os. De este modo, la estrategia de inversi�n de la IIC para este nuevo periodo mantendr� un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten seg�n la evoluci�n del mismo, priorizando la preservaci�n de capital en las inversiones a realizar Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. Sin advertencias Descripci�n pol�tica remuneraciones para CNMV 2024 A&G Fondos SGIIC, S.A. dispone de una pol�tica de remuneraci�n de aplicaci�n a todos sus empleados, acorde y compatible con el perfil de riesgo, los estatutos y normas de las IIC gestionadas, y con la estrategia, objetivos y valores de A&G Fondos SGIIC, S.A y de las IIC que gestiona, alineada a su vez con los principios de la pol�tica de remuneraci�n del Grupo. DATOS CUANTITATIVOS La remuneraci�n total abonada en el a�o 2024 al personal de la Gestora fue 1.722.663,97 euros. De esta remuneraci�n total, corresponde a remuneraci�n fija 1.491.242,14 euros y a remuneraci�n variable 231.421,83 euros. El n�mero total de beneficiarios en el a�o 2024 es 18 empleados y s�lo 13 de ellos beneficiarios de remuneraci�n variable. La remuneraci�n total del personal identificado, que incluye categor�as de personal cuya actividad profesional tiene incidencia significativa en el perfil de riesgo de los OICVM que A&G Fondos SGIIC gestiona (en total 6 personas,) fue de 991.923,37 euros. De esta remuneraci�n total, se corresponde a remuneraci�n fija 883.132,34 euros y a remuneraci�n variable 158.791,03 euros. DATOS CUALITATIVOS Los principios de este modelo retributivo se centran en recompensar el desempe�o, la rentabilidad a largo plazo, el buen gobierno corporativo y el estricto control del riesgo, y son revisados con car�cter peri�dico (como m�nimo con car�cter anual), para asegurar su adecuaci�n al entorno de la entidad y los requerimientos legales. En concreto, dichos principios son: 1) Atraer y comprometer a un colectivo de empleados diverso y con talento; 2) Gesti�n eficaz del desempe�o individual y de la comunicaci�n, 3) Apoyo adecuado y asunci�n de riesgos controlado. El modelo de remuneraci�n incluye un elemento fijo (salario y beneficios sociales) y otro variable (bonus). La proporci�n entre la retribuci�n fija y variable resulta acorde con lo establecido en la normativa y lo recomendado por las entidades supervisoras. Dado que no existen elementos de retribuci�n variable garantizados, la flexibilidad de la estructura de compensaci�n es tal que es posible suprimir totalmente la remuneraci�n variable. Salario fijo y beneficios sociales. El salario refleja las competencias, el puesto y la experiencia de un empleado en concreto, tomando en consideraci�n las tendencias del mercado laboral. Los potenciales ajustes anuales se realizan considerando la regulaci�n local, los datos de mercado y la evoluci�n en las responsabilidades del individuo. El salario no est� relacionado con los resultados, en tanto en cuanto se considera un elemento fijo. De igual manera, los beneficios sociales que la Entidad aporta al empleado se consideran elemento fijo, pudiendo variar seg�n las pol�ticas internas. Bonus/Remuneraci�n variable. La parte variable (bonus) que recibe un empleado depende de varios factores clave, incluyendo el desempe�o global del Grupo, de la divisi�n de negocio en la que el empleado en cuesti�n preste sus servicios y su propio desempe�o individual. Se utilizan indicadores ajustados por el riesgo para la fijaci�n y c�lculo de los objetivos y se aplican periodos de diferimiento alineados con la normativa aplicable Sin información