ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2025-06-30 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2024-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2023-12-31 ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure ENDURANCE INVESTMENTS SICAV, S.A. 3613 02 04 2025 EUR n.d. false P� DE LA CASTELLANA, 7 28046 - MADRID (MADRID) EM miguel.fernandezm@juliusbaer.com www.juliusbaer.com 05 P� DE LA CASTELLANA, 7 28046 - MADRID (MADRID) EM miguel.fernandezm@juliusbaer.com 2009-06-05 07 15 3 true false La Sociedad podr� invertir entre un 0% y 100% de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no (m�ximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La Sociedad podr� invertir, ya sea de manera directa o indirecta a trav�s de IIC, en activos de renta variable y renta fija, sin que exista predeterminaci�n en cuanto a los porcentajes de exposici�n en cada clase de activo, pudiendo estar la totalidad de su exposici�n en cualquiera de ellos. Dentro de la renta fija adem�s de valores se incluyen dep�sitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean l�quidos. No existe objetivo predeterminado ni l�mites m�ximos en lo que se refiere a la distribuci�n de activos por tipo de emisor (p�blico o privado), ni por rating de emisi�n/emisor, ni duraci�n, ni por capitalizaci�n burs�til, ni por divisa, ni por sector econ�mico, ni por pa�ses. Se podr� invertir en pa�ses emergentes. La exposici�n al riesgo de divisa puede alcanzar el 100% de la exposici�n total. La Sociedad no tiene ning�n �ndice de referencia en su gesti�n. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de Espa�a. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC. Se podr� operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una c�mara de compensaci�n. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podr� invertir hasta un m�ximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podr�an introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus caracter�sticas, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protecci�n al inversor. En concreto se podr� invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociaci�n en cualquier mercado o sistema de negociaci�n que no tenga caracter�sticas similares a los mercados oficiales espa�oles o no est� sometido a regulaci�n o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionar�n activos y mercados buscando oportunidades de inversi�n o de diversificaci�n, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localizaci�n. - Las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora, siempre que sean transmisibles. INVERSI�N Y COBERTURA PARA GESTIONAR DE UN MODO M�S EFICAZ LA CARTERA 01 0.10 0.07 0.18 0.31 0.36 1.73 1.05 2.95 EUR 31295748.00 32741471.00 511 500 0.00 0.00 false 55262158 57872510 51767759 47300242 1.6771 1.5306 1.4127 1.4048 1.7785 1.7470 1.5419 1.6115 1.7658 1.7212 1.5397 1.4127 0.18 0.35 0.18 0.35 01 0.04 0.08 2.59 1.48 3.75 0.93 -3.46 11.79 8.99 -12.18 1.21 1.17 0.39 0.27 0.26 0.25 1.61 1.49 1.30 0.92 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA70klEQVR42u2dDWgd15n+A8GIUEwo lBKMMUUgRAgihIAoIgQjDKUIYUowu/hfUpPNautV2sTNarstarubzVe3Ca3ruo5axyvaNHGy7bZZ r6PYoVqvmmpdN5vESb2p65i6WlfbOiGJc+O6iuKev96RjnTu6MzMmbnzfX8PjHRn7szcmWfOnOc8 5z0flykAAAAAVB6XQQEAAACAoAMAAAAAQQcAAABAbQX97rvvVpdddpn338T8/Lz67Gc/q6666ip1 +eWXe/vIAlpIAEsclpHHoHQAr9V+ru1w/Vmm/Xbnpkg8+eST6n3ve5/q7OxU3/nOd9Trr7+u1qxZ U21Bv3TpkhobG1ObN29Wa9eu9W7oiiuuUNdee626/fbb1XPPPZdJQh4ZGWlKzGaiJpFXI+N0/b0q i3mZBb2o64r7u1lfZ5ULskmuvW75o00H8rjHnp6eVb8l2yor6DMzM+rqq69edVMdHR2esLdCaFRC 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e//8TG+9ruLWpX2GuuRkqdm8WdrKyjgvDoDQAWKPmZER6dQkaNmyRepSU6VBk2N3BPfglcDV9lkT E6V6wwZpKS2V8c5O+ykGAEDoADCPGp4frKmx3yDGognTMi/59vme/HLdCU5NYlOnBpoNBrGYzWLJ zLRfotd68KBM2GzyC3c6A0DoAOAbP127JhfOnpUzlZXSvHevWPPzxZKdbZe9km29Jl01dN+qxTbf w3cX2/xzm7XUzwu7bs0asaxfbz8V0LRnj3QcPizDTU3y4/XrFAAAQgeA5eDu3Jz8MDkpP5w7JxNt bTLa3Ow2U9rBgXrujStXuHsZAEIHAAAAhA4AAAAIHQAAABA6AAAAQgcAAACEDgAAAAgdAAAAEDoA AABCBwAAAIQOAAAACB0AAAAQOgAAAEIHAAAAhA4AAAAIHQAAABA6AAAAQgcAAACEDgAAAAgdAAAA EDoAAABCBwAAAIQOAAAACB0AAAAQOgAAAEIHAAAAhA4AAAAIHQAAABA6AAAAQgcAAACEDuBbBXzo IUKiKgAIHWJW6ADUZwCEDjSAANRnAIQONIAA1GdA6AA0gADUZ0DoADSAQH0GQOhAA+jiNRa/Xnl5 ubz22mvyyCOPLPssZOeZz+r933rrLWloaHD5+OJZ0urvoqKiJT+rL7Osf/nlF3nllVdkbm7O6+11 950G8h6BoMry1VdftX+XL7/8slRUVHj8Lhd/Dnfl4ek9RkZG5J133nFblxA6IHRA6A7u3pWpHTvE 8u23cuKrr+TUN9/IuW3bRO7c8VnoqrF++umnpb6+PuDt1DZLduyYkm+/tchXX52Qb745Jdu2nXO3 Wfdty40bNyQ1NVWef/55rxp/9dhHH30k165d8ygMTxLJzc21v29OTo5fB1feCN3b97B/l9qfHVM7 5FvLt/LVia/km1PfyLZz2+SOLP1ltrW1ybPPPistLS0u/+/r53BVHp7eQwm+uLhYfv31V3rogNAB 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el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversi�n colectiva, Julius Baer Gesti�n SGIIC S.A. establece procedimientos con el objeto de evaluar peri�dicamente a calidad del an�lisis y su contribuci�n a la adopci�n de mejores decisiones de inversi�n, implementando mecanismos para gestionar adecuadamente los conflictos de inter�s que puedan surgir, con el fin de cumplir su deber de actuar en beneficio de los part�cipes. Asimismo, informamos que el porcentaje de IICs del grupo Julius Baer sobre el total de los valores la cartera, a 31 de diciembre de 2025, ha sido 00,00%. Informe CNMV. 2� Semestre 2025. Endurance Investments SICAV. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. Repasando el 2025, los mercados de renta variable globales tuvieron s�lidas ganancias, con los mercados desarrollados al alza un 19.5% (en t�rminos de USD) durante el a�o, impulsados por la fortaleza de EE. UU. en las acciones de crecimiento con foco en la IA. El efecto de depreciaci�n del USD ha sido notable en el rendimiento de los activos para los inversores no estadounidenses, creando una ilusi�n �ptica en comparaci�n con los resultados de los mercados estadounidenses denominados en su divisa local (USD). En concreto, el �ndice del d�lar estadounidense se debilit� m�s de un 9.4%, borrando m�s de la mitad de los rendimientos del mercado estadounidense para los inversores no estadounidenses en t�rminos de su moneda local. Dicho esto, la renta variable de los mercados desarrollados en su conjunto se mantuvo firme. Europa (+16.7%) se benefici� de una rotaci�n hacia el sesgo valor y los valores c�clicos, y los mercados emergentes (+30.6%) registraron un a�o s�lido. Los mercados de deuda p�blica navegaron el presente escenario de fuerte endeudamiento del sector p�blico sin signos de estr�s inminente. El oro, que marc� su mejor desempe�o anual en m�s de medio siglo, alcanz� una serie de m�ximos hist�ricos debido a las expectativas de tipos de inter�s m�s bajos en EE. UU., persistentes riesgos geopol�ticos y una fuerte demanda de los bancos centrales. Recordemos que nuestra m�xima es que hay que tratar de entender el movimiento de los mercados para predecir la econom�a y no al rev�s (el mejor economista del mundo es el S&P 500, como suele decir nuestro CIO Global). Aqu�, el peor comportamiento relativo de las acciones de mayor calidad es especialmente llamativo y las razones que podr�an explicar el porqu� es debido son profundas. Algo que parece haber dejado claro este a�o, es que el mundo neoliberal al que est�bamos acostumbrados parece estar dejando de existir delante de nuestros ojos. La mano invisible de los mercados est� siendo sustituida por lo que el mercado est� llamando el pu�o visible de los gobiernos, con importantes implicaciones para los mercados: los recursos ya no se asignan por criterios de eficiencia, sino por intereses estrat�gicos. Sirva de ejemplo como una compa��a con escaso valor por an�lisis de sus fundamentales puede subir m�s del doble que un competidor, mucho m�s eficiente, simplemente porque un gobierno la considerada estrat�gica y toma una participaci�n en la misma (Intel vs Nvidia). De manera similar, la pol�tica fiscal se utiliza para perseguir dichos fines estrat�gicos, haciendo menos probable una recesi�n, pero tambi�n haciendo m�s persistentes los d�ficits (con las consecuencias que eso tiene para las divisas). Las consecuencias para la inversi�n son muchas y tendremos que ir adapt�ndonos a ellas en la medida que podamos ir confirm�ndolas. De momento, la reducida probabilidad de recesi�n nos mantiene constructivos, sin ning�n sesgo muy marcado. El espectacular ciclo de inversi�n de las grandes tecnol�gicas cambia la manera de mirar estas compa��as y, reconociendo que individualmente hay compa��as que tienen valor, en agregado ya no merecen una sobreponderaci�n en las carteras. A cambio, la diversificaci�n hacia otras partes del mundo sigue teniendo sentido, al igual que lo tiene sectorialmente, ya sea incluyendo sectores defensivos (salud), aquellos ligados a los comentados intereses estrat�gicos (materiales, energ�a) o el sector que facilitar� toda la inversi�n (financiero). b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. La exposici�n a las distintas clases de activos a 31 de diciembre es la siguiente: Renta Variable 57,6%, Renta Fija 39,8%, Alternativos 2%, Liquidez 0,8%. A principio del primer semestre la exposici�n era Renta Variable 57,7%, Renta Fija 42%, Alternativos 0%, Liquidez 0,3%, por lo tanto, no se han realizado cambios significativos. A cierre de semestre las posiciones m�s destacadas en cartera son las siguientes: iShares Core MSCI World, SPDR MSCI ACWI UCITS ETF y Amundi MSCI World ESG Selection UCITS ETF. La exposici�n a divisa reflejada en el apartado 3.2 no tiene en cuenta la cobertura realizada con derivados. La exposici�n neta a divisa es de 92% euro y 8% d�lar americano. c) �ndice de referencia. Endurance Investments SICAV no toma como referencia ning�n �ndice. La rentabilidad de la SICAV es superior a la de la Letra del Tesoro Espa�ol a un a�o que a 31 de diciembre era del 2,05%. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de Endurance Investments SICAV a cierre de semestre es de 55.262.158 euros, habi�ndose aumentado un 0,64% respecto a final del primer semestre del a�o 2025. El n�mero de part�cipes es de 511, siendo dieciocho m�s que al principio del periodo. En este contexto, la rentabilidad de Endurance Investments SICAV durante el segundo semestre de 2025 ha sido del 5,29%. El ratio de gastos totales (TER) acumulado soportado por la SICAV en el a�o 2025 ha sido de 1,17%. e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora. Aunque el perfil de riesgo de las IICS no es homog�neo, a modo ilustrativo, el rendimiento en el segundo semestre de Endurance Investments SICAV ha sido de 7,19%, en l�nea a la rentabilidad media de las IICs gestionadas por Julius Baer Gesti�n SGIIC. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el segundo semestre, excluyendo operaciones de divisa y derivados, las compras m�s relevantes son: iShares Physical Gold ETC EUR Hedged. La mayor contribuci�n a la rentabilidad se debe a iShares Core MSCI World, SPDR MSCI ACWI UCITS ETF y Amundi MSCI World ESG Selection UCITS ETF. Los valores que han detra�do rentabilidad son WT WTI CRUDE - EUR DLY HDG, WT BRENT CRUDE OIL y X EUROZONE INFL-LINKED 1C. b) Operativa de pr�stamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. Las operaciones con derivados que se han realizado en Endurance Investments SICAV han tenido por objeto la cobertura de riesgos financieros como el tipo de cambio, duraci�n en renta fija o modificaci�n de la exposici�n a renta variable. La metodolog�a utilizada para medir el riesgo en derivados es la del informe comprometido conforme a la circular de la CNMV 6/2010. d) Otra informaci�n sobre inversiones. En la cartera de la SICAV se encuentra un valor suspendido de cotizaci�n, Dolphin Integration, que se est� valorando a un precio de 0,00001?. El peso del valor sobre la cartera es del 0%. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el veh�culo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es mayor que la volatilidad de la letra del tesoro por invertir en activos de renta variable de los que se espera obtener una mayor rentabilidad y por tanto una mayor variaci�n de sus precios. La volatilidad anualizada a cierre de periodo ha sido 7,19%, siendo un 1,7% inferior al semestre anterior. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. Durante este semestre no ha habido ning�n evento en el que la gestora haya tenido que decidir sobre el ejercicio de derecho de voto. Julius Baer Gesti�n tiene definido el procedimiento relativo al ejercicio de los derechos de voto con el objetivo de aplicar una estrategia adecuada y ejercer los derechos de voto en el inter�s de la IIC y los part�cipes y/o accionistas. En dicho procedimiento se incluyen las siguientes medidas: - Evaluaci�n del momento y modalidades para el ejercicio del derecho de voto teniendo en cuenta los objetivos y la pol�tica de inversi�n de las IIC. - Porcentaje de participaci�n en la compa��a cotizada respecto a la que se refiere el derecho de voto. - Prevenci�n o gesti�n de los posibles conflictos de inter�s que surjan en el ejercicio de los derechos de voto. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El entorno actual requerir� el mantenimiento de la flexibilidad y la adaptaci�n a las condiciones cambiantes, algo que ya hemos visto durante todo el 2025. Al mismo tiempo, las decisiones de asignaci�n de activos durante todo el a�o se centraron en diversificar carteras que anteriormente hab�an estado fuertemente sobreponderadas en activos estadounidenses, algo que se seguir� teniendo en cuenta para el 2026. Hoy en d�a, la autonom�a estrat�gica, movimiento centrado en salvaguardar la seguridad nacional garantizando la independencia en el suministro de materiales y tecnolog�a esenciales mediante la reconstrucci�n de la capacidad industrial del pa�s, es el principio organizador de la pol�tica econ�mica estadounidense. Iniciativas como `Pax Silica y la `Misi�n G�nesis son indicadores de este cambio. Esto significa que los metales y materiales esenciales (junto con sus productores) no pueden ser ignorados en el futuro. Al mismo tiempo, Estados Unidos ha entrado en un importante ciclo de gasto de capital para asegurar el liderazgo en inteligencia artificial, una tendencia que probablemente aumente el coste del capital en Estados Unidos en 2026 a medida que las empresas de IA pasan de la financiaci�n en efectivo a la financiaci�n por deuda. Individualmente, las valoraciones entre las grandes tecnol�gicas estadounidenses parecen medianamente razonables, pero hay que tener en cuenta que seguramente no todos tendr�n �xito en la monetizaci�n de sus inversiones. Visto colectivamente, los m�ltiplos de valoraci�n parecen, por lo tanto, muy optimistas. Cualquier desaceleraci�n en el ciclo de la IA podr�a concentrar el riesgo dentro de los mercados estadounidenses, haciendo que una posici�n sobreponderada en tecnolog�a estadounidense ya no est� justificada. Dicho esto, dado el creciente intervencionismo gubernamental y el papel geopol�tico de la IA, las acciones gubernamentales podr�an eclipsar los fundamentos a la hora de determinar a los ganadores y perdedores de la carrera de la IA. En el frente macroecon�mico, una desaceleraci�n econ�mica ya no es el riesgo predominante en los Estados Unidos. Hasta finales de la d�cada de 2010, cuando la deflaci�n era el principal riesgo en las econom�as occidentales, una recesi�n era claramente el principal catalizador de un mercado bajista. Hoy en d�a, el gasto fiscal masivo en busca de autonom�a estrat�gica cambia la ecuaci�n, incluso mientras el mercado laboral estadounidense contin�a ralentiz�ndose. En general, esto implica que la diversificaci�n mundial sigue siendo una prioridad. Cabe destacar que el panorama macroecon�mico de China est� mejorando, con un creciente super�vit comercial y pol�ticas favorables para los accionistas que sientan las bases para una tendencia alcista secular en las acciones chinas. Finalmente, los precios del oro parecen destinados a apreciarse a�n m�s debido a la resiliente demanda como refugio seguro y activo fuera del sistema, especialmente si persisten los riesgos geopol�ticos y el dominio fiscal. Sin advertencias Pol�tica Remunerativa 2025 Julius Baer Gesti�n S.G.I.I.C., S.A. Julius Baer Gesti�n S.G.I.I.C., S.A. (en adelante, la Sociedad Gestora o la Gestora) forma parte del Grupo Julius Baer (JB o Grupo JB). La Gestora aplica la pol�tica general de remuneraciones establecida por el Grupo JB para toda su plantilla y unidades de negocio, con independencia de su ubicaci�n geogr�fica. De acuerdo con el art�culo 46.1 bis de la Ley de Instituciones de Inversi�n Colectiva (IIC), este informe ofrece la informaci�n requerida respecto a dicha pol�tica. Componente fijo y variable El componente fijo de la remuneraci�n se basa en la experiencia profesional y el alcance de las responsabilidades asumidas. La remuneraci�n variable es totalmente discrecional y depende de: La situaci�n y evoluci�n del patrimonio gestionado. Los ingresos, resultados, solvencia y liquidez del Grupo JB a nivel consolidado. La rentabilidad y salud financiera de la Gestora. El desempe�o personal de cada empleado. Tiene especial relevancia el grado de cumplimiento de las normas de conducta internas y externas, as� como la normativa aplicable. Este criterio es a�n m�s exigente para la alta direcci�n y para el personal identificado como potencial influyente en el riesgo de la Gestora. La remuneraci�n fija y variable mantiene un equilibrio adecuado, limit�ndose la variable potencial a un m�ximo del 100% de la fija. El sistema no contempla incentivos vinculados a resultados cuantitativos como rentabilidad de IIC, beneficios de la Gestora o crecimiento del patrimonio gestionado. La parte variable podr� diferirse, al menos, durante tres a�os y abonarse parcialmente en acciones o instrumentos vinculados a acciones. El Grupo JB asigna anualmente estas retribuciones, previa aprobaci�n del Comit� de Remuneraciones. La Gestora podr� reducir la remuneraci�n variable cuando: Los resultados de la Gestora, del Grupo JB o de las IIC sean negativos. Su pago pueda afectar a la estabilidad financiera. Exista incumplimiento normativo por parte del empleado. No existen remuneraciones basadas en la participaci�n en beneficios de las IIC ni ligadas a comisiones de gesti�n variable. Criterios aplicables Criterios cuantitativos Aunque la remuneraci�n variable es discrecional, se consideran criterios cuantitativos: Alta direcci�n, tomadores de riesgos y gestores de IIC: evoluci�n de ingresos, resultados, patrimonio gestionado y ratios de solvencia y liquidez del Grupo JB; rentabilidad y situaci�n financiera de la Gestora. �reas de control: desempe�o de funciones de supervisi�n, incumplimientos normativos, reclamaciones, impacto de auditor�as internas o externas, sanciones regulatorias, independientemente de los resultados del negocio. Resto de empleados: criterios adicionales como salarios de mercado y escalas salariales internas, fomentando retenci�n y estabilidad. Criterios cualitativos Para el personal identificado: Satisfacci�n de clientes. Participaci�n en proyectos del Grupo JB. Cumplimiento de normativa y pol�ticas internas. Para gestores de IIC: cumplimiento de l�mites y pol�ticas de inversi�n y de directrices del Grupo JB. Para el resto del personal se a�ade el desempe�o individual. Remuneraci�n total 2025 La Gestora contaba con 11 empleados a 31 de diciembre de 2025, con una incorporaci�n indefinida durante el ejercicio. Se consideraron 2 empleados como alta direcci�n y 5 como personal identificado con capacidad de aumentar el nivel de riesgo (uno caus� baja voluntaria en el �ltimo trimestre). La remuneraci�n total abonada fue de 1.042.229,63 euros, de los cuales: 877.461,63 eur corresponden a remuneraci�n fija. 164.768,00 eur corresponden a remuneraci�n variable. 52.682,74 eur se destinaron a aportaciones a fondos de pensiones. El n�mero de empleados que recibi� remuneraci�n variable fue de 12 personas. Remuneraci�n de la alta direcci�n La alta direcci�n estaba compuesta por dos empleados al cierre del a�o (tres durante los diez primeros meses). Este colectivo percibi� en 2025 un total de 536.513,49 eur, desglosados en: 427.013,49 eur de salario fijo. 109.500,00 eur de variable. No hubo diferimiento en el pago ni entregas en instrumentos de capital. Personal Identificado (Key Risk Takers KRT) Este colectivo incluye: Alta direcci�n. Empleados con remuneraci�n comparable. Gestores de IIC. Responsables de funciones de control (si no est�n externalizadas). A cierre del a�o, el colectivo estaba formado por 4 personas. La remuneraci�n total percibida fue de 704.918,24 eur, compuesta por: 582.418,24 eur de salario fijo. 122.500,00 eur de retribuci�n variable. Tampoco hubo diferimiento ni pagos en instrumentos de capital. Modificaciones en la pol�tica remunerativa de fondos armonizados La pol�tica remunerativa aplicable a IIC armonizadas fue revisada y aprobada por el Consejo de Administraci�n el 25 de marzo de 2024. No se han producido modificaciones materiales durante 2025. Sin información