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No existirá una estructura rígida ya que la vocación de la Sociedad no es limitar su capacidad de actuación a los efectos de conseguir la mayor rentabilidad posible. Por tanto la distribución de la inversión entre los Mercados de Renta Fija, Renta Variable, y Monetario no estará predeterminada de antemano, oscilando en ffunción de la evolución de la evolución de los mismos, por lo que la totalidad del activo puede estar íntegramente invertido tanto en Mercados de Renta Fija, de Renta Variable, como Monetario, tanto nacionales como internacionales. Cabe destacar como objetivo primordial de la Sociedad el alcanzar el máximo derentabilidad posible, aprovechando las oportunidades que presentan los Mercados Financieros en cada momento. Se podrá operar con derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. 01 0.32 0.10 0.32 1.15 0.00 0.00 0.00 0.00 EUR 8873809.00 8583809.00 212 211 0.00 0.00 false 15707009 14026413 14867095 12578741 1.6184 1.2893 1.4756 1.4552 1.7705 1.8076 1.7328 1.7623 1.7700 1.6341 1.7181 1.4780 0.21 0.21 0.07 0.07 0.28 0.28 03 0.02 0.02 01 8.32 8.32 13.93 -3.54 8.09 -4.89 16.24 -12.81 -1.63 0.34 0.34 0.28 0.30 0.27 1.11 1.08 1.05 1.02 false GraficaVL.png png 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ACCS.ABENGOA B Compra Opcion|ACCS.ABENGOA B|1|Fisica 1000 02 1000 1000 false false false false false false false No aplica. false false false false false true false false Anexo: f) Se han realizado operaciones vinculadas con IICs gestionadas por entidades pertenecientes al grupo de accionistas de la gestora o intermediadas por entidades pertenecientes al grupo de accionistas de la gestora por importe de 174 miles de euros que, sobre un patrimono medio de 14.760 miles de euros, representa el 1,18%. HORIDA SICAV SA 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Asume la responsabilidad del informe: Ignacio Dolz Espejo, Director de Alantra Wealth Management Gestión, SGIIC, S.A. Vocación de la Sociedad y objetivo de gestión: La compañía busca al máximo el mantenimiento de los tradicionales criterios financieros de seguridad, rentabilidad y liquidez, dentro de una alta diversificación de riesgos y productos, entidades, sectores económicos y divisas. Sin duda, el primer trimestre de 2021 ha destacado por el buen comportamiento de los activos de riesgo a pesar de la importante subida de la rentabilidad de la deuda gubernamental (por tanto, caída en precios penalizando a los poseedores de bonos). La rápida evolución de la vacunación en algunos países del mundo (EEUU, UK, Israel...) y la reducción consecuente en la incidencia del virus junto con el plan de impulso fiscal de Gobierno Biden están elevando la esperanza de velocidad y fortaleza del crecimiento económico en 2021. En esa línea, las encuestas empresariales del mes de marzo (PMI, ISM...) tanto de los sectores de servicios (más impactados por las restricciones a la movilidad por el contacto físico) como de los industriales han arrojado resultados espectaculares, en algunos casos, récords históricos. Por otro lado aunque los bancos centrales han reafirmado su voluntad de ignorar repuntes que consideran "puntuales" de la inflación, ya hemos empezado a verlo, de hecho la publicación del IPC en USA de marzo sorprendió al alza y las previsiones lo sitúan en mayo bastante más alto. Y los inversores de renta fija han ido reduciendo posiciones en deuda al esperar tipos algo más altos en un escenario de mayor crecimiento económico, pero también debido a que están viendo mermada su rentabilidad real al incrementarse la inflación. Debemos destacar la pronunciada diferencia entre la reacción de los bancos centrales de EEUU (que está siendo activamente pasivo) y el BCE, que está comprando más de 25 mil millones de euros de bonos a la semana, un 30% más que hace unos meses. Aunque no utilice el tecnicismo, el BCE está controlando la curva de tipos, y la FED no. Como consecuencia, la pendiente de la curva americana es hoy mucho más alta que en la UE y hay presión al alza en el dólar. Prácticamente todos los activos de riesgo se han apreciado,, donde destacan las materias primas. El crudo se ha revalorizado un 22% en 2021 y el cobre un 13%. Y en cambio la renta Fija gubernamental ha penalizado a los inversores con su aumento de rentabilidad, y por lo tanto bajada en precio. Debemos destacar la aprobación del plan fiscal de estímulo de Joe Biden, facilitado por haber conseguido la mayoría en el Senado tras una victoria rotunda en las elecciones al Senado en Georgia. El tamaño del plan es de 3 billones de dólares, un 8% del PIB de Estados Unidos, y ha sido, en parte, el culpable de un incremento de las estimaciones de crecimiento del consenso de los analistas para 2021: en torno al 7%. Nos preocupa la situación de los países emergentes. Ya de por sí, se enfrentan a una recuperación más lenta por la falta de acceso a las vacunas, pero además, la subida de los tipos a largo plazo en EE.UU. y la apreciación del dólar son negativas para muchos de estos países, bastante endeudados en esa moneda. Aun así, cada caso es diferente. Asia está recuperándose con más fuerza liderada por China, pero son importadores de materias primas, que se han apreciado con fuerza y el Banco Central podría endurecer su política monetaria, lo que ha provocado una corrección. Latinoamérica es un beneficiario de la recuperación cíclica por ser un gran exportador de commodities, pero es más sensible que Asia a la apreciación del dólar y la subida de tipos y su salida de la pandemia va a ser más complicada. Además, aunque la mayor parte de los bancos centrales están siendo ortodoxos subiendo tipos cuando la inflación sube, el ejemplo de Europa y EE.UU. podría generar turbulencias como la de Turquía. Allí, Erdogan ha cambiado al Gobernador del Banco Central por haber sido ortodoxo. Como consecuencia la Lira ha caído casi un 20%. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. A principios de año esperábamos una inflación al alza y tipos más altos en EEUU, por lo que desplegamos posiciones cortas de deuda americana. Ambas posiciones nos están recompensando en lo que va de año y son responsables de una parte importante de la rentabilidad acumulada. Mantenemos la prudencia en crédito, donde a finales del año pasado redujimos sustancialmente la exposición y mantenemos un elevado peso en liquidez a la espera de oportunidades. Tenemos mucho menor peso en crédito financiero que en 2020. Seguimos apostando por la diversificación sectorial en nuestras carteras, y con una gestión táctica de la exposición a Renta Variable. c) Índice de referencia. La Sociedad no tiene ningún índice de referencia en su gestión. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. En el periodo a que se refiere el informe, el patrimonio de la IIC ha aumentado 11.98% el número de accionistas ha aumentado un 0.47% y la rentabilidad de la IIC ha sido de un 8.32%. La cartera de la IIC muestra un VAR a dos semanas con un 95% de confianza del 6.77%. El detalle de los gastos que soporta la IIC en el periodo es el siguiente: Comisión de gestión: 0.28% Comisión de Depositaría: 0.02% Otros Gastos: 0.02% Total Ratio Gastos: 0.34% Rentabilidad de la IIC: 8.32% Rentabilidad bruta del período: 8.66% e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. NO APLICA 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. En Renta Fija, hemos ido modulando la duración, incluso vendiendo Futuros del bono Americano a 10 años de manera puntual. Y reduciendo un poco más la parte de crédito de la cartera.En renta variable hemos rotado ligeramente hacia sectores algo más defensivos, aprovechando para tomar beneficios en aquellos valores cíclicos y de vuelta a la normalidad que han tenido un buen comportamiento y donde vemos menor recorrido a estos niveles: Por ejemplo, hemos reducido exposición en IAG, Amadeus y Aena a la vez que hemos aprovechado para comprar o incrementar el peso en compañías que se habían quedado atrás como Nestlé y Grifols. En la parte Americana hemos introducido un Fondo con un sesgo más cíclico, se trata del Robeco US PREMIUM, en el que su composición sectorial se aproxima más a nuestra visión actual. Entre los activos que más han contribuido a la rentabilidad en este periodo nos encontramos la RV con más sesgo cíclico, con valores europeos de energía, bancos o servicios con subidas en algunos de entorno a un 30% en lo que va de año. Aunque el poco peso frente posiciones en fondos hacen que los que más hayan aportado sean Fondos como los de renta Variable americana o globales. Y entre los detractores de rentabilidad destaca la posición que tenemos en el ETF del Oro y algunos Fondos de Renta Fija tanto de crédito como de Renta Fija Emergente. b) Operativa de préstamo de valores. NO APLICA c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. No existen al cierre del trimestre posiciones de futuros u opciones. d) Otra información sobre inversiones. La tesorería de la Sociedad está invertida al MIBOR mensual menos 1 punto. La Sociedad se valora de acuerdo con los criterios recogidos en la circular 3/2008 de 11 de septiembre de la CNMV. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. NO APLICA 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. NO APLICA 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En relación al derecho de voto y ejercicios de los mismos, la IIC no ha realizado ninguna operación con estas características. Alantra Wealth Management Gestión, SGIIC, S.A. cuenta con una política escrita en relación al ejercicio de los derechos de voto de las IIC que gestiona. Dicha política establece que Alantra Wealth Management Gestión, SGIIC, S.A. ejercerá, en todo caso, los derechos de asistencia y voto en las juntas generales de accionistas de las sociedades españolas en las que las IIC gestionadas, de manera individual o conjuntamente, mantengan una participación superior al 1% del capital social de la compañía, y dicha participación tenga una antigüedad superior a un año. En caso de que las IIC gestionadas no cuenten con la referida participación, la política de Alantra Wealth Management Gestión, SGIIC, S.A. es delegar el voto en el depositario de la IIC. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. NO APLICA 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. NO APLICA 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. NO APLICA 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). NO APLICA 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Creemos que estos niveles de rentabilidad del 10 años americano son razonables y que los bancos centrales no debieran dejar que se vayan mucho más arriba. Pero si los datos macro siguen sorprendiendo al alza, no podemos descartar ver el Treasury en el 2%. A principios de año esperábamos una inflación al alza y tipos más altos en EEUU, por lo que compramos swaps de inflación, primero en EEUU y luego en Europa y desplegamos posiciones cortas de deuda americana. El crecimiento de la economía previsto para este año, los apoyos de los Bancos Centrales y Gobiernos y el ritmo de vacunación, nos hacen mantener una visión constructiva en Renta Variable, aunque manteniendo una gestión muy activa en las exposiciones para aprovechar los movimientos de mercado. No aplica.