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Se busca obtener una rentabilidad absoluta mediante una gestión diversificada y dinámica, a nivel global, de renta variable, renta fija y divisas, optimizando la combinación de activos, sujeto al límite máximo de volatilidad. Se tomarán posiciones de valor relativo dentro de una misma clase de activo para capturar beneficios de movimientos diferenciales, al margen del comportamiento direccional del activo, o cubrir la cartera, parcial o totalmente, ante riesgos direccionales(movimientos de tipos de interés, de cambio, o diferenciales de crédito) La inversión se dirigirá mayoritariamente a emisores/mercados de países OCDE que, a juicio de la gestora, tengan mayor potencial de crecimiento a medio y largo plazo, aunque se podrá invertir en emisores/mercados emergentes. Puntualmente podrá existir concentración geográfica o sectorial. Exposición máxima al riesgo de mercado por derivados: patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. El objetivo de gestión del fondo es obtener una rentabilidad absoluta en cualquier entorno de mercado, sujeto a una volatilidad máxima del 4% anual.ompensación. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.24 0.10 0.24 0.35 1.53 1.50 1.53 1.55 EUR 7001078.61 6963364.17 5683 5723 0.00 0.00 false .00 EUR 93605332 90719856 83607382 91632691 13.3701 13.0282 12.4961 12.0757 0.59 0.59 0.59 0.59 01 0.00 0.00 2.62 3.75 -1.09 0.55 1.59 4.26 3.48 5.97 0.74 -0.71 -0.71 -0.73 2026-05-15 2026-05-15 2025-04-04 1.21 1.21 0.78 2026-04-08 2026-04-08 2023-11-14 01 4.38 5.12 3.42 1.65 1.65 2.49 2.61 3.65 1.58 19.18 18.66 19.66 11.49 12.59 16.18 13.31 13.84 15.40 0.09 0.11 0.08 0.07 0.07 0.08 0.11 0.13 0.02 3.08 3.08 3.08 3.08 3.08 3.08 4.78 4.78 3.45 0.60 0.30 0.30 0.31 0.31 1.21 1.21 1.21 1.21 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAxYUlEQVR42u2dDWgc553/BUYIY4wI hGCEEUEghAkimIAIIgQhDCUIYYIxFP97xgSfQNWVnDG+HEXpldBLE3IhBJ/JCRQjQproCqEI4VNe qBuETzi6XB0n5zOq66siC6VxTRpl06iKI56/fmM/q2cfzfvO7s7L5wPD7szOzO5895n5Pr/ntUkB AABA5mlCAgAAAAwdAAAAMHQAAADIraH/7Gc/U01NTc6rye3bt9VTTz2l9uzZo3bs2OHsIwtUkQDu 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compras a plazo 362723 01 FORWARD|DIVISA GBP/EUR 10-SEP-26 Otras ventas a plazo 271451 01 SUBY. FUT CHF/EUR (CME) Futuros comprados 372451 01 FORWARD|DIVISA NOR/EUR 10-SEP-26 Otras ventas a plazo 316887 01 FORWARD|DIVISA GBP/EUR 10-SEP-26 Otras compras a plazo 213174 01 FORWARD|DIVISA AUD/EUR 10-SEP-26 Otras compras a plazo 3401 02 SUBY. TIPO CAMBIO EUR/GBP (CME) Futuros comprados 502525 01 FORWARD|DIVISA DKK/EUR 10-SEP-26 Otras ventas a plazo 99520 01 FORWARD|DIVISA SEK/EUR 10-SEP-26 Otras compras a plazo 87424 01 FORWARD|DIVISA USD/EUR 10-SEP-26 Otras ventas a plazo 25763461 01 FORWARD|DIVISA CHF/EUR 10-SEP-26 Otras ventas a plazo 6881 01 FORWARD|DIVISA JPY/EUR 10-SEP-26 Otras compras a plazo 591836 02 36006773 NOCIONAL AUTRALIAN BOND 3 YR 6.00 09/29 Futuros comprados 3456764 02 S&P 500 INDEX Futuros comprados 7183086 01 S&P 500 INDEX Emisión de opciones "put" 3151800 02 FUT. TOPIX INDX 09/26 (TPU6) Futuros comprados 1048786 02 FUT 09/26 10 YR EURO-BTP Futuros comprados 3772160 02 DJ EURO STOXX BANK P (SX7E) Futuros comprados 929408 01 DJ EURO STOXX 50 Futuros vendidos 880460 01 FUT. 10 YR ULTRA US 09/26 Futuros vendidos 586941 02 FUT. 09/26 E MINI RUSSELL 2000 Futuros comprados 524429 01 FUT. 2 YR US NOTE 09/26 ( TUU6 ) Futuros vendidos 2345478 02 FUT SHORT EURO BTP 09/26 Futuros comprados 3838680 02 NOCIONAL AUTRALIAN BOND 10 YR 6.00 09/26 Futuros comprados 917846 02 DJ STOXX 600 INDEX FUTURE Futuros vendidos 959100 01 FUT. 10 YR JPY BOND 09/26 ESPEC (OSE) Futuros vendidos 4139015 02 FUT. 30 YR ULTRA BOND 09/26 Futuros vendidos 498180 02 FUT. MINI MSCI EMERGING MK INDEX 09/26 Futuros comprados 2128661 01 FTSE 100 INDEX Futuros comprados 488054 01 36848848 84321600 false false false false false false false true false false La CNMV ha resuelto: Verificar y registrar a solicitud de AMUNDI IBERIA, SGIIC, S.A., como entidad Gestora, y de CACEIS BANK SPAIN S.A., como entidad Depositaria, la actualización del folleto de ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR, FI (inscrito en el Registro Administrativo de Fondos de Inversión de carácter financiero con el número 3951), al objeto de incluir un régimen de preavisos para determinados reembolsos. false false true false false true true false Se han realizado operaciones de Renta Fija cuya contrapartida ha sido otra entidad del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 3.907.896,86 - 4,15% Se han ejecutado operaciones de Instrumentos Derivados a través de intermediarios del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 21.982.606,91 - 23,34% Se han realizado operaciones de Compra Venta de divisas gestionadas por la misma gestora u otra gestora del mismo grupo o del grupo de la entidad depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 47.195.132,95 - 50,11% El depositario ha cobrado comisiones de custodia por importe de 0.00 euros y de liquidacion por importe de 8,486.99 euros, cuya suma supone un importe y porcentaje sobre el patrimonio medio de: 8.486,99 - 0,01% AMUNDI IBERIA INFORME DE GESTIÓN - PRIMER SEMESTRE 2026 Apartado 9: Anexo explicativo del informe periódico. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre de 2026 trazó un arco complejo que abarcó desde la euforia inicial hasta la volatilidad geopolítica, pasando por una recuperación progresiva y una divergencia creciente en el liderazgo de mercado. El año arrancó con buen pie -datos económicos sólidos e índices marcando nuevos máximos-, pero el primer trimestre terminó siendo decepcionante: las tensiones en Oriente Medio, el repunte del petróleo y el resurgir de los temores de inflación lastraron la práctica totalidad de los activos de riesgo. El segundo trimestre ofreció una imagen bien distinta: recuperación de los activos de riesgo, mayor estabilidad relativa y un liderazgo más selectivo, con Europa y los mercados emergentes ganando protagonismo frente a EE.UU. en los tramos finales del semestre. Al cierre del período, la renta variable y el crédito acumularon resultados positivos en el global semestral, mientras que las materias primas vivieron un recorrido de ida y vuelta. Los mercados de renta fija estadounidenses atravesaron un semestre de gran contraste. Durante el primer trimestre, las tires de los bonos del Tesoro bajaron en febrero para revertirse con fuerza en marzo, ante el rebrote de los riesgos de inflación ligados a la energía. El segundo trimestre fue de tono mixto: en abril los rendimientos volvieron a subir por las dudas fiscales y el retraso en las expectativas de recortes; mayo reavivó los temores inflacionistas tras un sólido dato de IPC subyacente; y en junio la Fed mantuvo los tipos y la curva se aplanó. En el cómputo semestral, el índice Bloomberg US Government cubierto en euros acumuló una rentabilidad negativa. El crédito por su lado, con el índice Bloomberg US Corporate cubierto en euros cerró el semestre ligeramente negativo. Los mercados europeos de renta fija vivieron un primer trimestre difícil, con el BCE manteniendo tipos en febrero pero enfrentándose a un deterioro del contexto en marzo por la subida de la energía y las dudas sobre crecimiento. Los índices soberanos -ICE BofA Euro Government Bond y UK Gilt- registraron descensos y los diferenciales crediticios se ampliaron de forma notable: el iTraxx Europe Main pasó de 51 pb a 71 pb y el iTraxx Europe Crossover de 247 pb a 353 pb. El segundo trimestre fue, sin embargo, claramente favorable: la distensión geopolítica y la caída del petróleo en mayo permitieron una sólida recuperación de los soberanos, y en junio el BCE subió los tipos con el bund a 10 años cerrando en el 2,86 %. La compresión de diferenciales fue constante durante la segunda parte del semestre: el Bloomberg Euro Corporate acumuló un +2,2 % en el trimestre y el BofA Euro High Yield un +3,6 %. En el conjunto del semestre, el crédito europeo cerró claramente en positivo, compensando con creces las pérdidas del primer trimestre. La renta variable estadounidense dibujó un semestre en forma de «V» asimétrica. El primer trimestre fue decepcionante: el MSCI World cayó aproximadamente un -3,2 % y el S&P 500 perdió alrededor de un -4,6 %, con los valores tecnológicos y de crecimiento como principales lastres. El segundo trimestre ofreció la imagen contraria en su primera parte -impulsada por sólidos resultados del sector tecnológico y financiero-, si bien junio marcó un punto de inflexión con una rotación clara desde las mega-caps hacia segmentos más cíclicos y de menor capitalización. La diferenciación dentro de los «7 Magníficos» se intensificó a medida que los inversores cuestionaban la sostenibilidad de los retornos en inteligencia artificial. En el cómputo semestral, el mercado estadounidense acumuló retornos positivos, con la tecnología moderando su liderazgo hacia el cierre del período. Europa fue la gran sorpresa positiva del semestre. El primer trimestre resultó difícil -el Euro Stoxx 50 cayó alrededor de un -3,8 %, el DAX un -7,4 % y el CAC 40 un -4,1 %-, con la notable excepción del FTSE 100, que cerró en positivo gracias a su sesgo defensivo y su exposición a materias primas (+2,47 %). El segundo trimestre fue excepcional en términos relativos: el Euro Stoxx 50 avanzó un +5,6 % en abril, un +2,8 % en mayo y un +4,6 % en junio, con España e Italia liderando el cierre del período y el DAX siendo el único índice que retrocedió levemente en junio. En el conjunto del semestre, la renta variable europea acumuló retornos muy sólidos y mejoró de forma significativa su liderazgo relativo frente a EE.UU., consolidándose como uno de los activos más destacados del período. Los mercados emergentes tuvieron un semestre de dos tiempos muy marcados. En el primer trimestre, el MSCI Emerging Markets cerró prácticamente plano, con una fortaleza de febrero revertida por la debilidad de marzo, especialmente en Asia; la deuda soberana emergente -JPM EMBI Composite- también cerró levemente en negativo. El segundo trimestre fue, por el contrario, uno de los más notables para la clase de activos: abril fue excepcional, liderado por Taiwán y Corea del Sur por su exposición a semiconductores e IA; mayo resultó el mejor mes en términos relativos, con el MSCI EM avanzando un +9,7 %; y junio supuso una corrección. A pesar de ello, el segundo trimestre en su conjunto fue muy positivo, y el semestre cerró con retornos claramente favorables para los mercados emergentes. El dólar tuvo un comportamiento errático a lo largo del semestre. En el primer trimestre se fortaleció de forma consistente, con el índice DXY avanzando un +1,6 %, y las divisas emergentes cedieron terreno ante la aversión al riesgo de marzo. El segundo trimestre fue más volátil en términos de dirección: el dólar se debilitó con fuerza en abril -favoreciendo al euro y las divisas emergentes-, recuperó terreno en mayo y se apreció de nuevo en junio (+2,3 % en el mes, con el euro retrocediendo un -2,0 %). En el cómputo semestral, el dólar se apreció frente a la mayoría de divisas, con el DXY acumulando una ganancia neta de en torno al +2,9 %, aunque con una dispersión mensual muy elevada que reflejó los vaivenes del contexto geopolítico y de expectativas de política monetaria. Las materias primas protagonizaron el recorrido más llamativo del semestre, con un fuerte ascenso en el primer trimestre seguido de una corrección significativa en el segundo. El primer trimestre fue el período de mayor rentabilidad: el Índice de Materias Primas de Bloomberg subió un +22 %, con el WTI disparándose aproximadamente un +80,5 % y el Brent un +78,2 % ante las tensiones en Oriente Medio. Los metales preciosos (+8,6 %), los metales industriales (+4,5 %) y los productos agrícolas (+7,9 %) también cerraron en positivo. El segundo trimestre invirtió la tendencia: mayo marcó el punto de inflexión con el colapso del crudo ante las esperanzas de un acuerdo entre EE.UU. e Irán, y junio intensificó las caídas generalizadas en petróleo, metales preciosos e industriales. En el balance semestral, las materias primas aún mantienen ganancias netas relevantes, aunque muy inferiores a los máximos alcanzados al cierre del primer trimestre. Varios factores de riesgo y eventos geopolíticos marcaron el pulso del semestre. Las tensiones en Oriente Medio fueron el principal detonante del primer trimestre: la escalada entre EE.UU. e Irán y las perturbaciones en el estrecho de Ormuz dispararon los precios del petróleo -con el WTI subiendo cerca de un +80% y el Brent un +78%-, reavivaron los temores de inflación y presionaron a la baja la práctica totalidad de los activos de riesgo. Las políticas de la administración Trump continuaron siendo una fuente de incertidumbre estructural, limitando la planificación empresarial, presionando márgenes y frenando el crecimiento global. El segundo trimestre trajo una distensión progresiva: las esperanzas de un acuerdo entre EE.UU. e Irán provocaron el colapso del crudo en mayo y permitieron una recuperación generalizada de los activos de riesgo, aunque junio volvió a ofrecer señales contradictorias -rotación fuera de las mega-caps tecnológicas, divergencia regional y moderación de las materias primas- que recordaron que la incertidumbre geopolítica y comercial sigue latente. En términos de implicaciones prácticas para carteras, el primer semestre de 2026 apunta a varios mensajes claros de cara a la segunda mitad del año. Primero, en renta fija, el aumento de los rendimientos ha mejorado el atractivo de los bonos -especialmente en Europa, donde el crédito tuvo un segundo trimestre muy sólido-, pero la incertidumbre sobre la trayectoria de los bancos centrales -Fed en pausa prolongada, BCE con posible subida preventiva- aconseja mantener flexibilidad en duración y ser selectivo por tramo de curva. Segundo, en renta variable, las valoraciones se mantienen exigentes en EE.UU., con una concentración elevada en mega-caps tecnológicas que aumenta el riesgo de corrección; frente a ello, Europa y los mercados emergentes ofrecen valoraciones históricamente más atractivas y han ganado liderazgo relativo en la segunda parte del semestre. Tercero, en crédito, la compresión de diferenciales observada en el segundo trimestre -especialmente en el segmento de alto rendimiento europeo- mejora los retornos acumulados, pero eleva la importancia de la selección, dado que el margen de seguridad se reduce. Finalmente, el dólar estructuralmente débil a medio plazo y la volatilidad en materias primas -con un recorrido de ida y vuelta muy pronunciado en el semestre- subrayan la necesidad de mantener coberturas selectivas y gestión activa del riesgo cambiario. Los principales riesgos a vigilar de cara al segundo semestre incluyen: un nuevo foco de tensión geopolítica que revierta la distensión del segundo trimestre y golpee desproporcionadamente a los sectores más expuestos al comercio global; un repunte inesperado de la inflación -ligado a la energía- que obligue a la Fed a endurecer de nuevo y al BCE a prolongar su ciclo de subidas más allá de lo previsto; sorpresas fiscales en economías clave que revaloricen diferenciales soberanos; y un deterioro en la senda de crecimiento corporativo que ponga a prueba las elevadas valoraciones de la renta variable estadounidense. En este contexto, una estrategia prudente pasa por monitorizar de cerca los datos de inflación y actividad, buscar amplitud de oportunidades más allá de los grandes índices concentrados, mantener flexibilidad en duración y ser selectivo en crédito, aprovechando el mejor punto de entrada relativo que ofrecen Europa y los mercados emergentes frente a EE.UU. 31/12/2025 30/06/2026 31/03/2026 31/12/2022 1º Semestre 2026 1T2026 EuroStoxx 50 5791.4 6328.1 5569.7 3793.62 9.3% 9.3% -3.8% FTSE-100 9931.4 10497.1 10176.5 7451.74 5.7% 5.7% 2.5% IBEX-35 17307.8 19471.9 17049.6 8229.1 12.5% 12.5% -1.5% Dow Jones IA 48063.3 52319.2 46341.5 33147.25 8.9% 8.9% -3.6% S&P 500 6845.5 7499.4 6528.5 3839.5 9.6% 9.6% -4.6% Nasdaq Comp. 23242.0 26213.7 21590.6 10466.48 12.8% 12.8% -7.1% Nikkei-225 50339.5 70062.3 51063.7 26094.5 39.2% 39.2% 1.4% ?/ US$ 1.1746 1.1422 1.1553 1.0705 -2.8% -2.8% -1.6% Crudo Brent 60.9 72.9 118.4 85.91 19.8% 19.8% 94.5% Bono Alemán 10 años (%) 2.86 2.86 3.00 2.571 0 bp 0 bp 15 bp Letra Tesoro 1 año (%) 2.04 2.47 2.51 2.64 43 bp 43 bp 47 bp Itraxx Main 5 años 50.66 51.63 71.43 90.60 0 bp 0 bp 21 bp b) Decisiones generales de inversión adoptadas. ING Direct Fondo Naranja Conservador, de acuerdo con la visión de mercado, mantiene una estrategia basada en invertir fundamentalmente en activos de renta fija privada de alta calidad crediticia junto, según las circunstancias del mercado, con activos de peor calidad crediticia (High Yield), renta variable que aportan mayor potencial y con activos monetarios que aportan y poca rentabilidad, pero reducen el riesgo global de la cartera. Durante el semestre, la asignación de cartera ha sido muy activa tanto en selección de activos de crédito como en renta variable o en bonos gubernamentales. La duración modificada de la cartera se ha situado en niveles del 2,8 a cierre de semestre, algo más alta respecto a los niveles de diciembre con un 3,88. La renta variable se ha situado en niveles del 13,37% frente a los 12,2% de finales de diciembre de 2025. c) Índice de referencia El fondo busca obtener una rentabilidad positiva en cualquier entorno de mercado, sujeto a un objetivo de volatilidad máxima del 4% anual. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en 2.885.476,32 euros, y su número de partícipes ha disminuido en 40 . ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR ha obtenido una rentabilidad del +2,62% en el primer semestre de 2026, frente al +1,17% de la Letra del Tesoro. El fondo tuvo este semestre una rentabilidad positiva. A pesar de la volatilidad observadas en los mercados de renta fija y en los activos de más riesgo como la renta variable, vimos como la mayoría de activos que componen el fondo, registraron rentabilidades positivas. Por la parte de renta fija, el semestre estuvo marcado por un comportamiento divergente entre regiones. En EE.UU, los bonos del Tesoro tuvieron un recorrido complicado: la Fed mantuvo los tipos sin cambios durante todo el semestre ante la persistencia de la inflación, y la curva se aplanó en junio; acumuló una rentabilidad negativa. En Europa, tras un primer trimestre difícil con ampliación de diferenciales y caída de soberanos, el segundo trimestre trajo una clara recuperación y el crédito europeo fue el gran protagonista. La deuda emergente cerró el semestre en positivo, apoyada en la distensión geopolítica del segundo trimestre. La renta variable tuvo un comportamiento desigual en el semestre, con un primer trimestre decepcionante y una sólida recuperación en el segundo. Cayó en el primer trimestre, arrastrada por las tensiones en Oriente Medio, el repunte del petróleo y los temores de inflación. El segundo trimestre invirtió la tendencia: la distensión geopolítica, unos sólidos resultados empresariales en tecnología y financiero, y al final del periodo una rotación hacia sectores más cíclicos impulsaron con fuerza los mercados. EE.UU y Europa consiguieron cerrar el semestre, con resultados sólidos. Los mercados emergentes protagonizaron uno de los trimestres más notables en el segundo período, con el apoyado en la exposición a semiconductores e inteligencia artificial. En el cómputo semestral, la renta variable global cerró en positivo, con emergentes liderando el ranking. Se ha mantenido un peso bajo en renta variable en 13,3% a lo largo del semestre. Seguimos, en paralelo, con un nivel de liquidez elevado para poder hacer frente a eventuales repuntes de volatilidad en los mercados. También se realizó un seguimiento sobre las transacciones que hubieran podido ejecutarse con un diferencial de oferta y demanda muy por encima de su valor en condiciones normales de mercado. Los activos que han contribuido más positivamente en el fondo durante este semestre son: Futuros S&P500 EMINI 06/26 CME (+10,59 %) Futuros NASDAQ 100 E-MINI 06/26 CME (+21,05 %) Mientras que los siguientes son los que más han perjudicado la cartera: ¿ Futuros S&P500 EMINI 03/26 CME (-3,72 %) ¿ (Short) Futuros EURO STOXX 50 06/26 EUREX (+4,58 %) Los gastos soportados por la cartera durante el período ascienden a 568.889,15 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,60% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,00% e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en el primer semestre de 2026 del fondo (2,62%) es inferior a la media de la gestora (+9,18%), debido a la clase de activo en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el primer semestre mantuvimos una asignación moderadamente constructiva sobre los activos de riesgo, con una gestión táctica y diversificada de las principales exposiciones. A comienzos de año incrementamos ligeramente la renta variable, con mayor sesgo hacia Estados Unidos, y mantuvimos en Europa una orientación pro-cíclica, favoreciendo los sectores industriales y de tecnología, así como defensa y entidades financieras. En paralelo, aprovechamos la debilidad del dólar para reducir coberturas y aumentar de forma moderada la exposición a la divisa estadounidense. En febrero, tras el buen comportamiento de los mercados, realizamos tomas parciales de beneficios en tecnología estadounidense y mercados emergentes, y reorientamos parte de la cartera hacia renta variable de la zona euro y pequeñas capitalizaciones estadounidenses. En renta fija, incrementamos la duración en los perfiles más conservadores, principalmente en el tramo corto de la curva estadounidense. En marzo, el repunte de las tensiones en Oriente Medio y el shock energético provocaron un aumento de la volatilidad, una subida del precio del petróleo y una revisión al alza de las expectativas de inflación y tipos. En ese entorno, redujimos la exposición a las zonas más vulnerables (emergentes, Asia y, posteriormente, Europa), manteniendo al mismo tiempo estrategias de cobertura y posiciones de valor relativo, como la exposición a bancos europeos y una posición larga en FTSE 100 frente a FTSE 250. El dólar actuó como activo refugio y contribuyó positivamente a la cartera. En abril, con la mejora del entorno geopolítico tras el alto el fuego en Oriente Medio, reintrodujimos riesgo de forma más significativa. Aumentamos la exposición a renta variable, especialmente en Estados Unidos, con preferencia por grandes valores tecnológicos y temáticas ligadas a la inteligencia artificial, reforzando también selectivamente mercados emergentes y small caps en los perfiles más dinámicos. En renta fija, redujimos la duración, sobre todo en deuda soberana estadounidense, y reorientamos parte de la exposición hacia bonos australianos. En mayo, tras la recuperación de los mercados, efectuamos una ligera reducción de la exposición global a renta variable, principalmente en tecnología estadounidense y europea, y rotamos parte de la cartera hacia industriales, materiales, consumo y defensa, con el objetivo de diversificar las fuentes de rentabilidad. Asimismo, reintrodujimos protección a la baja mediante estrategias de puts sobre el S&P 500 y redujimos de nuevo la duración, especialmente en Treasuries. El crédito se mantuvo estable y siguió aportando carry. En conjunto, el semestre estuvo dominado por dos grandes factores: la aceleración de la inversión vinculada a la inteligencia artificial y el shock inflacionista derivado del conflicto en Oriente Medio y del bloqueo del estrecho de Ormuz. Pese a ello, la economía mundial mostró resiliencia y los beneficios empresariales continuaron sosteniendo a la renta variable. De cara al futuro, mantenemos una exposición moderada al riesgo, con una gestión selectiva y diversificada, atentos a la evolución de la inflación, la política de los bancos centrales y las valoraciones de mercado. A la fecha de referencia, 30 de junio de 2026, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3,88 años y una exposición en renta variable de 13,37%. Durante el semestre hemos reducido el peso en los siguientes activos: ¿ Futuros del US 5YR NOTE (CBT) 09/26 CBOT : -3,28 % ¿ Futuros del JPN 10Y BOND(OSE) 09/26 OSE : -2,82 % Durante el semestre hemos aumentado el peso en los siguientes activos: Futuros del SHORT EURO-BTP FU 09/26 EUREX : +4,11 % Futuros del EURO-BTP 09/26 EUREX : +4,07 % Entre las posiciones individuales más importantes en cartera destacan los bonos gubernamentales alemanes con vencimiento 2030 por 4,83 % y bonos gubernamentales italianos con vencimiento 2029 por un 4,62 %. Dado el contexto que sigue siendo inestable este semestre, las decisiones de inversión tomadas fueron cautelosas y la liquidez del fondo se mantuvo elevada. La posición de liquidez se sitúa a cierre de semestre en 6,86%, frente al 5,84% del semestre anterior. Operativa de préstamo de valores. N/A Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En lo referente a la exposición en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversión y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas ganancias de 1.517.799,73 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el período ha resultado en 34,99% . El fondo aplicará la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Otra información sobre inversiones. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad en el primer trimestre de 2026 es (3,42%) y la del segundo trimestre es (5,12%). Estas volatilidades son superiores a las de la Letra del Tesoro a 1 año, 0,08% y 0,11% en el caso del primer y del segundo trimestre. En términos anuales, el fondo registra una volatilidad del 4,28% contra un 0,09% de la Letra del Tesoro. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. La política de voto de Amundi, se encuentra publicada en nuestra página web www.amundi.es. El ejercicio de los derechos de voto está centralizado en la matriz del grupo Amundi Asset Management, dado que existe un departamento en el grupo que está en contacto con los Consejos de las compañías cotizadas y donde se analizan varios factores como gobierno corporativo, independencia de los consejeros, política de remuneración, integridad de la información financiera, responsabilidad social y medioambiental, etc.. La decisión de voto se toma en un Comité buscando el voto como accionista responsable y este se emite en conexión directa con los respectivos depositarios. La política de voto es revisada con carácter anual. De esta forma, el sentido del voto se realiza con total independencia y objetividad siempre en beneficio exclusivo de los partícipes. En la página web, junto a la política de voto, se puede consultar la información sobre el ejercicio de los derechos de voto durante el año 2025. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A (a final de año) 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. La evolución de los mercados para el segundo semestre del año estará marcada por la evolución del conflicto en Oriente Medio y las expectativas macroeconómicas sobre la evolución de las políticas monetarias de la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE), que buscan controlar la inflación sin comprometer el crecimiento en un entorno global con incertidumbres geopolíticas y tensiones comerciales. La Fed se mantiene en suspenso durante un periodo prolongado, atrapada entre una inflación persistente y un crecimiento que, aunque resistente, es desigual. No se esperan movimientos inminentes, y persiste el riesgo de que se adopte una política monetaria más restrictiva si la energía, los aranceles o los salarios vuelven a acelerarse. El BCE, por su parte, afronta una situación diferente: aunque la inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo, el débil crecimiento no justifica un ciclo de subidas sostenido. Se prevé una subida preventiva adicional, si bien la convergencia gradual de la inflación podría acabar empujando al BCE a retomar las bajadas de tipos en el tercer trimestre de 2027. El conflicto producido en Oriente Medio entre Irán y EE.UU. seguirá generando riesgos e incertidumbre. Estas medidas elevarán los costos empresariales y presionarán los márgenes, trasladando inflación a consumidores y afectando a la inversión. La incertidumbre sobre nuevas tensiones y represalias limita la planificación y frena el crecimiento global, lo que podría afectar negativamente a la renta variable, especialmente en sectores y regiones más expuestos a tensiones comerciales. La debilidad del dólar se ha retrasado, pero no se ha frenado. Si bien el crecimiento estadounidense sigue ofreciendo soporte a corto plazo, las preocupaciones fiscales y la bajada de los tipos reales apuntan a una depreciación continuada a medio plazo. Este entorno de dólar estructuralmente débil, aunque con episodios de fortaleza puntual como el observado en junio, genera un telón de fondo favorable para los activos de mercados emergentes y para las empresas con ingresos en divisas distintas al dólar, aunque también introduce volatilidad que exige una gestión activa del riesgo de divisa en cartera. En renta fija, los rendimientos a corto plazo se mantendrán algo elevados, pero las bajadas de tipos previstas favorecerán la reducción gradual de los rendimientos. Las posiciones en duración en renta fija beneficiarán la cartera por la revalorización de bonos ante la caída de tipos. En crédito, las posiciones en crédito europeo ofrecen la mejor relación rentabilidad-riesgo en un entorno de bajada de tipos. En renta variable, mantenemos una visión positiva en Europa, EE.UU. y mercados emergentes, apoyada en valoraciones atractivas y potencial de crecimiento. En contraste, somos cautelosos en las grandes empresas tecnológicas americanas, afectadas por valoraciones elevadas y presión regulatoria. La volatilidad seguirá alta, con movimientos sensibles a datos económicos, decisiones de bancos centrales y noticias comerciales. En resumen, el escenario estará condicionado por la evolución de la inflación, decisiones de la Fed y BCE, resultados empresariales, tensiones comerciales y geopolíticas. La gestión activa y diversificación serán clave para identificar oportunidades y mitigar riesgos en un contexto de incertidumbre. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evolución de los actuales conflictos, el resto de focos geopolíticos y la consecución de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentación de resultados corporativos y las guías dadas por las compañías, así como la evolución de los datos macroeconómicos y de la actuación de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gestión del fondo seguirá siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, además, mucha atención a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. De cara al próximo ejercicio, la gestión de ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR seguirá con un sesgo cauteloso a la hora de gestionar, intentando capturar las oportunidades en mercados alcistas y reforzando sus niveles de protección antes cualquier repunte de volatilidad en los mercados. Desde el punto de vista de la asignación de activos, este contexto sigue favoreciendo los activos de riesgo pero incrementando el nivel de protección de las carteras. Por tanto, en ING DIRECT FONDO NARANJA CONSERVADOR, mantenemos una visión ligeramente a favor de los activos de riesgo de cara Al segundo semestre de 2026. Sin advertencias Sin información Sin información 20852392 1281 0.30 97314934 11284 1.08 131518858 11427 2.61 948354081 52539 5.27 625637800 32706 9.84 518908498 29708 6.39 71396346 414 10.11 15427794 133 0.91 1841675713 108502 12.78 4271086416 247994 9.18