xbrli:pure iso4217:EUR BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-01-01 2020-03-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2019-10-01 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-01-01 2020-03-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2019-07-01 2019-09-30 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2019-04-01 2019-06-30 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2018-01-01 2018-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2017-01-01 2017-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2015-01-01 2015-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2017-01-01 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2015-01-01 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2020-03-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2019-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2018-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 1.0.0 2017-12-31 BBVA BOLSA USA (CUBIERTO), FI 0705 01 01 2020 EUR A- false BBVA Asset Management SA SGIIC Azul, 4 Madrid EM bbvafondos@bbva www.bbvaassetmanagement.com 05 Azul, 4 Madrid tel.915374425 EM bbvafondos@bbvaam.com 1996-09-26 08 09 5 en una escala del 1 al 7 Fondo de Renta Variable Internacional cuya gestión toma como referencia la rentabilidad del índice S&P 500 Daily Hedged Euro Net Total Return, con un objetivo de desviación máxima del 2 - 4% respecto del índice de referencia. Invierte más del 75% de la exposición total en renta variable de cualquier capitalización y sector, de emisores y mercados estadounidenses, pudiendo invertir el resto en renta variable de otros emisores/mercados OCDE. A pesar de tener su cartera invertida en USD dólar, el fondo no tiene exposición a esta divisa ya que toda la cartera está cubierta. El Fondo ha realizado operaciones en instrumentos financieros derivados con la finalidad de conseguir el objetivo concreto de rentabilidad. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 01 1.19 0.58 1.19 0.00 0.72 1.09 0.72 0.00 EUR 6403912.01 6732361.44 5834 6092 0.00 0.00 false 30 EUR 85162000 113567000 107610000 153277000 13.2985 16.8688 13.9387 15.9502 0.56 0.56 0.00 0.00 0.56 0.56 01 0.05 0.05 01 -21.17 -21.17 7.15 0.00 -10.25 -10.25 2020-03-16 2020-03-16 7.69 7.69 2020-03-24 2020-03-24 01 51.63 51.63 9.67 50.35 50.35 13.03 0.56 0.56 0.37 B-C-FI-S&P 500 ($)-4203 57.91 57.91 9.59 0.00 0.00 0.00 0.63 0.63 0.63 0.63 0.62 2.50 2.46 2.45 2.44 4203001_20200331_VL png 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true El 19/07/2019 se modificó la vocación inversora del Fondo y por ello solo se muestra la evolución del valor liquidativo y de la rentabilidad a partir de este momento 76881000 96399000 0 0 76881000 96341000 0 58000 0 0 7584000 13601000 697000 3567000 85162000 113567000 113567000 110652000.00 113567000 -4.32 -4.29 -4.32 4.34 0.00 0.00 0.00 0.00 -22.57 6.90 -22.57 -410.23 -21.90 7.58 -21.90 0.00 0.08 0.14 0.08 -47.12 0.24 0.17 0.24 37.16 0.53 -0.61 0.53 -182.73 -16.79 2.80 -16.79 -669.19 0.00 0.00 0.00 0.00 -4.67 4.35 -4.67 -201.98 -1.47 1.02 -1.47 -236.21 0.18 -0.29 0.18 -159.89 0.00 0.00 0.00 64672.29 -0.67 -0.68 -0.67 -7.16 -0.56 -0.57 -0.56 6.13 -0.05 -0.05 -0.05 6.13 -0.02 -0.01 -0.02 -25.90 0.00 0.00 0.00 64.09 -0.04 -0.05 -0.04 26.89 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 85162000.00 113567000.00 85162000.00 0 0.0 0 0.0 US912828K585 DEUDA|UNITED STATES OF AME|1,375|2020-04-30 USD 0 0.0 10686000 9.41 0 0.0 10686000 9.41 US06051GFT13 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0 Índice de renta variable FUTURO|MSCI U.S VALUE INDEX|50| 6836000 02 Índice de renta variable FUTURO|NASDAQ 100 STOCK INDX|20| 2824000 02 Índice de renta variable FUTURO|S&P 500 INDEX|50| 3496000 02 13156000 Tipo de cambio/divisa FUTURO|EUR-USD X-RATE|125000| 83369000 01 83369000 Institución de inversión colectiva FONDO|BLACKROCK GLOBAL FUN 1552000 02 Institución de inversión colectiva ETF|ISHARES EDGE S&P 500 4638000 02 6190000 102715000 false false false false false false false false false false No aplicable false false true false false false false true BBVA Asset Management SA SGIIC cuenta con un procedimiento simplificado de aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados anteriores. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. El año comenzaba con la firma de la fase uno del acuerdo comercial entre EE.UU. y China, cuyos efectos positivos fueron eclipsados por la irrupción del Covid-19. A medida que los casos de contagio se fueron extendiendo, los gobiernos comenzaron a imponer políticas de confinamiento, provocando una parálisis sin precedentes en la economía global. Los principales bancos centrales actuaron con celeridad y de forma contundente, en ausencia de presiones inflacionistas. En EE.UU., tras crecer el PIB un 2,3% en 2019, la actividad económica se ha visto abocada a una desaceleración repentina y de magnitud todavía incierta. Estimamos que el PIB de EE.UU. puede contraerse un 1,4% en 2020, soportado por el efecto coordinado de una política monetaria y fiscal ultra expansivas. Por su parte, la eurozona cerraba 2019 con un crecimiento del PIB del 1,2%. La falta de dinamismo previo, así como la dificultad de coordinación en torno a los estímulos fiscales requeridos, nos lleva a esperar una contracción del 2,8%. En China, los efectos del confinamiento apuntan a una contracción masiva de la actividad en el 1T, aunque los datos más recientes ofrecen cierto optimismo. Con todo, estimamos que el crecimiento del PIB se situará muy por debajo del objetivo del gobierno, alrededor del 2%. Por el lado de los precios, la inflación subyacente en EE.UU continúa por encima del objetivo (2,4%), mientras que en la eurozona se mantiene anclada al 1,0%. Aunque a mediados de febrero se alcanzaban nuevos máximos históricos en algunos índices bursátiles gracias a la mejora de datos macro, la crisis derivada de la extensión del Covid-19 ha provocado un fuerte retroceso desde estos niveles, llevando a las bolsas a terreno negativo en el acumulado anual (índice mundial -21,7%), con las emergentes liderando los retrocesos en dólares (en moneda local descenso ligeramente inferior al de las desarrolladas), y acompañado de un abultado repunte de la volatilidad, que llegaba a alcanzar niveles de 85 en marzo (no vistos desde la crisis del 2008), aunque cierra el trimestre en 54. Entre las bolsas desarrolladas destaca el mejor comportamiento de la nipona y el mayor retroceso de la europea (Topix -18,5%, S&P500 -20%, Stoxx600 -23%). En Europa es reseñable la debilidad de las bolsas periféricas (en especial la griega -39%, Ibex -29%) y la fortaleza relativa de Suiza (más defensiva), mientras que el resto de las plazas acumulan descensos del orden del -25%. Finalmente, en emergentes destaca la debilidad de Latam (especialmente Brasil) y la fortaleza de Asia (mejor comportamiento de China, Malasia y Hong Kong), más acusada en dólares debido al fuerte retroceso de sus divisas. Asimismo, es reseñable el notable descenso de algunas plazas de la zona como Rusia (-36,5%, afectada por el desplome del crudo), y Polonia, Indonesia e India (en el entorno del -29%). En el último mes, las estimaciones de crecimiento de beneficios para el 2020 han experimentado notables descensos, que se prevé continúen en el futuro próximo, situándose en la actualidad en niveles de 2,9% y 2% para EE.UU. y Europa respectivamente. Estos fuertes descensos se traducen en ligeras alzas de cara a 2021, a 13% y 10,5%; finalmente, de cara a 2022 las cifras han permanecido más estables, en 11,1% y 9,7%. Durante marzo estamos asistiendo a una tendencia de abandono de guías de previsiones anuales por parte de un gran número de compañías ante la imposibilidad de valorar el impacto que puede llegar a tener la epidemia en sus negocios. Asimismo, son destacables los recortes de dividendos (en algunos casos por presión regulatoria) y de gastos de capital (capex) que están anunciando las mismas, así como el abandono de programas de recompra de acciones, con el objetivo de preservación de su capital en este incierto entorno. Sectorialmente, el movimiento de mercado de las últimas semanas ha pesado en gran medida en el cómputo trimestral, con un claro sesgo defensivo, destacando las caídas de sectores ligados a materias primas (especialmente energía) y algunos cíclicos (industriales, consumo discrecional) y el buen comportamiento relativo de farmacéuticas y consumo estable. La caída de las rentabilidades de la deuda gubernamental ha favorecido algunos sectores, como utilities y compañías de telecomunicaciones, pero continúa pesando sobre el sector bancario, que se ha visto además impactado negativamente por la prohibición por parte de los reguladores bancarios de diversas zonas de reparto de dividendos. Finalmente, reseñar el buen comportamiento relativo que sigue registrando el sector de tecnología, especialmente en EE.UU. b) Decisiones generales de inversión adoptadas El fondo realiza una gestión activa de las inversiones. La mayor parte del fondo se invierte en ideas temáticas de largo plazo (70% aproximadamente) y el resto se invierte en valores similares al índice de referencia y en gestión más táctica. Las ideas temáticas en las que invierte el fondo son: - Ciencia y Tecnología: 1) Biotecnología (para participar en compañías que desarrollen tratamientos innovadores en salud); 2) Comercio electrónico (para tener exposición a toda la cadena de comercio electrónico, desde la compra online de bienes y servicios hasta la distribución al consumidor; 3) Fintech (para tener exposición a medios de pago, asesoramiento, y contratación online de servicios financieros); 4) Robótica (por el uso creciente de la automatización industrial y de la aplicación de robots en el consumo y salud); 5) Seguridad (para diversificar con empresas que ofrecen servicios de seguridad física y de ciberseguridad). - Demografía: 1) Empresas relacionadas con la longevidad (por la estructura de la población actual con una tasa de longevidad creciente cada año); 2) Nutrición (para tener exposición a toda la cadena de nutrición sostenible desde la granja, transporte y distribución, hasta el consumidor); 3) Educación (por el incremento de gasto para mejorar la calidad del sistema educativo y por la evolución sociocultural y la tecnología innovadora que implica la creación de nuevos puestos, la necesidad de nuevas habilidades y la formación continua; 4) Consumo (por la demografía favorable de emergentes que favorece la demanda de productos de primera necesidad y por el carácter defensivo, ya que son compañías con ingresos recurrentes y estables que descorrelacionan con las estrategias más cíclicas que hay en el fondo). - Planeta tierra: 1) Cambio climático (por una visión positiva en empresas que proveen soluciones para reducir el impacto del calentamiento global). - Otros: 1) Una selección de empresas de fondos de gestión activa que realizan mucha selección de títulos y que han batido al índice SP 500 a largo plazo. El resto de las inversiones se hace de forma táctica a través de futuros del SP 500, futuros del MSCI US Value y de un ETF de MSCI Mínima Volatilidad. Este bloque de inversiones presenta una beta baja frente al índice de referencia, unos ratios de valoración atractivos y está más concentrado en valores del sector financiero, energía, consumo básico y eléctricas. Estas empresas son de menor tamaño que el índice. Con la liquidez existente el fondo tiene inversiones en renta fija americana a corto plazo. c) Índice de referencia La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Standard&Poors 500 d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha disminuido un 25,01% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 4,24%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,63%. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 0,72%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 1,19%. La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -21,17%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido inferior a la de la media de la gestora situada en el -10,43%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del -20,78% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -19,84%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo En el primer trimestre se realizan operaciones tanto en las ideas temáticas, como en el segundo bloque. En cuanto a las ideas temáticas las operaciones han sido: - Se compran mineras de oro globales. Estos valores suelen ser más defensivos y actúan como refugio cuando repunta la volatilidad. Además son compañías que pueden ofrecer una cobertura frente a la inflación futura y son una alternativa de inversión cuando los tipos de interés reales son bajos. Esta estrategia presenta una beta baja y la correlación de los excesos de rentabilidad frente al SP 500 de esta estrategia con el resto de estrategias es negativa o muy baja, lo que contribuye a mejorar la diversificación del fondo y reducir riesgos. - Se inicia una estrategia de innovación formada por compañías de gran tamaño, con balances sólidos, mucha caja, poca deuda y beneficios recurrentes. - Se incrementa el peso en la estrategia de cambio climático. Además se incluyen dos compañías petrolíferas que han sido fuertemente penalizadas por la caída del crudo. Pensamos que están infravaloradas por el mercado y son una oportunidad para el largo plazo. - Se incrementa el peso en la idea de longevidad. Por una parte, las compañías de salud se beneficiarán del Covid-19. Estamos viendo desarrollos e innovación en el área de dispositivos médicos, descubrimientos en biotecnología y avances en la industria farmacéutica que están buscando vacunas y fármacos para luchar contra esta enfermedad. Por otra parte, buscamos valores infravalorados en el ocio como cruceros, casinos, que han tenido fuertes caídas pero que a largo plazo podrían ser una oportunidad cuando la economía se recupere. En el bloque de inversiones similares al índice de referencia y en gestión más táctica las operaciones han sido: - Se compran futuros del Nasdaq 100, cuyas empresas tienen principalmente negocios en el sector de la tecnología (47%) y comunicaciones (21%), basando su negocio principalmente en un entorno digital, con lo que pueden verse beneficiados de una nueva forma de trabajar y relacionarnos desde casa, con empresas de software en la nube, vídeo conferencias, televisión a la carta, videojuegos, etc. Estas empresas tienen una capitalización media superior al SP 500. - Se reduce peso en los futuros de MSCI US Value ya que su volatilidad ha aumentado en exceso durante este período por el tamaño más reducido de estas empresas frente al SP 500 y por las dudas sobre los beneficios y dividendos futuros. Pensamos que para reducir riesgos en el fondo es más prudente reducir el peso en estas compañías. - Se venden los futuros del SP 500 y las inversiones en renta fija americana para invertir en las 100 empresas más grandes del SP 500 que tienen opciones listadas. La combinación de todas las inversiones implica que el fondo esté sobreponderado en el sector consumo no cíclico, materiales, industriales y salud. El fondo tiene menor peso en financiero, comunicaciones, REITS y consumo cíclico. Respecto del cierre a diciembre 2019 se ha aumentado el peso de tecnología, materiales y consumo cíclico y se ha reducido el peso de financiero e industriales. El fondo tiene cobertura de dólar por toda su cartera. Durante el trimestre el fondo ha experimentado fuertes caídas. El comportamiento ha sido peor que el del SP 500. Hemos asistido a una gran transformación muy repentina de una economía y sociedad tradicional presencial a una nueva economía y sociedad más digital. En este nuevo entorno las ideas que han funcionado mejor que su índice de referencia han sido la inversión en empresas de biotecnología, de consumo defensivo, de innovación, de comercio electrónico, de mínima volatilidad y del Nasdaq 100. Su contribución positiva se produce por el carácter más defensivo o digital que presentan estas empresas. Las ideas que se han comportado peor que el SP 500 han sido las de seguridad, cambio climático, fintech, longevidad y robótica. Su carácter más cíclico les ha perjudicado ya que los analistas han bajado fuertemente la previsión de sus beneficios ante un escenario económico incierto. También las inversiones en compañías de menor tamaño infravaloradas según ratios de valoración han sido castigadas más que el mercado. El active share del fondo durante el período ha sido 55,93% debido a las diferentes ideas de inversión ya mencionadas. b) Operativa de préstamo de valores No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo mantiene al cierre del periodo posiciones abiertas en derivados que implican obligaciones de Renta Variable por un importe de 13.156.000 €, obligaciones de Tipo de Cambio por un importe de 83.369.000 €. A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,98. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 36,00%. d) Otra información sobre inversiones. No se ha recibido todavía indemnización por la class action o demanda colectiva a la que está adherido el Fondo. Se estima que el importe a recibir no va a tener un impacto material en el valor liquidativo. Adicionalmente, el fondo se ha adherido a varias class actions o demandas colectivas, si bien el importe que se espera recibir de ninguna de ellas se estima que vaya a tener un impacto material en el valor liquidativo. La Sociedad Gestora tiene contratados los servicios de una entidad con dilatada experiencia en este tipo de procedimientos judiciales para facilitar el cobro de las indemnizaciones correspondientes; esta entidad cobrará exclusivamente una comisión de éxito por dicho servicio. El fondo presenta un incumplimiento no sobrevenido excediendo el límite de concentración del 0,1 de inversión en IICs sobre el total del patrimonio debido a un descenso del patrimonio de 9,5M euros y no a un movimiento de contratos de fondos de terceros. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad del fondo ha sido del 51,63% , inferior a la del índice de referencia que ha sido de un 57,91%. El tracking error realizado del fondo es de 5,02% por encima de sus bandas de referencia debido al fuerte repunte de la volatilidad de los mercados durante el las últimas semanas. Estamos vigilando la evolución de todas las inversiones y haciendo los ajustes necesarios para situar el tracking error dentro de las bandas del 2% - 4% respecto del SP 500. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. No aplica. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO La corrección de los mercados de Renta Variable en el mes de marzo ha sido severa y súbita, con los inversores tratando de ajustarse a un nuevo entorno de riesgo. La incertidumbre sobre la duración y el impacto económico de la pandemia de Covid-19 es muy alta. Nuestro escenario base actual se sitúa a medio camino entre una recesión con recuperación rápida en forma de V y un escenario más negativo de depresión profunda y duradera. Las valoraciones de la Bolsa a largo plazo han mejorado, aunque a día de hoy subsiste la incertidumbre sobre el impacto final en los beneficios empresariales, los dividendos y los buybacks. No debemos olvidar tampoco que los mercados de renta variable, en particular el americano, venían de un nivel bastante exigente en valoración. Los próximos datos de coyuntura económica en los mercados desarrollados van a ser muy negativos. En este contexto de mayor volatilidad, tanto en precios como a nivel macro y micro, parece más adecuado un posicionamiento más conservador. Por eso mantenemos nuestras temáticas defensivas en consumo básico, educación, envejecimiento, mineras de oro. También mantenemos las ideas de biotecnología, cambio climático, innovación y comercio electrónico porque pensamos tienen mucho potencial tanto en el escenario actual de mayor incertidumbre como en el largo plazo. En cuanto a las ideas más cíclicas como robótica y fintech seguimos realizando una monitorización continua de estas empresas para ajustar el nivel de riesgo del fondo al nuevo entorno de mayor volatilidad. No aplicable 0 0 0.00 0 0 0.00 1607653000 29288 -2.23 1408406000 42368 -0.84 823804000 26866 -6.12 1605309000 62132 -7.36 0 0 0.00 2170427000 82012 -11.92 231711000 17320 -31.77 3585218000 173283 -20.78 0 0 0.00 17413000 546 -0.29 26836000 629 -0.56 0 0 0.00 232494000 10160 -5.40 23170432000 674864 -11.02 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 2063004000 77582 -1.54 1145900000 25096 -24.41 2367315000 82292 -2.10 40455924000 1304438 -10.43