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Como consecuencia de los anteriores riesgos que soporta el FIL, el VL puede presentar una alta volatilidad. FIL tiene como objetivo inversiones sostenibles (art.9 Reglamento UE 2019/2088) ligadas a los ODS de ONU, financiando a entidades microfinancieras, empresas de energías renovables, fundaciones que desarrollen proyectos sostenibles, etc. Invierte 80-95% de la exposición total en préstamos y/o activos de deuda principalmente privada y, en menor medida, pública, cotizada o no (máximo 70% en activos no cotizados: deuda y préstamos), en concreto: 45-95% en deuda privada/pública, cotizada o no, que tenga consideración de valor negociable, incluyendo deuda subordinada (derecho de cobro posterior a acreedores comunes) y bonos verdes, sociales, sostenibles y ligados a sostenibilidad 0-40% en préstamos: se podrá conceder préstamos e invertir en préstamos a empresas alineadas con los objetivos sostenibles del FIL, con vencimiento entre 3 meses y 3 años, pudiendo algunos tener garantías, principalmente financieras (depósitos, bonos, acciones, etc.) y, en menor medida, inmuebles. En caso de insolvencia, FIL podrá ejecutar la garantía adquiriendo sobrevenidamente los activos (de ser acciones/inmuebles, se venderán en el menor plazo posible) Mantiene 5-15% en liquidez (máximo 20%): simultáneas de deuda pública UE (principalmente española), depósitos a la vista, y activos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, de OCDE, con calidad crediticia al menos media (mínimo BBB-) y hasta 10% en fondos monetarios UCITS Exposición a riesgo divisa: 0-10% FIL sólo usa derivados cotizados en mercados organizados de derivados, como cobertura de divisas. No hay endeudamiento ni apalancamiento No hay predeterminación por calidad crediticia de emisores/emisiones/prestatarios (toda la cartera podrá ser de baja calidad o sin rating, lo que puede influir negativamente en la liquidez de FIL), emisores/mercados (OCDE/emergentes, sin límite), con máximo 40% por país y 20% por emisor/prestatario. La cartera del FIL siempre tendrá al menos 15 activos distintos. FIL cumple principios de liquidez, transparencia y diversificación del riesgo Durante la construcción de cartera del FIL (18 meses) no se cumplen dichos requisitos de diversificación. La cartera se construye de forma escalonada, combinando distintos vencimientos para distribuir en el tiempo los futuros flujos de caja y obtener liquidez de forma ordenada y continua para pagar reembolsos. A cierre de cada mes, vencimiento medio ponderado de cartera será menor a 2,5 años. Duración media de cartera: menor a 2años No se invierte en deuda no cotizada con vencimiento mayor a 3años, y se aplican estas restricciones: - Más del 30%de flujos de caja del FIL podrán realizarse en menos de 6meses (incluye 5% liquidez mínima, emisiones de deuda cotizada con cualquier vencimiento, y flujos de caja de emisiones de deuda no cotizada y préstamos que se prevea recibir hasta en 6meses) - Más del 60%de flujos de caja del FIL podrán realizarse en menos de 1 año (incluye lo anterior y flujos de caja de emisiones de deuda no cotizada y préstamos que se prevea recibir entre 6 y 12 meses) - Más del 80%de flujos de caja del FIL podrán realizarse en menos de 2 años (incluye lo anterior y flujos de caja de emisiones de deuda no cotizada y préstamos que se prevea recibir entre 1 y 2 años) La cartera se renovará respetando los criterios descritos para mantener una cartera diversificada y con vencimientos escalonados. Si hay incumplimientos sobrevenidos, se reajustarán las inversiones en 6 meses siempre en interés de los partícipes. Cobertura de riesgos 01 1 IB IMPACT DIRECT DEBT, FIL CL A EUR 9965.25 1 0.00 false 0.00 11214344 10884877 7106725 false 2026-04-30 1125.3448 1092.2832 1015.2464 false 0.42 0.42 0.42 0.42 01 0.02 0.02 0.00 3.03 7.59 01 4.77 3.73 5.09 10.32 13.87 16.20 Letra Tesoro 1 año 0.09 0.12 0.08 0.07 0.07 0.08 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.44 1.39 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAtwUlEQVR42u2dDWxUdbr/SUxDjCHG xBhDSLMhaRpjiDEmxBBjmsZkYwgxxiAb7l7+LLKVWnxB4KLeLruyyrIivlVWq9jt9SJi1jdELOAu y+WyFSuKLvYWloXFUqoiomzBUir7/Pmes9OdTud0zsycmTnnzOeTnHTm9MzMme8853x/z+91jAEA AEDkGYMEAAAAGDoAAABg6AAAABBbQ3/ooYdszJgxzt9kBgcHbcmSJXb55ZfbBRdc4ByjDfIIgH9q GEYdveIAXaP9u5bD+Rcy9stdm1KyYcMGu+iii2zixIn24osv2vHjx62ioiLahn7u3Dlrbm62m266 ycaNG+d8oQsvvNCuuuoqu/vuu2337t0FCeTFixcPC+bkoCbIo3Hj9Pt5UTbzMBt6qc4r288t9HlG uSCby7nH7f6YzgeK8R0nTZo04rO0L7KG3t3dbVdcccWILzV27FjH2PMRNFMgX3rppUPvv23bNkqt 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gP6nP/0pbd++PV29enXNgR7FLvKDBw9mHzu7fv166unpKfv/Av7Srflarl96f+Pj49n9FV/+7bff Zke1x9Ht0TfffJPN88J5oEtAF9AXDfrExESGS6X7qOUvgS0G9HK3X8tfIavnxUAcFBdHocdR/OUQ jeIjZM8+++ycy2q5frn7i2MTSi+Pz53He/rxvnl8usDn0CWgS574jasEdMkTv4yrBHTJE7+MqwR0 yRO/jKsEdMkTv3GVgC554pdxlYAu5fCJ37Q2JwnokiRpVfZ//Koa/2fcsfoAAAAASUVORK5CYII= false 10282018 10031746 5625616 5655128 4444701 4293507 211701 83111 0 0 922131 866244 10196 -13113 11214344 10884877 10884877 10470351 10884877 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.97 3.88 2.97 -20.52 3.22 4.34 3.22 -23.26 0.47 0.78 0.47 -37.04 0.42 0.64 0.42 -32.35 0.00 0.00 0.00 0.00 0.05 0.14 0.05 -58.83 0.23 0.32 0.23 -23.60 11214344 10884877 11214344 Durante el periodo no se han realizado operaciones. false false false false false false false true false false La CNMV ha resuelto: Verificar y registrar a solicitud de IMPACT BRIDGE ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A., como entidad Gestora, y de CACEIS BANK SPAIN S.A., como entidad Depositaria, la actualización del folleto de IB IMPACT DIRECT DEBT, FIL (inscrito en el Registro Administrativo de IIC de Inversión Libre, sección de Fondos de Inversión Libre, con el número 121), al objeto de ampliar el colectivo de inversores al que se dirige la CLASE A. Número de registro: 315690 true false false false false true false false false false 0.00 0.00 0.00 Existe un participe significativo con un volumen de inversion de 11.214 miles de euros que supone el 100% del patrimonio de la IIC. Renovación (rollover) de 21 contratos de futuros EUR/USD. Efectivo de la operación: 2.625.000,00 euros. Patrimonio medio del periodo: 11.138.481,08 euros. Ratio efectivo sobre patrimonio medio: 23,5670%. Renovación (rollover) de 21 contratos y compra de 1 contrato de futuros EUR/USD. Efectivo de la operación: 2.750.000,00 euros. APARTADO 9: ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El comportamiento de los mercados durante el primer semestre de 2026 admite una lectura en dos tiempos: un primer trimestre dominado por el riesgo geopolítico y un segundo trimestre de normalización. El detonante del semestre fue la escalada del conflicto con Irán, que introdujo una incertidumbre notable sobre las perspectivas de crecimiento y de inflación a escala mundial. El mes de marzo concentró las mayores tensiones, con un repunte de la volatilidad en los tipos de interés y una revisión de las expectativas sobre la Reserva Federal. El dólar estadounidense se apreció por su condición de refugio, hasta el punto de que trece de las diecinueve divisas que componen el índice de referencia de deuda emergente se depreciaron frente a él. Ese entorno pasó factura a la deuda de mercados emergentes en el primer trimestre. El índice EMBI Global Core cedió un 1,53%; la deuda en moneda local, medida por el GBI-EM Global Diversified, retrocedió un 2,25% en dólares, con el componente de divisa como principal causante; la deuda soberana en divisa fuerte del EMBI Global Diversified cayó un 1,26%; y la deuda corporativa emergente del CEMBI un 0,21%. En paralelo, la emisión corporativa estadounidense alcanzó los 775.200 millones de dólares en el trimestre, un 70,3% más que en el trimestre precedente, señal de que las empresas aprovecharon la ventana de financiación antes de que se deteriorasen las condiciones. El segundo trimestre corrigió esa dinámica de forma clara. Los diferenciales de crédito se estrecharon tanto en grado de inversión como en high yield, apoyados en unos resultados empresariales sólidos, y prácticamente todos los segmentos de renta fija cerraron el periodo en positivo: el índice agregado global sumó un 0,9%, el crédito global con grado de inversión un 1,5%, el high yield en euros un 3,7% y el estadounidense un 2,5%. Dentro de la deuda pública, la europea superó al índice global, con avances del 1,5% en el Bund alemán, del 2,5% en la deuda italiana y del 1,9% en la española, mientras los gilts británicos lideraron con un 2,1% y la deuda japonesa quedó descolgada con un -1,3%. El activo más destacado del trimestre fue precisamente la deuda de mercados emergentes, con una revalorización del 4,0%, impulsada por la mejora de las expectativas de inflación y por la perspectiva de políticas monetarias menos restrictivas en esas economías. En materia de política monetaria, el semestre trajo un cambio de dirección en Europa. El Banco Central Europeo dejó sus tipos oficiales inalterados en las reuniones de febrero, marzo y abril, con la facilidad de depósito en el 2,00%, y el 11 de junio de 2026 acordó subirlos en 25 puntos básicos: la primera subida desde 2023 y el primer movimiento tras once meses de pausa, que situó la facilidad de depósito en el 2,25%, las operaciones principales de financiación en el 2,40% y la facilidad marginal de crédito en el 2,65%. La Reserva Federal, por su parte, mantuvo el rango del 3,50%-3,75% acompañándolo de un mensaje restrictivo, y el Banco de Japón continuó normalizando hasta el 1,0% en junio. Las proyecciones de junio de 2026 de los expertos del Eurosistema anticipan una inflación general del 3,0% en 2026, del 2,3% en 2027 y del 2,0% en 2028, con la subyacente en el 2,5%, 2,5% y 2,2%, y un crecimiento del PIB del 0,8%, 1,2% y 1,5% respectivamente. Los registros del semestre ya reflejan ese deterioro, con la inflación de la zona euro en el 3,2% general y el 2,5% subyacente, y la estadounidense en el 4,2% interanual por el encarecimiento de los carburantes. Frente al episodio de 2022, hay una diferencia que la Gestora considera relevante: la debilidad del mercado laboral hace improbable que los salarios acompañen a los precios, lo que reduce el riesgo de efectos de segunda ronda. Las ganancias medias por hora en Estados Unidos crecieron un 3,5% en mayo. Para un fondo que financia directamente a entidades microfinancieras, compañías de energías renovables y proyectos con impacto social y medioambiental, la Gestora extrae dos conclusiones del semestre. La primera es que la naturaleza mayoritariamente privada y no cotizada de la cartera ha actuado como amortiguador: las posiciones no han sufrido la volatilidad de precios que sí afectó a los índices de deuda cotizada en el primer trimestre. La segunda es que el foco de gestión no ha estado en el riesgo de crédito, sino en el riesgo de tipo de cambio, en un semestre de fuertes movimientos del dólar, y en el coste de mantener la cobertura correspondiente. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Con fecha 12 de junio de 2026 se ha registrado una modificación del Folleto Informativo de IB Impact Direct Debt, FIL (el "Fondo"). Se amplía el colectivo de inversores al que se dirige la Clase A, que pasa a incorporar al personal de la Sociedad Gestora, quedando redactado literalmente como "Inversores profesionales según LMVSI que suscriban directamente con la Gestora o que tengan contrato de GDC o asesoramiento con pago explícito donde no se retengan incentivos, IIC gestionadas o no por la Gestora, y administradores, directivos y empleados de la Gestora, con capacidad para soportar pérdidas según los riesgos del FIL, y cuyo horizonte de inversión esté alineado con el plazo indicativo de inversión del FIL". Se incorpora un apartado nuevo sobre herramientas de gestión de la liquidez, que contempla la suspensión temporal de las suscripciones y reembolsos en circunstancias excepcionales y la creación de carteras separadas de activos ilíquidos. Los límites de la política de inversión y las comisiones de gestión y de depositaría no han sido modificados. Al margen de lo anterior, la estrategia de inversión del Fondo no ha experimentado cambios durante el primer semestre de 2026, habiéndose gestionado la cartera conforme a lo descrito en su Folleto Informativo. c) Índice de referencia. El Fondo no sigue un índice de referencia en su gestión. d) Evolución del patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El Fondo cuenta con una única clase de participaciones con patrimonio, la clase A (ES0146722006). La evolución mensual de su valor liquidativo, patrimonio y número de partícipes hasta el 30 de abril de 2026, última información disponible a la fecha de elaboración del presente informe, ha sido la siguiente: CLASE A (ES0146722006) Fecha Valor liquidativo Patrimonio (EUR) Nº partícipes 31/12/2025 1.092,28 10.884.876,73 1 31/01/2026 1.099,40 10.955.807,65 1 28/02/2026 1.104,80 11.009.582,17 1 31/03/2026 1.117,73 11.138.481,08 1 30/04/2026 1.125,34 11.214.344,30 1 El número de participaciones en circulación se ha mantenido invariable en 9.965,251829 durante todo el periodo, al no haberse producido suscripciones ni reembolsos. El incremento del patrimonio, de 329.467,57 euros, corresponde en su integridad al resultado generado por el Fondo. Los gastos soportados por el Fondo hasta el 30 de abril de 2026 ascienden a 146.445,80 euros, con el siguiente desglose: Concepto Importe (EUR) Servicios exteriores 49.420,56 Comisión de la sociedad gestora 46.464,24 Comisión de la entidad depositaria 1.823,79 Gastos de comunicación de derivados (EMIR) 580,80 Tasas de registros oficiales 344,95 Gastos de operaciones de futuros 206,78 Tributos 3.327,96 Gastos financieros 95.997,23 Operativa de futuros de cobertura 17.773,26 Diferencias negativas de cambio 77.491,26 Cuenta en el depositario 726,00 Otros activos de renta fija 6,71 Dotación a las provisiones -2.299,95 TOTAL 146.445,80 La operativa de futuros empleada para cubrir el riesgo de tipo de cambio genera un gasto de 361.298,09 euros, compensado por unos ingresos de 343.524,83 euros derivados de la misma operativa, de modo que el coste neto de la cobertura de divisa en el periodo se limita a 17.773,26 euros. La dotación a las provisiones presenta signo negativo por corresponder a una reversión neta de valoraciones. A los gastos anteriores debe añadirse el beneficio transferido a la Sociedad Gestora, que asciende a 329.467,57 euros, con lo que el total de gastos del periodo alcanza los 819.438,20 euros. Considerados los ingresos, que suman 1.148.905,77 euros, el resultado del periodo se sitúa en 329.467,57 euros, importe que coincide exactamente con la variación del patrimonio del Fondo entre el 31 de diciembre de 2025 y el 30 de abril de 2026. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Impact Bridge Asset Management, SGIIC, SA (la "Gestora") no gestiona ningún fondo que siga una estrategia igual o suficientemente similar a la del Fondo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el primer semestre de 2026, y hasta el 30 de abril de 2026, última información disponible, la actividad de inversión del Fondo ha sido reducida: * Amortización parcial de la posición en BORUB 1 A MTGE EUR 17/12/2029 por importe de 29.490 euros, en el mes de abril de 2026. * No se han realizado nuevas inversiones, desinversiones ni reembolsos adicionales durante el periodo. La variación del resto de las posiciones responde exclusivamente a su valoración y al devengo de intereses. * En la gestión de la liquidez del Fondo se han realizado diversas operaciones de compraventa de divisa para atender los gastos y los flujos denominados en moneda distinta del euro. El reparto de la cartera del Fondo a 30 de abril de 2026 es el siguiente: Descripción Tipo Divisa Exposición (EUR) % patrimonio 9% GREENALIA BIOMASS POWER (LOAN) 06/2026 Préstamo EUR 3.451.955,13 30,78% BEN OLDMAN SHARED OPPORT. 31/12/2027 Préstamo EUR 2.317.250,40 20,66% BORUB 1 A MTGE EUR 17/12/2029 Bono EUR 1.252.582,80 11,17% GREENALIA SA 9,00 15/06/2026 Préstamo EUR 1.090.358,06 9,72% 3% ONE ACRE 10/27 Bono USD 867.182,72 7,73% BABBAN GONA FARMER 7% 31/08/2026 Préstamo USD 857.290,39 7,64% 6,6% MY AGRO 31/08/26 Préstamo USD 430.966,34 3,84% Liquidez 921.717,16 8,22% Total cartera 11.203.735,20 99,90% Patrimonio a 30 de abril de 2026 .................. 11.214.344,30 EUR Distribución geográfica: UK & Continental Europe ..... 69,0% Sub-Saharan Africa .......... 18,9% Efectivo .................... 8,1% Asia ........................ 2,0% Other regions ............... 2,0% Calidad crediticia: "Se recomienda la lectura del folleto del FIL. ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% EN ACTIVOS DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO." Deuda cotizada vs privada: Cotizada .... 20,65% Privada ..... 79,35% Se consideran deuda cotizada los activos con la condición de valor negociable admitidos a cotización, y deuda privada los préstamos y los activos no cotizados, conforme a la clasificación de la cartera del Fondo. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Durante el primer semestre de 2026, el Fondo operó exclusivamente con futuros eurodólar, con la finalidad de cubrir el riesgo de tipo de cambio derivado de las posiciones denominadas en dólares estadounidenses. No se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos. A 30 de abril de 2026, última información disponible, el Fondo mantenía 21 contratos de futuros sobre el cruce EUR/USD negociados en el Chicago Mercantile Exchange, equivalentes a un valor de cobertura de 2.630.255,66 euros. El grado de cobertura de la exposición a dólares estadounidenses a dicha fecha fue del 98,58%. La cobertura se mantiene sin interrupción mediante la renovación (rollover) de los contratos a su vencimiento. En el periodo se han formalizado dos renovaciones: la de 12 de marzo de 2026, que originó la posición de 21 contratos con vencimiento en junio de 2026 vigente a la fecha de referencia anterior, y la de 11 de junio de 2026, en la que la posición se renovó y amplió hasta 22 contratos con vencimiento en septiembre de 2026. d) Otra información sobre inversiones. Se informa de que la totalidad del patrimonio del Fondo está suscrita por un único partícipe, IB Impact Debt, FIL, que es otra institución de inversión colectiva gestionada por la propia Sociedad Gestora. Dicha inversión se ha realizado y se mantiene conforme a la normativa aplicable y a los procedimientos internos de la Sociedad Gestora en materia de operaciones vinculadas, que exigen autorización previa y seguimiento periódico por el órgano competente. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD A 30 de abril de 2026, fecha de la última valoración disponible, el Fondo ha alcanzado una rentabilidad acumulada en el ejercicio del +3,03%, equivalente a una rentabilidad anualizada del +9,08%. El comportamiento del periodo se explica por el devengo ordinario de los cupones de la cartera, en un contexto en el que las posiciones, mayoritariamente privadas y no cotizadas, no se han visto afectadas por la volatilidad de precios que sí experimentaron los mercados de deuda cotizada durante el primer trimestre. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO Fecha VaR CVaR 31/12/2025 0,74% 0,84% 31/01/2026 0,69% 0,79% 28/02/2026 0,65% 0,74% 31/03/2026 1,33% 1,52% Los datos anteriores corresponden a los últimos cálculos disponibles a la fecha de elaboración del presente informe. El modelo empleado para el cálculo del VaR (Value at Risk) es el paramétrico con un 99% de confianza. Se comenzó a hacer el cálculo del VaR de la cartera del Fondo en febrero de 2023. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV Advertencia efectuada por la CNMV y recogida en el Folleto Informativo del Fondo: "Se recomienda la lectura del folleto del FIL. ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% EN ACTIVOS DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO." 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO De cara a la segunda mitad de 2026, la Gestora trabaja con un escenario que califica de estabilidad vigilada: ni una recesión que comprometa la solvencia de las contrapartes del Fondo, ni un entorno lo bastante despejado como para descartar nuevos episodios de volatilidad. El factor que más condiciona ese escenario es la duración del choque energético derivado del conflicto en Oriente Medio. El consenso de mercado sitúa el precio del petróleo entre 80 y 90 dólares por barril al cierre del ejercicio, con retroceso por debajo de los 80 dólares en 2027, lo que apunta a una presión inflacionista de carácter transitorio, aunque se espera que el encarecimiento energético se propague antes a los alimentos y a un conjunto más amplio de precios. En consecuencia, la expectativa dominante es que los grandes bancos centrales occidentales dejen sus tipos sin variación durante el resto del año: la atonía del mercado laboral y la contención de los salarios rebajan el riesgo de que la inflación se consolide, y no se prevén nuevas actuaciones dirigidas a enfriar el crecimiento. Para el Fondo, ese cuadro resulta favorable por una razón concreta: su rentabilidad procede del devengo de los cupones de una cartera de deuda mayoritariamente privada y no cotizada, no de la revalorización de precios de mercado. En un entorno de tipos en meseta y sin deterioro macroeconómico severo, el retorno esperado depende esencialmente de que las contrapartes atiendan sus obligaciones de pago, y no de los movimientos de los índices. Esa característica, que en un mercado alcista puede limitar el recorrido del Fondo, actúa como protección en periodos de tensión como el vivido en el primer trimestre. Por segmentos y geografías, la Gestora mantiene el foco en la financiación de entidades microfinancieras, de compañías de energías renovables y de proyectos con impacto social y medioambiental en economías emergentes y en desarrollo, un ámbito que cerró el semestre con un comportamiento superior al del conjunto de la renta fija tras la recuperación del segundo trimestre y que se beneficia de la mejora de las expectativas de inflación y del inicio de la relajación monetaria en varias de esas economías. En cuanto al peso de la cartera en Europa, la Gestora es consciente de que la región sigue siendo la rezagada de la recuperación posterior a la pandemia, con un consumo más débil de lo previsto por la falta de confianza de los hogares, si bien el estímulo fiscal alemán debería apoyar a la mayor economía del área en el corto plazo. En el plano de la gestión del riesgo, las dos prioridades del segundo semestre serán la continuidad de la cobertura sistemática del riesgo de tipo de cambio a través de futuros, cuyo coste neto en el periodo ha sido contenido, y el seguimiento de los vencimientos de la cartera: varias posiciones alcanzan su vencimiento en la segunda mitad del ejercicio, lo que exigirá decidir entre su renovación y la reinversión de los importes recuperados en nuevas oportunidades de financiación de impacto. En cuanto a la actuación previsible, la Gestora prevé mantener sin modificaciones la estrategia descrita en el Folleto Informativo, seleccionando nuevas operaciones que cumplan simultáneamente los criterios de rentabilidad, riesgo y contribución al impacto definidos en la política de inversión, y preservando el perfil conservador que caracteriza al Fondo. Sin advertencias Sin información Sin información