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Las inversiones del fondo, se concentraran al menos un 90% en mercados de la zona euro y demás países de la OCDE, también podrá invertir en países emergentes hasta un máximo del 10% invirtiendo en compañías tanto de alta como de baja capitalización bursátil, con perspectivas de revalorización a medio y largo plazo, sin especial predilección por algún sector o país. El Fondo no opera en instrumentos derivados 01 0.41 0.12 0.41 0.38 0.14 0.05 0.14 0.04 EUR 12897766.92 11645554.22 21412 17764 0.00 0.00 false 6.000 Euros. 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EUR 2188196 0.13 ES0114297015 ACCIONES|BARON DE LEY EUR 75992 0.00 94926 0.00 ES0184262212 ACCIONES|VISCOFAN SA EUR 9644154 0.47 ES0178430E18 ACCIONES|TELEFONICA EUR 12317163 0.60 15334681 0.88 ES0124244E34 ACCIONES|MAPFRE SA EUR 1460414 0.07 1561755 0.09 ES0114820113 ACCIONES|VOCENTO SA EUR 1158077 0.06 1539937 0.09 ES0183746314 ACCIONES|VIDRALA SA EUR 1671517 0.08 1727819 0.10 ES0157261019 ACCIONES|LABORATORIOS FARMACEUTICOS ROVI EUR 7019922 0.40 5699552 0.28 ES0147561015 ACCIONES|IBERPAPEL EUR 4055165 0.23 3610856 0.17 ES0175438003 ACCIONES|PROSEGUR CIA DE SEGURIDAD SA EUR 5303545 0.26 6259531 0.36 ES0144580Y14 ACCIONES|IBERDROLA EUR 927074 0.04 2435340 0.14 ES0121975017 ACCIONES|CONSTRUCCIONES Y AUXILIAR DE FE EUR 5808160 0.28 6764449 0.39 ES0118594417 ACCIONES|INDRA SISTEMAS SA EUR 5534792 0.27 9155037 0.53 ES0116920333 ACCIONES|GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA EUR 759777 0.04 1318824 0.08 ES0164180012 ACCIONES|MIQUEL Y COSTAS EUR 12754978 0.73 10952946 0.53 ES0157097017 ACCIONES|ALMIRALL S.A EUR 8222418 0.47 6592511 0.32 ES0146940012 ACCIONES|H Vasco Leonesa EUR 385949 0.02 187006 0.01 ES0118900010 ACCIONES|FERROVIAL EUR 5594044 0.32 3670913 0.18 ES0173516115 ACCIONES|REPSOL, S.A. EUR 8875181 0.43 8268897 0.47 ES0168675009 ACCIONES|LIBERBANK SA EUR 341800 0.02 2168101 0.12 ES0126501131 ACCIONES|DINAMIA CAPITAL PRIVADO SOCIEDA EUR 1154025 0.06 897575 0.05 ES0117160111 ACCIONES|CORP FINANCIERA ALBA SA EUR 12718107 0.62 14277195 0.82 ES0105025003 ACCIONES|MERLIN PROPERTIES SOCIMI SA EUR 5918779 0.29 ES0112458312 ACCIONES|AZCOYEN EUR 1076172 0.06 1355465 0.07 ES0129743318 ACCIONES|ELECTRIFICACIONES DEL NORTE EUR 9794001 0.47 12704460 0.73 ES0176252718 ACCIONES|MELIA HOTELS INTERNATIONAL SA EUR 916874 0.05 LU0323134006 ACCIONES|ARCELORMITTAL EUR 15678790 0.90 15544800 0.75 ES0132105018 ACCIONES|ACERINOX EUR 16640439 0.96 8779868 0.43 ES0168561019 ACCIONES|PAPELES Y CARTONES DE EUROPA EUR 2538775 0.12 2409846 0.14 ES0105015012 ACCIONES|LAR ESPANA REAL ESTATE SOCIMI S EUR 4194507 0.20 ES0113307021 ACCIONES|BANKIA EUR 3614586 0.21 ES0632105922 ACCIONES|ACERINOX SA EUR 300578 0.01 ES0673516938 ACCIONES|REPSOL, S.A. EUR 223874 0.01 ES0132945017 ACCIONES|TUBACEX EUR 1004555 0.06 160334215 7.79 181847717 10.43 160334215 7.79 181847717 10.43 338534215 16.43 373847717 21.45 BE0974268972 ACCIONES|BPOST SA EUR 13662889 0.66 11164754 0.64 US0846707026 ACCIONES|BERKSHIRE HATHAWAY INC USD 9245 0.00 8600 0.00 US5717481023 ACCIONES|MARSH & MCLENNAN CO USD 8639081 0.42 IE00B4BNMY34 ACCIONES|ACCENTURE PLC USD 8514410 0.41 GB00B126KH97 ACCIONES|DEBENHAMS PLC GBP 13746323 0.67 10653235 0.61 KR7090431008 ACCIONES|AMOREPACIFIC CORP KRW 4150679 0.20 2381306 0.14 CNE100000437 ACCIONES|SHANGHA IELECTRIC GROUP CO HKD 4770510 0.23 CH0024638212 ACCIONES|SCHINDLER HOLDING AG CHF 28060267 1.36 21849703 1.25 CH0002168083 ACCIONES|PANALPINA WELTTRANSPORT HLD CHF 14557555 0.71 16302003 0.94 FR0000120578 ACCIONES|SANOFI SA EUR 8912468 0.43 GB0000031285 ACCIONES|ABERDEEN ASSET MANAGEMENT PLC GBP 36261151 1.76 PTSEM0AM0004 ACCIONES|SEMAPA SOCIEDADE DE INVESTIMENT EUR 29346794 1.69 33327398 1.62 US8765685024 ACCIONES|TATA MOTORS LTD USD 18204210 1.05 15009559 0.73 GB00B2PDGW16 ACCIONES|WH SMITH PLC GBP 11721251 0.67 7716184 0.37 KR7005931001 ACCIONES|SAMSUNG ELECTRONICS KRW 22901222 1.32 47785069 2.32 IT0003029441 ACCIONES|Engineering EUR 12066344 0.69 13811760 0.67 IT0001353140 ACCIONES|EXXOR SPA EUR 99963610 5.74 73440952 3.56 LU0323134006 ACCIONES|ARCELORMITTAL EUR 200723 0.01 240386 0.01 GB00B5BT0K07 ACCIONES|AON PLC USD 8706103 0.42 5861013 0.34 US71654V4086 ACCIONES|PETROLEO BRASILEIRO S.A. 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ha modificado la política de inversión del fondo, pasando de Renta Variable Euro a Renta Variable Internacional. En la nueva política de inversión se establece como novedad que al menos un 90% de la inversión en renta variable se concentrara en mercados de la zona Euro y demás países de la OCDE (en la redacción anterior se establecía que la inversión en renta variable se concentraría fundamentalmente en la zona Euro). Se incluye la posibilidad de invertir en valores no cotizados de emisores de países de la OCDE, y se modifica el riesgo divisa que puede asumir el Fondo, que oscilara entre el 0 y el 50% de la exposición total (antes el riesgo divisa máximo era del 30%). El informe de auditoria correspondiente al ultimo ejercicio ha sido favorable. La ponderación actual de la cartera de renta variable del fondo es la siguiente: MSCI World Index: 85% IGBM: 9% PSI Geral Index: 6% false false false true false true true false Durante el periodo se han efectuado operaciones de compra (repos de deuda publica) con el depositario por, importe en miles de euros : 21.530.800 - 1.112,04% Durante el periodo se han efectuado operaciones de venta (repos de deuda publica) con el depositario por, importe en miles de euros: 21.530.920,43 - 1.112,04% Se han realizado operaciones vinculadas con otras IICs, gestionadas, debidamente autorizadas por el Organo de Seguimiento, de conformidad con el procedimiento implantado para su control, el importe en miles de euros de las adquisiciones durante el periodo ha sido de : 41.334,13 - 2,13% Bestinver, S.V., S.A, ha recibido durante el periodo los siguientes ingresos en miles de euros por operaciones en mercados nacionales: 39,28 Visión de la gestora Durante el primer semestre de 2014 el valor liquidativo de Bestinfond F.I. ha subido un 7,00%, hasta 159,99 euros respecto a 2013. El patrimonio del fondo ha aumentado considerablemente, superando los 2.000 millones de euros (+18,50%, hasta 2.063,45 millones de euros). El número de partícipes aumentó un 20,54% hasta 21.412 a cierre del semestre. En el primer semestre el índice de referencia (70% MSCI, 20% IGBM y 10% PSI) ha subido un 6,50% respecto a 2013. El Índice General de la Bolsa de Madrid acumula una ganancia en 2014 del 10,28%, el PSI de Portugal un 8,96% y el MSCI World Index un 5,63%. A largo plazo, la rentabilidad anual de Bestinfond en los últimos 10 y 15 años ha sido del 199,88% y 516,74% respectivamente frente al 67,01% y 57,05% de su índice de referencia. Desde su inicio en 1993 el fondo acumula una rentabilidad anual del 16,47% hasta junio de 2014, que compara con un 9,08% del índice de referencia. Como fieles seguidores de la filosofía value, el circulo de competencia de Bestinver es la valoración de empresas, actividad a la que el Equipo de Gestión dedica el 95% de su tiempo. No obstante, aprovechamos las deficiencias que se producen en el mercado a corto plazo para rotar la cartera, tomando o deshaciendo posiciones según la evolución de las cotizaciones de cada una de las compañías que conforman la cartera. Al cierre del semestre la cartera se compone de 100 compañías aproximadamente, muy diversificadas en función de la procedencia de sus negocios. Bestinfond, recoge la cartera modelo del equipo de gestión, que invierte el 80% en compañías Internacionales y el 20% restante Ibéricas. A 30 de junio Bestinfond tiene una liquidez del 8% del patrimonio. Algunas de las compañías que mejor se han comportado en este primer semestre han sido BMW (+13%), General Dynamics (+22%), Hyundai Motors (+23%), Bpost (+30%) y Tata Motors (+27%). Entre las compañías que peor se han comportado destacan las dos cadenas británicas de distribución de alimentación, WM Morrison (-28%, ésta última ya vendida totalmente) y Tesco (-15%), así como CIR/Cofide (-7%/-4%) e Imtech (-66%, también vendida enteramente). Esta última compañía está envuelta en un proceso de restructuración que no se está resolviendo conforme a nuestras expectativas. Afortunadamente, y dado el perfil de riesgo, desde el inicio fue una inversión pequeña. En la cartera ibérica destacan las subidas en las cotizaciones de Semapa (+27%), Sonae (+15%), Acerinox (+40%), EDP (+37%), Acciona (+55%) e Ibersol (+60%). Entre los peores comportamientos durante el período, los más relevantes fueron ArcelorMittal (-16%) y Portugal Telecom (-15%). Durante el primer semestre de 2014 la valoración agregada del fondo ha subido un 3,20%, hasta los 228,16 euros por participación. Este incremento se ha producido, en una parte importante, gracias a que hemos sido capaces de identificar nuevas ideas de inversión durante el período. Con esto, el nivel de liquidez del fondo es del 8% del patrimonio. Esta labor de generación de nuevas ideas se ha visto mitigada, en su efecto de cara a la valoración del fondo, por haber reducido la valoración en algunas otras inversiones más antiguas. Entre ellas destaca Tesco, donde hemos decidido ser más conservadores con nuestra valoración de su propiedad inmobiliaria en el Reino Unido, así como del efecto que puedan tener en sus beneficios algunos de los retos a los que se enfrentan en el negocio de distribución de alimentación. Así mismo, hemos reducido la valoración de CIR/Cofide asumiendo que su participación en la eléctrica Sorgenia no vale nada como resultado de su previsible adjudicación a los bancos acreedores dado el elevado endeudamiento y las muy desfavorables circunstancias del mercado eléctrico italiano. A cierre de junio de 2014 las 20 primeras posiciones del Fondo, que suman un 55% del patrimonio, son valores internacionales. Las diez primeras posiciones no han variado respecto al cierre de 2013, entre las que destaca BMW, que representa un 6,2% de la cartera. No obstante, hemos ido reduciendo posiciones prácticamente en todas ellas como consecuencia de la favorable evolución de sus cotizaciones en el año. Respecto a las variaciones de la cartera, habría que resaltar la incorporación de las dos gestoras británicas, Aberdeen y Ashmore, que junto con la compañía minorista Colruyt, representan alrededor de un 6% del patrimonio. Asimismo, hemos incorporado dos nuevas ideas en la cartera ibérica, Viscofan y la Socimi Lar España. Durante el semestre hemos tomado beneficio en un gran número de compañías, sobre todo españolas debido al buen comportamiento del mercado. Entre éstas se encuentra, Endesa, Bankia y Sacyr. En la cartera internacional han salido; Powerflute, Télévision Française, Wendel y Lagardère, entre otras. En el caso de la británica, WM Morrison, su salida se ha debido a una revisión a la baja de nuestras valoraciones de los activos inmobiliarios en Reino Unido. Bestinfond cotiza a un PER de 10,5x con un potencial del 43%. Es decir, la relación precio / valor en Bestinfond es de 0,70, lo que implica estar pagando 70 céntimos por cada euro (de valor estimado por Bestinver) del fondo. Bestinver Gestión, S.A., SGIIC, ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades españolas en las que sus fondos bajo gestión tienen con mas de un año de antigüedad, una participación superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administración de cada sociedad. El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis financiero sobre inversiones incluidas en el servicio de intermediación. Este servicio mejora la gestión de la cartera. Sin advertencias 58505106 1669 7.05 114395624 2299 4.03 491801951 6727 10.89 1952061777 15331 6.37 2616764458 26026 7.13