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La sociedad pretende alcanzar la m�xima rentabilidad posible en funci�n de su capital y de las condiciones del mercado manteniendo un equilibrio entre la seguridad del mercado y la rentabilidad. La sociedad no tiene �ndice de referencia. No existir� predeterminaci�n en cuanto a los activos de renta variable, renta fija, activos monetarios y divisas en los que invertir� directa e indirectamente. Tampoco existe un objetivo predeterminado ni l�mites m�ximos en lo que se refiere a distribuci�n de activos por tipo de emisor, ni por rating de emisor, ni por sector econ�mico ni por pa�ses (pudiendo invertir en pa�ses emergentes). Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.14 0.45 0.58 0.86 2.78 3.29 3.03 3.20 EUR 2570023.00 2564987.00 213 224 0.00 0.00 false 4182210 3795098 3495289 3872635 1.5385 1.3656 1.3210 1.4273 1.6445 1.4881 1.5224 1.5349 1.6273 1.4881 1.3657 1.5161 0.37 0.74 0.37 0.74 01 0.08 0.15 9.35 1.09 2.88 0.96 4.14 8.96 -9.92 5.98 7.67 1.38 0.34 0.34 0.33 0.38 1.45 1.54 1.63 1.11 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAwcElEQVR42u2dD4ge5Z3HBQlBJEhB SljCIgshiCwiQpBFJEiglCWEIkIJRXI92WNJpc3JntCuvSJqFZsTL4R0Yd3LFa/mCrkii2eSltQL GtpQtLGm3hJztXthtTFo1qhrEnPP5TebZ/d5Z+fPMzPPzDwz8/nAsO87O++87/t9n5nv83v+/a5T AAAA0HiuQwIAAAAMHQAAADB0AAAAaK2hP/744+q6664L/ppcvnxZPfLII2rt2rXq+uuvD46RDQoU gGsa+qhjXDlA12b/rl34/GWW/a5rUycvvfSSuvHGG9XAwID62c9+ps6dO6dWrVrVbEO/cuWKmpiY UFu3blVr1qwJvtANN9ygbr/9dvXd735X/f73vy+lII+NjfUUZrNQU8ibceO0fb8mm7nPhl7X58r6 vmV/ziZXZPN89rbdH6N8oIrvODg4uOK9ZF9jDX12dlbdeuutK77U6tWrA2MvImhaQb755puXzn/k 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KfTZZ5/VpxeFK6GzZ8/qf2tWQurYX3jhhaDbVoXewppMJEKP5Dv0cznXI2/537pL5i9r/xpGGyxx LhUlJSX6oEtVKw53e2aPN5xtKeGpAWJqn2It9DktTf1amt4tcy3fLpKm/f39+ohzNfJc4fV69X0z fo/k2lx4nsL5DtX3rvrTETpChxgJXdF+5IgMq5q6akZU7dlaFVjJvL29PeQ2Fm5P1ZBUf6Ixkj3Y HFY1zSWU9BVHjrRrNfXhwN3SZW5mvwILDWO0dai50wtR/bJmJaRGVQcrtBRqys4zzzwTcaFp1GIi +Y75c9l+RNzDbnld+6ea2fWa+WiDZc6lQo2eDpRnONszc7zhbMvoa1Z5IbC2vNQ5C7cfvV1L0+Fh VVNXzf+v6TXz0SXS1GgdU33fxhz5xQanhXPjEXieQn2HcVyq1eL555+/o3aP0BE6xEDo39/xz0lz c7Pe99awSM08ESTrfi0Xam5/sFoM5xKsmqYIHaEDmcVyqFqMas2I1UI9AJRRgNDJLAAAlFEIHcgs AACUUQgdyCwAQBkFCB3ILABAGQUI3ZKZhSAIIpkDEDoAAADEgf8HiJlpSUdFC04AAAAASUVORK5C YII= false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false false false false true true La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de inter�s. Accionistas significativos: 2.341.290,95 - 91,1% Comision de liquidacion e intermediacion por ventas percibidas grupo gestora: 4,55 Comision por liquidacion e intermediacion por compras percibidas grupo gestora: 1,73 1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. A) VISI�N DE LA GESTORA/SOCIEDAD SOBRE LA SITUACI�N DE LOS MERCADOS. El ejercicio 2024 cerr� con un horizonte c�clico relativamente despejado, apuntalado por la flexibilizaci�n monetaria y la ausencia de desequilibrios macroecon�micos de entidad. No obstante, en la recta final del a�o, el ritmo de descenso de los precios se aminor� notablemente en algunas econom�as debido, por un lado, a cuestiones relacionadas con la evoluci�n al alza de los precios energ�ticos y, por el otro, a la resiliencia de la inflaci�n relacionada con el sector servicios (alquileres, transporte, etc�), lo que supuso un factor de mayor preocupaci�n para las autoridades monetarias. As� qued� reflejado en las comparecencias de los distintos miembros de los bancos centrales desarrollados en el mes de diciembre, especialmente en el caso de la Reserva Federal, donde el tono del �ltimo FOMC fue menos acomodaticio, apuntando a un ritmo de bajadas de tipos de inter�s menos r�pido de lo que se lleg� a descontar a mediados de 2024. En cualquier caso, a pesar de un balance algo m�s negativo en las �ltimas sesiones del a�o, el saldo para los principales �ndices burs�tiles desarrollados fue positivo (S&P 500 +23,3%; Eurostoxx 50 +7,6%), con un mejor desempe�o de la tecnolog�a en general y de sectores c�clicos en EEUU, mientras que en Europa tuvieron una evoluci�n m�s positiva banca y seguros (de ah� que �ndices como el Ibex-35 se anotasen subidas superiores al 14%). Otro a�o m�s volvi� a destacar para bien la bolsa japonesa (Nikkei 225 +19,2%) En la esfera emergente, a pesar de las dudas que sigui� suscitando la econom�a china, los �ndices burs�tiles se anotaron, en agregado, un comportamiento positivo (MSCI Emerging Markets +5,3%). Ponemos en valor la evoluci�n positiva de los activos de renta fija, aunque con dos periodos diferenciados. El primero, una evoluci�n especialmente positiva hasta septiembre, con relajaci�n generalizada de las curvas de tipos de inter�s que permiti� ganancias generalizadas en el activo. El segundo, desde mediados de septiembre hasta finales de ejercicio, caracterizado por un repunte intenso de la parte larga de la curva, especialmente en el caso del Tesoro estadounidense (+100 pb en la TIR del bono a 10 a�os desde m�nimos). Los diferenciales de riesgo de la renta fija corporativa siguieron estrech�ndose ante la confirmaci�n de un escenario c�clico benigno, lo que permiti� compensar parte del estrechamiento del activo libre de riesgo. Por �ltimo, destacamos la buena evoluci�n del oro (+26,3%) en el periodo, al calor de la incertidumbre geopol�tica que sigue rodeando el mercado. Nuestra perspectiva econ�mica global para el conjunto de 2025 es moderadamente optimista, con un escenario de "aterrizaje suave" anticipado, al menos, para la primera mitad del ejercicio. El crecimiento estar�a respaldado por varias fortalezas a corto plazo, incluyendo la tracci�n del consumo en EEUU (que representa un 70% de la primera econom�a del mundo), la expectativa de recortes fiscales por parte del nuevo gobierno americano, recientes medidas de est�mulo en China y el impulso continuo del sector servicios. Estos factores proporcionan una base estable como punto de partida que ayudar�a a sostener el crecimiento del PIB mundial en cotas cercanas a su potencial. En la segunda mitad del a�o este entorno favorable para el mercado podr�a matizarse, a ra�z de una mayor incertidumbre derivada del aumento de las presiones fiscales y las tensiones geopol�ticas. De forma adicional, los cambios en materia presupuestaria y comercial que propone la Administraci�n entrante en EEUU podr�an tener implicaciones econ�micas (el foco volver� a ponerse, sobre todo, en la variable precios) a medida que vayan cristalizando. B) DECISIONES GENERALES DE INVERSI�N ADOPTADAS Al inicio del periodo el posicionamiento de la cartera arrojaba la siguiente distribuci�n por categor�a de activos: 22,49% en RF en directo, 10,49% en RV en directo y 61,40% en participaciones de IICs. En lo que respecta a divisas, las inversiones estaban principalmente denominadas en las siguientes monedas: un 80,33% en divisa EUR y un 14,05% en divisa USD. A lo largo del periodo se realizan diversos ajustes para adaptarse a la evoluci�n de los mercados, de manera que la composici�n de la cartera por categor�a de activos a cierre del periodo es la siguiente: 21,92% en RF en directo, 10,98% en RV en directo y 60,91% en participaciones de IICs. Por divisas, las inversiones se concentran fundamentalmente en: un 78,79% en divisa EUR y un 15,02% en divisa USD. Estos cambios en la coyuntura econ�mica han supuesto para la SICAV un comportamiento positivo en el periodo*, ya que se ha visto beneficiado por la subida en la valoraci�n de los activos en los que mayoritariamente invierte. Los valores que m�s han aportado son: GOLDMAN SACHS US CORE EQ-PT-I AC CL (USD, INVESCO PHYSICAL GOLD P-ETC (LONDON), LYXOR ETF IBEX 35 (EUR) (BOLSA MADRID) y los valores que menos han aportado son: T.ROWE PRICE US SMALLER CO EQUITY QH, VONTOBEL-MTX SUSTAINABLE EMERG MKTS-HI H, ABENGOA ABEN TWO 1.5 26/10/24 (EUR) CAP C) �NDICE DE REFERENCIA La SICAV no tiene �ndice de referencia. D) EVOLUCI�N DEL PATRIMONIO, PARTICIPES, RENTABILIDAD Y GASTOS DE LA IIC La rentabilidad neta acumulada a cierre del trimestre es de 9,35%. En el c�lculo de la rentabilidad, est�n considerados los gastos acumulados vinculados a la sociedad (entendido como sumatorio de gastos directos soportados por la SICAV) que a cierre del trimestre supone un 1,38% sobre el patrimonio medio. Esta ratio comprende, entre otros, la comisi�n de gesti�n sobre patrimonio, comisi�n de depositario, auditor�a, servicios bancarios y restos de gastos de gesti�n corriente. No incluye los costes de transacci�n por la compraventa de valores ni la comisi�n de gesti�n sobre resultados. El patrimonio de la SICAV en el periodo* creci� en un 4,21% hasta 4.182.209,54 euros. El n�mero de part�cipes disminuy� en el periodo* en 11 lo que supone 213 part�cipes. La rentabilidad de la SICAV durante el trimestre ha sido de 1,09% y la acumulada en el a�o de 9,35%. Los gastos totales soportados por la SICAV fueron de 0,34% durante el trimestre de los cuales un 0,07% corresponden a gastos indirectos por inversi�n en otras IIC. La liquidez de la SICAV se ha remunerado a un tipo medio del 2,78% en el periodo*. E) RENDIMIENTO DEL FONDO EN COMPARACI�N CON EL RESTO DE FONDOS DE LA GESTORA. N/A 2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES. A) INVERSIONES CONCRETAS REALIZADAS DURANTE EL PERIODO Dentro de la actividad normal de la SICAV se realizaron diversas operaciones de compra y venta de diferentes activos. Al final del periodo la SICAV se encuentra invertida, un 7,08% en renta fija interior, un 14,84% en renta fija exterior, un 7,61% en renta variable interior y un 3,37% en renta variable exterior. B) OPERATIVA DE PR�STAMO DE VALORES. N/A C) OPERATIVA EN DERIVADOS Y ADQUISICI�N TEMPORAL DE ACTIVOS N/A D) OTRA INFORMACI�N SOBRE INVERSIONES La SICAV mantiene inversi�n en otras IIC gestionadas por las siguientes gestoras: BNP , LA , ALGEBRIS , AXA , CANDRIAM , DEUTSCHE , JPMORGAN , LYXOR , ROBECO , FIDELITY , PIMCO , PRINCIPAL , SPDR , INVESCO , GOLDMAN , T.ROWE , TIKEHAU El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 60,91% de los activos de la cartera de la SICAV. En el segundo semestre, y con el objetivo de dar cumplimiento a los coeficientes legales que marca la regulaci�n de IICs, la Sociedad ha podido realizar operaciones de repo que eventualmente se han podido contratar a tipo nominal negativo. A fecha del informe la IIC ten�a la siguientes inversiones consideradas il�quidas o en default: ABENGOA ABEN TWO 1.5 26/10/24 (EUR) CAP con ISIN XS1978209002 y ABENGOA ABEN TWO 1.5 26/10/24 CONV. CAP con ISIN XS1978210273. 3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad de la Sicav ha sido de 3,34. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS El ejercicio de los derechos pol�ticos de los valores en cartera de las Sociedades de Inversi�n de Capital Variable (en adelante, SICAV), es responsabilidad del propio Consejo de administraci�n de la SICAV por lo que, con car�cter general, SPBG se abstendr� de actuar en estos casos.No obstante, SPBG podr� asumir la representaci�n de la SICAV en el ejercicio de los derechos de asistencia y voto en Juntas de Sociedades cuyos valores tenga en cartera la SICAV cuando la SICAV hubiera solicitado previamente a la Gestora su asistencia a la Junta y lo hubiera acreditado debidamente a SPBG con suficiente antelaci�n. En estos casos, la Gestora ejercitar� el derecho de voto seg�n las instrucciones recibidas y, de faltar estas, y solo si tiene delegada la gesti�n global de los activos de la SICAV, aplicar� la pol�tica que, con car�cter general, tiene establecida. Con independencia de lo anterior, si en la convocatoria de la Junta se estableciera "prima de asistencia", SPBG podr� acudir en representaci�n de la SICAV para garantizar el cobro de la prima a favor de la SICAV, aplicando en este supuesto, la pol�tica general establecida en la Gestora. 6. INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO. N/A * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del segundo semestre de 2024 a no ser que se indique expl�citamente lo contrario. Sin advertencias Sin informaci�n Durante el periodo la sicav no ha realizado ninguna operaci�n de: financiaci�n de valores, reutilizaci�n de las garant�as y swaps de rendimiento total.