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La exposición al riesgo de divisa puede alcanzar el 100% del patrimonio.Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso.Se podrá operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión 0.54 0.57 1.79 1.87 0.11 0.70 0.45 2.86 EUR 25199185.00 25045584.00 106 100 0.00 0.00 false 169989138.60 129472876.19 0.00 0.00 6.3048 5.9973 6.5486 5.6427 6.7927 6.2571 7.6021 7.6178 6.7458 6.1195 7.1600 7.4509 0.06 0.18 0.00 0.00 0.06 0.18 01 0.01 0.03 01 10.23 6.55 -3.260 6.66 1.36 0.23 0.07 0.08 0.08 0.07 0.30 0.71 0.00 0.00 false ImagenGrafico_EvolucionValorLiquidativo.png image/png 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true Con fecha 21/01/2011 se registró en CNMV un cambio de política de inversión. 165666418.16 152586829.11 106439317.16 81272843.41 56152857.64 68683994.79 3074243.36 2629990.91 0.00 0.00 1724194.11 5239688.47 2598526.33 742066.54 169989138.60 158568584.12 158568584 163906003 129472876 0.63 0.00 17.22 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 6.32 -3.34 9.09 -294.51 6.45 -3.25 9.41 -303.64 1.16 1.19 3.47 0.04 0.02 0.17 0.20 -88.65 3.08 -3.79 4.00 -183.29 0.44 -1.13 -0.46 -139.88 -0.01 0.02 0.07 -135.04 1.76 0.29 2.16 521.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.03 -3382.60 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.13 -0.09 -0.33 54.54 -0.06 -0.06 -0.18 3.42 -0.01 -0.01 -0.03 3.42 0.00 -0.01 -0.01 -52.75 0.00 0.00 -0.01 2.17 -0.06 -0.01 -0.10 473.40 0.00 0.00 0.01 -76.86 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 -76.86 0.00 0.00 0.00 0.00 169989138 158568584.12 169989138.60 ES0000101503 OBLIGACIONES DEUDA COMUNIDAD DE MADRID VTO 26/03/2015 CUPON 4,75% EUR 2827528.26 1.66 2730870.49 1.72 ES00000121G2 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RED ELECTRICA FIN SA UNI VTO 16/02/2018 Ventas al contado 1026764.00 02 INTESA SANPAOLO SPA VTO 23/09/2019 Ventas al contado 956663.00 02 MERRILL LYNCH & CO 4,625% VTO.14/09/18 Ventas al contado 2992162.01 02 LLOYDS TSB BANK PLC VTO 24/03/2020 Ventas al contado 1010734.00 02 SOCIETE GENERALE VTO 15/05/2049 Ventas al contado 1027131.64 02 7013454.65 NOVEMBER 12 PUTS ON OR FP VTO 16/11/2012 Emisión de opciones put 900000.00 02 PUT S/ ACT. BOL.Y.MERC. ,Vto. 19/10/2012 Emisión de opciones put 169626.00 02 OCTOBER 12 PUTS ON OR FP VTO 19/10/2012 Emisión de opciones put 900000.00 02 NOVEMBER 12 PUTS ON ENEL IM VTO 16/11/20 Emisión de opciones put 540000.00 02 NOVEMBER 12 PUTS ON FTE FP VTO 16/11/201 Emisión de opciones put 919000.00 02 PUT S/ ACT. REPSOL ,Vto. 19/10/2012 ,Ej: Emisión de opciones put 1400000.00 02 PUT S/ ACT. TELEFONICA ,Vto. 16/11/2012 Emisión de opciones put 950000.00 02 NOVEMBER 12 PUTS ON SAN SM VTO 16/11/201 Emisión de opciones put 825000.00 02 DECEMBER 12 PUTS ON FTE FP VTO 21/12/201 Emisión de opciones put 919000.00 02 PUT S/ ACT. REPSOL ,Vto. 16/11/2012 ,Ej: Emisión de opciones put 1500000.00 02 DECEMBER 12 PUTS ON SAN SM VTO 21/12/201 Emisión de opciones put 787500.00 02 OCTOBER 12 PUTS ON SAN SM VTO 19/10/2012 Emisión de opciones put 787500.00 02 OCTOBER 12 PUTS ON SU FP VTO 19/10/2012 Emisión de opciones put 900000.00 02 PUT S/ ACT. TELEFONICA ,Vto. 19/10/2012 Emisión de opciones put 1425000.00 02 PUT S/ ACT. TELEFONICA ,Vto. 16/11/2012 Emisión de opciones put 500000.00 02 PUT S/ ACT. OHL ,Vto. 16/11/2012 ,Ej: 17 Emisión de opciones put 297500.00 02 CALL S/ ACT. OHL ,Vto. 16/11/2012 ,Ej: 2 Emisión de opciones call 200000.00 02 NOVEMBER 12 PUTS ON FP FP VTO 16/11/2012 Emisión de opciones put 720000.00 02 NOVEMBER 12 PUTS ON GSZ FP VTO 16/11/201 Emisión de opciones put 850000.00 02 PUT S/ ACT. REPSOL ,Vto. 21/12/2012 ,Ej: Emisión de opciones put 1400000.00 02 PUT S/ ACT. OHL ,Vto. 16/11/2012 ,Ej: 18 Emisión de opciones put 198000.00 02 OCTOBER 12 PUTS ON FP FP VTO 19/10/2012 Emisión de opciones put 760000.00 02 PUT S/ ACT. INDRA ,Vto. 16/11/2012 ,Ej: Emisión de opciones put 800000.00 02 OCTOBER 12 PUTS ON DBK GR VTO 19/10/2012 Emisión de opciones put 520000.00 02 OCTOBER 12 PUTS ON BMW GR VTO 19/10/2012 Emisión de opciones put 1040000.00 02 DECEMBER 12 CALLS ON VOW GR VTO 21/12/20 Emisión de opciones call 202500.00 02 OCTOBER 12 PUTS ON MC FP VTO 19/10/2012 Emisión de opciones put 1200000.00 02 CALL S/ ACT. TELEFONICA ,Vto. 21/12/2012 Emisión de opciones call 2400000.00 02 OCTOBER 12 PUTS ON BN FP VTO 19/10/2012 Emisión de opciones put 920000.00 02 NOVEMBER 12 PUTS ON MC FP VTO 16/11/2012 Emisión de opciones put 1100000.00 02 DECEMBER 12 CALLS ON REP SM VTO 21/12/20 Emisión de opciones call 2700000.00 02 28730626.00 EURO/GBP FUTURE DEC12 VTO 17/12/2012 Futuros y operaciones a plazo de venta 6302863.13 02 6302863.13 42046943.78 false false false false false false true Cada una de las Sicavs gestionadas por AMUNDI IBERIA, SGIIC SA y depositadas en CACIB, Sucursal en España, han acordado durante el último mes de Septiembre, mediante la celebración de Junta General Extraordinaria, designar nueva Entidad Depositaria, también del grupo Crédit Agricole. Los trámites mercantiles al efecto se encuentran en curso. El cambio se hará efectivo durante el cuarto trimestre de 2.012. true false true false true true true false La Sicav tiene un accionita con una participación significativa del 99,37% sobre el capital en circulación. La Sicav ha realizado operaciones sobre instrumentos emitidos o avalados por Entidades del grupo de su gestora por importe de 2.405.782,06 euros, lo cual representa un 1,47% sobre el patrimonio medio del trimestre. La Sicav ha realizado operaciones con contrapartidas pertenecientes al mismo grupo de su gestora u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo por importe de 5.269.113,54 euros, lo que representa un 3,21% del patrimonio medio del semestre. La Sicav ha soportado comisiones bancarias, custodia, y liquidación por importe de de 88.998,39 euros INFORME DE GESTIÓN – TERCER TRIMESTRE 2012 Los datos contenidos en el presente informe han sido elaborados por la Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva Amundi Iberia SGIIC. Su Consejo de Administración asume la responsabilidad de la citada información. 1.- SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Tras una primera mitad del año bastante desconcertante, el tercer trimestre nos ha traído un halo de esperanza a los mercados financieros. Los indicadores macroeconómicos no terminan de definir el camino de la recuperación en el mundo desarrollado y por si fuera poco parece que el oxígeno emergente se está agotando, sin embargo, aunque a trompicones, da la sensación de que algunos dirigentes y políticos por fin se han dado cuenta de que esta crisis está durando demasiado. En Europa, el Banco Central Europeo sorprendió al mercado en julio con el anuncio de “medidas suficientes” para asegurar la supervivencia del euro, un embrión de lo que en la ecografía de septiembre se llamó OMT y que, si Alemania, Finlandia u Holanda no lo evitan, verá la luz como el superbazoka que Mario Draghi para acabar con la inestabilidad financiera en la eurozona. Conociendo la familia europea ya sabemos que el engendro necesitará pasar muchas certificaciones en los distintos parlamentos, cumbres, declaraciones y contradeclaraciones, es decir, volatilidad, pero lo que está claro es que su simple mención ha servido al mercado para recuperar la esperanza en una solución cercana y permanente. Por el camino, las últimas revisiones de crecimiento en la zona no son ni de lejos optimistas. Parece que el crecimiento de “la unión” cerrará el año de nuevo en negativo, arrastrada principalmente por Italia y España y con pesos pesados como Francia en la cuerda floja. Al otro lado del Atlántico el escenario tampoco pinta en oros pero desde luego que las cartas están menos repartidas. Si a Draghi le cuesta una cana cada palabra de un acuerdo entre sus socios, a Bernanke no le tiembla la mano a la hora de seguir disparando con bala en cuanto el muerto hace un amago de levantarse. Tras un QE1, un QE2 y un Twist ahora tenemos un QE3 que inyectará otros 40.000 millones de dólares más al mes hasta que las cifras de empleo alcancen niveles considerados apropiados, es decir, más gasolina y más dólares al mercado. El mundo emergente esta vez no traía las buenas noticias macroeconómicas del trimestre, aunque su crecimiento continúa siendo el aire fresco de la economía global, los síntomas de ralentización de la economía China volvían a poner el énfasis en un riesgo de aterrizaje brusco. El 7,6% publicado para el segundo trimestre no deja de ser sarcástico viendo las cifras europeas, pero sí es verdad que con el tamaño económico alcanzado por el mayor financiador de EEUU hace que sus movimientos tengan impacto global. Lejos de Asia, el país de moda es Méjico, que parece querer tomar el testigo de un fatigado Brasil en la zona. Por su parte los mercados se han tomado la revancha durante el trimestre, recuperando con fuerza el apetito al riesgo y en la mayoría de los casos, los números negros. La renta variable, como activo de riesgo por excelencia se ha llevado la mejor parte del trimestre. A pesar de los decepcionantes resultados empresariales y los flojos indicadores económicos los inversores hemos mirado más al descuento de valoración que tenían las acciones y al soporte que daban los estímulos monetarios. Si bien es verdad que los volúmenes han sido discretos, los índices han recuperado entre un 3% y un 8% en los mercados occidentales lo que ha situado en positivo todos los mercados europeos, salvo España, y han engordado los beneficios de las bolsas norteamericanas. Por sectores han destacado los servicios financieros, que llevaban hasta la fecha el mayor castigo. En cuanto a la renta fija el proceso ha ido en la misma línea. Los bonos corporativos han estrechado sus diferenciales de riesgo durante el mes. Así el Itraxx Main que a finales de junio estaba a niveles de 170 pbs cerraba septiembre por debajo de 140 mientras el CrossOver pasaba del 660 al 570. Los diferenciales financieros seguían la misma tónica, con reducciones de 60 pbs en el tramo senior y de 70 en el subordinado. La deuda pública ha sido el actor principal del trimestre ya que sobre ella se centraron las decisiones del BCE, en especial la española y el resto de periféricas. El Bono español a 10 años cotizaba una rentabilidad a mediados de julio, previamente al anuncio del BCE, al 7,50%, lo que elevaba la prima frente a Alemania por encima de los 600 pbs. A cierre de trimestre esta se había reducido por debajo de los 450 bps y el tesoro podía colocar nuevos bonos por debajo del 6%. El Bund, por su parte fue la cruz de moneda aunque su rally de julio le ayudó a cerrar el trimestre con cambios poco significativos. Las divisas han sido el activo que mejor ha mostrado el sentimiento del mercado. El euro, que durante toda la primera mitad del año se depreciaba frente al resto de divisas principales tocaba su punto de inflexión en julio, para terminar el trimestre apreciándose contra Dólar, Libra y Yen. Esto nos da una muestra del cambio en la percepción producido en el mercado acerca de la unidad del euro. Por su parte, la expansiva política monetaria de la reserva Federal se ha retratado en el repunte del oro, que de los menos de 1600 $/oz que se cotizaba en junio volaba a cierre de septiembre por encima de los 1750 $/oz, niveles no vistos desde febrero. El petróleo por su parte se recuperaba del batacazo del segundo trimestre remontando hasta los 110$/bl. En la siguiente tabla se observan la evolución de los principales mercados, así como la variación anual: 28/09/2012 30/06/2012 31/12/2011 3 Trim 2012 2012 EuroStoxx 50 2454,26 2264,72 2316,55 8,37% 5,94% FTSE-100 5742,07 5571,15 5572,28 3,07% 3,05% IBEX-35 7708,5 7102,2 8566,3 8,54% -10,01% Dow Jones IA 13437,13 12880,09 12217,56 4,32% 9,98% S&P 500 1440,67 1362,16 1257,6 5,76% 14,56% Nasdaq Comp. 3116,228 2935,05 2605,15 6,17% 19,62% Nikkei-225 8870,16 9006,78 8455,35 -1,52% 4,91% €/ US$ 1,286 1,2667 1,2961 1,52% -0,78% Crudo Brent 112,39 97,8 107,38 14,92% 4,67% Bono Alemán 10 años (%) 1,442 1,583 1,829 -0,14 -0,39 Letra Tesoro 1 año (%) 2,572 3,852 2,815 -1,28 -0,24 Itraxx Main 5 años 136,116 165,9 172,997 -29,78 -36,88 El escenario descrito con anterioridad ha marcado la política de actuación en la gestión de Kalyani Sicav, manteniendo en líneas generales la estructura de la cartera, y como en períodos anteriores realizando operaciones puntuales para intentar aprovechar las oportunidades que se hayan podido presentar durante el período. Así la cartera a final del período tenía la siguiente distribución de activos: 5,30% en Renta Variable (activo directo), 84,65% en Renta Fija (de los cuales aproximadamente un 25% son depósitos bancarios), y 10,05% en Repos y liquidez. En cuanto a la distribución por divisa: 95,10% en EUR, 0,95% en USD y 3,95% en GBP. Durante el trimestre Kalyani Sicav ha obtenido una rentabilidad del 6,55%, frente a la rentabilidad de la Letra del Tesoro que para ese mismo período ha sido del 4,08%, siendo las rentabilidades anuales del 10,23% y 3,81% respectivamente. En relación al resto de SICAVs gestionadas por la entidad, la rentabilidad de esta cartera se ha mantenido por encima de la de las SICAVs que comparten su política de inversión debido al mejor comportamiento relativo de sus activos de Renta Fija. En concreto se han realizado las siguientes inversiones: Compras por importe aprox del 19% del total de la cartera (COMM03/2019, CREDIT AGRI, UNICREDIT, DEUTS. BANK, BANKIA 03/14, BANK03/2017, BANK03/2017, CAJA01/2017,I NDRA, INST11/2013, GAS 02/2017, IBER04/2017, RED 02/2018, BANQ07/2014, BANQ09/2015, SOCI05/2049, SNS 10/2020, CAJA01/2017, GAS 05/2019, COMM03/2019, SNS 11/2016, BANKIA 03/14, COMM03/2019, TELE09/2017, SNS 10/2020, SNS 11/2016, CRED06/2019, IBER09/2017, GAS 01/2020, BBVA05/2049, BBVA05/2049). Y las siguientes desinversiones: Ventas de activos con buen comportamiento por un importe aprox del 36% del total de la cartera (DEUTS. BANK, UNICREDIT, CREDIT AGRI, BUON03/2020, NORD03/2020, OHL, ENEL SPA, SANTANDER, COMM03/2019,CRED05/2049, RWE 05/2049, REV10/2017, LLOY03/2020, INST11/2013, ARCE06/2016, MORGAN10/16, INST11/2013, STAT11/2015, MORG10/2017, CAJA01/2017, IBER04/2017, GAS 02/2017, REPS02/2016, GECI04/2019, ICAP07/2014, BANC01/2016, O.4,8%1/24, TELE09/2017, LOTT02/2018, ALLI07/2041, BER09/2017, BANQ07/2014, INTE09/2019, MER 09/18, RED 02/2018, LLOY03/2020, SOCI05/2049). Al final del período la SICAV no tiene posición en otras IICs. En lo referente a la exposición en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversión y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas ganancias de 274.899,85 euros. El apalancamiento medio de la Sicav durante el período ha resultado en 3,76%. La Sicav aplicará la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. En este contexto, el patrimonio del fondo ha aumentado en 11.420.554,5 euros , y su número de accionistas ha aumentado en seis. Los gastos directos soportados por la cartera durante el periodo ascienden a 122.131,03 euros, lo que representa un 0,07% sobre el patrimonio medio del trimestre. 2.- PERSPECTIVA DE LOS MERCADOS A pesar del buen comportamiento de los mercados durante el primer trimestre del año, los acontecimientos vividos en el segundo trimestre han hecho reaparecer los viejos fantasmas del pasado, tal y como ocurrió en 2011. La reacción de los mercados nos deja claro la extrema sensibilidad de los inversores a estas imágenes del pasado y nos motivan a ser prudentes en la visión y estrategia a implantar de aquí a fin de 2012. La situación macroeconómica muestra cierta evolución el proceso de recuperación del crecimiento aunque de forma bastante dispersa según las áreas geográficas. Los estímulos monetarios han demostrado funcionar en los mercados financieros y en los índices de confianza pero hay desajustes estructurales en la economía norteamericana y europea que tardarán algún tiempo en sanearse. El sistema financiero necesita una recapitalización definitiva para aportar la estabilidad y la liquidez que la economía necesita, especialmente en Europa, y esto pasa por encontrar una solución final a la crisis de deuda en la zona euro. Por otra parte el castigo que los mercados han sufrido, especialmente algunos activos, han colocado los precios a un nivel de descuento históricamente alto, lo que supone aun una oportunidad de inversión. Este descuento es notable en la renta variable y el crédito especialmente. Sería deseable sin embargo que los resultados empresariales confirmasen el tono de recuperación del crecimiento lo cual sería una fuerte señal de potencial de retorno a medio plazo. Mientras tanto seguiremos afrontando 2012 con cautela, con una menor exposición a activos de riesgo pero desconfiando de la volatilidad del mercado redoblando esfuerzos para aprovechar las buenas oportunidades que puedan surgir, al mismo tiempo que ajustando los niveles de riesgo de la cartera en todo momento. De cara al próximo trimestre del año, la gestión tendrá un sesgo similar al primer semestre en cuanto a exposición a renta variable. Se potenciarán las estrategias defensivas en los periodos bajistas y se incrementará la exposición al mercado cuando el mercado suba. En el corto plazo se seguirán prefiriendo los mercados nacional y europeo y se espera un rebote de la volatilidad por lo que no se descarta añadir peso a estas estrategias a lo largo del trimestre. En cumplimiento de las exigencias establecidas en el artículo 68 de la Ley 35/2003 de IIC, en relación a la separación con el Depositario, la Sociedad, como Sociedad Gestora y Crédit Agricole Corporate and Investment Bank Sucursal en España, como entidad Depositaria, han elaborado un procedimiento específico con el fin de evitar conflictos de interés entre ambas. Amundi Iberia ejerce los derechos inherentes de los valores que integran la cartera de las Sicavs gestionados por la Gestora, únicamente cuando el emisor de los mismos sea una sociedad española y la participación de los fondos en la misma tenga una antigüedad superior a 12 meses, siempre que dicha participación represente, al menos, el 1% del capital de la sociedad participada. El sentido del voto se adopta por la Gestora con total independencia y objetividad siempre en beneficio exclusivo de los intereses de los partícipes, siendo favorable con carácter general excepto en los casos en que la aprobación de los acuerdos sometidos a la consideración de la Junta de Accionistas tengan un efecto negativo sobre la liquidez y/o el valor de la acciones de la sociedad, y sobre la rentabilidad de la inversión de la cartera de las Sicavs. No Aplicable