RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2024-07-01 2024-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2024-10-01 2024-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2024-07-01 2024-09-30 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2025-06-30 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2024-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2023-12-31 RRETO MAGNUM SICAV SA 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure RRETO MAGNUM SICAV SA 2759 02 02 2025 EUR Baa1 false CUESTA SAGRADO CORAZON, 6-8 28016 - MADRID (MADRID) EM middle@quadrigafunds.es www.cnmv.es 05 CUESTA SAGRADO CORAZON, 6-8 28016 - MADRID (MADRID) EM middle@quadrigafunds.es 2003-04-07 08 15 5 true false El fondo, podrá mantener porcentajes relevantes de su patrimonio en posiciones de renta variable en compañías de baja capitalización (small caps), o con un nivel de bajo rating, lo cual puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. La Sociedad podrá invertir hasta un 10% de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La Sociedad podrá invertir, ya sea de manera directa o indirecta a través de IICs, en activos de renta variable, renta fija u otros activos permitidos por la normativa vigente, sin que exista predeterminación en cuanto a los porcentajes de inversión en cada clase de activo pudiendo estar la totalidad de su patrimonio invertido en cualquiera de ellos. Dentro de la renta fija además de valores se incluyen 2 Última actualización del folleto: 01/10/2021 depósitos a la vista o con vencimiento inferior a un año en entidades de crédito de la UE o de estados miembros de la OCDE sujetos a supervisión prudencial e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos. No existe objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor (publico o privado), ni por rating de emisión/emisor, ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sector económico, ni por países. Se podrá invertir en países emergentes. La exposición al riesgo de divisa puede alcanzar el 100% del patrimonio. La Sociedad no tiene ningún índice de referencia en su gestión. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. Se prevé superar dicho porcentaje en valores emitidos o avalados por estados de la UE. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización. - Las acciones y participaciones de las entidades de capital-riesgo reguladas, gestionadas o no por entidades del mismo grupo de la Sociedad Gestora. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 4.01 3.91 4.01 8.80 1.61 2.77 1.61 2.49 EUR 1681754.00 1841604.00 252 252 0.00 0.00 false 34916493 32970362 33900592 35905588 17.6011 16.6239 16.5780 16.0032 20.7949 18.5466 18.8324 18.0809 20.7620 17.9031 17.4478 16.8082 0.74 0.74 0.74 0.74 01 0.03 0.03 15.97 9.11 6.29 -1.11 0.87 2.61 3.80 -4.04 -14.37 0.97 0.48 0.49 0.49 0.49 1.90 1.94 1.87 1.84 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAABAG0lEQVR42u19DWwdxbk2UhRZEYoi pKqKLMuqLFlWhCwUIVnIQsiyIlXIsiIUWV+VVmmKgnuD4YY0NfSCgV7KbyHqTV3f1K1JXZRCQBeV 1AVDKG7qC74ol0JTcFM3BILj60IaAsYkzg/pfH73eOw5c2Z2Z3dn/59HWp2ze3b37D47O8+8M++8 72UMAAAAAIDM4zJQAAAAAAAQdAAAAAAAIOgAAAAAAORW0O+//3522WWXOZ8iLl68yO644w62evVq tmzZMmcfWoAQBWCBwzTyqCsH4DXbz7UI1x9l2S86N0li//797PLLL2d1dXXsiSeeYKdOnWLLly/P tqBfunSJ9ff3s/Xr17OVK1c6N7RixQp21VVXsW3btrE33ngjkoLc3d1dVpjFQo1Cno2K0/T/sizm aRb0pK7L7/9GfZ1ZbsgGufa81Y8qHYjjHhsbGyv+i7ZlVtAnJyfZmjVrKm6qqqrKEfYwhHoV5C99 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false false false false false false No aplicable 1. Situación de los Mercados. a. Visión sobre la situación de mercados El primer semestre del año comenzó de forma muy convulsa, con un aumento de la volatilidad por los aranceles de Estados Unidos y las tensiones en Oriente Medio. La administración Trump empezó a implementar cambios agresivos en todas las relaciones bilaterales a nivel mundial, abandonando el status quo existente durante años en muchos organismos multilaterales, incluso llegando a abandonar algunos de ellos. En este entorno las condiciones para realizar transacciones internacionales se veían afectadas, impactando sobre todas las cadenas de suministros y afectaban a las decisiones de los agentes económicos. La administración americana se enfrenta a negociaciones bilaterales con muchas zonas geográficas, y además se enfrenta a decisiones judiciales que ponen en entredicho la legitimidad del gobierno para tomar determinadas decisiones, con todas las miradas puestas en el final de julio, fecha en la que tribunales americanos se tienen que pronunciar, y que la propia administración ha establecido como fecha el 1 de agosto para implantar las medidas finales, por lo que no descartamos volatilidad alrededor de esas fechas, a la espera de que finalmente se aprueben los aranceles estadounidenses a la Unión Europea. La temporada de resultados empresariales del primer semestre no se vio excesivamente impactada por estos movimientos, pero en este segundo trimestre que ya hemos comenzado si se esperan impactos relevantes. Por un lado, el tipo de cambio euro dólar ha sufrido una fuerte volatilidad en el trimestre e impactará a aquellas compañías más expuestas al tipo de cambio. Por otro lado, muchos sectores han anticipado ordenes de compra antes de la entrada en vigor de los aranceles, acumulando un sobre- stock por lo que pueda venir, pudiendo retrasar el impacto a futuros trimestres. Los bancos centrales actuarán sin demasiadas sorpresas las últimas reuniones antes del verano: el BCE ya ha aplicado su octava bajada de tipos de interés y la Fed no ha hecho ningún movimiento, con la inflación aún por encima del objetivo, y un Powell en duda por las fuertes amenazas de la administración Trump para intentar acortar su mandato al frente de la institución, tratando de romper la independencia del FED, movimiento que no sería demasiado bien recibido desde nuestro punto de vista. Durante el primer semestre de 2025 la economía mundial se ha enfriado notablemente y ha seguido comportándose de forma heterogénea. Por un lado las economías exportadoras como China o Alemania, continuado ajustándose al nuevo entorno comercial, tras las fuertes trabas al comercio mundial y a la globalización implementadas a lo largo y ancho del planeta. El Gobierno chino volvió a implementar estímulos para tratar de reactivar el consumo y alcanzar los objetivos de crecimiento del 5%. Los aranceles a la importación y el traslado de la producción a proximidad (Nearshoring) están cambiando las reglas del juego comerciales afectando a ambos motores económicos de la última década. Por otro lado, la periferia europea, entre los que se encuentra España, Grecia y Portugal, han mantenido crecimientos notablemente superiores al core europeo. EEUU han mantenido un vigor económico des correlacionado de este fenómeno, apoyados por la propensión al gasto de los hogares y las altas tasas de ahorro acumuladas durante el pasado, así como un nivel de gasto público enorme alcanzando niveles históricamente altos tanto de déficit como de deuda acumulada por la administración Biden. La nueva administración ha conseguido aprobar una reforma fiscal TAX BILL en ambas cámaras, implementando recortes del gasto público que ellos consideran improductivo, pero al mismo tiempo habiendo anunciado fuertes bajadas de impuestos, por lo que controlar el déficit a corto plazo se antoja difícil, y está impactando sobre la percepción que los bonistas tienen sobre el dólar y el Treasury negativamente. Al mismo tiempo las agencias de calificación que todavía no habían rebajado el triple AAA a EEUU, lo han hecho a lo largo del primes semestre, metiendo presión sobre la sostenibilidad a largo plazo del endeudamiento y metiendo presión sobre los tramos largos de la curva de tipos americana. Durante este periodo, el FED se ha mantenido expectante esperando un repunte de la inflación a lo largo del verano, mientras que el empleo y el crecimiento ha sido más resilientes de lo que se podía esperar en un entorno tan incierto, por lo que esperar y ver ha sido la estrategia de la autoridad monetaria a lo largo del primer semestre. En Europa la inflación ante la debilidad de la demanda final y la contracción industrial experimentado con unos precios de materias primas mucho más moderados, han permitido ir convergiendo hacia el objetivo del 2% a la inflación, permitiendo al BCE ir acomodando la política monetaria hacia la zona de neutralidad implementando 8 bajadas de tipos de interés, dando sustento a las bolsas europeas en este entorno. El Banco Central Suizo ha vuelto a tipos 0, y el Banco Central de Japón está implementando una salida gradual de su política ultra expansiva, haciendo los movimientos de forma muy moderada y previsible para intentar no producir un descarrilamiento de su economía en un entorno de más inflación que en los últimos 30 años. Los conflictos bélicos continúan activos, tanto en el norte con Rusia y Ucrania con una batalla enquistada, así como en el sur con la respuesta de Israel a Hamás. Por el momento dichos conflictos no están generando tensiones en materias primas que pongan presión sobre la inflación, pero si están afectando a las relaciones internacionales y a la geopolítica global. Los sectores y compañías muy expuestas a la economía China, como el sector lujo o autos, ha sufrido una fuerte moderación en las expectativas de crecimiento, y todos los mercados y compañías con una fuerte exposición a dicho mercado han sido penalizados. En LATAM, las expectativas de Brasil y México se han deteriorado recientemente por un menor control de la inflación y las amenazas arancelarias, y las divisas de ambas zonas han mostrado síntomas de debilidad tras un buen periodo de 18 meses, y la fuerte dependencia de China. La buena marcha de México por las políticas iniciadas por EEUU acercando la producción a países limítrofes con se veía truncada con la victoria de Donald Trump en el mes de octubre, revalidando su mandato por segunda vez y afectando enormemente a las expectativas de restricciones en la frontera con México tanto física como arancelariamente. El comportamiento de los mercados no ha sido homogéneo, viéndose afectado el mercado americano por todo lo comentado, siendo peor el comportamiento en las compañías americanas que las europeas, especialmente las de mediana y pequeña capitalización, que en Europa han sido las estrellas inesperadas y han superado con creces el comportamiento de los grandes índices. Además, los sectores Value han experimentado un buen comportamiento frente al Growth, hecho que ha favorecido a Europa vs EEUU por la mayor exposición de estos sectores a los índices europeos. Sectores como Bancos, Seguros, utilities, telecoms o servicios financieros han liderado las alzas en Europa, catapultando a bolsas como la española donde hay una enorme presencia de estos valores. El sector tecnológico ha experimentado una fuerte recogida de beneficios en el primer trimestre, con la IA como temática volatilidad a lo largo del año. El sector de la energía, autos, farma junto con el lujo y el consumo han sufrido en todo el primer semestre el segundo semestre el lujo ha corregido con fuerza, los sectores cíclicos como Energía, Recursos Básicos o químicas. El sector Inmobiliario europeo se ha ido recuperando por la bajada de tipos de interés, no así en EEUU. El sector industrial, y sobre todo Aero espacio y Defensa han liderado las alzas en el conjunto del semestre también, con las promesas de incremento del gasto público en defensa hasta el 5% por parte de los miembros de la OTAN. b. Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante este semestre hemos adaptado la cartera a los eventos que han tenido lugar en el periodo, siguiendo las indicaciones de nuestro modelo cuantitativo RReto Investing, rotando por geografías y sectores. La percepción del riesgo por parte de nuestro modelo cuantitativo fue mejorando y reduciendo la aversión al riesgo y por ende fuimos aumentando el porcentaje de inversión. Geográficamente nos centramos durante gran parte del año en inversión en España, porcentaje que hemos mantenido. Hemos mantenido una fuerte exposición a Bolsa española ante la buena marcha de la economía y reducido peso en Bolsa Americana. Hemos mantenido exposición a la periferia europea, con España, Italia y Portugal como principales exponentes de la cartera, y un menor peso en Europa del norte. El peso en Small y Medium Caps a lo largo del semestre ha ido en aumento. Por sectores concluimos el trimestre con una fuerte exposición a Textil, Tecnología, Industria y fuimos incrementando el peso en Inmobiliario y Telecom, reduciendo nuestra exposición a Banca, Energía, Seguros, Alimentación y Bebidas y Recursos Básicos. La exposición a USA se ha centrado en mineras de plata. Hemos preferido la bolsa a los bonos a lo largo del semestre manteniendo un pequeño % en renta fija. La diversificación por valores la hemos seguido manteniendo alta, para evitar concentraciones en compañías. La exposición al dólar se ha ido jugando sin coberturas desde la victoria de Trump, siendo muy reducida a lo largo del semestre. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a. Inversiones concretas realizadas durante el período A lo largo del semestre, el peso de la renta variable ha estado en un rango entre el 75/90% de exposición, para terminar el periodo en el 94.63% del patrimonio invertido. Esta exposición procede de inversiones directas en acciones (86.36%), renta fija (3.76%), fondos de renta variable (4.51%) y el resto en derivados. A cierre del periodo, los sectores de mayor relevancia son: Industrial (20.08%) Textil (15.48%), Farma, (8.64%), recursos Básicos (9.09%), Tecnología (5.28%), Inmobiliario (7.89%) Se mantiene a su vez ese sesgo de máxima diversificación, donde el objetivo es que en la medida de lo posible ningún valor represente más del 5% de total de la cartera salvo sobrevenidos por revalorzación, siendo los valores de mayor exposición: Nueva Expresión Textil (9.58%), Adolfo Dominguez (5.9%), Iberpapel (4.44%), Gigas (3.04%) , Azkoyen (3.97%) y Arteche (4.69%),, Amper (4.18%). Según la tradición inversora de la IIC se continúa con el proceso de análisis y selección de valores desde un doble enfoque: Cuantitativo y Cualitativo. Se analiza con nuestro sistema Quant denominado Rreto el binomio rentabilidad esperada riesgo del universo de valores que cubrimos, y de formar sistemática se busca ideas que sean aptas para el mismo y que además tengan sólidos fundamentos financieros entrando en juego la parte cualitativa de las compañías. Para ello, se intentan elegir negocios que generen caja, que esta caja crezca y que tengan poca deuda, así como equipos gestores que nos generen confianza. b. Operativa de préstamo de Valores No se han realizado c. Utilización de derivados A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio diario ha sido de 4.02%. d. Activos en situaciones especiales No hay 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD El objetivo de rentabilidad del fondo busca obtener rentabilidades positivas de hasta un +20%, controlando el riesgo para no obtener rentabilidades negativas de doble dígito. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El mayor riesgo al que está expuesta actualmente la SICAV es el riesgo de fluctuación del mercado de renta variable ya que, a cierre del semestre, se encuentra invertida en un 80/90% en Renta Variable. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS Nuestra política de ejercicio de derechos de voto es delegar el mismo, salvo que se diera una situación especial que requiriera lo contrario 6. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Las perspectivas de cara 2025 son muy inciertas aunque positivas para el universo de small y médium caps en el que estamos invertidos. Por un lado un Euro Fuerte y unos tipos de interés bajos, junto con valoraciones históricas muy bajas frente a otros activos, favorecen el comportamiento de dichas compañías y por ende nuestros intereses. La nueva administración con un tono agresivo a nivel comercial, y un control del déficit que ha pasado a un segundo plano priorizando las bajadas de impuestos, hacen menos atractiva la bolsa americana frente a la europea desde nuestro punto de vista para los inversores en euros. La infravaloración de la bolsa europea y el mejor comportamiento de sectores value hacen que sigamos prefiriendo la bolsa europea en su conjunto frente a otros mercados. La incertidumbre respecto a la continuidad en el puesto de Jerome Powell al frente del FED es otro factor que pude generar mucha inestabilidad a lo largo del año, al verse como una amenaza a la independencia de la autoridad monetaria. El conflicto entre Israel y Hamas, a pesar de encontrarse en una tregua temporal, lejos de solucionarse ha enquistado dada la agresividad de Israel en la región, atacando no sólo a Palestina, si no al mismo tiempo a Siria e Irán. La administración Trump ha cerrado filas entorno a Israel mostrando su apoyo en la región. Enel norte de Europa EEUU empezó apoyando a Putin en sus demandas, pero recientemente ha mostrado su enfado y su apoyo a Ukrania, por lo que es incierto el desenlace. Las relaciones bilaterales mundiales están ensombrecidas desde la última cumbre de la OTAN, aunque EEUU ha conseguido su objetivo de que los aliados aumenten el gasto en defensa hasta el 5%. EEUU sigue presionando a China vetando determinados sectores y exportaciones de productos estratégicos y el acceso a tecnologías punteras. Este hecho resta visibilidad a la posible recuperación China de cara a 2025, aunque no descartamos un nuevo estímulo a lo largo del verano que pueda ayudar a la consecución de los objetivos de crecimiento del 5% para el conjunto del año. Los incentivos por parte de las autoridades chinas van más centrados en cambiar su modelo productivo desde el sector exterior hacia un modelo de desarrollo de economía interna, afectando al orden comercial mundial y afectando especialmente a economías como la alemana, muy dependiente de las exportaciones. El devenir de los acontecimientos en este sentido marcará la agenda los próximos años. A nivel político tenemos elecciones en Alemania y Francia a lo largo de 2025, con gobiernos en minoría y muy débiles. En Europa el aumento de los populismos continúa generando parlamentos muy fragmentados difíciles de gobernar y de tomar medidas de calado, aunque el auge de partidos conservadores va tomando el control poco a poco de muchas economías, y las políticas implementadas por los mismos no están siendo especialmente radicales, dando estabilidad a países como Italia, donde la percepción del riesgo país se ha reducido enormemente. La gran colación alemana ha mostrado síntomas de sentido de estado, y Francia ha comenzado a afrontar reducciones de gasto para frenar el abultado déficit, retrasando las elecciones por el momento pero pudiendo ser un foco de inestabilidad a medio plazo. Úrsula Von der Leyen fue capaz de superar una moción de confianza al frente de la UE por lo que se ha ganado estabilidad a medio plazo. El empleo sigue robusto y ayuda a mantener la estabilidad y favorece estabilidad en el consumo Pensamos que los resultados del segundo trimestre no serán especialmente fuertes aunque muy heterogéneo por sectores. En este entorno la alta diversificación, seguir a nuestra herramienta RRETO Investing como guía en los mercados, y posicionarnos en aquellos sectores y valores que vaya marcando, así como gestionar la exposición al riesgo total de la cartera según nos vaya guiando será nuestra estrategia, como siempre acomodaticia y adaptativa al binomio rentabilidad riesgo que vamos percibiendo del mercado. Mantendremos el 25% de historias estables en situaciones especiales, como son las small caps españolas que nos acompañan desde hace años. Sin advertencias Sin información Sin información