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La sociedad pretende alcanzar la m�xima rentabilidad posible en funci�n de su capital y de las condiciones del mercado manteniendo un equilibrio entre la seguridad del mercado y la rentabilidad. La sociedad no tiene �ndice de referencia. No existir� predeterminaci�n en cuanto a los activos de renta variable, renta fija, activos monetarios y divisas en los que invertir� directa e indirectamente. Tampoco existe un objetivo predeterminado ni l�mites m�ximos en lo que se refiere a distribuci�n de activos por tipo de emisor, ni por rating de emisor, ni por sector econ�mico ni por pa�ses (pudiendo invertir en pa�ses emergentes). Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.47 0.46 0.93 0.90 2.78 3.29 3.03 3.20 EUR 2859117.00 2846493.00 231 229 0.00 0.00 false 296514484 269147224 220771636 250365871 102.8281 80.0117 76.6431 73.4678 111.2379 97.4599 92.2905 93.2268 103.7084 97.2556 80.0195 91.5777 0.02 0.03 0.02 0.03 01 0.04 0.08 6.63 -2.99 -2.15 2.44 9.67 21.54 -12.62 24.65 14.57 0.32 0.07 0.07 0.11 0.07 0.31 0.33 0.30 0.25 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAtIElEQVR42u2dD2gc153HBUaYYIwp hGKMEUEghDHGmIAJxhghDKUYE4oJFFPSUIJA1ZXW+EyOnJuWtE3ipr6Qc4NPoKq+4qvdgAnBF2Qn V9eIVBQ1xbEbo9P5TNOVumkck1jexKrs6t7pN8pbv32a2Z2/O/8+Hxh2Z3Z3/nz3zXx/v/fevOlQ AAAAkHs6kAAAAABDBwAAAAwdAAAACmvoP/zhD1VHR4fzanLv3j311FNPqfXr16tVq1Y535EJIhSA zzXMoo5e5QBd8/2/lmH/kyz7ZdcmTV5//XW1Zs0a1d3drX7xi1+omzdvqs7Oznwb+uLiohoeHlaP PvqoWrt2rXNADzzwgNq6dav69re/rd55551ECvKhQ4caCrNZqCnk+bhw+t1ens08y4ae1n4F3W7S 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u86ZMv+f1DOjTMUqdCOfgdAROsQo9IZPPw0pcz3eeUfq6upCHkO1yO6880559NFH9dbBzNcjjbEp Sbz00kvTFWm0lY8agwuIRP2tukXDUVxcLB6PR/+36uZWXe7RHM/I9UZzrEConoNgWUYzhj4bn37a MFuShk3TSP8Ohfo+1JDGbNKfPq+GT0PKXP15R96JeF7BqHHmaCQTTfqF+oxz587pN4ahurZn0qBd ZyiZX4/MKFOxjqEb+QyEjtAhRqHv//e/ZxX6oUOHZj2GahUET+wy2ppQVFZWis1mi7ryUb/37rvv 3vSzDz74QO/+DYVqlasJT4HWuhqjjOZ40Vyv0WOprkbV8nv77bcT3kL/97/3zyr0SGka/G81JDCb rNXQhZrApeYC7Nu3b/bz2v/vWYUe6rxC9RDE00IPlX5GP0O9R/Wq/PWvf531Ovdr1zmb0DOhTMXS Qjf6GQgdoUOsLXS3O7zQ7faIrSYlpldeeUWXZrSVj0KNU6rWSDSVj5JyqBaLmtEeDiUdVXG89dZb UR8vmuuN5lgK1SJLtNDd7obZkjSqFrqSV2lpacTPVN3RwRP8Qp5Xgzus0O0SOq/9TTtp1U07s9tW jXvHIplQ6RfNZ4TrHbi5he6eReiZUaZiEbrRz0DoCB1iFPpkZ6f4P/zw1pr/zTdlUKt4Io33BbrO XnzxRX05SrSVz+nTp/XfNVr51NfXy6uvvhry2KoSnNmyCbBs2TJ98pZqFUd7PKPXG82xVKWtJmKp c0q00Ds7J+XDD/2hklSTSXRj6Oqa7r333oitbzXJKZLQOyc75UP/h7fI/E3tT91g6LzW3d2tzzhX M88VPp9P/84C/49FMjPTL5rPUOPaajx9Nia16/Rr13mrzLUyNZgZZSpaoUfzGQgdoUOMQld4q6qk X7XUVXeY6pPVmnFK5l6v1/AxVEUXmGUbac3sTNQYt9HKR81QD1XRKtQyo+effz7ka2qWcrA8ozme keuN5liB8VI1fhjcWpvtO4t2HL2qyqu11PuDk1SXuZE0nXls1bOhzjUwkz3UGm+1DCmS9PXz8laJ u98t72p/VDe73jIfDJ/XAq1/Na4cWLsfbnJaNDdEwekX6TMC16h6U15++eWbWs7h8GrX2d+vWuqq i/kdvWU+OJg5Zcrodx3ozYjmMxA6Qoc4hH69VTEpDQ0N+vheXZiWOaQXZk3TbMlr2V6m1B4GkXoz EtEjBQgdoQMAJAnVm6F6bWLZkIg6CqEDhQUAqKMAoVNYAACoowChU1gAAKijEDpQWAAAqKMQOkRd WAiCIMwcgNABAAAgCfw/f69bK+JhaawAAAAASUVORK5CYII= VALARIS LTD Compra de warrants "call" 0 02 0.00 0.00 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false false false false false true La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de inter�s. Accionistas significativos: 36.136.379,76 - 84,26% 1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. A) VISI�N DE LA GESTORA/SOCIEDAD SOBRE LA SITUACI�N DE LOS MERCADOS. El ejercicio 2024 cerr� con un horizonte c�clico relativamente despejado, apuntalado por la flexibilizaci�n monetaria y la ausencia de desequilibrios macroecon�micos de entidad. No obstante, en la recta final del a�o, el ritmo de descenso de los precios se aminor� notablemente en algunas econom�as debido, por un lado, a cuestiones relacionadas con la evoluci�n al alza de los precios energ�ticos y, por el otro, a la resiliencia de la inflaci�n relacionada con el sector servicios (alquileres, transporte, etc�), lo que supuso un factor de mayor preocupaci�n para las autoridades monetarias. As� qued� reflejado en las comparecencias de los distintos miembros de los bancos centrales desarrollados en el mes de diciembre, especialmente en el caso de la Reserva Federal, donde el tono del �ltimo FOMC fue menos acomodaticio, apuntando a un ritmo de bajadas de tipos de inter�s menos r�pido de lo que se lleg� a descontar a mediados de 2024. En cualquier caso, a pesar de un balance algo m�s negativo en las �ltimas sesiones del a�o, el saldo para los principales �ndices burs�tiles desarrollados fue positivo (S&P 500 +23,3%; Eurostoxx 50 +7,6%), con un mejor desempe�o de la tecnolog�a en general y de sectores c�clicos en EEUU, mientras que en Europa tuvieron una evoluci�n m�s positiva banca y seguros (de ah� que �ndices como el Ibex-35 se anotasen subidas superiores al 14%). Otro a�o m�s volvi� a destacar para bien la bolsa japonesa (Nikkei 225 +19,2%) En la esfera emergente, a pesar de las dudas que sigui� suscitando la econom�a china, los �ndices burs�tiles se anotaron, en agregado, un comportamiento positivo (MSCI Emerging Markets +5,3%). Ponemos en valor la evoluci�n positiva de los activos de renta fija, aunque con dos periodos diferenciados. El primero, una evoluci�n especialmente positiva hasta septiembre, con relajaci�n generalizada de las curvas de tipos de inter�s que permiti� ganancias generalizadas en el activo. El segundo, desde mediados de septiembre hasta finales de ejercicio, caracterizado por un repunte intenso de la parte larga de la curva, especialmente en el caso del Tesoro estadounidense (+100 pb en la TIR del bono a 10 a�os desde m�nimos). Los diferenciales de riesgo de la renta fija corporativa siguieron estrech�ndose ante la confirmaci�n de un escenario c�clico benigno, lo que permiti� compensar parte del estrechamiento del activo libre de riesgo. Por �ltimo, destacamos la buena evoluci�n del oro (+26,3%) en el periodo, al calor de la incertidumbre geopol�tica que sigue rodeando el mercado. Nuestra perspectiva econ�mica global para el conjunto de 2025 es moderadamente optimista, con un escenario de "aterrizaje suave" anticipado, al menos, para la primera mitad del ejercicio. El crecimiento estar�a respaldado por varias fortalezas a corto plazo, incluyendo la tracci�n del consumo en EEUU (que representa un 70% de la primera econom�a del mundo), la expectativa de recortes fiscales por parte del nuevo gobierno americano, recientes medidas de est�mulo en China y el impulso continuo del sector servicios. Estos factores proporcionan una base estable como punto de partida que ayudar�a a sostener el crecimiento del PIB mundial en cotas cercanas a su potencial. En la segunda mitad del a�o este entorno favorable para el mercado podr�a matizarse, a ra�z de una mayor incertidumbre derivada del aumento de las presiones fiscales y las tensiones geopol�ticas. De forma adicional, los cambios en materia presupuestaria y comercial que propone la Administraci�n entrante en EEUU podr�an tener implicaciones econ�micas (el foco volver� a ponerse, sobre todo, en la variable precios) a medida que vayan cristalizando. B) DECISIONES GENERALES DE INVERSI�N ADOPTADAS Al inicio del periodo el posicionamiento de la cartera arrojaba la siguiente distribuci�n por categor�a de activos: 2,52% en RF en directo, 78,05% en RV en directo y 10,20% en participaciones de IICs. En lo que respecta a divisas, las inversiones estaban principalmente denominadas en las siguientes monedas: un 55,00% en divisa EUR, un 22,80% en divisa USD, un 5,64% en divisa SEK, un 2,38% en divisa GBP, un 2,07% en divisa NOK, un 1,13% en divisa CAD, un 1,00% en divisa DKK, un 0,48% en divisa MXN y un 0,27% en divisa HKD. A lo largo del periodo se realizan diversos ajustes para adaptarse a la evoluci�n de los mercados, de manera que la composici�n de la cartera por categor�a de activos a cierre del periodo es la siguiente: 1,76% en RF en directo, 81,33% en RV en directo y 9,46% en participaciones de IICs. Por divisas, las inversiones se concentran fundamentalmente en: un 60,13% en divisa EUR, un 14,96% en divisa USD, un 7,38% en divisa GBP, un 4,79% en divisa SEK, un 3,21% en divisa NOK, un 1,07% en divisa CAD, un 0,54% en divisa DKK y un 0,47% en divisa MXN. Estos cambios en la coyuntura econ�mica han supuesto para la SICAV un comportamiento negativo en el periodo*, ya que se ha visto perjudicado por la ca�da en la valoraci�n de los activos en los que mayoritariamente invierte. C) �NDICE DE REFERENCIA La SICAV no tiene �ndice de referencia. D) EVOLUCI�N DEL PATRIMONIO, PARTICIPES, RENTABILIDAD Y GASTOS DE LA IIC La rentabilidad neta acumulada a cierre del trimestre es de 6,63%. En el c�lculo de la rentabilidad, est�n considerados los gastos acumulados vinculados a la sociedad (entendido como sumatorio de gastos directos soportados por la SICAV) que a cierre del trimestre supone un 0,32% sobre el patrimonio medio. Esta ratio comprende, entre otros, la comisi�n de gesti�n sobre patrimonio, comisi�n de depositario, auditor�a, servicios bancarios y restos de gastos de gesti�n corriente. No incluye los costes de transacci�n por la compraventa de valores ni la comisi�n de gesti�n sobre resultados. El patrimonio de la SICAV en el periodo* decreci� en un 4,66% hasta 296.514.484,42 euros. El n�mero de part�cipes aument� en el periodo* en 2 lo que supone 231 part�cipes. La rentabilidad de la SICAV durante el trimestre ha sido de -2,99% y la acumulada en el a�o de 6,63%. Los gastos totales soportados por la SICAV fueron de 0,07% durante el trimestre de los cuales un 0,01% corresponden a gastos indirectos por inversi�n en otras IIC. La liquidez de la SICAV se ha remunerado a un tipo medio del 2,78% en el periodo*. E) RENDIMIENTO DEL FONDO EN COMPARACI�N CON EL RESTO DE FONDOS DE LA GESTORA. N/A 2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES. A) INVERSIONES CONCRETAS REALIZADAS DURANTE EL PERIODO Dentro de la actividad normal de la SICAV se realizaron diversas operaciones de compra y venta de diferentes activos. Al final del periodo la SICAV se encuentra invertida, un 0,00% en renta fija interior, un 1,76% en renta fija exterior, un 21,76% en renta variable interior y un 59,57% en renta variable exterior. B) OPERATIVA DE PR�STAMO DE VALORES. N/A C) OPERATIVA EN DERIVADOS Y ADQUISICI�N TEMPORAL DE ACTIVOS La Sicav hace uso de instrumentos derivados con el �nico fin de una inversi�n �gil y eficiente en el activo subyacente. Como consecuencia del uso de derivados, la SICAV tuvo un grado de apalancamiento medio de 35,51% en el periodo* , y tuvo un nivel medio de inversi�n en contado durante el periodo* de 99,52% . Todo ello para la persecuci�n de nuestro objetivo de obtener rentabilidades superiores al �ndice de referencia. D) OTRA INFORMACI�N SOBRE INVERSIONES N/A En el segundo semestre, y con el objetivo de dar cumplimiento a los coeficientes legales que marca la regulaci�n de IICs, la Sociedad ha podido realizar operaciones de repo que eventualmente se han podido contratar a tipo nominal negativo. A fecha del informe la IIC ten�a las siguientes inversiones integradas dentro del art�culo 48.1.j del RIIC: TURTLE CREEK NORTH AMERICAN EQUITY-SEED, CHEYNE REAL ESTATE CREDIT H SERIE B (EUR, VALOR ABSOLUTO FUND X (EUR), MIMOSA CAP- AZVALOR ULTRA- F1, SABA CAPITAL SPECIAL OPP OFFSHORE FD 2-A y SABA CAPITAL SPECIAL OPP OFFSHORE FD 2-A. 3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad de la Sicav ha sido de 7,12. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS Con car�cter general, la Sociedad ejercer� el derecho a voto siempre y cuando se cumplan los siguientes requisitos: (i) cuando la participaci�n en la sociedad objeto de inversi�n tenga una antig�edad de, al menos, doce (12) meses; y (ii) cuando la Sociedad tenga una participaci�n que represente, al menos, el uno por ciento (1%) del capital social de la sociedad objeto de inversi�n. Sin perjuicio de lo anterior, la Sociedad ejercer� los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales siempre que existan derechos econ�micos, tales como prima de asistencia a juntas, o en aquellos casos en que en el orden del d�a se incluyan puntos significativos o que puedan afectar a los intereses de la Sociedad y sus accionistas. En todo caso, se podr� decidir no ejercer el derecho a voto si este es inmaterial debido al objeto de la votaci�n o cuando se considere que se trata de asuntos que no son relevantes para la evoluci�n y desarrollo de las inversiones. Durante el segundo semestre de 2024 la Sociedad no se han ejercido derechos pol�ticos. 6. INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO. N/A * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del segundo semestre de 2024 a no ser que se indique expl�citamente lo contrario. Sin advertencias La retribuci�n fija del personal de la Sociedad se basar� en un sistema de valoraci�n de puestos, que reflejan la responsabilidad y complejidad de un puesto y el impacto en la creaci�n de valor para la Sociedad. Ser� competitiva con el mercado de referencia, lo que permitir� atraer y retener al personal. La retribuci�n variable est� basada en la valoraci�n de objetivos y el desempe�o del personal. Estar� sujeta siempre a los resultados globales de la Sociedad y del grupo al que �sta pertenece. Los miembros del Consejo de Administraci�n no reciben ninguna retribuci�n ni compensaci�n por el ejercicio de sus funciones, salvo que alguno de los miembros tenga funciones ejecutivas. En la actualidad no hay ning�n miembro con esas funciones. Adicionalmente no existen ni empleados ni altos cargos cuya actuaci�n tenga una incidencia material en el perfil de riesgo de la Sociedad. La pol�tica remunerativa no promueve la inclusi�n de los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG), aunque los riesgos de sostenibilidad se tienen en cuenta, entre otros factores de riesgo potencialmente relevantes, a la hora de tomar decisiones de inversi�n. La Sociedad cuenta actualmente con 3 empleados. La cuant�a total de la remuneraci�n fija abonada por Arbarin Sicav, S.A. a su personal, durante el ejercicio 2024, ha sido la siguiente: remuneraci�n fija: 185.105,46 euros y remuneraci�n variable: 125.000 euros. La pol�tica retributiva detallada se puede consultar en la p�gina web de la Sociedad: www.arbarinsicav.es Durante el periodo la sicav no ha realizado ninguna operaci�n de: financiaci�n de valores, reutilizaci�n de las garant�as y swaps de rendimiento total.