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Teléfono: 902.323.555 EM bsinversion@bancsabadell.com 1991-03-14 08 07 3, en una escala del 1 al 7 .00 0 0 EM bsinversion@bancsabadell.com 0 0 La exposición máxima en renta variable será del 50% aunque, en condiciones normales, se situará alrededor del 30%. Localizará sus inversiones principalmente en los mercados de los estados miembros o candidatos a formar parte de la Unión Europea, así como en Noruega, Suiza, Estados Unidos y Japón, sin descartar otros mercados con carácter secundario. La suma de las inversiones en valores de renta variable emitidos por entidades radicadas fuera del área euro más la exposición al riesgo divisa podrá superar el 30%. La inversión en valores de emisores de países emergentes no superará el 15% de la renta variable. No se establece ningún límite de capitalización en la selección de valores. La inversión en renta fija se realizará en activos de renta fija pública y privada denominados en euros, así como, sin límite definido, en depósitos e instrumentos del mercado monetario no negociados. En agregado, la cartera de renta fija tendrá una calidad crediticia mínima media (mínimo BBB-) y en ningún caso se invertirá más del 50% de la cartera de renta fija en emisiones de calidad crediticia baja (inferior a BBB-). La duración financiera de la cartera de renta fija podrá oscilar entre 0 y 15 años. Podrá invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC financieras aptas, armonizadas o no y pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La exposición máxima al riesgo de mercado a través de derivados es el importe del patrimonio neto. El Fondo no cumple con lo dispuesto en la Directiva 2009/65/CE. Se podrá invertir más del 35% en valores de un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones, entre otros, por su liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. Esta participación es de acumulación, es decir, los rendimientos obtenidos son reinvertidos. El partícipe podrá suscribir y reembolsar sus participaciones con una frecuencia diaria. La IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso. .17 .86 .88 1.32 .01 .22 .12 .06 EUR 5010656.93 3495682.74 932 590 false 200 110035000 47846000 30291000 32295000 21.9601 20.8557 19.6894 18.5800 .35 .69 .00 .00 .35 .69 01 .00 .01 01 5.30 .52 .88 1.39 2.42 5.92 5.97 -.09 -.59 -.59 -.67 2014-10-15 2014-10-15 2013-06-20 .52 .52 .52 2014-12-18 2014-12-18 2013-06-26 01 2.65 2.65 2.21 2.11 2.44 2.31 1.91 2.13 18.41 18.41 15.48 15.86 17.48 18.77 27.88 27.99 .38 .38 .44 .85 .94 1.15 2.45 1.95 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 1.66 2.82 2.82 .71 .18 .18 .18 .18 .72 .72 .72 .71 false true valorliq.gif gif R0lGODlhygNbAvf/AAAAAACZzP39/f///wAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA 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EURO STOXX 50 INDEX C/ FUTURO EUROSTOXX50 VT.20/03/15 1437000 02 EURO STOXX BANKS C/ FUTURO EUROSTOXX BANCOS VT.20/03/15 804000 02 EURO STOXX TELECOMMUNICATIONS INDEX C/ FUTURO EURO STOXX TELECOM VT.20/03/15 528000 02 PART.OLD MUTUAL GB EQ ABS RE-AEURHA C/ PART.OLD MUTUAL GB EQ ABS RE-AEURHA 4365000 02 STAND&POOR'S 500 C/ FUTURO S&P 500 MINI VT.20/03/15 3986000 02 16928000 CURRENCY (EURO/CHF) C/ FUTURO EURO/CHF VT.16/03/15 208000 02 CURRENCY (EURO/GBP) C/ FUTURO EURO/GBP VT.16/03/15 322000 02 CURRENCY (EURO/USD) V/ FUTURO EURO/USD VT.16/03/15 2170000 02 2700000 28489000 false false false false false false false false false false No aplicable false false true false false false true true Las entidades del grupo de Banco de Sabadell, S.A. han percibido comisiones satisfechas por el Fondo en concepto de intermediación y liquidación de transacciones por importe de 10.549,99 euros, equivalentes a un 0,01% del patrimonio medio del Fondo. El Fondo puede realizar operaciones de compraventa de activos o valores negociados en mercados secundarios oficiales, incluso aquéllos emitidos o avalados por entidades del grupo de Banco de Sabadell, S.A., así como operaciones de compraventa de títulos de deuda pública con pacto de recompra en las que actúen como intermediarios o liquidadores entidades del grupo de Banco de Sabadell, S.A. Esta Sociedad Gestora verifica que dichas operaciones se realicen a precios y condiciones de mercado. La remuneración de la cuentas y depósitos del Fondo en la entidad depositaria se realiza a precios y condiciones de mercado. La moderación de la inflación en las principales economías desarrolladas centra la atención de los mercados financieros, influida por el menor precio de la energía. En la zona euro la inflación se sitúa en niveles muy reducidos y en Reino Unido ha retrocedido hasta tasas que no se observaban desde 2002. También ha destacado el ruido político, el Parlamento griego no ha sido capaz de elegir a un nuevo presidente de la República, por lo que tendrán que celebrarse elecciones anticipadas a finales de enero y, en el referéndum por la independencia de Escocia del Reino Unido, el "no" ganó con un 55% de los votos. Por otra parte, se han presentado los detalles del Plan Juncker, con el que se pretende canalizar 315 mil millones de euros en inversiones clave entre 2015 y 2017. Los últimos indicadores de sentimiento de la zona euro han mejorado, después del mal comportamiento de los meses anteriores. En Estados Unidos, la economía muestra un tono positivo, con su mayor crecimiento desde 2003 y la continuación de la normalización del mercado laboral. Se han celebrado elecciones de mitad de mandato en las Cámaras, en las que los republicanos se han hecho con la mayoría del Senado y mantienen la del Congreso. En Reino Unido, la actividad tiene un comportamiento favorable y la importante dinámica del mercado inmobiliario empieza a moderarse. En Japón, la debilidad económica de los dos últimos trimestres ha provocado el aplazamiento del aumento del impuesto sobre el consumo, previsto para octubre de 2015. A raíz de esa decisión se han celebrado elecciones anticipadas, que han reafirmado el apoyo a la coalición de gobierno, y se ha anunciado el tercer paquete de estímulo a la actividad desde 2012. La Reserva Federal (Fed) finaliza su programa de compra de activos en octubre, tras la mejora acumulada por el mercado laboral y las favorables perspectivas de la actividad. Además, muestra un tono ligeramente menos acomodaticio en su política de comunicación. El Banco Central Europeo (BCE) ha ampliado el programa de compra de ABSs con la adquisición de covered bonds y ha reducido el tipo rector y el marginal de depósito, hasta el 0,05% y el -0,20%, respectivamente. Asimismo, el BCE ha celebrado las dos primeras TLTROs, a través de las cuales se han inyectado casi 213 mil millones de euros, algo más de la mitad del máximo disponible. Con los programas de compra de activos y las TLTROs pretende ampliar su balance hasta los niveles alcanzados a principios de 2012. El BCE tiene un tono acomodaticio, señalando que no tolerará desviaciones prolongadas de su objetivo de precios y dejando las puertas claramente abiertas a la adopción de nuevas actuaciones en los primeros meses de 2015. El Banco de Inglaterra ha anunciado medidas macroprudenciales para enfriar el mercado inmobiliario y el Banco de Japón (BoJ) un mayor ritmo de acumulación de activos en su balance, con el fin de aumentar la credibilidad de su objetivo de inflación. Las rentabilidades de la deuda pública a largo plazo estadounidense y alemana se han reducido, lastradas por su rol de activo refugio, en un contexto de mayor inestabilidad financiera global y de ruido geopolítico. En el caso alemán, la caída ha estado influida además por la reducida inflación, la fragilidad de la actividad y la incertidumbre política generada en Grecia. Este último factor no ha afectado a las primas de riesgo-país del resto de economías de la periferia, que han retrocedido ligeramente. El dólar estadounidense se ha apreciado durante el semestre por la divergencia de las políticas monetarias de la Fed y el BCE y la mejor evolución económica de Estados Unidos. La libra esterlina se ha apreciado en su cruce frente al euro favorecida por el mejor tono de la economía de Reino Unido. Por otra parte, el yen se ha depreciado frente al dólar casi un 18% durante el semestre, en un contexto en el que se acuerdan nuevas medidas de heterodoxia monetaria por parte del BoJ. La volatilidad en los mercados emergentes se ha incrementado en la segunda mitad del año por la caída del precio del petróleo y el impacto que tiene en países como Rusia y Venezuela, la inestabilidad política en distintas regiones, las dudas respecto al alcance de la desaceleración económica en China y las preocupaciones en relación a las subidas de tipos que pueda iniciar la Fed en 2015. Como consecuencia de la caída del precio del petróleo destaca el fuerte incremento de la prima de riesgo de Venezuela, debido a los temores a que no pudiera hacer frente a los vencimientos de su deuda externa. En Rusia, el precio del petróleo y el impacto de las sanciones establecidas por Occidente, por su postura en el conflicto con Ucrania, ha motivado una fuerte depreciación del rublo. Esto, junto con los temores de escasez doméstica de algunos productos, ha disparado la inflación. Asimismo, ha aumentado la incertidumbre respecto al impacto que esta situación tendrá en el sistema financiero ruso. Como consecuencia, después de que el incremento del tipo de interés de referencia hasta el 17% no consiguiera calmar el mal comportamiento de los mercados, las autoridades rusas han anunciado su intención de recapitalizar el sistema bancario. La caída del precio del petróleo también ha afectado a los mercados brasileños, que se suma a la debilidad económica ya existente, a la falta de confianza respecto a la gestión económica que hará Dilma Rousseff tras su reelección y a los temores respecto al impacto económico que pueda tener el caso de corrupción de Petrobras si acaba afectando a las principales empresas constructoras del país. En China, las autoridades han adoptado nuevas medidas para expandir el crédito oficial y siguen limitando el crédito menos productivo y otorgado mediante mecanismos fuera del balance bancario. Esto, en un contexto en el que el avance en términos de reformas estructurales ha sido lento y en el que las medidas de mini-estímulo han demostrado tener un efecto limitado en la economía. El segundo semestre ha sido positivo para la bolsa estadounidense, donde los índices han marcado nuevos máximos históricos. El Standard & Poor's 500 en euros ha subido un +18,84%, destacando los sectores de farmacia, tecnología y consumo no discrecional. La campaña de publicación de resultados del tercer trimestre se ha saldado con un sesgo moderadamente positivo en beneficio por acción y márgenes. El porcentaje de sorpresas positivas ha superado el 79%, por encima de la media histórica, aunque las perspectivas de las empresas empeoran, principalmente por la apreciación del dólar. En Europa, los índices selectivos EURO STOXX 50 y STOXX Europe 50 han retrocedido un -2,53% y un -0,34%, respectivamente. Los resultados del cuarto trimestre también han sido ligeramente positivos, en beneficio por acción y márgenes, y el porcentaje de compañías que han sorprendido positivamente, cercano al 59%, también supera la media histórica. La bolsa japonesa ha cerrado el semestre con ganancias, el NIKKEI 300 en euros ha subido un +6,50%. La renta variable de los países emergentes ha tenido un comportamiento divergente. El Bovespa brasileño ha retrocedido en euros un -11,17% y el índice de bolsa rusa un -34,51%. Por el contrario, el índice chino Shanghai SE Composite ha subido en euros un +78,58%. En Estados Unidos, la economía crecerá en torno a su potencial durante 2015, favorecido por una mayor contribución del consumo privado al crecimiento debido al menor precio de la energía, por la continuidad en el proceso de transformación productiva y por la ausencia de lastre fiscal. La mejora del mercado laboral continuará. La inflación se mantendrá por debajo del objetivo de la Fed, del 2% interanual, aunque con una ligera tendencia al alza en la segunda mitad del año. En la zona euro, la actividad económica será débil, con crecimientos similares a los de 2014, lastrada por la incertidumbre respecto al conflicto geopolítico de Ucrania, el importante exceso de capacidad en el mercado laboral y la continuidad en el proceso de desapalancamiento del sector privado. La debilidad del euro y unos menores precios del petróleo serán factores de apoyo para evitar entrar en una nueva recesión. La inflación estará en niveles muy reducidos, lastrada por el importante output gap de la economía y los menores precios del petróleo. El contexto político supondrá una fuente de incertidumbre en Europa, como por ejemplo las elecciones en Grecia a principios de año. En los primeros meses de 2015, las bolsas estarán atentas a la evolución de las materias primas, sobre todo del petróleo, a las próximas elecciones griegas, así como a las elecciones municipales y autonómicas en España. También serán factores relevantes las medidas adoptadas por los bancos centrales y la campaña de publicación de resultados empresariales, tanto en Europa como en Estados Unidos. El patrimonio sube desde 75.707.070,51 euros hasta 110.034.685,67 euros, es decir un 45,34%. El número de partícipes sube desde 590 unidades hasta 932 unidades. La rentabilidad en el semestre ha sido de un 1,40% acumulado. La referida rentabilidad obtenida es neta de unos gastos que han supuesto una carga del 0,36% sobre el patrimonio medio. Las IIC aplican metodología de compromiso y no se ha realizado operativa con instrumentos derivados no considerada a efectos del cumplimiento del límite según el cual la exposición total al riesgo de mercado asociada a derivados no superará el patrimonio neto de la IIC. Durante el periodo se ha realizado operativa en derivados con la finalidad de inversión, con un apalancamiento medio de 13,72%. Las IIC gestionadas no soportan comisiones de intermediación que incorporen la prestación del servicio de análisis financiero sobre las inversiones. El ejercicio de los derechos políticos y económicos inherentes a los valores que integren las carteras de las IIC se hará, en todo caso, en interés exclusivo de los socios y partícipes de las IIC gestionadas. El Consejo de Administración de la Sociedad Gestora ha establecido (tanto para cumplir con la normativa legal vigente como para actuar en interés de los socios y partícipes de las IIC gestionadas) que siempre se ejercerán los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de Accionistas si se da cualquiera de los siguientes supuestos: i) Cuando la entidad emisora que convoca sea una sociedad española, siempre que la participación de las IIC y resto de carteras institucionales gestionadas por la Sociedad Gestora en dicha sociedad emisora tuviera una antigüedad superior a DOCE (12) meses y dicha participación represente, al menos, el UNO POR CIENTO (1%) del capital de la sociedad emisora. ii) Cuando el ejercicio del derecho de asistencia comporte el pago de una prima. iii) Cuando la entidad emisora que convoca sea una sociedad española, la participación de la IIC gestionada por la Sociedad Gestora en dicha sociedad emisora represente, al menos, el CINCO POR CIENTO (5%) del capital de la sociedad emisora y el orden del día de la Junta General de Accionistas contemple puntos sensibles a juicio de la Sociedad Gestora, para la evolución del precio de la acción. iv) Cuando la entidad emisora que convoca sea una sociedad española, la participación ostentada represente, al menos, un CINCO POR CIENTO (5%) del patrimonio bajo gestión por cuenta de la IIC gestionada, el orden del día de la Junta General de Accionistas contemple puntos sensibles a juicio de la Sociedad Gestora, para la evolución del precio de la acción. Las inversiones en los mercados de Renta Fija en el periodo se han encaminado fundamentalmente durante el último semestre a reducir la duración de la cartera tras la fuerte reducción del diferencial entre el bono español y el alemán, que ha tenido un mínimo en 98 puntos básicos, mediante la contratación de imposiciones a plazo fijo. Durante este semestre las rentabilidades de los bonos periféricos han continuado bajando pasando el diferencial de 155 p.b. de máximo hasta 99 p.b. a final de año. El mayor porcentaje continúa estando invertido en títulos de renta fija española, tanto corporativa como deúda pública, mientras que la exposición a deuda corporativa extranjera continúa siendo muy reducida. La TIR de los bonos de los principales países europeos también ha continuado bajando, pasando el bono alemán a 10 años del 1,32% al 0,53% al final de dicho periodo debido a las dudas sobre el crecimiento europeo, y a las perspectivas de bajas tasas de inflación durante un largo periodo de tiempo derivado de la fuerte caída del precio del petróleo. El apoyo del BCE con posibles inyecciones de liquidez ejerce como soporte del mercado. Las inversiones en los mercados de Renta Variable se han ido acomodando a las distintas condiciones del mercado durante el periodo para finalizar con una exposición a renta variable muy similar a la del semestre anterior en la medida que los factores positivos ( crecimiento económico en Estados Unidos, actuación del Banco Central europeo, abundante liquidez ) se han visto penalizados por una serie de factores negativos ( incertidumbre geopolítica en Ucrania e Irak, debilidad económica en Europa ) . La composición sectorial ha variado con respecto al periodo anterior, aumentando peso en sectores con mayor visibilidad en ventas y beneficios ( farmacia, telecomunicaciones, consumo estable ) y reduciendo peso en sectores más cíclicos y con exposición a paises emergentes ( bancos, automóviles, materias primas ). Geográficamente, la cartera se concentra principalmente en títulos de compañías europeas y norteamericanas. No se ha tenido exposición a mercados emergentes durante el período al persisitir las dudas sobre la evolución de sus respectivas economías. Al final del periodo la cartera tiene una inversión de 7.86% en inversiones de renta fija con calificación crediticia por debajo de grado de inversión. No obstante, se pretende mantener esta inversión ya que las perspectivas a medio plazo son positivas. La IIC ha realizado operaciones en instrumentos derivados, con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera, tal y como está descrito en el folleto. Se han realizado operaciones con derivados sobre divisas, renta variable y renta fija. La rentabilidad acumulada de la cartera en el año ha sido del 5.30%, habiéndose situado la rentabilidad mínima diaria en el último trimestre en el -0.59% el 15/10/14 y la máxima diaria en el 0.52% el 18/12/14. En el último año la rentabilidad mínima diaria ha sido del -0.59% el 15/10/14 y la máxima diaria ha ascendido a 0.52% el 18/12/14, mientras que en los tres últimos años, la rentabilidad mínima diaria se ha situado en un -0.67% el 20/06/13, mientras que la máxima diaria ha llegado al 0.52% el 26/06/13 .Por otro lado, la volatilidad anualizada de los últimos doce meses ha sido del 2.65%, frente a la volatilidad de la Letra del Tesoro a 1 año del 0.38%, con un VaR mensual del 1.66%. No aplicable 0 0 .00 0 0 .00 5223864000 97521 .48 130992000 24917 7.88 42107000 645 .36 853886000 24778 -.33 0 0 .00 452910000 17110 .99 497063000 39879 -4.62 334844000 63635 3.69 0 0 .00 1556596000 44863 .31 1664673000 70625 .28 24503000 312 -1.89 121294000 11757 -.26 94195000 1664 1.18 10996927000 397706 .33