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El resto de la exposición se invertirá en renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos, titulizaciones, e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, líquidos), sin límite de rating, por lo que podrá tener hasta un 70% de la exposición total en renta fija de baja calidad crediticia (inferior a BBB-) o sin rating. Los rating mencionados son los otorgados por S&P o equivalentes de otras agencias. La duración media de la cartera no está predeterminada. Se podrá invertir un 0-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), pertenecientes o no al grupo de la Gestora. Se invertirá, tanto en renta variable como en renta fija, preferentemente en países de la zona euro, EE. UU, UK, Suiza, sin descartar países OCDE y un máximo del 20% en emergentes. La exposición al riesgo divisa oscilará entre el 0%- 100% de la exposición total. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Las acciones y activos de renta fija admitidos a negociación en cualquier mercado o sistema de negociación que no tenga características similares a los mercados oficiales españoles o no esté sometido a regulación o que disponga de otros mecanismos que garanticen su liquidez al menos con la misma frecuencia con la que la IIC inversora atienda los reembolsos. Se seleccionarán activos y mercados buscando oportunidades de inversión o de diversificación, sin que se pueda predeterminar a priori tipos de activos ni localización. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.30 0.12 0.30 0.66 1.42 1.82 1.42 2.07 EUR 19947194.24 15912596.63 257 210 0.00 0.00 false Sin aportacion minima 153329382 114936412 109711977 101043016 7.6868 7.2230 6.6904 6.0773 0.45 0.45 0.45 0.45 01 0.03 0.03 6.42 8.65 -2.05 3.04 3.81 7.96 10.09 8.92 9.12 -0.96 -1.61 -2.54 2026-05-15 2026-03-19 2025-04-04 2.16 2.16 1.09 2026-04-08 2026-04-08 2025-05-12 01 8.24 8.60 7.74 5.34 4.32 6.52 4.84 5.08 5.40 19.18 18.66 19.66 11.49 12.59 16.18 13.31 13.84 15.40 0.09 0.11 0.08 0.07 0.07 0.08 0.11 0.13 0.02 5.11 5.11 5.11 4.56 4.56 4.56 6.16 6.16 5.85 0.54 0.27 0.27 0.27 0.27 1.09 1.18 1.24 0.97 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAxFUlEQVR42u2dD2hdZZ73AyWEIqUI IkMpYQiEUKRIEYoEkRCEQUoQKYFZ36W44psh0xXt9g2+68SZQRxH0TJop1uzdDJBurYOyFDydmIr 2+lmO6HTcWytdkOnynTTbLRVrDWrsabd583vpM/tc889f55z7jn3nj+fL5zk3nPPPX++9znn8/ye 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E-MINI NASDAQ 100 09/26 (CME) Futuros comprados 1061659 02 DJ EURO STOXX 50 Futuros comprados 1262500 02 4981424 26568080 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false false false true false false Durante el periodo se han efectuado, operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorización simplificado, relativas a operaciones de compraventa de divisas a través del Grupo Julius Baer: 12.908.604,68 - 0,1% Se han realizado operaciones vinculadas de Venta con otras IICs, gestionadas por el Grupo Julius Baer, debidamente autorizadas por el departamento de compliance: 1.819.414,76 - 0,01% Conforme al Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de instituciones de inversión colectiva, Julius Baer Gestión SGIIC S.A. establece procedimientos con el objeto de evaluar periódicamente a calidad del análisis y su contribución a la adopción de mejores decisiones de inversión, implementando mecanismos para gestionar adecuadamente los conflictos de interés que puedan surgir, con el fin de cumplir su deber de actuar en beneficio de los partícipes. Asimismo, informamos que el porcentaje de IICs del grupo Julius Baer sobre el total de los valores la cartera, a 30 de junio de 2026, ha sido 16,79%. Informe CNMV. 1º Semestre 2026. JB Inversiones FI. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El semestre ha sido francamente movido. Irán a parte, la gran tendencia del mercado tiene que ver con la revolución de la inteligencia artificial. No es una tendencia nada obvia y, de momento, creemos que el mercado está siendo razonable en su valoración: En primer lugar, no está tratando de adivinar quienes son los ganadores, ni mucho menos, sino que está invirtiendo en los beneficiarios más directos del gasto de las grandes tecnológicas: los semiconductores. Este sector es el cuello de botella productivo para desarrollar toda la potencia de computación necesaria, de manera similar a los proverbiales picos y palas durante la fiebre del oro de California. El sector acumula un +100% en el año (índice SOX de Filadelfia) hacia el cierre de semestre. Por otro lado, los hyperscalers (los Microsoft y Alphabets de turno) o, casi mejor, hyperspenders, que están financiando este gasto con sus flujos de caja, emisión de nuevas acciones y bonos, están viendo aumentar el coste de su capital. Ese mayor coste de capital obliga a descontar flujos futuros a una tasa superior, es decir, a asignar una menor valoración a esas compañías. Las Magníficas 7 acumulan un -2% en el año. Por último, el mercado ha olido sangre en algunos sectores que considera claramente amenazados por la IA. El sector de software y servicios en EE.UU. acumula un -20% en el año. Otra tendencia interesante, que ha quedado desdibujada por la anterior, es el razonable funcionamiento de la diversificación en las carteras. A grandes rasgos, la bolsa europea y la suiza acumulan cerca de un +10% en el año, empatando con el S&P 500. Los índices MSCI World Value y Growth empatan también con un 9% de rentabildiad. Incluso en EE.UU. funciona la diversificación, con el índice S&P 500 Equalweight batiendo en casi un 2% al S&P 500 normal. El Topix japonés, con menor exposición tecnológica que el Nikkei, acumula un sano +15% en el año. En todos los casos, las subidas de las bolsas son inferiores al crecimiento de beneficios, apuntando a una dinámica sustentada en fundamentales. La única parte de la diversificación que no ha funcionado han sido emergentes donde, si eliminamos Corea y Taiwán con su alta exposición a semiconductores, la rentabilidad es nula. Se han visto lastrados por el mayor precio del petróleo, un dólar más fuerte y repunte de los tipos en EE.UU. El comportamiento de las bolsas globales nos confirma la convivencia de dos ciclos de inversión simultáneos: el ciclo de la IA, centrado en EE.UU., y un ciclo de inversión más global y de un tipo industrial más clásico, ligado a la búsqueda de autonomía estratégica por parte de las distintas regiones y países (políticas industriales, infraestructura, defensa, independencia energética, etc.). Ambos ciclos tienen sentido y son, en cierta manera, independientes. Es decir, combinarlos aporta diversificación de carteras. Creemos que hay que estar invertidos en ambos ciclos, como refleja nuestro posicionamiento equilibrado entre EE.UU. y el resto del mundo. Creemos que esta diversificación es la mejor manera de protegerse ante las dudas que empieza a generar el ciclo de inversión de la IA. La inversión que está llevando a cabo las grandes tecnológicas es de tal calibre que está acabando con lo que parecía ser una fuente inagotable de flujo de caja libre. Hasta ahora operaban cuasi-monopolios super eficientes en costes y han pasado a operar en un entorno de hipercompetitividad y muy altos costes. Esto exige de ellos todos sus recursos y más, como demuestras las emisiones de acciones y bonos. Por un lado, este le quita a la bolsa estadounidense uno de sus motores de los últimos años: las muy importantes recompras de acciones que permitía la generación de esos flujos de caja libre. Por otro lado, la continua inversión provoca un aumento del coste del capital al que ya nos hemos referido. Ese aumento del coste de capital, autoinfligido, pone un límite temporal a estas continuas inversiones, ya que hace necesario que la monetización ocurra antes de que la inversión sea demasiado costosa y tenga que parar. Teniendo en cuenta el continuo aumento del coste para desarrollar y usar la IA y la guerra de precios a la que parecen abocados los desarrolladores para ganar cuota de mercado, la monetización es precisamente donde menos visibilidad hay ahora mismo. Esto no significa que haya que evitar la inversión en IA (beneficiarios del gasto, gastadores y desarrolladores), pero quizá no haya que concentrarla. Es una tecnología con un potencial tan enorme que no deberíamos estar al margen, pero si conviene diversificar dicha inversión y combinarla con el otro ciclo al que hemos aludido. Si la IA tiene todo el éxito que esperamos, sus beneficios en términos de ganancias de productividad serán globales. Si algo falla, en cambio, el daño está muy localizado en quien ha estado financiando la fiesta. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. La exposición a las distintas clases de activos a 30 de junio es la siguiente: Renta Variable 53,4%, Renta Fija 44,8%, Alternativos 3,8%, Liquidez 0,8%. A principio del primer semestre la exposición era Renta Variable 53,6%, Renta Fija 38,3%, Alternativos 6%, Liquidez 1,9%. No ha habido cambios muy drásticos, pero se ha aumentado el peso en renta variable y renta fija ligeramente. A cierre de semestre las posiciones más destacadas en cartera son las siguientes: Xtrackers MSCI World Value, Julius Baer Fixed Income Emerging Markets Corporate USD e iShares Core MSCI World. La exposición a divisa reflejada en el apartado 3.2 no tiene en cuenta la cobertura realizada con derivados. La exposición neta a divisa es de 75% euro, 22% dólar americano, 2% franco suizo y 1% a otras divisas. c) Índice de referencia. JB Inversiones FI toma como índice de referencia la rentabilidad del índice MSCI World Net TR EUR (50%) y EFFAS Govt 1-3 TR (50%). La rentabilidad del benchmark en el primer semestre del año es de 5,12% frente al 6,42% obtenido por el fondo. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de JB Inversiones FI a cierre de semestre es de 153.329.382 euros, habiéndose aumentado un 33,40% respecto a final del segundo semestre del año 2025. El número de partícipes es de 257, siendo 47 más que al principio del periodo. En este contexto, la rentabilidad del fondo durante el primer semestre de 2026 ha sido del 6,42%. El ratio de gastos totales (TER) acumulado soportado por el fondo en el primer semestre de 2026 ha sido de 0,54%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Aunque el perfil de riesgo de las IICS no es homogéneo, a modo ilustrativo, el rendimiento de JB Inversiones FI ha sido de 6,42% en el semestre, en línea a la rentabilidad media de las IICs gestionadas por Julius Baer Gestión SGIIC. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el segundo semestre, excluyendo operaciones de divisa y derivados, las compras más relevantes son: SGLT 01/15/27 12M, Invesco MSCI China All Shares y MS 1.102 04/29/33. La mayor contribución a la rentabilidad se debe a MSCI World Value, T Row Asian Equity y iShares Core MSCI Europe. Los valores que más han detraído rentabilidad son Microsoft, iShares MSCI India UCITS ETF y iShares Physical Gold ETC. b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Las operaciones con derivados que se han realizado en JB Inversiones FI han tenido por objeto la cobertura de riesgos financieros como el tipo de cambio, duración en renta fija o modificación de la exposición a renta variable. La metodología utilizada para medir el riesgo en derivados es la del informe comprometido conforme a la circular de la CNMV 6/2010. d) Otra información sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por el vehículo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es mayor que la volatilidad de la letra del tesoro por invertir en activos de renta variable de los que se espera obtener una mayor rentabilidad y por tanto una mayor variación de sus precios. La volatilidad anualizada a cierre de periodo ha sido 8,35%, siendo un 0,81% superior al semestre anterior. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. Durante este semestre no ha habido ningún evento en el que la gestora haya tenido que decidir sobre el ejercicio de derecho de voto. Julius Baer Gestión tiene definido el procedimiento relativo al ejercicio de los derechos de voto con el objetivo de aplicar una estrategia adecuada y ejercer los derechos de voto en el interés de la IIC y los partícipes y/o accionistas. En dicho procedimiento se incluyen las siguientes medidas: - Evaluación del momento y modalidades para el ejercicio del derecho de voto teniendo en cuenta los objetivos y la política de inversión de las IIC. - Porcentaje de participación en la compañía cotizada respecto a la que se refiere el derecho de voto. - Prevención o gestión de los posibles conflictos de interés que surjan en el ejercicio de los derechos de voto. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Los mercados se han vuelto cada vez más dependientes de un puñado de narrativas poderosas, mientras que el resultado final de estas sigue siendo muy incierto. Como siempre, la diversificación sigue siendo una disciplina importante, especialmente cuando el entusiasmo por un pequeño grupo de valores alcanza niveles elevados. Aunque es demasiado pronto para abandonar el liderazgo de la IA, parece prudente ir cubriéndose frente a los han sentido más el impulso alcista añadiendo valores rezagados. Parece sensato protegerse frente a un posible cambio en el liderazgo actual del mercado aumentando la exposición a segmentos bursátiles fundamentalmente estables, que se encuentran principalmente en los sectores sanitario y de consumo defensivo, que cotizan colectivamente con múltiplos de valoración moderados. En cuanto a la renta fija, la estrategia sigue consistiendo en tener la mínima presencia en las curvas de rendimiento de los bonos del Estado de los países del G7 y continuar favoreciendo el crédito corporativo, con un claro sesgo hacia los emisores de mayor calidad. Mantenemos una visión constructiva respecto a su asignación a bonos en moneda local de mercados emergentes, sin cambios en la tesis de inversión subyacente. A pesar de haber reducido ligeramente la asignación al oro, la estrategia se mantiene en tener una pequeña sobreponderación de aproximadamente el 1,5% en el metal con respecto a su ponderación estratégica tras este ajuste. El oro sigue considerándose un importante diversificador de la cartera y una cobertura útil frente a las consecuencias a largo plazo del deterioro fiscal y la devaluación monetaria. Por lo tanto, la reciente reducción debe considerarse un ajuste táctico tras un período de rendimiento excepcional, más que un cambio en la convicción estratégica a largo plazo. Sin advertencias Sin información Sin información 126732672 224 6.42 19396784 130 19.02 146129456 354 8.09