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<iic-com:PoliticaInversion contextRef="FIM_S12024_V-44633535_ia">La gesti&#243;n toma como referencia la rentabilidad del &#237;ndice (65%) Bloomberg Euro Treasury Bills Index y (35%) Bloomberg EUR Corporate 0-3 Year Total Return Index. El &#237;ndice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. El fondo invierte el 100% de la exposici&#243;n total en renta fija p&#250;blica y&#47;o privada (incluyendo dep&#243;sitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean l&#237;quidos), de emisores&#47;mercados de la OCDE (principalmente de la zona euro). La exposici&#243;n a riesgo divisa no exceder&#225; del 10% de la exposici&#243;n total. Se optar&#225; por la inversi&#243;n en instrumentos del mercado monetario y dep&#243;sitos como una alternativa v&#225;lida a otros activos de renta fija a corto plazo, siempre que la prima de rentabilidad que ofrezcan sea competitiva respecto a otros activos de vencimiento similar o que sean la &#250;nica alternativa para invertir en vencimientos espec&#237;ficos. La duraci&#243;n media de la cartera ser&#225; igual o inferior a 1 a&#241;o. Las emisiones tendr&#225;n, al menos, mediana calidad crediticia (m&#237;nimo BBB-) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de Espa&#241;a en cada momento. Para emisiones no calificadas, se atender&#225; al rating del emisor. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades econ&#243;micas medioambientalmente sostenibles.</iic-com:PoliticaInversion>
<iic-com:OperativaDerivados contextRef="FIM_S12024_V-44633535_ia">Se podr&#225; operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi&#243;n y no negociados en mercados      organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi&#243;n. Esta   operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea      perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una    c&#225;mara de compensaci&#243;n. El grado m&#225;ximo de exposici&#243;n al riesgo de mercado a  trav&#233;s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto</iic-com:OperativaDerivados>
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<iic-com:AnexoOperacionesVinculadas contextRef="FIM_S12024_V-44633535_da">a) Participes significativos a 30 de Junio de 2024. Part&#237;cipe  (persona jur&#237;dica) con una inversi&#243;n en el fondo de 1.291.457,744405 participaciones, lo que representa un 57,31% del patrimonio del mismo. 
d) La entidad depositaria ha actuado como comprador para el Fondo en las siguientes operaciones:TOTAL COMPRAS ACTIVOS RENTA FIJA: 1.019.441,13 EUR (4,54% del patrimonio medio del Fondo)

h)Existen operaciones relativas a compraventas de divisas con el Depositario, que est&#225;n sometidas al procedimiento de operaciones vinculadas de la Gestora.</iic-com:AnexoOperacionesVinculadas>
<iic-com:ExplicacionInformePeriodico contextRef="FIM_S12024_V-44633535_da">1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI&#211;N DEL FONDO.
a) Visi&#243;n de la gestora&#47;sociedad sobre la situaci&#243;n de los mercados. 
Los mercados iniciaron el 2024 con apetito por el riesgo, gracias a una evoluci&#243;n positiva de los datos macroecon&#243;micos en las econom&#237;as avanzadas y a la continuaci&#243;n del movimiento iniciado en 2023 en determinados sectores como el de la inteligencia artificial, que contin&#250;a acaparando la atenci&#243;n y el capital de los inversores. Con la visi&#243;n de que los bancos centrales han conseguido reducir la inflaci&#243;n sin un deterioro fuerte de la actividad econ&#243;mica y el empleo por ahora, los principales &#237;ndices de renta variable han terminado el semestre con rentabilidades de doble d&#237;gito. 
Al otro lado del Atl&#225;ntico, las principales referencias de Wall Street, Nasdaq 100 y el S&#38;amp;P 500, cierran el semestre con ganancias del 17,3 y del 15,2%, respectivamente, gracias a unos buenos resultados empresariales y al auge de la inteligencia artificial. Destacar que el buen comportamiento de los &#237;ndices se debe a la evoluci&#243;n de unas pocas acciones tecnol&#243;gicas de  gran capitalizaci&#243;n, las magn&#237;ficas 7, que concentran un 35% del S&#38;amp;P. Nvidia se convirti&#243; en la empresa m&#225;s valiosa no solo del Nasdaq sino del mundo, al alcanzar los 3,34 billones de d&#243;lares en capitalizaci&#243;n, superando a Apple y Microsoft. En el Viejo Continente el Eurostoxx cierra en el 10,5%, mientras que el selectivo espa&#241;ol se a&#250;pa hasta el 11,02% con dividendos. La mayor actividad econ&#243;mica ha impulsado la revisi&#243;n agresiva de los tipos de inter&#233;s durante la mayor parte de 2024: a mediados de enero, los futuros de los tipos americanos descontaban un recorte de 168 puntos b&#225;sicos para finales de 2024, mientras que ahora descuentan 45. Si bien es poco probable que la Fed recorte las tasas en la pr&#243;xima reuni&#243;n del 31 de julio, su mensaje podr&#237;a ser m&#225;s moderado. Dada la tendencia continua de desinflaci&#243;n y los datos econ&#243;micos que han mostrado cierta desaceleraci&#243;n en las &#250;ltimas semanas del per&#237;odo, la Fed puede tener una excusa para indicar un recorte de tipos en la pr&#243;xima reuni&#243;n septiembre. El BCE, por su parte, recort&#243; los tipos en 25 puntos b&#225;sicos en su reuni&#243;n de junio a pesar de revisar al alza la inflaci&#243;n general y subyacente en 2024 y 2025. No obstante, se expres&#243; la voluntad de aprobar la propuesta del recorte a pesar de alg&#250;n argumento en contra de una minor&#237;a del Consejo.
La rentabilidad del bono americano a 10 a&#241;os cerraba el semestre en el 4,40% y el alem&#225;n en el 2,5%, habiendo superado niveles del 4,70% y el 2,7%, respectivamente, en el periodo. Esta ligera disminuci&#243;n de rentabilidades al t&#233;rmino del semestre, tras el pico marcado entre abril y mayo respectivamente, se debe a unos datos de inflaci&#243;n mejores de lo esperado y al debilitamiento de los datos econ&#243;micos en junio. Aunque hubo cierta cautela entre los inversores sobre las elecciones francesas y sus posibles consecuencias sobre el d&#233;ficit p&#250;blico en el pa&#237;s galo, y en torno al primer debate electoral entre Trump y Biden, las rentabilidades no llegaron a repuntar con fuerza y se mantuvieron relativamente estables tras los nuevos temores sobre el nivel de endeudamiento de dichas econom&#237;as.
En cuanto a divisas, el d&#243;lar acumula una revalorizaci&#243;n cercana al 3% frente al euro en 2024, tras iniciar el a&#241;o en niveles de 1,104 y cotizar ahora pr&#243;ximo a 1,07 EUR&#47;USD. La apreciaci&#243;n del billete verde refleja el aterrizaje suave de su econom&#237;a y un nivel de tipos elevado.
A destacar tambi&#233;n la evoluci&#243;n de las materias primas, en particular, los metales preciosos y b&#225;sicos, que han tenido un muy buen inicio de a&#241;o. Los metales preciosos y b&#225;sicos como la plata, el cobre y el oro han superado las expectativas. Durante los per&#237;odos de tensiones geopol&#237;ticas repentinas y una mayor incertidumbre econ&#243;mica mundial, el oro se fortalece debido al sentimiento de huida hacia la seguridad. La inesperada resiliencia de la econom&#237;a estadounidense y unas mejores perspectivas sobre la econom&#237;a china a mitad de semestre han impulsado a los metales industriales como el cobre. 
b) Decisiones generales de inversi&#243;n adoptadas. 
El fondo ha continuado con su pol&#237;tica de inversi&#243;n conservadora, centrado principalmente en deuda gubernamental de corto plazo, aunque se han a&#241;adido bonos con vencimiento superior a un a&#241;o. El peso en gobierno se sit&#250;a cercano al 78%, mientras que en corporativo se mantiene en el 18%.  En los primeros compases del a&#241;o redujimos la duraci&#243;n hasta niveles del 0.6 para ir increment&#225;ndola a partir de mayo y situarla de nuevo cercana a 1. Casi la mitad de la cartera est&#225; invertida en Espa&#241;a, ya que el binomio rentabilidad-riesgo es el m&#225;s atractivo en este momento. El rating medio de cartera es A, con una rentabilidad media del 3,40. La liquidez del fondo se sit&#250;a en el 4%. 
c) &#205;ndice de referencia. 
Durante el per&#237;odo, la rentabilidad del &#237;ndice de referencia Bloomberg Euro Treasury Bills Index (65%)y Bloomberg Euro Corporate 0-3year Total Return Index (35%) fue del 1,61%, frente al 1,49% del fondo. El fondo utiliza el &#237;ndice como referencia a la hora de contextualizar su comportamiento, aunque la composici&#243;n de la cartera del fondo no est&#225; en absoluto indiciada al mismo. 
d) Evoluci&#243;n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. 
El patrimonio del fondo se sit&#250;a en 23.411.000 euros a finales de junio, con un aumento de   2.762.000 euros. El desglose de la variaci&#243;n patrimonial, en tanto por ciento sobre el patrimonio medio en el per&#237;odo, se resumir&#237;a en un 10,82% debido a suscripciones y reembolsos, un 1,64% debido a rendimientos de gesti&#243;n y un -0,14% como consecuencia de los gastos repercutidos al fondo. El n&#250;mero de part&#237;cipes ha variado respecto al periodo anterior y pasa de 117 a 155.La rentabilidad media de la liquidez, en porcentaje anualizado, fue del 1,15%.  

e) Rendimiento del fondo en comparaci&#243;n con el resto de fondos de la gestora. 
Los resultados de este fondo son dispares con respecto a otras IIC de la gestora, as&#237; como tambi&#233;n lo es su riesgo. 

2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. 
 
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. 
En deuda privada se han a&#241;adido nombres como Cr&#233;dit Agricole, Abanca, Unicaja o Infineon, con vencimientos inferiores a un a&#241;o en la mayor&#237;a de los casos, mientras que en deuda gobierno nos hemos centrado en bonos y letras de Alemania, Italia, Espa&#241;a y Francia, principalmente en corto plazo, pero tambi&#233;n m&#225;s a medio. 
Durante el per&#237;odo las posiciones en el bono espa&#241;ol 05&#47;24 y 10&#47;24 junto con la letra francesa 05&#47;24 enero son las posiciones que m&#225;s rentabilidad han aportado a la cartera. En el lado contrario, el bono franc&#233;s 05&#47;28, el italiano 08&#47;25 y el alem&#225;n 09&#47;25 son los activos que m&#225;s han penalizado la cartera del fondo.

b) Operativa de pr&#233;stamo de valores. 
Ning&#250;n activo ha sido objeto de operaciones de pr&#233;stamo de valores. 
c) Operativa en derivados y adquisici&#243;n temporal de activos. 
A lo largo del periodo no se han realizado operaciones con instrumentos financieros derivados con finalidad de inversi&#243;n o cobertura. La estrategia de inversi&#243;n en derivados persigue, en todo momento, la consecuci&#243;n de una mayor o menor sensibilidad de la cartera a los movimientos de mercados. 
El grado de cobertura medio durante el periodo ha sido del 98,71%. El nivel medio de apalancamiento durante el periodo ha sido del 0,00%.

d) Otra informaci&#243;n sobre inversiones. 
No se han realizado inversiones al amparo del art&#237;culo 48.1.j del RIIC, ni se mantienen productos estructurados en cartera.

3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. 
 No aplicable. 

4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. 
La volatilidad del fondo en el &#250;ltimo a&#241;o ha sido del 0,35, frente al 0,37 del benchmark y del 0,51 de la letra espa&#241;ola. La volatilidad hist&#243;rica es un indicador de riesgo que nos da cierta informaci&#243;n acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicci&#243;n o un l&#237;mite de p&#233;rdida m&#225;xima. 

5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. 
No aplicable. 

6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. 
No aplicable.

7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.No aplicable. 

8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. 
El fondo no soporta costes por el servicio de an&#225;lisis financiero, siendo los gastos soportados por la gestora. 

9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). 
No aplicable. 

10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. 
El primer semestre del 2024 ha sido un per&#237;odo fuerte para la econom&#237;a mundial. Las previsiones de crecimiento han mejorado continuamente, mientras que los activos de riesgo se han comportado muy bien, y muchos &#237;ndices de renta variable han alcanzado m&#225;ximos hist&#243;ricos. Pero a medida que comenzamos el segundo semestre, los riesgos parecen incrementarse, los datos globales con sorpresas a la baja en las &#250;ltimas semanas, el riesgo de la pol&#237;tica fiscal, la inflaci&#243;n que sigue manteni&#233;ndose por encima del objetivo o las elecciones americanas son algunos de los acontecimientos a tener en cuenta durante las pr&#243;ximas semanas.
En el lado positivo se encuentra una posible pol&#237;tica monetaria menos restrictiva tanto de la FED como el BCE. Si los datos de inflaci&#243;n contin&#250;an mostrando desaceleraci&#243;n, las autoridades monetarias recortar&#225;n un poco m&#225;s de lo que actualmente se descuenta en los mercados si la econom&#237;a muestra signos de desaceleraci&#243;n. El fondo continuar&#225; con una estrategia prudente, diversificada y activa, intentando aprovechar las oportunidades de mercado en un escenario creemos que positivo para la renta fija, en este segundo semestre.</iic-com:ExplicacionInformePeriodico>
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