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El objetivo de gesti�n del Fondo es obtener una rentabilidad a largo plazo, poniendo �nfasis en la `inversi�n en valor` y seleccionando activos que se encuentren infravalorados por el mercado y presenten un alto potencial de revalorizaci�n. Al menos el 75% de la exposici�n total se invertir� en renta variable y el resto de la exposici�n total se invertir� en activos de renta fija. La renta variable ser� de emisores/mercados de pa�ses de la OCDE y hasta un m�ximo del 30% de la exposici�n total de emisores/ mercados de pa�ses emergentes. El riesgo divisa oscilar� entre el 0 y el 100% de la exposici�n total. La inversi�n en renta variable ser� en compa��as tanto de alta como de baja capitalizaci�n burs�til, con perspectivas de revalorizaci�n a medio y largo plazo, sin especial predilecci�n por alg�n sector o pa�s. Podr� existir concentraci�n geogr�fica o sectorial. La parte no invertida en renta variable ser� invertida en activos de renta fija de emisores/mercados de la zona Euro y preferentemente p�blica, sin descartar renta fija privada, en emisiones de elevada calificaci�n crediticia (rating m�nimo de A1 de S&P o P1 de Moodys) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de Espa�a en cada momento. La duraci�n media de la cartera de renta fija ser� inferior a 18 meses. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC. Se podr� invertir hasta un m�ximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podr�an introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus caracter�sticas, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protecci�n al inversor. En concreto se podr� invertir en: - Valores no cotizados de emisores OCDE, que sean libremente transmisibles. Esta inversi�n supone asumir riesgos adicionales respecto a la inversi�n en valores cotizados, por la inexistencia de un mercado organizado que asegure la liquidez y su valoraci�n conforme a las reglas de mercado. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.26 0.31 0.56 1.01 -0.40 -0.30 -0.35 -0.30 EUR 8324574.71 8781257.30 20701 21139 0.00 0.00 false 6.000 Euros. 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86/m4+heHqsuSFQG8q3OdyT021fak1JfX2+MeWkCJprdDgBA/QEwN7D0KwAAAEIHAAAAhA4AAAAI HQAAABA6AAAAQgcAAACEDgAAAAgdAAAAEDoAAABCBwAAgAUh9MrKSmMTCl2/Vte8jbcedKq9zM3Q z9CdjJqamix/x+joqLEurz6XaC1wAACAhSX0cZHJ4klpWNQgJ/51QmoKa+TDlg8TfqAubq87zOhi 9vH+jvflyR7XvYVLS0vlgQcesPwdKnjdojJ6Gz4AAICFK/SIzIP/DErfX/um7X4YfjEszYeb436g 7iSk29pFo3vA6j6vToSuqJjvvvtuy9+hOxrp7kcAAAAIPcKkf3KGzKek7g3H3TVJN6M393s20b+j N6m3I3TdTu+ll14ytlC0+h26J7HuB5xoG0QAAIAFJfT6f9XHlbkRz8u0vWhTSVrHs+0IXfea1f1w dS/Zvr4+299x9epVefjhh+XJJ580LgoAAAAWrNCPv3I8qdB1f+N4LfQbN25krIX+6quvysmTJx19 h76mvLxc/vjHP3KmAQBgAbfQ/Ula6J74LfSnnnrKGM+ORv/WcW8nQtfx8yeeeEIuXLjg6DsS9Q4A AAAsGKFPtk9K39/jjKE/LRKujT+G3tXVZcw415nnSktLi9x///1Tf9sVujIxMSGPPvqofPvtt7a/ Q8fedTwdAABgwQpdCVYFJeQPibwgRje7tsxV5sFgMOGH6mQ0HfvWlvFDDz2UcHKaVaGbYn7xxRct fYd577mOwT/++OPTWvcAAAALUuhGS31yUurr640xc+1mj9cyBwAAgBwXOgAAACB0AAAAQOgAAACA 0AEAABA6AAAA5KXQCYIgCILIz5gSOgAAAOQ3/x8q17mYNLmh2QAAAABJRU5ErkJggg== false false false false false false false false false true La CNMV ha resuelto: Inscribir el cambio en el grupo de la entidad depositaria: Grupo actual: BANCO SANTANDER, S.A. Nuevo grupo: CREDIT AGRICOLE false false false false false false false true La sociedad gestora dispone de procedimientos y normas de conducta respecto a las operaciones vinculadas en los t�rminos previstos en los art�culos 67 de la LIIC, 138 y 139 del Real Decreto 1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversi�n colectiva. La sociedad gestora cuenta con un procedimiento de autorizaci�n simplificado de otras operaciones vinculadas repetitivas o de escala relevancia no incluidas en los apartados anteriores, realizadas con el depositario, como la remuneraci�n de la cuenta corriente, comisiones de liquidaci�n. BESTINFOND INFORME DE GESTION 1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO a. Visi�n de la gestora / sociedad sobre la situaci�n de los mercados El a�o 2019 termina con una rentabilidad positiva para los mercados de renta variable y para nuestros part�cipes. Un a�o positivo donde nuestra gesti�n ha estado condicionada por el principio de prudencia ante las distorsiones creadas por la pol�tica monetaria de tipos negativos. Hemos buscado un fino equilibrio entre incrementar la exposici�n a compa��as baratas (a d�a de hoy principalmente financieras e industriales), evitar las trampas de valor (en los mismos sectores), gestionar riesgo de iliquidez, y por supuesto, aprovechar nuestra ventaja competitiva generada por nuestro equipo de an�lisis. Gracias a ese conocimiento hemos detectado y rentabilizado oportunidades en algunas compa��as. El entorno global no ha sido el m�s favorable, particularmente para la inversi�n en valor. El mercado ha estado dominado por las empresas de alto crecimiento, mientras que nosotros buscamos oportunidades en compa��as que ofrecen valoraciones atractivas generalmente domiciliadas en Europa. Los eventos geopol�ticos que nos han acompa�ado durante la segunda mitad de 2019, no son ni ser�n muy distintos a los que nos vienen acompa�ando y nos acompa�ar�n el pr�ximo a�o. Debemos entenderlos como eventos que pueden generar volatilidad en el mercado de la estando preparados previamente tratar de aprovecharnos de ella. Como fieles seguidores de la filosof�a value, el c�rculo de competencia de Bestinver es la valoraci�n de empresas, actividad a la que el equipo de inversiones dedica todos sus esfuerzos. No obstante, aprovechamos las ineficiencias que se producen en el mercado a corto plazo para rotar la cartera, tomando o deshaciendo posiciones seg�n la evoluci�n de las cotizaciones de cada una de las compa��as que conforman la cartera. Esta manera de entender el mercado y las inversiones nos lleva a tener una visi�n a largo plazo para la obtenci�n de rentabilidad por lo que no nos basamos en previsiones sobre lo que pueden hacer los mercados o nuestras carteras en los pr�ximos meses. b. Decisiones generales de inversi�n adoptadas Debido a la volatilidad existente en los mercados donde invierte el fondo durante el �ltimo semestre, generada por tensiones geopol�ticas o eventos puntuales sobe compa��as concretas, hemos llevado a cabo operaciones de compra, venta, incremento o reducci�n de nuestras posiciones. Las operaciones m�s relevantes se detallan m�s adelante. La exposici�n geogr�fica de nuestras compa��as a cierre de 2019 es la siguiente: Europa 70,6%, Iberia 9,2%, Otros 13,1%. El resto del patrimonio, un 7%, en liquidez. Desde un punto de vista sectorial el desglose es el siguiente: Consumo 19,6%, Industrial 40,1%, Servicios financieros 18,8% y Media&Tecnolog�a 14,4%. c. �ndice de referencia El �ndice de referencia utilizado a efectos meramente comparativos es el MSCI World NR en euros que obtuvo una rentabilidad en el segundo semestre de 2019 del 10,72%. En ese mismo periodo el fondo obtuvo una rentabilidad del 10,37%. d. Evoluci�n del Patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC El valor liquidativo de Bestinfond a 31 de diciembre de 2019 ha sido de 219,27 euros resultando en una rentabilidad de 10,37% en el segundo semestre y con una rentabilidad acumulada en el a�o del 20,81%. El patrimonio del fondo, a cierre del semestre, alcanz� los 1.825,32 millones de euros desde los 1.744,42 millones de euros que part�a a comienzos del semestre y el n�mero de part�cipes ascend�a a 20.701 frente a los 21.139 a cierre del primer semestre del a�o. La ratio de gastos sobre el patrimonio medio ha sido el siguiente: en el segundo semestre de 2019 el 0,92%, y acumulado en el a�o el 1,83%. En esta ratio est� incluida la comisi�n de gesti�n, la comisi�n del depositario, y otros gastos de gesti�n corriente. e. Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora Con car�cter complementario a la informaci�n facilitada en el apartado 2.2 b) del presente informe, les facilitamos datos de la rentabilidad obtenida por los fondos de inversi�n gestionados por Bestinver: Fondo Vocaci�n inversora Rentabilidad periodo informe BESTINFOND, FI Renta Variable Internacional 10,37% BESTINVER INTERNACIONAL, FI Renta Variable Internacional 11,19% BESTINVER GRANDES COMPA�IAS, FI Renta Variable Internacional 9,39% BESTINVER HEDGE VALUE FUND, FIL Renta Variable Internacional 11,25% BESTVALUE, FI Renta Variable Internacional 10,58% BESTINVER LATAM, FI Renta Variable Internacional 9,67% BESTINVER BOLSA, FI Renta Variable Euro 8,31% BESTINVER MIXTO, FI Renta Variable Mixta Internacional 8,54% BESTINVER PATRIMONIO, FI Renta Fija Mixta Euro 2,93% BESTINVER RENTA, FI Renta Fija Mixta Euro 1,55% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL, FI* Renta Fija Mixta Euro 1,66%* BESTINVER CORTO PLAZO, FI Renta Fija Euro 0,03% * Rentabilidad obtenida por el fondo desde el 31 de octubre de 2019, fecha de su inscripci�n en el registro correspondiente de la CNMV. 2. INFORMACI�N SOBRE INVERSIONES a. Inversiones realizadas durante el periodo Aprovechamos las grandes subidas provocadas por la OPA durante el semestre para salir de Cobham despu�s de haber obtenido una rentabilidad considerable que reduc�a el potencial de revalorizaci�n de la misma. Tambi�n salimos totalmente de Inmobiliaria Colonial tras su buen comportamiento que nos dejaba sin suficiente margen de seguridad como para seguir invertidos. Aprovechamos las ca�das de los mercados para incorporar Aperam en cartera, una compa��a que consideramos cuenta con un potencial de revalorizaci�n en el medio-largo plazo muy interesante por su posici�n de liderazgo en algunas geograf�as donde est� presente. El mercado, por diversos motivos, tambi�n nos ofreci� la oportunidad de reforzar nuestra posici�n en Ence, Delivery Hero o ABB entre otras. Durante el segundo semestre de 2019, la mayor contribuci�n al resultado positivo de Bestinfond ha sido generada por compa��as como Delivery Hero, Cobham, Intesa Sanpaolo, Societe Generale o BNP Paribas en la parte internacional y por Solaria o Unicaja en la ib�rica. Por otro lado, destacamos el efecto negativo en t�rminos de rentabilidad que han tenido Dassault Aviation, Flsmidth & Co, Zooplus o Renault en la internacional y Prisa, Bankia o NOS en la ib�rica. b. Operativa de pr�stamo de valores N/A c. Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos N/A d. Otra informaci�n sobre inversiones La siguiente compa��a est� suspendida o en liquidaci�n: AC Hullera Vasco Leonesa. Sobre esta compa��a no existe ning�n procedimiento de reclamaci�n abierto. 3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es mayor que la volatilidad de la letra del tesoro y la del Ibex 35 por invertir en activos de los que se espera obtener una mayor rentabilidad y por tanto una mayor variaci�n de sus precios. La volatilidad es la desviaci�n del precio respecto a su media y puede verse en el cuadro del apartado 2.2 la evoluci�n del a�o. A mayor volatilidad mayor riesgo. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POL�TICOS En el segundo semestre de 2019, se ha ejercido el derecho de voto en las siguientes sociedades: Unicaja Banco,S.A, Cobham PLC, Companh�a de Locacao Das Americas y ha sido favorable a las propuestas realizadas por el consejo de administraci�n de la sociedades. 6. INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE AN�LISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de an�lisis y que ascienden en el segundo semestre de 2019 a 327.993,34 euros, y acumulado en el a�o 644.669,74 euros, prestado por varios proveedores. El an�lisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del �mbito de inversi�n de las IIC bajo gesti�n y su contribuci�n en el proceso de toma de decisiones de inversi�n es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora.. Detallamos los proveedores del servicio de an�lisis que representan el grueso del importe abonado en el ejercicio 2019: MORGAN STANLEY, S.V., S.A.U. 79.895,52 euros EXANE SA 50.781,05 euros UBS SECURITIES ESPA�A, S.V., S.A. 47.395,65 euros J.P.MORGAN SECURITIES PLC, SUCURSAL EN ESPA�A 40.624,84 euros BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH 37.916,52 euros Presupuesto anual del servicio de an�lisis, para el a�o 2020 es de 607.410,20 euros. 9. COMPARTIMENTO DE PROP�SITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO 2020 y los siguientes apuntan a que seguir�n siendo a�os complejos. Riesgos geopol�ticos -algunos de primer orden-, miedo a una posible recesi�n econ�mica (siempre tenemos la certeza de que tendremos una recesi�n, lo que no sabemos es cu�ndo) pueden alterar temporalmente el �nimo de muchos inversores. Pero a nuestro juicio, el intento de normalizaci�n de la pol�tica monetaria es el elemento m�s relevante. El resumen es que en un sistema con exceso de deuda en manos de gobiernos anima a�n m�s a invertir en activos reales como la renta variable, eso s�, preparados para una monta�a rusa de volatilidad. Hoy m�s que nunca, conocimiento, prudencia y paciencia son la clave por parte tanto de los inversores como de los gestores. Teniendo en cuenta que no podemos prever la actuaci�n de Bestinfond en el corto plazo, el entorno nos hace pensar en unas rentabilidades muy atractivas a largo plazo impulsadas por las compa��as que construyen nuestra cartera. El valor objetivo de Bestinfond ha aumentado hasta los 349,2 euros. A cierre del segundo semestre de 2019 el fondo presenta un potencial de revalorizaci�n del 59% con un PER de 9,4x. Sin advertencias La pol�tica de remuneraciones de Bestinver Gesti�n, S.A SGIIC est� basada en los principios de competitividad y de equidad interna y externa, no ha sido modificada en el a�o 2019, vela por una gesti�n sana y eficaz del riesgo y, adem�s, no ofrece a sus empleados incentivos incompatibles con los perfiles de riesgo de las IIC que gestiona. La remuneraci�n de los empleados y directivos tiene un componente fijo, que se corresponde con la funci�n y responsabilidades asumidas, y un componente variable ligado a la efectiva consecuci�n por el directivo o empleado, su departamento o la empresa de una serie de objetivos cuantitativos de car�cter financiero y, tambi�n, de objetivos cualitativos fijados y comunicados previamente al empleado o directivo y referenciados al nivel de desempe�o de las tareas y responsabilidades asignadas -incluyendo objetivos de cumplimiento normativo, adecuaci�n al riesgo, auditor�a interna o contribuci�n al desarrollo del negocio a la largo plazo-. El componente fijo constituye una parte suficientemente elevada de la remuneraci�n total, de modo que el componente variable pueda ser flexible hasta el punto de que sea posible no pagar retribuci�n variable alguna. Una parte de la remuneraci�n abonada al personal de alta direcci�n o cuya actividad incida en el perfil de riesgo de las IIC es abonada en participaciones de fondos de inversi�n, no pudiendo disponer de ellas hasta que transcurra un periodo de tiempo. La cuant�a total de la remuneraci�n abonada al personal durante el a�o 2019 ascendi� a 26.964 miles de Euros, de los cuales 10.034 miles de euros correspondieron a remuneraci�n fija y 16.930 miles de euro de remuneraci�n variable. El n�mero de personas que percibieron remuneraci�n de la Sociedad ascendi� a 135, de los cuales 120 percibieron remuneraci�n variable. La remuneraci�n total abonada a 11 altos cargos ascendi� a 14.370 miles de euros (2.382 miles de euros de remuneraci�n fija y 11.988 miles de euros de remuneraci�n variable). Adem�s, la remuneraci�n abonada a otros 8 empleados cuya actuaci�n tuvo una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC gestionadas ascendi� a 5.512 miles de euros (2.330 miles de remuneraci�n fija y 3.182 miles de euros de remuneraci�n variable). Ninguna de las remuneraciones abonadas por la Sociedad estuvo ligada a una comisi�n de gesti�n variable de una IIC. Sin informaci�n 335496653 4267 2.05 56712508 1380 8.55 245962370 3778 8.32 3711273708 35129 10.71 140392766 420 0.02 4489838005 44974 9.57