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El objetivo de gestión del Fondo es obtener una rentabilidad a largo plazo, poniendo énfasis en la `inversión en valor` y seleccionando activos que se encuentren infravalorados por el mercado y presenten un alto potencial de revalorización. Al menos el 75% de la exposición total se invertirá en renta variable y el resto de la exposición total se invertirá en activos de renta fija. La renta variable será de emisores/mercados de países de la OCDE y hasta un máximo del 30% de la exposición total de emisores/ mercados de países emergentes. El riesgo divisa oscilará entre el 0 y el 100% de la exposición total. La inversión en renta variable será en compañías tanto de alta como de baja capitalización bursátil, con perspectivas de revalorización a medio y largo plazo, sin especial predilección por algún sector o país. Podrá existir concentración geográfica o sectorial. La parte no invertida en renta variable será invertida en activos de renta fija de emisores/mercados de la zona Euro y preferentemente pública, sin descartar renta fija privada, en emisiones de elevada calificación crediticia (rating mínimo de A1 de S&P o P1 de Moodys) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. La duración media de la cartera de renta fija será inferior a 18 meses. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. En concreto se podrá invertir en: - Valores no cotizados de emisores OCDE, que sean libremente transmisibles. Esta inversión supone asumir riesgos adicionales respecto a la inversión en valores cotizados, por la inexistencia de un mercado organizado que asegure la liquidez y su valoración conforme a las reglas de mercado. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.11 0.15 0.42 1.01 -0.30 -0.30 -0.30 -0.30 EUR 8642757.15 8781257.30 21013 21139 0.00 0.00 false 6.000 Euros. 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ello sólo se muestra la evolución del valor liquidativo yrentabilidad a partir de ese momento. 1567673194 1569459238 98816051 102454241 1468857143 1467004997 0 0 0 0 145515065 190310659 18736794 -15345480 1731925053 1744424417 1744424417 1763204606 1608447477 -1.59 -1.71 -2.55 -9.26 0.00 0.00 0.00 0.00 0.86 0.65 9.63 30.48 1.33 1.13 11.05 15.45 -0.01 -0.01 -0.02 1.61 0.35 1.66 2.64 -79.48 0.00 0.00 0.00 0.00 0.99 -0.52 8.47 -288.17 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.01 -0.01 -0.04 -50.19 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.46 -0.48 -1.42 -4.91 -0.44 -0.44 -1.31 -0.98 -0.01 -0.01 -0.03 -1.01 -0.01 -0.01 -0.03 -1.55 0.00 0.00 -0.01 -0.16 0.00 -0.02 -0.05 -88.17 0.00 0.00 0.00 -92.10 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -92.10 1731925053 1744424417 1731925053 ES0113307062 ACCIONES|BANKIA EUR 1748668 0.10 1457925 0.08 ES0140609019 ACCIONES|CAIXABANK,S.A. 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EUR 24263295 1.39 22738174 1.31 GB00BKX5CN86 ACCIONES|JUST EAT PLC GBP 30639548 1.76 33129529 1.91 PTEDP0AM0009 ACCIONES|EDP ENERGIAS DE PORTUGAL SA EUR 4228766 0.24 4507141 0.26 IT0005239360 ACCIONES|UNICREDITO ITALIANO EUR 24729965 1.43 23993685 1.38 GB0002520509 ACCIONES|HYVE GROUP PLC GBP 11012031 0.64 9126788 0.52 DE0007164600 ACCIONES|SAP AG EUR 17179998 0.99 10661176 0.61 GB0008847096 ACCIONES|TESCO GBP 18621640 1.08 18662314 1.07 DK0010234467 ACCIONES|FLS Industries DKK 38644545 2.23 37337688 2.14 SE0011166933 ACCIONES|EPIROC AB-A SEK 27002124 1.56 24068029 1.38 AN8068571086 ACCIONES|SCHLUMBERGER LTD USD 40323185 2.33 32405405 1.86 FI0009005870 ACCIONES|Konecranes Inter EUR 37989840 2.19 40600666 2.33 LU0307018795 ACCIONES|SAF-HOLLAND SA EUR 4745447 0.27 7243275 0.42 CA5359195008 ACCIONES|LIONS GATE ENTERTAINMENT COR USD 11278116 0.65 13925786 0.80 US09857L1089 ACCIONES|BOOKING HOLDINGS INC USD 38909411 2.25 14895326 0.85 US0893021032 ACCIONES|Big Lots USD 7663770 0.44 8318721 0.48 AT0000730007 ACCIONES|ANDRITZ AG EUR 32562919 1.87 40612838 2.34 IT0000080447 ACCIONES|CIR COMPAGNIE INDUSTRIALI RIUNI EUR 17650860 1.01 16730724 0.97 GB00B07KD360 ACCIONES|COBHAM PLC GBP 30338619 1.74 36786980 2.12 DE000A2E4K43 ACCIONES|DELIVERY HERO AG EUR 52412388 3.00 53876772 3.11 GB00BMJ6DW54 ACCIONES|INFORMA PLC GBP 84268520 4.83 69937215 4.04 NL0011821202 ACCIONES|ING GROEP NV EUR 42807080 2.45 42549408 2.46 GB0030026057 ACCIONES|NEST FIFTEEN COMUNICATIONS GBP 6124291 0.35 4869397 0.28 FR0013176526 ACCIONES|VALEO SA EUR 13651152 0.78 14643932 0.85 NL0000852580 ACCIONES|KONINKLIJKE BOSKALIS WESTMINSTE EUR 27318599 1.58 28109893 1.61 FR0000121147 ACCIONES|FAURECIA EUR 14248100 0.82 12955869 0.74 FI0009002422 ACCIONES|OUTOKUMPU EUR 5215971 0.30 6277872 0.36 US2566771059 ACCIONES|DOLLAR GENERAL CORP USD 19281743 1.11 27116883 1.55 FR0000131906 ACCIONES|RENAULT EUR 20863102 1.20 21241091 1.22 PTGAL0AM0009 ACCIONES|GALP ENERGIA SGPS SA EUR 11095945 0.64 10855165 0.62 IT0000072618 ACCIONES|INTESA SANPAOLO EUR 45007147 2.58 52190228 3.01 FR0000130809 ACCIONES|SOCIETE GENERALE SA EUR 25689386 1.47 31528577 1.82 CH0012005267 ACCIONES|NOVARTIS CHF 15008652 0.86 GB0004544929 ACCIONES|IMPERIAL BRANDS PLC GBP 12474700 0.72 DE0005565204 ACCIONES|DUERR AG EUR 6667875 0.38 6618799 0.38 GB0007188757 ACCIONES|RIO TINTO PLC GBP 24004024 1.38 26094473 1.51 GB00B2B0DG97 ACCIONES|REED ELSEVIER PLC GBP 45476829 2.61 46537528 2.69 GB00B4Y7R145 ACCIONES|CARPHONE WAREHOUSE GROUP PLC GBP 5243132 0.30 5943102 0.34 BMG9456A1009 ACCIONES|GOLAR LNG USD 3027639 0.17 2220146 0.13 PTSEM0AM0004 ACCIONES|SEMAPA SOCIEDADE DE INVESTIMENT EUR 12569304 0.72 11898128 0.69 FR0000131104 ACCIONES|BNP PARIBAS EUR 44178005 2.55 40053011 2.30 GB0033986497 ACCIONES|ITV PLC GBP 11259712 0.65 4496104 0.26 DE0005111702 ACCIONES|ZOOPLUS AG EUR 14625702 0.84 15559025 0.89 US9307521008 ACCIONES|LANDCADIA HOLDINGS INC USD 691319 0.04 1126266 0.06 DK0061135753 ACCIONES|DRILLING COMPANY OF 1972 A/S DKK 2130106 0.12 2511495 0.14 FR0000121725 ACCIONES|Dassault Aviat EUR 51055488 2.93 54066892 3.12 US4001101025 ACCIONES|GRUBHUB INC USD 14910711 0.85 IT0003497176 ACCIONES|TELECOM ITALIA SPA EUR 12809896 0.73 14528147 0.84 DE000CBK1001 ACCIONES|COMMERZBANK AG EUR 18783942 1.08 16314751 0.94 FI4000008719 ACCIONES|TIKKURILA OY EUR 12389506 0.72 13542444 0.78 FR0013204336 ACCIONES|Lambert dur Chan EUR 11471625 0.66 11471625 0.66 FI0009004824 ACCIONES|KEMIRA OYJ EUR 15059966 0.87 15634626 0.90 BRVVARACNOR1 ACCIONES|VIA VAREJO SA BRL 14991410 0.87 9705106 0.56 CH0012221716 ACCIONES|ABB LTD CHF 15413592 0.88 22745511 1.31 JP3768500005 ACCIONES|T. 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1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversión colectiva. La sociedad gestora cuenta con un procedimiento de autorización simplificado de otras operaciones vinculadas repetitivas o de escala relevancia no incluidas en los apartados anteriores, realizadas con el depositario, como la remuneración de la cuenta corriente, comisiones de liquidación. Visión de la gestora El valor liquidativo de Bestinfond F.I., a 30 de septiembre de 2019 ha sido de 200,39 euros con una rentabilidad acumulada en el año del 10,41%. El tercer trimestre de 2019 su índice de referencia (MSCI World NR EUR)1 generó una rentabilidad del 23,32%. El patrimonio del fondo alcanzó los 1.731,9 millones de euros a cierre del trimestre. El número de partícipes asciende a 21.013. Desde su inicio en 1993 ha generado una tasa anual del 13,99% frente al 9,81% de su referenciado. La rentabilidad acumulada del fondo desde su origen es del 3.206,3% frente al 1.118,4% de su índice de referencia. Política de inversiones Como fieles seguidores de la filosofía value, el círculo de competencia de Bestinver es la valoración de empresas, actividad a la que el equipo de inversiones dedica todos sus esfuerzos. No obstante, aprovechamos las ineficiencias que se producen en el mercado a corto plazo para rotar la cartera, tomando o deshaciendo posiciones según la evolución de las cotizaciones de cada una de las compañías que conforman la cartera. Esta manera de entender el mercado y las inversiones nos lleva a tener una visión a largo plazo para la obtención de rentabilidad por lo que no nos basamos en previsiones sobre lo que pueden hacer los mercados o nuestras carteras en los próximos meses. Bestinfond invierte hasta un 100% en renta variable global. No obstante, si atendemos a la exposición geográfica de las ventas/contribución de los negocios de las compañías, la distribución a cierre del tercer trimestre 2019 es la siguiente: Europa 69,1%, Iberia 8,6%, países Emergentes y otros 12,8%. El resto del patrimonio, 9,5% en liquidez. Durante el tercer trimestre de 2019 hemos continuado con una rotación moderada de la cartera de Bestinfond. Situación del mercado e inversiones realizadas Como fieles seguidores de la filosofía value, el círculo de competencia de Bestinver es la valoración de empresas, actividad a la que el equipo de inversiones dedica todos sus esfuerzos. No obstante, aprovechamos las ineficiencias que se producen en el mercado a corto plazo para rotar la cartera, tomando o deshaciendo posiciones según la evolución de las cotizaciones de cada una de las compañías que conforman la cartera. Esta manera de entender el mercado y las inversiones nos lleva a tener una visión a largo plazo para la obtención de rentabilidad por lo que no nos basamos en previsiones sobre lo que pueden hacer los mercados o nuestras carteras en los próximos meses. En cuanto a la parte internacional, en términos de decisiones generales de inversión, durante el tercer trimestre de 2019 hemos aprovechado para continuar con una rotación moderada de la cartera de Bestinfond desde compañías quality hacia compañías con un sesgo más cíclico que ofrecen un mayor margen de seguridad. Situación del mercado e inversiones realizadas Como hemos visto de igual manera durante el resto del año y el final de 2018, la volatilidad ha venido para quedarse. En este tercer trimestre de 2019 también hemos visto como los precios de los activos (tanto de renta fija como de renta variable) han sufrido sesiones de subidas y bajadas considerables en sus precios. Para mostrar esas similitudes del segundo trimestre con el tercero, las describimos a continuación: - La volatilidad: Un duro agosto hizo evaporarse parte de las ganancias del año, para luego recuperarse en el mes de septiembre hasta dejar la cartera internacional en el 12% de rentabilidad acumulada en el año. - Bonos: El buen comportamiento de los bonos (nuevo mínimo histórico de rentabilidad del bono alemán a 10 años en el -0.72 (15 agosto). - Política monetaria: Volvemos al quantitative easing, los Bancos Centrales vuelven a poner en marcha todos sus recursos para que las economías generen inflación. - Entorno Político: La incertidumbre; tanto política como económica. Nada distinto del trimestre anterior y de lo que posiblemente seguirán siendo los próximos meses. Y hemos tenido los ,ya acostumbradas,dosis de incertidumbre o irresponsabilidad política en sus distintas manifestaciones: tuits de Trump, Brexit o nuevas elecciones otra vez en España. - Entorno Económico: También nos han acompañado las dudas sobre el crecimiento económico global, incluso aumentando los temores de una recesión Global. En cuanto a la volatilidad, un ejemplo de cómo están cambiando los precios de los activos es el del precio del bono del Estado Español. Si uno hubiera compra el bono hace 5 años y lo hubiera vendido ahora tendría un retorno acumulado del 23%, sin embargo, si uno pretende realizar el mismo ejercicio a día de hoy y tener el mismo retorno a 5 años necesitaría que la TIR se situase en el -5,5%, es decir, el Estado debería cobrar, no pagar, más de un 5% al año al pedir dinero prestado. Ponemos este ejemplo con los bonos porque las compañías de extraordinaria calidad tienen sus precios marcados en función de los precios de los bonos. Nosotros, al igual que Warren Buffett, preferimos un magnífico negocio a un buen precio antes que un buen negocio a un magnífico precio. Hoy, esos magníficos negocios, en general no están a buen precio, sino a precios demasiado altos. Estas compañías están cotizando en máximos históricos con múltiplos desconocidos hasta ahora, lo que hace que el riesgo sobre ellas, más que sobre sus modelos de negocio, se encuentre en sus precios. Nuestro objetivo sigue siendo proteger el capital y hacerlo crecer en la medida de los posible. Por ello, mantenemos compañías de calidad, con cierta exposición al ciclo económico y con unas valoraciones atractivas que les otorgan un atractivo potencial de revalorización. Sabemos que hace falta paciencia, pero también vemos que el mercado está dando señales inequívocas de que en algún momento recogerá ese valor, y cuando eso suceda, estaremos bien preparados. El buen comportamiento o la reducción del margen de seguridad de algunas compañías que componen la parte internacional de la cartera de Bestinfondd nos ha hecho reducir la posición en Hasegawa, Dollar General o Cobham por ejemplo. Sin embargo, hemos aumentado nuestra posición en compañías como ABB, Booking o SAP que nos ofrecían un mayor potencial de revalorización. Por el lado de las incorporaciones destacamos Teamviewer, una compañía líder en la venta de software de conexión remota para acceso a equipos. En la parte ibérica, no hemos realizado nuevas incorporaciones significativas a la cartera. Sin embargo, hemos aumentado nuestra posición en Ence, Bankinter, Indra o Caixabank entre otros. Por otro lado, hemos reducido nuestra posición tras el buen comportamiento del valor en los últimos meses en Ferrovial y Energías de Portugal. Durante el tercer trimestre de 2019, la mayor contribución al resultado positivo de Bestinfond ha sido generada por compañías como Cobham, Intesa San Paolo, Dollar Genral, Vía Varejo o Andritz en la parte internacional y por Ferrovial, Solaria o Rovi en la ibérica. Por otro lado, destacamos el efecto negativo en términos de rentabilidad que han tenido CBD, Konecranes, Lionsgate o Commerzbank en la internacional y Elecnor, NOS o Semapa en la ibérica. El valor objetivo de Bestinfond ha aumentado hasta los 323,6 euros. A cierre del tercer trimestre 2019 el fondo presenta un potencial de revalorización del 61% con un PER de 9,3x. La siguiente compañía está suspendida o en liquidación: AC Hullera Vasco Leonesa. Sobre esta compañía no existe ningún procedimiento de reclamación abierto. La política de Bestinver Gestión, S.A., SGIIC en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos empresariales, tanto en España como en terceros Estados, su adecuación a los objetivos y a la política de inversión de cada IIC y, también, que las eventuales situaciones de conflicto de interés sean gestionadas adecuadamente. Bestinver Gestión, S.A. SGIIC ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de Accionistas de todas las sociedades españolas en las que sus IIC bajo gestión tienen participación con una antigüedad superior a doce meses y al 1% del capital social de la sociedad participada y, también, en aquellos otros casos que se considera por el Departamento de Inversiones conveniente para las IIC gestionadas. En el tercer trimestre de 2019, se ha ejercido el derecho de voto en las siguientes sociedades: Unicaja Banco,S.A, Cobham PLC, y ha sido favorable a las propuestas realizadas por el consejo de administración de las sociedades. El ratio de gastos sobre el patrimonio medio ha sido el siguiente: en el tercer trimestre de 2019 el 0,47%, y acumulado en el año el 1,37%. En este ratio está incluida la comisión de gestión, la comisión del depositario, y otros gastos de gestión corriente El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis y que ascienden en el tercer trimestre de 2019 a 163.996,68 euros, y acumulado en el año 480.673,08 euros, prestado por varios proveedores. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. Sin advertencias Sin información Sin información 133397526 395 -0.00 326290686 4150 0.92 55992718 1362 0.89 244605337 4020 -1.36 3668908584 35301 0.96 4429194851 45228 0.80