RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-07-01 2024-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-10-01 2024-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-07-01 2024-09-30 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-04-01 2024-06-30 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-01-01 2024-03-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2021-01-01 2021-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2021-01-01 2023-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2019-01-01 2023-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2024-06-30 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2023-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2022-12-31 RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 1.0.0 2021-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS 5663 02 04 2024 EUR BBB (FITCH) false C/Virgen de los Peligros, 4 3º Planta 28013 Madrid EM atencion.cliente.gescooperativo@cajarural.com www.cnmv.es 05 C/VIRGEN DE LOS PELIGROS, 4 3º PLANTA 28013 MADRID EM atencion.cliente.gescooperativo@cajarural.com 2022-09-30 08 02 2 en una escala del 1 al 7 El Fondo invertirá el 100% de la exposición total en deuda emitida/avalada por emisores públicos de la zona euro, cotizada en mercados de la zona euro, estando más del 50% de la exposición total invertido en deuda pública, pudiendo existir concentración geográfica en alguno de los países de la zona euro. La duración media de la cartera oscilará entre 1 y 3 años. Las emisiones tendrán calidad crediticia al menos media (mínimo BBB-) o, si fuera inferior, el rating que en cada momento tenga el Reino de España. Para emisiones no calificadas, se atenderá al rating del emisor. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Bloomberg Series-E Euro Govt 1-3 Yr Bond Index. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos, no estando gestionado el fondo en referencia a dicho índice (el fondo es activo). Cobertura e inversión. 01 1.44 0.00 1.77 0.00 3.34 4.05 3.69 2.67 2 R DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS ESTAN EUR 885980.25 767062.90 7426 5515 0.00 0.00 false 100,00 Euros 276848103 486447103 509148572 312.4766 302.7853 297.1476 0.41 0.59 0.41 0.59 01 0.02 0.04 01 0.24 -0.24 2024-10-30 0.25 2024-11-22 01 1.55 13.10 0.63 INDICE 1.16 0.64 0.25 0.17 false true GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 26 de Julio de 2024 1 R DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS CARTE EUR 0.00 0.00 0 0 0.00 0.00 false 0 0 0 0.0000 0.0000 0.0000 0.00 0.00 0.00 0.00 01 0.00 0.00 01 01 INDICE false false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 26 de Julio de 2024 268418610 232374041 109185492 51033375 156470599 180016517 2762519 1324149 0 0 8745126 7185579 -315633 -3635299 276848103 235924321 235924321.42 486447102.96 486447102.96 19.25 -57.55 -67.98 -114.80 0 0 0 0 1.43 1.56 3.04 -330.51 1.90 1.83 3.70 -610.63 0.05 0.03 0.07 -16.32 0 0 0 0 1.89 1.80 3.65 -53.42 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.04 0 -0.02 -540.89 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.47 -0.27 -0.66 280.12 -0.41 -0.25 -0.59 -25.88 -0.02 -0.02 -0.04 -57.09 0 0 0 25.36 0 0 0 66.12 -0.04 0 -0.03 271.61 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 276848103.08 235924321.42 276848103.08 ES0000090797 Junta de Andalucia 1,875% 311028 EUR 306367.00 0.11 0.00 0.00 ES0000107401 Comunidad Aragón 8,25% 170127 EUR 5559387.00 2.01 0.00 0.00 ES0001348244 COMUNIDAD BALEAR 1,549% 211128 EUR 222224.00 0.08 0.00 0.00 ES0000106551 Basque Government 1,75% 160326 EUR 5303594.00 1.92 0.00 0.00 ES0000106635 Basque Government 1,125% 300429 EUR 3512585.00 1.27 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Comunidad Madrid 3,362% 311028 EUR 10435655.00 3.77 0.00 0.00 ES0001352550 Xunta de Galicia 1,45% 300429 EUR 3006361.00 1.09 0.00 0.00 ES0001352592 Xunta de Galicia 0,084% 300727 EUR 1312176.00 0.47 0.00 0.00 ES0001352618 Xunta de Galicia 0,268% 300728 EUR 2647168.00 0.96 0.00 0.00 ES0001352626 Xunta de Galicia 3,711% 300729 EUR 7564423.00 2.73 0.00 0.00 89539125.00 32.34 0.00 0.00 ES0000012E85 Bono del Estado 0,25% 300724 EUR 0.00 0.00 27721656.00 11.75 ES0L02407051 Letra del Tesoro 050724 EUR 0.00 0.00 995216.00 0.42 ES0L02407051 Letra del Tesoro 050724 EUR 0.00 0.00 1991706.00 0.84 ES0L02407051 Letra del Tesoro 050724 EUR 0.00 0.00 9986898.00 4.23 ES0L02408091 Letra del Tesoro 090824 EUR 0.00 0.00 9953360.00 4.22 0.00 0.00 50648836.00 21.47 ES0378641056 Fade 5% 171226 EUR 1359977.00 0.49 0.00 0.00 XS2586947082 Instituto Credito Oficial 3,05% 311027 EUR 11458547.00 4.14 0.00 0.00 12818524.00 4.63 0.00 0.00 ES0378641346 Fade 0,05% 170924 EUR 0.00 0.00 384538.00 0.16 ES0378641353 Fade 0,01% 170925 EUR 6827843.00 2.47 0.00 0.00 6827843.00 2.47 384538.00 0.16 109185492.00 39.44 51033374.00 21.63 109185492.00 39.44 51033374.00 21.63 109185492.00 39.44 51033374.00 21.63 XS2911156326 Kingdom of Denmark 2,25% 021026 EUR 3498754.00 1.26 0.00 0.00 EU000A2SCAQ2 EFSF 2,5% 151227 EUR 8026879.00 2.90 0.00 0.00 EU000A1G0D88 EFSF 0,625% 161026 EUR 4359801.00 1.57 0.00 0.00 EU000A2SCAF5 EFSF 2,75% 170826 EUR 2015047.00 0.73 0.00 0.00 EU000A1G0EE0 EFSF 0,05% 171029 EUR 1774227.00 0.64 0.00 0.00 EU000A1G0EN1 EFSF 0% 200726 EUR 962820.00 0.35 0.00 0.00 EU000A1G0DY0 EFSF 0,875% 260727 EUR 4822285.00 1.74 0.00 0.00 XS1503043694 European Investment Bank 0,25% 140929 EUR 1800965.00 0.65 0.00 0.00 EU000A1Z99R5 Euro Stability Mechanism 3% 150328 EUR 3061665.00 1.11 0.00 0.00 EU000A1Z99V7 Euro Stability Mechanism 2,375% 300927 EUR 3004354.00 1.09 0.00 0.00 XS2502850865 Eurofima 1,625% 200727 EUR 979809.00 0.35 0.00 0.00 EU000A3KWCF4 European Union 0% 041028 EUR 10919390.00 3.94 0.00 0.00 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0chzbh+zsrJu3bpVXl5uNpvtdntvb6/L5XK73UtLS1ztDhBCIGEyKfZqYhPp9Xo9n4iSPX36dDSE+I9iSxf8p6Kp4r/M094BQggAACEEAIAQAgBACAEAIIQAABBCAAAIIQAAhBAAAEIIAAAhBACAEAIAQAgBACCEAAAQQgAACCEAAIQQAABCCAAAIQQAgBACAAghAACEEAAAQggAACEEAIAQAgBACAEAIIQAABBCAAAIIQAAhBAAAEIIAAAhBACAEAIAQAgBACCEAAAQQgAAEsr/AWkFpUmPv6z+AAAAAElFTkSuQmCC false false false false false false false true true false h.) Con fecha 26 de julio ha quedado registrado en CNMV el folleto del fondo Rural Deuda Pública 1-3 Años, FI, una vez finalizado el proceso de modificación de la política de inversión y la vocación inversora de Rural Rendimiento Garantizado 2024, FI. Además, se elevan las comisiones de gestión y depositario, se denomina CLASE ESTANDAR a las participaciones ya registradas del nuevo fondo RURAL DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS y por último se inscriben en el registro de la IIC las siguientes clases de participaciones: CLASE CARTERA. i.) Autorización del proceso de Fusión: Rural DEUDA PUBLICA 1-3 AÑOS, FI (absorbente) y Rural Garantía Noviembre 2024,FI (06B) y Rural Garantizado Bolsa Europea, FI (093) (Absorbidos). Se ha tramitado en CNMV la fusión de Rural Deuda Pública 1-3 Años, FI (fondo absorbente) con Rural Garantía Noviembre 2024, FI, y Rural Garantizado Bolsa Europea, FI (fondos absorbidos). Una vez autorizado por CNMV el pasado día 22 de noviembre, y siguiendo los trámites habituales, se envía una carta a los partícipes tanto del fondo absorbente (Rural Deuda Pública 1-3 Años, FI) como de los fondos absorbidos (Rural Garantía Noviembre 2024,FI y Rural Garantizado Bolsa Europea, FI), informándoles del evento y de su derecho de separación, pudiendo éstos reembolsar o traspasar a cualquier otro fondo, sin comisión de reembolso, al valor liquidativo aplicable a la fecha de solicitud. false false true false false true false true f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 690.041.700,00 euros, suponiendo un 348,46% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. f.) El importe de las enajenaciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 700.335.256,18 euros, suponiendo un 353,66% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. Anexo: h.) La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de interés. El período de referencia de este informe es desde el 30 de junio al 31 de diciembre de 2024. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora / sociedad sobre la situación de los mercados. El año 2024 ha destacado nuevamente por la positiva evolución de los activos de renta fija y renta variable apoyado en el crecimiento de la economía y los beneficios empresariales. Si bien, el primer semestre destacaba por un entorno relativamente estable, hemos asistido a momentos puntuales de volatilidad en la segunda parte del ejercicio, con algunos eventos como el adelanto de elecciones legislativas en Francia, las dudas sobre la economía estadounidense en verano o las elecciones americanas, las cuales iban poniéndose en precio en el último trimestre del año. La victoria de Trump presenta un nuevo escenario geopolítico y macroeconómico, donde se espera que volvamos a ver políticas enfocadas a la inmigración, medidas proteccionistas como aranceles, bajadas de impuestos y desregulación que favorecerán el crecimiento pero también tienen un carácter inflacionista lo que marcará un reajuste del calendario en la bajada de los tipos de interés por los bancos centrales. A pesar de estos acontecimientos, el mercado se ha mantenido fiel al foco en el que lleva centrado estos últimos años, principalmente la evolución de datos macroeconómicos como la inflación o el empleo, y el rumbo de la política monetaria de las autoridades monetarias. Desde el punto de vista macroeconómico, el crecimiento de la economía global permanece moderado, aunque las dudas sobre una posible recesión han quedado totalmente disipadas en las principales economías del mundo. En Estados Unidos, el ciclo económico permanece sólido, respaldado por un empleo extraordinariamente fuerte que da soporte al consumo. El PIB del tercer trimestre volvía a sorprender al mercado, con un dato del 3,1% interanual. De nuevo el consumo personal, que parecía perder fuerza en el primer trimestre, ha ido repuntando a lo largo del año y sigue manteniéndose como el principal contribuidor a la buena marcha de la economía. Entre los datos de actividad, el PMI manufacturero no ha mostrado una tendencia clara, y a partir de julio caía por debajo de 50, nivel que separa la expansión de la contracción, donde se ha movido el resto del año hasta cerrar en 49,4. El PMI de servicios muestra una fortaleza mucho mayor, acelerándose a lo largo del año hasta cerrar en 56,8, niveles no vistos desde 2022. En Europa, la situación es diferente y hay que destacar la debilidad que presenta Alemania, históricamente locomotora de la región, que lleva sin crecer desde hace seis trimestres lastrada por la debilidad de su sector manufacturero. Este hecho junto con la exposición europea a la economía china ha hecho mella en su crecimiento. De igual modo, no ayuda el ruido político generado en Europa, donde hemos asistido a la rotura de grandes coaliciones, especialmente en Francia, con tres gobiernos en dos años, lo cual perjudica a su déficit público, que se espera que cierre el año en torno al 6%, con un ratio de deuda/PIB del 110%. Por el lado positivo, varios países periféricos como son España, Italia y Portugal han surgido como impulsores del crecimiento en la Unión Europea. Esto ha permitido que el PIB de la Eurozona haya ido de menos a más a lo largo del año. Los datos de actividad han mostrado cierta disparidad, si bien el PMI manufacturero ha presentado repuntes puntuales, continúa deteriorándose y se encuentra en niveles de contracción, acabando diciembre en 45,1. Por su lado el PMI de servicios sigue mostrando fortaleza, acelerándose a lo largo del año hasta tocar máximos en abril aunque corregía ligeramente y cerraba en 51,6. Por último, es destacable la consistencia del mercado laboral en ambas regiones, especialmente el americano, donde las tasas de desempleo se encuentran en 4,2% y en el caso de Europa en 6,3%, marcando en este caso mínimos históricos. Por su parte, China lastrada aun por la gran crisis que atraviesa su sector inmobiliario, sorprendía al mercado en septiembre con un conjunto significativo de medidas de estímulo económico. Si bien la primera reacción fue positiva, la falta de concreción y la continua publicación de datos macroeconómicos que confirman su debilidad, presionaban al gobierno para seguir detallando las medidas anunciadas, rebajando las expectativas que tenía el mercado sobre su impacto en la economía, especialmente en el consumo. El proceso de desinflación ha continuado su marcha en este año, a pesar de que hemos asistido a repuntes de forma puntual por efectos externos como climatológicos o huelgas. No obstante, se está recorriendo la última milla hacia el objetivo de estabilidad de precios, lo cual conlleva algo más de tiempo. En la Eurozona, el dato preliminar de inflación general de diciembre terminaba en 2,4% interanual, quedándose la subyacente en 2,7% siendo los servicios uno de los principales contribuidores a la subida. En el caso de Estados Unidos, la inflación general se situaba en 2,7% en noviembre, dejando la subyacente en el 3,3%. El deflactor PCE, el índice de precios más seguido por la Reserva Federal repuntaba en noviembre hasta el 2,4% en tasa interanual y la subyacente hasta 2,8%. A comienzos de año, el mercado descontaba que las autoridades monetarias iban a realizar recortes de los tipos de interés de referencia de forma relativamente acelerada, pero conforme se ponía de manifiesto la solidez de la economía y conocíamos datos de inflación, las perspectivas del ritmo de bajadas se han ajustado. A lo largo del año, el BCE y la Reserva Federal han reducido los tipos oficiales de interés en 100 p.b., y en el caso del BoE, lo hacía en 50 p.b.. El BCE comenzaba el primer recorte en junio, continuando las bajadas en cada una de las reuniones celebradas a partir de septiembre y dejaba la tasa de interés de las operaciones principales de financiación en 3,15%. En el caso de la Fed, aplicaba su primera bajada en septiembre, de 50 p.b., continuando en noviembre y diciembre con un recorte adicional de 25 p.b., hasta dejarlos en el rango de 4,25%-4,5%. Es importante señalar que una vez realizado el ajuste inicial por parte de la Fed y del BCE, comienza a vislumbrarse cierta disparidad en el ritmo de bajada de los tipos atendiendo al diferencial de crecimiento y evolución de los precios en ambas zonas geográficas. Lo que sí parece claro, es que el mercado va ajustando paulatinamente el nuevo escenario de "tipos altos durante más tiempo", especialmente en la economía americana, donde la Reserva Federal ha hecho hincapié en que será prudente en los futuros ajustes de la política monetaria. Una muestra de la cautela con la que se siguen las decisiones de los bancos centrales y su impacto en los mercados financieros lo podemos ver en la subida de tipos realizada por el BoJ a final de julio, por encima de lo esperado y dando lugar el 5 de agosto a una corrección del mercado. Esta decisión provocaba una fuerte apreciación del yen, el cual se había depreciado hasta mínimos históricos hasta ese momento. Estas decisiones y expectativas en política monetaria han tenido un claro impacto en los mercados financieros. Por segundo año consecutivo, si hay un activo que hay que destacar por su rentabilidad ajustada por el riesgo es la renta fija, especialmente el crédito, aunque no exento de volatilidad. No obstante, el retraso de bajada de tipos por parte de los bancos centrales pesaba en las expectativas y en el mercado en la primera parte del año provocando una caída en el precio de la deuda pública de manera prácticamente generalizada. Conforme se ha materializado la bajada de tipos, los tramos a corto plazo, hasta 2 años, han estrechado en torno a 30-70 p.b., con subidas en los precios de los bonos. Así la rentabilidad de la deuda alemana a 2 años ha cerrado 2024 en 2,09%, frente al 2,4% a cierre de 2023 y el bono español lo ha hecho en el 2,29%, desde el 2,97% del año anterior. Este no ha sido el caso de Estados Unidos, que ha permanecido prácticamente plano cerrando el año en 4,24%, sustentado en un calendario de bajadas de tipos más tardío que en Europa. El buen comportamiento visto en los cortos plazos no se ha producido en los tramos largos de la curva, donde el bono a 10 años de las principales economías ha ampliado ligeramente, aunque en mayor medida en aquellos países con mayor déficit fiscal y donde el mercado empieza a poner mayor presión. Así es el caso de Estados Unidos, Francia y Reino Unido, donde la deuda a 10 años cerraba el año en 4,57%, 3,19% y 4,56%, respectivamente, ampliando alrededor de 60-100 p.b. en el año. El mejor comportamiento en esta parte de la curva lo presentaba Italia, con la deuda estrechando 18 p.b.. Por su parte, el bono español al mismo plazo cerraba en el 3,06% frente al 2,99% a cierre del año anterior, siendo uno de los países de la Unión Europea que mejor aguantaban en este tramo, junto con Portugal y Grecia. En el caso del bono alemán a 10 años cerraba en 2,36%, frente al 2,02% a diciembre de 2023. Si hay una situación particular a destacar es la vivida por Francia, que ha visto escalar su prima de riesgo a raíz del complejo escenario fiscal y político que presenta, superando a la prima portuguesa y española y en niveles cercanos a la griega. Este movimiento en el que se han producido caídas en las rentabilidades de los plazos cortos y subidas en los tramos largos, pone de manifiesto la vuelta a la normalidad de la pendiente de la curva, situación que aún no se había producido en el caso de Estados Unidos, Alemania o Reino Unido, que permanecían invertidas. Por el lado del crédito, ha evolucionado de forma positiva en consonancia con las bolsas, tanto en Estados Unidos como en Europa, especialmente el high yield. En el caso europeo, el crédito de grado de inversión terminaba con subidas en precio del 5% y del 6,8% en high yield. En Estados Unidos la renta fija privada con grado de inversión se revalorizaba un 2,6% y el high yield por encima del 8%. Por el lado de las bolsas, sorprendía positivamente la resiliencia que presentaban, testeando máximos históricos según transcurría el año. A lo largo de 2024, el mercado ha ido poniendo en precio distintos escenarios, desde un crecimiento sin inflación, miedo a la recesión, o un aterrizaje suave de la economía, entre otros. A pesar de ello, los principales índices han continuado su tendencia alcista, respaldados por unos resultados empresariales que aunque se han ido moderando, siguen mostrando un crecimiento favorable. Con diversos focos de incertidumbre según avanzaba el año, las bolsas han evolucionado sin grandes sobresaltos, salvo por la ligera corrección vivida a principios de agosto. En divisas, el dólar ha mostrado gran fortaleza a lo largo del año, no solo por su papel de activo refugio sino por su atractivo ante el menor ritmo de bajadas de tipos por parte de Estados Unidos. Por último, las materias primas han presentado un comportamiento dispar, destacando la fuerte subida que ha presentado el gas natural en Europa con una subida del 56% o del oro, revalorizándose un 27% en el año y alcanzando máximos históricos como consecuencia de un incremento de la demanda y restricciones en la oferta. En el caso del petróleo Brent, tras una primera parte del año positiva, tocando niveles de 86 dólares, se debilitaba ante las perspectivas de una demanda deprimida y exceso de oferta, cerrando en 74 dólares, una caída del 4,5%. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El comienzo de la bajada de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo ha provocado sobre todo la caída de las rentabilidades en los tramos cortos de las curvas soberanas. Precisamente la inversión mayoritaria de la cartera se ha concentrado en el tramo a 2 años beneficiándose de la notable subida en precio de esta parte de la curva en toda la zona euro. La cartera se ha constituido, muy diversificada en cuanto a regiones, agencias soberanas, organismos supranacionales o países. En este período, los países no han contado con el respaldo del BCE, y la cotización de los emisores soberanos va a depender de sus perfiles económicos y de la sostenibilidad de su deuda, sin que impere la diferenciación entre países core y periféricos. De hecho en países como Francia, tenemos muy poco peso por las peores perspectivas de su economía en cuanto a crecimiento y déficit fiscal mientras que hemos ponderado el peso de otros países como España por ser una de las economías que más va a crecer de la Eurozona en 2.025. c) Índice de referencia: La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Bloomberg Series-E Euro Govt 1-3 Yr Bond Index. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos, no estando gestionado el fondo en referencia a dicho índice (el fondo es activo). En concreto, la rentabilidad del benchmark en el periodo y en el año ha sido 2,82% y 3,15% respectivamente. Al tratarse de un fondo que ha cambiado de política de inversión en el período, no disponemos de estos datos de rentabilidad de la cartera. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC: Con fecha 26 de julio ha quedado registrado en CNMV el folleto del fondo Rural Deuda Pública 1-3 Años, FI, una vez finalizado el proceso de modificación de la política de inversión de Rural Rendimiento Garantizado 2024, FI. Por tanto, no podemos disponer de toda la serie de datos. A cierre del semestre solo tenemos algunos datos de la clase estándar. La clase cartera aunque está creada a 31 de diciembre, no tiene patrimonio. De la clase estándar: El patrimonio del fondo, se ha situado en 276.848 (miles de euros) y los partícipes han ascendido a 7.426. El ratio de gastos, sobre el patrimonio medio ha sido en el período y en el año, 0,42% y 0,64% respectivamente. En cuanto a la rentabilidad, el único dato disponible es la del último trimestre de la clase estándar 0,24%. A la fecha del informe el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una duración media de 2,5 años y una TIR media bruta a precios de mercado del 2,35%. Las rentabilidades extremas en el último trimestre han sido, la mínima -0,24% y la máxima 0,25% para la clase estándar. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 3,34%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. Durante el período, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora de la misma categoría ha sido del 2,51%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. A 31 de diciembre el 97% de la cartera está invertido en deuda pública. Dentro de esta, la inversión mayoritaria es deuda soberana española, por lo comentado en las decisiones generales de inversión, con un peso del 51%, incluyendo deuda del Estado 6%, deuda de organismos públicos nacionales como ICO o FADE 19% y por último el 26% son emisiones de Comunidades Autónomas que ofrecen un diferencial de rentabilidad entre 10y 15 p.b. frente a la deuda del Estado española al mismo plazo. La deuda pública extranjera pesa un 46% con una cartera muy diversificada entre países de la zona euro, organismos supranacionales como el banco de desarrollo finlandés Nordic Investment Bank, el banco Europeo de Inversiones BEI, Eurofima o el Banco Internacional para la Reconstrucción y Desarrollo IBRD entre otros y por último en agencias de otras naciones como el KFW alemán o Kommuninvest (Suecia) que cotizan con una rentabilidad adicional a la deuda soberana de cada país respectivo. Por regiones dentro de la deuda extranjera, destaca el peso invertido en deuda emitida por los distintos organismos de la Unión Europea (UE, ESM y EFSF) con un 20%, Alemania 17% y con menor peso: Dinamarca, Bélgica, Austria y Portugal. En Francia, según lo comentado en las decisiones generales, por ser una de las economías de la zona euro con peores perspectivas de crecimiento y mayor déficit fiscal unido a la incertidumbre política que atraviesa el país solo tenemos un peso del 1,5%. A efectos de las inversiones en cartera, comentamos primero aquellos países que han tenido modificaciones de rating: Francia: Moody's ha rebajado la deuda soberana francesa en un escalón en diciembre, de Aa2 a Aa3 con outlook estable, mientras que Fitch ha mantenido sin cambios la calificación en el periodo, pero empeora la perspectiva a negativa; por su parte el rating de S&P permanece en AA-, estable. Portugal: La agencia Fitch ha mejorado el outlook del país a positivo en septiembre, manteniendo la calificación en A-, el resto de agencias no han revisado la nota, siendo A-, positiva por S&P y A3, Estable por Moody's. España: La agencia Fitch ha mejorado el outlook del país a positivo en noviembre, manteniendo el rating en A-, las calificaciones por Moody's y S&P permanecen sin cambios en Baa1 y A respectivamente. Italia: La agencia Fitch ha mejorado el outlook del país a positivo en octubre, manteniendo el rating en BBB, las calificaciones por Moody's y S&P permanecen sin cambios en Baa3 y BBB respectivamente. Sin cambios, en el resto de rating de las siguientes economías: Alemania, las tres principales agencias de calificación, Fitch, Moody's y S&P, han mantenido el rating en AAA, Aaa y AAA respectivamente, con perspectiva estable. Dado el peso de los emisores públicos europeos incluimos también el rating de la UEM: AA+ por S&P, Aaa por Moody's y AAA por Fitch con perspectiva estable por las tres agencias. Ningún valor ha restado rentabilidad de la cartera, los mayores contribuidores han sido los Bonos del ICO de vencimiento 10/27 (3,36% con un peso medio del 4,89%) y 10/26 (3,19%, para un peso medio del 4,58%); la deuda del Estado española de vencimiento 10/27 (3,35% para un peso medio de 3,67%) y 05/26 (2,84% para un peso medio de 4,28%) y por último los bonos de KFW alemán 08/27 (3,20% para un peso de 3,48%) y 06/27 (3,09% para un peso medio del 4,14%); en cuanto a los valores que menos han aportado señalamos el bono del Fade 09/24 (0,17% para un peso medio de 0,02%) y los bonos de las CCAA de Baleares 11/28 (0,98% para un peso medio de 0,04%) y Andalucía (1,03% para un peso medio de 0,05%). b) Operativa de préstamo de valores. No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a las adquisiciones temporales de activos, no se realizan en plazo superior a 7 días. A cierre del semestre la cartera no tiene posición en derivados. El fondo no tiene apalancamiento. d) Otra información sobre inversiones. No aplica. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. En cuanto a las medidas de riesgo, al tratarse de un fondo que ha cambiado de política de inversión en el período sólo disponemos de algunos datos del último trimestre de la clase estándar. Así, la volatilidad, medida como la variación del valor liquidativo es 1,55% frente a la volatilidad de su índice en el mismo período del 1,16%. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS. No aplica 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Desde el punto de vista macroeconómico, las perspectivas son positivas para los próximos trimestres; la economía mundial se aproxima a cifras normalizadas de actividad, inflación y políticas monetarias. El crecimiento a nivel global previsiblemente se desacelerará levemente, descartando riesgos de recesión y manteniéndose en el área del 3%. Los principales bancos centrales de los mercados desarrollados continuarán con bajadas en los tipos de interés reduciendo riesgos de refinanciación y respaldando las condiciones de liquidez para el crédito, tanto de empresas como gobiernos. Este contexto debería favorecer a los distintos mercados financieros, no obstante, en 2025 esperamos una mayor divergencia entre economías y un mayor grado de incertidumbre, especialmente tras la contundente victoria de Donald Trump el pasado mes de noviembre. EE.UU. continuará siendo el motor dentro de los países desarrollados, ampliándose la brecha con la eurozona en términos de crecimiento, productividad e inversión empresarial, donde Alemania y Francia seguirán pendientes de la situación política y fiscal interna mientras la economía española será la que más destaque. Por otro lado, China seguirá dependiendo de los estímulos fiscales para contrarrestar un menor ritmo de exportaciones y una débil demanda interna, siendo India el país que volverá a despuntar en las economías en vías de desarrollo. A pesar de este escenario, los actuales focos geopolíticos (Ucrania, Oriente Medio), la evolución de los distintos activos dependerá más que nunca de las medidas que finalmente adopte el nuevo gobierno de EE.UU.; la agenda de Trump incluye planes de expansión fiscal, restricciones a la inmigración, desregularización en el sector financiero, tecnológico, y energético con mayor apoyo a la producción de energías fósiles y una serie de medidas comerciales como imposición de nuevos aranceles que podrían acabar materializándose en nuevas concesiones en el marco de una relación bilateral entre economías más que una temida ofensiva arancelaria. El grado de implementación de esta agenda podría suponer nuevas presiones sobre los precios limitando los recortes de tipos por parte de la Fed, en cambio, unos registros de inflación cerca del objetivo del BCE junto con un bajo crecimiento dejarían más margen de bajadas en la zona euro hasta el tipo terminal. En renta fija somos optimistas teniendo en cuenta las perspectivas descritas. En deuda pública vemos un aumento de la pendiente de las curvas ya que los tramos más largos estarían presionados por el deterioro fiscal y mayores necesidades de financiación de los gobiernos a nivel mundial, mientras que los tramos medios y cortos estarán más soportados por la trayectoria a la baja de los tipos de intervención. En cuanto a la renta fija privada, creemos que los diferenciales, en mínimos históricos tanto en la zona euro como en EE.UU, se mantendrán estables reflejando un crecimiento positivo, bajos niveles de impago y factores técnicos como fuertes niveles de ahorro y de liquidez. Las rentabilidades en términos absolutos siguen siendo atractivas e incluso el universo de bonos high yield podría seguir teniendo un buen comportamiento, con ratios de apalancamiento moderados y con ratios de cobertura de intereses que, aunque han disminuido ligeramente en los últimos periodos por el aumento de los costes de financiación, estarían por encima del promedio de los últimos años. En cualquier caso, preferimos el crédito con grado de inversión debido a la incertidumbre y riesgos al alza en los mercados y porque cuentan con una relación riesgo/rentabilidad más ajustada. No aplica Gescooperativo, SGIIC, S.A. cuenta con una política de remuneración compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y con los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las IIC que gestiona. La remuneración de todos los empleados tiene un componente fijo, que se corresponde con la función y responsabilidades del trabajador y un componente variable ligado a la efectiva consecución por el empleado, su área o la empresa, de una serie de objetivos cuantitativos de carácter financiero incluyendo los resultados tanto de la entidad como de la unidad de negocio que se trate, y/o cualitativos en su nivel de desempeño, tales como la consecución de objetivos estratégicos, satisfacción del cliente, adecuación a la política de riesgo de la entidad, cumplimiento normativo, capacidad directiva y de liderazgo, trabajo en equipo, creatividad, y motivación. Por otro lado, el método para determinar la retribución variable anual de las unidades de control y gestión, no deberá comprometer su objetividad e independencia, ni crear conflictos de interés en sus respectivas funciones. A los efectos de la elaboración del documento sobre la política de remuneración de la Gestora se informa de la remuneración abonada por la sociedad a su personal, 25 empleados, a 31 de Diciembre de 2024. Asimismo, se indica el detalle de aquella parte del personal que se ha considerado colectivo identificado, empleados cuya actuación tiene una incidencia en el perfil de riesgo de la IIC, considerando como tales a los miembros del Consejo de Administración, al Director General, Director General Adjunto, Subdirectora General, Directora Comercial, Director de Administración, Gestores de Inversión, Responsable de Cumplimiento Normativo y Responsable de Gestión de Riesgos, 14 personas. La cuantía total de la remuneración de la plantilla durante el año 2024 ascendió a 1.729.561,99 euros, de los cuales 1.471.181,99 euros correspondieron a remuneración fija y 258.380,00 euros a retribución variable. De los 26 empleados de la gestora percibieron remuneración variable 26, y no existe remuneración ligada a la comisión de gestión variable de las IIC. La remuneración total abonada a tres altos cargos ascendió a 546.800,00 euros (429.500 euros de remuneración fija, y 117.300,00 euros de remuneración variable). La remuneración abonada a siete empleados cuya actuación tuvo una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC gestionadas ascendió a 438.300,00 euros, de los cuales 373.000 euros corresponden a remuneración fija y 65.300,00 euros a remuneración variable. La remuneración al Consejo de Administración supuso 12.000 euros, en concepto de dietas. Al menos una vez al año, se hará una evaluación interna central e independiente de la aplicación de la política remunerativa, al objeto de verificar si se cumplen las políticas y los procedimientos de remuneración adoptados por el órgano de dirección en su función supervisora. Durante el ejercicio 2024, las revisiones de la política remunerativa se han finalizado sin incidencias. No aplica. 867553643 32789 2.51 158534119 8515 3.57 753023108 32443 1.62 1647956947 59573 2.93 0 0 0.00 1380034269 64127 3.35 89124636 7923 0.33 668915221 45201 7.01 0 0 0.00 2085084126 49679 2.18 182236756 6271 2.40 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 976522364 21450 1.56 0 0 0.00 88696966 2747 1.59 8897682155 330718 2.79