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UnkrMfuPIA61D/0cVcvv17/+9aJWVtDzdJ8Sl8clb2p/VDe7r2XuNfb7BzrGcHOWl6LucRut/NUI 9UAXLwo1de/FF18M+J4a+e8vz0i2Z+R8I9mWfr9a5VP/1nKo3yzS++huLU09HtVSV13Mb/ha5l4T panR8qP3UEWyD4SO0CEGoX/RqrggLS0tvvt7jUFa5skgVY+L8wTSNDRqXYpwPVTx6BEBhI7QAQAS hOqhUj1x0SwyRR2F0IHCAgDUUYDQKSwAANRRgNApLAAA1FEIHSgsAADUUQgdIi4sBEEQqRyA0AEA ACAB/H/cSAHe2hy3BwAAAABJRU5ErkJggg== HALCON RESOURCES CORP USD Compra de warrants "call" 0 02 SANDRIDGE ENERGY INC (USD) Compra de warrants "call" 0 02 OAS S.A. Compra de warrants "call" 0 02 JONES ENERGY INC Compra de warrants "call" 0 02 0 0 FUT.10 YR GERMAN BUND 09/19 Futuros vendidos 9920900 02 FUT. 10 YR US NOTE 09/19 (TYU9) Futuros vendidos 2377461 02 12298361 SUBYACENTE EUR/USD Futuros comprados 6052942 01 6052942.00 S&P 500 INDEX Futuros vendidos 3909416 02 3909416.00 22260719 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false false false true true true Accionistas significativos: 3.028.000 - 49,82% Accionistas significativos: 1.241.999 - 20,44% Se han realizado operaciones (fondos) vinculadas con otras IICs, gestionadas, debidamente autorizadas por importe de: 5.381.670,66 - 13,93% Se han realizado operaciones (RF) vinculadas con otras IICs, gestionadas, debidamente autorizadas por importe de: 1.360.612,87 - 3,52% Se han realizado operaciones (RV) vinculadas con otras IICs, gestionadas, debidamente autorizadas por importe de: 3.301.979,33 - 8,55% A&G Banco SA ha percibido por comisión de intermediación 28.157,44 euros La sociedad gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de interés. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados Las fuertes subidas de las bolsas del primer trimestre del ejercicio 2019 se extendieron con menor intensidad, pero la suficiente como para cerrar el mejor semestre desde hace muchos años y los principales responsables de este resultado, fueron una vez más los bancos centrales. El índice mundial de acciones subió un 15% en el primer semestre del ejercicio, destacando por el lado positivo la bolsa americana, que avanzaba un 18% representada por el índice S&P 500 liderada por compañías tecnológicas, mientras que por el lado negativo, destacaba el sector bancario europeo, que apenas se revalorizaba un 1% en los seis primeros meses del ejercicio. En el 2T de 2019 las bolsas experimentaron subidas moderadas con la excepción del FTSE MIB (Italia) que retrocedió un -3,50%. En Estados Unidos, el índice Standard & Poors 500 subió un +2,93%, destacando los sectores de Energía, Consumo discrecional y Tecnología con el mejor comportamiento relativo, mientras que los de peor comportamiento relativo fueron Consumo no discrecional, Financieras e Industriales. Los índices selectivos europeos también han cerrado con subidas en el trimestre destacando el CAC 40 que subió un 3,02%. El Euro STOXX 50 avanzó un +1,01% y el STXE 600 un +2,44%. Dentro de los sectoriales del STOXX 600 el mejor comportamiento relativo estuvo en Energía, Retail y Tecnología. Los de peor comportamiento relativo fueron Seguros, Bancos y Autos. Dentro de los emergentes, el Bovespa cayó un -14,76% y Merval un -16,32%. En Asia el Nikkei 300 avanzó de forma moderada un +1,35%. Durante el trimestre, las expectativas sobre la política monetaria sufrieron un brusco cambio. El mercado pasó de seguir descontando un escenario macro muy favorable, a pesar de identificar un riesgo difícil de medir en las disputas comerciales entre EE.UU. y China, a prácticamente dar por hecho que la FED finalizó el ciclo de subidas de tipos finalizó el pasado diciembre y no sólo descontar que el próximo movimiento sería a la baja, lo que ya estaba en precio el trimestre anterior, sino que sería tan pronto como en este mes de julio. Las crecientes expectativas de recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal americana y las declaraciones en el Foro anual en Sintra del presidente del BCE, M. Draghi de que aplicaría más estímulos monetarios en caso de que fuera necesario fueron el catalizador definitivo para que el mercado pasar de otorgar apenas una probabilidad a una subida de tipos en el mes de julio por parte de la FED de aproximadamente el 15% a finales del mes de marzo a estar ahora dando por hecha la subida de 25p.b. el 31 de julio y con el debate centrado en si la subida será de 25 ó 50 p.b. Respecto a la guerra comercial, el carrusel de los meses anteriores ha continuado. Las expectativas puestas en la cumbre del G-20 eran atas y finalmente se acordó una extensión de la tregua, pero nada más que eso. En la Eurozona, el panorama político está algo más despejado después de que en las elecciones al Parlamento Europeo los partidos pro-europeos lograran la mayoría de los escaños aunque todavía no ha habido acuerdo para repartir los principales cargos (presidente de la Comisión y del Parlamento). En el Reino Unido la situación es algo diferente. Tras la dimisión de T. May, Boris Johnson es el candidato con más apoyos para sustituirle al frente del Partido Conservador y como primer ministro y no se podría descartar una nueva extensión del Brexit más allá del 31/10 o incluso una salida sin acuerdo. La evolución de los datos económicos ha sido negativa durante el trimestre. El ciclo continúa y las señales de desaceleración son cada vez más evidentes, tanto si miramos indicadores adelantados de actividad económica, como los PMIs, como si nos centramos en encuestas de confianza empresarial. En cualquier caso, este deterioro ha sido más evidente en Europa que en EE.UU., donde el sector exterior ya está sufriendo las consecuencias de la ralentizan global y las disputas comerciales con China, pero el consumidor, que es un 70% del PIB, continúa mostrando síntomas de fortaleza, si bien algunos indicadores se comienzan a deteriorar, especialmente en pequeñas y medianas compañías y algunos segmentos concretos del consumidor. No esperamos grandes problemas mientras la creación de empleo siga estable y tras una fuerte desaceleración en este sentido al publicarse el dato del mes de mayo, en junio se recuperó todo el terreno perdido para así cerrar un buen trimestre en el mercado laboral americano, que por otro lado, comienza a estar estresado en cuando a precios y la inflación salarial es ya una realidad al otro lado del Atlántico. El mercado de renta fija volvía disfrutar de un buen trimestre. Los tipos a 10 años en EE.UU. cayeron desde el 2.4% hasta el 2% y el equivalente alemán profundizó en terreno negativo, tocando un tipo de interés del -0.4%. De esta manera, se aceleraban el en 2T las caídas de tipos del primero, desde el 2.68% para el 10 años americano y el +0.24% del alemán el 31 de diciembre de 2018. En resumen, la situación macro ha seguido deteriorándose y la desaceleración global es un hecho, pero no hay evidencia sobre una recesión cercana y si bien el ciclo avanza y los síntomas de pico son grandes, las últimas actuaciones de los bancos centrales pueden extender no sólo el ciclo económico, sino también el ciclo de los mercados. b) Decisiones generales de inversión adoptadas En el contexto de mercados descrito, ALCESTIS INVESTMENT SICAV, S.A. ha mantenido su exposición neta a renta variable en un 8%, su exposición a bonos distress en un 12% y el resto en liquidez y fondos monetarios. c) Índice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido inferior a la de su índice de referencia (letra del tesoro a un año: +0,026% ytd ) en un -3,05% durante el semestre, como se puede observar en el gráfico de rentabilidad del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se invierte, al mayor o menor nivel de inversión con respecto al índice y al efecto del ratio de gastos soportados por el fondo. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC Estos resultados económicos del periodo han supuesto un comportamiento negativo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoración de los activos en los que invierte, además del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, ha supuesto un 0,23 % durante el trimestre. El patrimonio de la IIC en el periodo decreció en un -1,85% hasta 37.806.146,43 euros. El número de partícipes disminuyó en el periodo en 4 participes, lo que supone 158 partícipes. La rentabilidad de la IIC durante el trimestre ha sido de -1,85 % y la acumulada en el año de -3,02%. La rentabilidad máxima alcanzada durante el trimestre fue de 0,99% , mientras que la rentabilidad mínima fue de -3,20%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocación inversora gestionadas por A&G Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada del 4,68% en el periodo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo La cartera de Renta Variable través de acciones directas se ha mantenido debido a la estrategia de infraponderación mantenida. La cartera de Renta Fija a través de principalmente bonos distress se ha mantenido debido a que mantenemos la infra-ponderación en este activo. La cartera de renta fija directa termina el trimestre con una duración media de 3 años y un rating medio menor de B-. La estrategia de inversión se ha mantendio respecto al trimestre anterior sin modificar sustancialmente los pesos de las distintas categorías de activos. b) Operativa de préstamo de valores n/a c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A cierre del periodo analizado se tenían los siguientes porcentajes en derivados: 10% cortos de S&P 500. con el fin de cobertura de posiciones en renta variable americana; 40% cortos de Bund como inversión; 15% cortos de dólar americano; Warrants call derivados de conversiones de emisiones de bonos, por un importe de 335,81 euros (0,0009 euros s/patrimonio). El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 70,45% del patrimonio de la IIC. d) Otra información sobre inversiones Alcestis mantiene inversión en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: Amundi, Axa, Candriam, Deutsche Bank, GAM, Groupama, Alinea, JPMorgan, La fracaise, Lombard, Mutuactivos, Nordea, Old Mutual, Pictet, Renta 4 y UBS. El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 64,34% de los activos de la cartera del fondo. La IIC puede mantener inversiones en situación de litigio derivadas de la adquisición de bonos cuyo emisor ha presentado concurso y están en proceso de solución. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD n/a 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 7,72%. La gestora emplea una metodología para el cálculo del VaR basada en simulación histórica, con un horizonte temporal de 5 días hábiles, con un nivel de confianza del 99% y un periodo de observación de 1 año, con un límite del 10%. Con dicha metodología, la IIC ha tenido un VaR máximo del 0,85%, mínimo del 0,84% y medio del 0,85% durante el año en curso. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS n/a 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV n/a 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS n/a 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo no se han asignado costes de servicio de análisis a la IIC. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) n/a 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO En la situación de mercados anteriormente descrita, somos en general moderadamente cautos, con una exposición generalizada a activos de riesgo, ya sea renta fija corporativa o renta variable, inferior a la de nuestro presupuesto de riesgo en los diferentes mandatos. El hecho de que las estimaciones de beneficios ya hayan sido recortadas a la baja por el consenso de analistas para los próximos dos trimestres, junto con el fuerte compromiso de los bancos centrales nos llevan a no esperar un escenario excesivamente negativo en el corto plazo. Nuestro escenario central es un mercado de rango. Cuando las bolsas se acercan a los niveles máximos alcanzados a cierre de semestre, se chocan con la realidad de los fundamentales. Las valoraciones son cuanto menos ajustadas a nivel índice y el deterioro de la economía global y riesgos geopolíticos pesan, pero cuando comienzan las correcciones, el soporte de la política monetaria y fiscal toma el protagonismo y minimiza el daño. Se trata de un equilibrio inestable que nos mantiene alerta porque son muchos los catalizadores posibles para la ruptura de ese rango, pero el fondo no nos invita a tomar más riesgo, sino a continuar reduciendo y para que esto se modifique, debemos ver algo más que un repunte de los mercados puramente técnico debido movido por flujos de corto plazo. Sin advertencias Sin información Sin información