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<iic-com:PoliticaInversion contextRef="SIC_S12025_A-28284537_ia">La Sociedad podr&#225; invertir entre un 0% y 100% de su patrimonio en IIC         financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al    grupo de la Gestora. La Sociedad podr&#225; invertir, ya sea de manera directa o   indirecta a trav&#233;s de IIC, en activos de renta variable, renta fija u otros   activos permitidos por la normativa vigente sin que exista predeterminaci&#243;n encuanto a los porcentajes de exposici&#243;n en cada clase de activo pudiendo estar la totalidad de su exposici&#243;n en cualquiera de ellos. Dentro de la renta fija adem&#225;s de valores se incluyen dep&#243;sitos a la vista o con vencimiento inferior a un a&#241;o en entidades de cr&#233;dito de la UE o de estados miembros de la OCDE    sujetos a supervisi&#243;n prudencial e instrumentos del mercado monetario no      cotizados, que sean l&#237;quidos. No existe objetivo predeterminado ni l&#237;mites    m&#225;ximos en lo que se refiere a la distribuci&#243;n de activos por tipo de emisor  (publico o privado), ni por rating de emisi&#243;n&#47;emisor, ni duraci&#243;n, ni por     capitalizaci&#243;n burs&#225;til, ni por divisa, ni por sector econ&#243;mico, ni por       pa&#237;ses. Se podr&#225; invertir en pa&#237;ses emergentes. El riesgo de divisa puede     alcanzar el 100% de la exposici&#243;n total. La Sociedad no tiene ning&#250;n &#237;ndice dereferencia en su gesti&#243;n. El grado m&#225;ximo de exposici&#243;n al riesgo de mercado atrav&#233;s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio     neto.</iic-com:PoliticaInversion>
<iic-com:OperativaDerivados contextRef="SIC_S12025_A-28284537_ia">Se podr&#225; operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi&#243;n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi&#243;n.</iic-com:OperativaDerivados>
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</iic-sic:OperacionesVinculadasSICAV>
<iic-com:AnexoOperacionesVinculadas contextRef="SIC_S12025_A-28284537_da">d.) El importe de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como vendedor es 14.519.872,70 euros, suponiendo un 2,32% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de Los gastos asociados a esta operativa han supuesto 105,00 euros. 
d.) El importe de las operaciones de venta en las que el depositario ha actuado como comprador es 15.314.174,57 euros, suponiendo un 2,45% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de referencia. Los gastos asociados a esta operativa han supuesto 105,00 euros. 
f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 18.237.253,02 euros, suponiendo un 2,92% sobre el patrimonio medio de la IIC en el per&#237;odo de referencia. Los gastos asociados a esta operativa han supuesto 1.023,16 euros. 
f.) El importe de las enajenaciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 13.705.007,90 euros, suponiendo un 2,19% sobre el patrimonio medio de la IIC en el per&#237;odo de referencia. Los gastos asociados a esta operativa han supuesto 105,00 euros. 
Anexo: 
a.)Existe un Accionista significativo que supone el 58,21% sobre el patrimo nio de la IIC.</iic-com:AnexoOperacionesVinculadas>
<iic-com:ExplicacionInformePeriodico contextRef="SIC_S12025_A-28284537_da">1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI&#211;N DEL FONDO.    
   a) Visi&#243;n de la gestora&#47;sociedad sobre la situaci&#243;n de los mercados.    La renta fija ha tenido un desempe&#241;o positivo en el primer semestre, especialmente en los tramos de deuda p&#250;blica y corporativa de grado de inversi&#243;n. El principal motor ha sido el giro en la pol&#237;tica monetaria por parte de los bancos centrales. La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) mantuvo los tipos sin cambios en el primer semestre, despu&#233;s de haber iniciado una fase de recortes en 2024. Esta decisi&#243;n fue impulsada por una desaceleraci&#243;n paulatina de la inflaci&#243;n y una moderaci&#243;n del crecimiento econ&#243;mico que ha suavizado las presiones inflacionistas, por lo que el mercado entiende que a pesar de la pausa, continuar&#225; con el ciclo de bajadas de tipos de inter&#233;s. En paralelo, el Banco Central Europeo (BCE) tambi&#233;n comenz&#243; a relajar su pol&#237;tica monetaria, incluso de forma m&#225;s agresiva.
 
 Esta tendencia ha favorecido especialmente a los bonos de mayor duraci&#243;n, que se han beneficiado del descenso de las rentabilidades exigidas por el mercado. A medida que los tipos de inter&#233;s han bajado, los precios de los bonos existentes han subido, lo que ha impulsado la rentabilidad total de muchos &#237;ndices de renta fija. Adem&#225;s, las expectativas de que los tipos sigan bajando lo que ha contribuido a sostener el apetito por este tipo de activos.
 
 Por otra parte, la deuda corporativa tambi&#233;n ha mostrado un comportamiento positivo. Los diferenciales de cr&#233;dito se han mantenido estables o incluso han disminuido ligeramente, aunque a mitad de semestre s&#237; que hubo una ampliaci&#243;n de spreads por las pol&#237;ticas arancelarias de la administraci&#243;n Trump. Las tasas de impago se mantienen contenidas, y muchas compa&#241;&#237;as han logrado refinanciar deuda a tipos a&#250;n razonables. El segmento de grado de inversi&#243;n ha sido el m&#225;s favorecido, mientras que el high yield ha mostrado una evoluci&#243;n m&#225;s dispar, condicionada por la calidad crediticia de los emisores.
 
 La renta fija soberana de pa&#237;ses desarrollados ha experimentado flujos positivos, en parte tambi&#233;n por un resurgimiento de la demanda de activos refugio en un entorno de cierta inestabilidad geopol&#237;tica.
 
 La renta variable ha tenido un desempe&#241;o m&#225;s desigual, con una clara divergencia regional y sectorial. Los mercados europeos han liderado las subidas, impulsados por el s&#243;lido comportamiento de los bancos y las compa&#241;&#237;as de defensa.
 
 Sin embargo, en Estados Unidos, el comportamiento ha sido m&#225;s modesto. El S&#38;amp;P 500 ha subido, aunque de forma m&#225;s contenida. La econom&#237;a norteamericana muestra s&#237;ntomas de debilidad, sobre todo por la incertidumbre creada en todos los agentes econ&#243;micos despu&#233;s de los aranceles impuestos el 2 de abril.    
   b) Decisiones generales de inversi&#243;n adoptadas.    Durante el periodo, el fondo ha mantenido una estrategia basada en la diversificaci&#243;n dentro del universo de renta fija, combinando emisiones soberanas y corporativas con diferentes duraciones y calidades crediticias. Paralelamente, se ha complementado con una operativa activa en derivados, principalmente opciones y futuros, orientada a cubrir riesgos de mercado.   0   
   c) &#205;ndice de referencia.    La rentabilidad de la IIC es de 0,82%, por debajo de la rentabilidad de la letra del tesoro espa&#241;ol con vencimiento a un a&#241;o, que es de 1,21%.      
   d) Evoluci&#243;n del Patrimonio, part&#237;cipes, rentabilidad y gastos de la IIC.    Durante el periodo, el patrimonio de la IIC creci&#243; en un 0,96% hasta 631.407.660,15 euros frente a  625.432.917,74 euros del periodo anterior. El n&#250;mero de accionistas aument&#243; en el periodo en 5 pasando de 284 a 289 accionistas.   La rentabilidad obtenida por la IIC en el periodo es de 0,82% frente a una rentabilidad de 4,41% del periodo anterior. Los gastos soportados por la IIC han sido del 0,08% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 0,1% en el periodo anterior.   
   e)Rendimiento del fondo en comparaci&#243;n con el resto de fondos de la gestora.    La rentabilidad de la IIC obtenida en el periodo de 0,82% es menor que el promedio de las rentabilidades del resto de IICs gestionadas por la gestora que es de 1,98%.   
   2. INFORMACI&#211;N SOBRE LAS INVERSIONES.    
   a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.    Las inversiones del fondo se han centrado en deuda p&#250;blica europea y bonos corporativos de emisores internacionales, con una distribuci&#243;n equilibrada entre distintos sectores y vencimientos. La gesti&#243;n ha incorporado de forma continuada instrumentos derivados para ajustar exposici&#243;n, proteger cartera o capturar primas mediante estrategias de cobertura, tanto sobre &#237;ndices como acciones concretas. La combinaci&#243;n de una cartera diversificada de renta fija con una operativa activa en derivados ha permitido al fondo adaptarse a distintos entornos de mercado.
    
   b) Operativa de pr&#233;stamos de valores.    N&#47;A   
   c) Operativa en derivados y adquisici&#243;n temporal de activos.    En cuanto a la cobertura de tipos de inter&#233;s, se utilizan diversos instrumentos, principalmente futuros para cubrir el riesgo de tipo de inter&#233;s de los activos en cartera. A fin del periodo, el grado de cobertura sobre tipos de inter&#233;s alcanza el 0,06%. En cuanto a la cobertura de renta variable, se utilizan diversos instrumentos, principalmente futuros y opciones para cubrir el riesgo de renta variable de los activos en cartera. A fin del periodo, el grado de cobertura de renta variable alcanza el 6,27%.    N&#47;A   
   d) Otra informaci&#243;n sobre inversiones.    Esta sociedad tiene un activo en suspensi&#243;n de pagos, CIA LEVANTINA DE EDIFIC Y O.P.    
   3. EVOLUCI&#211;N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD.    N&#47;A   
   4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.    El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 6,12%, frente a una volatilidad de 0,19% de la letra del tesoro espa&#241;ol con vencimiento un a&#241;o.   
   5. EJERCICIO DERECHOS POL&#205;TICOS.    N&#47;A   
   6. INFORMACI&#211;N Y ADVERTENCIAS CNMV.    Informarles que el Informe de Auditor&#237;a correspondiente al ejercicio 2024 ha sido aprobado sin salvedades.   
   7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.    N&#47;A   
   8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE AN&#193;LISIS.    Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de an&#225;lisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el art&#237;culo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) as&#237; se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio p&#250;blico, ii) estos informe han estado relacionados con la vocaci&#243;n inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de an&#225;lisis m&#225;s representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de an&#225;lisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos est&#225;n infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Adem&#225;s, los servicios prestados por estas compa&#241;&#237;as nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compa&#241;&#237;as y de los mercados. La informaci&#243;n suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compa&#241;&#237;as especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos inter&#233;s en invertir. Asimismo, nos dan acceso a m&#250;ltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compa&#241;&#237;as, lo cual nos aporta un gran valor a&#241;adido a la hora de realizar el an&#225;lisis y seguimiento de nuestras inversiones.   Los costes del servicio de an&#225;lisis devengados en el periodo han sido de 3.494,35 euros mientras que el coste presupuestado para el siguiente ejercicio es de 8.524,71 euros.   
   9. COMPARTIMENTOS DE PROP&#211;SITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).    N&#47;A   
   10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI&#211;N PREVISIBLE DEL FONDO.    
 Las expectativas que hab&#237;a a principios de a&#241;o sobre recortes de tipos en Estados Unidos no se han materializado y el mercado ha ido reduciendo las expectativas de recortes de tipos de los bancos centrales. El BCE s&#237; que pudo bajar tipos, y puede que pr&#225;cticamente haya concluido su ciclo de bajadas. Los mercados siguen aferr&#225;ndose a la idea de que habr&#225; un recorte de tipos agresivo, m&#225;s pronto que tarde, a medida que la inflaci&#243;n se normaliza. 
 
 No podemos olvidarnos que el 2025 es un a&#241;o de tensiones comerciales, por lo que otro punto importante de cara al segundo semestre del a&#241;o van a ser los acuerdos a los que se llegue con los distintos pa&#237;ses.
 
 Empezamos 2025 con unos niveles exigentes tanto en los mercados de cr&#233;dito como en los mercados de acciones y esos niveles han seguido aumentando a lo largo de este semestre. Aunque la volatilidad haya aumentado mucho en el primer semestre, es de esperar que esta volatilidad vaya reduci&#233;ndose a lo largo del a&#241;o, aunque todav&#237;a se mantenga. 
 
 As&#237; pues, el entorno para el segundo semestre del a&#241;o sigue siendo complejo, con el punto de inflexi&#243;n en los tipos de inter&#233;s como un aspecto clave en el a&#241;o. Es de esperar que la volatilidad contin&#250;e tanto en Renta Variable como en Renta Fija por lo que el escenario que tenemos por delante sigue invitando a la prudencia de cara al segundo semestre del 2025.</iic-com:ExplicacionInformePeriodico>
<iic-com:AdvertenciasCNMV contextRef="SIC_S12025_A-28284537_da">Informarles que el Informe de Auditor&#237;a correspondiente al ejercicio 2018 ha sido aprobado sin salvedades.</iic-com:AdvertenciasCNMV>
<iic-com:InformacionReglamentoUE_2015_2365 contextRef="SIC_S12025_A-28284537_da">No aplicable</iic-com:InformacionReglamentoUE_2015_2365>
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