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Al menos el 60% de la exposición total será renta variable emitida por entidades radicadas en el área euro. El resto de la exposición a renta variable se invertirá en valores de emisores domiciliados en países europeos, sin descartar la posibilidad de invertir en países emergentes con un límite del10% de la exposición total. La parte no invertida en renta variable se invertirá en renta fija, pública o privada, sin una duración predeterminada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no que sean líquidos) y de al menos mediana calificación crediticia (rating mínimo BBB- en el momento de la compra). Los emisores de renta fija serán principalmente de la zona Euro, sin descartar otros países OCDE. En caso de bajadas sobrevenidas de rating de los activos, éstos podrán seguir manteniéndose en cartera, no siendo necesario realizar ajuste alguno. El riesgo divisa podrá ser como máximo del 30% de la exposición total. 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 05 de Abril de 2013 26446339 15971217 8444110 5374183 18002229 10597034 0 0 0 0 1345332 708618 -26575 88959 27765096 16768794 16768793.66 15210017.95 16768793.66 29.61 7.64 29.61 457.65 0 0 0 0 19.66 2.40 19.66 4744.35 20.46 3.04 20.46 875.02 0 0 0 -15.83 0 0 0 0 0.05 0.06 0.05 3.91 20.41 2.98 20.41 886.94 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -0.80 -0.64 -0.80 3869.33 -0.55 -0.57 -0.55 40.23 -0.05 -0.05 -0.05 40.23 0 -0.01 0 -14.82 0 0 0 109.25 -0.20 -0.01 -0.20 3694.44 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 27765095.78 16768793.66 27765095.78 ES0105200002 Ac.Abengoa Clase B EUR 507000.00 1.83 0.00 0.00 ES0157097017 Almirall S.A. 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false false false false false false false false false false No ha habido hechos relevantes false false true false false true false false f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 800.000,00 euros, suponiendo un 3,58% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. f.) El importe de las enajenaciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 800.007,48 euros, suponiendo un 3,58% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia. El primer trimestre del año, continuando con la senda del año pasado, ha sido positivo tanto para la economía española, como para los mercados de renta variable y renta fija. Por el lado de la macroeconomía, continua el flujo de noticias positivas. Se están produciendo revisiones al alza del PIB español estimado para el año 2015 tanto por parte de los analistas como por parte del Banco de España. Se empieza a descontar que el PIB español pudiera estar más cerca del 3% que del 2% inicialmente estimado. Por el lado micro, hay que destacar el mercado laboral español, que tuvo un mes de marzo francamente bueno con cerca de 64000 parados menos, lo que supone el mejor mes de marzo de la serie histórica. El sector que más redujo el paro fue el de servicios, seguido por el de construcción. Estos datos nos hacen ser positivos con la paulatina recuperación de la economía española. En relación a los mercados de renta variable, sin lugar a dudas hay que destacar el comportamiento de las bolsas europeas, que han sido las que mayores revalorizaciones han experimentado. Las rentabilidades positivas de las bolsas europeas han oscilado desde el 12,08% de la bolsa española, hasta el 22,03% de la bolsa alemana. El selectivo de la bolsa española se ha visto penalizado en el trimestre por el peor comportamiento del sector financiero, debido a la ampliación de capital del Santander, dado el elevado peso que tiene en el mismo. No obstante el Ibex 35 cerró el trimestre en 11521,10 puntos, lo que supone máximos de 5 años (y máximos históricos si tenemos en cuenta los dividendos). Sólo 2 de los 35 valores que componen el índice (FCC y Arcelor Mittal) cerraron el trimestre con rentabilidades negativas mientras que los otros 33 valores experimentaron alzas bursátiles. Además de la ampliación de capital del Santander, achacamos el peor comportamiento relativo del Ibex 35 frente a los índices europeos a la exposición de las empresas españolas a Latinoamérica, dada la debilidad de las materias primas y a la fortaleza del dólar. Los beneficios por acción de las empresas españolas y europeas, tras tres años consecutivos de caídas, se esperan que crezcan a doble dígito y que haya margen para sorpresas positivas. Estas sorpresas podrían venir por el lado de la divisa. La depreciación que está experimentando el euro frente al dólar debería implicar una mejora en la cuenta de resultados de las empresas exportadoras europeas. Gescooperativo Small Caps Euro FI ha cerrado el trimestre con un valor liquidativo de 599,0075 euros lo que implica una rentabilidad del 21,87% en el trimestre. El patrimonio del fondo al cierre del trimestre alcanza 27.765.095 euros, un 65,80% superior respecto a finales del año pasado. El número de partícipes creció un 89,61% hasta 2958. Los gastos totales soportados por el fondo fueron del 0,61% durante el periodo. La rentabilidad diaria máxima alcanzada fue del 2,49%, mientras que la rentabilidad mínima diaria fue del -2,05%. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 0,01% anualizado en el periodo. Los fondos de la misma categoría gestionados por Gescooperativo SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada del 17,21% en el período. El riesgo asumido por el Fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario ha sido del 14,53%, frente al 13,83% del índice Eurostoxx Small, dado que la gestión toma como referencia el comportamiento del índice Eurostoxx Small. La volatilidad histórica es un indicador de riesgo que nos da cierta información acerca de la magnitud de los movimientos que cabe esperar en el valor liquidativo del fondo, aunque no debe usarse como una predicción o un límite de pérdida máxima. El VAR del fondo a 31 de marzo es del -6,64%. El VAR indica la cantidad máxima que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. Prácticamente la totalidad de los valores en cartera han contribuido con rentabilidad positiva al fondo. Nuesta mayor posición sigue siendo ProsiebenSat1, con cerca de un 7% del patrimonio. La revalorización ha sido del 31,22% marcando máximos históricos. Estos máximos bursátiles son coherentes con los beneficios obtenidos por la compañía, que también se encuentran en máximos históricos. Creemos que la compañía está haciendo un gran trabajo en la transformación de ser una compañía de televisión a ser una compañía de entretenimiento digital y de comercio electrónico, con nuevas unidades de negocio que deberían aportar 1000 millones de euros adicionales de ventas para el año 2018. Muy destacable ha sido también la aportación del banco portugués BCP, posición que hemos comprado durante este trimestre por primera vez. Creemos que BCP va a jugar un papel clave en la consolidación del sector financiero en Portugal. Por otro lado vemos creíble el plan de negocio que tienen hasta 2017, donde esperan conseguir ROEs del 17%. Si a esto le añadimos una valoración atractiva, creemos que BCP será uno de los bancos europeos que más potencial tienen de cara a los próximos años. En cuanto a valores españoles este trimestre hay que destacar a Ence, posición que pesa en torno al 3% del patrimonio del fondo. Ence se ha revalorizado un 65,22% en los tres primeros meses del año. La reducción de costes, el incremento del precio de la pasta (por encima de los 750 dólares por tonelada) y la depreciación del euro son los factores que explican este buen comportamiento. Por otro lado, se ha comprado Acerinox, ya que hay varios factores que van a apoyar la evolución de los resultados de la compañía en los próximos meses; por un lado un dólar fuerte y por otro, la aplicación de medidas antidumping sobre las importaciones de productos originarios de China y Taiwan. Con esta medida, los fabricantes europeos podrán recuperar el hueco que dejen dichas importaciones, mejorando los niveles de utilización de la capacidad productiva y los resultados. En los próximos meses, esperamos que los factores que han apoyado el positivo comportamiento de los mercados en el primer trimestre continúen favoreciendo a las bolsas. Uno de los puntos que podría introducir incertidumbre en el mercado es la delicada situación de Grecia, lo que podría provocar correcciones si no se llega a un acuerdo definitivo con la Troika. También estaremos muy atentos a la publicación de resultados empresariales que comienza en unos días y a las guías que puedan dar las empresas de cara a los próximos trimestres para confirmar la recuperación de la zona euro. No aplicable. 0 0 0.00 116924918 7345 0.04 674749242 27623 0.83 33848285 1886 3.07 627752857 25999 3.13 52776065 2487 4.33 49260825 2237 7.27 24583346 1107 10.88 149680390 9916 17.21 35973180 3439 12.10 0 0 0.00 1074137567 45578 0.51 183136972 8300 4.52 0 0 0.00 4737350 220 1.98 0 0 0.00 3027560997 136137 2.61