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Podrá invertirse, directa o indirectamente, 0-100% de la exposición total en renta variable o en activos de renta fija publica/privada (incluyendo depósitos e instrumentos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, líquidos).La exposición al riesgo divisa puede alcanzar el 100%. El Fondo realiza una gestión activa y flexible, lo que podría implicar una alta rotación de la cartera del fondo, tanto en la parte de inversión en IIC como en la parte de inversión directa en otros activos. Dicha rotación podría conllevar el consiguiente incremento de gastos de compra y venta de posiciones. En la inversión directa/indirecta no hay predeterminación por emisores (públicos/privados), rating de emisión/emisor aunque siempre estarán calificados podría estar hasta el 100% en baja calidad crediticia) duración, capitalización, divisa, sectores o países, buscando alta exposición a renta variable en ciclos alcistas de la bolsa y reduciéndola en los bajistas. Emisores y mercados: OCDE o emergentes, sin limitación y puntualmente podrá haber concentración geográfica o sectorial. No cumple la Directiva 2009/65/CE. La posibilidad de invertir en activos de baja capitalización y de baja calificación crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se podrá invertir mas del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Cdad. Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.36 0.43 0.36 0.85 1.65 2.19 1.65 2.60 EUR 1233749.24 1281413.36 143 146 0.00 0.00 false .00 EUR 28175238 28464961 28242808 25296542 22.8371 22.2137 20.6182 19.3903 0.25 0.25 0.25 0.25 01 0.03 0.03 2.81 2.03 0.76 0.80 2.25 7.74 6.33 -7.44 3.43 -1.57 -1.57 -1.07 2025-04-04 2025-04-04 2022-06-13 0.83 0.83 1.18 2025-04-09 2025-04-09 2022-08-15 01 4.84 5.88 3.52 2.83 3.87 2.99 3.13 5.04 8.34 19.67 23.89 14.53 13.31 13.66 13.31 13.84 19.37 33.84 0.08 0.08 0.08 0.09 0.11 0.11 0.13 0.07 0.46 2.92 2.92 2.92 4.51 4.51 4.51 4.51 4.51 4.20 0.45 0.23 0.23 0.24 0.25 0.95 0.77 1.19 1.17 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA0ZElEQVR42u2dfWhdZZ7HBSlBhiLC MEgpYQiEIBJEhCBBpITCICEUEWHoH26RIdCJgxvcrLsSZwZxfcHtzEqmW7PETpCudmdXZt3gxtbd jGRnQy1qX7Q4sZbppCFjO462XmumE7vP5nfSJ3nuueflOeeec8/b5wuHe8+55957zvc853ye3/N6 nUIIIYRQ4XUdFiCEEEIAHSGEEEIAHSGEEEKlBfqTTz6prrvuOufV1MrKinr00UfVzTffrK6//npn 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ra2V999/P+z34b08Aj3HQw89JLOzszHf4wQQ6NB9oM84nb8Jc89QP93cHFKgP/LII3Lz5k2/z61u P3XqVMDX6HTO/CbMPUO9ufl0wNeletr/+Mc/ZMuWLUEHuvL5559LW1tb2IGuAunTTz91/Vv9vdgX nHADPZTncM44fxPmnqHefLrZ77Ly3p2v/q9+Hs778LU8Aj3H/v375dVXX71nNzyBDgId8NEAtm7c 6DPM3dVUWRlSoAdqXJ977jnJy8tbNPSVjRtbF3tZUlnZ5Pd1qd7/gw8+6Hou1eP2vj3QcWv12t56 662FoAk10NVxbfeXFvW32m282LII5xh6KM+xsXWjzzB3/6lsCryMPanj2aEEeqDlEeg5Ll26JK+8 8orPwyEEOgh0EOi/2qcCe5HkPFRREVKgP/zww4uG9djYmGtg1BNPPCF79+71e7/Kyn2LBnpFxaGA r0v1tA8ePBh04+95W0NDgxiNxpADXf3esmXL7vnZJ5984jrUEK0eeqjPUbmvctFArzhU4beH7r0s I+mh+1oewT6Huo8aM/CnP/2JQAeBDvjsoe/YsXgP3ceo78UCXTW4FX6+BHhSu1BVqPuzY8fiPfSt W5sCvi51vPadd96RM2fOhBzoijqOq3qUoQS66kn62gvw8ssvRy3QQ32OHa07Fg30rU2+l/GftQ9a 7dr3pP6vjnuH8z58LY9QniPUvQMAgY6UCvSZmRkZLSz0fQw9N1dOT0+HFOgtLS3y2GOPLdr7VtRg rsUCXb2uwkLfx9Bzc8dkejrwMXRF7Y5+8803Xad4hRro586dc/1usIGu3vu7777r87FVkHn3TsMJ 9HCew/VZjhb6DPPcsVyZPu17GQ8MDLhGnKuR50pXV5drQKP7/+G8D+/lEcpzqGPv6ng6gQ4CHfDT ADodDhlRu94/+0zkww9F/vlPGVu7VpytrUE9hvfjqV2/6piueyS7r/OS1alLgULf4XBKZeWI58uS tWvHpLXVGfR7cweBe+R6oPPQvRUXFwcd6Op8aV9BpKjTsF5//fWwg9DdMw3nOVyfpdMhlSOV8pn2 50Ptzz+1P2vH1kqrszXgnhR17Fs9v5pbwN/gtGDfh/fyCPQc7uWjjsG//fbb9/TuCXQQ6GAF9NEA ql5cqxbghw4dkqamJjl9+nRCvNZEfV1LSZ3b76tnymdJoINAB4HOh6ATqmeq9mZEY6Ie1meAQAcN IMD6DBDooAEEWJ9BoAM0gADrMwh0gAYQrM8AgY6kbQApKpkKINABAEDY/g+L8J+UrGKLrAAAAABJ RU5ErkJggg== false false false false false false false false false true Modificación del lugar de publicación del valor liquidativo true false false true false false false false Existe un participe significativo con un volumen de inversion de 11.785.081,35 Euros que representa el 41,8278% del patrimonio del IIC. Durante el periodo se han realizado operaciones de compraventa de divisa con el Depositario ( Grupo depositario: CACEIS Bank Spain SAU) por importe de 561174,98 miles de euros (número de operaciones 1). Durante el periodo se han realizado operaciones de suscripción y reembolso en fondos de inversión a través del depositario. El importe de las suscripciones ha sido por un equivalente de 4.173.179,57 EUR y el de los reembolsos por un equivalente de 3.237.966,39 EUR. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. La primera parte del año se ha caracterizado por la política comercial proteccionista de Estados Unidos. Pese al temor que suscitaron tras su anuncio el día de la liberación y las fuertes caídas que provocaron en los mercados, los resultados desde entonces fueron históricos: los índices MSCI World y MSCI USA lograron rendimientos de dos dígitos, con EE.UU. superando nuevamente a Europa. Las rentabilidades de los bonos bajaron moderadamente y los spreads de crédito se redujeron. El SP 500 subió un 24% desde su mínimo del 8 de abril, y el NASDAQ 100 más del 30%. Solo el dólar se salió del guión, cayendo un 8% frente al euro. El índice de volatilidad VIX bajó a 16,2, lo que refleja confianza en los mercados. Las tensiones geopolíticas y las tarifas parecen no preocupar demasiado a los inversores, dado el bajo precio del petróleo y la reacción tranquila ante la suspensión de negociaciones comerciales con Canadá. En cuanto a la economía estadounidense, hay señales mixtas: algunos indicadores siguen sólidos, pero otros revelan debilidad subyacente. El gasto del consumidor en mayo reflejó esta dualidad. Los datos están distorsionados por adelantos de consumo ante posibles tarifas. Aún no se ve claramente que estas tarifas estén impulsando la inflación, aunque el Tesoro reportó 15.000 millones de dólares adicionales en ingresos por aranceles en mayo, sin que el coste haya llegado al consumidor final. La Reserva Federal sigue cautelosa y no ha recortado tasas de interés, a pesar de la presión desde la Casa Blanca. La evolución del mercado dependerá en gran parte de la temporada de resultados empresariales que está por comenzar, donde se analizarán las perspectivas de demanda, precios e inversión. También es clave el vencimiento del plazo de 90 días para los aranceles recíprocos suspendidos, sin grandes avances tras más de 80 días. El sentimiento del mercado sigue dividido. Mientras unos analistas ven señales técnicas alcistas, otros alertan sobre las altas valoraciones del mercado y bajos rendimientos reales, lo que podría limitar el crecimiento futuro. En resumen, los mercados se ven robustos a corto plazo, pero las altas valoraciones hacen que el terreno sea cada vez más resbaladizo. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Ha medida que han ido venciendo bonos de la cartera, se han ido comprando bonos, tanto corporativos cómo de Gobierno, aunque en plazos muy conservadores (2-5 años), no aumentando la duración de la cartera de renta fija significativamente. Se han seguido manteniendo elevadas posiciones en fondos monetarios. Se ha incrementado el nivel de renta variable al 28% desde el 26% aprovechando las fuertes caídas de abril. El fuerte rebote posterior a las caídas de abril ha permitido tomar beneficios vendiendo parcialmente la posición tomada en abril, ajustando nuevamente el nivel de renta variable al 28%. Tras la fuerte subida del oro registrada nuevamente este año, se ha ajustado la posición al 4% desde el 5,8%. c) Índice de referencia. El Fondo no tiene ningún índice de referencia predeterminado, siendo el Comité de Inversiones quien revisa semanalmente los criterios de selección de los activos elegibles. Por consiguiente, el Fondo realiza una gestión activa y flexible, lo que podría implicar una alta rotación de la cartera del fondo. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del Fondo en el semestre disminuyó un 1,02% hasta los 28.175 miles euros, mientras que el número de partícipes disminuyo hasta 143. La rentabilidad durante este periodo ha sido de 2,81%. Destacamos la máxima rentabilidad diaria durante el último trimestre, que fue del 0,83%, registrada el 9 de abril, y de -1,57% a la baja, registrada el 4 de abril. Con una volatilidad promedio del 4,84% durante el 2025. La periodicidad de valoración de la cartera es diaria. El comportamiento del Fondo está en línea con el mercado. En un entorno de subidas generalizadas de prácticamente todos los tipos de activo, especialmente los de renta variable, la cartera se ha apreciado de forma generalizada. Los activos de renta fija han aportado valor durante el semestre. Si bien, habría que comentar la elevada volatilidad del mercado de bonos. Ante este entorno volátil, seguimos manteniendo una cartera de bonos con duración poco elevada. Buen semestre también para la Renta Variable. Se mantiene el posicionamiento neutral en fondos de estilo Value. Se ha mantenido cierta infraponderación en bolsa ante las valoraciones exigentes de la bolsa norteamericana. Consideramos que las valoraciones, especialmente de las grandes tecnológicas, podrían ser demasiado elevadas. La posición en oro ha tenido una contribución significativa a la rentabilidad global del fondo, especialmente por tener la divisa cubierta, permitiendo evitar la fuerte depreciación del dólar. El ETF ha tenido una rentabilidad en el periodo del 24,5%, aportando un 1,12% de la rentabilidad total del Fondo. El fondo obtuvo una rentabilidad inferior al IBEX 35 de 17.86% durante el semestre debido al perfil defensivo del Fondo y su posicionamiento objetivo en renta variable, que ronda el 30%. Por otro lado, los gastos totales soportados por el fondo fueron de 0,45% durante el periodo (apartado 2.2. Gastos). Respecto a estos gastos, los gastos indirectos por la inversión en las IIC subyacentes han sido el 0,12% en el periodo y los directos 0,33%. La cartera ha tenido una rotación del 0,36 en el año. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de los fondos de la Gestora. No aplica. Actualmente la gestora no gestiona otros fondos. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el periodo se han realizado múltiples operaciones en base a lo mencionado en el apartado 9, punto 1.B, pero manteniendo el posicionamiento agregado de la cartera estable. De modo que la posición en renta fija se encuentra en el 47.6%. En renta variable la posición es del 28.2%. Asimismo, la posición en fondos de gestión alternativa es del 6.7%. La exposición a commodities es del 7.9%. El resto del fondo se mantiene líquido en cuenta corriente y a través de fondos monetarios. Las operaciones concretas realizadas durante el periodo son: El 21/01/2025 se realizó una compra de 500,000 EUR nominales en Bonos y Obligaciones del Estado (SPGB 1.95% 30/07/2030). El 05/02/2025 se realizó una compra de 550,982.50 EUR en Ibonds euro Corporate vto. Dic-28. El 21/03/2025 se realizó una venta de 865,111.28 EUR del fondo Muzinich Short Duration HY EUR Acc H. El 26/03/2025 se realizó una compra de 650,000.00 EUR del fondo AXA FIIS US Short Duration HI YLD A EURH. El 07/04/2025 se realizó una compra de 826,475.70 EUR en iShares Core MSCI World. El 09/05/2025 se amortizó de 400,000.00 EUR en Bank of America 0.808% vto. 09/05/2026. El 21/05/2025 se realizó una venta de 501,045.99 EUR en ZKB Gold ETF EUR Hdg. El 21/05/2025 se realizó una compra de 481,838.36 EUR en Shell International Fin - RDSAL 1.25% 12/05/2028. El 21/05/2025 se realizó una venta de 559,603.13 EUR en iShares Core MSCI World. El 20/06/2025 se realizó una venta de 571,837.03 EUR en iShares Core MSCI World. El 20/06/2025 se realizó una compra de 660,000.00 USD del fondo Brown Adv-Glb Valu-USD. Se realizan varias operaciones de entrada/salida en fondos monetarios Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de bonos corporativos y letras y bonos del tesoro, todos tienen rating Investment Grade, con una vida media de 2,1 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado del 2.2%. Esta cartera de bonos supone aproximadamente el 30% del fondo. b) Operativa de préstamo de valores. No aplicable. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El Fondo no ha realizado operaciones con derivados a lo largo del periodo. d) Otra información sobre inversiones. MDEF Gestefin, SAU SGIIC ha llegado a acuerdos con distintas gestoras para que sus clientes accedan a clases institucionales a pesar de que no lleguen al importe mínimo requerido, con el consiguiente beneficio para los partícipes. El Fondo mantiene inversión en otras IICs gestionadas, entre otras, por las siguientes gestoras: Amundi, BNP, Groupama, AXA, Muzinich, BlackRock, DPAM, LarrainVial Gavekal, Man, Magallanes, AZ Valor, Bluebox, Konwave, Metropolis, Hermes, Veritas, Schroder, Guardcap, Pacific N/S, Guinness, RWC, Edmond de Rotschild, y Andurand. El porcentaje total invertido en otras IIC supone el 68% de los activos de la cartera del Fondo. Durante el segundo semestre, el fondo ha mantenido una posición en el ETF ZKB GOLD ETF AAH EUR (ISIN CH0103326762), que representa aproximadamente un 4% del patrimonio. Este instrumento, al no estar armonizado ni negociado en un mercado regulado o sistema multilateral de negociación reconocido, ha sido reportado en la clave 510 del estado reservado M04. La inversión en este ETF responde a la estrategia de diversificación del fondo, en línea con su política de inversión, que permite una exposición indirecta a materias primas en este caso, el oro como activo refugio ante escenarios de incertidumbre económica y tensiones inflacionarias. Esta posición se considera adecuada por su capacidad de proteger parcialmente el valor de la cartera frente a movimientos adversos en los mercados financieros, aportando estabilidad y descorrelación respecto a otros activos tradicionales como renta variable o renta fija. A pesar de tratarse de un instrumento no armonizado, su ponderación se ha mantenido por debajo del límite del 10% establecido en el artículo 48.1.j) del Reglamento de IIC, cumpliendo así con los requisitos normativos. En este sentido, se incluye esta explicación cualitativa para garantizar la coherencia con la información recogida en el modelo M04 y conforme a los principios de transparencia y rendición de cuentas exigidos por la CNMV. El Fondo cuenta con una inversión en proceso de litigio afectada por el escándalo financiero Madoff. Se trata del activo LUX INVEST FD-US EQUITY PLUS-D (LU0225434587), valorado a cero. El depositario de la posición ha confirmado la existencia de un acuerdo de liquidación; sin embargo, la nota contractual aún no ha sido generada. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. El Fondo no tiene un objetivo concreto de rentabilidad. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo no tiene definido un presupuesto de riesgo, si bien cabe destacar que el VaR histórico del fondo es 2,92% y la volatilidad 4,84% para el 2025. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En caso de ejercer derecho de voto en alguno de los títulos que existen en cartera, normalmente será delegado el voto en el presidente del Consejo de Administración de la empresa en cuestión, si bien nos reservamos el derecho a decir el voto en función de los acuerdos que se quieran adoptar. Siempre que se ejerza el derecho del voto será en beneficio del partícipe. El Fondo no ha participado en ninguna Junta de accionistas de las empresas que forman la cartera, por tanto, no ha delegado el voto en el presidente del Consejo de Administración de ninguna entidad. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplicable. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplicable. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. No aplicable. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplicable. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. El mercado afronta la segunda parte de 2025 con varios frentes de elevada incertidumbre. El principal factor de riesgo es la política arancelaria que acabe definiendo la administración Trump. El mercado está asumiendo un escenario final benigno para la economía. A su vez, la resiliencia de la macroeconomía ha permitido una mejora drástica del sentimiento inversor que ha propiciado un rebote en V del mercado. Con ello, las valoraciones en Estados Unidos han vuelto a niveles elevados, de 22x PER. Si el escenario final de la política arancelaria no es tan benigno como descuenta el mercado, el impacto sobre crecimiento e inflación pueden ser motivo de un incremento de la volatilidad. Ante este entorno, consideramos mantener duraciones cortas y cierta infraponderación en renta variable. No estamos tomando posiciones extremas, sino que consideramos tener un posicionamiento acorde a momentos de incertidumbre y volatilidad, con una posición elevada en liquidez, que se pueda invertir si se dan oportunidades. En este sentido, si se dieran correcciones en el mercado de renta variable podrían ser buena oportunidad para ir entrando. Sin advertencias Sin información Sin información 28290884 145 2.81 28290884 145 2.81