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La sociedad pretende alcanzar la m�xima rentabilidad posible en funci�n de su capital y de las condiciones del mercado manteniendo un equilibrio entre la seguridad del mercado y la rentabilidad. La sociedad no tiene �ndice de referencia. No existir� predeterminaci�n en cuanto a los activos de renta variable, renta fija, activos monetarios y divisas en los que invertir� directa e indirectamente. Tampoco existe un objetivo predeterminado ni l�mites m�ximos en lo que se refiere a distribuci�n de activos por tipo de emisor, ni por rating de emisor, ni por sector econ�mico ni por pa�ses (pudiendo invertir en pa�ses emergentes). Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.74 0.66 1.41 2.42 3.18 3.82 3.50 3.38 EUR 6364690.00 6357065.00 244 259 0.00 0.00 false 6422767 6514396 3621713 3912294 1.0012 0.9390 0.8769 0.9933 1.0091 0.9838 0.9971 1.0179 1.0091 0.9838 0.9415 0.9933 0.25 0.50 0.25 0.50 01 0.05 0.10 2.58 0.35 0.45 1.25 0.51 4.49 -5.21 -2.42 3.68 1.88 0.47 0.46 0.45 0.49 1.90 1.98 2.02 1.86 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAlYUlEQVR42u2dD2hV5/nHAxKCSAkD GUEkSCAEKUGkEEooIiKMISJDCpsUJ10JS8PonD/XsqXtKJ2zFOtcu9m0wclmWyeTTqRE7eZKJmFk 3To7xYY0zGZptlqxS0OXppo+vz4nfW/Pvbl/zp/33PPv84FD7jm5f8753uc93+d53/ec2yAAAACQ ehqQAAAAAEMHAAAADB0AAAAya+iPP/64NDQ0OH/d3Lx5Ux588EFpaWmRZcuWOc/RBUIEwOcaJlHH SnGArun+XvOw/1HGft61iZNTp07JihUrpK2tTX71q1/J9evXpbGxMd2GvrCwIAMDA7Jt2za57bbb nANavny5rFu3Th544AF5/fXXIwnkvXv3FgWzO6gJ8nScOL1+XprNPMmGHtd++f3cqPczzYlskH3P 2vmxnA/U4xg7OzuXfJZuS62hT05Oytq1a5ccVFNTk2PsYQStFcgrV64svP/58+fJWjNq6Gk3cww9 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jxuXL8tYba37dp9NmZnuHmynJsFEXD9+6P4MdTW5rS07WzrXr5dTBw+69xEAEDpASnHt9Gk5WVkp LcuXu5eaVZfCKUGqyWOjcSTv0fsT2g7fT6OrkxE1Hq4EPsna6gAIHQAe7MH/6HJJz7Zt0rpsmTg1 caqZ8+2aRFU6u+9+ajuSvW61UpvKGrRo4Z6R7nCIq7hYur75Rs52ddEDB0DoABAMagz+6qlTbtEf r6iQjnXrpLmwUJw5OeLKyJgWr2eoXv5hj2jzet4z1EmDuozMuWSJe4Z+T3m5jNTUyOXhYfd3AwBC B4AoMXXlikyeP++OaxMT8lN3t7s3rceF3l65fPy4O37VRK1ep94DAAgdAAAAEDoAAAAgdAAAAEDo AAAACB0AAAAQOgAAACB0AAAAQOgAAAAIHQAAABA6AAAAIHQAAABA6AAAAAgdAAAAEDoAAAAgdAAA AEDoAAAACB0AAAAQOgAAACB0AAAAQOgAAAAIHQAAABA6AAAAIHQAAABA6AAAAAgdAAAAEDoAAAAg dAAAAEDoAAAACB0AAAAQOkBABfChhwgiqQIAoUPKCh2A8gyA0IEGEIDyDIDQgQYQgPIMCB2ABhCA 8gwIHYAGECjPAAgdaAB9fIb35+3du1dee+01eeSRR2IyC1l9/6uvvur+/pdfflkqKytnbOtcM6U9 H1Of8dZbb0lLS4vh7xgeHpZ33nknovs/1zbOto/q723btvk9poHMJr9165a88sorMjU1ZXh7Zys7 wXwHQgeEDghd5/ZtOb1pkzgXLJDqr76S2vnz5cf160Vu3gxY6EoqTz/9tDQ3N4e8ndpmyaZNp2XB Aqd89VW1zJ9fK+vX/zjbZklHR4c8++yzcujQIZ//NyICz8evXLki2dnZ8vzzzxv+DiX4HTt2yJ07 d4ztp/Zn0+lNssC5QL6q/krm186X9T+ul5ti7Pf3tY2zSU4999FHH8mlS5fm/D3mkuWKFSvc31tc 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Accionistas significativos: 6.025.452,02 - 94,67% Importe efectivo negociado en operaciones repo con resto del grupo depositario (millones de euros): 146,14 - 2.286,01% Tipo medio aplicado en repo con el resto del grupo del depositario: 3,28 Comision de liquidacion e intermediacion por ventas percibidas grupo gestora: 3,64 Comision por liquidacion e intermediacion por compras percibidas grupo gestora: 0,93 1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. A) VISI�N DE LA GESTORA/SOCIEDAD SOBRE LA SITUACI�N DE LOS MERCADOS. El ejercicio 2024 cerr� con un horizonte c�clico relativamente despejado, apuntalado por la flexibilizaci�n monetaria y la ausencia de desequilibrios macroecon�micos de entidad. No obstante, en la recta final del a�o, el ritmo de descenso de los precios se aminor� notablemente en algunas econom�as debido, por un lado, a cuestiones relacionadas con la evoluci�n al alza de los precios energ�ticos y, por el otro, a la resiliencia de la inflaci�n relacionada con el sector servicios (alquileres, transporte, etc�), lo que supuso un factor de mayor preocupaci�n para las autoridades monetarias. As� qued� reflejado en las comparecencias de los distintos miembros de los bancos centrales desarrollados en el mes de diciembre, especialmente en el caso de la Reserva Federal, donde el tono del �ltimo FOMC fue menos acomodaticio, apuntando a un ritmo de bajadas de tipos de inter�s menos r�pido de lo que se lleg� a descontar a mediados de 2024. En cualquier caso, a pesar de un balance algo m�s negativo en las �ltimas sesiones del a�o, el saldo para los principales �ndices burs�tiles desarrollados fue positivo (S&P 500 +23,3%; Eurostoxx 50 +7,6%), con un mejor desempe�o de la tecnolog�a en general y de sectores c�clicos en EEUU, mientras que en Europa tuvieron una evoluci�n m�s positiva banca y seguros (de ah� que �ndices como el Ibex-35 se anotasen subidas superiores al 14%). Otro a�o m�s volvi� a destacar para bien la bolsa japonesa (Nikkei 225 +19,2%) En la esfera emergente, a pesar de las dudas que sigui� suscitando la econom�a china, los �ndices burs�tiles se anotaron, en agregado, un comportamiento positivo (MSCI Emerging Markets +5,3%). Ponemos en valor la evoluci�n positiva de los activos de renta fija, aunque con dos periodos diferenciados. El primero, una evoluci�n especialmente positiva hasta septiembre, con relajaci�n generalizada de las curvas de tipos de inter�s que permiti� ganancias generalizadas en el activo. El segundo, desde mediados de septiembre hasta finales de ejercicio, caracterizado por un repunte intenso de la parte larga de la curva, especialmente en el caso del Tesoro estadounidense (+100 pb en la TIR del bono a 10 a�os desde m�nimos). Los diferenciales de riesgo de la renta fija corporativa siguieron estrech�ndose ante la confirmaci�n de un escenario c�clico benigno, lo que permiti� compensar parte del estrechamiento del activo libre de riesgo. Por �ltimo, destacamos la buena evoluci�n del oro (+26,3%) en el periodo, al calor de la incertidumbre geopol�tica que sigue rodeando el mercado. Nuestra perspectiva econ�mica global para el conjunto de 2025 es moderadamente optimista, con un escenario de "aterrizaje suave" anticipado, al menos, para la primera mitad del ejercicio. El crecimiento estar�a respaldado por varias fortalezas a corto plazo, incluyendo la tracci�n del consumo en EEUU (que representa un 70% de la primera econom�a del mundo), la expectativa de recortes fiscales por parte del nuevo gobierno americano, recientes medidas de est�mulo en China y el impulso continuo del sector servicios. Estos factores proporcionan una base estable como punto de partida que ayudar�a a sostener el crecimiento del PIB mundial en cotas cercanas a su potencial. En la segunda mitad del a�o este entorno favorable para el mercado podr�a matizarse, a ra�z de una mayor incertidumbre derivada del aumento de las presiones fiscales y las tensiones geopol�ticas. De forma adicional, los cambios en materia presupuestaria y comercial que propone la Administraci�n entrante en EEUU podr�an tener implicaciones econ�micas (el foco volver� a ponerse, sobre todo, en la variable precios) a medida que vayan cristalizando. B) DECISIONES GENERALES DE INVERSI�N ADOPTADAS Al inicio del periodo el posicionamiento de la cartera arrojaba la siguiente distribuci�n por categor�a de activos: 19,50% en RF en directo, 0,00% en RV en directo y 61,17% en participaciones de IICs. En lo que respecta a divisas, las inversiones estaban principalmente denominadas en las siguientes monedas: un 80,67% en divisa EUR. A lo largo del periodo se realizan diversos ajustes para adaptarse a la evoluci�n de los mercados, de manera que la composici�n de la cartera por categor�a de activos a cierre del periodo es la siguiente: 18,92% en RF en directo, 0,00% en RV en directo y 61,68% en participaciones de IICs. Por divisas, las inversiones se concentran fundamentalmente en: un 80,60% en divisa EUR. Estos cambios en la coyuntura econ�mica han supuesto para la SICAV un comportamiento positivo en el periodo*, ya que se ha visto beneficiado por la subida en la valoraci�n de los activos en los que mayoritariamente invierte. Los valores que m�s han aportado son: GROUPAMA ENTREPRISES- I, JPM LIQUIDITY FD-EUR LIQUIDITY LVNAV-C, LA FRANCAISE TRESORERIE-I y los valores que menos han aportado son: , JPMORGAN CHINA A-SHARE OPPORTUNITIES-I, BUONI POLIENNALI DEL TES 3.75 01/09/24 C) �NDICE DE REFERENCIA La SICAV no tiene �ndice de referencia. D) EVOLUCI�N DEL PATRIMONIO, PARTICIPES, RENTABILIDAD Y GASTOS DE LA IIC La rentabilidad neta acumulada a cierre del trimestre es de 2,58%. En el c�lculo de la rentabilidad, est�n considerados los gastos acumulados vinculados a la sociedad (entendido como sumatorio de gastos directos soportados por la SICAV) que a cierre del trimestre supone un 1,88% sobre el patrimonio medio. Esta ratio comprende, entre otros, la comisi�n de gesti�n sobre patrimonio, comisi�n de depositario, auditor�a, servicios bancarios y restos de gastos de gesti�n corriente. No incluye los costes de transacci�n por la compraventa de valores ni la comisi�n de gesti�n sobre resultados. El patrimonio de la SICAV en el periodo* creci� en un 0,92% hasta 6.422.766,75 euros. El n�mero de part�cipes disminuy� en el periodo* en 15 lo que supone 244 part�cipes. La rentabilidad de la SICAV durante el trimestre ha sido de 0,35% y la acumulada en el a�o de 2,58%. Los gastos totales soportados por la SICAV fueron de 0,47% durante el trimestre de los cuales un 0,02% corresponden a gastos indirectos por inversi�n en otras IIC. La liquidez de la SICAV se ha remunerado a un tipo medio del 3,18% en el periodo*. E) RENDIMIENTO DEL FONDO EN COMPARACI�N CON EL RESTO DE FONDOS DE LA GESTORA. N/A 2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES. A) INVERSIONES CONCRETAS REALIZADAS DURANTE EL PERIODO Dentro de la actividad normal de la SICAV se realizaron diversas operaciones de compra y venta de diferentes activos. Al final del periodo la SICAV se encuentra invertida, un 18,92% en renta fija interior, un 0,00% en renta fija exterior, un 0,00% en renta variable interior y un 0,00% en renta variable exterior. A fecha de los datos de este informe, en la cartera est� incorporada una operaci�n simult�nea negociada con la contrapartida 9092 - SANTANDER SECURITIES SERVICES por un importe nominal de 1.215.000,00 y que tiene como garant�a el activo ES00000126Z1 - BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 1.6 30/04/25. B) OPERATIVA DE PR�STAMO DE VALORES. N/A C) OPERATIVA EN DERIVADOS Y ADQUISICI�N TEMPORAL DE ACTIVOS N/A D) OTRA INFORMACI�N SOBRE INVERSIONES La SICAV mantiene inversi�n en otras IIC gestionadas por las siguientes gestoras: LA , AMUNDI , GROUPAMA , JPM El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 61,68% de los activos de la cartera de la SICAV. En el segundo semestre, y con el objetivo de dar cumplimiento a los coeficientes legales que marca la regulaci�n de IICs, la Sociedad ha podido realizar operaciones de repo que eventualmente se han podido contratar a tipo nominal negativo. 3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad de la Sicav ha sido de 0,12. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS El ejercicio de los derechos pol�ticos de los valores en cartera de las Sociedades de Inversi�n de Capital Variable (en adelante, SICAV), es responsabilidad del propio Consejo de administraci�n de la SICAV por lo que, con car�cter general, SPBG se abstendr� de actuar en estos casos.No obstante, SPBG podr� asumir la representaci�n de la SICAV en el ejercicio de los derechos de asistencia y voto en Juntas de Sociedades cuyos valores tenga en cartera la SICAV cuando la SICAV hubiera solicitado previamente a la Gestora su asistencia a la Junta y lo hubiera acreditado debidamente a SPBG con suficiente antelaci�n. En estos casos, la Gestora ejercitar� el derecho de voto seg�n las instrucciones recibidas y, de faltar estas, y solo si tiene delegada la gesti�n global de los activos de la SICAV, aplicar� la pol�tica que, con car�cter general, tiene establecida. Con independencia de lo anterior, si en la convocatoria de la Junta se estableciera "prima de asistencia", SPBG podr� acudir en representaci�n de la SICAV para garantizar el cobro de la prima a favor de la SICAV, aplicando en este supuesto, la pol�tica general establecida en la Gestora. 6. INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO. N/A * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del segundo semestre de 2024 a no ser que se indique expl�citamente lo contrario. Sin advertencias La cuant�a total de la remuneraci�n abonada durante el ejercicio 2024 por SPBG, S.A., S.G.I.I.C., a su personal en plantilla a fecha 31/12/2024 (64 empleados), ha sido por remuneraci�n fija de 3.717.110 euros y por remuneraci�n variable 1.513.189 euros. De ellos, un total de 64 empleados, percibieron remuneraci�n variable. Del importe de estas remuneraciones, 728.503 euros de remuneraci�n fija y 361.089 euros de remuneraci�n variable han sido percibidos por 7 altos cargos. 2.988.607 euros de remuneraci�n fija y 1.152.100 euros de remuneraci�n variable han sido percibidos por 43 empleados cuya actuaci�n tiene una incidencia material en el perfil de riesgos de la IIC. Actualmente, no existen remuneraciones a empleados asociadas la comisi�n de gesti�n variable de la IIC y no se han producido modificaciones significativas sobre la pol�tica de remuneraciones que la gestora tiene disponible en su web. https://wcm.bancosantander.es/fwm/do-sicavpolitica_de_remuneraciones.pdf#_ga=2.26594813.1128033513.1641801780-625717356.1614684385. As� mismo, les comunicamos que incorporaremos como altos cargos el conjunto de empleados que forman parte de nuestro comit� de direcci�n. Como empleados con incidencia material en el perfil de riesgos de la IIC se incluir�n los gestores que toman las decisiones sobre las inversiones, as� como los responsables del control de riesgos. Durante el periodo la sicav ha realizado operaciones de adquisici�n temporal de activos (operaciones de simult�neas) con un vencimiento de un d�a sobre deuda p�blica espa�ola dentro de la actividad de gesti�n de la liquidez del fondo por un importe efectivo total de 146,14 millones de euros, siendo el tipo medio de estas operaciones de 3,28%. As� mismo, en relaci�n a los activos asociados a estas operaciones, la sicav no ha realizado ninguna operaci�n de reutilizaci�n de los activos que son entregados.