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Podrá invertirse, directa o indirectamente, 0-100% de la exposición total en renta variable o en activos de renta fija publica/privada (incluyendo depósitos e instrumentos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, líquidos).La exposición al riesgo divisa puede alcanzar el 100%. El Fondo realiza una gestión activa y flexible, lo que podría implicar una alta rotación de la cartera del fondo, tanto en la parte de inversión en IIC como en la parte de inversión directa en otros activos. Dicha rotación podría conllevar el consiguiente incremento de gastos de compra y venta de posiciones. En la inversión directa/indirecta no hay predeterminación por emisores (públicos/privados), rating de emisión/emisor aunque siempre estarán calificados podría estar hasta el 100% en baja calidad crediticia) duración, capitalización, divisa, sectores o países, buscando alta exposición a renta variable en ciclos alcistas de la bolsa y reduciéndola en los bajistas. Emisores y mercados: OCDE o emergentes, sin limitación y puntualmente podrá haber concentración geográfica o sectorial. No cumple la Directiva 2009/65/CE. La posibilidad de invertir en activos de baja capitalización y de baja calificación crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se podrá invertir mas del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Cdad. Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.41 0.24 0.41 0.24 3.01 2.64 3.01 1.31 EUR 1345604.74 1369799.29 150 155 0.00 0.00 false .00 EUR 28999562 28242808 25296542 27765587 21.5513 20.6182 19.3903 20.9482 0.25 0.25 0.25 0.25 01 0.03 0.03 4.53 1.14 3.35 3.10 0.44 6.33 -7.44 7.12 8.92 -0.35 -0.42 -1.07 2024-04-30 2024-01-03 2022-06-13 0.36 0.40 1.18 2024-04-26 2024-03-21 2022-08-15 01 2.53 2.40 2.64 2.98 3.34 3.13 5.04 3.78 2.61 12.82 14.54 11.85 11.83 12.16 13.84 19.37 15.40 12.29 0.12 0.12 0.12 0.13 0.13 0.13 0.07 0.02 0.24 4.51 4.51 4.51 4.51 4.51 4.51 4.51 4.20 2.30 0.47 0.25 0.24 0.23 0.24 1.01 1.19 1.20 0.00 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA0lElEQVR42u2dD2gd153vDcYIY4wJ hGKEEUEghAkimIAIIgQhDCUIYYIwFL9i/IKfFj1tSYwR2S3qnw3dNNmsE4LX64hVvSKkqbe8bDFq VrFDvEbriEQb1nFT4WodU1UWam2yaRS1VVXXOU+/kY587mhm7pm5M3f+fT4w3Dtz587c+d4z53t+ 55w5Z4sCAACA3LMFCQAAADB0AAAAwNABAACgsIb+ve99T23ZssV5Nblz54565pln1O7du9XWrVud 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Qlfn/u677/r8bCUy79ZpOEIP5zv037I/x6fMMwcyZXzSdxp3dXXpM87VzHNFc3OzPqHR+H845+Gd HqF8hxp7V+PpCB0QOsACFaC7vl76VNf7Z5+JfPihyN/+JgMFBeKurQ3qM7w/T3X9qjFdYya7r/uS 1a1LgaRfX++WLVv6PA9LCgoGpLbWHfS5GSIwZq4Hug/dm9zc3KCFru6X9iUihboN6/XXXw9bhEbL NJzv0H9Ld71s6dsin2l/PtT+/E37UzBQILXu2oA9KWrsW32/WltgoclpwZ6Hd3oE+g4jfdQY/Ntv v31P6x6hA0IHMqCPClC14mo1gVdXV8uJEydkcnIyLo41Xo9rMVH39vtqmfJbInRA6IDQ+RESBNUy Vb0Z0Vioh/wMgNCBChCA/AyA0IEKEID8DAgdgAoQgPwMCB2AChDIzwAIHUxbARKEmQIAoQMAAEDY /D+NgXiij60V6AAAAABJRU5ErkJggg== false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false true false false false false Existe un participe significativo con un volumen de inversion de 11.407.069,47 Euros que representa el 39,33% del patrimonio del Fondo. Durante el periodo se han realizado operaciones de compraventa de divisa con el depositario. El importe de las compras han sido por valor de 300.492,44 euros, y el de las ventas de 535.782,18 euros. Durante el periodo se han realizado operaciones de suscripción y reembolso en fondos de inversión a través del depositario. El importe de las suscripciones ha sido por un equivalente de 5.602.807,18 EUR y el de los reembolsos por un equivalente de 4.649.652,04 EUR. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados. La tendencia económica del primer trimestre de 2024 se ha mantenido en el segundo, y los tres últimos meses han vuelto a ser positivos para los mercados de renta variable. En un primer momento, los inversores moderaron considerablemente sus expectativas de recorte de tipos de interés por parte de los bancos centrales, dado que los sólidos datos económicos de abril siguieron alimentando los temores de sobrecalentamiento en EE. UU. que ya habían calado en el mercado a finales del primer trimestre. Sin embargo, conforme avanzaba el trimestre se fueron disipando, y resurgieron las esperanzas de un aterrizaje suave. En Europa, a su vez, se ha mantenido el momentum positivo, a medida que los efectos de la crisis del coste de vida han ido remitiendo. No obstante, el crecimiento económico continuado se ha traducido en una inflación persistente y, aunque se ha demostrado que los temores de los inversores a finales del primer trimestre eran exagerados, la inflación de los servicios sigue por encima de los objetivos de los bancos centrales. Por consiguiente, y en contraste con las expectativas de principios de año, ahora se espera que los bancos centrales occidentales efectúen muchos menos recortes de tipos. Ante este sólido contexto, la renta variable de los mercados desarrollados ha obtenido una rentabilidad total positiva del 12% durante el semestre, concentrada en las grandes empresas. Por el contrario, los REIT y los valores de pequeña capitalización sensibles a los tipos han sufrido los efectos de un entorno de tipos de interés más altos durante más tiempo. En el mercado de renta fija, los inversores han tenido que hacer frente a otro trimestre desfavorable, en el que los bonos globales Investment grade han registrado una rentabilidad negativa del -0.9% en lo que va de año. Las empresas expuestas a la inteligencia artificial siguieron batiendo a otras áreas del mercado, y los buenos resultados de las tecnológicas estadounidenses propiciaron que las acciones de crecimiento globales volvieran a ser la clase de activo más rentable, con una subida del 17,4% en el semestre. Estos resultados se concentraron en EE. UU. El Banco Central Europeo (BCE) ha sido el último banco central de los mercados desarrollados en recortar los tipos de interés. Esta medida ya se había anticipado antes de su reunión de junio, pero la inflación de los servicios, que fue más persistente de lo previsto, motivó que el BCE insistiera en que el camino hacia una mayor normalización de la política depende principalmente de los datos. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Ha medida que han ido subiendo lo tipos de interés, se han ido comprando bonos, tanto corporativos cómo de Gobierno, aunque en plazos muy conservadores (2-5 años), no aumentando la duración de la cartera de renta fija significativamente. Se han seguido manteniendo elevadas posiciones en fondos monetarios. Dado el fuerte rally vivido a finales del 2023 en renta variable, en los primeros meses del año se ha reducido ligeramente la exposición a renta variable, pasando de un 33% aproximadamente a finales del 2023 a un 28% al cierre del semestre. Se han cambiado algunos gestores de renta variable asiática por emergente, incluyendo un fondo de New Frontiers. c) Índice de referencia. El Fondo no tiene ningún índice de referencia predeterminado, siendo el Comité de Inversiones quien revisa semanalmente los criterios de selección de los activos elegibles. Por consiguiente, el Fondo realiza una gestión activa y flexible, lo que podría implicar una alta rotación de la cartera del fondo. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del Fondo en el segundo semestre aumentó un 2.68% hasta los 29.000 miles euros, mientras que el número de partícipes disminuyo hasta 150. La rentabilidad durante este periodo ha sido de +4.53%, siendo la rentabilidad acumulada la misma en el año. Destacamos la máxima rentabilidad diaria durante el último trimestre, que fue del 0.36%, registrada el 26 de abril, y de -0,35% a la baja, registrada el 30 de abril. Con una volatilidad promedio del 2.53% durante el 2024. La periodicidad de valoración de la cartera es diaria. El comportamiento del Fondo está en línea con el mercado. En un entorno de subidas generalizadas de prácticamente todos los tipos de activo, especialmente los de renta variable, la cartera se ha apreciado de forma generalizada. Los activos de renta fija han aportado valor durante el semestre. Si bien, habría que comentar la elevada volatilidad del mercado de bonos. Ante este entorno volátil, seguimos manteniendo una cartera de bonos con duración poco elevada. Buen semestre también para la Renta Variable. Se mantiene el posicionamiento neutral en fondos de estilo Value. Se ha mantenido cierta infraponderación en bolsa ante la subida vertical de la bolsa, especialmente la norteamericana, impulsada por las grandes tecnológicas. Consideramos que las valoraciones de dichas compañías podrían ser demasiado elevadas. La posición en un ETF del oro (alrededor de un 4.2% de la cartera) aportó en el semestre alrededor de un 0,40% a la rentabilidad global del fondo. El fondo obtuvo una rentabilidad inferior al IBEX 35 de 8.29% durante el semestre. Por otro lado, los gastos totales soportados por el fondo fueron de 0.47% durante el semestre (apartado 2.2. Gastos). Respecto a estos gastos, los gastos indirectos por la inversión en las IIC subyacentes han sido el 0.19% en el periodo y los directos 0,28%. La cartera ha tenido una rotación del 0,41 en el periodo. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la Gestora. No aplica. Actualmente la gestora no gestiona otras IICs. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el periodo se han realizado múltiples operaciones en base a lo mencionado en el apartado 9, punto 1.B, pero manteniendo el posicionamiento agregado de la cartera estable. De modo que la posición en renta fija se encuentra en el 49.3%. En renta variable la posición es del 27.6%. Asimismo, la posición en fondos de gestión alternativa es del 5.7%. Se ha aumentado la exposición a commodities hasta el 8.4%. El resto del fondo se mantiene líquido en cuenta corriente y a través de fondos monetarios. Las operaciones concretas realizadas durante el periodo son: ¿ Se vende 1MM del ETF del S&P EQW ¿ Se compra 500k del bono gobierno vto.2026 ¿ Se compra 500k del bono gobierno vto.2025 ¿ Se compra 200k del bono B.Santander vto.2026 ¿ Se venden 200k del fondo Veritas Asia ¿ Se compran 525k del fondo Schroder Asia ¿ Se venden 300k del fondo Hermes Asia ¿ Se venden 560k del fondo Edgewood ¿ Se compran 525k del fondo Bluebox ¿ Se vende 500k del ETF del MSCI World ¿ Se venden 560k del fondo Veritas Asia ¿ Se venden 230k del fondo Hermes Asia ¿ Se compra 115k del fondo RW Next Gen EM ¿ Se compra 115k del fondo Pacific N/S EM ¿ Se compra 600k del bono gobierno vto.2029 ¿ Se compra 600k del bono gobierno vto.2029 ¿ Se compra 500k del bono gobierno vto.2028 ¿ Se realizan varias operaciones de entrada/salida en fondos monetarios Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de bonos corporativos y letras y bonos del tesoro, todos tienen rating Investment Grade, con una vida media de 2 años y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado del 3,32%. Esta cartera de bonos supone el 37% del fondo. b) Operativa de préstamo de valores. No aplicable. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El Fondo no ha realizado operaciones con derivados a lo largo del periodo. d) Otra información sobre inversiones. MDEF Gestefin, SAU SGIIC ha llegado a acuerdos con distintas gestoras para que sus clientes accedan a clases institucionales a pesar de que no lleguen al importe mínimo requerido, con el consiguiente beneficio para los partícipes. El Fondo mantiene inversión en otras IICs gestionadas, entre otras, por las siguientes gestoras: BNP, AXA, Muzinich, BlackRock, Hermes, Veritas, Magallanes, Melchior, Guardcap, Pacific N/S, Guinness, RWC, Edgewood, Vanguard, Edmond de Rotschild, Schroder, Groupama, Man y Andurand. El porcentaje total invertido en otras IIC supone el 62% de los activos de la cartera del Fondo. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. El Fondo no tiene un objetivo concreto de rentabilidad. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo no tiene definido un presupuesto de riesgo, si bien cabe destacar que el VaR histórico del fondo es 4.51% y la volatilidad 2.53% para el 2024. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En caso de ejercer derecho de voto en alguno de los títulos que existen en cartera, normalmente será delegado el voto en el presidente del Consejo de Administración de la empresa en cuestión, si bien nos reservamos el derecho a decir el voto en función de los acuerdos que se quieran adoptar. Siempre que se ejerza el derecho del voto será en beneficio del partícipe. El Fondo no ha participado en ninguna Junta de accionistas de las empresas que forman la cartera, por tanto, no ha delegado el voto en el presidente del Consejo de Administración de ninguna entidad. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplicable. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplicable. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. No aplicable. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplicable. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. De cara al 2024, esperamos que la economía a nivel mundial siga desacelarando, aunque los temores a una recesión en USA se están alejando, al menos en el tiempo. Los bancos centrales están empezando a relajar sus políticas monetarias ante la desaceleración de la inflación, lo cual debería ser beneficioso para la renta fija. Si bien, seguimos pensando que las valoraciones de ciertas empresas tecnológicas podrían estar descontando un escenario muy optimista, también creemos que, ante la mejora de la situación macroeconómica, la bolsa debería tener un comportamiento razonable en lo que queda de año. No estamos tomando posiciones extremas, sino que consideramos tener un posicionamiento acorde a momentos de incertidumbre y volatilidad, con una posición elevada en liquidez, que se pueda invertir si se dan oportunidades. En este sentido, si se dieran correcciones en el mercado de renta variable podrían ser buena oportunidad para ir entrando. Asimismo, la renta fija empieza a ofrecer oportunidades tras las subidas de rendimientos. Sin advertencias Sin información Sin información 29137280 150 4.53 29137280 150 4.53