UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2024-07-01 2024-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2024-10-01 2024-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2024-07-01 2024-09-30 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2025-06-30 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2024-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2023-12-31 UNIFOND DINÁMICO, FI 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure UNIFOND DINÁMICO, FI 5058 02 02 2025 EUR Baa1(Moody's) false Unicaja A.M., SGIIC, SA, en cualquier oficina de Unicaja Banco, en Unicorp Patrimonio, S.V. EM apoyoredunigest@grupounicaja.es o patrimonio@grupounicaja.es https://www.unicajaassetmanagement.es 05 Cº Fuente de la Mora, 5 - Ed.1 4ºB - Madrid 28050 EM apoyoredunigest@grupounicaja.es 2016-07-29 07 15 4 en una escala de 1 a 7 Este Fondo promueve características medioambientales o sociales ( art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Se adjunta como anexo al folleto información sobre las características medioambientales o sociales que promueve el fondo. El fondo busca el crecimiento del capital manteniendo su volatilidad anual máxima por debajo del 15%. El Fondo invertirá entre el 70-100% del patrimonio en IIC financieras aptas, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora y se invertirá como máximo un 30% en IIC no armonizadas. Las IIC se seleccionarán según criterios cuantitativos/cualitativos. Se podrá invertir, directa o indirectamente, en activos de renta variable y de renta fija pública/privada, sin predeterminación del porcentaje, incluyendo titulizaciones, bonos convertibles, depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos y hasta un 10% en bonos convertibles contingentes (CoCo), activo de alto riesgo emitido normalmente a perpetuidad con opción de recompra para el emisor, si se produce la contingencia ligada generalmente a que la solvencia del emisor baje de un nivel, se convierten en acciones o sufren una quita, disminuyendo el valor liquidativo del Fondo. No hay predeterminación en cuanto al rating mínimo (hasta 100% en baja calidad crediticia), duración, sector económico, capitalización, divisa, país, emisor y mercado, incluyendo mercados emergentes. En determinados momentos podrá haber una concentración geográfica o sectorial. La exposición al riesgo divisa será del 0-50% de la exposición total. La inversión en renta variable de baja capitalización bursátil y en renta fija de baja calidad puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. La estrategia de inversión del fondo conlleva una alta rotación de la cartera. Esto puede incrementar sus gastos y afectar a la rentabilidad. ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 100% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CREDITO MUY ELEVADO. Podrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo. 01 1.09 0.00 1.09 0.00 1.37 2.13 1.37 1.94 3 CLASE I UNIFOND DINÁMICO, FI EUR 1146.04 0.00 1 0 0.00 0.00 false 1.000.000,00 Euros 9908 0 0 0 8.6451 0.0000 0.0000 0.0000 0.25 0.25 0.25 0.25 01 0.03 0.03 01 4.47 -4.18 2025-04-04 2.24 2025-04-10 01 15.43 23.89 0.44 0.64 0.36 0.28 true GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 11 de Marzo de 2022 1 CLASE A UNIFOND DINÁMICO, FI EUR 28726550.84 29868892.25 8585 8538 0.00 0.00 false 6,00 Euros 247399512 250501033 270611134 219450262 8.6122 8.3867 7.4868 6.4346 0.82 0.82 0.82 0.82 01 0.04 0.04 01 2.69 4.21 -1.46 -0.05 3.27 12.02 16.35 -4.18 -4.18 2025-04-04 2025-04-04 2.24 2.24 2025-04-10 2025-04-10 01 13.19 15.44 10.56 9.09 12.62 9.92 10.11 19.67 23.89 14.53 12.94 13.98 13.32 14.16 0.46 0.44 0.49 0.60 0.56 0.56 3.06 8.27 8.27 8.53 8.57 8.66 8.57 10.29 1.22 0.61 0.60 0.62 0.62 2.48 2.44 2.16 1.94 true GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 11 de Marzo de 2022 2 CLASE C UNIFOND DINÁMICO, FI EUR 1702.59 1702.59 1 1 0.00 0.00 false 6,00 Euros 15427 14940 31324 2383626 9.0606 8.7751 7.7494 6.5887 0.28 0.28 0.28 0.28 01 0.03 0.03 01 3.25 4.50 -1.19 0.22 3.55 13.24 17.62 -4.18 -4.18 2025-04-04 2025-04-04 2.24 2.24 2025-04-10 2025-04-10 01 13.19 15.43 10.56 9.08 12.62 9.92 10.11 19.67 23.89 14.53 12.94 13.98 13.32 14.16 0.46 0.44 0.49 0.60 0.56 0.56 3.06 8.18 8.18 8.45 8.48 8.58 8.48 10.21 0.67 0.33 0.33 0.34 0.35 1.40 1.34 1.10 0.92 true GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 11 de Marzo de 2022 221296129 228736705 5000000 0 216295858 228736705 271 0 0 0 42893359 15861823 -12922157 5917445 251267331 250515973 250515973.31 256401803.07 250515973.31 -2.25 -5.50 -2.25 -60.49 0 0 0 0 2.55 3.20 2.55 245.70 3.38 4 3.38 345.22 0.11 0.17 0.11 -35.32 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.61 0.25 2.61 920.34 0.92 3.51 0.92 -74.68 -0.26 0.07 -0.26 -465.12 0 0 0 0 -0.88 -0.90 -0.88 22.09 -0.82 -0.83 -0.82 -4.94 -0.04 -0.04 -0.04 0.24 -0.01 -0.01 -0.01 31.51 0 0 0 44.61 -0.01 -0.02 -0.01 -49.33 0.05 0.10 0.05 -121.61 0 0 0 0 0.05 0.08 0.05 -39.08 0 0.02 0 -82.53 251267330.89 250515973.31 251267330.89 ES0000012E69 REPO|CECABANK|1,980|2025-07-01 EUR 833000.00 0.33 0.00 0.00 ES0000012G42 REPO|CECABANK|1,980|2025-07-01 EUR 833000.00 0.33 0.00 0.00 ES0000012K61 REPO|CECABANK|1,980|2025-07-01 EUR 833000.00 0.33 0.00 0.00 ES0000012B39 REPO|CECABANK|1,980|2025-07-01 EUR 835000.00 0.33 0.00 0.00 ES0000012H58 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EURO STOXX BANKS PRICE EUR Compra Futuro|EURO STOXX BANKS PRICE EUR|50| 16690800 02 FTSE 100 Compra Futuro|FTSE 100|10| 8628023 02 MSCI EM CR USD Compra Futuro|MSCI EM CR USD|50| 3532976 02 NASDAQ 100 Compra Futuro|NASDAQ 100|20| 12495347 02 RUSSELL 2000 INDEX Venta Futuro|RUSSELL 2000 INDEX|50| 12782807 02 SUBYACENTE SOBRE MSCI ASIA Compra Futuro|SUBYACENTE SOBRE MSCI ASIA|100| 2601091 02 SUBYACENTE SOBRE STANDARD & POOR'S Venta Futuro|SUBYACENTE SOBRE STANDARD & POOR'S|50 6006763 02 62737807 AUSTRALIAN GOVERNMENT Compra Futuro|AUSTRALIAN GOVERNMENT|8719| 12959321 02 BUND10 Compra Futuro|BUND10|1000|Fisica 6000000 02 GUKG10 Compra Futuro|GUKG10|1000|Fisica 13938278 02 USTNOTE 2 Compra Futuro|USTNOTE 2|2000|Fisica 15456629 02 48354228 111092035 false false false false false false false true false false h) La CNMV, el 07/02/2025, resolvió verificar y registrar a solicitud de UNICAJA ASSET MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A., como entidad Gestora, y de CECABANK, S.A., como entidad Depositaria, la actualización del folleto de UNIFOND DINAMICO, FI (inscrito en el Registro Administrativo de Fondos de Inversión de carácter financiero con el número 5058), al objeto de elevar la comisión de depositaria de la Clase A. Asimismo inscribir en el registro de la IIC las siguientes clases de participaciones: CLASE I CLASE P false false false false false false true true g.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en Unicaja Banco durante el periodo de referencia de este informe se han generado unos intereses de 679,02 euros. g.2) A lo largo del periodo de referencia el fondo ha realizado operaciones de simultáneas a día sobre deuda pública con Unicaja Banco generando unos intereses asociados a dichas operaciones por importe total de 271,25 euros. h.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en el depositario durante el periodo de referencia de este informe, se han generado unos intereses de 107.501,36 euros. h.2) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente, para la gestión de las garantías, por las operaciones de futuros que se han realizado durante el periodo, se han generado unos intereses que han sido de 24.699,90 euros. h.3) El contravalor en EUR del importe de las operaciones de divisas que el fondo ha realizado con el depositario durante el periodo ha sido de 57.021.143,55 euros. No hay gastos asociados a las mismas. h.4) Los gastos que el depositario ha repercutido al fondo por las operaciones de renta variable durante el periodo de referencia han sido de 20.764,23euros. h.5) El importe de los gastos de la operativa EMIR realizada con el depositario durante el periodo de referencia es de 479,65 euros. h.6) La Gestora dispone de procedimientos y normas de conducta respecto a las operaciones vinculadas, en los términos previstos en los artículos 67 de la LIIC, 138 y 139 del Real Decreto 1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversión colectiva y cuenta con un procedimiento simplificado de operaciones vinculadas repetitivas. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados El primer semestre del año ha estado marcado por la geopolítica, las decisiones del gobierno americano en materia arancelaria así como los conflictos bélicos que estamos viendo están marcando la tendencia de los mercados. A nivel económico, a día de hoy, todavía no hemos visto reflejado en las variables económicas la incidencia de las políticas que quiere implementar Donald Trump en cuanto a los aranceles. En materia arancelaria, desde el inicio de la campaña electoral americana a mediados del pasado año Donald Trump ya dejó claro que iba a cambiar las reglas del comercio entre EE.UU y el resto de países. Según su opinión, EE.UU tiene un claro déficit comercial que implica pérdida de competitividad respecto al resto del mundo. El inicio de los anuncios de aranceles fue, prácticamente, el mismo día de la toma de posesión penalizando a países como Canadá, México o China con la excusa del fentanilo. Posteriormente, el llamado día de la liberación Trump anunció una batería de aranceles indiscriminados a la mayor parte de países del mundo. Ante este último paso, todos los países reaccionaron con aranceles recíprocos sobre los productos americanos lo que desencadenó que el gobierno de EE.UU acordara prórrogas de 90 días para implementar las tarifas. Esta prórroga finaliza a principios del mes de julio, por lo que veremos en el segundo semestre del año las consecuencias del nuevo reordenamiento del comercio global. Lo que si parece es que el tipo medio tarifario de EE.UU frente al resto del mundo puede incrementarse hasta niveles del 10-15% frente a unas tarifas cercanas al 0% antes de la llegada del nuevo gobierno a la Casa Blanca. Las implicaciones que puede tener el incremento de las tarifas comerciales son múltiples y puede que muy dañinas para la economía mundial, desde un incremento en las tasas de inflación a una reducción del crecimiento mundial. Por el momento los datos de actividad, especialmente en EE.UU, siguen sin reflejar un deterioro significativo debido fundamentalmente a la anticipación de compras y acumulación de inventarios en los meses previos a su inicio. Estamos observando una brecha importante entre el soft data (datos estimados) y el hard data (datos reales) que con toda seguridad se cerrará a medida que avance el año y empiece a verse el impacto negativo sobre el crecimiento. Antes esta guerra comercial, hemos visto un movimiento positivo en Europa en materia económica con la implementación de medidas fiscales importantes. Nos referimos al programa de infraestructuras que ha a probado Alemania para modernizar el país, así como al programa de defensa por parte de la Unión Europea. Esto puede tener implicaciones sobre el crecimiento de la zona Euro, impulsando la economía un 0,50% anual para los próximos 10 años. Además, nuestro continente está alcanzando acuerdos con otros países para evitar depender en exceso de EE.UU. Respecto a China, principal objetivo de la guerra arancelaria de Trump, las medidas que ha adoptado, no solo desde el inicio del conflicto comercial si no desde hace dos décadas, ha sido el sustituir a EE.UU como mayor proveedor de bienes globales por países como Europa o de virar sus exportaciones hacia economías de la zona (Tailandia, Vietnam o Indonesia). Además, el gobierno sigue tratando de estimular el consumo doméstico mediante estímulos fiscales. El problema es que sigue sin afrontar de una manera contundente el problema inmobiliario que sigue representando una de las fuentes principales de riesgo. El segundo tema geopolítico, que hemos comentado al inicio y que está generando incertidumbre en los mercados, ha sido el gran número de conflictos bélicos que estamos teniendo a nivel mundial. Al ya antiguo conflicto entre Ucrania y Rusia, se añade el tema de Oriente Medio. Tras el salvaje ataque de Hamas en un festival en Israel, este país a respondido con ataques indiscriminados hacia Palestina y, por último, hacia Irán. País con reactores nucleares, que EE.UU atacó a finales de este semestre. Por su parte, Irán amenazó con cerrar el estrecho de Ormuz si no se paraban los ataques con lo que supone para el comercio mundial. Antes todas estas incertidumbres, las variables económicas todavía no reflejan lo que está sucediendo, aunque se han revisado las cifras de crecimiento a la baja y las de inflación en EE.UU al alza. En este sentido, para el año 2025 la estimación de crecimiento de la economía americana ha pasado del 2,0% al 1,2% y la de Europa del 0,9% al 0,5%. Respecto a los datos de inflación, la previsión de crecimiento de los precios en EE.UU se sube desde el 2,6% al 3,2% para este año y las de Europa se rebaja una décima desde el 2,0% al 1,9%. En Asía, Japón goza de un crecimiento de 0,9% anualizado en el 1S, aunque acompañado de una inflación de 3,5% para la general y 3,3% para la subyacente. China parece que está recuperando la tasa de crecimiento prevista por el gobierno, cercana al 5% con unas tasas de inflación sin variaciones para este año. Sin embargo, como hemos comentado, todavía no se observan los impactos que pudieran tener las tarifas arancelarias comentadas anteriormente, En este contexto de incertidumbre, los principales bancos centrales y especialmente la FED se encuentran ante una encrucijada de cara a fijar posición en política monetaria. Deberán ponderar entre el deterioro del crecimiento esperado y la posibilidad de ver presiones inflacionistas derivadas de la guerra comercial y del ruido geopolítico de los últimos meses, especialmente ahora con el recrudecimiento de las tensiones en Oriente Medio y el repunte de los precios del petróleo. Hasta después del verano no esperamos nuevas bajadas del tipo de intervención, aunque si pensamos que si el deterioro del crecimiento es importante, se retomen en la última parte del año. Mantenemos las previsiones de tipos para final de año en el 3,75% para la FED aunque el mercado descuenta incluso más. En el caso del Banco Central Europeo, con mayor margen podríamos alcanzar el 1,75% a final de año, después de haber rebajado desde el 3,00% de finales del pasado año hasta el 2,00% actual tras rebajar los tipos de interés 4 veces. Por su parte el Banco de Japón se resiste por el momento a acometer subidas adicionales a la realizada en enero preocupado por la incertidumbre económica global. Con todo esperamos al menos una subida adicional. Evolución de la renta fija Las rentabilidades soberanas en EEUU estrecharon durante el semestre siguiendo la idea de que la debilidad económica y la volatilidad irían en aumento con el paso del tiempo. La incertidumbre arancelaria y el riesgo geopolítico implican debilidad económica y, por lo tanto, una mayor flexibilidad por parte de la Reserva Federal. Acabando el soberano americano a diez años con un estrechamiento de 34 pb hasta niveles del 4,23% y el 2 años, más correlacionado con las medidas de política monetaria, cayendo hasta niveles del 3,72%, desde finales del 2024 que cotizó en 4,24%, lo que supone un estrechamiento superior a los 52 pb. En Europa, comportamiento dispar entre los plazos cortos y los largos. El soberano alemán a diez años amplió desde el 2,36% hasta el 2,60% como consecuencia de los planes de expansión fiscal planteados en Europa, y sin embargo la referencia alemana a dos años estrechó desde 2,08% hasta el 1,85% en línea con las medidas de política monetaria adoptadas por el BCE. Hay que destacar, que los países periféricos europeos han tenido un movimiento similar en ambos plazos, pero de menor cuantía. La deuda corporativa en general estrechó suavemente. En un principio acompañó al movimiento de estrechamiento de las rentabilidades soberanas y de los tipos de referencia de los bancos centrales para posteriormente ampliar acompañando a las rentabilidades soberanas. La deuda corporativa euro con grado de inversión estrechó en el semestre (medido por el Itraxx Main) 3.14 puntos, pasando de niveles de 57 a 54,5; la deuda corporativa euro con grado de High Yield (medido por el Itraxx Xover), estrechó 30,5 puntos, desde 313 a 282 y el grado de subordinación redujo 10 puntos pasando de 136 a 128. Dado el buen comportamiento de la renta variable europea, el crédito más arriesgado se ha movido en la misma línea positiva que los mercados bursátiles. En EEUU, tanto el crédito con grado de inversión como el crédito High Yiel han sufrido ligeras pérdidas como consecuencia de la incertidumbre que está experimentando el mercado americano. Evolución de la renta variable Tras varios años de mejor comportamiento de la renta variable americana frente a la europea, dentro del tono positivo de las bolsas hemos visto que las plazas bursátiles de nuestro continente han tenido revalorizaciones superiores a las de EEUU como consecuencia de una menor percepción de riesgo en Europa frente a la volatilidad vista al otro lado del Atlántico y a una mayor flexibilidad por parte del BCE frente a la Reserva Federal americana. El SP500 norteamericano consiguió una rentabilidad durante el semestre de un 5,50%, impulsado por los sectores industriales, en donde se incluye el sector de defensa, servicios de consumo que rindieron un 11,96% y un 10,62% respectivamente. Por el lado negativo, destaca la caída del -4,22% del sector de consumo discrecional y la ligera perdida del sector energético. En la Eurozona, como hemos comentado, las rentabilidades fueron superiores a las americanas, debido a las rebajas de tipos por parte del BCE y a los programas de expansión fiscal tanto de Alemania como de la zona Euro, revalorizándose el índice europeo un +8,32%. Por países, destaca la fuerte revalorización de Alemania y de España, el primero apoyado por el programa de infraestructuras y el segundo por el buen comportamiento del sector financiero, con revalorizaciones del +20,09% y del +20,67% respectivamente. Sin embargo, Francia ha tenido un aligera subida del +3,86% debido a la fuerte incertidumbre política que se está observando en el gobierno francés. A nivel sectorial, destaca la subida del sector financiero, +37,63%, apoyado en los buenos resultados empresariales y en las noticias de consolidación bancaria, y la del sector de la construcción, +23,77%, gracias al empuje por el programa de infraestructuras alemán. Por el lado negativo, destaca la caída del -14,5% del sector de bienes de consumo y del -9,31% del sector de ventas minoristas. Japón, ofreció un +1,49%% (índice Nikkei). La subida de 0.15% en la tasa oficial por parte del Banco de Japón y la posterior apreciación del Yen, lastraron a la bolsa que tiene un fuerte componente exportador. El MSCI de Mercados Emergentes, ofreció una rentabilidad positiva de +13,70%, con Europa Emergente a la cabeza con un +32,83%, Latinoamérica, +26,28%, y Corea del Sur, +28,01%, gracias al cambio de gobierno que hemos visto en el país. China, por su parte con muy poco movimiento, +0,03%, como consecuencia de ser el principal penalizado de la guerra arancelaria. Evolución de la divisa Las actuaciones de los bancos centrales han marcado la evolución de las divisas. Los movimientos por parte del BCE así como la falta de éstos por parte de la Reserva Federal, ante la incertidumbre que hay en EEUU, ha llevado a una fuerte apreciación del Euro frente al dólar, pasando de cotizar a finales del 2024 en niveles del 1,035 al 1,18 que tenemos actualmente. El índice DXY que relaciona al dólar frente a las principales divisas mundiales, se depreció un -10,7% en línea con el movimiento del eurodólar y de las divisas emergentes que se han apreciado cerca de un 8%, y frente al yen, el dólar se depreció otro 8% desde 157,20 hasta 144,03 yen/usd. Evolución de las materias primas La evolución del precio del petróleo ha dependido de una oferta ampliamente excedentaria y una demanda más floja de lo que se estaba esperando. La oferta de petróleo ha aumentado de forma importante desde los países no OPEP+ (Guyana, Canadá, EEUU y otros actores latinoamericanos), no siendo capaces los recortes autoimpuestos por parte de la OPEP+ de compensar esa nueva oferta. Por el lado de la demanda, aunque se prevén aumentos importantes en el futuro, la debilidad del crecimiento chino y la tendencia de la electrificación de la economía han jugado en contra. Además, los conflictos geopolíticos no han tenido una influencia significativa, simplemente puntual. Así, el precio del crudo Brent corrigió en el primer semestre desde niveles de 72,63 hasta 66,74 usd/barril, una caída del -8,11%, manteniéndose en la mayor parte del cuarto trimestre en un rango lateral entre 60 y 75 usd/barril. El oro se ha revalorizado en el semestre un 25,86%. En este período ha sido el activo refugio por excelencia empujado por las fuertes compras que están realizando los banco centrales de todo el mundo. Cerrando el período, cerca del máximo histórico de 3.400 dólares la onza, en 3.303 dólares. Se espera que mantenga esta tendencia en los próximos meses dada la incertidumbre que estamos teniendo. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Durante el período el fondo estuvo invertido mayoritariamente en fondos de terceros, futuros y en liquidez. En renta fija hemos incrementado la duración de la cartera desde 1,88 años a 2,23 años, gestionando la duración de manera muy activa. Si bien en la primera parte del período manteníamos una mayor duración en EE.UU, a raíz del anuncio por parte del gobierno alemán de la aprobación de un programa de expansión fiscal y el posterior fuerte incremento de los tipos de interés en la principal economía de la zona Euro, decidimos cambiar la duración que teníamos en EEUU a través del 10 años por duración en Alemania en el mismo plazo. El ligero cambio de duración al final del período se realizo con el incremento en la posición en el 10 años de UK y de Australia, ya que ambos alcanzaron niveles que considerábamos interesantes. Por otra parte, hemos sustituido exposición a bonos de alto rendimiento por deuda subordinada, emitida por los bancos europeos, ante el riesgo de un incremento de los impagos de los bonos high yield y lo bien posicionados, tanto a nivel regulatorio como de ratios de capital, que se encuentra el sector financiero en Europa. En renta fija emergente, hemos mantenido las posiciones, seguimos apostando por crédito de Latinoamérica o gobiernos de mercados frontera. Por último, hemos realizado múltiples cambios en las carteras de los fondos de renta fija con la idea de reducir de manera importante las comisiones indirectas de los fondos. Cerrando el período con una exposición a renta fija cercanas al 91%. En renta variable, a raíz del inicio de la guerra arancelaria por parte de EE.UU frente al resto del mundo y para evitar un incremento importante de la volatilidad del fondo decidimos tomar varias medidas. En primer lugar reducir la exposición a renta variable de manera importante, bajando la posición hasta el 70%. En segundo lugar, cambiamos parte de la exposición que teníamos en EE.UU a otras áreas geográficas las cuales pensábamos que sufrirían menos que los índices americanos, nos referimos a Europa y a Japón, dando en nuestro continente un mayor peso a Alemania, tras la aprobación de las nuevas políticas fiscales, al sector inmobiliario con la posible revalorización por las rebajas de tipos en la zona Euro y al sector financiero. Además, tal y como hemos comentado en renta fija, hemos reestructurado las carteras con la idea de reducir de manera importante las comisiones indirectas de los fondos. Respecto a la pequeña capitalización, seguimos viendo valor en esta tipología de estrategia tanto en EE.UU como en Europa. Por último, aunque de una manera conservadora, seguimos teniendo posiciones en renta variable emergente aunque no tenemos grandes posiciones en China ya que la guerra arancelaria sigue pesando en el gigante asiático. c) Índice de referencia. El fondo no tiene índice de referencia, es un fondo global con un objetivo de volatilidad anual inferior al 15%. Al no tener índice de referencia el fondo, a modo comparativo la Letra del Tesoro registró durante el periodo una rentabilidad del 2,43%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El fondo ha obtenido una rentabilidad en el semestre para su clase A del 2,69%. El patrimonio de la clase A del fondo al cierre del periodo ascendía a 247.399.519,06 euros, lo que supone una variación del -1,24%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase A cuenta con un total de 8.585 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del 0,55%. La clase A del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,86% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase A ha sido de 1,22%. El patrimonio de la clase P del fondo al cierre del periodo ascendía a 3.842.484,60 euros. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase P cuenta con un total de 10 partícipes. La clase P del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,86% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase P ha sido de 0,80%. El patrimonio de la clase C del fondo al cierre del periodo ascendía a 15.426,51 euros, lo que supone una variación del 3,25%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase C cuenta con un total de 1 partícipe, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del 0,00%. La clase C del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,86% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase C ha sido de 0,67%. El patrimonio de la clase I del fondo al cierre del periodo ascendía a 9.907,69 euros. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase I cuenta con un total de 1 partícipe. La clase I del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,86% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase I ha sido de 0,64%. El fondo obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el periodo del 2,55%: 2,61% por la inversión en derivados, 0,92% por la inversión en IICs, -0,26% por inversión en divisa, 0,11 por intereses, 0,00% por otros ingresos, 0,05% de comisiones retrocedidas por la inversión en otros fondos de terceros y -0,88% por gastos directos (Tabla 2.4.). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. El fondo lo ha hecho mejor en relativo con otros fondos gestionados por Unicaja A.M. con la misma vocación inversora, Global, que subieron en media +2,22%. La justificación es por el mayor peso en renta variable que los fondos de la categoría. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Durante el semestre, el fondo estuvo invertido mayoritariamente en otros fondos de terceros y, en menor porcentaje, en derivados y liquidez. Las principales gestoras en las que el fondo estaba invertido a cierre del período fueron Blackrock (10,12%), Allianz (9,48%) y Fisher (6,12%). El total de inversión en fondos de inversión y ETF´s a cierre del semestre era de 86,09%. El fondo terminó el periodo invertido en fondos y derivados de renta variable en torno al 68,15%, generando en el período una rentabilidad positiva de un +2,45%. En general, el peso en EEUU y Europa es similar, 29,96% y 27,62% respectivamente. Así mismo, seguimos manteniendo posiciones en Japón (3,83%) o en países emergentes (6,74%). Destacando en el período el aporte positivo de la renta variable europea que compensa las pérdidas sufridas en EE.UU En renta fija, el fondo terminó el período invertido en un 47%. La estrategia obtuvo una rentabilidad positiva del +0,38%, en donde todas las estrategias han aportado valor. Destacar las posiciones en fondos que invierten en bonos convertibles, la deuda de gobierno y, por último, la renta fija emergente. El fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Artículo 8: invierte en estrategias que promueven características ambientales o sociales, pero no tienen como objetivo principal la inversión sostenible. Al tratarse de un Fondo que promueve características medioambientales y/o sociales (art. 8. Reglamento (UE) 2019/2088), la Información concreta de las inversiones, con respecto a dichas características, se encuentra en el anexo de sostenibilidad presentado como documento adicional a las cuentas anuales del Fondo. El fondo invierte en activos que en su mayoría integran criterios extra financieros de carácter medioambiental o social y de gobernanza dentro de su proceso inversor. Cada vez toman mayor importancia los factores ASG para el desempeño financiero de las compañías, de tal forma que aquellas que mejor gestionan sus riesgos relacionados con aspectos medioambientales, sociales y dan relevancia al buen gobierno cobran atractivo para los inversores en detrimento de aquellas que no lo hacen, y que son percibidas como fuente de potenciales riesgos. A 30 de junio de 2025 la inversión en CECABANK, S.A. de activos financieros, depósitos, derivados e hipotecarios es del 17,06%. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos No se han pactado adquisiciones temporales de activos a un plazo superior a 7 días. El fondo no mantiene derivados en mercados organizados como cobertura. Como inversión, se utilizaron futuros sobre índices de renta variable y de tipos de interés. No se han utilizado derivados de mercados no organizados u OTC. El grado de apalancamiento medio en el período ha sido de 77,38% Esta cifra recoge la exposición directa y la indirecta (vía inversión en otros fondos de terceros). En exposición directa a cierre del semestre (Tabla 3.3) el fondo tenía como inversión, futuros vendidos sobre el Russell 2000 y del S&P 500. Así como futuros comprados sobre el bono a 2 años americano, el 10 años australiano, el 10 años inglés y el 10 años alemán en renta fija, y en renta variable futuros del MSCI Asia, FTSE 100, Eurostoxx 50 de bancos, MSCI Emergente, MSCI Asia y del Nasdaq. La rentabilidad obtenida en el período por el uso de derivados fue de +2,61%. d) Otra información sobre inversiones. La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. La Sociedad Gestora no ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. Una Comisión Independiente de la Sociedad Gestora si fuera necesario, verificaría que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de credito muy elevado. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo ha tenido una volatilidad acumulada en el año del 13,19%, que se utiliza como medida de riesgo. A modo comparativo la volatilidad de la Letra del Tesoro a un año se ha situado en el 0,46%. Hay que indicar que mayor volatilidad significa mayor riesgo. Para el cumplimiento del límite de exposición máxima al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados se aplica la metodología del compromiso. Para dicho cómputo no se tienen en cuenta aquellas operaciones a plazo que se corresponden con la operativa habitual de contado del mercado en el que se realizan. Estas operaciones no suponen un riesgo de contraparte ya que se liquidan en condiciones de entrega contra pago. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. No aplica 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Respecto a la renta fija, si bien los Bancos Centrales y las situaciones bélicas, siguen acaparando gran parte de los titulares, el foco principal lo acapara D. Trump y su política. Las negociaciones sobre los aranceles y sus presiones sobre la Reserva Federal USA para que reduzca los tipos de interés de forma agresiva, han marcado la evolución de los mercados en los últimos meses, y previsiblemente lo seguirá haciendo durante el segundo semestre de 2025. El impacto final que tengan los aranceles sobre los precios y la actividad económica marcará el paso de las autoridades monetarias, que por el momento han preferido mantenerse cautas a la espera de tener una mayor cantidad de datos económicos. De cara a la segunda mitad del año, podríamos ver al BCE reducir su tipo de referencia en 25pb, llevando la facilidad de depósito al 1,75%, mientras la Fed, que no ha rebajado sus tipos este año, podría realizar dos rebajas, de 25pb cada una, en el último trimestre del año (dejando el rango en el 3,75%-4%). La actividad en primario ha sido notable durante la primera mitad del año, apoyada por la elevada liquidez, con un comportamiento robusto de los mercados secundarios, que han llevado los diferenciales de crédito a mínimos, con una destacable compresión en las primas relativas de las referencias subordinadas y las estructuras de capital. En este contexto, tenemos una visión favorable sobre la duración soberana europea, estando algo más cautos en las posiciones USA, con los riesgos al alza en aumento, y seguimos siendo prudentes en la toma de duración en deuda corporativa, con una visión agregada positiva sobre la renta fija. Los agresivos planes fiscales anunciados por Alemania y Francia, han vuelto a favorecer la evolución de la prima de riesgo periférica, con la curva española moviéndose en el rango 57pb-76pb, finalizando el periodo en los 61pb, a pesar del ruido político en España. De cara al próximo semestre, la situación política en España podría pesar sobre la prima, si bien parece difícil que podamos romper la parte alta del rango reciente (76pb), con más recorrido hacia la parte baja, impulsada por la presión que un programa de emisiones más elevado (plan fiscal) pueda ejercer sobre la curva alemana. Respecto a la renta variable, como hemos venido diciendo durante el primer semestre los mercados financieros han vivido, sufrido e interiorizado con las incertidumbres creadas por el conflicto arancelario, las tensiones geopolíticas en Ucrania y Oriente Medio y el anuncio de incrementos de los déficits y de la deuda soberana tanto en EEUU como en Europa. Pensamos que la situación final resultante, sea cual sea el final del tema arancelario (al menos quedará el arancel genérico del 10%) será peor que la de partida en cuanto a crecimiento, inflación y su repercusión sobre beneficios. Por ello y a pesar de las importantes rebajas de estimaciones de beneficios tanto en EEUU como en Europa, los mercados están en máximos, por lo que no descartamos una sana corrección que daría fuelle a las bolsas para el resto del año. A nivel táctico y para el próximo semestre preferimos la exposición europea a la norteamericana, con especial preferencia por los mercados del Sur de Europa, debido a la menor exposición a EEUU que los del Norte y por su exposición a emergentes latinoamericanos, la zona emergente que mejor parada sale en el tema arancelario. Pensamos que un mayor grado de integración y desregulación europea unida a los paquetes fiscales de infraestructuras alemanes y de defensa europea, así como a la política ya efectuada de bajada de 200 pb por parte del BCE, compensaran los efectos adversos provenientes de los aranceles y darán aire a la economía europea en este año y la impulsaran en los próximos. A nivel de sectores preferimos los de baja exposición a EEUU como utilities, inmobiliario, bancos, servicios financieros, comercio minorista y viajes y ocio. Además, intentamos buscar empresas con sólidos balances, baja deuda en relación con los de su sector, generación de caja estable y remuneración atractiva al accionista. Por todo ello, pensamos que el próximo semestre puede ser un buen semestre para las bolsas en general. No aplicable. No aplica 267589378 11176 1.17 0 0 0.00 110555404 13402 5.25 1414722510 55228 1.71 30031278 2388 8.57 237386571 9007 0.84 44145957 2380 22.23 125582536 22581 13.97 0 0 0.00 0 0 0.00 269242489 8482 2.05 0 0 0.00 1003440047 39069 2.84 2837718427 100355 2.22 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 1772936780 39952 1.05 0 0 0.00 2130029960 59964 1.17 10243381337 363984 2.01