UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2025-06-30 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2024-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2023-12-31 UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE 1755 02 04 2025 EUR A3 (Moody's) false Unicaja A.M., SGIIC, SA, en cualquier oficina de Unicaja Banco, en Unicorp Patrimonio, S.V. EM apoyoredunigest@grupounicaja.es o patrimonio@grupounicaja.es https://www.unicajaassetmanagement.es 05 C/ Marqués de Villamagna, 6 - 28001 Madrid EM apoyoredunigest@grupounicaja.es 1999-03-05 06 06 3 en una escala de 1 a 7 Este Fondo promueve características medioambientales o sociales ( art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Se adjunta como anexo al folleto información sobre las características medioambientales o sociales que promueve el fondo. La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 65% MSCI Euro Net Total Return Local Index y 35% Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 1-5 Year TR Index. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos, no estando gestionado el fondo en referencia a dicho indice (el fondo es activo). Además de criterios financieros se promueven características sociales, medioambientales y de gobierno corporativo (ASG) a través de criterios excluyentes y valorativos. Invierte, directa/indirectamente (0-100% a través de IIC) 30-75% de exposición total en renta variable y el resto en renta fija pública (solo países con índice ONU de desarrollo humano alto/muy alto) o privada, incluyendo depósitos, instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, bonos verdes/sociales, hasta 25% en deuda subordinada (derecho cobro posterior a acreedores comunes) y hasta 8% en bonos convertibles/contingentes convertibles (normalmente perpetuos y, si se produce la contingencia, pueden convertirse en acciones o aplicar quita al nominal (esto afecta negativamente al valor liquidativo)). Sin predeterminación por capitalización/sectores/duración media cartera renta fija o rating emisiones/emisores (toda la renta fija podrá ser de baja calidad). La inversión en baja capitalización o baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del FI Emisores/mercados OCDE (principalmente zona euro) y hasta 15% no OCDE/emergentes. Podrá existir concentración geográfica/ sectorial Renta variable no euro mas riesgo divisa:0-30%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. ESTE FONDO PUEDE INVERTIR UN PORCENTAJE DEL 70% EN EMISIONES DE RENTA FIJA DE BAJA CALIDAD CREDITICIA, POR LO QUE TIENE UN RIESGO DE CRÉDITO MUY ELEVADO. DATOS GENERALES DEL FOND Podrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo. 01 0.36 0.00 0.26 0.00 1.56 1.89 1.73 2.92 3 CLASE B U.MIXTO RTA VBLE,FI EUR 863.82 0.00 6 0 0.00 0.00 true 6,00 Euros 79786 0 0 0 92.3647 0.0000 0.0000 0.0000 0.63 0.63 0.49 0.49 1.12 1.12 03 0.05 0.05 01 1.77 -0.84 2025-11-18 0.71 2025-10-20 01 5.01 11.67 0.27 0.73 0.37 0.30 true false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 18 de Julio de 2025 4 CLASE I U.MIXTO RTA VBLE,FI EUR 112.65 0.00 1 0 0.00 0.00 false 1.000.000,00 Euros 10441 0 0 0 92.6855 0.0000 0.0000 0.0000 0.24 0.24 0.39 0.39 0.63 0.63 03 0.03 0.03 01 1.97 -0.83 2025-11-18 0.71 2025-10-20 01 5.01 11.67 0.27 0.32 0.16 0.13 true false GraficaVL.png png 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CREDIT COR|2,474|2026-04-30 EUR 100020.00 0.31 100551.00 0.34 FR0013452893 Bonos|TIKEHAU INVESTMENT M|2,250|2026-07-14 EUR 99974.00 0.31 0.00 0.00 FR0013476199 Bonos|BPCE SA|0,250|2026-01-15 EUR 0.00 0.00 97841.00 0.33 XS1040105980 Bonos|PHILIPS MORRIS|2,875|2026-03-03 EUR 100416.00 0.31 100424.00 0.34 XS2451372499 Bonos|AYVENS (AYV FP EQUIT|1,250|2026-03-02 EUR 98390.00 0.30 98811.00 0.33 XS2465792294 Bonos|CELLNEX|2,250|2026-01-12 EUR 100043.00 0.31 99892.00 0.33 XS2067135421 Bonos|CREDIT AGR.IND.|0,375|2025-10-21 EUR 0.00 0.00 99441.00 0.33 XS2576255751 Bonos|NATWEST MARKETS NV|3,005|2026-01-13 EUR 99940.00 0.31 100375.00 0.34 XS2485259670 Bonos|BANCO BILBAO VIZCAYA|3,049|2025-11-26 EUR 0.00 0.00 100346.00 0.34 XS1288858548 Bonos|BANQUE FED CRED MUTU|3,000|2025-09-11 EUR 0.00 0.00 99977.00 0.33 897286.00 2.74 1293312.00 4.33 7358652.00 22.51 5206123.00 17.41 7358652.00 22.51 5206123.00 17.41 FR0000120073 Acciones|AIR LIQUIDE EUR 287186.00 0.88 402121.00 1.34 BE0974293251 Acciones|ANHEUSER-BUSCH INBEV EUR 261050.00 0.80 313797.00 1.05 US0382221051 Acciones|APPLIED MATERIALS USD 358167.00 1.10 383153.00 1.28 NL0010273215 Acciones|ASML EUR 655115.00 2.00 703349.00 2.35 FR0000120628 Acciones|AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS EUR 423813.00 1.30 573213.00 1.92 GB0002634946 Acciones|BAE SYSTEMS GBP 325350.00 1.00 446671.00 1.49 IT0000072618 Acciones|BANCA INTESA SPA EUR 409348.00 1.25 352721.00 1.18 DE0005200000 Acciones|BEIERSDORF AG EUR 57988.00 0.18 52021.00 0.17 DE0005190003 Acciones|BMW EUR 137195.00 0.42 76366.00 0.26 IT0000066123 Acciones|BPER BANCA SPA EUR 322712.00 0.99 0.00 0.00 GB00BDCPN049 Acciones|COCA COLA EUR 247499.00 0.76 276612.00 0.93 FR0000064578 Acciones|COVIVIO EUR 75231.00 0.23 72935.00 0.24 DE0005557508 Acciones|DEUTSCHE TELECOM AG EUR 347050.00 1.06 516239.00 1.73 DE0007100000 Acciones|DAIMLER BENZ AG EUR 151557.00 0.46 76374.00 0.26 FR0000120644 Acciones|DANONE EUR 229956.00 0.70 216056.00 0.72 GB0002374006 Acciones|DIAGEO GBP 0.00 0.00 97013.00 0.32 DE000ENAG999 Acciones|E.ON AG EUR 267707.00 0.82 298344.00 1.00 NL0000235190 Acciones|EUROP.AERON.DEFENSE EUR 487270.00 1.49 552342.00 1.85 IT0003128367 Acciones|ENEL SPA EUR 792565.00 2.42 634120.00 2.12 PTEDP0AM0009 Acciones|ENERGIAS DE PORTUGAL EUR 49094.00 0.15 0.00 0.00 IT0003132476 Acciones|ENI SPA EUR 158156.00 0.48 176389.00 0.59 FR0000121667 Acciones|ESSILOR INT. EUR 357348.00 1.09 282508.00 0.94 FR0000133308 Acciones|FRANCE TELECOM EUR 240335.00 0.74 0.00 0.00 GB00BNXJB679 Acciones|HBX GROUP INTERNATIONAL EUR 135720.00 0.42 177578.00 0.59 FR0000052292 Acciones|HERMES INTERNATIONAL EUR 239786.00 0.73 510378.00 1.71 GB0004544929 Acciones|IMPERIAL BRANDS PLC GBP 309100.00 0.95 321256.00 1.07 GB00BHJYC057 Acciones|INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP GBP 137991.00 0.42 105555.00 0.35 FR0000121485 Acciones|KERING EUR 85183.00 0.26 66257.00 0.22 NL0011794037 Acciones|KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE NV EUR 174489.00 0.53 155916.00 0.52 FR0000120321 Acciones|L'OREAL EUR 94216.00 0.29 131805.00 0.44 DE000LEG1110 Acciones|LEG INMOBILIEN SE EUR 0.00 0.00 66911.00 0.22 IT0003856405 Acciones|LEONARDO FINMECCANICA SPA EUR 519572.00 1.59 496673.00 1.66 IE000S9YS762 Acciones|LINDE EUR 51042.00 0.16 75222.00 0.25 GB00B0SWJX34 Acciones|LONDON STOCK EXCHANGE PL GBP 75787.00 0.23 118085.00 0.39 FR0000121014 Acciones|LVMH EUR 274770.00 0.84 272540.00 0.91 NL0015002MS2 Acciones|MAGNUM ICE CREAM CO EUR 103645.00 0.32 0.00 0.00 US57636Q1040 Acciones|MASTERCARD INC USD 277039.00 0.85 291761.00 0.98 DE000A0D9PT0 Acciones|MTU AERO ENGINES AG EUR 245868.00 0.75 277996.00 0.93 CH0038863350 Acciones|NESTLE S.A. 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SUBY.FUTURO EURO-STYLE MARZO 2026 Compra Opcion|SUBY.FUTURO EURO-STYLE MARZO 2026|12 1652000 02 1652000 1652000 DJ EURO STOXX 50 Venta Futuro|DJ EURO STOXX 50|10| 1041760 02 1041760 SPOT EUR USD Venta Futuro|SPOT EUR USD|125000| 251393 01 SUBY.FUTURO EURO-STYLE MARZO 2026 Emisión Opcion|SUBY.FUTURO EURO-STYLE MARZO 2026|1 1563500 02 1814893 AUSTRALIAN GOVERNMENT Compra Futuro|AUSTRALIAN GOVERNMENT|8299| 457011 02 BUND10 Compra Futuro|BUND10|1000|Fisica 1156860 02 GUKG10 Compra Futuro|GUKG10|1000|Fisica 412624 02 USTNOTE 10 Compra Futuro|USTNOTE 10|1000|Fisica 1769828 02 USTNOTE 2 Compra Futuro|USTNOTE 2|2000|Fisica 1632786 02 5429109 8285762 false false false false false false false true false true h) La CNMV, el 18/07/2025, resolvió verificar y registrar a solicitud de UNIGEST, S.G.I.I.C., S.A., como entidad Gestora, y de CECABANK, S.A., como entidad Depositaria, la actualización del folleto de UNIFOND MIXTO RENTA VARIABLE, FI (inscrito en el Registro Administrativo de Fondos de Inversión de carácter financiero con el número 1755), al objeto de modificar la política de inversión y elevar la comisión de gestión y depósito de la CLASE C. Asimismo en el registro de la IIC las siguientes clases de participaciones: CLASE B CLASE I CLASE IR CLASE P CLASE PR. j) UNICAJA ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A. comunicó el 16/12/2025 como HECHO RELEVANTE, en relación con todos los fondos de inversión que gestiona, que las órdenes de suscripción y reembolso cursadas por los partícipes, a partir de las 13:00 horas de los próximos días 24 y 31 de diciembre de 2025, se tramitarán junto con las realizadas al día siguiente hábil, en los términos establecidos en el folleto del fondo. La razón deriva del adelanto ocasional de la hora de cierre de los mercados financieros, en los días indicados. false false false false false false true true g) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en Unicaja Banco durante el periodo de referencia de este informe se ha generado un gasto de 9,66 euros. h.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en el depositario durante el periodo de referencia de este informe, se ha generado un gasto de 18.491,10 euros. h.2) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente, para la gestión de las garantías, por las operaciones de futuros que se han realizado durante el periodo, se han generado unos intereses que han sido de 920,11 euros. h.3) El contravalor en EUR del importe de las operaciones de divisas que el fondo ha realizado con el depositario durante el periodo ha sido de 1.233.204,34 euros. No hay gastos asociados a las mismas. h.4) El volumen (en euros) de las operaciones financieras con el emisor del papel, que por sus características han sido gestionadas por el Depositario y realizadas en el periodo ha sido 400.247,94 euros. No hay gastos asociados a las mismas. h.5) Los gastos que el depositario por las operaciones en las que ha actuado como intermediario durante el periodo de referencia han sido de 216,82 euros. h.6) Los gastos que el depositario ha repercutido al fondo por las operaciones de renta variable durante el periodo de referencia han sido de 464,92 euros. h.7) El importe de los gastos de la operativa EMIR realizada con el depositario durante el periodo de referencia es de 488,35 euros. h.8) La Sociedad Gestora ha realizado una suscripción en las clases B, I, P, IR y PR de este fondo por importe total de 50.000 euros (10.000 euros en cada una de las clases), lo que representa un 0,16% sobre el patrimonio medio del periodo de la IIC h.9) La Gestora dispone de procedimientos y normas de conducta respecto a las operaciones vinculadas, en los términos previstos en los artículos 67 de la LIIC, 138 y 139 del Real Decreto 1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversión colectiva y cuenta con un procedimiento simplificado de operaciones vinculadas repetitivas. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados Desde el punto de vista geopolítico, durante la segunda mitad de 2025 se ha venido consolidando un proceso de multipolaridad en los conflictos, con una economía fragmentada por la nueva política arancelaria establecida por los Estados Unidos, focos bélicos a lo largo y ancho del planeta y una menor capacidad de arbitraje por parte de los organismos multilaterales como la ONU. Después de la reelección de Donald Trump la política arancelaria de EE.UU. se volvió mucho más proteccionista, manteniendo la filosofía de America First; desde el primer día de su segundo mandato introdujo aranceles del 10% al 50% sobre importaciones de prácticamente todos los socios comerciales justificándolos tanto por el déficit comercial como por temas como el fentanilo. A partir de julio, entró en una fase menos estridente, aunque no por ello menos disruptiva; lo que a comienzos del año había sido un golpe de fuerza (con aranceles amplios aplicados por emergencia nacional) en la segunda mitad de 2025 evolucionó hacia una combinación de acuerdos selectivos, que en ningún caso supusieron una rectificación, sino más bien un intento de ordenar el caos que las propias medidas habían provocado. El verano trajo acuerdos parciales y treguas temporales en los que Washington cerró un entendimiento con Reino Unido, y de forma más práctica que otra cosa, alcanzó marcos provisionales con China y otros socios clave como Japón, Vietnam, Filipinas e Indonesia; estos ajustes (aplicados desde agosto) se limitaron a modular los nuevos aranceles, reduciendo las tasas para algunos países o sectores e implementando excepciones puntuales. Podemos decir que cerramos el año con al menos dos certezas en esta cuestión: que la nueva política arancelaria no va a ser un fenómeno transitorio y que por lo tanto el sector empresarial tendrá que adaptarse a esta nueva realidad (diversificando proveedores, rediseñando cadenas de suministros, etc.). En cuanto a los conflictos bélicos mencionados, en primer lugar, Rusia parece haber incrementado su ritmo de avance en Ucrania respecto al año pasado con la utilización de drones que permiten conseguir un desgaste continuo sobre la población ucraniana sin grandes movimientos de tropas; a finales de año se han intensificado las negociaciones para alcanzar el alto el fuego, pero el nuevo frente abierto en America Latina con la intervención estadounidense en Venezuela, probablemente no ayude demasiado a la consecución de un acuerdo que cierre un conflicto que se alarga ya desde 2022. Respecto a la situación en Gaza, en octubre se acordó un plan de alto el fuego que incluía, entre otras cuestiones, el cese inicial de los combates, la retirada parcial de las tropas israelíes, el canje de rehenes y presos, y la entrada de ayuda humanitaria. El tercer foco sensible en este momento se sitúa en Taiwan; con las maniobras militares llevadas a cabo durante las últimas fechas alrededor de la isla, Pekin busca demostrar su capacidad de bloqueo, sin llegar a una invasión, y advertir de paso a otros países de los altos costes de una intervención. En términos de actividad, el año pasado ha supuesto un punto de inflexión para la economía mundial; después de un primer semestre marcado por un dinamismo inesperado (impulsado por compras anticipadas y ajustes en las cadenas de suministro ante las tensiones comerciales provocadas por la nueva política de aranceles), el segundo semestre hemos sido testigos de una desaceleración en el ritmo de crecimiento, compatible con la entrada en una fase más madura del ciclo económico; las estimaciones de los principales organismos apuntan a un crecimiento del PIB mundial en 2025 ligeramente por encima del 3% (3.1-3.2%), pero si extrapolamos el comportamiento del segundo semestre a un año completo, podríamos estar hablando de tasas en torno al 2.8%. Entrando en un análisis más detallado, India continuó creciendo por encima del 6%, por un 4.8% de China y un 3.8% de los países emergentes. En los Estados Unidos, si bien la última cifra de PIB publicada correspondiente al tercer trimestre del año ha sorprendido muy positivamente (probablemente desvirtuada por el shutdown de la administración), el consenso de mercado apunta a una deceleración de la actividad durante el segundo semestre apoyada en el enfriamiento del mercado laboral y la consiguiente moderación del consumo. En cuanto a la zona euro, tras un primer semestre distorsionado por las empresas adelantando pedidos y exportaciones, el tercer trimestre de 2025 el PIB crecía a un ritmo del 0.3%, una sorpresa al alza frente a las previsiones de comienzos de año, y una señal de que la demanda interna está soportando mejor de lo esperado la incertidumbre externa. El BCE en sus previsiones de diciembre estimaba un crecimiento agregado para el año completo del 1.4% (en línea con 2024). En cuanto a la inflación, después de un primer semestre marcado por la moderación, a partir de junio asistimos a un fuerte repunte de los precios en los E.E.U.U (el IPC pasa de 2.4% en mayo a un 3% en septiembre); desde entonces los precios han vuelto a dibujar un movimiento a la baja para acabar el año en el 2.7%. En Europa la historia ha sido diferente; tras la moderación del primer semestre, el IPC se ha mantenido estable en torno al objetivo de BCE del 2% (apoyado en la fortaleza del euro). En este entorno, caracterizado por crecimientos algo más moderados e inflaciones a la baja, la política monetaria global durante el semestre ha estado marcada por un tono de prudencia. Tras nueve meses sin cambios en el precio del dinero, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se enfrentaba a un dilema complejo: la inflación sigue mostrando resistencia a alcanzar el objetivo del 2%, y a pesar de ello, el mercado laboral comienza a dar muestras de cierta debilidad. En septiembre, la Fed dio el primer paso, implementando un recorte de 25 puntos básicos por previsión; en declaraciones posteriores Powell insistió en que la solidez de la economía no justificaba ignorar el debilitamiento del mercado laboral. A esta bajada le sucedieron otras dos de la misma magnitud en octubre y diciembre, llevando el tipo de intervención al rango 3.50-3.75%. El BCE por su parte inició el semestre en modo pausa, después de tres bajadas de 25 puntos básicos de enero a mayo. Christine Lagarde subrayó en su última rueda de prensa que la inflación (muy cerca del objetivo del 2%) ya no justificaba nuevas bajadas, pero también advirtió sobre los riesgos externos: tensiones comerciales, revalorización del euro y frágil entorno global. Finalmente, el consejo de BCE ha mantenido los tipos en la Eurozona sin más cambios durante el resto del año (en la actualidad en el 2%). Evolución de la renta fija En los Estados Unidos el periodo estuvo marcado por los tres recortes de tipos efectuados por la Reserva Federal y la consolidación del proceso de desinflación (pese a no haberse conseguido por el momento alcanzar el objetivo del 2%); la combinación de política monetaria y otros factores como la oferta del Tesoro (centrada en los T Bills pero con subastas regulares en el tramo 10-30 años), el fuerte apetito de los inversores por el tramo 2-7 años (motivado por cuestiones de carry y rolldown), los temores a políticas fiscales más expansivas o el incremento de la prima de riesgo por plazo (después de años desaparecida de la ecuación), se ha traducido en un movimiento interesante de positivización en la curva norteamericana, con el spread 2-10 años ampliando 20 p.b. (69 vs. 48). El treasury a 2 años cerró el semestre con caídas de rentabilidad (3,48% vs. 3.75%), mientras que la referencia a 10 años se mantenía razonablemente estable en torno al 4.20% (4.17% vs. 4.23%). En Europa, el cambio de narrativa del BCE (pasando de recortar a consolidar) se ha traducido en una dinámica diferente en términos de estructura de curva; la curva alemana ha conservado los niveles de pendiente 2-10 años de finales de junio (73 vs. 75), pero tanto el bono a 2 años (2.12% vs. 1.86%) como el 10 años (2.85% vs. 2.61%) sufrían correcciones relevantes durante el periodo. En cuanto al comportamiento de los periféricos, el diferencial Italia-Alemania a 10 años se movió en la zona entre 80 y 90 p.b. durante buena parte del semestre, antes de cerrar el ejercicio en torno a los 70 p.b. Respecto al crédito, durante el semestre hemos disfrutado de un entorno estable con un cierto sesgo positivo; tanto el IG como el HY han continuado manteniendo spreads muy estrechos en términos históricos, y solamente el tramo por debajo de BB ha empezado a dar muestras de algo más de pesadez. Evolución de la renta variable Durante el segundo semestre de 2025 hemos asistido a la consolidación de la recuperación iniciada en la primavera, después de unos meses marcados por las tensiones comerciales y las dudas sobre el crecimiento; las bolsas en Europa se apoyaron en la rotación hacia financieros y cíclicos, mientras que la tecnología seguía siendo el motor en EE.UU., y la debilidad del dólar impulsaba los flujos hacia emergentes. Precisamente los mercados emergentes fueron los grandes protagonistas del año, con el MSCI Emerging Markets Total Return acumulando una revalorización del 30,58% en dólares; Latinoamérica destacó como región líder, impulsada por el ciclo de commodities, mientras que Asia brilló especialmente en países como Taiwán, Corea y China, con alzas significativas impulsadas por el sector tecnológico. En los Estados Unidos asistimos a un semestre de consolidación tras el rally tecnológico del primer tramo del año; el S&P500 cerró el curso con una subida acumulada anual del 16.39% (10.32% de junio a diciembre), por un 20.36% en el Nasdaq (14.10% en el semestre) apoyados en unos sólidos resultados y en la narrativa de una Fed más flexible. En Europa también vivimos subidas generalizadas marcadas por las rotaciones sectoriales hacia financieros, energía e industria y fuertes repuntes en determinados países como España, dónde el Ibex 35 sumaba un 49.27% anual (23.70% en el semestre); el Dax se quedaba en un 18.29% anual (9.21% en el semestre). Evolución de la divisa En la segunda mitad de 2025 el euro continuó dando muestras de fortaleza en un escenario global de transición monetaria; tras la fuerte apreciación que tuvo durante la primera mitad del año, el eurodólar se mantuvo en un rango estrecho de apenas tres figuras (1.15-1.18), para acabar el año en el 1.173 eurusd. La revalorización más importante se produjo frente al yen, que pasó de 169.60 en junio a 184 euryen en diciembre después de que el nombramiento de la nueva primera ministra japonesa alimentará las dudas sobre la política fiscal nipona. Evolución de las materias primas El segundo semestre de 2025 fue un periodo de contrastes en el mercado global de materias primas, marcado por la divergencia entre energía, metales y productos agrícolas. Tras la volatilidad de primavera, el índice Bloomberg Commodity recuperó terreno, impulsado por los metales, mientras la energía y los granos dieron muestras de debilidad. El Brent, que inició julio cerca de los 80 dólares, retrocedió hasta la zona de 63dólares en diciembre, presionado por el exceso de oferta y la acumulación de inventarios, a pesar de revisiones alcistas iniciales por riesgos geopolíticos; los metales industriales vivieron un importante rally, con el cobre superando los 9.800dólares, apoyado por las restricciones de oferta y la fuerte demanda China; los metales preciosos fueron los grandes protagonistas, con el oro disparándose hasta máximos históricos, superando puntualmente los 4.500 dólares; por último, las materias primas agrícolas cedieron terreno en un contexto de elevada oferta. b) Decisiones generales de inversión adoptadas En el semestre, el fondo ha tenido una exposición neta media a RENTA VARIABLE de 59%, finalizando el periodo en un 61%. Durante el semestre, hemos continuado positivos pero cautos, bajos en exposición a renta variable, intentando mantener una composición sectorial de cartera bastante equilibrada con el mercado europeo (MSCI Euro Net Total Return al 65%), y con una elevada diversificación entre ochenta y dos compañías. Se necesitó hacer liquidez por un 8% en la parte de renta variable, para lo cual se vendió una cesta de cartera de acciones y se recompraron coberturas de futuros vendidos sobre el Eurostoxx 50. A su vez, se buscó en dicho movimiento un rebalanceo de algunos valores. Aunque la cartera se mantuvo bastante estable, se han realizado inversiones en valores y sectores que se habían quedado rezagados con buenos fundamentales y calidad de sus compañías como salud, consumo básico, media y utilities con redes de transporte. En RENTA FIJA, el fondo estuvo invertido aproximadamente en un 34% del patrimonio acabando el período en niveles de 31%, con el 4% aproximadamente en gobierno, un 22% en corporativos, un 5,4% en fondos más una liquidez de 3,4%. En derivados, mantenemos posiciones largas en el 10 años norteamericano, alemán, australiano y británico, así como en el 2 años USA. La duración se ha gestionado en un rango entre 4,1 y 4,6 años, finalizando el periodo con una duración de 4,6 años. c) Índice de referencia. El fondo obtuvo en el periodo una rentabilidad del 4,23%. Al no tener índice de referencia el fondo, a modo comparativo la Letra del Tesoro registró durante el periodo una rentabilidad del 1,89%. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase A del fondo al cierre del periodo ascendía a 28.977.481,71 euros, lo que supone una variación del 9,45%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase A cuenta con un total de 1.251 partícipes, lo que supone una variación con respecto al periodo anterior del 4,51%. La clase A del fondo ha obtenido una rentabilidad del 4,23%.La clase A del fondo ha soportado gastos indirectos de -1,06% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del periodo para la clase A ha sido de 1,52%. Con respecto a la clase C, el patrimonio ascendía a 3.586.590,78 euros, lo que supone una variación del 4,69%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 1.037 partícipes, siendo la variación con respecto al periodo anterior del --6,66%. La clase C del fondo ha obtenido una rentabilidad del 4,68%. Adicionalmente, la clase C del fondo ha soportado gastos indirectos de -1,06% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del periodo para la clase C ha sido de 0,56%. Con respecto a la clase B, el patrimonio ascendió a 79.786,24 euros. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 6 partícipes. Adicionalmente, la clase B del fondo ha soportado gastos indirectos de -1,06% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del periodo para la clase B ha sido de 0,73%. Con respecto a la clase I, el patrimonio ascendió a 10.441,33 euros. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 1 partícipe. Adicionalmente, la clase I del fondo ha soportado gastos indirectos de -1,06% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del periodo para la clase I ha sido de 0,32%. Con respecto a la clase IR, el patrimonio ascendió a 10.441,33 euros. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 1 partícipe. Adicionalmente, la clase IR del fondo ha soportado gastos indirectos de -1,06% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del periodo para la clase I ha sido de 0,32%. Con respecto a la clase P, el patrimonio ascendió a 10.429,19 euros. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 1 partícipe. Adicionalmente, la clase P del fondo ha soportado gastos indirectos de -1,06% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del periodo para la clase I ha sido de 0,44%. Con respecto a la clase PR, el patrimonio ascendió a 10.429,19 euros. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 1 partícipe. Adicionalmente, la clase PR del fondo ha soportado gastos indirectos de -1,06% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del periodo para la clase I ha sido de 0,44%. Las cifras detalladas en los cuadros adjuntos relativas a las clases que no alcanzan un mínimo de patrimonio pueden ser inexactas por su escaso patrimonio. El fondo obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el periodo del +4,18%: +5,66% por la inversión en contado y dividendos, +0,35% por intereses, -0,82% por la inversión en derivados, +0,11% por la inversión en IICs, +0,02% por inversión en divisa y -1,14% por gastos directos (Tabla 2.4.). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Este fondo es el único que pertenece a la vocación inversora Renta Variable Mixta Euro dentro de la gama ofertada por UNICAJA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, SA, obteniendo una rentabilidad en la clase A de 4,23% y en la clase C de 4,68%, acorde con la media de su categoría 4,28%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Durante el semestre, el fondo estuvo invertido en bonos, acciones, fondos de terceros, derivados y liquidez. Las principales gestoras en las que el fondo estaba invertido a cierre del periodo eran Tikehau (1,35%), Principal (1,1%), Ninety One Global Strategy (1%) y Lazard (0,7%), con un total invertido en fondos de terceros del 5,4%. En RENTA FIJA, al final del período el fondo estaba invertido en contado aproximadamente un 25% del patrimonio. A nivel política monetaria, mientras el primer semestre estuvo marcado por la acción acomodaticia del Banco Central Europeo, en el segundo semestre ha sido la Reserva Federal USA la que ha acometido tres rebajas en su tipo de intervención (del 4,5% al 3,75%), con el BCE condicionando sus próximos movimientos a los datos de actividad e inflación, enfatizando su comodidad con el nivel actual de su tipo de interés de referencia. Algunas voces importantes dentro de la autoridad monetaria europea han señalado que el próximo movimiento que se produzca será una subida. A pesar de las rebajas en USA, la duración no ha sido el motor de rentabilidad en el periodo, con muchas incertidumbres sobre el crecimiento futuro, los precios y el empleo, que han limitado la bajada de los tipos de interés (el 10 años USA se ha movido apenas 6pb, del 4,23% al 4,17%), con el repunte de las curvas europeas. Así el 10 años alemán comenzaba el semestre en el 2,61%, finalizándolo en el 2,86%, después de un importante repunte desde mediados de octubre. A pesar de la actividad en el mercado primario de renta fija, la presión compradora sobre la deuda corporativa ha seguido reduciendo los diferenciales de crédito, motor principal del buen comportamiento de la renta fija en el periodo, destacable en los plazos medios y largos, y en aquella deuda con un mayor perfil de riesgo. Además, el contexto de debilidad del USD, unido a la incertidumbre en el ciclo de tipos de la Fed, ha favorecido a los mercados emergentes, con un comportamiento muy positivo. El menor peso de nuestras posiciones en estos activos ha lastrado el comportamiento del fondo en el periodo, tratando de ajustar el mismo con compras de híbridos corporativos (+1,5%; Iberdrola, BAT, Repsol o Enel) y bonos con grado de inversión vencimientos 2027-2028 (+2%; Banco Santander, Societe Generale, Nordea, BMW, Imperial Brands y BPCE) esperando una continuidad en el ciclo positivo del crédito. Además, en la segunda parte del semestre incrementamos la exposición a mercados emergentes vía fondos de terceros (+1,4%, para un total del +2,4%), elevando a su vez el peso en deuda subordinada (+0,5%; total +2%) y bonos de alta rentabilidad (+0,3%). A lo largo del periodo hemos ajustado al alza la exposición a deuda soberana tanto de España (+1%), como de Francia (+0,7%) y Alemania (+1,5%), en vencimientos 2030 y 2035, aprovechando la tensión presupuestaria en Francia y los ambiciosos planes fiscales de Alemania. Durante el periodo, destaca el cambio en el soberano francés, presionado por la incertidumbre presupuestaria y política, con un impacto limitado sobre el universo corporativo de Francia. Fitch y S&Ps han rebajado la calificación de Francia de AA- a A+. A cierre de semestre el desglose en contado era el siguiente: 4% aproximadamente en gobierno, un 22% en corporativos, un 5,4% en fondos más una liquidez de 3,4%. Geográficamente destacan las posiciones del 7,8% en España, 3,6% en Alemania y 3,5% en Francia, con un 25% en deuda con grado de inversión y el 5% por debajo del grado de inversión. En liquidez mantenemos un 3,4%. La rentabilidad (TIR) de la cartera de renta fija era de 3,1% y la duración de 4,6 años. La renta fija aportó un +0,38% de rentabilidad, por encima del +0,30% que subió el 35% Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 1-5 Year TR Index Value Unhedged. Con todo lo anterior, a nivel categorías en el semestre, la deuda senior con grado de inversión ha sumado +0,19%, mientras los híbridos aportaban +0,07% y los subordinados financieros +0,03%, con las posiciones en fondos de terceros sumando +0,15% (destacando el +0,04% del Ninety One Global Strategy y el +0,03% del Lazard Credit). Las comisiones soportadas por el fondo han restado un -1,06%. El fondo ha mantenido una exposición media a RENTA VARIABLE en torno a un 59% del patrimonio, finalizando el semestre en un 61%, habiéndose movido entre 55,8% y 61,6%, modulándose principalmente mediante futuros sobre el índice Eurostoxx 50. Como hemos comentado en el punto 1b), se rebalanceo la posición de acciones reduciéndola y cancelando coberturas con futuros vendidos sobre Eurostoxx por un 8%, con lo cual el movimiento genero liquidez en la parte de renta variable, pero fue neutro en exposición a renta variable. En el semestre, vivimos una desescalada del riesgo arancelario, lo que, unido a los recortes de la Reserva Federal, al anuncio de los paquetes de estímulo para infraestructuras y defensa en Europa y a unos resultados empresariales mejores de lo esperado, especialmente en la parte americana, impulsaron a los mercados de renta variable al alza. No obstante, y dada la potente evolución de algunos sectores en Europa, principalmente los financieros e industriales relacionados con la defensa y la electrificación de la economía, hemos decidido invertir entre sectores cuyo comportamiento se ha había quedado rezagado respecto a la media y que pensábamos tienen calidad y presentaban buenos fundamentales. El 50% de esas inversiones se colocaron entre los sectores de farmacia, consumo básico, media y las compañías de utilities con redes de transporte. Para el resto se intentó mantenerse lo más equilibrado posible con su índice de referencia y con una importante diversificación en ochenta y dos valores. La cartera se mantuvo bastante estable, sin grandes cambios, incorporando nuevas inversiones. Explicamos por super sectores los movimientos realizados expresados en porcentaje sobre patrimonio medio de la cartera. Salud, (+2,2%). La desescalada de aranceles y las negociaciones entre las principales farmacéuticas y el gobierno americano en torno a la bajada de los precios de los medicamentos ha llevado a dar visibilidad al sector. Nuestra principal entrada fue en Novartis, con 0,76% (pensamos que tiene un buen elenco de fármacos y el acuerdo entre EEUU y Suiza, les beneficiará, aparte de tener producción en EEUU). Incrementamos también un 0,68% en Sanofi, aprovechando las correcciones que el valor ha ofrecido por estudios de nuevos medicamentos fallidos. Introducimos un 0,56% de la danesa Novo Nordisk, tras las fuertes caídas sufridas y con la aprobación de un medicamento anti-obesidad en formato oral y de larga duración. Consumo básico, (+1,85%). Creemos que el sector tuvo un comportamiento débil y que se encontraba a precios razonables para invertir. Así, nuestras principales inversiones fueron el incremento de Unilever y la entrada en Nestlé. En Unilever añadimos un 1,09%, ante la desinversión mediante una segregación en empresa independiente, de su división de helados. La operación funcionó bien y deja una compañía menos estacional. Pasamos a ser accionistas de la nueva compañía, Magnum Ice Cream Company, de la cual posteriormente hicimos una ligera adición de 0,29%. Introdujimos Nestlé, pensando en la reestructuración de la compañía bajo una nueva dirección y tras un periodo difícil. Esto incluirá reducciones de personal y examen de los diferentes segmentos de negocio para mantener o salir de los no rentables. Tomamos un 0,51%. También añadimos pequeños incrementos a compañías que ya se encuentran en cartera como Danone con un 0,17%. Se incorporó, un 0,83% de Pernod Ricard, la compañía francesa de bebidas espirituosas por su elevada rentabilidad por dividendo, pero su mal comportamiento nos hizo deshacer la posición. Sacamos de cartera a Diageo, -0,21%, otra importante compañía de bebidas espirituosas inglesa por los mismos motivos que en el caso anterior. Consumo discrecional, (+1,56%). Incrementamos las posiciones en el deprimido sector del automóvil. A pesar de todos los problemas que afrenta, se comienza a ver una mejoría en las compañías europeas, tras el retraso en la eliminación de los motores de combustión. Así incrementamos un 0,2% en BMW AG y un 0,25% en Mercedes Benz Group. También se hizo un pequeño incremento de un 0,15%en HBX Group, la plataforma hotelera. Además, se introdujo un 0,95% de Prosus NV a la cartera. Pensamos que el valor está infravalorado ya que su comportamiento está ligado a su posición en la hongkonesa Tencent, no poniendo en valor sus negocios digitales no cotizados de plataforma de reparto de comida, anuncios, enseñanza o financieros. Utilities (+0,79%). Hemos incrementado utilities tanto dedicadas únicamente al transporte de la energía (electricidad y gas), como generadoras y comercializadoras con redes de transporte tanto de alto voltaje como de bajo. A medida que avanza la electrificación de la economía y aparecen nuevos demandantes de energía como los centros de datos, se ve la necesidad de inversiones en redes de transporte y a pesar de los problemas en algunos países como España por las retribuciones, se considera que serán necesarias inversiones importantes que deberán de ser remuneradas de forma adecuada en un futuro. Así incrementamos posiciones en Redeia, 0,05% y Enagas, 0,13% entre las primeras e Iberdrola, 0,5%; Naturgy, 0,15% y Energías de Portugal, 0,15% entre las segundas. En Portugal se ha planteado una remuneración por el transporte bastante interesante. Servicios de comunicaciones, (+0,7%). Incrementamos un 0,67% en Cellnex dada su cotización deprimida, pensando en que la compañía ha cambiado de compañía inversora a compañía de servicios generadora de caja y bien posicionada. La transformación acaba de iniciarse. Por ello sumamos empezando a pensar en un valor con creciente visión de dividendos. Nos vimos obligados a salir de Telefónica, -0,71%, quedándonos un pequeñísimo porcentaje, en días previos al capital Markets Day en el cual se redujo el dividendo a la mitad para el 2026 y se dejó fluctuante para años sucesivos, lo que llevo a caídas de doble digito. La compañía está vendiendo filiales latinoamericanas, reduciendo personal agresivamente, pero no puede descartarse una operación corporativa de compra de otro competidor. Creemos que lo primero es mejorar el flujo de caja operativo, para poder asegurar los dividendos, ahora mismo en cuestión. A cambio, entramos en la francesa Orange con 0,74%, que ha pasado a ser el primer operador español y que goza de un mercado francés más estable que el español. Finanzas (bancos), (+0,26%). Pensamos que al sector le quedan todavía algunos buenos trimestres de resultados. Con el tipo oficial del BCE estable en el 2%, pensamos en incrementos de volumen de crédito, caída del coste de financiación, aportación de los negocios de gestión de activos al alza y un coste de riesgo bastante bajo; todo ello acorde con una visión macro todavía positiva y unos mercados financieros bastante estables por el momento. Sustituimos un 0,53% de Sabadell por BBVA tras la fuerte revalorización durante la OPA lanzada por BBVA, esperando correcciones y tomamos un 0,26 en Caixabank. Finanzas (seguros), (+0,08%). Incrementamos ligeramente un 0,08% en Axa. Energía, (+0,16%). Los precios del crudo se mantienen estables por encima de los 60$/barril para el crudo brent por la incertidumbre geoestratégica. Ello beneficia la extracción de petróleo (upstream) y permite mayores márgenes de refino, favoreciendo a las petroleras. Incrementamos un 0,16% en Repsol. Industriales, (+0,14%). En infraestructuras y construcción, se incrementó un 0,03% con ACS, por su buena evolución y su división dedicada a centros de datos. Además, se incorporó Schneider con un 0,11%, fabricante de equipamiento para la electrificación de la economía. Inmobiliario, (+0,0%). Pensamos que el sector continúa siendo interesante por: tipos de interés estables; fuerte demanda y baja oferta en el frente de la vivienda; entrada en el negocio de centros de datos por parte de algunas compañías; cotizaciones que se han quedado rezagadas respecto al valor de sus activos y una atractiva rentabilidad por dividendo. Aun así, excluimos LEG Inmobilien (-0,08%), dado que el sesgo de alquiler de vivienda social en Alemania no funciona bien en el mercado de renta variable, sustituyéndola por Merlin Properties (que ha comenzado una nueva vía de negocio con los centros de datos). El fondo finaliza el semestre bastante diversificado entre ochenta y dos valores y con una distribución sectorial que se alinea con el universo de la renta variable euro. Los sectores con mayor peso en la cartera son los siguientes: finanzas (15,6%); industriales (10,1%); utilities (7,2%); salud (6,1%%); consumo básico (6,1%); tecnologías de la información (5,8%), consumo cíclico (4,8%) y servicios de comunicaciones (3,5%). Con pesos inferiores a 3%, energía, materiales e inmobiliario. Hay coberturas con futuros vendidos sobre el índice EuroStoxx50 por un (-3,2%). Los sectores que aportaron positivamente a la rentabilidad del fondo fueron finanzas, tecnología de la información, utilities, consumo discrecional, energía y farmacia. Cuatro sectores aportaron casi nulo y fueron consumo básico, industriales, materiales e inmobiliario. El sector de servicios de comunicaciones aportó en negativo. La gestión de la LIQUIDEZ se ha realizado con la cuenta corriente de Unicaja, la cuenta corriente del Depositario (CECA) y la operativa simultánea de muy corto plazo. A 31 de diciembre de 2025 la inversión en CECABANK, S.A. de activos financieros, depósitos, derivados e hipotecarios es del 4,46%. El fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088) desde su transformación el 12/07/2024. Artículo 8: invierte en estrategias que promueven características ambientales o sociales, pero no tienen como objetivo principal la inversión sostenible. Al tratarse de un Fondo que promueve características medioambientales y/o sociales (art. 8. Reglamento (UE) 2019/2088), la Información concreta de las inversiones, con respecto a dichas características, se encuentra en el anexo de sostenibilidad presentado como documento adicional a las cuentas anuales del Fondo. El fondo invierte en activos que en su mayoría integran criterios extra financieros de carácter medioambiental o social y de gobernanza dentro de su proceso inversor. Cada vez toman mayor importancia los factores ASG para el desempeño financiero de las compañías, de tal forma que aquellas que mejor gestionan sus riesgos relacionados con aspectos medioambientales, sociales y dan relevancia al buen gobierno cobran atractivo para los inversores en detrimento de aquellas que no lo hacen, y que son percibidas como fuente de potenciales riesgos. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo utilizó DERIVADOS en mercados organizados como cobertura y como inversión, generando una rentabilidad de +0,32% ajustado por patrimonio. Los derivados utilizados fueron sobre índices de renta variable, bonos americanos, ingleses, australianos, o sobre divisas. No se han utilizado derivados de mercados no organizados u OTC. El grado de apalancamiento medio en el periodo fue de 19,91%. En derivados, en RF hemos mantenido las posiciones en cartera, continuando largos del 10 años USA, alemán, inglés y australiano, así como del 2 años de EEUU. Durante la primera parte del semestre elevamos ligeramente la duración en el 10 años alemán (+1%), aunque el movimiento esperado de los BCs no tuvo un impacto significativo en las curvas. En divisa, mantenemos las coberturas EURUSD que tenemos para la RF emergente del fondo NinetyOne, sin impacto en el fondo, y una estrategia put-spread a marzo 26 sobre el USD, implementada a comienzos del semestre, con el rango 1,06-1,12, que pudiera generar valor ante un cambio en las expectativas de tipos USA y que por el momento nos ha penalizado con -0,01%. A cierre de semestre (Cuadro 3.3) tenemos derivados de inversión y de cobertura, siendo estos últimos los señalados para las posiciones largas en el USD. La parte de renta variable no tiene cobertura de divisas. El fondo termina el semestre con futuros vendidos sobre Euro Stoxx 50 como cobertura por un (-3,2%) del patrimonio. El grado de cobertura a cierre del periodo fue de 99,50%. No se han pactado adquisiciones temporales de activos a un plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. El fondo ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. El Órgano de Seguimiento de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. Este fondo puede invertir un porcentaje del 70% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo ha tenido una volatilidad acumulada en el año del 4,95%, que se utiliza como medida de riesgo. A modo comparativo la volatilidad de la Letra del Tesoro a un año, para el mismo periodo, se ha situado en el 0,39%; indicar que mayor volatilidad significa mayor riesgo. Para el cumplimiento del límite de exposición máxima al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados se aplica la metodología del compromiso. Para dicho cómputo no se tienen en cuenta aquellas operaciones a plazo que se corresponden con la operativa habitual de contado del mercado en el que se realizan. Estas operaciones no suponen un riesgo de contraparte ya que se liquidan en condiciones de entrega contra pago. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. UNICAJA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, SA ejercerá los derechos políticos inherentes a todo tipo de Valores Cotizados que componen las carteras de las IIC gestionadas en beneficio exclusivo de los partícipes. La estrategia de implicación con entidades cotizadas se centra principalmente, además de los aspectos económicos, en aspectos de gobernanza, sociales y medioambientales por el potencial de creación de valor a largo plazo para los partícipes. Así, a través del ejercicio del derecho de voto, se pretende influir en las políticas corporativas para la mejora de las deficiencias detectadas en materia ASG. Como criterio general, la actuación de la Sociedad en relación al ejercicio de los derechos como accionistas y en beneficio de los partícipes, se concretará en aquellos valores que cumplan simultáneamente las siguientes condiciones: - Acciones de sociedades que estén admitidas a negociación en un mercado regulado de la Unión Europea. - Antigüedad superior a 12 meses en las IIC gestionadas (carácter estable de los valores). - Los valores que cumplan el requisito precedente que representen, al menos, el 1% del capital de la sociedad participada (relevancia cuantitativa). No obstante, aunque no se cumplan los requisitos antes mencionados, la Sociedad actuará en defensa de los intereses de los partícipes ejerciendo los derechos correspondientes, siempre que lo considere beneficioso para sus partícipes. UNICAJA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, SA cuenta con los servicios de un asesor de voto (proxy advisor), cuya labor consiste en elaborar informes que aconsejan a UNICAJA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, SA, para formarse un juicio desde una perspectiva más amplia, sobre cómo posicionarse ante los distintos puntos del orden del día de las juntas de accionistas. Los derechos de asistencia y de voto de los valores cotizados se ejercerán, con carácter general, a través de las vías habilitadas a tal efecto por la entidad depositaria de las acciones en unión con la plataforma proporcionada por el asesor de voto contratado. En el 2025, se ha votado a favor de todos los puntos del orden del día en las juntas de accionistas de, entre otras, las siguientes sociedades: E.ON SE; Banco Sabadell SA; Banco Santander SA; Iberdrola SA; Almirall SA; Telefónica SA. En el 2025, se ha votado a favor de determinados puntos del orden del día y en contra o abstenido de otros en las juntas de accionistas de, entre otras, las siguientes sociedades: Corporación Mapfre SA; A3 Media Corporación de Medios de Comunicación SA; Intesa Sanpaolo SPA; Cellnex Telecom SA; Sacyr SA; Merlin Propieties Socimi SA. El informe específico anual sobre el ejercicio del voto, dentro de la POLÍTICA DE IMPLICACIÓN aplicada en la gestora, puede encontrarse en la página web de UNICAJA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, SA y recoge el detalle de las actividades de voto ejercidas, explicando los principales motivos que han llevado a tener el voto a favor, en contra o abstención siempre alineados con las mejores prácticas, la regulación internacional y local, aplicadas en cada caso. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Durante el año 2025, el total de los gastos soportados por el Fondo por el servicio de análisis financiero sobre inversiones, ha ascendido a 6837,97 euros, suponiendo un 0,024% del patrimonio del fondo al 31/12/24 y cuya liquidación se ha realizado trimestralmente a los siguientes proveedores: JP MORGAN, SABADELL, SANTANDER, BERSTEIN, CAIXABANK, ODDO, INTERMONEY, KEPLER, ALPHAVALE Y JB CAPITAL. El importe presupuestado para el año 2026 por el mismo concepto asciende al 0,021% delpatrimonio a 31/12/2025. Los servicios de análisis contratados, incluyeron además del acceso a análisis exhaustivos de compañías, sectores, países y estrategia a nivel macro y por activos, otras interacciones tales comoconferencias con personal clave de compañías, reuniones con analistas y especialistas sectoriales, recomendaciones y valoraciones de empresas, etc. Estas casas de análisis por el tamaño que poseen, las herramientas quecuentan, y su especialización, cubren un universo de compañías más amplio y detallado al que un gestor, a nivel individual, pudiera llegar. Proporcionan una información cualitativa más granular, lo que permite entender mejor la estrategia de cada compañía, sus fortalezas y debilidades individuales y frente al sector, precios objetivo, estimaciones de flujo de caja, evolución de inventarios, retorno de capital, sostenibilidad del dividendo, etc. Todo ello ayudó a tener un conocimiento más profundo de las compañías y contar con mejor criterio a la hora de tomar las decisiones de inversión, en pro de la gestión del fondo. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Poco han cambiado los focos de atención de los inversores respecto al semestre anterior, con D. Trump copando la mayor parte de los titulares, seguido por unos Bancos Centrales que a nivel global están incrementando sus divergencias en relación con los próximos pasos de política monetaria. Mientras la Reserva Federal USA es probable que rebaje sus tipos oficiales en próximas reuniones, desde el BCE se ha trasladado la posibilidad de que el próximo movimiento en el tipo de intervención sea un alza (sin establecer una fecha), con el Banco de Japón que sigue inmerso en su primer ciclo de subidas de tipos desde el año 2007. Además, a unos conflictos bélicos que siguen lejos de solucionarse (destacando Rusia-Ucrania, Israel), la detención de N. Maduro y la toma de control de Venezuela por parte de Estados Unidos, eleva la tensión global, con un escenario difícil de interpretar y que puede tener derivaciones en otros países de América Latina (Colombia), China (Taiwán) o Europa (Dinamarca-Groenlandia). En este escenario, el mercado de renta fija no ha mostrado signos de abatimiento y la actividad en primario es probable que siga siendo elevada, aprovechando la favorable ventana de emisión que sigue existiendo para la mayor parte de los activos de crédito, con un mercado secundario que seguirá apoyado en la elevada liquidez, si bien podemos ver ciertos ajustes al alza en unos diferenciales de crédito que inician el semestre en sus mínimos recientes. En base a lo anterior, mantenemos una visión neutral sobre la duración soberana, más positiva en los tramos cortos, esperando que la pendiente de las curvas siga en aumento, y siendo positivos con los tramos medios de la deuda corporativa (hasta 5 años), con una visión agregada positiva sobre la renta fija. Las necesidades de emisión de deuda soberana por parte de Alemania siguen favoreciendo la evolución de la prima de riesgo española, moviéndose en el rango 42pb-64pb, finalizando el periodo en los 43pb (mínimos de 2009), tras una senda de reducción durante todo el semestre. De cara al próximo semestre, habrá que estar atentos a la capacidad de absorción de deuda alemana que tiene el mercado, pero la tendencia de reducción podría continuar, buscando los mínimos previos a la gran crisis financiera (2007-2008), o incluso los niveles de 2006, cuando la prima de riesgo se situó en niveles positivos a favor de España. Finalizamos un semestre con un comportamiento excepcional por parte de los mercados de renta variable. Pensamos que, en el próximo semestre, tendremos crecimientos económicos aceptables, con una cierta mejoría en la Eurozona, gracias a los paquetes de gasto en defensa y en infraestructuras alemanas, que comenzaran a aportar al crecimiento europeo. Pensamos que las inflaciones permanecerán bajo control y convergiendo a los objetivos de los bancos centrales, lo que mantendrá en el caso europeo los tipos de interés oficiales estables y en el caso americano proporcionará dos o tres movimientos de 25pb a la baja. Todo ello en conjunto, impulsará los beneficios de las compañías, lo que será bastante positivo para sus cotizaciones. La parte americana seguirá soportada por los sectores de tecnología y de servicios de comunicaciones mientras en la parte europea y a pesar del buen comportamiento del año pasado, continuamos viendo varios trimestres de buenos resultados por parte de los bancos, apostando también por industriales (defensa y equipamiento para la electrificación de la economía), sectores de materias primas minerales, así como en redes eléctricas y construcción e infraestructuras. En estos sectores europeos mencionados, abundan las compañías con buena remuneración al accionista, que pueden seguir haciéndolo bien. No obstante, en nuestro escenario positivo, también vemos los riesgos geopolíticos, los riesgos de decepción de la inteligencia artificial y sus consecuencias y los elevados niveles de deuda y déficits fiscales por parte de los gobiernos occidentales, lo que nos lleva a ser positivos pero prudentes. En consecuencia, continuamos con nuestra visión constructiva pero cauta. Por ello, iniciamos el semestre con una exposición a renta variable del 61% del patrimonio del fondo. Tenemos una cartera muy representativa del universo de renta variable europea, con fuerte diversificación en más de ochenta valores. Continuaremos buscando valores y sectores que se hayan quedado rezagados, presenten buenos fundamentales y tengan una interesante remuneración al accionista. No aplica. Unicaja Asset Management SGIIC, SA cuenta con una política de remuneración para sus empleados compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversión colectiva que gestiona. 1) Datos cuantitativos: La cuantía total de la remuneración abonada por la Sociedad Gestora a su personal en 2025 ha sido de 1.685.034,52 euros (salario bruto anual), correspondiendo 1.444.913,67 euros a la remuneración fija y 240.120,85 euros a la remuneración variable. A 31/12/2025 la Sociedad tiene 27 empleados. Con respecto a la remuneración variable, 26 empleados han percibido algún tipo de remuneración variable. Ningún empleado de la Sociedad cuenta con remuneración (ya sea fija o variable) ligada a la comisión de gestión variable de la IIC. A 31/12/2025, no hay ningún empleado con contrato de alta Dirección. El número de empleados cuya actividad profesional tiene una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC es de 7 personas, los cuales han percibido una remuneración fija de 457.427 euros y 99.926,19 euros en retribución variable, siendo la remuneración total de este colectivo de 557.353,19 euros. 2) Datos cualitativos: El método utilizado para el cálculo la remuneración total del personal identificado por la Sociedad Gestora se compone de una parte fija y otra variable, ambas debidamente equilibradas. a) Retribución fija: La cuantía se pacta con cada profesional al tiempo de su reclutamiento y recoge su nivel de adecuación al puesto de trabajo. b) Retribución Variable: Se establece en función del grado de cumplimiento de objetivos de empresa, comunes a todo el personal identificado, y de los objetivos individuales específicos para cada empleado con un límite máximo. Para el equipo de gestión se fija una retribución variable vinculada a la rentabilidad riesgo de los fondos, posicionamiento de los fondos frente a otros comparables, así como integrando factores de sostenibilidad. Los miembros del personal que participan en funciones de control son remunerados en función de la consecución de los objetivos vinculados a sus funciones, con independencia de los resultados que arrojen las áreas de negocio por ellos controladas. El componente variable de la retribución remunera, sin carácter consolidable y por los periodos de cómputo establecidos, los resultados alcanzados por el personal identificados. El periodo de medición de los objetivos es del año natural, comprendido entre el 1 de enero y 31 de diciembre de cada año. Si alguno de los empleados identificados prestase su trabajo durante un periodo inferior al año, su retribución variable será proporcional al periodo de tiempo efectivamente trabajado, siempre que éste sea superior a 182 días consecutivos. La Sociedad Gestora, tiene en consideración en su sistema general de incentivos el cumplimiento del Reglamento (UE) 2019/2088, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 27 de noviembre de 2019, sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros, así como el de otras disposiciones normativas que puedan incidir en la inclusión de factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) en el régimen retributivo. Los criterios de remuneración variable que den respuesta a los requerimientos de dicho Reglamento permitirán asegurar una estructura de incentivos ajustada a la propensión al riesgo de la Entidad y a los objetivos de negocio en relación con los riesgos de sostenibilidad, la adopción de medidas de prevención de los conflictos de intereses y el fomento de actuaciones con un impacto positivo en el ámbito de los factores ASG. No aplica 597840830 26958 0.23 0 0 0.00 139640980 14047 2.40 1542797477 58310 0.39 31448198 2293 4.28 0 0 0.00 50550795 2915 15.12 157834620 21997 11.11 0 0 0.00 0 0 0.00 437805428 11568 1.29 0 0 0.00 1209978386 41250 0.80 3330216144 108498 4.56 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 2094107208 45270 0.77 0 0 0.00 2346045551 62541 0.78 11938265617 395647 2.00