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La sociedad pretende alcanzar la máxima rentabilidad posible en función de su capital y de las condiciones del mercado manteniendo un equilibrio entre la seguridad del mercado y la rentabilidad. La sociedad no tiene índice de referencia. No existirá predeterminación en cuanto a los activos de renta variable, renta fija, activos monetarios y divisas en los que invertirá directa e indirectamente. Tampoco existe un objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a distribución de activos por tipo de emisor, ni por rating de emisor, ni por sector económico ni por países (pudiendo invertir en países emergentes). INVERSIÓN Y COBERTURA PARA GESTIONAR DE UN MODO MÁS EFICAZ LA CARTERA 01 0.32 0.27 0.32 0.57 1.45 1.34 1.45 1.55 EUR 8314531.00 8313343.00 351 358 0.00 0.00 false 159025559 145870084 123007134 54215950 16.7895 13.1673 12.2939 10.5885 19.2103 17.5961 15.0860 12.4898 19.1262 17.5465 14.7949 12.4801 0.16 0.16 0.24 0.24 0.40 0.40 03 0.02 0.02 01 9.00 12.04 0.00 5.12 7.46 18.60 18.55 17.87 0.28 0.17 0.13 0.13 0.52 0.62 0.50 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAvbUlEQVR42u2dDWhVZ57/AxJEikhB ZBAJQyAEERERpIhICIWhFClFhKG7FNd/yZINQ1tctzBrnaHb6dZtZbbjiJM/mawU13EWuoMrbqpd HDfY4LoddGwlK7Y7aQzpmC228bZNU5t91t+Jz/W5zz3n3PN+zzn384HDvefce8/L9z7nfJ/f89qm AAAAoPC0IQEAAACGDgAAABg6AAAAlNbQX375ZdXW1ua8mty9e1e98MIL6jvf+Y5asmSJ8x1ZIEYC uK9hHnX0SgfoWuz/tRXOP8203+raNJOTJ0+qhx56SHV2dqo333xTffrpp6q9vb3Yhr6wsKAGBwfV E088oZYvX+5c0LJly9SGDRvUs88+q957771UEvLevXtrErOZqEnkxXhwBj1ekc08z4berPMKe9y0 z7PIGdko516256ObD2RxjevXr687lmwrrKFPTk6qtWvX1l3U0qVLHWOPI2ijhLxy5crq/s+dO0eu 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vlDX2UsvvWQuR4m38jl//rz5u1Yrn7q6OnnttdeiHlsrwciWTYilS5eak7e0VRzv8axebzzH0kpb J2LpOaVa6B0dF+Qf/+iPlqSGTOIbQ9dr+tGPfhSz9a2TnGIJveNCh/yj/x+Pyfwvxp+ageh5raur y5xxrjPPlZaWFvM7C/0/EclEpl88n6Hj2jqePhUXjOvsN67zcZkbZWogO8pUvEKP5zMQOkKHBIWu BA8dkj5tqWt3mPbJGs04lXkwGLR8DK3oQrNsY62ZjUTHuK1WPjpDPVpFq+gyoxdffDHqazpLOVye 8RzPyvXGc6zQeKmOH4a31qb6zuIdRz90KGi01PvCk9SUuZU0jTy29mzouYZmskdb463LkGJJ3zyv 4CHx9fnkLeOPdrObLfOByfNaqPWv48qhtfuTTU6L54YoPP1ifUboGrU35ZVXXnmk5TwZQeM6+/q0 pa5dzG+aLfOBgewpU1a/61BvRjyfgdAROiQh9G9bFRekvr7eHN+rmaRlDplFuqapXfKa3cuU7mEQ qzcjFT1SgNAROgDANKG9Gdprk8iGRNRRCB0oLABAHQUIncICAEAdBQidwgIAQB2F0IHCAgBAHYXQ Ie7CQhAEkc4BCB0AAACmgf8PHoQCiH1J4AYAAAAASUVORK5CYII= SUBYACENTE EUR/USD Futuros comprados 12294660 02 12294660.00 FUT. NASDAQ 100 E MINI 09/26 Futuros comprados 1061943 02 S&P 500 INDEX Futuros comprados 9116930 02 S&P 500 INDEX Emisión de opciones "put" 1383369 02 MDAX PERFORMANCE INDEX Futuros comprados 526960 02 FUT. RUSSELL 2000 EMINI CME 09/26 Futuros comprados 515838 02 DJ EURO STOXX 50 Futuros comprados 2353310 02 DEUTSCHE BORSE DAX INDEX Futuros comprados 1002250 02 15960600 28255260 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false false true true true true La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos para evitar conflictos de interés Accionistas significativos: 41.256.702,82 - 82,7% Efectivo por compras de valores emitidos, colocados o asegurados por el grupo gestora o grupo depositario (millones euros): 0,03 - 0,02% Efectivo por compras actuando el grupo de la gestora o grupo del depositario como broker o contrapartida (millones euros): 8,3 - 5,5% Comision de liquidacion e intermediacion por ventas percibidas grupo gestora: 2.066,7 Comision por liquidacion e intermediacion por compras percibidas grupo gestora: 587,87 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. A) VISIÓN DE LA GESTORA/SOCIEDAD SOBRE LA SITUACIÓN DE LOS MERCADOS. El primer semestre de 2026 estuvo marcado por un cambio significativo en el foco de los mercados financieros. Si 2025 había estado dominado por la normalización monetaria y el optimismo en torno a la inteligencia artificial, los seis primeros meses de 2026 estuvieron definidos por el resurgimiento del riesgo geopolítico, el encarecimiento de la energía y el retorno de las preocupaciones inflacionistas. El principal catalizador fue la escalada del conflicto en Oriente Próximo, que volvió a situar el estrecho de Ormuz en el centro de la atención de los inversores. El riesgo de interrupciones en el suministro energético impulsó un fuerte repunte del petróleo durante el segundo trimestre del ejercicio, alimentando expectativas de una inflación más persistente y obligando a los bancos centrales a mantener un tono mucho más prudente de lo que descontaban los mercados a comienzos de año. En Estados Unidos, la Reserva Federal mantuvo un discurso claramente dependiente de los datos. Aunque la economía siguió mostrando una notable resiliencia, la combinación de mayores costes energéticos, el impacto gradual de los aranceles comerciales y un ciclo de inversión extraordinariamente intenso en inteligencia artificial mantuvo la inflación por encima del objetivo. Tras moderarse temporalmente en junio gracias al breve alto el fuego entre Israel e Irán, las presiones sobre los precios volvieron a intensificarse con la reactivación de las tensiones en la región, reduciendo las expectativas de recortes de tipos para la segunda mitad del año. En Europa, el contexto tampoco fue sencillo. El Banco Central Europeo mantuvo una postura restrictiva ante el riesgo de efectos de segunda ronda derivados del encarecimiento de la energía, mientras que el deterioro de las perspectivas de crecimiento llevó a varios organismos internacionales, entre ellos el FMI, a revisar a la baja las previsiones económicas mundiales y a advertir de que la fragmentación geopolítica seguía siendo el principal riesgo para la estabilidad financiera. Al mismo tiempo, Alemania continuó acusando la debilidad de su sector industrial, especialmente sensible al incremento de los costes energéticos. A pesar de este entorno, la renta variable volvió a demostrar una notable capacidad de adaptación. Los beneficios empresariales continuaron sorprendiendo en positivo, apoyados por el dinamismo del sector tecnológico y por la fortaleza del consumo estadounidense. En el conjunto del semestre, el Nasdaq avanzó un 12,8%, el S&P 500 un 9,6% y el Dow Jones un 8,9%. En Europa, el comportamiento también fue favorable, con el Euro Stoxx 50 registrando una revalorización cercana al 10%, el IBEX 35 liderando entre las grandes bolsas europeas con un 13,4%, mientras que el DAX alemán avanzó un 2,7%, lastrado por la debilidad de su industria exportadora. Los mercados de renta fija vivieron una evolución muy diferente. La combinación de inflación persistente, mayor oferta de deuda pública y un aumento de las primas por riesgo geopolítico impulsó un nuevo repunte de las rentabilidades de los bonos soberanos. El bono estadounidense a diez años finalizó junio en torno al 4,5%, mientras que su homólogo alemán alcanzó aproximadamente el 2,9%, el bono español el 3,35% y el italiano el 3,6%, reflejando un endurecimiento generalizado de las condiciones financieras. Las materias primas fueron uno de los grandes protagonistas del semestre. El Brent acumuló una revalorización cercana al 31%, impulsado por las tensiones en Oriente Próximo y el riesgo sobre las rutas comerciales energéticas. El oro, tras alcanzar máximos históricos durante los momentos de mayor incertidumbre, corrigió parte de esas ganancias y cerró el semestre con una caída aproximada del 7,5% respecto al inicio del año, a medida que disminuía temporalmente la demanda de activos refugio. En el mercado de divisas, el euro se depreció frente al dólar estadounidense, pasando de referencias de 1,175 a 1,142, lo que supone una caída cercana al 2,8% en el semestre. El fortalecimiento relativo de la divisa americana respondió tanto a su condición de activo refugio en un entorno de elevada incertidumbre geopolítica como a la expectativa de que la Reserva Federal mantuviera unos tipos de interés elevados durante más tiempo. En conjunto, el primer semestre de 2026 volvió a demostrar que la geopolítica se ha convertido en un determinante fundamental del comportamiento de los mercados. A diferencia de ejercicios anteriores, los inversores no sólo tuvieron que valorar la evolución del crecimiento o de la inflación, sino también incorporar a sus escenarios el impacto de los conflictos internacionales sobre la energía, las cadenas de suministro, la política monetaria y los activos financieros. El resultado fue un semestre en el que la renta variable logró mantener un comportamiento sólido, mientras que la renta fija sufrió nuevas pérdidas por el repunte de las rentabilidades y las materias primas recuperaron un papel protagonista como principal canal de transmisión del riesgo geopolítico. B) DECISIONES GENERALES DE INVERSIÓN ADOPTADAS Al inicio del periodo el posicionamiento de la cartera arrojaba la siguiente distribución por categoría de activos: 0,87% en RF en directo, 51,95% en RV en directo y 36,01% en participaciones de IICs. En lo que respecta a divisas, las inversiones estaban principalmente denominadas en las siguientes monedas: un 61,90% en divisa EUR, un 24,84% en divisa USD, un 1,02% en divisa GBP, un 0,54% en divisa CHF, un 0,51% en divisa JPY y un 0,02% en divisa NOK. A lo largo del periodo se realizan diversos ajustes para adaptarse a la evolución de los mercados, de manera que la composición de la cartera por categoría de activos a cierre del periodo es la siguiente: 0,76% en RF en directo, 56,65% en RV en directo y 31,09% en participaciones de IICs. Por divisas, las inversiones se concentran fundamentalmente en: un 59,79% en divisa EUR, un 27,31% en divisa USD, un 0,53% en divisa GBP, un 0,45% en divisa CHF, un 0,38% en divisa JPY, un 0,02% en divisa SEK y un 0,02% en divisa NOK. Estos cambios en la coyuntura económica han supuesto para la SICAV un comportamiento positivo en el periodo*, ya que se ha visto beneficiado por la subida en la valoración de los activos en los que mayoritariamente invierte. Los valores que más han aportado son: FUT. E-MINI NASDAQ 100 06/26 (CME), ALPHABET INC- C, FUT. E-MINI S&P 500 06/26 (CME) y los valores que menos han aportado son: CRH (LONDON) GBP, LVMH LOUIS VUITTON MOET HENNESSY y ALIBABA GROUP HLDG LTD-SPON ADR C) ÍNDICE DE REFERENCIA La SICAV no tiene índice de referencia. D) EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO, PARTICIPES, RENTABILIDAD Y GASTOS DE LA IIC La rentabilidad neta acumulada a cierre del trimestre es de 9,00%. En el cálculo de la rentabilidad, están considerados los gastos acumulados vinculados a la sociedad (entendido como sumatorio de gastos directos soportados por la SICAV) que a cierre del trimestre supone un 0,28% sobre el patrimonio medio. Esta ratio comprende, entre otros, la comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios y restos de gastos de gestión corriente. No incluye los costes de transacción por la compraventa de valores ni la comisión de gestión sobre resultados. La sociedad tiene establecida una comisión de gestión sobre resultados. A cierre del periodo, la cantidad devengada en el acumulado del ejercicio en concepto de comisión sobre resultados asciende a 0,24% sobre el patrimonio medio. El patrimonio de la SICAV en el periodo* creció en un 9,02% hasta 159.025.558,58 euros. El número de partícipes disminuyó en el periodo* en 7 lo que supone 351 partícipes. La rentabilidad de la SICAV durante el trimestre ha sido de 12,04% y la acumulada en el año de 9,00%. Los gastos totales soportados por la SICAV fueron de 0,17% durante el trimestre de los cuales un 0,04% corresponden a gastos indirectos por inversión en otras IIC. La liquidez de la SICAV se ha remunerado a un tipo medio del 1,45% en el periodo*. E) RENDIMIENTO DEL FONDO EN COMPARACIÓN CON EL RESTO DE FONDOS DE LA GESTORA. N/A 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. A) INVERSIONES CONCRETAS REALIZADAS DURANTE EL PERIODO Dentro de la actividad normal de la SICAV se realizaron diversas operaciones de compra y venta de diferentes activos. Al final del periodo la SICAV se encuentra invertida, un 0,19% en renta fija interior, un 0,57% en renta fija exterior, un 19,25% en renta variable interior y un 37,40% en renta variable exterior. B) OPERATIVA DE PRÉSTAMO DE VALORES. N/A C) OPERATIVA EN DERIVADOS Y ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS La Sicav hace uso de instrumentos derivados con el único fin de una inversión ágil y eficiente en el activo subyacente. Como consecuencia del uso de derivados, la SICAV tuvo un grado de apalancamiento medio de 37,18% en el periodo* , y tuvo un nivel medio de inversión en contado durante el periodo* de 98,66% . Todo ello para la persecución de nuestro objetivo de obtener rentabilidades superiores al índice de referencia. D) OTRA INFORMACIÓN SOBRE INVERSIONES La SICAV mantiene inversión en otras IIC gestionadas por las siguientes gestoras: ALLIANZ , AMUNDI , ISHARES , JPMORGAN , LYXOR , SANTANDER , BESTINVER , MFS , SPDR , TOKIO , CREDIT , INVESCO , PARETURN , CAPITAL , GOLDMAN , JPM , ABERDEEN , GS , BNY , DBX , JANUS , UBS , NOMURA , XTRACKERS , OFI , X , TROWE , VANECK , ACACIA , GVC , GVCGAESCO , OSSIAM , SWM , URSUS-3 El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 31,09% de los activos de la cartera de la SICAV. En el primer semestre y con el objetivo de dar cumplimiento a los coeficientes legales que marca la regulación de IICs, la Sociedad ha podido realizar operaciones de repo que eventualmente se han podido contratar a tipo nominal negativo. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad de la Sicav ha sido de 12,12. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS El ejercicio de los derechos políticos de los valores en cartera de las Sociedades de Inversión de Capital Variable (en adelante, SICAV), es responsabilidad del propio Consejo de administración de la SICAV por lo que, con carácter general, SAM se abstendrá de actuar en estos casos. No obstante, SAM podrá asumir la representación de la SICAV en el ejercicio de los derechos de asistencia y voto en Juntas de Sociedades cuyos valores tenga en cartera la SICAV cuando la SICAV hubiera solicitado previamente a la Gestora su asistencia a la Junta y lo hubiera acreditado debidamente a SAM con suficiente antelación. En estos casos, la Gestora ejercitará el derecho de voto según las instrucciones recibidas y, de faltar estas, y solo si tiene delegada la gestión global de los activos de la SICAV, aplicará la política que, con carácter general, tiene establecida. Con independencia de lo anterior, si en la convocatoria de la Junta se estableciera prima de asistencia, SAM podrá acudir en representación de la SICAV para garantizar el cobro de la prima a favor de la SICAV, aplicando en este supuesto, la política general establecida en la Gestora. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. N/A * Nota: En este Informe, los datos del periodo se refieren siempre a datos del primer semestre de 2026 a no ser que se indique explícitamente lo contrario. Sin advertencias Sin informaci�n Durante el periodo la sicav no ha realizado ninguna operación de: financiación de valores, reutilización de las garantías y swaps de rendimiento total.