xbrli:pure iso4217:EUR BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2023-07-01 2023-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2024-04-01 2024-06-30 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-03-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2023-10-01 2023-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2023-07-01 2023-09-30 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2021-01-01 2021-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2021-01-01 2023-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2019-01-01 2023-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2024-06-30 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2023-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2022-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 1.0.0 2021-12-31 BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI 5086 02 02 2024 EUR A- false BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI CL/ AZUL, 4 Madrid EM bbvafondos@bbvaam.com www.bbvaassetmanagement.com 05 Azul, 4 Madrid tel.900 108 598 EM bbvafondos@bbvaam.com 2016-11-04 08 04 2 en una escala del 1 al 7 Fondo de Renta Fija Mixta Euro cuyo objetivo de gestión es la inversión en una cartera compuesta principalmente por renta fija pública y/o privada OCDE, incluido hasta un 20% en depósitos, de al menos calidad crediticia media (mín. BBB-) o el rating de España en cada momento si fuera inferior. El resto en activos de renta variable, principalmente de emisores europeos, de alta/media capitalización que ofrezcan altos ingresos por dividendos. El Fondo ha realizado operaciones en instrumentos financieros derivados con la finalidad de conseguir el objetivo concreto de rentabilidad. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 01 0.50 0.35 0.50 0.79 3.66 3.91 3.66 3.29 EUR 20216853.55 22444810.94 5660 6003 0.27 0.04 true 30 EUR 196070000 215326000 228183000 317698000 9.6983 9.5936 9.0889 9.7677 0.57 0.57 0.00 0.00 0.57 0.57 01 0.04 0.04 01 1.09 0.43 0.65 3.05 0.67 5.55 -6.95 -2.03 1.07 -0.24 -0.59 -0.97 2024-04-16 2024-01-22 2022-06-13 0.24 0.49 0.59 2024-05-15 2024-01-25 2022-10-04 01 1.92 1.62 2.19 2.13 1.99 1.99 3.57 0.80 0.65 0.81 0.89 0.73 0.75 0.76 13.98 1.21 16.37 12.48 0.03 0.03 0.04 0.03 0.03 1.06 0.21 0.28 0.72 -0.14 -0.14 -0.11 -0.12 -0.15 -0.12 -0.26 -2.10 -0.95 0.62 0.31 0.31 0.32 0.32 1.25 1.25 1.25 1.31 4462001_20240630_VL png 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 Índice de renta variable OPCION|Euro Stoxx 50 Pr|10| 1500000 02 1500000 1500000 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito FUTURO|BONO NOCIONAL ALEMAN 5 AÑOS|1000|FÍSICA 32692000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito COLATERAL|FEDERAL REPUBLIC OF|2024-09-18 36000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de riesgo de crédito FUTURO|BONO NOCIONAL ALEMAN 2 AÑOS|1000|FÍSICA 84939000 02 Valores de deuda categorizado bajo el factor de tipos de interés COLATERAL|FEDERAL REPUBLIC OF|2,40|2030-11-15 566000 02 118233000 Valor de renta variable OPCION|COCA-COLA HBC AG-DI|1| 519000 02 Valor de renta variable OPCION|INCHCAPE PLC|1| 520000 02 Valor de renta variable OPCION|NOVARTIS AG-REG|1| 571000 02 Valor de renta variable OPCION|SHELL PLC|1| 590000 02 Valor de renta variable OPCION|PUBLICIS GROUPE|1| 494000 02 Valor de renta variable OPCION|ANDRITZ AG|1| 520000 02 Valor de renta variable OPCION|ARKEMA|1| 516000 02 Valor de renta variable OPCION|REPSOL SA|1| 501000 02 Valor de renta variable OPCION|E.ON SE|1| 550000 02 Valor de renta variable OPCION|AXA SA|1| 506000 02 Valor de renta variable OPCION|CRANSWICK PLC|1| 590000 02 Valor de renta variable OPCION|VINCI SA|1| 490000 02 Valor de renta variable OPCION|TESCO PLC|1| 530000 02 Valor de renta variable OPCION|ACCOR SA|1| 513000 02 Valor de renta variable OPCION|SANOFI|1| 538000 02 Valor de renta variable OPCION|HALEON PLC|1| 527000 02 Valor de renta variable OPCION|BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC|1| 530000 02 Valor de renta variable OPCION|TOTALENERGIES SE|1| 564000 02 Valor de renta variable OPCION|VIVENDI SE|1| 483000 02 10052000 Derivados de Crédito CDI|CDI ITRAXX EUR S41 BOFA 0627|FÍSICA 31000000 02 31000000 159285000 false false false false false false false false false true El día 06/05/2024, con el valor liquidativo del día 03/05/2024, se procede al pago del importe más adelante indicado a los partícipes del fondo BBVA MI INVERSION RF MIXTA, FI que lo fueran a fecha 30/04/2024. Dicho pago se realiza mediante reembolso de participaciones, de acuerdo con lo establecido en el folleto del fondo. El importe total distribuido asciende a 764.506,71€ que sobre el patrimonio del fondo del 30/04/2024 (203.329.892,28 €) , supone un 0,37599% del patrimonio de dicho día. El día 05/02/2024, con el valor liquidativo del día 02/02/2024, se procede al pago del importe más adelante indicado a los partícipes del fondo BBVA MI INVERSION RF MIXTA FI que lo fueran a fecha 31/01/2024. Dicho pago se realiza mediante reembolso de participaciones, de acuerdo con lo establecido en el folleto del fondo. El importe total distribuido asciende a 792.524,45€ que sobre el patrimonio del fondo del 31/01/2024 (211.775.067,46 €) , supone un 0,37423% del patrimonio de dicho día. Al objeto de recuperar ciertas retenciones sobre dividendos soportadas por el fondo como consecuencia de la inversión en sociedades domiciliadas en otros Estados Miembros de la Unión Europea, la Gestora ha llevado a cabo los trámites administrativos y/o judiciales necesarios, habiendo recibido de las autoridades fiscales de Finlandia un importe de 10.972,75 euros en el mes de junio en concepto de principal e intereses y neto de gastos incurridos en el proceso, tras la resolución a las reclamaciones realizadas por el trato discriminatorio en la retención sufrida por dividendos recibidos en el año 2020 de entidades domiciliadas en ese país. false false true false true false false true La IIC ha adquirido instrumentos financieros en los que BBVA ha actuado como colocador/asegurador/emisor por un importe de 9.105.620,59 euros, lo que supone un 2,22% sobre el patrimonio medio de la IIC. BBVA Asset Management SA SGIIC cuenta con un procedimiento simplificado de aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados anteriores. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Las bolsas han mantenido el buen tono a lo largo del semestre, apoyadas por el buen dinamismo de la economía estadounidense, el optimismo entorno a la inteligencia artificial y los fuertes resultados empresariales, lo cual ha pesado mucho más que el aumento en la expectativa de tipos de interés. En consecuencia, los índices mundiales han marcado nuevos máximos históricos, con el MSCI ACWI subiendo un 10,3% en dólares a cierre del 1S. Las subidas han vuelto a venir lideradas por los mercados desarrollados (MSCI Developed World, 10,8% en dólares) aunque concentradas principalmente en el sector tecnológico. Asimismo, los índices europeos aumentaban en menor medida (Stoxx600, 6,8%), afectados por la noticia de elecciones legislativas anticipadas en Francia para junio-julio. Las cifras de crecimiento de beneficios de 2024 se han revisado al alza en EE.UU. (0,4pp hasta el 10,6%), mientras que en Europa los analistas se han mostrado más pesimistas (-1,7pp hasta 4,8%). Para 2025, se espera que los beneficios crezcan en torno a 14,5% y 10,5%, respectivamente. La temporada de beneficios se ha saldado con un crecimiento de los beneficios y de las ventas del 8,0% y 4,2% en EE.UU., muy distinto al débil comportamiento europeo, que experimentó caídas del orden del 6% en ambas partidas. Por factores, durante el semestre, cabe destacar el notable comportamiento de momentum (18,75%), crecimiento (14,35%) y calidad (13,98%), mientras que alto dividendo (1,83%) y mínima volatilidad (1,42%) se situaron en la cola. En Europa, el sector tecnológico también se afianzó como líder en el semestre (13,01%), mientras que consumo básico y el sector inmobiliario registraron caídas de 4,59% y 3,48%, respectivamente. En cuanto a la renta fija, el 1S del 2024 comenzaba con la perspectiva de que se podría producir un aterrizaje suave de la economía estadounidense, con el mercado esperando que la Fed acometiese hasta 6 bajadas de tipos de 0,25pp cada una a lo largo de este año, mientras que la actividad se mantenía resistente. Sin embargo, los fuertes datos económicos observados apuntaban a que sería necesario mantener los tipos de interés altos durante más tiempo. En consecuencia, la Fed cerró el semestre manteniendo los tipos de interés en el rango del 5,25-5,50%, al mismo tiempo que disminuía su expectativa de bajadas de tipos para este año de entre tres y cuatro a tan solo una. En Europa, aunque el BCE se mostraba también muy cauteloso en cuanto a posibles bajadas de tipos debido a los incrementos salariales y la baja productividad en la región, finalmente terminaba junio realizando una bajada de 0,25pp, llevando así el tipo de interés de depósito al 3,75%. Christine Lagarde, en la reunión de junio, afirmaba que tenían mucha más confianza en que la inflación terminaría alcanzando el objetivo del 2% a medio plazo, aunque mantenía el tono de precaución respecto a próximas bajadas. Así pues, el mercado ha terminado el semestre reduciendo drásticamente su expectativa de bajadas de tipos, lo que ha llevado a las rentabilidades de la deuda soberana a aumentar de manera contundente, a la vez que los diferenciales de crédito disminuían apoyados en el buen dinamismo de la economía. En cuanto a la deuda periférica europea, el presidente de Francia, Emmanuel Macron, sorprendía convocando elecciones legislativas anticipadas en junio, después de que su partido sufriera un mal resultado en las elecciones al parlamento europeo. Aparte, Francia, junto con otros países como Italia, era incluida en el nuevo procedimiento de déficit excesivo, encuadrado en el marco de las nuevas reglas fiscales europeas. En este contexto, las primas de riesgo deshicieron en junio el buen comportamiento que llevaban a lo largo del semestre, cerrando finalmente con incrementos en varios países. Por consiguiente, la prima de riesgo de Francia aumentó 26pb a un nivel de 80pb, la de Grecia subía 22pb a 125pb, y la de Portugal hacía lo propio en 12pb hasta los 75pb. Italia y España fueron los únicos países en donde las primas de riesgo se estrecharon, con 10pb y 5pb a niveles de 157pb y 92pb, respectivamente. Así, la rentabilidad del bono español a 10 años terminaba aumentando 43pb al 3,42%. El mercado de crédito, por su parte, terminaba el semestre mostrando buen comportamiento, ponderando más el buen estado de la economía que la expectativa de tipos de interés más elevados, y apoyado en los sólidos fundamentales que las empresas siguen manteniendo. Con ello, en el 1S los diferenciales del mercado de contado se estrecharon en 6pb en la deuda de mayor calidad y 28pb en el segmento especulativo de EE.UU., alcanzando así niveles cercanos a mínimos históricos, mientras que en Europa los diferenciales se estrecharon en 8 y 21pb, respectivamente. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En el primer semestre del año, el índice representativo de las acciones de alta rentabilidad por dividendo se ha comportado peor que los índices generales de mercado comparables, acumulando una rentabilidad de 6.02% frente a un 9.52% del SXXP (incluidos dividendos). Durante el semestre hemos rotado la cartera en menor medida que periodos anteriores. Estamos posicionados de manera estructural en compañías que se puedan beneficiar de la coyuntura actual y que ofrecen un ángulo interesante de volatilidad para la implementación de la estrategia activa de opciones. Las ventas se han realizado en posiciones donde veíamos un perfil de riesgo incrementado y se han reemplazado por ideas de alta convicción. En cuanto a la renta fija, durante el primer semestre del año hemos mantenido una estructura estable en la cartera con pocos cambios a nivel estructural por la alta volatilidad de mercado. En cuanto a nuestra actividad en el mercado primario hemos aprovechado las primas en los diferenciales de las nuevas emisiones, pero siendo muy selectivos en los nombres seleccionados. Sectorialmente hemos dado prioridad al sector financiero con preferencia en deuda senior no-preferente respecto a deuda senior preferente y en el segmento de emisiones subordinadas se ha tenido exposición alta, pero siendo muy rigurosos a la hora de la selección de emisores, con alta sensibilidad de mercado y mayor riesgo buscando cláusulas de amortización anticipada con fechas próximas. Por la parte de los emisores no financieros, hemos tenido exposición a sectores con volatilidad alta como el inmobiliario, pero con nombres de alta calificación crediticia. Hemos estado muy activos en la venta de posiciones a corto plazo generando liquidez de cara a nuevas emisiones. c) Índice de referencia. N/A d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio del fondo ha disminuido un 8,94% en el periodo y el número de partícipes ha disminuido un 5,71%. El impacto de los gastos soportados por el fondo ha sido de un 0,62%. La liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del 3,66%. El índice de rotación de la cartera ha sido del 0,50%. La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del 1,09%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora La rentabilidad del fondo en el periodo ha sido inferior a la de la media de la gestora situada en el 4,12%. Los fondos de la misma categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada del 1,09%. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el primer semestre del año se ha cambiado la cartera de manera importante. Se han vendido las posiciones en Bakkafrost, Rentokil, Edenred, Swedish Orphan, SAP, RWE, Storebrand, Verallia, Caixabank, Bawag, Enel, UCB, Sig, Daimler Truck, EssilorLuxotica, BASF y LÓreal y se han ido incorporando compañías como Tesco, E.On, British American Tobacco, Arkema, Novartis, e Inchcape. Se ha seguido implementado una estrategia de cobertura con opciones frente a posibles caídas del mercado. Respecto a la cartera del fondo, han contribuido de manera positiva las posiciones en Daimler Truck (+26,2%), Coca-Cola HBC (+23,3 BASF (++23%), UCB (+22,2%), Inchcape (+20,1%), Cranswick (+19,3%), Publicis (+18,3%), Swedish Orphan (+18%), SAP (+15,3%), Shell (+15%), Accor (+14%), Repsol (+12,9%), Ing (+14%), Vivendi (+13,8%), Enel (+12,6%), Sap (+11,5%), Andritz (+10,4%), Shell (+10,3. Por el contrario, destacamos los retornos negativos de Elia (-21,2%), RWE (-16,4%), SIG (-13,4%), Vinci (-10,8%), Enel (-9,2%) y Arkema (-8,9%). Mencionar también que la estrategia de opciones implementada durante el primer semestre del año ha tenido un impacto negativo estimado en 19 puntos básicos. Por otra parte, la cobertura mediante la compra de puts ha restado al fondo 6pb en el semestre. La rentabilidad por dividendo de la cartera y la estrategia de opciones se sitúan en niveles adecuados para la consecución del objetivo de rentas del 0.375% trimestral (1.5% anual). Finalmente, en cuanto a dirección de mercado, el fondo ha estado invertido durante el semestre en el entorno del 6.5% en renta variable. En cuanto a la renta fija, durante el primer semestre del año hemos mantenido una estructura estable en la cartera. Por el lado de emisores no financieros la operativa a lo largo del semestre ha seguido enfocada en mantener la sobreponderación en sectores defensivos, poco cíclicos y flujos de caja estable: Utilities, Telecoms y Transporte, Helathcare. Adicionalmente hemos seguido complementando la cartera buscando compresión en sectores y emisores que aún cotizan con prima frente al mercado, es el caso de Real Estate. Dentro de los híbridos corporativos la actividad ha sido intensa, las numerosas operaciones de refinanciación nos han servido para seguir favoreciendo este segmento de mercado tomando posiciones en emisiones con opciones de amortizacion en plazos medios. En cuanto a emisores del sector financiero, las decisiones de inversión han venido marcadas por un incremento en el posicionamiento del fondo en deuda subordinada (Tier II), aprovechando las oportunidades que ha ofrecido el mercado primario. Asimismo, hemos reforzado el peso en la parte senior de bancos con nombres periféricos. Finalmente se ha realizado una gestión activa de cobertura del riesgo de crédito con derivados de crédito b) Operativa de préstamo de valores No se han realizado operaciones de préstamo de valores durante el periodo. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos El fondo mantiene al cierre del periodo posiciones abiertas en derivados que implican derechos de Renta Variable por un importe de 1.500.000 € y que implican obligaciones de Renta Fija por un importe de 118.233.000 €, obligaciones de Renta Variable por un importe de 10.052.000 €, otro tipo de obligaciones por un importe de 31.000.000 €. A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0,98. También se han realizado operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de apalancamiento medio ha sido de 45,24%. d) Otra información sobre inversiones. Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades económicas medioambientalmente sostenibles. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad del fondo ha sido del 1,92% , superior a la de la Letra del Tesoro a 1 año que ha sido de un 0,03%. El VaR histórico acumulado en el año alcanzó -0,14% 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. No aplica 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No hay compartimentos de propósito especial 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Desde hace meses, el entorno para los mercados de renta variable es favorable como consecuencia de varios factores. La inflación sigue dando señales de moderación, desde la perspectiva de crecimiento económico la evolución de la economía ha sido mejor de lo previsto y los Bancos Centrales están cerca de iniciar un proceso de relajación monetaria. Por último, la tendencia del mercado sigue dando soporte al activo, en un contexto continuado de máximos de cotización en los índices. En el lado negativo, podemos sentir preocupación porque los inversores han pasado ya a descontar un escenario muy benigno y hay menos espacio para sorpresas positivas. Lejos aún de niveles extremos de sobrecompra, se justifica un posicionamiento táctico sobreponderado en renta variable desarrollada. Más a medio plazo, la rentabilidad esperada de la renta variable se mantiene estable en el último ejercicio estratégico, a pesar del entorno de subida de las cotizaciones. Los mercados de renta variable se encuentran en un terreno poco atractivo desde el punto de vista de valoración, sin estar excesivamente caros. Geográficamente, no observamos cambios significativos, solamente que Japón abandona el lugar del área peor posicionada, y UK se mantiene como la más atractiva dentro de Europa. Los REITS también se mantienen afectados en la parte negativa por el escenario de tipos de interés al alza más tiempo. Las perspectivas para los dividendos no han cambiado significativamente. En todo caso han mejorado gracias a la positiva evolución de los beneficios empresariales y la creciente solidez de los balances de las empresas. Es interesante seguir destacando que no sólo sectores que históricamente han pagado dividendos altos van a poder hacerlo. Los sectores de materias primas y energía, apoyados en unos precios de los recursos elevados, van a generar cantidades importantes de liquidez que se espera sean distribuidos generosamente a sus accionistas. Será fundamental también seguir haciendo un seguimiento cercano a la evolución de negocios en anticipación de necesidades adicionales de capital o movimientos de M&A que pudieran afectar negativamente a las políticas de dividendos de cada entidad. El foco del mercado en los próximos meses va a seguir estando en la evolución de los riesgos geopolíticos, la inflación, el inicio del movimiento bajista de tipos y la posible materialización de todos ellos en una desaceleración económica moderada o significativa. Esperamos seguir viendo una importante volatilidad y disparidad en comportamientos sectoriales y de estilos de inversión como consecuencia de las noticias que se vayan conociendo. La inteligencia artificial y sus posibles consecuencias ha introducido también un nuevo ángulo a explorar y tener en cuenta. En ese sentido vamos a seguir con una cartera equilibrada en cuanto a sesgos (valor vs crecimiento, cíclico vs defensivo, por ejemplo) y que pueda tener un comportamiento estable en ese entorno de mayor volatilidad. En el entorno actual de fuertes incertidumbres esperamos que el estilo dividendo se comporte en 2024 al menos en línea con los índices generales. Con movimientos de tipos a la baja es previsible que los inversores vuelvan a valorar el atractivo de las rentas provenientes de dividendos. En momentos puntuales del año estilos como ?valor? pueden verse beneficiados de una búsqueda por parte de los inversores de compañías que se han quedado atrasadas en valoración por un castigo excesivo al descontar unas perspectivas muy negativas. Pero una cartera compuesta por compañías líderes en sus negocios y valoraciones razonables, financieramente sólidas y con mayor capacidad de mantener los dividendos que otras, debería tener una rentabilidad mejor que otros productos de un perfil de riesgo similar y, sobre todo, una estabilidad de retornos en el tiempo valorable muy positivamente. En cuanto a la renta fija, para el segundo semestre del año esperamos que los diferenciales se mantengan dentro de un rango de negociación estrecho año y que la volatilidad se vea acentuada por la oferta, las elecciones en Estados Unidos y los recortes de tipos por parte de los bancos centrales. Por ejemplo, puede haber cierta indigestión de la oferta en septiembre y cierta volatilidad en torno a las elecciones estadounidenses de noviembre. En todo caso nuestra opinión es que estos períodos de ampliación crean oportunidades de recuperación, ya que los diferenciales se mantendrán en su mayoría contenidos y retrocederán rápidamente ante la fortaleza de los factores técnicos. En este sentido son estos factores técnicos los que han mantenido a los mercados de crédito bastante comprimidos y dentro de un rango durante los últimos seis meses. Las fuertes entradas de fondos y ETF en el activo por las atractivas tires de cartera explicaron el buen comportamiento del crédito. La oferta en mercado primario de financiación ha sido bien absorbida y satisfecha con una gran demanda, en forma de primas sobre curva de secundario muy bajas y altos niveles de sobresuscripción. El diferencial entre emisores no-financieros frente a emisores financieros se ha reducido significativamente con el mejor comportamiento de los financieros en los últimos meses. El comportamiento de este diferencial ha sido en gran medida en toda la estructura de capital, pero mientras que la deuda senior cotiza casi alineada, la deuda subordinada financiera parece algo más barata en comparación con los híbridos corporativos. Los bonos de emisores financieros estarán sujetos a una mayor volatilidad en los próximos meses, debido a mayores riesgos e implicaciones de la geopolítica, la curva de tipos de interés y el contagio de la debilidad de la deuda soberana. Si bien la ampliación y mayor volatilidad en los valores financieros puede crear oportunidades de compra y apuestas de valor relativo. La actividad en mercado primario de nuevas emisiones ya se sitúa por encima de los años anteriores. La sorpresa al alza ha sido recibida con una demanda muy fuerte y con muy buen comportamiento en mercado secundario. No aplicable A 30 de junio el Fondo ha realizado operaciones de recompra, según criterio CNMV, entre un día y una semana en las que BBVA ha actuado como contraparte por un importe de 1161896 euros, lo que supone un 0,59% sobre el patrimonio del Fondo. No obstante, estas operaciones han sido ejecutadas en mercado como una simultanea. El activo utilizado como garantía real es una Cupón Segregado del Tesoro Público, denominada en euros, de vencimiento a menos de un año. El custodio de esta garantía es BBVA y se encuentra mantenido en cuenta separada. El rendimiento de este tipo de operación ha sido de 344,50 euros. 10821605000 239190 0.76 1614101000 52064 -0.75 205463000 5832 1.09 1784328000 63403 1.64 0 0 0.00 1383728000 48665 2.53 102339000 7516 7.83 6735899000 312147 10.83 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 85727000 4795 2.30 20954295000 689452 3.87 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 5157407000 143817 1.49 2456180000 50244 14.43 210747000 7813 1.47 51511818000 1624938 4.12