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A&amp;G Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobaci�n y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que �stas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; diferenci�ndose entre operaciones que requieren autorizaci�n previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia.
 
A&amp;G Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediaci�n euros 164.989,05.</iic-com:AnexoOperacionesVinculadas>
      <iic-com:ExplicacionInformePeriodico contextRef="SIC_S22025_A28276764_da"><![CDATA[1.	SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO	

a)	Visi�n de la gestora sobre la situaci�n de los mercados

Tras un primer semestre marcado por la agresividad de las pol�ticas de Trump, el final de a�o ha venido definido por una clara relajaci�n de las tensiones comerciales y avances en las negociaciones de los conflictos en Oriente Pr�ximo y Ucrania, si bien estos han seguido abiertos.
La econom�a global mostr� un crecimiento resiliente, alejando temores de una posible recesi�n. Los aranceles estadounidenses no da�aron las cadenas de suministro y la inflaci�n se mantuvo contenida, de modo que las teor�as m�s pesimistas sobre los elevados efectos inflacionistas quedaron descartadas. 
En Estados Unidos, la desaceleraci�n del mercado laboral dio paso a que la Fed reanudase las bajadas de tipos en septiembre. Esto, junto con el apoyo de pol�tica fiscal tras la aprobaci�n de la ley presupuestaria de Trump apodada el One Big Beautiful Bill Act, dio un nuevo impulso al mercado. Las condiciones financieras continuaron siendo favorables y la inversi�n relacionada con la inteligencia artificial aument� con fuerza, contribuyendo de forma contundente al crecimiento estadounidense. En Europa el crecimiento sorprendi� al alza, si bien, se mantuvo en niveles moderados. 
Las bolsas estadounidenses moderaron los avances durante los �ltimos meses de a�o. Los temores a una mayor debilidad del mercado laboral y las dudas en torno a algunos valores tecnol�gicos que hab�an liderado las subidas, dieron paso a leves ca�das y repuntes en la volatilidad en octubre y noviembre, muy inferiores a los del pasado mes de abril cuando Trump anunci� los aranceles rec�procos. No obstante, los mercados cerraron el 2025 con fuertes avances impulsadas por los beneficios empresariales, que siguieron sorprendiendo al alza creciendo a doble d�gito y a medida que se iban alejando los temores a una desaceleraci�n de la econom�a. En Europa, la menor incertidumbre comercial y la resiliencia de la econom�a dieron paso a fuertes repuntes en los mercados de renta variable, que cerraron el a�o con avances similares a los estadounidenses. Por �ltimo, destac� el buen comportamiento de los mercados emergentes, que lideraron las ganancias. 
En el mercado de bonos, el semestre ha estado marcado por un nuevo incremento de las pendientes de las curvas, m�s acusado en la estadounidense que en la de la zona Euro. La reanudaci�n de las bajadas de tipos por parte de la Fed, que ha recortado 75 pb en el semestre, dio paso a ca�das en la rentabilidad de su deuda con la del bono a dos a�os cediendo 25 pb en el semestre y cerrando por debajo del 3,5%, mientras que la del bono a 10 a�os cerr� pr�cticamente en los mismos niveles que a finales de junio. En Europa, sin embargo, las rentabilidades de la deuda se incrementaron en l�nea con el BCE, que daba por finalizado el ciclo de bajadas de tipos y revisaba ligeramente al alza sus previsiones de crecimiento e inflaci�n.
Respecto a otros activos, el d�lar tras depreciarse con fuerza frente al euro y las principales divisas durante el primer semestre, se mantuvo en un rango lateral y cerr� frente al euro en 1,17$, pr�cticamente en los mismos niveles.  
Adem�s, los precios del petr�leo se estabilizaron tras los fuertes movimientos de inicios de a�o, si bien, el Brent cedi� terreno lastrado por el exceso de oferta a medida que las tensiones geopol�ticas se moderaban. Esta menor incertidumbre, sin embargo, no lastr� el precio de los metales preciosos que siguieron subiendo con fuerza con el precio del oro marcando nuevos m�ximos hist�ricos.
b)	Decisiones generales de inversi�n adoptadas  

La visi�n neutral sobre los mercados se ha materializado en la cartera manteniendo el riesgo en la cartera. Dichos cambios se han producido de la siguiente manera:

Renta Variable: se ha mantenido el peso hasta unos niveles de exposici�n aproximada del 51.77%, realiz�ndose la inversi�n fundamentalmente a trav�s de fondos de inversi�n, y acciones. 
Renta Fija:  se ha efectuado una subida en su peso hasta unos niveles de exposici�n aproximada del 38,96%, realiz�ndose la inversi�n fundamentalmente a trav�s de fondos de inversi�n bonos .
Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores m�s c�clicos, buscando mayor concordancia a nuestra visi�n m�s neutral del mercado.
Geogr�ficamente hemos incrementado pesos en los pa�ses desarrollados respecto los emergentes al entender que ten�an mayor capacidad de revalorizaci�n, mientras que dentro del mundo desarrollado hemos incrementado las posiciones en Estados Unidos.
En divisas hemos mantenido los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. Concretamente incrementando ligeramente exposici�n a USD y disminuido a GBP .

c)	�ndice de referencia

La rentabilidad obtenida ha sido superior a la de su �ndice de referencia en 4,17% durante del periodo, como se puede observar en el gr�fico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al mayor nivel de riesgo respecto al �ndice.


d)	Evoluci�n del Patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC

El patrimonio de la IIC en el periodo aument� en 6,7M?, es decir un 7,12% en el per�odo, hasta 101,47M?.
El n�mero de accionistas aument� en el periodo en 12, finalizando el ejercicio con 122 accionistas. 
La rentabilidad de la IIC durante el per�odo ha sido de 5,12% y la acumulada en el a�o de 7,93%. La rentabilidad m�xima alcanzada durante el per�odo fue de 0,97%, mientras que la rentabilidad m�nima fue de -1,21%.  
La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 1,28% en el periodo, siendo la remuneraci�n media del a�o aproximadamente de 1,43%.

El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversi�n en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,07% sobre el patrimonio medio del fondo.

Los resultados econ�micos del periodo han supuesto un comportamiento positivo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoraci�n de los activos en los que invierte adem�s del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, has supuesto un 0,46% durante el semestre.

e)	Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora

Las IICs de la misma vocaci�n inversora gestionadas por A&G Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 5,21%% en el periodo. 

2.	INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES	

a)	Inversiones concretas realizadas durante el periodo

RENTA VARIABLE: Se ha disminuido su inversi�n desde un 52,95% hasta un 51,77 %, en un contexto de subidas generales de sus principales �ndices de referencia. 
RENTA FIJA: Se ha incrementado su inversi�n desde un 26,17% hasta un 38,96%, en un contexto de subidas generales de sus principales �ndices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificaci�n por debajo del grado de inversi�n: El porcentaje en este tipo de activos es del 31,71%, mientras que su m�ximo por folleto es del 95,00%.
INVERSI�N ALTERNATIVA: Se ha disminuido su inversi�n desde un 4,38% hasta un 4,26 %.

ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha disminuido su inversi�n desde un 16,51% hasta un 5,02%.  

Se han realizado las siguientes compras:

ECZ5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT DEC25
VGZ5 Index - FUT EURO STOXX 50   DEC25
ESZ5 Index - FUT S&P500 EMINI FUT DEC25
VGU5 Index - FUT EURO STOXX 50   SEP25
ECU5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT SEP25
ESU5 Index - FUT S&P500 EMINI FUT SEP25
NQZ5 Index - FUT NASDAQ 100 E-MINI DEC25
LU1860979399 - FND PARETURN CERVIN WO INV-RB
LU0136043634 - FND SCHRODER ISF EURO LIQUIDITY C ACC
LU0206982331 - FND CANDR MONEY MARKET-EURO-I-C SICAV
FR0010785865 - FND ALLIANZ SECURICASH SRI R C EUR
FR0010875237 - FND GROUPAMA TRESORERIE-M
EURUSD - DOLAR USA
ES0000012M77 - BGB SPGB 2 1/2 05/31/27
IT0005633794 - BGB BTPS 2.55 02/25/27
FR0007435920 - FND AMUNDI CASH INSTITUT SRI-I
FR0010213355 - FND GROUPAMA ENTREPRISES-IC
LU2075344551 - FND DIP - LIFT INCOME R1 EUR
LU0875334178 - FND MORGAN STANLEY LF EURO LIQ INSTITUTI
LU1882691253 - FND OLEA NEUTRAL INVERSIONES C EUR
IE00BHTFVX48 - FND GOLDMAN SCHS EUR LIQUID RESERVES PRE"

Se han realizado las siguientes ventas:

ECZ5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT DEC25
ECU5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT SEP25
VGZ5 Index - FUT EURO STOXX 50   DEC25
VGU5 Index - FUT EURO STOXX 50   SEP25
ESZ5 Index - FUT S&P500 EMINI FUT DEC25
ESU5 Index - FUT S&P500 EMINI FUT SEP25
NQZ5 Index - FUT NASDAQ 100 E-MINI DEC25
EURGBP - LIBRA ESTERLINA
IE00B5M1WJ87 - ETF SPDR S&P EURO DIVIDEND ARISTOCRATS E
EURUSD - DOLAR USA
GB00BT7J0027 - BGB UKT 4 1/2 03/07/35
GB00BSQNRD01 - BGB UKT 4 3/8 03/07/30
DE000A0H08M3 - ETF ISHARES ST EU 600 OIL AND GAS DE
ES0116920333 - ACC GRUPO CATALANA OCCIDENTE SA
IE00BJ38QD84 - ETF SPDR RUSSELL 2000 US SMALLCAP LN USD
IE00BZCQB185 - ETF ISHARES MSCI INDIA UCITS
US67103H1077 - ACC O REILLY AUTOMOTIVE INC
LU2357235493 - FND INCOMETRIC FUND NARTEX EQUITY FUND A
US68389X1054 - ACC ORACLE CORP
US02079K3059 - ACC ALPHABET INC-CL A
AT0000652011 - ACC ERSTE GROUP BANK AG

Los activos subyacentes que m�s han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el per�odo han sido: 

ACC ELECNOR  SA
ACC NEW GOLD INC
ACC CIA DE MINAS BUENAVENTURA
ETF X MSCI CHINA 1C GY
BCR GESTSM 3,25% 30/04/2026 CORP


Y los que menos han contribuido:

FUT S&P500 EMINI FUT SEP25
FUT EURO STOXX 50   DEC25
FUT EURO STOXX 50   SEP25
FUT EURO FX CURR FUT DEC25
FUT NASDAQ 100 E-MINI DEC25


b)	Operativa de pr�stamo de valores

N/A


c)	Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos

A cierre del periodo analizado no se ten�a exposici�n en derivados.
El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 34,51% del patrimonio de la IIC. 

d)	Otra informaci�n sobre inversiones

La IIC mantiene inversi�n en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: 

Abrdn Investments Luxembourg SA   
ADEPA Asset Management SA   
Allianz Global Investors GmbH   
Amundi Luxembourg SA   
Andbank Asset Management Luxembourg SA   
Arabelle Investissements Sicav   
AXA Investment Managers Paris SA   
BBVA Asset Management Sa Sgiic   
Bestinver Gestion SGIIC (LU)   
BlackRock Asset Management Ireland Ltd   
BlackRock Investment Management UK Ltd/United Kingdom   
BNP Paribas Asset Management Luxembourg SA   
Candriam   
Carlisle Investment Group Sarl   
Dux Inversores SGIIC S.A.   
DWS Investment SA   
Franklin Templeton International Services Sarl   
Goldman Sachs Asset Management Fund Services Ltd   
Groupama Asset Management SA/France   
Jupiter Asset Management Series plc   
La Francaise Asset Management SAS   
MDO Management Co SA   
MSIM Fund Management Ireland Ltd   
Mutuactivos SGIIC   
Renta 4 Gestora SGIIC SA   
Schroder Investment Management Europe SA   
Seaya Capital Gesti�n SGEIC   
Singular Asset Management Sgiic SA   
State Street Global Advisors Ltd   
Sunco Capital SGEIC   
Threestones Capital Management SA   
   
   

El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 43,62% de los activos de la cartera del fondo. 

Las inversiones que se integran dentro del art�culo 36.1.j del RIIC son:

P/E A&G RENEWABLES IBE SOLAR B  FCR %s/p 1,08
P/E TSC-EUROCARE REAL ESTATE- CLASE B %s/p 0,27
P/E SUNCO CAPITAL DEVELOPMENT FUND I FCR %s/p 0,02
P/E SEAYA VENTURES II FCR %s/p 0,14
H/F LUX LF FD-LONG TERM GR-L EUR %s/p 0,24
P/E TSC-EUROCARE IV- CLASE A %s/p 0,65
P/E SEAYA AND SUST TECH FUND I, FCR %s/p 0,25
P/E BBVA CAPITAL PRIVADO FUND %s/p 0
P/E A&G ENERGY TRANSITION TECH FCR CL B %s/p 0,47
P/E A&G GL PRIVATE EQUITY I, FCR C %s/p 0,18

3.	EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD

N/A


4.	RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO


El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 5,37%. 
La gestora emplea la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros.

5.	EJERCICIO DERECHOS POLITICOS

A&G Fondos ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades espa�olas que forman parte de las carteras de sus fondos de inversi�n en los siguientes supuestos:
1)	Cuando se haya reconocido una prima de asistencia.
2)	Cuando sus fondos de inversi�n tuvieran con m�s de un a�o de antig�edad una participaci�n superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administraci�n.


6.	INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV

N/A

7.	ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS

N/A


8.	COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS

Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de an�lisis financiero sobre inversiones, an�lisis generalmente espec�ficos sobre mercados, sectores, compa��as, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la pol�tica de inversi�n de la IIC, cu�les de los an�lisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuaci�n, se detallan aquellos proveedores con m�s relevancia en t�rminos de coste:  JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. 

El presupuesto anual estimado de la IIC en servicio de an�lisis financiero es de 13.975 euros

Los costes de servicio de an�lisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 6.557,50



9.	COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS)

N/A


10.	PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO	


Nuestro escenario base para 2026 prev� que la econom�a global se mantenga resiliente gracias al apoyo de las pol�ticas y a la inversi�n creciente en inteligencia artificial. Con el crecimiento de PIB revisado ligeramente al alza, el proceso de desinflaci�n algo m�s lento pero continuado, pol�ticas fiscales expansivas y pol�ticas monetarias laxas, el entorno contin�a siendo favorable para los activos de riesgo. 
Somos por tanto optimistas de cara a 2026, pero conscientes de estar en una situaci�n de equilibrio inestable. Los dos grandes retos para nuestro escenario principal constructivo son el volumen de deuda de los gobiernos y la valoraci�n de las bolsas. 
Las bolsas est�n valoradas exigentemente y hay cierta complacencia en la comunidad inversora, pero ni estamos en una burbuja generalizada, ni el sentimiento inversor ha alcanzado niveles de euforia, de esos dif�cilmente sostenibles. En cuanto a renta variable, confiamos en su enorme potencial de largo plazo. Nuestro posicionamiento se beneficiar� de las bajadas de tipos y de las medidas anunciadas por Trump, con estrategias relativas en renta variable como la sobreponderaci�n de EE. UU.  frente a Europa. 
En renta fija continuamos optimistas y con visibilidad en el activo. Centramos nuestra exposici�n en los activos europeos en los que seguimos encontrando oportunidades de inversi�n que estamos convencidos, ser�n la base de la rentabilidad de las carteras en los pr�ximos a�os. En cuanto al d�lar, mantenemos una actitud prudente; aunque buena parte de su correcci�n ya se ha materializado, los riesgos estructurales a largo plazo invitan a ser selectivos. En definitiva, creemos que es momento de gestionar con equilibrio, foco en la diversificaci�n y con flexibilidad ante un escenario cambiante.

De este modo, la estrategia de inversi�n de la IIC para este nuevo periodo mantendr� un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten seg�n la evoluci�n del mismo, priorizando la preservaci�n de capital en las inversiones a realizar

Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio.]]></iic-com:ExplicacionInformePeriodico>
      <iic-com:AdvertenciasCNMV contextRef="SIC_S22025_A28276764_da">Sin advertencias</iic-com:AdvertenciasCNMV>
      <iic-com:InformacionPoliticaRemuneracion contextRef="SIC_S22025_A28276764_da">A&amp;G Fondos SGIIC, S.A. dispone de una pol�tica de remuneraci�n de aplicaci�n a todos sus empleados, acorde y compatible con el perfil de riesgo, los estatutos y normas de las IIC gestionadas, y con la estrategia, objetivos y valores de A&amp;G Fondos SGIIC, S.A y de las IIC que gestiona, alineada a su vez con los principios de la pol�tica de remuneraci�n del Grupo.
DATOS CUANTITATIVOS
La remuneraci�n total abonada en el a�o 2025 al personal de la Gestora fue 2.033.482,59
euros. De esta remuneraci�n total, corresponde a remuneraci�n fija 1.525.894,91 euros y a remuneraci�n variable 507.587,68 euros. El n�mero total de beneficiarios en el a�o 2025 es 19 empleados y s�lo 14 de ellos beneficiarios de remuneraci�n variable.
La remuneraci�n total del personal identificado, que incluye categor�as de personal cuya actividad profesional tiene incidencia significativa en el perfil de riesgo de los OICVM que A&amp;G Fondos SGIIC gestiona (en total 6 personas,) fue de 1.169.180,58 euros. De esta remuneraci�n total, se corresponde a remuneraci�n fija 780.238,17 euros y a remuneraci�n variable 388.942,41 euros.
DATOS CUALITATIVOS
Los principios de este modelo retributivo se centran en recompensar el desempe�o, la rentabilidad a largo plazo, el buen gobierno corporativo y el estricto control del riesgo, y son revisados con car�cter peri�dico (como m�nimo con car�cter anual), para asegurar su adecuaci�n al entorno de la entidad y los requerimientos legales. En concreto, dichos principios son: 1) Atraer y comprometer a un colectivo de empleados diverso y con talento; 2) Gesti�n eficaz del desempe�o individual y de la comunicaci�n, 3) Apoyo adecuado y asunci�n de riesgos controlado.
El modelo de remuneraci�n incluye una retribuci�n fija (salario y beneficios sociales) y una retribuci�n variable (bonus y comisiones comerciales). La proporci�n entre la retribuci�n fija y variable resulta acorde con lo establecido en la normativa y lo recomendado por las entidades supervisoras. Dado que no existen elementos de retribuci�n variable garantizados, la flexibilidad de la estructura de compensaci�n es tal que es posible suprimir totalmente la remuneraci�n variable.
Salario fijo y beneficios sociales.
El salario refleja las competencias, el puesto y la experiencia de un empleado en concreto, tomando en consideraci�n las tendencias del mercado laboral. Los potenciales ajustes anuales se realizan considerando la regulaci�n local, los datos de mercado y la evoluci�n en las responsabilidades del individuo. El salario no est� relacionado con los resultados, en tanto en cuanto se considera un elemento fijo. De igual manera, los beneficios sociales que la Entidad aporta al empleado se consideran elemento fijo, pudiendo variar seg�n las pol�ticas internas.
Bonus/Remuneraci�n variable.
La parte variable (bonus) que recibe un empleado depende de varios factores clave, incluyendo el desempe�o global del Grupo, de la divisi�n de negocio en la que el empleado en cuesti�n preste sus servicios y su propio desempe�o individual. Se utilizan indicadores ajustados por el riesgo para la fijaci�n y c�lculo de los objetivos y se aplican periodos de diferimiento alineados con la normativa aplicable.</iic-com:InformacionPoliticaRemuneracion>
      <iic-com:InformacionReglamentoUE_2015_2365 contextRef="SIC_S22025_A28276764_da">Sin información</iic-com:InformacionReglamentoUE_2015_2365>
    </iic-sic:DatosFondoCompartimentoSICAV>
  </iic-sic:InformeSICAV>
</xbrli:xbrl>