GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-07-01 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-10-01 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-07-01 2024-09-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-04-01 2024-06-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-01-01 2024-03-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2021-01-01 2021-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2021-01-01 2023-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2019-01-01 2023-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2024-06-30 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2023-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2022-12-31 GLOBAL MIX FUND FI 1.0.0 2021-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure GLOBAL MIX FUND FI 5436 02 04 2024 EUR Baa1 false AV. DIAGONAL, 682 5� PLANTA 08034 - BARCELONA (BARCELONA) EM MIDDLEOFFICEIIC@SOLVENTIS.ES www.solventis.es 05 AV. DIAGONAL, 682 5� PLANTA 08034 - BARCELONA (BARCELONA) EM MIDDLEOFFICEIIC@SOLVENTIS.ES 2020-02-28 06 07 3, en una escala de 1 a 7 El Fondo tendr� una exposici�n a renta variable m�nima del 25% y m�xima del 75%, principalmente de emisores y mercados de la OCDE, pudiendo invertir hasta un 25% de la exposici�n total en renta variable de emisores y mercados de pa�ses emergentes. Se invertir� en valores de alta, mediana y baja capitalizaci�n burs�til. El resto de la exposici�n estar� en activos de RF, p�blica o privada (incluyendo dep�sitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, l�quidos). Se podr� invertir hasta un 20% de la exposici�n total en emisores no OCDE. El fondo invertir� en emisiones que en el momento de la compra tengan una calificaci�n crediticia (rating m�nimo) m�nima de BBB-, y hasta un m�ximo del 20% de la exposici�n total en emisiones con baja calidad crediticia (inferior a BBB-) o no calificadas. La duraci�n media de la cartera de renta fija ser� de entre 0 y 4 a�os. El fondo, podr� mantener porcentajes relevantes de su patrimonio en posiciones de renta variable en compa��as de baja capitalizaci�n (small caps), o con un nivel de bajo rating, lo cual puede influir negativamente en la liquidez del Fondo. Se podr� invertir hasta un 50% en IICs financieras (activo apto), armonizadas o no (m�ximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la de la SGIIC. La exposici�n total a riesgo divisa podr� alcanzar como m�ximo un 100%. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de Espa�a. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC. Se podr� operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conllevan. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. El Fondo cumple con la Directiva 2009/65/EC (UCITS). Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.84 0.94 1.79 1.25 3.20 3.20 3.20 1.94 EUR 1593400.23 1573764.35 107 110 0.00 0.00 false .00 EUR 18122694 20064015 15175915 12150370 11.3736 10.9655 10.2174 10.9015 0.83 1.65 0.83 1.65 01 0.04 0.07 3.72 0.05 1.73 0.60 1.30 7.32 -6.27 4.93 -0.39 -0.54 -1.25 2024-12-30 2024-08-05 2022-06-13 0.23 0.34 1.53 2024-11-06 2024-01-22 2021-07-20 01 1.97 1.87 2.39 1.75 1.80 3.08 5.75 3.69 13.31 13.31 13.66 14.54 11.85 13.84 19.37 15.40 0.11 0.09 0.11 0.12 0.12 0.13 0.07 0.02 Indice 5.50 5.15 7.14 4.77 4.64 5.76 10.67 5.57 3.59 3.59 3.59 3.59 3.59 3.59 3.60 3.02 1.90 0.48 0.48 0.48 0.48 1.93 1.92 1.81 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA4M0lEQVR42u2dC2gd153/BUaYEIwp hFCMEUUghAnChIAJxhghAqUYE4IJlOx/SwlFi9Z9xBtMIFXakubhkni7qTfrCFSt6WYTdyFbsiaV 7WS9Xm8qErcbu2m9quqEurJQGtckdm5d1XXN+fs38pHOPTrzvGfuncfnA4M0c+fOvfc7Z873/M6z 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02 824741 4101502 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false true false false true true El depositario ha actuado como intermediario en la totalidad de las operaciones de compraventa de divisas y repo que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia. Durante el periodo se han realizado con el depositario como contrapartida operaciones de compraventa de divisas por 5,693,614.41 euros, que suponen un 31.92 % sobre el patrimonio medio del fondo en el periodo, en el periodo no se han realizado repos con el depositario como contrapartida. Solventis SV SA ha recibido comisi�n por mediaci�n de IIC gestionadas por Solvenits SGIIC SA durante el periodo de referencia.: 57,75 - 0,32% Solventis SV SA ha recibido comisiones en concepto de comisi�n de intermediaci�n durante el periodo de referencia. : 0,6 - 0% El depositario ha actuado como liquidador en la totalidad de las compras y ventas de t�tulos que ha realizado la IIC durante el periodo de referencia, excepto la operativa de derivados. 1. Situaci�n de los Mercados. a. Visi�n de la gestora sobre la situaci�n de los mercados Cerramos un 2024 muy complejo en t�rminos econ�micos y de mercado, pero en general positivo para la mayor�a de activos. El a�o ha estado marcado principalmente por las dudas sobre la estabilidad de la econom�a y las elecciones en Estados Unidos. Y en Europa por la inestabilidad pol�tica y una profunda debilidad en las manufacturas. Con un primer trimestre decepcionante en el PIB, malos datos de PMI y un dato de desempleo al alza, la resiliencia de la econom�a americana era puesta en duda desde principio de a�o. Estas dudas hicieron pico en verano, con un dato desempleo que despuntaba hasta el 4,3%. Sin embargo, la segunda mitad del a�o ha sido bastante m�s favorable en este aspecto. Los �ltimos datos de PIB muestran crecimientos bastante mejores, el tercer trimestre cierra en el 3,1%, y el desempleo deja de subir y se estanca en el 4,2%. Unos datos que se suavizan en parte gracias a los �ltimos est�mulos de un gobierno que trataba de evitar los titulares negativos antes de las elecciones. En Europa el crecimiento ha sido decepcionante, como se esperaba, pero llama la atenci�n la debilidad de Alemania y del sector de las manufacturas en general. Una debilidad que se ha visto muy agravada por la escasez de demanda de China. La victoria de Donald Trump en las elecciones estadounidenses supone un cambio relevante en la pol�tica del gigante americano. El mercado mira hacia atr�s a su anterior legislatura con dudas: una reducci�n de impuestos puede ser positiva, pero lo voluble de sus pol�ticas puede generar un ruido muy perjudicial. A nivel geopol�tico crecen las tensiones en Oriente Medio y las dudas sobre el devenir de Ucrania aumentan con esta victoria. En Europa, tanto Francia como Alemania se han adelantado las elecciones, Francia sin un resultado claro, mientras que Alemania a�n no las ha celebrado. A pesar de las diferencias entre Estados Unidos y Europa, la inflaci�n sigue un camino muy similar, aunque con diferente intensidad. Mientras que Europa ha llegado al objetivo del Banco Central Europeo y se mantiene en el entorno del 2%, en Estados Unidos los precios siguen subiendo algo por encima del 2,5%. El camino a�n as� sigue siendo muy positivo y las expectativas es que ambas econom�as se muevan muy cerca del 2% en 2025. Ante esta mejora en las m�tricas, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo han bajado un punto porcentual sus tipos de referencia, al 4,5% y 3%, respectivamente. Un movimiento que no han acompa�ado los plazos m�s largos, que repuntan tras un cierre muy positivo en el 23. Las bolsas y el cr�dito se benefician del crecimiento estadounidense y de las pol�ticas monetarias algo m�s laxas con fuertes subidas, especialmente en el mercado americano. b. Decisiones generales de inversi�n adoptadas De cara al 2025 debemos estar muy atentos a Estados Unidos, la combinaci�n de una econom�a de la que se espera un aterrizaje suave con un perfil en el gobierno como el de Trump puede ser peligrosa. Las expectativas de crecimiento moderado para el pa�s pueden verse impulsadas por una pol�tica que sea a�n m�s expansiva o quedarse como optimistas ante un gobierno m�s concienciado con el gasto. Los mercados por su parte siguen con una valoraci�n muy exigente, especialmente las grandes tecnol�gicas, aunque sus expectativas de crecimiento las justifican, siempre que se cumplan. c. �ndice de referencia N/A d. Evoluci�n del Patrimonio, Part�cipes, Rentabilidad y gastos de la IIC La Rentabilidad obtenida por la IIC en el per�odo de referencia ha sido: 3.72% NOTA: Rentabilidades hist�ricas no garantizan rentabilidades futuras. La rentabilidad de la presente Instituci�n de Inversi�n Colectiva no est� garantizada. El patrimonio ha aumentado en 535,886 euros, cerrando as� el semestre en 18.12 millones. El n�mero de part�cipes en el semestre ha disminuido en en 15, siendo la cifra final de 107. La ratio de gastos se sit�a en un 1.80% (acumulado al final del per�odo de referencia). La IIC no ha recibido retrocesiones por inversi�n en otras IICs del grupo en el ejercicio. e. Rendimiento de la IIC en comparaci�n con el resto de IICs de la gestora 3.72%, por debajo de la rentabilidad media de la gestora, 9.06% ENTIDAD NOMBRE ENTIDAD RENTABILIDAD A CIERRE DEL SEMESTRE RENTABILIDAD A CIERRE DE SEMESTRE (ACUMULADA) CI0/004952 ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL A -3.12% 4.39% CI0/104952 ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL D -3.74% 3.65% CI0/204952 ALTAIR EUROPEAN OPPORTUNITIES CL L -3.33% 4.54% CI0/004910 ALTAIR INVERSIONES II CLASE A 1.99% 4.71% CI0/104910 ALTAIR INVERSIONES II CLASE D 1.96% 4.71% CI0/204910 ALTAIR INVERSIONES II CLASE L 2.40% 5.61% CI0/004911 ALTAIR PATRIMONIO II CLASE A 3.30% 4.79% CI0/104911 ALTAIR PATRIMONIO II CLASE D 3.39% 4.81% CI0/204911 ALTAIR PATRIMONIO II CLASE L 3.63% 5.28% CI0/104801 ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI CL-D 2.00% 2.96% CI0/204801 ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI CL-L 2.16% 3.27% CI0/004801 ALTAIR RETORNO ABSOLUTO FI-CL-A 2.00% 3.01% ISF/005436 GLOBAL MIX FUND FI 1.78% 3.72% ISS/002081 RG 27 SICAV SA 3.14% 9.31% CI0/561821 S. HERMES MULTIGESION LENNIX GLOBAL GD 3.59% 6.85% CI0/561812 S. HERMES MULTIGESTION FI HERCULES EQ. R 3.42% 3.93% CI0/561811 S. HERMES MULTIGESTION HERCULES EQ. GD 3.65% 4.40% CI0/561822 S. HERMES MULTIGESTION LENNIX GLOBAL R 2.84% 5.66% CI0/005434 SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI GD 4.56% 16.30% CI0/105434 SOLVENTIS AURA IBERIAN EQUITY FI R 4.37% 15.91% CI0/005639 SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL GD 4.05% 4.12% CI0/105639 SOLVENTIS CRONOS RF INT FI CL R 3.84% 3.70% CI0/105164 SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL GD 6.04% 19.41% CI0/005164 SOLVENTIS EOS RV INTERNACIONAL CL R 5.77% 18.80% ISS/003212 SOLVENTIS EOS SICAV SA 0.33% 11.00% CI0/561851 SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL GD 1.77% 3.59% CI0/561852 SOLVENTIS HERMES ATENEA, FI CL R 1.70% 3.47% CI0/561841 SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 26, FI CL GD 2.94% 4.54% CI0/561842 SOLVENTIS HERMES HORIZONTE 26, FI CL R 2.86% 4.38% CI0/005127 SOLVENTIS ZEUS PATRIMONIO GLOBAL, FI GD 4.47% 10.41% CI0/105127 SOLVENTIS ZEUS PATRIMONIO GLOBAL, FI R 4.16% 9.75% CI0/000089 SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL BP 2.09% 4.60% CI0/100089 SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL INSTIT 2.09% 5.01% CI0/200089 SPANISH DIRECT LEASING FUND II CL PC 2.09% 4.99% ISF/005797 UVE EQUITY FUND, FI -10.84% -14.45% CI0/100058 SPANISH DIRECT-CLASE BP 61.64% 61.81% CI0/200058 SPANISH DIRECT-CLASE INSTITUCIONAL 61.81% 62.19% 2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES a. Inversiones concretas realizadas durante el per�odo Los cambios en la cartera durante el periodo: Renta Variable: La cartera de acciones se ha mantenido estable durante el periodo, con un perfil muy conservador y un peso relativo sobre el total del patrimonio del Fondo entorno al 25%, parcialmente cubierto, aline�ndose con la estrategia de mantener la cartera global con un perfil de riesgo conservador. Entre las nuevas incorporaciones destacan Alphabet, Pfizer, CRM, App Lovin y Microsoft en el mercado USA, y salidas como la de Palantir, Zebra, y Elf Beauty. En general la cartera USA ha sido una de las fuentes de rentabilidad en el periodo, destacando las aportaciones de Alphabet, Amazon, App Lovin y Elf Beauty. Estas dos �ltimas entraron y salieron durante el ejercicio, dado el nivel de revalorizaci�n alcanzado. El impacto de la evoluci�n del d�lar USA con respecto al Euro ha permanecido cubierto durante el periodo a trav�s de operaciones de hedging en los mercados de divisas. El Fondo tiene poca exposici�n a el riesgo de divisas y suele implementar coberturas de las mismas, salvo que existan claros indicios de infravaloraci�n. En los mercados del euro se incorporaron Brembo, Hensoldt y Veralia, entre otras, y se vendieron las posiciones de Iberdrola, Grifols, Orange, Naturgy e Intemsa, con un resultado desigual. El mercado de acciones europeo ha tenido un peor comportamiento que su hom�logo en USA, adem�s de mayor volatilidad. Determinados sectores e industrias han recibido un severo castigo, como el del autom�vil e industrias auxiliares y el de alimentaci�n y otros, que, aunque con una m�nima representaci�n en la cartera han perjudicado su rendimiento. La aportaci�n de la cartera de acciones europeas (12% del patrimonio) al rendimiento generado en el periodo ha sido menor que el generado en USA. Renta Fija: Las posiciones en la cartera de renta fija se han incrementado durante el semestre, elevando ligeramente la duraci�n media de la cartera de renta fija, que se sit�a entre 2-3 a�os. Tan solo un 10% de las emisiones tienen un rating de cr�dit inferior al Investment Grade. El incremento de las posiciones en renta fija se ha materializado mayoritariamente en deuda denominada en d�lares, corporativa y gubernamental, dado el mayor atractivo que la curva de tipos de inter�s americana tiene sobre la del Euro. Entre las principales incorporaciones destacan, US Tresury notes, bonos de JPM, de Aranco y de Novartis, todo ello en d�lares y bonos del Banco Santander y de la Banca March en euros. Entre las salidas de cartera destacamos, bonos de Sacyr 2026, de Lar Espa�a y de Renault. En general la cartera de renta fija ha tenido un comportamiento positivo, aportando rendimiento al fondo. Por otra parte, la cartera de activos monetarios y pagar�s a corto plazo, alrededor de un 20% del patrimonio, sigue cumpliendo su funci�n, aportando estabilidad al fondo, con emisores diversificados y proporcionando rendimientos atractivos, dada la estructura temporal que reflejan las curvas de tipos de inter�s en euros, donde los activos a corto plazo tienen mayor rendimiento impl�cito que los de largo plazo. Inversi�n en otras IIC: Apenas ha habido variaciones en el periodo, tan solo destacar un aumento de posiciones en el Fondo de Retorno Absoluto de Black Rock. b. Operativa del pr�stamo de valores N/A c. Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos En derivados destacamos dos tipos de operativa, una encaminada a realizar coberturas t�cticas de la cartera de renta variable, a trav�s de futuros sobre �ndices burs�tiles, dicha operativa ha reflejado un resultado ligeramente positivo durante el semestre y otra basada en la compra venta de opciones sobre acciones de la cartera, en este caso con resultados mixtos, pero aportando estabilidad al Fondo. La IIC ha tenido un apalancamiento medio en el periodo realizado en derivados con la finalidad de inversi�n de 16.19%. Durante el periodo analizado se han realizado operaciones para la IIC con productos derivados con la finalidad de cobertura, con un grado medio del 2.45%. d. Otra informaci�n sobre inversiones A cierre del periodo no se han superado los l�mites y coeficientes establecidos. A fecha del informe la IIC no ten�a inversiones integradas dentro del art�culo 48.1.j del RIIC. A fecha del informe la IIC no ten�a inversiones en productos estructurados. A fecha del informe el fondo no mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio. 3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR LA IIC Al cierre del periodo la composici�n de la cartera era la siguiente: Renta Variable: 25% sobre el patrimonio, con la siguiente distribuci�n: acciones USA, un 6%; europeas, un 12%; y a trav�s de IICs especializadas en mercados emergentes e inversiones tem�ticas, un 7%. Porcentaje cubierto parcialmente con derivados, que reducen sint�ticamente la exposici�n neta a la renta variable hasta un 20%-22%. Renta Fija: 45% en bonos a corto y medio plazo y 25% en pagar�s y otros activos del mercado monetario. Liquidez: 10% del patrimonio. En cuanto a riesgos, cabe destacar la siguiente tipolog�a: - Riesgo de inter�s: bajo; la cartera de renta fija tiene una duraci�n baja, 2-3 a�os. - Riego de cr�dito: bajo; la cartera se encuentra los suficientemente diversificada y aquellos emisores cuya calificaci�n crediticia es inferior a Investment Grade tienen un peso relativamente bajo. - Riesgo de mercado: la parte m�s afectada por este riesgo ser�a la cartera de RV que representa un 25% del patrimonio, invertida en empresas s�lidas y muy diversificada. - Riesgo de Liquidez: en general los activos de la cartera disponen de la suficiente liquidez, la excepci�n ser�a la cartera de pagar�, pero dada su estructura de vencimientos a muy corto plazo no supone un riesgo significativo. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POL�TICOS Principios generales Solventis SGIIC: - Salvo circunstancias especiales que justifiquen el no ejercicio de los derechos pol�ticos - en cuyo caso se informar� de ello en los correspondientes informes anuales -, Solventis SGIIC ejercer� por cuenta de las IIC gestionadas, los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades espa�olas, cuando (i) el emisor objeto de la participaci�n de las IIC sea una sociedad espa�ola, (ii) la participaci�n tenga una antig�edad superior a 12 meses y (iii) dicha participaci�n represente, al menos, el uno por ciento del capital de la sociedad participada. - Cuando se den las circunstancias anteriores, Solventis SGIIC - en funci�n de lo que considere m�s adecuado para la mejor defensa de los derechos de los part�cipes y part�cipes de las IIC -, asistir� a las Juntas Generales y ejercitar� el voto en representaci�n de las IIC o delegar� su voto. - El ejercicio del derecho de asistencia y voto en las Juntas Generales se realizar� en beneficio exclusivo de las IIC. - Con car�cter general, el voto de la Sociedad ser� favorable respecto a todos los acuerdos que (i) doten de una mayor liquidez al valor, (ii) aumenten su volumen de negociaci�n, o (ii) puedan generar un incremento en la rentabilidad de la inversi�n. Se except�an aquellas circunstancias extraordinarias que, justificadamente, aconsejen desviarse del anterior criterio por entender que pueda perjudicar el inter�s de los part�cipes o part�cipes. - Solventis SGIIC se reserva el derecho a no ejercer el derecho de voto - Asimismo, se votar� favorablemente la aprobaci�n de las cuentas anuales si el informe de auditor�a no contiene salvedades. - Tanto la representaci�n como el voto podr�n ser delegados o ejercitados por v�a electr�nica en los casos en los que las sociedades habiliten medios de comunicaci�n a distancia para los part�cipes e inversores. Derechos de voto en el per�odo de referencia: No se han ejercido derechos de voto durante el per�odo de referencia. 6. INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DE LA IIC SOLIDARIA E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE AN�LISIS El coste de Research devengado por la IIC durante el ejercicio ha sido de 4,659.18 EUR (acumulado al final del per�odo de referencia). El Research proporcionado corresponde a renta variable espa�ola y europea; y los proveedores principales han sido EXANE y Morgan Stanley. La informaci�n facilitada ha mejorado la gesti�n de la IIC aportando an�lisis relevantes para la misma. El coste de Research previsto para la IIC correspondiente al ejercicio pr�ximo ser� de 4,500.97 EUR. El Research proporcionado corresponder� a renta variable nacional y extranjera y renta fija. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. RESUMEN PERSPECTIVAS DE MERCADOS Y SU EVOLUCI�N PREVISIBLE Del semestre finalizado cabe destacar el buen comportamiento de la renta variable USA. No obstante, es importante matizarlo, dado que ha estado muy polarizado y concentrado en unos pocos valores del sector tecnol�gico con un peso muy significativo en los �ndices (en especial lo relacionado con la IA). Por otra parte, en Europa el rendimiento ha sido bastante m�s moderado y, en algunos sectores e industrias, nulo o negativo, sin duda dado el menor peso de la tecnolog�a y la IA, la ralentizaci�n econ�mica que afecta a los principales pa�ses de Europa, los riesgos pol�ticos (Francia) y las tensiones geo-pol�ticas. La renta fija en general ha tenido un comportamiento positivo, ajustando las expectativas existentes a finales del 2023 y primeros meses del 24 sobre el potencial de bajada de los tipos de inter�s a un escenario m�s realista. Para los pr�ximos meses la cuesti�n m�s relevante no es si los tipos de inter�s bajar�n mucho o poco. Lo importante es vigilar la fortaleza de la actividad econ�mica, los resultados empresariales y la evoluci�n de la inflaci�n. Contemplamos dos escenarios centrales: 1- Un aterrizaje suave de las principales econom�as (USA), pero manteniendo un ritmo razonable de actividad econ�mica, con una inflaci�n ligeramente a la baja, pero todav�a por encima de los objetivos de los Bancos Centrales. Estos imputs supondr�an una cierta relajaci�n de los tipos de inter�s, en parte ya descontada por el mercado. En este escenario cabr�a esperar un comportamiento de la renta fija similar al del segundo semestre del 24 en USA y ligeramente inferior en Europa, dado el camino recorrido los �ltimos meses por el continente. 2- Una ca�da m�s significativa de la actividad econ�mica y de las proyecciones de resultados de las empresas, lo que obligar�a a las autoridades monetarias a ser m�s agresivas en las bajadas de tipos de inter�s, que, dependiendo de la evoluci�n de la inflaci�n, podr�a implicar comportamientos muy dispares en las distintas clases de activos. La segunda legislatura de Trump a�ade una dosis importante de incertidumbre, donde sus pol�ticas arancelarias pueden condicionar tanto la actividad econ�mica a ambos lados del atl�ntico como la evoluci�n de la inflaci�n en USA. Sin advertencias En cumplimiento con el art�culo 46 bis �Informaci�n sobre las pol�ticas de remuneraci�n� de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversi�n Colectiva, se detalla la informaci�n requerida correspondiente a la Sociedad Gestora de la IIC para el ejercicio 2024. Datos cuantitativos: - Remuneraci�n total abonada por la SGIIC a su personal desglosada en: o Remuneraci�n Fija: 747 mil euros. o Remuneraci�n Variable: 133 mil euros. - N�mero de beneficiarios: o N� medio de empleados en el ejercicio: 17 o N� total de empleados al final del ejercicio: 18 o N� de beneficiarios de remuneraci�n variable: 6 - No existe remuneraci�n ligada a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC. - Remuneraci�n desglosada: o Altos cargos de la SGIIC: � N� de personas al final del ejercicio: 2 � Remuneraci�n fija: 150 mil euros. � Remuneraci�n variable: 41 mil euros. o Empleados cuya actuaci�n tenga una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC�s gestionadas por la SGIIC: � N� de personas al final del ejercicio: 6 � Remuneraci�n fija: 256 mil euros. � Remuneraci�n variable: 44 mil euros. Contenido cualitativo: La Pol�tica de Remuneraci�n de la SGIIC ha sido definida de acuerdo con el principio de proporcionalidad conforme al car�cter, tama�o, organizaci�n interna, escala y complejidad de los servicios que presta la Sociedad. La remuneraci�n del personal identificado incluir� uno o m�s de los componentes siguientes: (i) todas las formas de pago o complementos salariales abonados por la Sociedad, (ii) cualquier importe pagado por las Instituciones gestionadas, incluidas las comisiones de gesti�n sobre resultados pagadas directa o indirectamente a favor del personal identificado, o (iii) cualquier transferencia de participaciones o acciones de las Instituciones gestionadas, como contraprestaci�n por los servicios profesionales que preste el personal identificado de la Sociedad. Las remuneraciones pueden componerse de remuneraci�n fija (pagos o complementos salariales que no consideran ning�n criterio sobre los resultados) o remuneraci�n variable (pagos o complementos salariales adicionales que dependen de los resultados o de otros criterios contractuales). Ambos componentes de la remuneraci�n (fijo y variable) podr�n incluir pagos o complementos salariales monetarios (como efectivo, acciones, opciones, cancelaci�n de pr�stamos, aportaciones al plan de pensiones) o complementos salariales no monetarios (como descuentos, prestaciones sociales complementarias, compensaciones para gastos de autom�vil, tel�fono m�vil,...). - L�neas b�sicas del sistema El sistema de remuneraci�n recoge los criterios esenciales que definen la forma en la que la Sociedad compensar� a sus empleados y directivos por su aportaci�n personal a la consecuci�n de los objetivos globales, y es el reflejo de los principios generales establecidos en este documento. - Consejo de Administraci�n No se ha establecido ning�n tipo de remuneraci�n para los miembros del Consejo de Administraci�n, excepto que asuman funciones ejecutivas. En este caso, corresponder� a la Junta General de Accionistas adoptar las decisiones relativas a su remuneraci�n, siguiendo siempre los criterios y principios expuestos en la presente pol�tica. En todo caso, la remuneraci�n variable del Consejero Delegado y del Director General vendr� determinada por el cumplimiento de los objetivos de la Sociedad fijados al inicio del a�o, por los resultados del Grupo al que pertenece la Sociedad y por las restantes pautas que establezca la Junta General de Accionistas para los directivos. Asimismo, en su caso, su retribuci�n variable estar� sometida a las reglas sobre evaluaci�n y cuantificaci�n, diferimiento, pago en participaciones o acciones, periodos de retenci�n, ajustes o cl�usulas malus y recuperaci�n (clawback) definidas en la presente pol�tica remuneratoria. - Empleados Los empleados tendr�n asignado un salario fijo competitivo en relaci�n con los est�ndares habituales del sector para puestos del nivel de responsabilidad similares a los que ocupan. Dicho salario se fija de com�n acuerdo entre el empleado y la Sociedad en el momento de su contrataci�n y ser� revisable anualmente. La remuneraci�n global del conjunto de la plantilla y la individual -de cada uno de sus componentes- ser� aprobada anualmente por el Consejo de Administraci�n de la Sociedad. - Sistema de Retribuci�n Variable (SRV) Adicionalmente, todo empleado podr� tener acceso a una retribuci�n variable anual de car�cter no consolidable cuya finalidad es m�ltiple: (i) mantener un determinado nivel de compromiso personal con los objetivos generales de la Sociedad, as� como con los espec�ficos del puesto, (ii) ofrecer claridad en las responsabilidades y objetivos a conseguir por el titular de cada funci�n, as� como en las prioridades de dichos objetivos, (iii) conseguir los mejores resultados en el desempe�o de las funciones encomendadas al personal identificado, (iv) actuar como instrumento de comunicaci�n y motivaci�n, (v) proporcionar a la direcci�n una herramienta eficaz de planificaci�n y control y (vi) promover una gesti�n del riesgo s�lida y efectiva que evite crear incentivos a comportamientos individuales de asunci�n excesiva de riesgos. La participaci�n de cada empleado en el SRV supondr� la aceptaci�n de las condiciones de ajuste de la retribuci�n al riesgo que en cada momento pudiera establecer la Sociedad. La cuant�a de la retribuci�n variable se establecer� en funci�n del grado de cumplimiento de los objetivos que le hayan sido confiados. Como regla general, la retribuci�n variable no podr� superar el 100% de la retribuci�n fija. Cualquier excepci�n a esta regla deber� ser analizada y aprobada por el Consejo de Administraci�n. En lo referente al comit� de remuneraciones y de acuerdo con lo establecido en el art. 169 de la Ley del Mercado de Valores, en el art. 46 bis.2. f) de la Ley de Instituciones de Inversi�n Colectiva y las Directrices de ESMA sobre las pol�ticas remunerativas adecuadas con arreglo a la Directiva OICVM (directrices 54 a 59), la Sociedad ha considerado que no resulta necesario contar con tal comit� de remuneraciones. Es, por tanto, el Consejo de Administraci�n el encargado de (i) elaborar y aprobar las pol�ticas de retribuci�n, (ii) evaluar el grado de cumplimiento de los objetivos y (iii) determinar la retribuci�n del personal de la Sociedad. Sin información 46920386 83 2.29 15929579 266 3.99 4420522 33 3.48 28568163 298 3.34 17837199 107 1.78 14068466 316 -1.22 24153505 314 3.66 4477983 108 2.02 54159860 496 3.25 35220266 339 1.73 245755929 2360 2.57