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Podr� invertirse, directa o indirectamente, 0-100% de la exposici�n total en renta variable o en activos de renta fija publica/privada (incluyendo dep�sitos e instrumentos e instrumentos del mercado monetario no cotizados, l�quidos).La exposici�n al riesgo divisa puede alcanzar el 100%. El Fondo realiza una gesti�n activa y flexible, lo que podr�a implicar una alta rotaci�n de la cartera del fondo, tanto en la parte de inversi�n en IIC como en la parte de inversi�n directa en otros activos. Dicha rotaci�n podr�a conllevar el consiguiente incremento de gastos de compra y venta de posiciones. En la inversi�n directa/indirecta no hay predeterminaci�n por emisores (p�blicos/privados), rating de emisi�n/emisor aunque siempre estar�n calificados podr�a estar hasta el 100% en baja calidad crediticia) duraci�n, capitalizaci�n, divisa, sectores o pa�ses, buscando alta exposici�n a renta variable en ciclos alcistas de la bolsa y reduci�ndola en los bajistas. Emisores y mercados: OCDE o emergentes, sin limitaci�n y puntualmente podr� haber concentraci�n geogr�fica o sectorial. No cumple la Directiva 2009/65/CE. La posibilidad de invertir en activos de baja capitalizaci�n y de baja calificaci�n crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se podr� invertir mas del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Cdad. Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de Espa�a. Se podr� invertir hasta un m�ximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podr�an introducir un mayor riesgo. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.47 0.36 0.83 0.85 1.20 1.65 1.42 2.60 EUR 1169450.32 1233749.24 143 143 0.00 0.00 false .00 EUR 28395740 28464961 28242808 25296542 24.2813 22.2137 20.6182 19.3903 0.25 0.50 0.25 0.50 01 0.03 0.06 9.31 2.65 3.58 2.03 0.76 7.74 6.33 -7.44 3.43 -0.64 -1.57 -1.07 2025-10-10 2025-04-04 2022-06-13 0.67 0.83 1.18 2025-11-10 2025-04-09 2022-08-15 01 4.12 3.90 2.51 5.88 3.52 2.99 3.13 5.04 8.34 16.18 11.49 12.59 23.89 14.53 13.31 13.84 19.37 33.84 0.08 0.07 0.07 0.08 0.08 0.11 0.13 0.07 0.46 2.92 2.92 2.92 2.92 2.92 4.51 4.51 4.51 4.20 0.93 0.24 0.23 0.23 0.23 0.95 0.77 1.19 1.17 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA05ElEQVR42u2dD2hdZZ73ByQEkSKC SAklDIEQRIKIECSIlFAYJIQiEpi374sU8Q10szNu1wmKxNlBBseidXCzxcmSdoPragdeGUreTrSu mRKc0O36p1WLGzplOnlDZqquWq+aadPyvPmd9Emfe+7585x7z//z+cDh3nPuueee873POd/n9/z9 ngIAAIDC8z0kAAAAwNABAAAAQwcAAIDSGvrPf/5z9b3vfc95NVlbW1OPP/642rp1q7rhhhucfWSB 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false true false true false false Existe un part�cipe significativo con un volumen de inversi�n de 12.024.862,03 euros que suponen el 42,3474% del patrimonio de la IIC. Durante el periodo se han realizado operaciones de compraventa de divisa con el depositario (Grupo depositario: CACEIS Bank Spain SAU). El importe de las compras han sido por valor de 100.866,11 euros, y el de las ventas de 562.827,09 euros. Durante el periodo se han realizado operaciones de suscripci�n y reembolso en fondos de inversi�n a trav�s del depositario. El importe de las suscripciones ha sido por un equivalente de 4.736.107,03 EUR y el de los reembolsos por un equivalente de 4.942.697,78 EUR. Apartado 8. Informaci�n y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable. Apartado 9: Anexo explicativo del informe peri�dico. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora sobre la situaci�n de los mercados. Los mercados financieros afrontan la fase actual con un trasfondo constructivo, pero cada vez m�s exigente. Tras un 2025 excepcionalmente positivo, en el que pr�cticamente todas las clases de activo registraron rentabilidades favorables, el entorno se caracteriza ahora por una mayor complejidad: crecimiento global m�s equilibrado, inflaci�n contenida pero a�n vulnerable a shocks, y un aumento de la incertidumbre pol�tica y fiscal en varias econom�as desarrolladas. Al mismo tiempo, los movimientos recientes en los mercados de bonos con especial atenci�n a Jap�n han puesto de relieve que la volatilidad en renta fija puede reaparecer incluso en un contexto de normalizaci�n monetaria gradual. En renta variable, el liderazgo se ha ampliado m�s all� de Estados Unidos, con un mejor comportamiento relativo de los mercados emergentes y de varias regiones desarrolladas no estadounidenses, favorecidas por valoraciones m�s atractivas y por la debilidad del d�lar. Aunque las tem�ticas estructurales, como la inteligencia artificial, siguen siendo un motor relevante, los inversores muestran una mayor discriminaci�n entre ganadores y perdedores, lo que apunta a un entorno menos homog�neo y m�s dependiente de los fundamentales. Por el lado de la renta fija, las tires actuales ofrecen un mayor colch�n frente a episodios de volatilidad, aunque las preocupaciones fiscales y el aumento del endeudamiento p�blico limitan el potencial de revalorizaci�n de la deuda soberana. El cr�dito mantiene un tono relativamente s�lido, apoyado en balances empresariales resilientes, si bien con un mayor riesgo de dispersi�n. En conjunto, los mercados se mueven en una fase de transici�n: con fundamentos a�n razonablemente favorables, pero con una menor tolerancia a sorpresas negativas, lo que previsiblemente se traducir� en rentabilidades m�s moderadas y una mayor diferenciaci�n entre activos y regiones. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. Ha medida que han ido venciendo bonos de la cartera, se han ido comprando bonos, tanto corporativos c�mo de Gobierno, aunque en plazos muy conservadores (2-5 a�os), no aumentando la duraci�n de la cartera de renta fija significativamente. Se han seguido manteniendo elevadas posiciones en fondos monetarios. Aprovechando la revalorizaci�n de la renta variable, se ha ido ajustando el posicionamiento para mantener estable la exposici�n en un 28%. Del mismo modo, se ha tomado beneficio en posiciones que han tenido un rendimiento excepcional, como es el fondo de mineras de oro, que tras un rally del 145%, se ajusta la posici�n por disciplina y gesti�n de riesgo. c) �ndice de referencia. El Fondo no tiene ning�n �ndice de referencia predeterminado, siendo el Comit� de Inversiones quien revisa semanalmente los criterios de selecci�n de los activos elegibles. Por consiguiente, el Fondo realiza una gesti�n activa y flexible, lo que podr�a implicar una alta rotaci�n de la cartera del fondo. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del Fondo en el semestre aumenta un 0,78% hasta los 28.396 miles euros, mientras que el n�mero de part�cipes se mantiene en 143. La rentabilidad durante este semestre ha sido de 6,32%, siendo la rentabilidad acumulada en el a�o 9,31%. Destacamos la m�xima rentabilidad diaria durante el semestre, que fue del 0,67%, registrada el 10 de noviembre, y de -0,64% a la baja, registrada el 10 de octubre. Con una volatilidad promedio del 3,6% durante el segundo semestre, siendo la volatilidad en el a�o del 4,12. La periodicidad de valoraci�n de la cartera es diaria. El comportamiento del Fondo est� en l�nea con el mercado. En un entorno de subidas generalizadas de pr�cticamente todos los tipos de activo, especialmente los de renta variable y oro, la cartera se ha apreciado de forma generalizada. Los activos de renta fija han aportado valor durante el semestre. Ha aportado valor estar en duraciones cortas, habiendo registrado mayor retorno frente a duraciones m�s altas. La diversificaci�n con exposici�n a deuda emergente latinoamericana ha aportado un valor diferencial. Buen semestre tambi�n para la Renta Variable. Una elevada diversificaci�n geogr�fica, con sobreponderaci�n en Europa y emergentes, especialmente Asia, ha sido un motor de rentabilidad respecto haberse mantenido con unas ponderaciones similares a un �ndice de bolsa mundial, con un elevado peso en Estados Unidos. Con todo, se mantiene cierta infraponderaci�n en bolsa ante las valoraciones exigentes de la bolsa norteamericana y la fuerte subida acumulada de los mercados. La posici�n en oro ha tenido una contribuci�n significativa a la rentabilidad global del fondo, especialmente por tener la divisa cubierta, permitiendo evitar la fuerte depreciaci�n del d�lar. El ETF ha tenido una rentabilidad en el periodo del 30,8%, aportando un 1,3% de la rentabilidad total del Fondo. El fondo obtuvo una rentabilidad inferior al IBEX 35 de 17,4% durante el semestre debido al perfil defensivo del Fondo y su posicionamiento objetivo en renta variable, que ronda el 30%. Por otro lado, los gastos totales soportados por el fondo fueron de 0,47% durante el periodo, siendo el acumulado en el a�o del 0,93% (apartado 2.2. Gastos). Respecto a estos gastos, los gastos directos en el semestre han supuesto el 0,28% y en el a�o 0,56%, siendo el resto gastos indirectos por la inversi�n en las IIC subyacentes. La cartera ha tenido una rotaci�n del 0,47 en el a�o. e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la Gestora. No aplica. Actualmente la gestora no gestiona otros fondos. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el periodo se han realizado m�ltiples operaciones en base a lo mencionado en el apartado 9, punto 1.B, pero manteniendo el posicionamiento agregado de la cartera estable. De modo que la posici�n en renta fija se encuentra en el 48,2%. En renta variable la posici�n es del 28,9%. Asimismo, la posici�n en fondos de gesti�n alternativa es del 6,8%. La exposici�n a commodities es del 9,4%. El resto del fondo se mantiene l�quido en cuenta corriente y a trav�s de fondos monetarios. Los cambios destacables han sido: Ajuste de renta variable vendiendo ETF del MSCI World. Ajuste de la posici�n en Konwave Gold Miners para tomar beneficio tras un rally del 145%. Compra de Concise Short Term High Yield por un 2,5% del Fondo. Compra de un 2% del fondo Svelland de energy trading Sustituci�n del ETF Industrial Metals por el ETF Energy Transition Metals Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de cr�dito muy elevado. A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de bonos corporativos y letras y bonos del tesoro, todos tienen rating Investment Grade, con una vida media de 2,18 a�os y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado del 2,40%. Esta cartera de bonos supone aproximadamente el 30% del fondo. b) Operativa de pr�stamo de valores. No aplicable. c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. El Fondo no ha realizado operaciones con derivados a lo largo del periodo. d) Otra informaci�n sobre inversiones. MDEF Gestefin, SAU SGIIC ha llegado a acuerdos con distintas gestoras para que sus clientes accedan a clases institucionales a pesar de que no lleguen al importe m�nimo requerido, con el consiguiente beneficio para los part�cipes. El Fondo mantiene inversi�n en otras IICs gestionadas, entre otras, por las siguientes gestoras: Amundi, Groupama, Muzinich, BlackRock, AXA, Canepa, DPAM, Man, Magallanes, AZ Valor, Bluebox, Edmond de Rotschild, Konwave, Metropolis, Hermes, Veritas, Schroder, Pacific N/S, Guinness, RWC, y Svelland. El porcentaje total invertido en otras IIC supone el 68% de los activos de la cartera del Fondo. Durante el segundo semestre, el fondo ha mantenido una posici�n en el ETF ZKB GOLD ETF AAH EUR (ISIN CH0103326762), que representa aproximadamente un 5% del patrimonio. Este instrumento, al no estar armonizado ni negociado en un mercado regulado o sistema multilateral de negociaci�n reconocido, ha sido reportado en la clave 510 del estado reservado M04. La inversi�n en este ETF responde a la estrategia de diversificaci�n del fondo, en l�nea con su pol�tica de inversi�n, que permite una exposici�n indirecta a materias primas en este caso, el oro como activo refugio ante escenarios de incertidumbre econ�mica y tensiones inflacionarias. Esta posici�n se considera adecuada por su capacidad de proteger parcialmente el valor de la cartera frente a movimientos adversos en los mercados financieros, aportando estabilidad y descorrelaci�n respecto a otros activos tradicionales como renta variable o renta fija. A pesar de tratarse de un instrumento no armonizado, su ponderaci�n se ha mantenido por debajo del l�mite del 10% establecido en el art�culo 48.1.j) del Reglamento de IIC, cumpliendo as� con los requisitos normativos. En este sentido, se incluye esta explicaci�n cualitativa para garantizar la coherencia con la informaci�n recogida en el modelo M04 y conforme a los principios de transparencia y rendici�n de cuentas exigidos por la CNMV. El Fondo cuenta con una inversi�n en proceso de litigio afectada por el esc�ndalo financiero Madoff. Se trata del activo LUX INVEST FD-US EQUITY PLUS-D (LU0225434587), valorado a cero. El depositario de la posici�n ha confirmado la existencia de un acuerdo de liquidaci�n; sin embargo, la nota contractual a�n no ha sido generada. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica. El Fondo no tiene un objetivo concreto de rentabilidad. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo no tiene definido un presupuesto de riesgo, si bien cabe destacar que el VaR hist�rico del fondo es 2,92% y la volatilidad 4,12% para el 2025. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. En caso de ejercer derecho de voto en alguno de los t�tulos que existen en cartera, normalmente ser� delegado el voto en el presidente del Consejo de Administraci�n de la empresa en cuesti�n, si bien nos reservamos el derecho a decir el voto en funci�n de los acuerdos que se quieran adoptar. Siempre que se ejerza el derecho del voto ser� en beneficio del part�cipe. El Fondo no ha participado en ninguna Junta de accionistas de las empresas que forman la cartera, por tanto, no ha delegado el voto en el presidente del Consejo de Administraci�n de ninguna entidad. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplicable. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplicable. 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. No aplicable. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplicable. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. De cara a los pr�ximos meses, el entorno de mercado se caracteriza por una combinaci�n de crecimiento global m�s equilibrado, inflaci�n contenida pero a�n sensible a shocks, y un elevado grado de incertidumbre pol�tica y fiscal. Tras el buen comportamiento generalizado de los activos en 2025, es previsible que las rentabilidades futuras sean m�s moderadas y con mayor dispersi�n entre regiones y clases de activo. La normalizaci�n monetaria contin�a avanzando, aunque de forma desigual, y los movimientos recientes en los mercados de bonos especialmente en Jap�n recuerdan que los riesgos de volatilidad en renta fija soberana siguen presentes, incluso en un contexto de tipos a la baja. En este escenario, un posicionamiento conservador como el del fondo, con un 30% de renta variable, deber�a priorizar la preservaci�n de capital y la estabilidad de flujos, manteniendo una exposici�n prudente al crecimiento. La renta variable seguir� desempe�ando un papel relevante como fuente de rentabilidad real a medio plazo, pero con un enfoque diversificado, favoreciendo regiones no estadounidenses e infraponderando los activos con mayores valoraciones, m�s susceptibles a sufrir en un entorno adverso. En renta fija, el atractivo de las tires actuales justifica una posici�n central en bonos de alta calidad y cr�dito investment grade, complementada de forma selectiva con deuda emergente. Sin advertencias Mdef Gestefin S.A.U., Sociedad Gestora de Instituciones de Inversi�n Colectiva, S.A., dispone de una pol�tica remunerativa a sus empleados compatible con una gesti�n adecuada y eficaz de los riesgos y con la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversi�n colectiva que gestiona. Dicha pol�tica remunerativa consiste en una retribuci�n fija para todos los empleados y variable no ligada a la comisi�n de gesti�n, asociado a objetivos comerciales, calculado en funci�n de los clientes aportados. En virtud del art�culo 46.bis.1 de la Ley 35/2003 actualizada por la Ley 22/2014, se publica a continuaci�n la cuant�a total de la remuneraci�n devengada durante el 2020, en agregado para toda la plantilla, as� como el desglose de las remuneraciones de empleados con especial relevancia en el perfil de riesgo de las IIC, incluyendo los altos cargos. Retribuciones totales de la plantilla devengadas durante el 2025: Remuneraci�n total: 4.622.885 euros (de los cuales 3.351.502 euros corresponden a remuneraci�n fija y 1.271.383 euros a remuneraci�n variable). N�mero de beneficiarios: 60 (de los cuales 23 perciben remuneraci�n variable). Remuneraci�n Fija: o Altos Cargos: 1.033.300 euros, n�mero de beneficiarios: 5. o Personas con especial incidencia en el perfil de riesgos de las IIC, que incluye altos cargos de la Sociedad: 1.754.784 euros, n�mero de beneficiarios 12. Remuneraci�n variable o Altos Cargos: 760.162 euros, n�mero de beneficiarios: 5 o Personas con especial incidencia en el perfil de riesgo de las IIC, que incluye altos cargos de la Sociedad: 870.162 euros, n�mero de beneficiarios 12. La SGIIC adopta un modelo retributivo que est� enfocado a la personalizaci�n de la retribuci�n, atendiendo a cada caso espec�ficamente y en funci�n del talento, grado de cualificaci�n, nivel de compromiso, profesionalidad, trato con el cliente, fidelidad, etc., pero tambi�n est� afectado por la evoluci�n de la unidad correspondiente, as� como por la evoluci�n de la Entidad en su conjunto. As�, el nivel individual de retribuci�n fija es resultado de las negociaciones entre el empleado y la Entidad, estando en consonancia con el nivel de formaci�n, el grado de responsabilidad, la situaci�n de la compa��a, los conocimientos exigidos y el nivel de experiencia del empleado. Por otra parte, la retribuci�n variable es un componente excepcional que trata de recompensar a los empleados con mayor rendimiento que refuerzan las relaciones de negocio a largo plazo y generan ingresos y valor para la Entidad. Sin información 28011716 143 6.32 28011716 143 6.32