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Al menos el 75% de la exposici�n total se invertir� en renta variable y el resto de la exposici�n total se invertir� en activos de renta fija. La renta variable ser� de emisores/mercados de pa�ses de la OCDE y hasta un m�ximo del 30% de la exposici�n total de emisores/ mercados de pa�ses emergentes. El riesgo divisa oscilar� entre el 0 y el 100% de la exposici�n total. La inversi�n en renta variable ser� en compa��as, tanto de alta como de baja capitalizaci�n burs�til, con perspectivas de revalorizaci�n a medio y largo plazo, sin especial predilecci�n por alg�n sector o pa�s. Podr� existir concentraci�n geogr�fica o sectorial. La parte no expuesta a renta variable ser� invertida en activos de renta fija de emisores/mercados de la zona Euro y preferentemente p�blica, sin descartar renta fija privada, en emisiones de elevada calificaci�n crediticia (rating m�nimo de A1 de S&P o P1 de Moody�s) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de Espa�a en cada momento. La duraci�n media de la cartera de renta fija ser� inferior a 18 meses. El fondo no cumple la Directiva 2009/65/CE. De forma directa no se utilizan derivados, aunque indirectamente (a trav�s de IIC), se podr�n utilizar derivados cotizados o no en mercados organizados, como cobertura e inversi�n. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC. Se podr� operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una c�mara de compensaci�n. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es del 1,00 %. Se podr� invertir hasta un m�ximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podr�an introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus caracter�sticas, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protecci�n al inversor. En concreto se podr� invertir en: - Las acciones o participaciones de IIC de inversi�n libre y de IIC de IIC de inversi�n libre, tanto espa�olas como extranjeras, gestionadas o no por entidades del mismo grupo que la Sociedad Gestora. Se invertir� principalmente en IIC cuyo valor liquidativo cuente con c�lculo, al menos, trimestral. - Valores no cotizados de emisores OCDE, que sean libremente transmisibles. Esta inversi�n supone asumir riesgos adicionales respecto a la inversi�n en valores cotizados, por la inexistencia de un mercado organizado que asegure la liquidez y su valoraci�n conforme a las reglas de mercado. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.68 0.77 1.44 1.34 1.86 2.36 2.11 3.57 EUR 1394946.75 1410740.94 279 281 0.00 0.00 false 200.000 Euros 426548295 369156299 331293025 270684163 305.7811 261.3001 231.1478 185.3816 0.88 1.75 0.88 1.75 01 0.02 0.04 17.02 5.31 5.56 4.99 0.27 13.04 24.69 -15.75 -4.29 -2.98 -4.88 -4.04 2025-10-10 2025-04-04 2022-03-04 1.70 3.30 4.04 2025-10-13 2025-05-12 2022-03-16 01 14.63 12.57 10.22 20.14 13.99 10.91 12.20 20.62 30.08 16.18 11.49 12.59 23.89 14.53 13.31 13.84 19.37 33.84 0.08 0.07 0.07 0.08 0.08 0.11 0.13 0.07 0.46 8.20 8.20 8.20 8.20 8.20 14.48 14.48 15.48 17.65 1.84 0.46 0.46 0.46 0.45 1.85 1.86 1.85 1.84 true false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAzm0lEQVR42u2dfWgd1533BUYYE4wJ hFCMEUUghDHGBEMIxhghAiUEE4Ix9Mnz4A0mj54IbckGr8kSnFJCm8SbNd3Ua1x1VcUEb+L8kc0a kyqOWddovcJ10zppYoTXCXVkoTau68RRUlV13PP4N/K5OvdoZu68nLnz9vnAcO/MnTsz93vPzPf8 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importe en miles de euros: 2.442.185,27 - 597,18% La sociedad gestora dispone de procedimientos y normas de conducta respecto a las operaciones vinculadas en los t�rminos previstos en los art�culos 67 de la LIIC, 138 y 139 del Real Decreto 1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversi�n colectiva. La sociedad gestora cuenta con un procedimiento de autorizaci�n simplificado de otras operaciones vinculadas repetitivas o de escala relevancia no incluidas en los apartados anteriores, realizadas con el depositario, como la remuneraci�n de la cuenta corriente, comisiones de liquidaci�n, contratacion de repos. BESTVALUE FI INFORME DE GESTION 1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO a. Visi�n de la gestora / sociedad sobre la situaci�n de los mercados En este periodo del a�o se ha consolidado un ejercicio de rentabilidades favorables para nuestra estrategia. A pesar del s�lido desempe�o operativo de la mayor�a de nuestras empresas, la dispersi�n de sus retornos en bolsa ha sido muy acusada. Hemos disfrutado de revalorizaciones muy importantes en algunas compa��as sin que se hayan producido cambios significativos en sus fundamentales, mientras que la valoraci�n de otras tantas se ha contra�do de forma severa a pesar de no existir un deterioro en sus negocios que lo justifique. Son los tiempos que corren, en los que el relato le ha ganado la partida al dato. En el periodo destacan los esfuerzos diplom�ticos por alcanzar la paz en Ucrania, el inesperado equilibrio geopol�tico alcanzado en Oriente Medio, sin olvidar un rally de proporciones �picas en los metales preciosos. Pero lo m�s rese�able ha sido el estrepitoso fracaso de los discursos alarmistas que daban por segura una recesi�n y una escalada de precios que no han tenido lugar. Un nuevo desacierto de los "profetas del desastre" que nos invita a una reflexi�n necesaria: la importancia de aplicar un escepticismo riguroso a sus previsiones cuando, de manera inevitable, vuelvan a formular vaticinios apocal�pticos ante la m�nima se�al de inestabilidad. De modo parecido, el impacto de los aranceles sobre la renta variable global ha representado una prueba m�s de por qu� debemos desconfiar de las narrativas dominantes. Algunos de los mercados que hace un a�o parec�an destinados a sufrir con mayor rigor las restricciones comerciales de Estados Unidos, han terminado por liderar las revalorizaciones. Es el caso de Europa, que ha batido con rotundidad a unos �ndices americanos que, expresados en euros, apenas han logrado registrar avances. Hoy, parad�jicamente, la opini�n generalizada ha invertido sus preferencias. As�, encontramos un consenso de analistas muy constructivo con Europa y mucho m�s cauto con Estados Unidos. Es la evidencia de que el sentimiento de mercado proyecta el pasado en lugar de analizar el futuro; una inercia que suele llevar a los inversores a comprar el �xito de ayer, ignorando la oportunidad que est� por venir. b. Decisiones generales de inversi�n adoptadas Tenemos en cartera una selecci�n de compa��as excelentes con m�ltiplos muy contra�dos, muchos de ellos en m�nimos hist�ricos. Son negocios s�lidos, con barreras de entrada reales y una formidable capacidad de generaci�n de caja que, simplemente, han sido ignorados por no pertenecer al ETF de moda o carecer del momentum que todo el mundo persigue. Es innegable que siempre habr� un fondo concentrado en una geograf�a espec�fica y un factor determinado (este a�o el Value europeo, el a�o pasado el Crecimiento americano) que exhibir� retornos espectaculares en el corto plazo, es una ley inmutable de los mercados. Sin embargo, ese brillo suele venir acompa�ado de una buena dosis de fragilidad cuando el ciclo, de manera inevitable, cambia. Frente a ello, nuestra estrategia ha demostrado ofrecer un buen equilibrio a trav�s de la diversificaci�n. La exposici�n geogr�fica del fondo a cierre del segundo semestre de 2025 es mayoritariamente europea. La distribuci�n sectorial del fondo a cierre del segundo semestre de 2025 ha sido la siguiente: Consumo 23%, Financiero 16%%, industrial 34%, TMT 20% con un 7%, en liquidez. c. �ndice de referencia El �ndice de referencia utilizado a efectos meramente comparativos es el MSCI World NR en euros que obtuvo una rentabilidad en el segundo semestre de 2025 del 10,56%. En ese mismo periodo el fondo Bestvalue obtuvo una rentabilidad del 11,16%. d. Evoluci�n del Patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC El valor liquidativo de Bestvalue a 31 de diciembre de 2025 ha sido de 305,78 euros resultando en una rentabilidad acumulada en el a�o de 17,02%. El patrimonio del fondo, a cierre del segundo semestre de 2025, alcanz� los 426.548 miles de euros en comparaci�n con los 388.053 miles de euros del cierre del primer semestre de 2025 y el n�mero de part�cipes descend�a a 279 a cierre del segundo semestre de 2025 frente a los 281 part�cipes existentes a cierre del primer semestre de 2025. La ratio de gastos sobre el patrimonio medio soportados por el fondo en concepto de comisi�n de gesti�n y comisi�n de dep�sito en el segundo semestre de 2025 es el 0,90%. La ratio de gastos acumulada en el a�o ha sido el 1,84%. En esta ratio est� incluida la comisi�n de gesti�n, la comisi�n del depositario, y otros gastos de gesti�n corriente. e. Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora Con car�cter complementario a la informaci�n facilitada en el apartado 2.2 b) del presente informe, les facilitamos datos de la rentabilidad obtenida por los fondos de inversi�n gestionados por Bestinver: FONDO Vocacion inversora Rentabilidad periodo de informe BESTINVER BOLSA, F.I. Renta variable Iberica 26.13% BESTINVER INTERNACIONAL, F.I. Renta Variable Internacional 8.57% BESTINFOND, F.I. Renta Variable Internacional 9.46% BESTVALUE, F.I. Renta Variable Internacional 11.16% BESTINVER GRANDES COMPA�IAS, F.I. Renta Variable Internacional 4.09% BESTINVER CONSUMO GLOBAL, F.I.L. Renta Variable Internacional 8.63% BESTINVER LATAM, F.I. Renta Variable Internacional 3.76% BESTINVER TORDESILLAS, FIL Retorno Absoluto 8.58% BESTINVER MEGATENDENCIAS, FI Renta Variable Internacional 7.63% ODA CAPITAL, FIL Renta Variable Internacional 19.13% ALFIL TACTICO, FIL Renta Variable Internacional 7.20% BESTINVER NORTEAMERICA, F.I Renta Variable Internacional 9.35% BESTINVER PATRIMONIO, F.I. Renta Fija Mixta Euro 1.59% BESTINVER MIXTO, F.I. Renta variable Mixta Internacional 7.19% BESTINVER DEUDA CORPORATIVA, F.I. - CLASE B Renta Fija Mixta Euro 1.84% BESTINVER DEUDA CORPORATIVA, F.I. - CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 1.89% BESTINVER DEUDA CORPORATIVA, F.I. - CLASE R Renta Fija Mixta Euro 1.58% BESTINVER RENTA, F.I. - CLASE B Renta Fija Mixta Euro 0.98% BESTINVER RENTA, F.I. - CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 1.03% BESTINVER RENTA, F.I. - CLASE R Renta Fija Mixta Euro 0.83% BESTINVER CORTO PLAZO, F.I. - CLASE B Renta Fija Euro 1.11% BESTINVER CORTO PLAZO, F.I. - CLASE Z Renta Fija Euro 1.13% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL, F.I. - CLASE B Renta Fija Mixta Euro 2.65% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL, F.I. - CLASE X Renta Fija Mixta Euro 2.85% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL II, F.I. Renta Fija Mixta Euro 1.29% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL III, F.I. - CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 1.03% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL III, F.I. - CLASE B Renta Fija Mixta Euro 0.95% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL III, F.I. - CLASE R Renta Fija Mixta Euro 0.91% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL IV, F.I. - CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 1.57% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL IV, F.I. - CLASE B Renta Fija Mixta Euro 1.44% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL IV, F.I. - CLASE X Renta Fija Mixta Euro 1.64% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL V, F.I. - CLASE Z Renta Fija Mixta Euro 1.84% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL V, F.I. - CLASE X Renta Fija Mixta Euro 1.91% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL V, F.I. - CLASE B Renta Fija Mixta Euro 1.71% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL V, F.I. - CLASE R Renta Fija Mixta Euro 1.63% BESTINVER SOLIDARIO, F.I. Renta Variable Internacional -1.05% 2. INFORMACI�N SOBRE INVERSIONES a. Inversiones realizadas durante el periodo En nuestra gesti�n de la cartera, es frecuente que nos deshagamos de compa��as que atraviesan un momento brillante en bolsa para rotar el capital hacia aquellas que el consenso ignora o penaliza injustificadamente. Esta rotaci�n de activos no responde a una pretensi�n de anticipar los movimientos del mercado, sino a una disciplina estricta de arbitraje entre precio y valor. Somos plenamente conscientes de que esta disciplina conlleva un peaje inmediato: sacrificar el impulso de la rentabilidad a corto plazo al renunciar a capturar el �ltimo tramo de una subida vertical. Sin embargo, nuestra prioridad absoluta es evitar el agotamiento del potencial de la cartera. Mantener una posici�n cuya valoraci�n se ha expandido en exceso es, en la pr�ctica, hipotecar la capacidad futura de generar buenas rentabilidades para nuestros ahorros. Bajo esta premisa, el mercado nos ha permitido desprendernos de acciones impulsadas m�s por el momentum y las narrativas de los bancos de inversi�n que por sus propios fundamentales. Es el caso de Holcim, una hist�rica del fondo que al igual que Heidelberg se ha visto incluida en multitud de cestas tem�ticas (ETFs). Estos flujos de capital indiscriminado han elevado sus m�ltiplos a niveles no vistos en d�cadas. Sigue siendo una compa��a excelente, pero la narrativa actual es excesivamente complaciente y su accionariado revela una presencia creciente de turistas financieros subidos en veh�culos de inversi�n pasiva. La venta de Holcim nos ha permitido consolidar nuestra posici�n en Saint Gobain, que representa hoy una de las mejores oportunidades del sector de materiales de construcci�n en Europa. El frenes� por los activos reales y la narrativa del cobre como pilar de la electrificaci�n y, recientemente, de la inteligencia artificial, nos han impulsado a desinvertir en Lundin Mining (otra hist�rica del fondo) y Metso, ambas cotizando en niveles de valoraci�n hist�ricamente exigentes. Por el lado ib�rico, hemos entrado en PUIG. Cartera de marcas de buena calidad, con una senda de crecimiento prevista para los pr�ximos a�os, con potencial de expansi�n de m�rgenes y con una atractiva valoraci�n. Hemos incrementado nuestra posici�n en BBVA. Tras 18 meses muy condicionados por su OPA sobre el Sabadell, incrementamos nuestra exposici�n tras el resultado fallido de la oferta. El foco ahora est� en la capacidad y compromiso del banco para devolver todo ese capital a sus accionistas. Las compa��as que m�s han contribuido al fondo en el segundo semestre del a�o han sido: Zegona, Arcelormittal y Rolls Royce. Por el contrario, las que han contribuido m�s negativamente han sido: Harley, Smurfit Westrock y Hellofresh. b. Operativa de pr�stamo de valores N/A c. Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos N/A d. Otra informaci�n sobre inversiones N/A 3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido por el fondo, medido a trav�s de la volatilidad del valor liquidativo, es superior al de la Letra del Tesoro porque invierte en activos de renta variable, de los que se espera una mayor rentabilidad y, en consecuencia, una mayor variaci�n de sus precios. La volatilidad es la desviaci�n t�pica de las rentabilidades del fondo y refleja el grado en que �stas se apartan de su media en el per�odo analizado y puede verse en el cuadro del apartado 2.2. c�mo ha sido menor a la del Ibex 35 en el �ltimo semestre porque las acciones en cartera son diferentes a las contenidas en ese �ndice y han sufrido una menor variaci�n en sus precios. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POL�TICOS La pol�tica de Bestinver Gesti�n, S.A., SGIIC en relaci�n al ejercicio de los derechos pol�ticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos empresariales, tanto en Espa�a como en segundos Estados, su adecuaci�n a los objetivos y a la pol�tica de inversi�n de cada IIC y, tambi�n, que las eventuales situaciones de conflicto de inter�s sean gestionadas adecuadamente. Bestinver Gesti�n, S.A. SGIIC ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de Accionistas de todas las sociedades en las que sus IIC tienen participaci�n En este contexto, el equipo de inversiones toma las decisiones en torno a un an�lisis de los puntos a tratar en cada una de las Juntas de accionistas, tomando como referencia est�ndares generalmente aceptados de gobierno y responsabilidad corporativa y contando para ello con el asesoramiento y soporte de un proveedor externo especialista en la prestaci�n de este tipo de servicios. El ejercicio del derecho de voto, ya sea conforme a los puntos propuestos por el Consejo de la compa��a en cuesti�n o en contra, ir� en l�nea con el inter�s de los part�cipes del Fondo, buscando la mayor protecci�n y beneficio para los mismos. 6. INFORMACI�N Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE AN�LISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de an�lisis y que ascienden en el segundo semestre de 2025 a 91.053,02 euros, y acumulado en el a�o 182.106,04 euros, prestado por varios proveedores. El an�lisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del �mbito de inversi�n de las IIC bajo gesti�n y su contribuci�n en el proceso de toma de decisiones de inversi�n es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. Detallamos los proveedores del servicio de an�lisis que representan el grueso del importe abonado en el ejercicio 2025: MORGAN STANLEY, S.V., S.A.U. RVINT 13.759,39 ? EXANE SA RVINT 10.966,07 ? J.P.MORGAN SECURITIES PLC, SUCURSAL EN ESPA�A RVINT 8.724,43 ? BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH RVINT 8.685,65 ? BESTINVER SV S.A. RVIB 10.986,68 ? Presupuesto anual del servicio de an�lisis, para el a�o 2026 es de 207.934,70 ? 9. COMPARTIMENTO DE PROP�SITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO 2026; un ejercicio que tiene todas las trazas de ser, de nuevo, un a�o vol�til pero rentable. Nos sentimos c�modos construyendo una cartera compuesta por un mosaico de negocios que, sumados, dibujan una curva de retornos mucho m�s robusta que la de otros fondos m�s tem�ticos. En �ltima instancia, la disciplina de comprar valor sin etiquetas ni estridencias sigue siendo la forma m�s eficaz de construir riqueza paso a paso. Sin advertencias La pol�tica de remuneraciones de Bestinver Gesti�n, S.A SGIIC est� basada en los principios de competitividad y de equidad interna y externa, la pol�tica ha sido actualizada en 2025, vela por una gesti�n sana y eficaz del riesgo y, adem�s, no ofrece a sus empleados incentivos incompatibles con los perfiles de riesgo de las IIC que gestiona. La remuneraci�n de los empleados y directivos tiene un componente fijo, que se corresponde con la funci�n y responsabilidades asumidas, y un componente variable ligado a la efectiva consecuci�n por el directivo o empleado, su departamento o la empresa de una serie de objetivos cuantitativos de car�cter financiero y, tambi�n, de objetivos cualitativos fijados y comunicados previamente al empleado o directivo y referenciados al nivel de desempe�o de las tareas y responsabilidades asignadas incluyendo objetivos de cumplimiento normativo, adecuaci�n al riesgo, auditor�a interna o contribuci�n al desarrollo del negocio a la largo plazo-. El componente fijo constituye una parte suficientemente elevada de la remuneraci�n total, de modo que el componente variable pueda ser flexible hasta el punto de que sea posible no pagar retribuci�n variable alguna. Una parte de la remuneraci�n abonada al personal de alta direcci�n o cuya actividad incida en el perfil de riesgo de las IIC es abonada en participaciones de fondos de inversi�n, no pudiendo disponer de ellas hasta que transcurra un periodo de tiempo. La cuant�a total de la remuneraci�n abonada al personal durante el a�o 2025 ascendi� a 30.267 miles de Euros, de los cuales 16.862 miles de euros correspondieron a remuneraci�n fija y 13.405 miles de euro de remuneraci�n variable. El n�mero de personas que percibieron remuneraci�n de la Sociedad ascendi� a 179, de los cuales 152 percibieron remuneraci�n variable. La remuneraci�n total abonada a los 9 miembros de la alta direcci�n ascendi� a 4.456 miles de euros (2.148 miles de euros de remuneraci�n fija y 2.308 miles de euros de remuneraci�n variable). Adem�s, la remuneraci�n abonada a otros 15 empleados cuya actuaci�n tuvo una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC gestionadas ascendi� a 10.308 miles de euros (4.533 miles de remuneraci�n fija y 5.775 miles de euros de remuneraci�n variable). Ninguna de las remuneraciones abonadas por la Sociedad estuvo ligada a una comisi�n de gesti�n variable de una IIC. Sin información 137376899 326 1.42 632328180 6830 1.39 69518040 1479 7.19 219571637 3013 26.13 3728334827 37650 9.13 201674865 2184 1.09 4988804448 51482 8.33