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        <iic-com:PoliticaInversion contextRef="FIL_S22025_V72876964_ia">Fondo de inversi�n libre (FIL) de autor con alta vinculaci�n al gestor, Joan Esteve i Manasanch, quien selecciona las inversiones, y por ello su sustituci�n supondr�a un cambio sustancial en la pol�tica de inversi�n y otorgar�a derecho de separaci�n a los part�cipes. El FIL podr� invertir entre 0-100% de la exposici�n total en renta variable de cualquier capitalizaci�n y de cualquier sector, de emisores/mercados principalmente de pa�ses OCDE y hasta un m�ximo del 40% de la exposici�n total en emisores/mercados de pa�ses emergentes. Podr� existir concentraci�n geogr�fica y/o sectorial.Para la gesti�n se aplica el an�lisis fundamental, analizando y seleccionando valores infravalorados por el mercado con altas perspectivas de revalorizaci�n a medio y largo plazo. El resto de la exposici�n total se invertir� en renta fija p�blica y/o privada (incluyendo instrumentos de mercado monetario cotizados o no, l�quidos) principalmente de emisores/mercados de pa�ses OCDE, y sin l�mite en t�rminos de calificaci�n crediticia, pudiendo invertir en emisores o emisiones sin rating y hasta un m�ximo del 40% de la exposici�n total en emisores/mercados de pa�ses emergentes. Para emisiones no calificadas se tendr� en cuenta la calificaci�n del propio emisor. No existe l�mites en cuanto a la duraci�n media de la cartera. El FIL invertir� en valores cotizados y de forma orientativa la composici�n base de la cartera estar� formada por entre 6 y 20 inversiones con ponderaciones de entre el 5 y el 20% cada una, Debido a que la selecci�n de inversiones se realiza �nicamente cuando existe una alta convicci�n, las inversiones en cartera podr�n ponderar, cada una de ellas, hasta un m�ximo del 30% de la exposici�n total en un �nico emisor, si bien se respetar�n los principios de liquidez, diversificaci�n del riesgo y transparencia. Puede ocurrir que dicha ponderaci�n se alcance por la propia revalorizaci�n del valor o bien porque se opta por sobreponderarlo respecto al resto de los valores de la cartera.
El FIL se gestiona de forma flexible y activa, lo cual puede conllevar alta rotaci�n de la cartera con el consiguiente incremento de gastos.
La inversi�n en renta variable de baja capitalizaci�n o en renta fija con baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo.
La exposici�n al riesgo divisa ser� del 0-100% de la exposici�n total.
No invertir� en valores no cotizados.
Se podr� operar con instrumentos financieros derivados, negociados en mercados organizados con la finalidad de cobertura e inversi�n.
Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta y por el apalancamiento que conlleva. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto.
No existir� endeudamiento del FIL.
Se podr� invertir hasta un 10% del patrimonio en IIC de car�cter financiero (incluidos ETF e IIC de IL), pertenecientes o no al grupo de la gestora y una pol�tica acorde con la gesti�n del FIL.
Un m�ximo del 10% de la exposici�n total podr� invertirse en activos il�quidos o con menor liquidez que la del fondo.</iic-com:PoliticaInversion>
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      <iic-com:AnexoOperacionesVinculadas contextRef="FIL_S22025_V72876964_da">Durante el periodo no se han efectuado con el Depositario operaciones de Deuda P�blica con pacto de recompra, pero s� se han contratado a trav�s del Depositario operaciones de compraventa de divisa necesaria para liquidar las operaciones de renta variable de valores en moneda no euro.  
La Entidad Gestora dispone de un procedimiento interno formal para cerciorarse de que las operaciones vinculadas se realizan en inter�s exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado. 
Existe disponibilidad de una l�nea para realizar operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorizaci�n simplificado, relativas a operaciones con pacto de recompra y compraventas de divisas con Caceis Bank Spain, entidad depositaria de la IIC.</iic-com:AnexoOperacionesVinculadas>
      <iic-com:ExplicacionInformePeriodico contextRef="FIL_S22025_V72876964_da">1. SITUACI�N DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO.
a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. 
Tras un primer semestre marcado por la volatilidad, consecuencia de las medidas arancelarias impulsadas por Trump en su Liberation Day y su posterior rectificaci�n, el segundo semestre ha mantenido una clara tendencia alcista, para sorpresa de muchos inversores. Muchos a�n muestran escepticismo ante la fuerza de la subida y esperan correcciones que no llegan, mientras el mercado contin�a avanzando. Este comportamiento refleja el conocido efecto FOMO (Fear of Missing Out), es decir, el miedo a quedarse fuera de la subida.
La realidad es que, a nuestro parecer, se cimienta sobre varias premisas. La primera es que estamos en un entorno macro de Goldilocks (Ricitos de oro) como dicen los americanos, ni fr�o ni calor, ni duro ni blando� Me refiero a que las variables econ�micas est�n en un rango muy gestionable tanto la inflaci�n, como el paro, como el crecimiento. Respecto a este �ltimo cabe decir que la publicaci�n de los PIBs del tercer trimestre anualizados, muestran un crecimiento global s�lido, 4,3% en Estados Unidos, 1,4% en Europa y 5,2% en China.
La segunda premisa en la que se basa el alza de los mercados de estos meses es, sin duda, los beneficios empresariales. Con los datos del tercer trimestre como �ltimos publicados, el 82% de las empresas del S&amp;P500 bati� las expectativas mientras que, en Europa, lo hicieron el 55% de las empresas del Stoxx600.  Es importante destacar en este proceso, que si bien, muchas empresas de semiconductores y relacionadas con la inteligencia artificial lideran este aumento, en el S&amp;P500 empresas de un perfil m�s defensivo o value est�n empezando a tomar cierto relevo, lo cual es muy bueno para la amplitud de mercado. 
Pero la volatilidad contin�a presente y lo seguir� estando a nuestro parecer durante muchos m�s meses. Muchas veces vinculada a las declaraciones del presidente Donald Trump como se vio a principios de agosto. Y tambi�n, como se vio en los meses de octubre y noviembre, a las dudas que provocan las ingentes inversiones en la IA y su futuro rendimiento. En ambos casos, y debido a que continuamos en una tendencia alcista de fondo, son oportunidades para seguir sum�ndose al alza del mercado.
La tercera premisa ser�a la evoluci�n de los tipos de inter�s. Estos se encuentran en la fase final de los recortes. As�, en estos �ltimos seis meses el Banco Central Europeo ya no ha cortado m�s las tasas situadas en el 2%, mientras que la Reserva Federal, con un intrusismo preocupante por parte del presidente Trump, ha recortado 75 puntos b�sicos hasta situarlos en la zona del 3,50%-3,75%. Los bonos a largo plazo han tenido un comportamiento dispar desde junio, mientras el bund pasaba del 2,60% al 2,86% de cierre de diciembre, el bono a 10 a�os americano se situaba en el 4,15% desde el 4,23%.
Otro aspecto importante que destacar, en este segundo semestre, es que la depreciaci�n del billete americano parece que se ha frenado y apenas se han producido grandes movimientos alrededor del 1,17 que es donde ha cerrado.
La evoluci�n de los principales mercados de julio a diciembre es muy buena, en Europa tanto el Eurostoxx50 como el Stoxx600 han obtenido una rentabilidad entorno al 9%. Al otro lado del Atl�ntico, el S&amp;P500 se ha situado por encima del 10% siendo �sta la mayor parte de toda la acumulada del a�o. En Asia, el �ndice japon�s Nikkei se dispara un 24%, mientras que las bolsas chinas se han movido entre el 6% del Hang Seng y el 17% de Shanghai Shenzen.
La verdadera volatilidad del segundo semestre se ha visto en las materias primas. Mientras el precio del barril de petr�leo retroced�a un 12%, el precio del oro y del cobre se alzaban un 30% y un 13% respectivamente.
Cerramos un buen ejercicio, con los �ndices cerca de m�ximos. Seguimos creyendo que los motivos para el alza de las cotizaciones se mantienen como hemos comentado, pero tambi�n pensamos que la volatilidad se va a incrementar en este a�o en el que entramos, solamente basta con ver lo sucedido entre Estados Unidos y Venezuela mientras redactamos este informe. Nos va a tocar convivir con mayor incertidumbre consecuencia de la geopol�tica, la macroeconom�a o por la p�rdida de independencia de los bancos centrales, entre otras.
 b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. 
GESINTER GOLDEN FOCUS FIL es un fondo de inversi�n libre que invierte de forma concentrada en negocios rentables que supongan atractivas oportunidades de inversi�n. La selecci�n de las inversiones se realiza mediante el an�lisis fundamental de las compa��as, con �nfasis en la calidad de los negocios y en la exigencia del precio para obtener una buena rentabilidad.
Los negocios seleccionados cotizan a un precio significativamente inferior a su valor intr�nseco. Este descuento junto a la calidad de los negocios proporciona un margen de seguridad en las inversiones
El fondo est� dise�ado para aprovechar la ventaja estructural de una diversificaci�n �ptima y poder concentrarse en las mejores inversiones, cuando el precio en bolsa ofrece un significativo descuento y una buena rentabilidad futura.
El segundo semestre de 2025 ha constituido un semestre de sembrar inversi�n para el fondo.  Hemos incrementado la renta variable del 77.7% a finales de junio hasta el 83.0% a finales de a�o y mantenemos nuestra visi�n constructiva aprovechando oportunidades de bolsa a nuestro favor.
Durante el semestre el porcentaje de inversi�n en empresas cotizadas ha oscilado entre el 70% y el 87%, siendo el 87%, el m�s alto desde el inicio del fondo hace tres a�os, mostrando el alto nivel de confianza con las inversiones realizadas.
Este semestre hemos mantenido y potenciado la inversi�n en empresas seleccionadas de nichos muy espec�ficos como: 
el s�lido sector bancario europeo con retribuciones al accionista superiores al 10% anual con BNP y Unicaja en nuestra cartera, 

el sector de seguros de salud con la reincorporaci�n de la aseguradora CIGNA aprovechando la ca�da de su cotizaci�n, 

las empresas tecnol�gicas proveedoras de IA y beneficiadas por la IA como Amazon y Meta, 

empresas de consumo y servicios chinas que a�nan crecimiento, caja neta, elevados dividendos, valoraciones atractivas (por debajo de 10x) y propietarios alineados con los accionistas.

empresas disruptivas, ya rentables, con alto potencial de crecimiento a largo plazo.
Como principales decisiones, hemos aprovechado bajadas del precio para volver a incorporar CIGNA, la empresa de seguros m�dicos corporativos y central de compras de medicamentos americana que supone la primera posici�n del fondo con el 16.1%. Un negocio esencial con crecimiento estable, fuerte generaci�n de caja y elevadas recompras de acciones. 
Con una gesti�n activa del valor, hemos acabado con una importante posici�n en PayPal que supone el 15.9% del fondo. Una compa��a que tambi�n presenta un negocio estable, una fuerte generaci�n de caja y elevadas recompras de acciones del 10% anual de su capitalizaci�n, con potencialidades de crecimiento por la incipiente monetizaci�n de sus datos (>400 millones de usuarios), el negocio de marketing online y la reciente autorizaci�n como banco en EEUU para el creciente y lucrativo mercado de cr�dito al consumo. 
Hemos incrementado la inversi�n en negocios disruptivos hasta el 12% del fondo que nos aportan un fuerte crecimiento a largo plazo a pesar de la volatilidad de estas acciones y tambi�n hemos incrementado la inversi�n en China hasta el 17% del fondo en tres empresas.
La rentabilidad del Fondo en este segundo semestre del 2025 ha descendido un 2% hasta dejar la rentabilidad del 2025 en 8,24%.
Se aplica la metodolog�a del compromiso y no se ha realizado operativa con instrumentos derivados no considerada a efectos del cumplimiento del l�mite seg�n el cual la exposici�n total al riesgo de mercado asociada a derivados no superar� el patrimonio neto de la IIC. En caso de realizarse operaciones de derivados, ser�n realizadas en los mercados organizados de: CME, MEFF y EUREX.
Las inversiones subyacentes a este producto financiero no tienen en cuenta los criterios de la UE para las actividades econ�micas medioambientalmente sostenibles.
c) �ndice de referencia. 
La IIC se gestiona activamente conforme a sus objetivos y pol�tica de inversi�n, de forma que su gesti�n no est� vinculada ni limitada por ning�n �ndice de referencia.
GESINTER GOLDEN FOCUS FIL es un fondo de autor cuya rentabilidad se obtiene conforme van madurando las inversiones en las oportunidades encontradas. Adicionalmente el porcentaje en que el fondo est� invertido en empresas cotizadas var�a seg�n el n�mero de oportunidades detectadas y el atractivo de estas. Por lo tanto, no sigue, ni tiene ning�n �ndice burs�til como referencia.

d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. 
El n�mero de part�cipes se ha incrementado a 46. El patrimonio se sit�a en los 6.247 miles de Euros. La comisi�n de gesti�n acumulada sobre el patrimonio medio a la fecha del informe es del 1,0% sobre el patrimonio y 0,57% sobre resultados (ver punto 2.1.b) Datos generales). La comisi�n de dep�sito acumulada sobre el patrimonio medio a la fecha del informe es del 0,1% sobre el patrimonio. El impacto total de los gastos directos del Fondo sobre el patrimonio medio en el acumulado del a�o es del 1,20%. Dicha ratio no incluye los costes de transacci�n por la compraventa de valores ni la comisi�n sobre resultados del fondo (punto 2.2. A) Individual). 
e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de los fondos de la gestora.
El fondo GESINTER GOLDEN FOCUS FIL ha obtenido una rentabilidad media ponderada por patrimonio medio en este segundo semestre del -2.0%, y corresponde a un Fondo de Inversi�n Libre de Renta Variable Global. Respecto a los otros fondos de la gestora: el fondo en la categor�a de Renta Variable Internacional ha obtenido una rentabilidad del +12.51%, el fondo de Renta Variable Mixta Internacional ha obtenido una rentabilidad del +5.83% y el fondo de fondos con vocaci�n inversora Global y centrada en la regi�n de China y su �rea de influencia, ha obtenido una rentabilidad media ponderada del +12.01%.
2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES.
a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo.
Los principales incrementos del semestre han sido CIGNA hasta el 16.1% del fondo, 361 DEGREES hasta el 8.8% Y DUOLINGO hasta el 5.2%
Finalmente, tras apreciaciones, hemos vendido principalmente PDD, ALPHABET y EIFFAGE. Y hemos reducido BNP, para incrementar la inversi�n en CIGNA y las empresas chinas de consumo y servicios por sus atractivas valoraciones y perspectivas de negocio.
El porcentaje de inversi�n en acciones ha oscilado entre el 70% y el 87% gracias a las atractivas valoraciones alcanzadas y el encuentro de oportunidades de inversi�n.
Las inversiones en renta variable representan, a cierre del semestre, la siguiente distribuci�n por pa�ses seg�n el mercado donde cotizan: EEUU 73%, Europa 7% y China 20% ; reduciendo los  porcentajes de EEUU y Europa desde el 79% y 21% del semestre anterior.

b) Operativa de pr�stamo de valores. 
La IIC no ha realizado durante el periodo operativa de pr�stamo de valores.
c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. 
Durante el semestre hemos utilizado derivados para cubrir parcialmente la exposici�n al d�lar por los activos en d�lares de la cartera, lo que ha aportado un 0.0% de rentabilidad sobre el patrimonio medio del fondo y tambi�n se han contratado derivados (opciones) con la finalidad de cobertura e inversi�n que han aportado una rentabilidad sobre el patrimonio del fondo del +3.1% durante el semestre.
El Fondo redujo sus coberturas sobre la posici�n en d�lares y a finales del semestre no ten�a ning�n importe nominal comprometido. 
Este semestre no se han contratado operaciones de adquisici�n temporal de activos para rentabilizar la liquidez.
d) Otra informaci�n sobre inversiones.
N/A
3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. 
N/A
4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO.
La volatilidad del fondo en el per�odo ha sido de 16,65%. En t�rminos de riesgo asumido por el Fondo, a diciembre de 2025, su VaR hist�rico ha sido 3,59%.
5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS.
Gesinter SGIIC S.A. ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades espa�olas, en las que sus fondos bajo gesti�n tienen con m�s de un a�o de antig�edad, una participaci�n superior al 1% del capital social. No se ha dado tal circunstancia en las Juntas Generales de las sociedades espa�olas, donde GESINTER GOLDEN FOCUS FIL ha mantenido posici�n. El medio habitual que se utiliza para el ejercicio de los derechos se corresponde con la remisi�n de la delegaci�n de voto a trav�s de la documentaci�n que nos remite el Depositario a los efectos oportunos.
6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV.
N/A
7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS.
N/A
8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS.
Durante el periodo la IIC no ha soportado costes derivados del servicio de an�lisis.
9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS).
N/A
10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO.
El segundo semestre ha cerrado un ejercicio positivo para la econom�a y para las bolsas. 
La econom�a mundial sigue robusta. EE.UU. ha publicado un PMI compuesto de 53, por encima de 50 indicando expansi�n, un crecimiento del PIB del 4.3% anual en el tercer trimestre y una inflaci�n controlada del PCE del 2.8%. Aproximadamente la mitad del crecimiento americano es gracias a las inversiones en inteligencia artificial, centros de datos e infraestructuras energ�ticas. Y en menor medida, por el gasto gubernamental y el consumo. En Europa, el BCE ha mejorado las previsiones de crecimiento del a�o para la zona euro desde el 1.2% hasta el 1.4%, gracias a las inversiones de los gobiernos (defensa e infraestructura) y el continuado crecimiento del dominante sector servicios. Todo ello con una inflaci�n controlada en el 2.1% favorecida por la bajada del precio de la energ�a (gracias al descenso del precio del petr�leo del -12% en el semestre y de un -20% en el a�o (-33% en el a�o en euros).
Los fundamentales siguen s�lidos y no vemos excesos de optimismo ni euforia en los mercados por lo que creemos que 2026 volver� a ser un ejercicio vol�til y positivo en el que las correcciones, que pueden ser significativas, ser�n oportunidades de compra. Destacamos la robustez del crecimiento de los beneficios de las grandes tecnol�gicas y del sector financiero y tambi�n de las empresas de mediana y peque�a capitalizaci�n. Adem�s, seguimos observando fortaleza en la estabilidad del sector asegurador y del sector salud.
 China volver� a ser un mercado de referencia por su apuesta decidida por las nuevas tecnolog�as y el crecimiento del consumo interno, con la entrada en vigor del 15� plan quinquenal y los nuevos est�mulos fiscales anunciados en diciembre.
Tras los recortes de tipos de inter�s en la Eurozona por parte del banco central del 3.0% al 2.0% durante el primer semestre, no se han producido m�s cambios durante el segundo semestre y se espera que se mantengan en los niveles actuales durante la primera mitad de 2026.  En EEUU, sin embargo, los tipos de inter�s de referencia de la FED han descendido en 0.75% y esperamos m�s bajadas en el pr�ximo a�o. Otros puntales de que la subida de los mercados continue son el incremento de los beneficios empresariales y por otro las bajadas de tipos.
La volatilidad va a continuar siendo elevada, y pensamos que las correcciones del 5-10%, que pensamos que las habr�, ser�n oportunidades para sumarse a la tendencia. Por eso aprovecharemos la liquidez por si se producen ca�das de las bolsas.
Es probable que las bolsas contin�en su senda alcista debido a futuras bajadas de tipos por parte de la Fed y el crecimiento de los beneficios de las empresas. Por ello tenderemos a mantener el peso de la renta variable en niveles medios y altos.
Tambi�n vemos, a corto plazo, un cansancio de la depreciaci�n del d�lar, o de la apreciaci�n del euro. Por ello y por el horizonte de inversi�n a largo plazo del fondo no tenemos actualmente cobertura del tipo de cambio euro/d�lar evitando su coste. 
Seguimos viendo una oportunidad en las empresas chinas, que se empiezan a ver beneficiadas tambi�n por la irrupci�n de la inteligencia artificial y siguen a m�ltiplos atractivos por el pesimismo que se vive tanto con la econom�a, a pesar de que crece al 5%, como con la bolsa china, cuyas empresas siguen incrementando sus beneficios y que encontr� su suelo en 2024. 
Por otro lado, con la combinaci�n de empresas con ingresos estables y empresas de crecimiento y el mix entre empresas de Estados Unidos, Europa y China, nos encontramos a gusto. 
Mantenemos nuestra visi�n constructiva y seguimos viendo mucho potencial con los futuros eventos de: desarrollo de IA, continuaci�n de las bajadas de tipos en EEUU, y esperados resultados positivos de las compa��as. Destacamos la robusta demanda de aplicaciones de Inteligencia Artificial y servicios Cloud, de los que consideramos que estamos en los inicios.
GESINTER GOLDEN FOCUS FIL es un fondo de autor, independiente de los �ndices, cuya rentabilidad se obtiene conforme van madurando las inversiones en las oportunidades encontradas.</iic-com:ExplicacionInformePeriodico>
      <iic-com:AdvertenciasCNMV contextRef="FIL_S22025_V72876964_da">Sin advertencias</iic-com:AdvertenciasCNMV>
      <iic-com:InformacionPoliticaRemuneracion contextRef="FIL_S22025_V72876964_da">Gesinter SGIIC dispone de una pol�tica de remuneraciones aprobada por su Consejo de Administraci�n que cumple con los principios establecidos en el art�culo 46 bis.2 de la Ley 35/2003, es acorde con una gesti�n racional y eficaz del riesgo y no induce a la asunci�n de riesgos incompatibles con el perfil de las IIC que gestiona.
Durante el 2025, la cuant�a total de remuneraci�n abonada por la Sociedad Gestora de la IIC a su personal sin incluir los costes de Seguridad Social ha sido de 332.124,78 euros, existiendo un total de 4 empleados y un becario. De este importe, 247.974,78 euros corresponden a remuneraci�n fija y 84.150,00 euros corresponden a remuneraci�n variable. No existe ninguna remuneraci�n que se base en una participaci�n en los beneficios de la IIC obtenida por la SGIIC como compensaci�n por la gesti�n, ni ninguna ligada a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC. La remuneraci�n de dos altos cargos fue de 175.562,94 euros de remuneraci�n fija y 60.000,00 euros de remuneraci�n variable. Adicionalmente, la remuneraci�n de dos empleados que inciden en el perfil de riesgo de la IIC fue de 137.825,40 euros de remuneraci�n fija y 52.650 euros de remuneraci�n variable.
La remuneraci�n variable se aplicar� �nicamente si no se compromete la estabilidad financiera de la empresa. 
La pol�tica de remuneraci�n se revisa anualmente por el Consejo de Administraci�n. Durante el ejercicio 2025 no se ha estimado oportuno introducir modificaciones en la mencionada pol�tica.</iic-com:InformacionPoliticaRemuneracion>
      <iic-com:InformacionReglamentoUE_2015_2365 contextRef="FIL_S22025_V72876964_da">Sin información</iic-com:InformacionReglamentoUE_2015_2365>
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