BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-07-01 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-01-01 2024-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-10-01 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-07-01 2024-09-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-04-01 2024-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-01-01 2024-03-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2021-01-01 2021-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2019-01-01 2019-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2021-01-01 2023-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2019-01-01 2023-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2023-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2022-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2021-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure BEST MANAGER CONSERVADOR FI 2831 02 04 2024 EUR Baa1 false PASEO DE LA CASTELLANA, 1 28046 - MADRID (MADRID) EM atencionalcliente@amundi.com www.amundi.com/esp 05 PASEO DE LA CASTELLANA, 1 28046 - MADRID (MADRID) EM atencionalcliente@amundi.com 2003-08-14 06 04 2 en una escala del 1 al 7 Se invierte 50%-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (m�ximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora, seleccionando las mejores IIC de entre las principales gestoras espa�olas y europeas. Se invierte, directa e indirectamente, hasta un 30% de la exposici�n total en Renta Variable de cualquier capitalizaci�n/sector, y el resto en activos de Renta Fija p�blica y/o privada (incluyendo titulizaciones, dep�sitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, l�quidos. La suma de inversiones en renta variable de entidades radicadas fuera del �rea euro m�s la exposici�n al riesgo divisa no superar� el 30%. Las emisiones de renta fija y entidades en las que se constituyan los dep�sitos tendr�n al menos media calidad crediticia (m�nimo BBB-) o, si fuese inferior, el rating del Reino de Espa�a en cada momento, pudiendo invertir hasta un 25% de la exposici�n total en emisiones/emisores de baja calidad (rating inferior a BBB-). Para emisiones no calificadas, se atender� al rating del emisor. La duraci�n media de la cartera de Renta Fija no est� predeterminada, pudiendo incluso ser negativa puntualmente (mediante el uso de derivados). Los emisores/mercados ser�n principalmente de la OCDE, pudiendo invertir hasta un 25% de la exposici�n total en emisores/mercados de pa�ses emergentes. Puntualmente podr� existir concentraci�n geogr�fica o sectorial. La exposici�n m�xima a riesgo de mercado por derivados es el patrimonio neto. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Uni�n Europea, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con calificaci�n de solvencia no inferior a la del Reino de Espa�a. En concreto se prev� superar dicho porcentaje en cualquiera de los activos mencionados anteriormente de forma excepcional. Se podr� operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una c�mara de compensaci�n. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.00 0.00 0.00 1.21 2.89 3.06 2.97 0.77 1 BEST MANAGER CONSERVADOR FI CL A EUR 13173.47 13026.05 170 171 0.00 0.00 false .00 EUR 8837417 8491204 12498290 23867336 670.8493 640.4308 610.6279 671.0392 0.38 0.75 0.38 0.75 01 0.02 0.03 4.75 0.49 2.79 0.40 1.00 4.88 -9.00 -1.27 2.59 -0.27 -0.31 -0.90 2024-12-19 2024-04-15 2022-06-13 0.28 0.29 0.65 2024-10-01 2024-04-12 2022-11-10 01 1.91 1.79 1.65 2.12 2.04 2.73 3.00 1.24 0.75 13.31 13.31 13.66 14.54 11.85 13.84 19.37 15.40 12.29 0.11 0.09 0.11 0.12 0.12 0.13 0.07 0.02 0.24 3.97 3.97 3.97 3.97 3.97 3.97 3.97 3.28 0.54 1.21 0.30 0.30 0.31 0.29 1.27 1.31 1.29 1.21 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAvRklEQVR42u2dD2gc153HBUIIY4wI hGKEEUEghAkimIAIIgRhDCUIYYIwFFOMLxiB0JWcz5hAUUoJvfy5XAjBmJxAJ0QIia6QK0YYOQlx g/CJVDW4dmKC6jMVQii1G9K420ZVVPHOv0neZnZ2/u/8eTPz+cCwu7MzszPf/c37vt97b2baFAAA 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compra 0 02 FCH JNS HON ERO CT-Z(FCECBZC LX) Otros compromisos de compra 0 02 FCH EDR FINANCIAL BDS-ZCEUR Otros compromisos de compra 0 02 FIDELITY US DOLLAR BOND EUR H Otros compromisos de compra 0 02 0 596650 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false true false false true true false Se han realizado operaciones de Renta Variable cuya contrapartida ha sido otra entidad del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 38.705,72 - 0,45% Se han realizado operaciones de Participaciones de otras IICs u otra gestora del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 1.034.930,29 - 12,05% Se han ejecutado operaciones de Instrumentos Derivados a trav�s de intermediarios del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 472.520 - 5,5% El depositario ha cobrado comisiones de custodia por importe de 1,294.74 euros y de liquidacion por importe de 60.00 euros, cuya suma supone un importe y porcentaje sobre el patrimonio medio de: 1.354,74 - 0,02% Apartado 9: Anexo explicativo del informe peri�dico. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. El segundo semestre de 2024 ofreci� un entorno de alta complejidad y volatilidad para los mercados financieros globales, marcado por la interacci�n de factores macroecon�micos, monetarios y pol�ticos. Este per�odo destac� por un contraste significativo entre la relativa estabilidad observada en el tercer trimestre y las tensiones que surgieron en el cuarto, cuando eventos geopol�ticos y un discurso m�s restrictivo de los bancos centrales generaron importantes alteraciones en los mercados. En los mercados de renta variable, Estados Unidos continu� siendo un motor clave de rendimiento global, aunque con altibajos. El S&P 500 creci� un 12% (EUR), benefici�ndose de un s�lido desempe�o corporativo y se�ales de que la inflaci�n comenzaba a desacelerarse, lo que aliment� expectativas de una pol�tica monetaria menos restrictiva. La renta variable americana termin� el semestre con incrementos en todos los �ndices. Impulsados por unos datos macro y una resiliencia de la econom�a sorprendentes. Adem�s, el resultado de las elecciones marc� una senda de crecimiento reforzando determinados sectores que se espera que se vean m�s beneficiados por las pol�ticas de la nueva administraci�n. Sobre estos, el semestre fue liderado por las sociedades dedicadas al �consumo discrecional�, seguidas por las financieras y las de utilidades. Las primeras con un incremento superior al 20% y claramente beneficiadas por la victoria republicana en las elecciones, al preverse que las nuevas pol�ticas centradas en desregulaci�n y proteccionismo contribuyan a un incremento de los beneficios de estos sectores. El �nico sector en terreno negativo fue el de la salud con una contracci�n cercana al -1%. El Sp500 fue superado por el Russell2000, con un incremento ligeramente superior. A mediados de semestre las peque�as capitalizaciones presentaban una de las mayores brechas en cuanto a valoraci�n respecto al SP500 en bastante tiempo. Una vez las previsiones de bajadas de tipos se acercaban, sabiendo que estas empresas saldr�an m�s beneficiadas debido a su mayor sensibilidad a los costes de financiaci�n y a su focalizaci�n en el mercado dom�stico, el �ndice comenz� un rally que termino coron�ndolo con el mejor desempe�o del segundo semestre. Tambi�n se vio muy beneficiado por el resultado electoral. El Dow Jones, por las mismas razones mencionadas anteriormente, mostr� un gran desempe�o en el semestre. Junto al Russell2000, �Los 7 Magn�ficos� fueron la selecci�n de acciones que m�s rentabilidad aport�, mostrando una resiliencia inesperada. Si bien se mostr� una leve rotaci�n por parte de los inversores fuera de estas �megacaps�, contin�an con un peso cercano al 30% del �ndice. El semestre estuvo marcado por la actuaci�n y los discursos de la reserva federal estadounidense, que empez� m�s tarde de lo esperado a reducir los tipos de inter�s. La primera bajada se realiz� en septiembre (primera desde 2020) y en la reuni�n se decidi� reducir los tipos en 50 puntos b�sicos. Esta bajada dio inicio a una etapa de crecimiento considerable y a posteriores reducciones, todas ellas de 25pbs. En la �ltima reuni�n del ejercicio viraron su discurso y afirmaron que, dada la situaci�n econ�mica y el estado de la inflaci�n, se revisar�an las ulteriores bajadas estimadas para 2025 y preve�an un descenso de 50pbs para todo 2025, decisi�n que sorprendi� a los mercados y fue uno de los factores del d�bil mes de diciembre con el que se cerr� el a�o. En Europa, el desempe�o de los mercados fue m�s desigual y moderado que lo acaecido en los Estados Unidos. El crecimiento de la renta variable fue moderado con la excepci�n del DAX alem�n y el Ibex 35 espa�ol, aumentaron un 8,85% y un 4,34% respectivamente. De las principales econom�as la que m�s sufri� fue la francesa, d�nde la inestabilidad pol�tica y la imposibilidad de asumir un compromiso de d�ficit determinado llevaron al CAC40 a contraerse m�s de un 3% en el periodo. Esta inestabilidad en Europa fue notable tambi�n en Alemania, con la ca�da de la coalici�n gobernante. Su �ndice no result� perjudicado al despuntar diversas empresas con gran impacto fuera de su territorio nacional. Del resto de la renta variable europea cabe mencionar la moderada subida del FTSE100 brit�nico y del FTSEMIB italiano, ambos ligeramente por encima del +1%. A nivel macro las expectativas en el viejo continente no son muy alentadoras, siendo esta la regi�n con el crecimiento m�s d�bil. La antigua locomotora del euro, Alemania, ha visto como su econom�a se ha estancado con meses y probablemente el ejercicio al completo ligeramente en negativo. Francia no ha sido diferente y no ha sorprendido con datos positivos, adem�s la incapacidad para dise�ar un plan fiscal acorde a los objetivos comunitarios no contribuye a mejorar las previsiones para el ejercicio pr�ximo. El Reino Unido tampoco ha conseguido hacer que su econom�a despegue y las dudas sobre su pol�tica fiscal y presupuestaria contin�an sin disiparse. El BCE al igual que la FED ha iniciado el ciclo de bajadas en el segundo semestre del a�o. Han sido 4 las bajadas realizadas a lo largo del a�o y a diferencia de la reserva federal, se espera que se realicen otras 4 en el pr�ximo ejercicio. Las moderadas expectativas de crecimiento incitar�n a m�s recortes que en USA siempre manteniendo un ojo en la inflaci�n que continua por encima del objetivo del 2%. Asia ofreci� un panorama variado, con resultados marcadamente diferentes entre pa�ses. China, que mostr� un s�lido desempe�o en el tercer trimestre, con el �ndice compuesto de Shangh�i subiendo un 12.4% y el Hang Seng un 19.3%, comenz� a perder fuerza en el cuarto trimestre debido a preocupaciones sobre la sostenibilidad de su recuperaci�n econ�mica y la fragilidad del sector inmobiliario. Adem�s, la gran subida de los �ndices chinos se fundamentaba en el anuncio de unas medidas que luego fueron poco a poco detall�ndose y decepcionando a los inversores. La renta variable china continua con valoraciones atractivas en comparaci�n con otras naciones, pero el �nimo de los inversores se fue atenuando con el paso del tiempo. En contraste, Jap�n cerr� el semestre como uno de los mercados m�s s�lidos, con el Nikkei 225 avanzando un destacado 5.3% en el cuarto trimestre. Este desempe�o fue impulsado por la debilidad del yen, que mejor� las perspectivas de las empresas exportadoras japonesas, y una pol�tica monetaria relativamente estable por parte del Banco de Jap�n. Jap�n durante el semestre experiment� un �d�a negro� donde el Nikkei se desplom� m�s de un 10% tras la explosi�n del carry trade con el Yen. India ha experimentado un semestre de alta volatilidad. El tercer trimestre fue muy positivo con una rentabilidad del +7,5% y unos indicadores de crecimiento macroecon�mico que invitaban al optimismo. Los �ltimos meses del a�o marcaron una considerable correcci�n y se perdi� todo ese crecimiento terminando el semestre con una rentabilidad ligeramente negativa. En los mercados de renta fija, los movimientos estuvieron dominados por las decisiones de los bancos centrales y las expectativas inflacionarias. En Estados Unidos, los rendimientos de los bonos mostraron una marcada volatilidad, reflejando la incertidumbre sobre el rumbo de la pol�tica monetaria. El rendimiento del bono a 10 a�os subi� de 4.4% al inicio del semestre a 4.57% al cierre, mientras que el rendimiento del bono a 2 a�os alcanz� 4.24%. La volatilidad fue notable al encontrarse en un punto del semestre en 3.6%, pero las posibles nuevas pol�ticas de la administraci�n entrante y la actuaci�n de la reserva federal volvieron a subir los rendimientos de los bonos. En Europa, el BCE recort� tasas en varias ocasiones, llevando la tasa de dep�sito al 3.0%, lo que inicialmente favoreci� a los bonos soberanos. A mediados de semestre bajaron considerablemente su rentabilidad situ�ndose por debajo del 2% pero hacia el final del a�o se gener� un aumento en los rendimientos de los bonos europeos, con el bund alem�n a 10 a�os subiendo a 2.36%. El spread entre los bonos alemanes y los OATS aumento en el semestre. Los Bonos del Tesoro Espa�ol siguieron un movimiento similar acabando el semestre ligeramente por encima del 3,2%. En cuanto al cr�dito, el �ndice ICE BofA US Corporate arroj� un desempe�o de +3,24% en el semestre, y su hom�logo europeo un +4,32%. En el espacio de High Yield, el ICE BofA US High Yield aport� un 5,64%, su contrapartida europea un +5.17%. El mercado de divisas estuvo dominado por la fortaleza del d�lar estadounidense, que se apreci� frente a la mayor�a de las monedas principales. Este comportamiento se debi� en parte a la percepci�n de que la econom�a de Estados Unidos segu�a mostrando fortaleza, combinada con las expectativas de pol�ticas fiscales expansivas bajo la nueva administraci�n. El �ndice del d�lar gan� un 7.6% en el cuarto trimestre, con el euro depreci�ndose un 7.5% frente al d�lar, mientras que la libra esterlina cay� un 6.9% y el yen japon�s un 9.4%. Las monedas de mercados emergentes enfrentaron a�n mayores presiones, con el �ndice JP Morgan Emerging Markets Currency cayendo un 7.7% en el cuarto trimestre, reflejando los desaf�os econ�micos de estas regiones y la fortaleza del d�lar. En el mercado de materias primas, el petr�leo experiment� un desempe�o vol�til. Durante el tercer trimestre, los precios del Brent y el WTI cayeron un 15.9% y un 16.4%, respectivamente, afectados por expectativas de menor demanda global y un exceso de oferta. Sin embargo, ambos lograron recuperar terreno en el cuarto trimestre, con el WTI subiendo un 5.2% y el Brent un 1.7%, gracias a la recuperaci�n en la demanda china y factores estacionales como el invierno en el hemisferio norte. Los metales preciosos, liderados por el oro, brillaron en el tercer trimestre, subiendo un 12.3% como refugio ante la incertidumbre global, pero perdieron impulso en el cuarto trimestre, cerrando el semestre con una ligera ca�da del 0.4%. Los metales industriales, en cambio, enfrentaron un entorno m�s complicado, con el cobre cayendo un 10.7% en el semestre debido a preocupaciones sobre la desaceleraci�n de la actividad industrial global. 31/12/2024 30/06/2024 31/12/2023 2� Semestre 2024 EuroStoxx 50 4894.0 4894.0 4521.4 0.0% 8.3% FTSE-100 8173.0 8164.1 7733.2 0.1% 5.7% IBEX-35 33039.7 30683.3 27757.7 7.7% 19.0% Dow Jones IA 42544.2 39118.9 37689.5 8.8% 12.9% S&P 500 11169.4 10321.0 8971.1 8.2% 24.5% Nasdaq Comp. 4213.9 3803.7 3145.4 10.8% 34.0% Nikkei-225 39894.5 39583.1 33464.2 0.8% 19.2% ?/ US$ 1.0354 1.0713 1.1039 -3.4% -6.2% Crudo Brent 74.6 86.4 77.0 -13.6% -3.1% Bono Alem�n 10 a�os (%) 2.37 2.50 2.02 -13 bp 34 bp Letra Tesoro 1 a�o (%) 2.20 3.39 3.19 -119 bp -99 bp Itraxx Main 5 a�os 54.65 60.94 58.21 -3 bp -1 bp En lo que a nuestro pa�s se refiere, el segundo semestre de 2024 destac� por ser un per�odo lleno de desaf�os, que dej� a los inversores con un entorno de alta volatilidad y perspectivas econ�micas moderadas. El impacto de las pol�ticas de los bancos centrales, las tensiones comerciales y las se�ales de desaceleraci�n econ�mica global ser�n factores clave para el inicio de 2025. El mercado financiero espa�ol mostr� un desempe�o mixto durante el segundo semestre de 2024, reflejando tanto las oportunidades como los desaf�os que enfrenta su econom�a en un entorno global complejo. En el tercer trimestre, el �ndice IBEX 35 se destac� entre los principales mercados europeos, con una ganancia cercana al 8% impulsado por un fuerte desempe�o en sectores clave como el financiero y el de consumo, adem�s de un repunte en las expectativas econ�micas tras se�ales de moderaci�n en la inflaci�n y mejoras en algunos indicadores de confianza empresarial. Sin embargo, esta tendencia no se mantuvo en el cuarto trimestre, cuando el IBEX 35 cay� alrededor de un 2% reflejando la incertidumbre que generaron tanto factores externos, como las pol�ticas comerciales de Estados Unidos, como internos, incluyendo la desaceleraci�n de la actividad econ�mica y una moderaci�n en el crecimiento de sectores clave como el turismo. En el �mbito macroecon�mico, Espa�a enfrent� una ralentizaci�n del crecimiento en el segundo semestre, afectada por un debilitamiento de la demanda interna y una menor contribuci�n de las exportaciones, particularmente en bienes industriales. A pesar de esto, el sector servicios, especialmente el turismo, continu� siendo un pilar clave para la econom�a espa�ola, aunque mostr� signos de desaceleraci�n hacia el cierre del a�o debido a una menor afluencia de turistas internacionales en comparaci�n con los niveles previos a la pandemia. Por otro lado, las tasas de inter�s m�s altas establecidas por el Banco Central Europeo ejercieron presi�n sobre el sector inmobiliario, donde se observ� un enfriamiento en los precios y en la actividad de compra-venta. El mercado laboral tambi�n present� desaf�os, con una leve alza en la tasa de desempleo en el cuarto trimestre, que alcanz� el 13.1%, reflejando las dificultades estructurales del mercado de trabajo espa�ol. En este contexto, el gobierno anunci� nuevas medidas de est�mulo, dirigidas a sectores estrat�gicos, con el objetivo de fomentar la inversi�n y mitigar los efectos de la desaceleraci�n econ�mica. Sin embargo, la sostenibilidad de estas pol�ticas depender� en gran medida del entorno macroecon�mico europeo y de la evoluci�n de las tensiones comerciales globales, que siguen siendo factores de riesgo importantes para Espa�a. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. La visi�n de la casa en cuanto a las principales clases de activos que componen el fondo se ha orientado este semestre hacia un ligero incremento del riesgo, ya que el modelo indica que estamos pasando de un r�gimen de ciclo econ�mico tard�o que se est� prolongando en el tiempo con buen aguante de las econom�as en t�rminos de crecimiento. De tal manera que el contexto aparece como m�s favorable de momento, pero siguen existiendo numerosos factores de riesgos que podr�an perturbar nuestra visi�n m�s favorable. Por esta raz�n, la idea de cara a los pr�ximos meses ser� de mantener en el mismo peso el pilar t�ctico igual que el pilar de coberturas. En el semestre, el fondo ha tenido un comportamiento positivo, a pesar de las turbulencias observadas a lo largo del semestre especialmente en los meses de octubre y de diciembre, adem�s los repuntes puntales de inflaci�n y de las tensiones geopol�ticas que vinieron a�adir incertidumbre en los mercados. El fondo implementa principalmente sus estrategias de inversi�n a trav�s de fondos del grupo Amundi 35,59% y de fondos de terceros por un 47,87%, siendo el resto Letras del Tesoro espa�ol y liquidez. A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 3,53 a�os y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado incrementada en niveles de 3,79% desde un 3,48% a finales de diciembre de 2024. c) �ndice de referencia El fondo no tiene ning�n �ndice de referencia en su folleto. Trata de maximizar la ratio rentabilidad-riesgo del fondo, mediante una gesti�n flexible y activa, gestion�ndose con una volatilidad inferior al 5% anual. Esta rentabilidad no est� garantizada. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en 377.870,72 euros, y su n�mero de part�cipes ha disminuido en 1 . BEST MANAGER CONSERVADOR ha obtenido una rentabilidad del +3,29% en el segundo semestre del a�o 2024, que es superior a la de la Letra del Tesoro a 1 a�o que ha sido del +1,40% y superior tambi�n relativamente al +1,79% del ESTER. Estas rentabilidades est�n por debajo de las del a�o 2023 en el que el fondo acumulo una rentabilidad del +4,88% frente a los +3,27% de su �ndice de referencia ESTER y a los +3,48% de la Letra del Tesoro a 1 a�o. En t�rminos anuales, el fondo registra una rentabilidad del +4,75% frente a los +3,15% de la Letra del Tesoro a 1 a�o y al +3,79% del ESTER. En el segundo semestre, el fondo ha obtenido una rentabilidad positiva, a pesar de las turbulencias que afectaron a los mercados de renta fija, especialmente a la deuda gubernamental en octubre y en diciembre. Afortunadamente, el buen comportamiento el resto de meses compenso las perdidas. La evoluci�n muy positiva del oro, del cr�dito subordinado y los bonos emergentes, permitieron al fondo acabar el semestre en verde. Los gastos soportados por la cartera durante el per�odo ascienden a 52.006,74 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,44% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,17% e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en el segundo semestre del fondo (+3,29%) est� por debajo con la media de la gestora (+5,73%), debido a la clase de activo similar en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El segundo semestre ha sido positivo para el fondo, a pesar de los incrementos de volatilidad observados en los mercados de renta fija, consecuencias de los repuntes puntuales de inflaci�n y reajuste de anticipaciones de bajadas de tipos de los bancos centrales. Este semestre, la totalidad de los subyacentes que componen la cartera terminaron el semestre en territorio positivo con el oro liderando la subida. El pilar t�ctico fue uno de los mayores contribuidores a la rentabilidad total del fondo. Este semestre, hemos adaptado la estructura de la cartera a los cambios del modelo que prev� que pasemos a una fase de ciclo tard�o que se prolongue de cara al a�o que vien. La idea ha sido, en un entorno m�s favorable para los activos de riesgo, incrementar las estrategias m�s t�cticas. As�, el peso del pilar t�ctico se ha incrementado en niveles de 17,7% en l�nea con el semestre anterior. Se ha incrementado la exposici�n en las principales estrategias con una exposici�n al credito high yield en 4,6%. Hemos mantenido el peso de la deuda emergente que tenemos a trav�s del Vontobel EM Mkt Debt se queda en 6,2%, frente a los 6,1% del semestre anterior. Se ha incrementado el peso en deuda subordinada en 7,2% frente a los 6,8% del semestre anterior. Seguimos sin exposici�n a activos vinculados a la inflaci�n tras la venta en el periodo anterior del CPR Focus Inflation. En el pilar macro, se han realizado pocos ajustes este mes. El peso de este pilar se sit�a a cierre de diciembre en 44,1% en l�nea desde niveles de 42,9% en junio. Hemos mantenido el peso del fondo Robeco Euro Credit (4,7%), incorporado a finales del a�o pasado, por tener mayor convicci�n en la estrategia que, adem�s, incluye emisores financieros. Adem�s, con el fin de a�adir diversificaci�n al fondo, hemos incrementado la l�nea de fondo flexible global de Morgan Stanley, por un 5,6% de la cartera desde unos 4,7% al cerrar junio de 2024. Mantenemos en la parte de cr�dito una exposici�n al Bluebay Inv Grade de un 5,01%. Mantenemos un peso reducido en el fondo BNP Sustainable Euro Bond en 4,6%. Este semestre, hemos mantenido un peso reducido en el Pimco GIS Income en 4,9% y se ha mantenido el peso del cr�dito global a trav�s del Pimco Global Bond en 4,6%. Por la parte de gobiernos, hemos mantenido la exposici�n que tenemos a la deuda americana a trav�s del Fidelity fund USD en 5,5% y a nivel global, y hemos incrementado en 5,6% el Wellington Global Bond Fund desde 4,7% al cerrar junio 2024. En cuanto al pilar de coberturas, ha sido reducido ligeramente en niveles de 38,1% des un 39,4% en junio 2024. Hemos reducido ligeramente el fondo incorporado el periodo anterior y que nos permite tener exposici�n a deuda europea de corto plazo: el ETF Amundi Gov 0-6 Month en 4,2% desde un 5,7% en junio. Tambi�n hemos vendido el fondo de cr�dito corto plazo HBSC Euro ST este semestre pero hemos mantenido el BGF Euro ST por un 2,1% de la cartera. Seguimos invirtiendo en letra del tesoro espa�ol por un 6,68% de la cartera y con vencimiento enero 2025. Mantenemos las alternativas encontradas a finales del a�o pasado, m�s atractivas en t�rminos de rentabilidad, sin incrementar el riesgo. Este semestre tambien hemos reducido el peso del Invesco Euro ST Bond y el Amundi Ultra ST Bond y se quedan a cierre de diciembre en 2,81% y 0,57% respetivamente. Hemos mantenido tambi�n la exposici�n al oro, al estar positivos en la clase de activo y a aprovechar el comportamiento del activo como una cobertura para la parte de cr�dito del fondo. Hemos mantenido el peso en 4,83% del Amundi Physical Gold que nos permite cubrir la cartera y descorrelacionar con el resto de las estrategias. Mantenemos un nivel de inversi�n alto a fondos monetarios y seguimos con la reserva de liquidez. Hoy en d�a el fondo tiene una liquidez y equivalente entorno al 10,1% y nuestro objetivo de momento es seguir manteniendo un colch�n de liquidez suficientemente contundente para hacer frente a los fuertes repuntes de volatilidad. Este semestre, hemos mantenido la posici�n abierta, en futuros de euro-bobl para aprovecharnos de los niveles atractivos de yield. La duraci�n media de la cartera se ha mantenido en niveles de 3,53 a cierre de semestre. Por su parte, la yield de la cartera ha bajado en niveles de 3,79%. Pensamos que el potencial de recuperaci�n del fondo es mayor, teniendo activos de alta calidad. De cara al semestre que viene, seguiremos conteniendo el nivel de riesgo del fondo, gestionando el fondo de manera cautelosa y asegur�ndonos que las estrategias de coberturas protegen la cartera de los eventuales repuntes de volatilidad. La liquidez va a seguir siendo nuestro punto de atenci�n central a la hora de seleccionar los activos. Seguiremos atentos a los movimientos de mercado, manteniendo un nivel ajustado de riesgo y controlando el nivel de liquidez y de protecci�n. Operativa de pr�stamo de valores. N/A b) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. En lo referente a la exposici�n en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversi�n y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas ganancias de 13.556,45 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el per�odo ha resultado en 32,99% . El fondo aplicar� la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. c) Otra informaci�n sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad en el tercer trimestre de 2024 es del 1,65% y en el cuarto trimestre (1,79%) y son superiores al 0,11% de la Letra del Tesoro a 1 a�o, en el tercer trimestre y en el cuarto trimestre del a�o (0,12%). La volatilidad trimestral es inferior a la que registr� el fondo en el a�o 2023 (2,73% en el caso del fondo para la clase A y 0,13% tambi�n en el caso de la Letra del Tesoro a 1 a�o). En el a�o 2024, Best Manager Conservador registra una volatilidad del 1,91% frente a los 0,11% de la Letra del Tesoro a 1 a�o. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Dado el crecimiento econ�mico resiliente en EE.UU. y unos beneficios razonablemente s�lidos, nuestra opini�n sobre los activos de riesgo seguir� siendo constructiva de cara al primer semestre del a�o. No obstante, notamos que la inflaci�n sigue siendo una preocupaci�n relevante, especialmente en los Estados Unidos y los segmentos vulnerables de la econom�a est�n expuestos a la subida de los precios. Dado las valoraciones excesivas en algunos segmentos del mercado y los eventuales rebotes de inflaci�n, mantendremos en carteras estrategias de coberturas para hacer frente a los eventuales repuntes de volatilidad. En renta variable, nuestro posicionamiento de cara al primer semestre del a�o es m�s contractivo en Europa frente al resto de zonas geogr�ficas desarrolladas. Estamos menos positivo respecto al Reino Unido por razones de gesti�n del riesgo. Tambi�n estaremos m�s positivos con respecto a las empresas de peque�a capitalizaci�n, particularmente en EEUU y Europa, debido a una s�lida trayectoria de beneficios y al crecimiento econ�mico favorable. Seguimos observando positivamente la renta variable emergente ex China. En renta fija, mantenemos nuestro posicionamiento constructivo hacia la deuda gubernamental estadounidense. Tambi�n continuaremos siguiendo la deuda emergente. En Europa, nuestro posicionamiento tambi�n se mantendr� constructivo en cuanto a la deuda gubernamental. El BCE inici� su ciclo de bajadas de tipos de inter�s y pensamos que seguir� por este camino para estimular la econom�a a medida que se enfr�a la inflaci�n. No obstante, seguiremos siendo cautos en Jap�n y estamos atentos a cualquier indicio de moderaci�n de la pol�tica monetaria por parte del BoJ. En cr�dito, los bonos Investment Grade europeos muestran fundamentales s�lidos y un carry atractivo. Lo mismo se puede decir de la renta fija emergente, donde la rentabilidad es atractiva. Mantendremos, sin embargo, de cara al pr�ximo periodo nuestra cautela en cuanto a los bonos de baja calidad crediticia. En divisa, aunque pensamos que el d�lar se mantendr� fuerte a corto plazo, podr�amos ver se�ales de debilitamiento en los pr�ximos meses. Privilegiamos, adem�s, activos como el petr�leo y el oro, que consideramos buenas coberturas frente a las tensiones geopol�ticas. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evoluci�n de los actuales conflictos y el resto de focos geopol�ticos con la llegada de Trump a la Casa Blanca, la consecuci�n de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentaci�n de resultados corporativos del �ltimo trimestre de 2024 y las gu�as dadas por las compa��as, as� como la evoluci�n de los datos macroecon�micos y de la actuaci�n de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gesti�n del fondo seguir� siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, adem�s, mucha atenci�n a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. En concreto, Best Manager Conservador continuar� buscando rentabilidad dentro del universo de renta fija, combinando las inversiones mayoritarias m�s conservadoras en mercados monetarios, con minoritarias de mayor riesgo para capturar oportunidades del mercado, tratando de diversificar por �reas geogr�ficas y tipos de activo buscando emisiones con rentabilidades atractivas ajustadas al nivel de riesgo. De cara al pr�ximo ejercicio, seguiremos atentos a los movimientos de mercado, manteniendo un nivel ajustado de riesgo y controlando el nivel de liquidez y de protecci�n. La liquidez va a seguir siendo nuestro punto de atenci�n centrar a la hora de seleccionar los activos. Nos centraremos en los discursos de los bancos centrales, vigilando su impacto en los mercados de deuda. Tambi�n estaremos muy atentos a los niveles de inflaci�n publicados y a la evoluci�n del mercado laboral. Seguiremos de muy cerca la evoluci�n de los conflictos geopol�ticos y sus impactos sobre el comercio global, el precio de las materias primas y el crecimiento econ�mico. En el primer semestre de 2025, se esperan repuntes puntales de los niveles de inflaci�n y cierta ralentizaci�n econ�mica, especialmente en los Estados Unidos. Esperamos que se mantengan las bajadas de tipos especialmente en Europa. Esto nos anima a mantener un enfoque defensivo en el corto plazo favoreciendo a los emisores de calidad, que tienen m�s probabilidades de aguantar una situaci�n econ�mica deteriorada y condiciones de financiaci�n m�s estrictas. Sin embargo, a medio plazo, seguimos siendo constructivos en bonos soberanos, especialmente en deuda soberana de EE. UU. Tambi�n vemos oportunidades en el lado de la deuda de los pa�ses perif�ricos de la Eurozona. Se espera que las se�ales de una desaceleraci�n de la inflaci�n y las persistentes preocupaciones sobre el crecimiento econ�mico afecten la pol�tica monetaria de los principales bancos centrales a mediano plazo. Cuando la inflaci�n comience a ralentizar de forma m�s constante, los banqueros centrales deber�an recalibrar sus mensajes para ayudar a las econom�as a volver a la normalidad. Esto deber�a permitir que todos los componentes de la cartera, renta variable y bonos, se beneficien de la situaci�n. Como resultado, mantenemos una amplia diversificaci�n y una gesti�n activa a nivel mundial, estando atentos a posibles oportunidades de inversi�n. Sin advertencias Amundi Iberia dispone de una pol�tica de remuneraciones que cumple con los principios establecidos en el art�culo 46 bis.2 de la Ley 35/2003, as� como con los principios y obligaciones de la Directiva UCITS V y AIFM. La pol�tica de remuneraciones de Amundi es definida por la Direcci�n General del Grupo despu�s de haber sido propuesta por el Departamento de Recursos Humanos. Recibe la contribuci�n de la las funciones de control para garantizar el cumplimiento de las normas existentes y la regulaci�n pertinente. Dicha pol�tica es revisada anualmente por el Comit� de Remuneraciones, presidido por un Consejero independiente no ejecutivo y otros miembros sin funciones ejecutivas dentro del Grupo. La pol�tica de remuneraciones es aplicada a nivel Grupo. La pol�tica de remuneraciones tiene como objetivo alinear la estrategia econ�mica y a largo plazo, con los valores e intereses de la compa��a y de las IICs gestionadas y sus inversores, con un control de riesgos estricto. La remuneraci�n de cada empleado depende de la consecuci�n de unos objetivos individuales y colectivos. La retribuci�n variable (excepto en el caso de nueva contrataci�n) se basa en la contribuci�n al rendimiento individual de cada empleado de acuerdo con la valoraci�n efectuada por su responsable de acuerdo con los siguientes principios: El importe total de la retribuci�n variable se determina sobre los resultados netos del Grupo a nivel Global, para obtener el importe a pagar. Esta cantidad es validada por el Comit� de remuneraciones de Amundi. El importe de la retribuci�n para los diversos sectores se define siguiendo un proceso top/down para determinar la contribuci�n de cada sector al rendimiento general. La retribuci�n variable individual es discrecional y est� basada en una evaluaci�n del rendimiento de cada empleado efectuado por sus responsables basado en un criterio objetivo (cuantitativo y cualitativo), dependiendo de sus funciones a corto y largo plazo y teniendo en cuenta su cumplimiento con los l�mites de riesgo establecidos y los intereses de los clientes. Asimismo los criterios (objetivos, cuantitativos y cualitativos) a tener en cuenta para determinar la retribuci�n variable dependen de la posici�n de cada empleado ( Gestor, ventas, control y soporte) La pol�tica de retribuciones del Grupo de manera exhaustiva se encuentra disponible en la p�gina web de Amundi Iberia: www.amundi.com. Desde el a�o 2022 se han incluido criterios ESG y de riesgo de sostenibilidad como parte del marco de remuneraci�n de Amundi. En particular, se han incluido criterios ESG (cuantitativos y cualitativos) para determinar el bonus en aquellos puestos relacionados con gesti�n de inversiones y ventas. Por otro lado, en el anexo 1 a la pol�tica se ha incluido la implantaci�n de un plan de incentivos a largo plazo. La remuneraci�n no ha estado ligada en ning�n caso a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC. (a) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora a su personal en 2024 ha sido de 5.129.101,34 euros, que se desglosa en 3.220.319,77 euros correspondientes a remuneraci�n fija y 1.908.781,57 euros a remuneraci�n variable. Todos los empleados son beneficiarios de remuneraci�n fija y variable A 31 de diciembre de 2024 los empleados que figuran en plantilla de la sociedad gestora son 36. (b) A 31 de diciembre de 2024 el n�mero total de altos cargos dentro de la SGIIC es de 3. La remuneraci�n fija de este colectivo ha ascendido a 549.000,00 euros y la remuneraci�n variable a 481.050,09 euros. (c) A 31 de diciembre de 2024 el n�mero total de empleados con incidencia material en el perfil de riesgo de la SGIIC es de 5. La remuneraci�n fija de este colectivo ha ascendido a 684.800,00 euros y la remuneraci�n variable a 510.550,09 de euros. Sin información 5439026 402 2.02 116198788 13022 2.03 172365099 13737 2.00 940198091 55758 3.58 417069762 28033 6.09 508184690 31757 3.25 66473577 427 3.22 20079338 163 1.63 1388400022 83975 8.94 3634408393 227274 5.73