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Para emisiones no calificadas se tendr� en cuenta la calificaci�n del propio emisor. La duraci�n media de la cartera ser� habitualmente inferior a 3 meses (puntualmente podr�a ser superior, como m�ximo de hasta 1 a�o). Los emisores/mercados ser�n principalmente espa�oles y minoritariamente de otros pa�ses de la zona euro. Todos los activos estar�n denominados en euros, por lo que no existe exposici�n a riesgo divisa. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de Espa�a. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversi�n en valores de una misma emisi�n no supera el 30% del activo de la IIC. No se ha realizado operaciones con instrumentos derivados 01 0.32 0.00 0.23 0.32 1.75 2.29 2.02 3.73 EUR 889823.59 893919.06 230 204 0.00 0.00 false 15 euros 14461305 15592793 14992068 3360187 16.2519 15.9422 15.4203 15.0066 0.08 0.15 0.08 0.15 01 0.01 0.02 1.94 0.42 0.43 0.49 0.59 3.38 2.76 0.00 0.00 2025-12-09 2025-12-09 0.03 0.03 2025-12-23 2025-01-09 01 0.10 0.10 0.08 0.10 0.12 0.14 0.14 16.18 11.49 12.59 23.89 14.53 13.31 13.84 0.08 0.07 0.07 0.08 0.08 0.11 0.13 Letra del tesoro a 3 meses 25.84 15.77 21.13 30.44 33.09 19.62 35.29 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.05 0.22 0.06 0.06 0.06 0.05 0.23 0.26 true false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAo/ElEQVR42u2dD4Qcad7HwxgjImKJ iBhtNaNFRESIFRGjhbMiYo3lxImI1bRxVkQsJ85ZZy0r1opYzRixYsURJ2LNZnNyMWLMjiUbe3lj RNzotH4vEbmNdvr6Ip53f+Vq3uqaqu7q7qrnearq86VMV011/fn0r+r7/J7nqac2KYQQQgilXptA gBBCCGHoCCGEEMLQEUIIIZRZQ//jH/+oNm3a5Pz16vXr1+qjjz5SO3fuVGNjY846MqERAuC/DG3k 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SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCION DEL FONDO a) Visi�n de la gestora/Sociedad sobre la situaci�n de los mercados Segundo trimestre consecutivo sin movimientos en los tipos oficiales del dinero que fija el Banco Central Europeo. Esta falta de cambios tambi�n ha generado estabilidad en los tipos de las emisiones de letras del Tesoro. b) Decisiones generales de inversi�n En Panza Corto Plazo FI hemos seguido invirtiendo en emisiones gubernamentales a corto plazo (letras del tesoro) con la misma vocaci�n inversora que en el trimestre anterior buscando generar rentabilidades similares a la de los activos gubernamentales a corto plazo. c) �ndice de referencia Los mercados en general han tenido un comportamiento positivo, y nuestras carteras se han comportado en l�nea con el mercado. El �ndice de referencia, la Letra del Tesoro Espa�ol a 3 meses, ha obtenido una rentabilidad en el semestre del 0,68% y del 1,55% en el acumulado del a�o. En este mismo periodo Panza Corto Plazo, FI, obtuvo una rentabilidad del 0,85% y 1,94%, respectivamente. d) Evoluci�n de patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC El valor liquidativo del fondo a 31 de diciembre de 2025 ha sido de 16,2518 euros. El patrimonio del fondo, a cierre de diciembre de 2025, alcanz� los 14.461.304,71 euros y el n�mero de part�cipes alcanz� la cifra de 194 participes. El ratio de gastos sobre el patrimonio medio soportados por el fondo en el semestre de 2025 es el 0,11% y el acumulado del a�o 2025 es el 0,22%. En esta ratio est� incluida la comisi�n de gesti�n, la comisi�n del depositario, y otros gastos de gesti�n corriente. e) Rendimientos del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora Rentabilidad 2do semestre de 2025: - Panza Inversiones, FI Clase A: 4,51% - Panza Valor, FI Clase A: 6,13% - Panza Premium, FI: -0,10% - Panza Corto Plazo, FI: 0,85% Rentabilidad acumulada 2025: - Panza Inversiones, FI Clase A: 6,29% - Panza Valor, FI Clase A: 11,82% - Panza Premium, FI: -9,16% - Panza Corto Plazo, FI: 1,94% La diferencia de rentabilidades entre los distintos fondos gestionados por la gestora viene determinada por la vocaci�n inversora de cada uno de ellos. 2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo El fondo ha continuado su actividad inversora invirtiendo principalmente en emisiones gubernamentales a corto plazo (letras del tesoro) con el objetivo de conseguir una cartera adecuadamente diversificada y con capacidad de generar rentabilidades similares a la de los activos gubernamentales a corto plazo. En este trimestre se ha seguido invirtiendo en Letras del Tesoro a 3 y 6 meses conforme se produc�an entradas de liquidez o vencimientos de las letras vivas. b) Operativa de pr�stamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos N/A d) Otra informaci�n sobre inversiones A fecha de referencia, el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una duraci�n media de 2,75 meses y con una TIR media bruta del 1,94% * Este dato refleja a fecha de referencia de la informaci�n, la rentabilidad que en t�rminos brutos (calculada como media de las Tasas Internas de Retorno o TIR de los activos de la cartera) obtendr�a a futuro el FI por el mantenimiento de sus inversiones a vencimiento. La rentabilidad finalmente obtenida por el fondo ser� distinta al verse afectada, en primer lugar, por los gastos y comisiones imputables a la IIC y como consecuencia de los posibles cambios que pudieran producirse en los activos mantenidos en cartera o la evoluci�n de mercado de los tipos de inter�s y del cr�dito de los emisores. 3. EVOLUCI�N DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO La volatilidad del fondo durante el ejercicio ha sido del 0,10% en el acumulado en el a�o y la volatilidad de la Letra del Tesoro Espa�ol a 3 meses en el mismo periodo ha sido del 0,14%. La diferencia de en los riesgos asumidos entre los distintos fondos gestionados por la gestora y el �ndice de referencia, respectivamente, viene determinada por la vocaci�n inversora de cada uno de ellos comentada en el punto 9.1.e. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POL�TICOS La pol�tica de Panza Capital SGIIC, SA en relaci�n al ejercicio de los derechos pol�ticos inherentes a los valores en cartera de sus IICs garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos corporativos garantizando el cumplimiento de los objetivos, la pol�tica de inversi�n de cada IIC y los eventuales conflictos de inter�s. Panza Capital SGIIC, SA ejercer� los derechos pol�ticos inherentes a todo tipo de valores de las Sociedades Cotizadas que componen las carteras de las IIC gestionadas en beneficio exclusivo de los part�cipes. Como criterio general, la actuaci�n de la Sociedad en relaci�n con el ejercicio de los derechos como accionistas y en beneficio de los part�cipes, se concretar� en aquellos valores que cumplan simult�neamente las siguientes condiciones: - Acciones de sociedades que est�n admitidas a negociaci�n en un mercado regulado que est� situado u opere en un Estado Miembro de la Uni�n Europea - Antig�edad superior a 12 meses en las IIC gestionadas (car�cter estable de los valores). - Los valores que cumplan el requisito precedente que representen, al menos, el 1% del capital de la sociedad participada (relevancia cuantitativa). No obstante, aunque no se cumplan los requisitos antes mencionados, la Sociedad actuar� en defensa de los intereses de los part�cipes ejerciendo los derechos correspondientes, siempre que lo considere beneficioso para sus part�cipes. En concreto, para el ejercicio 2024 tal y como se muestra en el informe de implicaci�n aprobado y publicado en la web de la gestora, no se han cumplido las condiciones antes mencionadas y por tanto no se ha llevado a cabo ning�n ejercicio de voto. Del mismo modo, la Sociedad puede decidir no ejercer tales derechos cuando, atendiendo a los puntos del orden del d�a considere que se trata de asuntos no espec�ficamente relevantes para la marcha y evoluci�n de la inversi�n de que se trate, as� como cuando se d� cualquier otra circunstancia que se estime que no tiene un impacto directo en la evoluci�n de la inversi�n, o por tratarse de una participaci�n poco significativa. 6. INFORMACI�N Y ADEVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE AN�LISIS N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROP�SITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO El fondo seguir� invirtiendo en emisiones a corto plazo con el �nimo de mantener el valor nominal de las inversiones y conseguir la rentabilidad que ofrecen los activos a corto plazo de elevada calidad crediticia. Esta rentabilidad se ver� condicionada por el nivel de tipos oficiales marcado por Banco Central Europeo. Sin advertencias 10. Informaci�n sobre las pol�ticas de remuneraci�n La SGIIC aplica una pol�tica remunerativa cuyos principios tanto generales como espec�ficos han sido fijados por el �rgano de administraci�n, de acuerdo con lo establecido en art�culo 46 Bis de la LIIC y las Directrices de ESMA y las pol�ticas internas de la SGIIC. La pol�tica remunerativa es revisada anualmente por la funci�n supervisora y se modifica siempre y cuando existan cambios legales o normativos que afecten a la pol�tica, a propuesta de cumplimiento normativo o a propuesta de los �rganos supervisores. Los principios generales de dicha pol�tica responden a: 1/ gesti�n racional y eficaz del riesgo y no ofrecer incentivos para asumir riesgos incompatibles con los perfiles de riesgo y la normativa aplicable a las IIC gestionadas, 2/ alineaci�n con los intereses a largo plazo, 3/ adecuada proporci�n entre los componentes fijo y variable, 4/ tener como objetivo la proporcionalidad atendiendo a multiplicidad de elementos, 5/ velar por la equidad interna y competitividad externa, 6/ ser compatible con el riesgo extra financiero, incluyendo los riesgos de sostenibilidad. Adem�s, los criterios cuantitativos y cualitativos que, entre otros, se tendr�n en consideraci�n ser�n los siguientes: a) Criterios cuantitativos: Consecuci�n de resultados de la Gestora y consecuci�n de los resultados fijados a nivel individual. b) Criterios cualitativos: Trabajo en equipo, orientaci�n al logro, orientaci�n al cliente, compromiso con el proyecto, comunicaci�n, impacto e influencia, conocimiento funcional y de mercado, profesionalidad y rigor, cumplimiento de las pol�ticas y procedimientos internos, realizaci�n de cursos de formaci�n obligatorios, n�mero de quejas y reclamaciones presentadas por los clientes, sanciones interpuestas por el regulador y grado de satisfacci�n de los clientes. La remuneraci�n de los empleados y directivos tiene un componente fijo, que se corresponde con la funci�n y responsabilidades asumidas, y un componente variable ligado a la efectiva consecuci�n por el directivo o empleado, su departamento o la empresa de una serie de objetivos cuantitativos y, tambi�n, de objetivos cualitativos fijados y comunicados previamente al empleado o directivo y referenciados al nivel de desempe�o de las tareas y responsabilidades asignadas incluyendo objetivos como el cumplimiento de las normas aplicables, un trato justo de los clientes y la calidad de los servicios prestados a los mismos. La retribuci�n variable se abonar� �nicamente si resulta sostenible con arreglo a la situaci�n financiera de la SGIIC. Una parte de la remuneraci�n variable del personal identificado en la pol�tica de retribuciones que represente al menos el 50% de la misma abonada al personal es abonada en participaciones de fondos de inversi�n, no pudiendo disponer de ellas hasta que transcurra un periodo de tiempo. Los datos relativos a la remuneraci�n abonada por la SGIIC a sus empleados durante el ejercicio 2025 son los siguientes (datos en miles de euros): Remuneraci�n total: 1.597,60 miles de euros (de los cuales 1.312,60 miles euros corresponden a remuneraci�n fija y 285 miles de euros a remuneraci�n variable). N�mero de personas que recibieron remuneraci�n: 16 personas (de las cuales 11 recibieron remuneraci�n variable). No existe remuneraci�n variable ligada a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC (aplicable �nicamente a las IIC que tienen comisi�n variable, en su caso). Alta Direcci�n: 2 empleados con una remuneraci�n total de 250 miles de euros de los cuales 250 miles de euros corresponden a remuneraci�n fija y nada a remuneraci�n variable. Empleados cuya actuaci�n tiene incidencia material en el perfil de riesgo de la IIC (incluida alta Direcci�n): 6 empleados con una remuneraci�n total de 682,25 miles de euros de los cuales 580,25 miles de euros corresponden a remuneraci�n fija y 102 miles de euros a remuneraci�n variable. La pol�tica remunerativa ha permanecido sin cambios en el 2025. Sin información 197859734 2505 5.19 13959329 220 0.85 211819063 2725 4.91