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si1VSKtBTWqfwi30tpNt8mn/p3fI/F3tX+VgpSnSNFChB3vdnNTOZb92Lu+UuZZvvZzLzs5OfcS5 GnmuaGpq0tPZ+D2Y45idHoF8h+p7V/3pCB2hQ5iErqg/cEB6VU1dNfup9mytCqxkXl9f73Mbs7en apuq/88Yye7pGVb1mIsv6SsOHKjXauq97ruly9yf/XIvNIxRzr6eWZ6N6uP2t/BXI9Q9FVoK9cjO yy+/7PE9NeLXXZ6BbM+f4w1kW0b/qEo/9xreXOcs0H70A/UHxNHrkA+1f6qZXa+ZD1aaJk39FaFR Mw32utHzrXYue3tVTV0113+g18wH5ziXRuuY6vs25hvwNjgtkJs49/Tw9R1G+qgWoNdff31G7R6h I3QIg9Bv3fGflJqaGr3vrdJLzXw+iNX9AtI0WNR8DZ5qppxLhI7QgcwCECeomqlqoQrX5EuUUYDQ ySwAAJRRgNDJLAAAlFEIHcgsAACUUQgdyCwAQBkFCJ1EmWOJRIIgiFgIQOgAAAAQAf4fJQm7/1VF BHQAAAAASUVORK5CYII= TONIES SE Compra de warrants "call" 889 02 OAS S.A. Compra de warrants "call" 4574 02 REVLON INC CLASS A(REVRQ US) Compra de warrants "call" 0 02 5463 5463 ISHARES USD CORP BOND USD A Otros compromisos de compra 0 02 AMUNDI EUR COR BOND UCITS C(PRAC GY) Otros compromisos de compra 0 02 LYXOR TH-REUTERS CORE COMMO(COMU LN) Otros compromisos de compra 0 02 XTRACKERS II EUR CORP BOND UCITS ETF Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES MSCI CHINA A ETF USD Otros compromisos de compra 0 02 SCHRODER INTSEL CHN A-C EUR Otros compromisos de compra 0 02 AMUNDI ECRP SRI 0-3 UCITS Otros compromisos de compra 0 02 AXA WF - FRM EUROPE REAL ESTATE Otros compromisos de compra 0 02 LYXOR ESG EUR CORP BOND DR(CRP FP) Otros compromisos de compra 0 02 XTRACKERS II EUR CORP SD SRI Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES EUR CORP ESG 0-3Y D Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES USD HY CORP USD ACC Otros compromisos de compra 0 02 DB X TRACKERS CSI300 INDEX ETF 1C USD Otros compromisos de compra 0 02 AMUNDI IEACS-UCITS ETF DR Otros compromisos de compra 0 02 UBS (LUX) BOND FUNDEURO HIGH YIELD Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES DIVERSIFIED COM. UCITS ETF EUR Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES EURO CORP BOND ETF (IE1A GY) Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES CORE EUR CORP EUR(IEAA LN) Otros compromisos de compra 0 02 DWS INVEST-EU COR BO-RC Otros compromisos de compra 0 02 DWS INVEST-EU H YL CORP Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES MSCI INDIA UCITS ETF Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES IBOND DEC 2028 TERM Otros compromisos de compra 0 02 SPDR BLOOMBERG 0-3 YEAR EUR(SYBD GR) Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES USD SHORT DUR ETF (SDIA LN) Otros compromisos de compra 0 02 AMUNDI MSCI EM LATAM AME ETF Otros compromisos de compra 0 02 INVESCO BLOOMBERG COMMODITY Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES DIVERS COMMOD SWAP ETF EUR Otros compromisos de compra 0 02 ISH USD SHRT HY CRP USD ACC(ISDDF US) Otros compromisos de compra 0 02 UBS ETF EUR LIQ CORP SUST A Otros compromisos de compra 0 02 SPDR BLOOMBERG SASB US CORP (USCR LN) Otros compromisos de compra 0 02 NINETY ONE GLOBAL STRATEGY LATIN AMERICA Otros compromisos de compra 0 02 ISHARES AGRIBUSINESS (ISAG LN) Otros compromisos de compra 0 02 XTRACKERS USD CORPORATE BOND 1D Otros compromisos de compra 0 02 XTRACKERS H. YIELD CORP(XHYG GY) Otros compromisos de compra 0 02 0 CTA DOLARES HONG-KONG Ventas al contado 20114 02 FORWARD|DIVISA JPY/EUR 06-JAN-25 Otras ventas a plazo 1586 01 SUBYACENTE USD/EUR Futuros comprados 7888164 01 7909864 7909864 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false false false true false true Accionistas significativos: 6.014.666 - 50,09% Accionistas significativos: 6.014.666 - 21,44% Durante el periodo se han efectuado, en miles de euros, operaciones de venta con el depositario por: 807.500 Durante el periodo se han efectuado, en miles de euros, operaciones de venta con el depositario por: 12.127,2 A&G Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobaci�n y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que �stas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; diferenci�ndose entre operaciones que requieren autorizaci�n previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia. A&G Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediaci�n euros 80.296,01 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO a) Visi�n de la gestora sobre la situaci�n de los mercados El segundo semestre de 2024 ha venido marcado por el inicio de los recortes de tipos por parte de la Fed que se sum� en septiembre al ciclo de bajadas de tipos casi generalizadas, la victoria de Donald Trump, y el incremento de la incertidumbre en la zona Euro por las crisis de gobierno y los adelantos electorales en Francia y Alemania. Todo ello, en un entorno en el que las tensiones geopol�ticas se recrudecieron en Oriente Pr�ximo al tiempo que el conflicto en Ucrania segu�a abierto. La econom�a ha tenido un buen desempe�o a nivel global. No obstante, tras un primer semestre en el que parec�a que converg�an, a medida que nos adentr�bamos en la segunda parte del a�o, las divergencias entre EEUU y la zona Euro se han ido acentuando. En EEUU, la actividad ha sorprendido al alza impulsada por la fortaleza del consumo y un mercado laboral que, aunque m�s moderado se mantiene en niveles elevados. Adem�s, el triunfo de Trump y las medidas anunciadas para impulsar la inversi�n y el empleo en la industria han supuesto un aumento de las expectativas de crecimiento. En la zona Euro, sin embargo, el sentido es el inverso. La econom�a ha crecido menos de lo previsto lastrada por la debilidad del consumo y la inversi�n. Estos se mantienen en niveles muy d�biles pese a la mejora de los salarios reales y unos ahorros por encima de las medias de los �ltimos a�os. Por otro lado, el posible incremento de los aranceles por la administraci�n de Trump supone una clara amenaza y podr�an lastrar el crecimiento en un futuro pr�ximo. Respecto a la inflaci�n, aunque a un ritmo m�s lento, la confirmaci�n de la tendencia a la baja de la inflaci�n general abri� la puerta a los recortes de tipos, mientras que la inflaci�n subyacente se ha mantenido estancada entre el 3.2% y 3.3% en EEUU y en torno al 2,7% en la zona Euro debido a la resistencia a la baja de los precios de los servicios. Si bien, en el �ltimo trimestre hemos asistido a repuntes en la inflaci�n general con motivo de los efectos base de los precios de la energ�a que han dejado de contribuir negativamente, estos repuntes puntuales no suponen un cambio de tendencia. En cuanto a los bancos centrales, los recortes de tipos se han ido materializando. Despu�s de que en junio el BCE iniciase las bajadas de tipos, la Fed tom� el relevo acelerando el ritmo y ambos cerraron el a�o con los tipos 100 pb por debajo de los niveles de diciembre 2023. No obstante, las divergencias que han aumentado en los �ltimos meses, han dado paso a diferentes expectativas. Los mercados descuentan bajadas de 100 pb en el a�o por parte del BCE, respaldadas por una mayor confianza en el descenso final de la inflaci�n al objetivo del 2% en 2025, y por la expectativa de que la reactivaci�n de la actividad ser� m�s lenta. En cambio, las expectativas para la Fed, son mucho m�s moderadas, los mercados descuentan entre una y dos bajadas tras la revisi�n al alza de las proyecciones de inflaci�n para los pr�ximos dos a�os y los menores riesgos de enfriamiento del mercado laboral. Los mercados burs�tiles tras un primer semestre muy fuerte, moderaron algo sus avances en un entorno marcado por el incremento de la volatilidad. La mayor�a de los principales �ndices burs�tiles cerraron el a�o con ganancias y el �ndice global MSCI ACWI avanz� un 15%. Las expectativas de los beneficios de la inteligencia artificial impulsaron el dominio de las compa��as tecnol�gicas en la renta variable, el S&P 500 encaden� dos a�os consecutivos de ganancias por encima del 20%, por primera vez en m�s de 25 a�os. En renta fija estadounidense los recortes de tipos han ido acompa�ados de incrementos de las rentabilidades de la deuda m�s acusadas en los plazos m�s largos de las curvas. La expectativa de una mayor inflaci�n junto con una relajaci�n de la pol�tica monetaria m�s cauta a futuro ha impulsado al alza las rentabilidades soberanas. La rentabilidad del bono de EEUU a 10 a�os cerr� en niveles de 4.57%, unos 69 pb p.b. por encima de los niveles iniciales de 2024. En la zona Euro, el efecto contagio ha dado paso a incrementos en las rentabilidades de los bonos soberanos. Adem�s, destac� el incremento de la prima de riesgo francesa con motivo de la crisis pol�tica y el elevado d�ficit presupuestario que se ha consolidado en niveles por encima de la espa�ola. Los diferenciales de cr�dito europeos ampliaron en el �ltimo trimestre, pero la ca�da de las rentabilidades de la deuda compens� dicho incremento y el activo mantiene el retorno positivo en el a�o. b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas Estrategia de inversi�n en acciones globales con alta diversificaci�n en sectores y paises, junto con cobertura de �ndices para conseguir una exposicion neta de aprox. 25% La visi�n positiva sobre los mercados se ha materializado en la cartera disminuyendo el riesgo en la cartera. Dichos cambios se han producido de la siguiente manera: Renta Variable: se ha efectuado una bajada en su peso hasta unos niveles de exposici�n aproximada del 29,26%, realiz�ndose la inversi�n fundamentalmente a trav�s de fondos de inversi�n, acciones y futuros. Renta Fija: se ha efectuado una subida en su peso hasta unos niveles de exposici�n aproximada del 57,52%, realiz�ndose la inversi�n fundamentalmente a trav�s de fondos de inversi�n y bonos. Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores m�s c�clicos, buscando mayor concordancia a nuestra visi�n m�s positiva del mercado. Geogr�ficamente hemos incrementado pesos en los pa�ses desarrollados respecto los emergentes al entender que ten�an mayor capacidad de revalorizaci�n, mientras que dentro del mundo desarrollado hemos incrementado las posiciones en Estados Unidos. En divisas hemos mantenido los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. Concretamente incrementando exposici�n a USD. c) �ndice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido superior a la de su �ndice de referencia en 2,43% durante del periodo, como se puede observar en el gr�fico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al mayor nivel de riesgo respecto al �ndice. d) Evoluci�n del Patrimonio, part�cipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo aument� en 340,76Meuros, es decir un 0,76% en el per�odo, hasta 45,02Meuros. El n�mero de accionistas aument� en el periodo en 3, finalizando el ejercicio con 123 accionistas. La rentabilidad de la IIC durante el per�odo ha sido de 4,29% y la acumulada en el a�o de 6,09%. La rentabilidad m�xima alcanzada durante el per�odo fue de 0,64%, mientras que la rentabilidad m�nima fue de -1,01%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 2,75% en el periodo, siendo la remuneraci�n media del a�o aproximadamente de 3,07%. El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversi�n en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,10% sobre el patrimonio medio del fondo. Los resultados econ�micos del periodo han supuesto un comportamiento positivo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoraci�n de los activos en los que invierte adem�s del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, has supuesto un 0,50% durante el semestre. e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocaci�n inversora gestionadas por A&G Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 3,99%% en el periodo. 2. INFORMACI�N SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo RENTA VARIABLE: Se ha incrementado su inversi�n desde un 28,19% hasta un 29,26%, en un contexto de subidas generales de sus principales �ndices de referencia. RENTA FIJA: Se ha incrementado su inversi�n desde un 47,30% hasta un 57,52%, en un contexto de subidas generales de sus principales �ndices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificaci�n por debajo del grado de inversi�n: El porcentaje en este tipo de activos es del 21,21%, mientras que su m�ximo por folleto es del 95,00%. INVERSI�N ALTERNATIVA: Se ha incrementado su inversi�n desde un 0,00% hasta un 0,00%. ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha incrementado su inversi�n desde un 2,47% hasta un 5,13%. Se han realizado las siguientes compras: EURUSD - DOLAR USA EURCHF - FRANCO SUIZO US5529531015 - ACC MGM RESORTS INTERNATIONAL US0382221051 - ACC APPLIED MATERIALS INC US0367521038 - ACC ELEVANCE HEALTH INC US2566771059 - ACC DOLLAR GENERAL CORP DE000EVNK013 - ACC EVONIK INDUSTRIES AG GR GB00B7KR2P84 - ACC EASYJET PLC NL0000852564 - ACC AALBERTS INDUSTRIES NV FR0000120172 - ACC CARREFOUR SA DE000KGX8881 - ACC KION GROUP AG US9128285N64 - BGB T 2 7/8 11/30/25 ESU4 Index - FUT S&P500 EMINI FUT SEP24 NQU4 Index - FUT NASDAQ 100 E-MINI SEP24 VGU4 Index - FUT EURO STOXX 50 SEP24 ECZ4 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT DEC24 ECH5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT MAR25 ESZ4 Index - FUT S&P500 EMINI FUT DEC24 NQZ4 Index - FUT NASDAQ 100 E-MINI DEC24 VGZ4 Index - FUT EURO STOXX 50 DEC24 US912810FT08 - BGB UST 4.500 02/15/36 Se han realizado las siguientes ventas: EURSEK - CORONA SUECA EURJPY - YEN JAPONES EURGBP - LIBRA ESTERLINA EURCHF - FRANCO SUIZO EURCAD - DOLAR CANADA DE000BU0E097 - BGB DEGV 09/18/24 EURUSD - DOLAR USA EURHKD - DOLAR H.K. EURMXN - PESO MEXICANO US0640581007 - ACC BANK OF NEW YORK MELLON CORP US9713781048 - ACC WILLSCOT MOBILE MINI HOLDINGS CORP IE00B4Q5ZN47 - ACC JAZZ PHARMACEUTICALS PLC US CA9628791027 - ACC WHEATON PRECIOUS METALS CORP CN US92826C8394 - ACC VISA INC-CLASS A SHARES US91324P1021 - ACC UNITEDHEALTH GROUP INC CH0244767585 - ACC UBS GROUP AG US68389X1054 - ACC ORACLE CORP US6819191064 - ACC OMNICOM GROUP US6516391066 - ACC NEWMONT GOLDCORP CORPORATION CA6445351068 - ACC NEW GOLD INC Los activos subyacentes que m�s han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el per�odo han sido: BCR ALTMES 7 7/8 12/15/24 1 FUT EURO FX CURR FUT SEP24 ETC PHYSICAL GOLD LN BGB T 1 1/4 05/31/28 ACC AMS AG Y los que menos han contribuido: FUT EURO FX CURR FUT DEC24 ACC AMS-OSRAM AG SW FUT EURO FX CURR FUT MAR25 FUT NASDAQ 100 E-MINI DEC24 BCR FOURSN 12 1/4 06/15/20 CORP b) Operativa de pr�stamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos A cierre del periodo analizado se ten�a la siguiente exposici�n en derivados con el fin de cobertura. 17,02% en futuros sobre divisa El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 25,94% del patrimonio de la IIC. d) Otra informaci�n sobre inversiones La Sicav mantiene inversi�n en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: Amundi Asset Management SAS Amundi Luxembourg SA AXA Investment Managers Paris SA BlackRock Asset Management Deutschland AG BlackRock Asset Management Ireland Ltd BlackRock Asset Management Schweiz AG DWS Investment SA FIL Investment Services UK Ltd Invesco Investment Management Ltd Lyxor International Asset Management SAS Ninety One Luxembourg SA Schroder Investment Management Europe SA State Street Global Advisors Europe Ltd State Street Global Advisors Ltd/United Kingdom UBS Fund Management Luxembourg SA Vanguard Group Ireland Ltd El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 46,73% de los activos de la cartera del fondo. Las inversiones que se integran dentro del art�culo 36.1.j del RIIC son: ACC SUPERIOR ENERGY SERVICES INC CLASS A %s/p 0 ACC NOBLE INVESTORS LIMITED %s/p 0 ACC NOBLE RESOURCES TRADING HOLDING LIMI %s/p 0 BCR DRILLCO HOLDING %s/p 0 BCR FORESEA HOLDING S.A. %s/p 0 ACC REVENIR ENERGY INC %s/p 0 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 4,48%. La gestora emplea la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS A&G Fondos ha ejercido los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de las sociedades espa�olas que forman parte de las carteras de sus fondos de inversi�n en los siguientes supuestos: 1) Cuando se haya reconocido una prima de asistencia. 2) Cuando sus fondos de inversi�n tuvieran con m�s de un a�o de antig�edad una participaci�n superior al 1% del capital social. En todas las Juntas Generales el voto ha sido favorable a los acuerdos propuestos por el Consejo de Administraci�n. 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de an�lisis financiero sobre inversiones, an�lisis generalmente espec�ficos sobre mercados, sectores, compa��as, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la pol�tica de inversi�n de la IIC, cu�les de los an�lisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuaci�n, se detallan aquellos proveedores con m�s relevancia en t�rminos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. El presupuesto anual estimado de la IIC en servicio de an�lisis financiero es de 5.711 euros Los costes de servicio de an�lisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 2.536,94 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACI�N PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito en el que podr�amos asistir a una prolongaci�n del ciclo econ�mico gracias a un nuevo impulso al crecimiento estadounidense, somos constructivos, ya que se trata de un entorno positivo para los activos de riesgo. En cuanto a renta variable, confiamos en su enorme potencial de largo plazo. Nuestro posicionamiento se beneficiar� de las bajadas de tipos y de las medidas anunciadas por Trump, con estrategias relativas agresivas en renta variable. Entre las estrategias relativas destaca la sobre ponderaci�n de EEUU frente a Europa. En renta fija continuamos optimistas y con visibilidad en el activo, aunque hemos ido reduciendo agresividad. Con la direcci�n de los tipos de inter�s a la baja m�s definida en la zona Euro, centramos nuestra exposici�n en los activos de esta �rea geogr�fica en los que seguimos encontrando oportunidades de inversi�n que estamos convencidos, ser�n la base de la rentabilidad de las carteras en los pr�ximos a�os. De este modo, la estrategia de inversi�n de la IIC para este nuevo periodo mantendr� un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten seg�n la evoluci�n del mismo, priorizando la preservaci�n de capital en las inversiones a realizar Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. Sin advertencias Descripci�n pol�tica remuneraciones para CNMV 2024 A&G Fondos SGIIC, S.A. dispone de una pol�tica de remuneraci�n de aplicaci�n a todos sus empleados, acorde y compatible con el perfil de riesgo, los estatutos y normas de las IIC gestionadas, y con la estrategia, objetivos y valores de A&G Fondos SGIIC, S.A y de las IIC que gestiona, alineada a su vez con los principios de la pol�tica de remuneraci�n del Grupo. DATOS CUANTITATIVOS La remuneraci�n total abonada en el a�o 2024 al personal de la Gestora fue 1.722.663,97 euros. De esta remuneraci�n total, corresponde a remuneraci�n fija 1.491.242,14 euros y a remuneraci�n variable 231.421,83 euros. El n�mero total de beneficiarios en el a�o 2024 es 18 empleados y s�lo 13 de ellos beneficiarios de remuneraci�n variable. La remuneraci�n total del personal identificado, que incluye categor�as de personal cuya actividad profesional tiene incidencia significativa en el perfil de riesgo de los OICVM que A&G Fondos SGIIC gestiona (en total 6 personas,) fue de 991.923,37 euros. De esta remuneraci�n total, se corresponde a remuneraci�n fija 883.132,34 euros y a remuneraci�n variable 158.791,03 euros. DATOS CUALITATIVOS Los principios de este modelo retributivo se centran en recompensar el desempe�o, la rentabilidad a largo plazo, el buen gobierno corporativo y el estricto control del riesgo, y son revisados con car�cter peri�dico (como m�nimo con car�cter anual), para asegurar su adecuaci�n al entorno de la entidad y los requerimientos legales. En concreto, dichos principios son: 1) Atraer y comprometer a un colectivo de empleados diverso y con talento; 2) Gesti�n eficaz del desempe�o individual y de la comunicaci�n, 3) Apoyo adecuado y asunci�n de riesgos controlado. El modelo de remuneraci�n incluye un elemento fijo (salario y beneficios sociales) y otro variable (bonus). La proporci�n entre la retribuci�n fija y variable resulta acorde con lo establecido en la normativa y lo recomendado por las entidades supervisoras. Dado que no existen elementos de retribuci�n variable garantizados, la flexibilidad de la estructura de compensaci�n es tal que es posible suprimir totalmente la remuneraci�n variable. Salario fijo y beneficios sociales. El salario refleja las competencias, el puesto y la experiencia de un empleado en concreto, tomando en consideraci�n las tendencias del mercado laboral. Los potenciales ajustes anuales se realizan considerando la regulaci�n local, los datos de mercado y la evoluci�n en las responsabilidades del individuo. El salario no est� relacionado con los resultados, en tanto en cuanto se considera un elemento fijo. De igual manera, los beneficios sociales que la Entidad aporta al empleado se consideran elemento fijo, pudiendo variar seg�n las pol�ticas internas. Bonus/Remuneraci�n variable. La parte variable (bonus) que recibe un empleado depende de varios factores clave, incluyendo el desempe�o global del Grupo, de la divisi�n de negocio en la que el empleado en cuesti�n preste sus servicios y su propio desempe�o individual. Se utilizan indicadores ajustados por el riesgo para la fijaci�n y c�lculo de los objetivos y se aplican periodos de diferimiento alineados con la normativa aplicable Sin información