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La renta fija estará emitida/ negociada en países OCDE, fundamentalmente de la zona euro. Las emisiones tendrán al menos mediana calidad crediticia (rating mínimo BBB- o equivalentes) o, si fuera inferior, el rating que tenga el Reino de España en cada momento. Para emisiones no calificadas, se atenderá al rating del emisor. No obstante, se podrá invertir hasta un 15% de la exposición total en emisiones/emisores con baja calidad crediticia (inferior a BBB- o equivalentes), o incluso sin rating. La duración media de la cartera será igual o inferior a 1 año. La exposición a riesgo divisa será inferior al 10% de la exposición total. Se podrá invertir hasta el 10% en IIC financieras de renta fija (activo apto), armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la gestora. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.68 1.62 0.68 2.50 2.62 2.34 2.62 1.54 EUR 13375374.94 12241784.26 532 484 0.00 0.00 false 1 participación 76373198 68816764 35390686 20524302 5.7100 5.6215 5.4363 5.5343 0.17 0.17 0.17 0.17 01 0.04 0.04 1.57 0.84 0.73 1.39 0.91 3.41 -1.77 -0.22 -0.16 -0.03 -0.04 -0.22 2024-04-30 2024-02-02 2022-06-13 0.06 0.08 0.25 2024-04-12 2024-01-25 2023-03-15 01 0.38 0.37 0.39 0.45 0.44 0.64 0.78 0.20 0.10 12.82 14.54 11.85 11.83 12.16 13.84 19.37 15.40 12.29 0.12 0.12 0.12 0.13 0.13 0.13 0.07 0.02 0.24 0.59 0.59 0.59 0.59 0.59 0.59 0.59 0.42 0.15 0.22 0.11 0.11 0.11 0.11 0.38 0.33 0.28 0.29 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAnm0lEQVR42u2dD2jd1tmHDcaEEEIY hFJMMMVgjAkhhMIoJQRjAmOEUIoJjFLCKMHgmTFCCIXR7RtllJaSlX6haw2uMSNsZRBGMMVNsmbB BJN5g3TdQjBdWHCMt4bQNr3f6t6m5nx9lZzbY1nS1Z9zdPXneUDxvYqkK/10jn7ve86R1KUAAACg 9HQhAQAAAIYOAAAAGDoAAABU1tB/+ctfqq6uLu+vyf3799Xzzz+vHn30UdXd3e0tIxNkKAAPNSyi 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Futuros vendidos 917840 02 11339631 11339631 false false false false false false false true false false La CNMV ha resuelto: Verificar y registrar a solicitud de A&G FONDOS, SGIIC, SA, como entidad Gestora, y de CACEIS BANK SPAIN S.A., como entidad Depositaria, la actualización del folleto de A&G RENTA FIJA CORTO PLAZO, FI (inscrito en el Registro Administrativo de Fondos de Inversión de carácter financiero con el número 3989), al objeto de modificar el valor liquidativo aplicable a efectos de suscripciones y reembolsos, que pasa a ser el del día hábil siguiente al de la fecha de solicitud. false false false false false false false true h. AYG Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobación y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que éstas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado; diferenciandos entre operaciones que requieren autorización previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia. AYG Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediación euros 87.106,40 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados El primer semestre de 2024 ha venido marcado por el menor ritmo de desaceleración de la inflación tras las fuertes bajadas de 2022 y 2023 y el aplazamiento de los recortes de tipos, cuyas expectativas se incrementaron con fuerza a final del año pasado. Respecto a la inflación, esta se mantiene todavía en niveles por encima de los objetivos de los bancos centrales, con la inflación subyacente estancada en niveles del 3,4% en EEUU y del 2,9% en la zona Euro debido a la resistencia a la baja de los precios de los servicios. En cuanto a los bancos centrales, si bien el calendario de recortes de tipos se ha ido retrasando, también se ha ido confirmando que la dirección es a la baja a medida que el Banco Nacional Suizo, el BCE, y el Banco de Canadá entre otros han ido adoptando medidas de reducción de tipos. Pese a las diferencias temporales entre la FED y el BCE, ya que el primero todavía no ha iniciado los recortes de tipos, ambos mantienen un enfoque muy dependiente de los datos. Así los mercados han pasado de anticipar en EEUU para 2024, 7 recortes de tipos en diciembre a descontar apenas 2 a finales de junio. Por otro lado, las economías de EEUU y de la zona Euro han ido convergiendo a medida que pasaban los meses. En EEUU, la esperada desaceleración económica parece estar materializándose en el segundo trimestre tras la resiliencia que mostró el año pasado. La tendencia de los datos macro apunta a un menor crecimiento. La fortaleza de la demanda ha ido cediendo terreno en el segundo trimestre a la par que el mercado laboral empieza a dar algunas señales de desaceleración. No obstante, estos efectos están en parte contrarrestados por el déficit fiscal que permanece muy elevado y sigue apuntalando el crecimiento. En la zona Euro, sin embargo, el sentido es el inverso y la economía va dando señales de haber hecho suelo tras recuperar la senda de crecimiento en el primer trimestre. Este está dando señales de mantenerse, aunque en niveles todavía muy moderados. A una cierta recuperación del consumo desde niveles muy deprimidos, impulsado por la mejora de los salarios reales y unos ahorros por encima de las medias de los últimos años, se une la mejora de las exportaciones que se benefician del repunte del comercio global. Los mercados bursátiles han seguido avanzando. El Nasdaq y el S&P500 han liderado las subidas alcanzando nuevos máximos impulsados por unas pocas compañías tecnológicas, mientras que los índices europeos con menor exposición a este sector se han quedado algo rezagados. En EEUU destaca el sector de semiconductores y en concreto NVIDIA que es responsable de cerca del 30% de la rentabilidad del índice. En renta fija el retraso en las expectativas de recortes de tipos de interés dio paso a fuertes incrementos generalizados en las rentabilidades de la deuda soberana con la del bono a 10 años de EEUU, situándose de nuevo por encima del 4% y llegando a tocar niveles del 4,7%. Además, en la zona Euro el incremento de la incertidumbre política en Francia generó una ampliación de los diferenciales de la deuda francesa que amplió 33 pb en el mes de junio hasta los 80 pb, mientras que en España e Italia los avances fueron más moderados y las primas de riesgo cerraron el mes en los 92 y 157 pb respectivamente. Los diferenciales de crédito europeos ampliaron en el último trimestre, pero la caída de las rentabilidades de la deuda compensó dicho incremento y el activo mantiene el retorno positivo en el año. b) Decisiones generales de inversión adoptadas Durante el primer semestre se han mantenido posiciones defensivas de cartera, invirtiendo en bonos y activos del mercado monetario con duraciones muy reducidas o bonos flotantes, manteniendo la exposición a tipos y a crédito bien acotada. Se sigue dotando la cartera de una gran diversificación por emisores y sectores, teniendo un porcentaje relevante de cartera invertido en deuda gubernamental a muy corto plazo (letras y bonos). Las inversiones que más positivamente han contribuido a la rentabilidad de la cartera han sido los bonos de grado de inversión, dónde se ha visto un estrechamiento en los diferenciales de crédito en la mayor parte del primer semestre, así como una gestión activa en tipos favorecida por una gran volatilidad. Además, se ha podido invertir en nombres de calidad a rentabilidades atractivas en un mercado primario activo en la primera parte del año. c) Índice de referencia La rentabilidad obtenida en el período ha sido inferior a la de su índice de referencia en 0,09%, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se invierte, a la mayor duración de cartera y a la mayor exposición a crédito, así como al efecto de la ratio de gastos soportados por el fondo. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo creció en un 11% respecto al semestre anterior hasta los 76.373.000 euros, debido tanto a frecuentes suscripciones durante el periodo como a una rentabilidad positiva. El número de partícipes aumenta de 484 en el periodo anterior hasta los 532 de este primer semestre. La rentabilidad de la IIC durante el periodo ha sido de +1,57%. La rentabilidad máxima diaria alcanzada durante el periodo fue de +0,06%, mientras que la rentabilidad mínima diaria fue de -0,03%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 2,62% en el periodo. Los resultados económicos del periodo han supuesto un comportamiento positivo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoración de los activos en los que invierte, a pesar del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, ha supuesto un 0,22% durante el periodo. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Los fondos de la misma vocación inversora gestionados por A&G Fondos tuvieron una rentabilidad media ponderada del +1,57% en el periodo. Esta rentabilidad coincide con la del fondo dado que es el único con esta vocación inversora. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo El fondo invierte en emisiones de renta fija a corto plazo y en activos del mercado monetario tanto soberanos como corporativos. Durante el primer semestre de 2024, el porcentaje de liquidez se ha mantenido en un rango estrecho, pero en niveles bajos de alrededor del 2% con el que se comenzaba el periodo. A cierre del primer semestre, se mantienen bajos los porcentajes en cuentas corrientes e IICs, aprovechando una primera mitad del año con una gran actividad en emisiones del mercado primario, así como una gestión activa de duración ante la volatilidad vista en tipos de interés. En soberanos, se han reducido posiciones en términos generales respecto al periodo anterior. En concreto, se ha reducido el peso en letras francesas, alemanas y de la Unión Europea, a la vez que se ha incrementado en letras españolas e italianas, y se han ido rotando posiciones hacia nuevos vencimientos subastados durante el periodo, debido a que ofrecen rentabilidades superiores a la cuenta corriente, con el objetivo de mantener bajos los niveles de la liquidez en cartera. Así, cerramos el semestre con posiciones en letras españolas, italianas, francesas y alemanas. En la primera parte del semestre mantuvimos abierta la estrategia de valor relativo en el diferencial 2-5 años alemán a través de los futuros Schatz y Bobl respectivamente, para más tarde, a mediados del periodo, cambiar la parte larga de dicha estrategia y pasar a tener exposición al diferencial 2-10 años alemán a través de los futuros Schatz y Bund. Además, se ha gestionado activamente una posición larga en el futuro sobre el bono alemán a 2 años ante el repunte de rentabilidad visto durante el primer semestre. Durante estos meses, se han rotado los pagarés que han ido venciendo por otros nuevos emitidos durante el periodo dónde encontrábamos nombres con rentabilidades atractivas en esos vencimientos frente a los bonos. En crédito hemos invertido en deuda de General Electric, Toyota, Snam, AT&T, Red Eléctrica, Ferrari, IBM, ENEL, ENI, E.ON, Canal de Isabel II, Abertis o Acciona a rentabilidades atractivas en plazos reducidos. Igualmente, en deuda bancaria se han tomado posiciones en bonos de Santander, BBVA, HSBC, Cajamar, Ibercaja, BPCE, SEB, Credit Agricole, Abanca, Unicredit, UBS y cédulas hipotecarias de Santander UK y Nordea. Por el lado de las desinversiones, estas han sido puntuales, ante el aumento de patrimonio por frecuentes entradas de capital, con el objetivo de coger posiciones en nombres de calidad e ir construyendo cartera. En Tier 2, ejercieron la primera opción de amortización los bonos de Caixabank y BBVA. Se ha invertido en dos bonos de BNP y Societe Generale, así como desinvertido en Credit Agricole, dotando a la cartera de un carácter más defensivo tras acotar la fecha de vencimiento en las nuevas emisiones. Se mantiene a la cartera sin posición en fondos monetarios, dadas las rentabilidades ofrecidas por las letras de gobierno y el mercado de bonos. Además, esto nos permite actuar más ágilmente ante movimientos de partícipes en el fondo. En pagarés no financieros, se ha renovado FCC Servicios Medio Ambiente, la cual consideramos que tiene un balance robusto y apalancamiento reducido, y se ha invertido en pagarés de la Junta de Andalucía y Gestamp. Sectorialmente, a cierre del primer semestre se invierte un 19,3% de la cartera en bonos de gobierno o cuasi-soberanos, un 41,7% en bonos de entidades financieras, un 37,3% en bonos y pagarés corporativos, mientras que el resto se encuentra en cuentas corrientes (1,7%). Geográficamente se invierte un 34% de cartera de bonos en España, 8% en Alemania, 17% en Francia, 14% en Italia, 5% en Gran Bretaña, 6% en EE.UU., 1% en Portugal, estando el resto diversificado en otros países. La rentabilidad positiva en el semestre (1,57%) viene apoyada en su mayoría por la rentabilidad implícita que han ido dando los bonos en este periodo. A esto se suma una gestión activa ante una gran volatilidad vista en tipos, así como un estrechamiento en los diferenciales de crédito. Durante el semestre, asistimos a una primera parte del año donde ha reinado la volatilidad en tipos de interés ante la aparente resiliencia de las principales economías. Los bancos centrales, por su parte, siguen firmes en el camino de llevar la inflación al objetivo del 2%, cada vez más cercano pero que tomará algo más de tiempo que el esperado inicialmente en llegar, aunque seguirán tomando sus decisiones en función de la evolución de los datos macroeconómicos. Como hecho relevante en esta primera mitad del año cabe destacar el primer recorte de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo, que llega casi dos años después del inicio del endurecimiento de su política monetaria para combatir la inflación. A cierre del primer semestre, la cartera tiene una Duración Modificada media de 0,75, una TIR media de 3,73% (sin descontar gastos y comisiones imputables a la IIC), y un rating medio A-. b) Operativa de préstamo de valores n/a c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos Se ha realizado el cierre de la venta de derivados, concretamente se han recomprado 33 contratos Bobl alemán (5 años), sustituyéndolos por una nueva apertura de venta de derivados, en este caso se han vendido 17 títulos del Bund alemán (10 años), que se ha ido gestionando durante el periodo con alguna operación más, manteniendo 7 títulos vendidos. Además, a lo largo del periodo se ha ido gestionando la posición de compra en el Schatz alemán (2 años), con una posición total de 85 títulos. d) Otra información sobre inversiones Respecto a la posición en el fondo LU0225434405 Lux Life Invest FD US Equity, no ha habido novedades en el periodo, continúan las acciones judiciales en Luxemburgo, la posición está valorada a cero. 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD La volatilidad del fondo en el periodo ha sido del 0,38% y la volatilidad del benchmark del 0,51%, debiéndose la diferencia a la estrategia y exposición anteriormente detalladas. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo ha sido del 0,38%. La volatilidad del benchmark (?STR, Euro Short-Term Rate ¿ ESTRON Index) ha sido de 0,51% durante el mismo período. La gestora aplica la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV n/a 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS n/a 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de análisis financiero sobre inversiones, análisis generalmente específicos sobre mercados, sectores, compañías, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la política de inversión de la IIC, cuáles de los análisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuación, se detallan aquellos proveedores con más relevancia en términos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. Los costes de servicio de análisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 2.850,88 euros. 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) n/a 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito de suave desaceleración económica con tipos de interés e inflación a la baja, somos constructivos, ya que se trata de un entorno positivo para los activos de riesgo, si bien tras las subidas del primer semestre las bolsas están excesivamente complacientes. En cuanto a renta variable, creemos que el mercado está cotizando un escenario demasiado complaciente por lo que, aunque confiamos en su enorme potencial de largo plazo, no descartamos correcciones en el corto. Nuestro posicionamiento se beneficiará de las bajadas de tipos, con estrategias relativas agresivas en renta variable, que nos conducirían a una sensibilidad a los índices mayor que 1 y que compensan una exposición a activos de renta variable algo inferior a neutral. Entre las estrategias relativas destaca la mayor de valores de crecimiento y de EEUU frente a Europa. En renta fija continuamos optimistas y con gran visibilidad en el activo. Con la dirección de los tipos de interés claramente a la baja y aunque el calendario de los recortes sea todavía incierto, encontramos oportunidades de inversión que estamos convencidos, serán la base de la rentabilidad de las carteras en los próximos años. De este modo, la estrategia de inversión del fondo para este nuevo periodo mantendrá un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten según la evolución del mismo, priorizando la preservación de capital en las inversiones a realizar. Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. Sin advertencias Sin información Sin información 51465970 247 1.59 37054170 192 2.34 17506695 154 5.95 43575368 217 10.71 24372369 106 7.60 73889882 532 1.57 247864454 1448 4.20