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Compra de warrants "call" 4569 02 TONIES SE Compra de warrants "call" 781 02 5350 5350 SUBYACENTE USD/EUR Futuros comprados 14681223 01 14681223.00 14681223.00 false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes true false false true false true false true Accionistas significativos: 6.865.102 - 42,28% Durante el periodo se han efectuado, en miles de euros, operaciones de venta con el depositario por: 6.490.024 Se han realizado operaciones vinculadas con otras IICs, gestionadas, debidamente autorizadas por el : 1.155.951,42 A&G Fondos SGIIC S.A. cuenta con un procedimiento para la aprobación y el control de Operaciones Vinculadas en el que se verifica, entre otros aspectos, que éstas se realizan a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado, diferenciándose entre operaciones que requieren autorización previa y las que no lo requieren por considerarse repetitivas o de escasa relevancia. A&G Banco SAU ha percibido por comisiones de intermediación euros 62.954,01 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a) Visión de la gestora sobre la situación de los mercados Donald Trump ha sido, sin lugar a dudas, el gran protagonista del primer semestre de 2025. La agresividad de sus políticas, planteando unas nuevas reglas en el tablero internacional tanto en el ámbito comercial como en el geopolítico, junto con sus tácticas de negociación han generado un desconcierto generalizado. Todo ello en un entorno en el que las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo se intensificaron y el conflicto en Ucrania ha seguido abierto. Las primeras semanas tras su toma de posesión se caracterizaron por unas amenazas en política comercial más agresivas que en su primer mandato. A ellas se sumaron los anuncios en torno a las medidas para frenar la inmigración y la negativa de EEUU a seguir financiando la defensa europea. Esta última generó una fuerte reacción que se materializó en el plan de rearme europeo y en la aprobación en Alemania de un plan fiscal histórico. Todo ello fue generando un clima de incertidumbre que dio paso a fuertes caídas en los indicadores de confianza del consumidor estadounidense con los mercados descontando una posible desaceleración económica. Estas no tardaron en traducirse en pérdidas en la renta variable estadounidense y un gran repunte de la volatilidad. No obstante, la pausa en los aranceles tras el día de la liberación supuso un punto de inflexión. A partir de entonces, el sentimiento del consumidor mejoró de forma notable, y los datos reales que apenas habían retrocedido descartaron los riesgos de una posible recesión. Aunque los aranceles y la política migratoria siguieron siendo focos de tensión, ya no monopolizaron la atención y Trump puso el foco en otros ejes de su política con medidas más favorables para el crecimiento, como los estímulos fiscales y la desregulación. La nueva ley presupuestaria, apodada el one big beautiful bill, adelanta recortes de impuestos financiados con mayor recaudación por aranceles y retrasa ajustes en el gasto público. Esto podría tener un efecto neto positivo a corto plazo sin empeorar drásticamente el déficit. Además, no hay que olvidar que el objetivo de Trump es impulsar el crecimiento estadounidense, incrementando las exportaciones y reduciendo el déficit comercial. En renta variable, el SP 500 experimentó su 5mayor caída en 2 días desde la 2Guerra Mundial, con una pérdida de más del -10% tras los anuncios de aranceles del día de la liberación el 2 de abril, sin embargo, a finales de junio, se había recuperado, cerrando el semestre con un crecimiento del 5.5% en nuevos máximos históricos. En sentido contrario, China y Europa que habían liderado las rentabilidades durante los primeros meses del año gracias a valoraciones atractivas y un mayor interés de los inversionistas institucionales han tenido avances más moderados en el segundo trimestre. Respecto a la inflación, aunque a un ritmo más lento, confirmó la tendencia a la baja tanto en Estados Unidos como en la zona Euro lo que permitió al BCE mantener el ritmo de recortes de tipos mientras que la Fed mantuvo un enfoque más prudente pendiente de posibles repuntes de la inflación por efecto de los aranceles. En el mercado de bonos el semestre ha estado marcado por un incremento de las pendientes de las curvas tanto estadounidense como europeas, con recortes menores en los tipos más largos. En EEUU las rentabilidades se dispararon justo antes del anuncio de la prórroga arancelaria de 90 días con el del bono a 30 años superando el 5%. Esta prórroga provocó una notable cesión de las rentabilidades impulsada además por la reducción de los aranceles a China el 12 de mayo y la solidez de los datos económicos. La rentabilidad del bono a 10 años cerró el semestre en niveles de 4,23%, 34 pb por debajo de los niveles de final de año. En la zona Euro las expectativas de un incremento de la deuda tras la aprobación del plan fiscal alemán y del plan de rearme europeo dieron paso a incrementos en las rentabilidades de la deuda de largo plazo más destacadas en el bono alemán a 10 años que cerró en niveles del 2,61%. En sentido contrario las de corto plazo se beneficiaron de los recortes de tipos del BCE. Respecto a otros activos, el dólar registró su peor rendimiento desde 1973. Con una caída del 12,2% frente al euro en el semestre, ha sido la moneda del G10 con peor rendimiento, mientras que el euro alcanzó niveles no vistos en 2021, cerrando en 1,18 dólares. Además, los precios del petróleo experimentaron una intensa volatilidad, aunque mantienen la tendencia a la baja tras los incrementos de la oferta por parte de la OPEP+ que desde mayo están reduciendo los recortes voluntarios de producción. Inicialmente se desplomaron con los anuncios arancelarios del día de la liberación para dispararse después de que Israel comenzara sus ataques contra Irán, incluyendo el mayor aumento diario desde 2022. Tras el acuerdo de alto el fuego volvieron a caer y el crudo Brent cerró con un recorte del 9,4% hasta los 68 usd/barril. En sentido contrario, el oro ha sido uno de los mejores activos este año, con un aumento del 25,9% su mejor semestre desde 1980. b) Decisiones generales de inversión adoptadas La visión neutral sobre los mercados se ha materializado en la cartera manteniendo el riesgo en la cartera. Dichos cambios se han producido de la siguiente manera: Renta Variable: se ha mantenido en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 27,36%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de fondos de inversión, acciones y futuros. Renta Fija: se ha mantenido en su peso hasta unos niveles de exposición aproximada del 59,18%, realizándose la inversión fundamentalmente a través de fondos de inversión, bonos y ETFs. Sectorialmente: se ha sesgado la cartera a sectores más cíclicos, buscando mayor concordancia a nuestra visión más neutral del mercado. Geográficamente hemos incrementado pesos en los países desarrollados respecto los emergentes al entender que tenían mayor capacidad de revalorización, mientras que dentro del mundo desarrollado hemos incrementado las posiciones en Estados Unidos. En divisas hemos aumentado los riesgos respecto a la divisa de referencia de la cartera. Concretamente incrementando exposición a USD. c) Índice de referencia La rentabilidad obtenida ha sido inferior a la de su índice de referencia en -0,31% durante del periodo, como se puede observar en el gráfico de rentabilidad semestral del informe, debido principalmente al comportamiento de los diferentes activos en los que se ha invertido como renta variable y deuda, a los gastos soportados y al mayor nivel de riesgo respecto al índice. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El patrimonio de la IIC en el periodo aumentó en 8,8M euro, es decir un 19,48% en el período, hasta 53,79M euro. El número de accionistas disminuyó en el periodo en 5, finalizando el ejercicio con 118 accionistas. La rentabilidad de la IIC durante el período ha sido de 0,84% y la acumulada en el año de 0,84%. La rentabilidad máxima alcanzada durante el período fue de 0,92%, mientras que la rentabilidad mínima fue de -1,54%. La liquidez de la IIC se ha remunerado a un tipo medio del 1,70% en el periodo, siendo la remuneración media del año aproximadamente de 1,70%. El ratio de gastos netos soportados indirectamente por la inversión en otras IICs correspondiente al periodo ha sido de 0,07% sobre el patrimonio medio del fondo. Los resultados económicos del periodo han supuesto un comportamiento negativo para la IIC debido al efecto conjunto de la valoración de los activos en los que invierte además del impacto total de los gastos soportados, tanto directos como indirectos, que no superando lo estipulado en el folleto informativo, has supuesto un 0,47% durante el semestre. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Las IICs de la misma vocación inversora gestionadas por AG Fondos SGIIC tuvieron una rentabilidad media ponderada de 2,03% en el periodo. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo RENTA VARIABLE: Se ha disminuido su inversión desde un 27,85% hasta un 27,36%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia. RENTA FIJA: Se ha aumentado su inversión desde un 58,67% hasta un 59,18%, en un contexto de subidas generales de sus principales índices de referencia, realizando inversiones en renta fija con calificación por debajo del grado de inversión: El porcentaje en este tipo de activos es del 20,82%, mientras que su máximo por folleto es del 95,00%. INVERSIÓN ALTERNATIVA: Se ha mantenido en un 0,00%. ACTIVOS MONETARIOS Y LIQUIDEZ: Se ha incrementado su inversión desde un 5,06% hasta un 11,56%. Se han realizado las siguientes compras: ECU5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT SEP25 ECM5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT JUN25 US91282CBQ33 - BGB T 0 1/2 02/28/26 IE000RHYOR04 - ETF ISHARES EURO ULTRASHORT BOND GR EURUSD - DOLAR USA US912797NU77 - BGB B 12/26/25 IE0003323494 - FND FIDELITY-EURO FUND-A ACC IE00B96CNN65 - FND GOLDMAN SACHS EURO LIQ RES T EUR ACC FR0000288946 - FND AXA COURT TERME-C SICAV IE00BDFB7290 - FND VANGUARD GLO S/T CBI-EUR HDA LU2300294316 - ETF AM EUR CORP B 0-1Y ESG - C GY IE00BGCSB447 - ETF ISHARES ULTRASHRT BOND USD-A LN DE0001102390 - BGB DEGV 0.500 02/15/26 IE00BD6FTQ80 - ETF INVESCO BLOOMBERG COMMODITY IE00B6R52143 - ETF ISHARES AGRIBUSINESS UCITS ETF USD ( EURGBP - LIBRA ESTERLINA EURHKD - DOLAR H.K. EURCHF - FRANCO SUIZO US01609W1027 - ACC ALIBABA US ADR EURNOK - CORONA NORUEGA KYG875721634 - ACC TENCENT EQUITY Se han realizado las siguientes ventas: ECM5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT JUN25 ECH5 Curncy - FUT EURO FX CURR FUT MAR25 IE00BYXYYJ35 - ETF ISHARES usd CORP BOND UCITS USD AC IE00BYXYYL56 - ETF ISHARES USD HY CORP USD ACC IE00BZ036H21 - ETF X USD CORPORATE BOND 1D LN EURUSD - DOLAR USA US68268W1036 - ACC ONEMAIN HOLDINGS INC IT0005239360 - ACC UNICREDIT SPA US8679751045 - ACC SUNRISE COMMUNICAT-CL A- W/I US CA9628791027 - ACC WHEATON PRECIOUS METALS CORP CN EURCAD - DOLAR CANADA US29082A1079 - ACC EMBRAER SA-SPON ADR BMG9456A1009 - ACC GOLAR LNG LTD JP3756600007 - ACC NINTENDO CO LTD IT0003497168 - ACC TELECOM ITALIA SPA FI0009013403 - ACC KONE OYJ-B EUR DE0006047004 - ACC HEIDELBERGCEMENT MATERIALS AG DE0008430026 - ACC MUENCHENER RUECKVER AG-REG CH0210483332 - ACC CIE FINANCIERE RICHEMONT-REG EURCHF - FRANCO SUIZO Los activos subyacentes que más han contribuido positivamente a la rentabilidad de la cartera durante el período han sido: FUT EURO FX CURR FUT JUN25 FUT EURO FX CURR FUT SEP25 FUT EURO FX CURR FUT MAR25 ETC PHYSICAL GOLD LN BCR MSUNRG 9 3/4 12/05/30 Y los que menos han contribuido: ACC CUBESMART BGB T 1 1/4 05/31/28 BGB B 12/26/25 BGB T 0 1/2 02/28/26 ETF SPDR BLOOMBERG U.S. CORPORATESCORED BGB T 4 01/15/27 b) Operativa de préstamo de valores N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos A cierre del periodo analizado se tenía la siguiente exposición en derivados con el fin de cobertura. 28,22% en futuros sobre divisa El nivel de apalancamiento al final del periodo se situaba en un 29,4% del patrimonio de la IIC. d) Otra información sobre inversiones La IIC mantiene inversión en otras IICs gestionadas por las siguientes Gestoras: AXA Investment Managers Paris SA Amundi Asset Management SAS Amundi Luxembourg SA AXA Investment Managers Paris SA BlackRock Asset Management Deutschland AG BlackRock Asset Management Ireland Ltd BlackRock Asset Management Schweiz AG DWS Investment SA FIL Investment Management Luxembourg SA FIL Investment Services UK Ltd Goldman Sachs Asset Management Fund Services Ltd Invesco Investment Management Ltd Lyxor International Asset Management SAS Ninety One Luxembourg SA Schroder Investment Management Europe SA State Street Global Advisors Europe Ltd State Street Global Advisors Ltd/United Kingdom UBS Fund Management Luxembourg SA Vanguard Group Ireland Ltd El porcentaje total invertido en otras IICs supone el 43,43% de los activos de la cartera del fondo. Las inversiones que se integran dentro del artículo 36.1.j del RIIC son: ACC SUPERIOR ENERGY SERVICES INC CLASS A %s/p 0 ACC NOBLE INVESTORS LIMITED %s/p 0 ACC NOBLE RESOURCES TRADING HOLDING LIMI %s/p 0 BCR DRILLCO HOLDING %s/p 0 BCR FORESEA HOLDING S.A. %s/p -0,01 ACC REVENIR ENERGY INC %s/p 0 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido medido por la volatilidad del valor liquidativo diario al final del periodo era del 4,94%. La gestora emplea la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociado a instrumentos financieros. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS Durante el periodo la gestora ha hecho uso del servicio de análisis financiero sobre inversiones, análisis generalmente específicos sobre mercados, sectores, compañías, y/o productos financieros. La Gestora ha establecido un criterio para diferenciar, en base a la política de inversión de la IIC, cuáles de los análisis financieros proporcionados por los intermediarios financieros, son aplicables a la IIC, y en su caso segregar los costes proporcionales que son soportados por la IIC, a continuación, se detallan aquellos proveedores con más relevancia en términos de coste: JP Morgan, Morgan Stanley, Morningstar y Ned Davis entre otros. Los costes de servicio de análisis asignables a la IIC durante el periodo han sido de 3.565,95 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Dado el contexto arriba descrito en el que podríamos asistir a una prolongación del ciclo económico gracias a un nuevo impulso al crecimiento estadounidense, somos constructivos, ya que se trata de un entorno positivo para los activos de riesgo. En cuanto a renta variable, confiamos en su enorme potencial de largo plazo. Nuestro posicionamiento se beneficiará de las bajadas de tipos y de las medidas anunciadas por Trump, con estrategias relativas en renta variable como la sobre ponderación de EE. UU. frente a Europa. En renta fija continuamos optimistas y con visibilidad en el activo, aunque hemos ido reduciendo agresividad. Centramos nuestra exposición en los activos europeos en los que seguimos encontrando oportunidades de inversión que estamos convencidos, serán la base de la rentabilidad de las carteras en los próximos años. En cuanto al dólar, mantenemos una actitud prudente; aunque buena parte de su corrección ya se ha materializado, los riesgos estructurales a largo plazo invitan a ser selectivos. En definitiva, creemos que es momento de gestionar con equilibrio, foco en la diversificación y con flexibilidad ante un escenario cambiante De este modo, la estrategia de inversión de la IIC para este nuevo periodo mantendrá un posicionamiento acorde a las circunstancias de mercado, tratando de aprovechar las oportunidades que se presenten según la evolución del mismo, priorizando la preservación de capital en las inversiones a realizar Las perspectivas contenidas en el presente informe deben considerarse como opiniones de la Gestora, que son susceptibles de cambio. Sin advertencias Sin información Sin información