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La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice BLOOMBERG GLOBAL-AGGREGATE 1-3 YEARS TOTAL RETURN INDEX VALUE HEDGED EUR. El índice de referencia se usa a efectos meramente comparativos, no estando gestionado el fondo en referencia a dicho índice (el fondo es activo). Se aplican criterios financieros y extra financieros ESG excluyentes (no invierte en armas controvertidas, carbón, tabaco o países con sanciones internacionales) y valorativos (invierte en emisores que promueven reducción de gases efecto invernadero, transición hacia una economía sostenible y baja en carbono, defensa de derechos humanos). Invierte habitualmente 95-100% del patrimonio (puntualmente menos, aunque nunca inferior al 50%) en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora. Invierte indirectamente (a través de FI indexados y/o ETF) 100% de la exposición total en renta fija pública/privada de cualquier sector, incluyendo bonos verdes, sociales, sostenibles o ligados a sostenibilidad, con duración media de cartera inferior a 3 años (podrá ser negativa puntualmente, mediante derivados). Las emisiones tendrán al menos media calidad crediticia (mínimo BBB-) o, si es inferior, el rating de R. España, y hasta 10% en baja calidad (inferior a BBB-), lo que puede influir negativamente en la liquidez del FI. Emisores/mercados: OCDE, y hasta 25% emergentes. Puntualmente podrá existir concentración geográfica/sectorial. La parte no invertida en IIC se invierte en liquidez: efectivo y depósitos (en el depositario) y simultáneas de deuda pública zona euro con al menos media calidad (mínimo BBB-) o, si es inferior, el rating de R. España. Exposición máxima a riesgo divisa:10%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.00 0.00 0.00 0.00 1.04 1.10 1.04 1.23 EUR 1640531.21 1984034.10 1225 1251 0.00 0.00 false .00 EUR 17576372 21192905 5761569 1549548 10.7138 10.6817 10.4669 10.1912 0.37 0.37 0.37 0.37 01 0.01 0.01 0.30 0.82 -0.51 0.29 0.41 2.05 2.71 -0.25 -0.29 2026-04-09 2026-03-26 0.46 0.46 2026-04-08 2026-04-08 01 1.58 1.71 1.44 0.75 0.91 1.08 1.33 19.18 18.66 19.66 11.49 12.59 16.18 13.31 0.09 0.11 0.08 0.07 0.07 0.08 0.11 INDICE 0.94 0.95 0.92 0.49 0.70 0.75 0.99 0.86 0.86 0.88 0.41 0.41 0.41 0.42 0.47 0.24 0.23 0.24 0.24 0.93 0.65 false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAA3LElEQVR42u2dD4hU5733F2QRCRIK EoLIUhaWJYiEIIQgISyLUIqIBBH6+pbWK+3C3s0lSRNvLsU0vbkxsU1sm9rU7GWzlWITc3lzi1iz mhDrtWaxvm2M5pqtMVKzLpvqtcbNajfb1fd5/Z31N/vMM+fMnJk5Z86f+XzgsDOzZ2bO+c5zzvf3 e/62GAAAAMg8LUgAAACAoQMAAACGDgAAALk19Geeeca0tLR4f21mZmbME088Ye68804zb948bx/Z 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El nuevo lugar de publicación del valor liquidativo es: La página web de la Sociedad Gestora: www.amundi.es. false false true false false true true false Se han realizado operaciones de Participaciones de otras IICs u otra gestora del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 6.718.408,68 - 32,22% El depositario ha cobrado comisiones de custodia por importe de 1,964.62 euros y de liquidacion por importe de 300.00 euros, cuya suma supone un importe y porcentaje sobre el patrimonio medio de: 2.264,62 - 0,01% El fondo ha soportado unas comisiones de gestion indirectas por su inversion en otras IIC gestionadas por Entidades pertenecientes al mismo grupo de su gestora por importe de 9,796.90 euros con unas retrocesiones por importe de 0.00 euros cuyo neto supone un importe y porcentaje sobre patrimonio medio de: 9.796,9 - 0,05% AMUNDI IBERIA INFORME DE GESTIÓN - PRIMER SEMESTRE 2026 Apartado 9: Anexo explicativo del informe periódico. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre de 2026 trazó un arco complejo que abarcó desde la euforia inicial hasta la volatilidad geopolítica, pasando por una recuperación progresiva y una divergencia creciente en el liderazgo de mercado. El año arrancó con buen pie -datos económicos sólidos e índices marcando nuevos máximos-, pero el primer trimestre terminó siendo decepcionante: las tensiones en Oriente Medio, el repunte del petróleo y el resurgir de los temores de inflación lastraron la práctica totalidad de los activos de riesgo. El segundo trimestre ofreció una imagen bien distinta: recuperación de los activos de riesgo, mayor estabilidad relativa y un liderazgo más selectivo, con Europa y los mercados emergentes ganando protagonismo frente a EE.UU. en los tramos finales del semestre. Al cierre del período, la renta variable y el crédito acumularon resultados positivos en el global semestral, mientras que las materias primas vivieron un recorrido de ida y vuelta. Los mercados de renta fija estadounidenses atravesaron un semestre de gran contraste. Durante el primer trimestre, las tires de los bonos del Tesoro bajaron en febrero para revertirse con fuerza en marzo, ante el rebrote de los riesgos de inflación ligados a la energía. El segundo trimestre fue de tono mixto: en abril los rendimientos volvieron a subir por las dudas fiscales y el retraso en las expectativas de recortes; mayo reavivó los temores inflacionistas tras un sólido dato de IPC subyacente; y en junio la Fed mantuvo los tipos y la curva se aplanó. En el cómputo semestral, el índice Bloomberg US Government cubierto en euros acumuló una rentabilidad negativa. El crédito por su lado, con el índice Bloomberg US Corporate cubierto en euros cerró el semestre ligeramente negativo. Los mercados europeos de renta fija vivieron un primer trimestre difícil, con el BCE manteniendo tipos en febrero pero enfrentándose a un deterioro del contexto en marzo por la subida de la energía y las dudas sobre crecimiento. Los índices soberanos -ICE BofA Euro Government Bond y UK Gilt- registraron descensos y los diferenciales crediticios se ampliaron de forma notable: el iTraxx Europe Main pasó de 51 pb a 71 pb y el iTraxx Europe Crossover de 247 pb a 353 pb. El segundo trimestre fue, sin embargo, claramente favorable: la distensión geopolítica y la caída del petróleo en mayo permitieron una sólida recuperación de los soberanos, y en junio el BCE subió los tipos con el bund a 10 años cerrando en el 2,86 %. La compresión de diferenciales fue constante durante la segunda parte del semestre: el Bloomberg Euro Corporate acumuló un +2,2 % en el trimestre y el BofA Euro High Yield un +3,6 %. En el conjunto del semestre, el crédito europeo cerró claramente en positivo, compensando con creces las pérdidas del primer trimestre. La renta variable estadounidense dibujó un semestre en forma de «V» asimétrica. El primer trimestre fue decepcionante: el MSCI World cayó aproximadamente un -3,2 % y el S&P 500 perdió alrededor de un -4,6 %, con los valores tecnológicos y de crecimiento como principales lastres. El segundo trimestre ofreció la imagen contraria en su primera parte -impulsada por sólidos resultados del sector tecnológico y financiero-, si bien junio marcó un punto de inflexión con una rotación clara desde las mega-caps hacia segmentos más cíclicos y de menor capitalización. La diferenciación dentro de los «7 Magníficos» se intensificó a medida que los inversores cuestionaban la sostenibilidad de los retornos en inteligencia artificial. En el cómputo semestral, el mercado estadounidense acumuló retornos positivos, con la tecnología moderando su liderazgo hacia el cierre del período. Europa fue la gran sorpresa positiva del semestre. El primer trimestre resultó difícil -el Euro Stoxx 50 cayó alrededor de un -3,8 %, el DAX un -7,4 % y el CAC 40 un -4,1 %-, con la notable excepción del FTSE 100, que cerró en positivo gracias a su sesgo defensivo y su exposición a materias primas (+2,47 %). El segundo trimestre fue excepcional en términos relativos: el Euro Stoxx 50 avanzó un +5,6 % en abril, un +2,8 % en mayo y un +4,6 % en junio, con España e Italia liderando el cierre del período y el DAX siendo el único índice que retrocedió levemente en junio. En el conjunto del semestre, la renta variable europea acumuló retornos muy sólidos y mejoró de forma significativa su liderazgo relativo frente a EE.UU., consolidándose como uno de los activos más destacados del período. Los mercados emergentes tuvieron un semestre de dos tiempos muy marcados. En el primer trimestre, el MSCI Emerging Markets cerró prácticamente plano, con una fortaleza de febrero revertida por la debilidad de marzo, especialmente en Asia; la deuda soberana emergente -JPM EMBI Composite- también cerró levemente en negativo. El segundo trimestre fue, por el contrario, uno de los más notables para la clase de activos: abril fue excepcional, liderado por Taiwán y Corea del Sur por su exposición a semiconductores e IA; mayo resultó el mejor mes en términos relativos, con el MSCI EM avanzando un +9,7 %; y junio supuso una corrección. A pesar de ello, el segundo trimestre en su conjunto fue muy positivo, y el semestre cerró con retornos claramente favorables para los mercados emergentes. El dólar tuvo un comportamiento errático a lo largo del semestre. En el primer trimestre se fortaleció de forma consistente, con el índice DXY avanzando un +1,6 %, y las divisas emergentes cedieron terreno ante la aversión al riesgo de marzo. El segundo trimestre fue más volátil en términos de dirección: el dólar se debilitó con fuerza en abril -favoreciendo al euro y las divisas emergentes-, recuperó terreno en mayo y se apreció de nuevo en junio (+2,3 % en el mes, con el euro retrocediendo un -2,0 %). En el cómputo semestral, el dólar se apreció frente a la mayoría de divisas, con el DXY acumulando una ganancia neta de en torno al +2,9 %, aunque con una dispersión mensual muy elevada que reflejó los vaivenes del contexto geopolítico y de expectativas de política monetaria. Las materias primas protagonizaron el recorrido más llamativo del semestre, con un fuerte ascenso en el primer trimestre seguido de una corrección significativa en el segundo. El primer trimestre fue el período de mayor rentabilidad: el Índice de Materias Primas de Bloomberg subió un +22 %, con el WTI disparándose aproximadamente un +80,5 % y el Brent un +78,2 % ante las tensiones en Oriente Medio. Los metales preciosos (+8,6 %), los metales industriales (+4,5 %) y los productos agrícolas (+7,9 %) también cerraron en positivo. El segundo trimestre invirtió la tendencia: mayo marcó el punto de inflexión con el colapso del crudo ante las esperanzas de un acuerdo entre EE.UU. e Irán, y junio intensificó las caídas generalizadas en petróleo, metales preciosos e industriales. En el balance semestral, las materias primas aún mantienen ganancias netas relevantes, aunque muy inferiores a los máximos alcanzados al cierre del primer trimestre. Varios factores de riesgo y eventos geopolíticos marcaron el pulso del semestre. Las tensiones en Oriente Medio fueron el principal detonante del primer trimestre: la escalada entre EE.UU. e Irán y las perturbaciones en el estrecho de Ormuz dispararon los precios del petróleo -con el WTI subiendo cerca de un +80% y el Brent un +78%-, reavivaron los temores de inflación y presionaron a la baja la práctica totalidad de los activos de riesgo. Las políticas de la administración Trump continuaron siendo una fuente de incertidumbre estructural, limitando la planificación empresarial, presionando márgenes y frenando el crecimiento global. El segundo trimestre trajo una distensión progresiva: las esperanzas de un acuerdo entre EE.UU. e Irán provocaron el colapso del crudo en mayo y permitieron una recuperación generalizada de los activos de riesgo, aunque junio volvió a ofrecer señales contradictorias -rotación fuera de las mega-caps tecnológicas, divergencia regional y moderación de las materias primas- que recordaron que la incertidumbre geopolítica y comercial sigue latente. En términos de implicaciones prácticas para carteras, el primer semestre de 2026 apunta a varios mensajes claros de cara a la segunda mitad del año. Primero, en renta fija, el aumento de los rendimientos ha mejorado el atractivo de los bonos -especialmente en Europa, donde el crédito tuvo un segundo trimestre muy sólido-, pero la incertidumbre sobre la trayectoria de los bancos centrales -Fed en pausa prolongada, BCE con posible subida preventiva- aconseja mantener flexibilidad en duración y ser selectivo por tramo de curva. Segundo, en renta variable, las valoraciones se mantienen exigentes en EE.UU., con una concentración elevada en mega-caps tecnológicas que aumenta el riesgo de corrección; frente a ello, Europa y los mercados emergentes ofrecen valoraciones históricamente más atractivas y han ganado liderazgo relativo en la segunda parte del semestre. Tercero, en crédito, la compresión de diferenciales observada en el segundo trimestre -especialmente en el segmento de alto rendimiento europeo- mejora los retornos acumulados, pero eleva la importancia de la selección, dado que el margen de seguridad se reduce. Finalmente, el dólar estructuralmente débil a medio plazo y la volatilidad en materias primas -con un recorrido de ida y vuelta muy pronunciado en el semestre- subrayan la necesidad de mantener coberturas selectivas y gestión activa del riesgo cambiario. Los principales riesgos a vigilar de cara al segundo semestre incluyen: un nuevo foco de tensión geopolítica que revierta la distensión del segundo trimestre y golpee desproporcionadamente a los sectores más expuestos al comercio global; un repunte inesperado de la inflación -ligado a la energía- que obligue a la Fed a endurecer de nuevo y al BCE a prolongar su ciclo de subidas más allá de lo previsto; sorpresas fiscales en economías clave que revaloricen diferenciales soberanos; y un deterioro en la senda de crecimiento corporativo que ponga a prueba las elevadas valoraciones de la renta variable estadounidense. En este contexto, una estrategia prudente pasa por monitorizar de cerca los datos de inflación y actividad, buscar amplitud de oportunidades más allá de los grandes índices concentrados, mantener flexibilidad en duración y ser selectivo en crédito, aprovechando el mejor punto de entrada relativo que ofrecen Europa y los mercados emergentes frente a EE.UU. 31/12/2025 30/06/2026 31/03/2026 31/12/2022 1º Semestre 2026 1T2026 EuroStoxx 50 5791.4 6328.1 5569.7 3793.62 9.3% 9.3% -3.8% FTSE-100 9931.4 10497.1 10176.5 7451.74 5.7% 5.7% 2.5% IBEX-35 17307.8 19471.9 17049.6 8229.1 12.5% 12.5% -1.5% Dow Jones IA 48063.3 52319.2 46341.5 33147.25 8.9% 8.9% -3.6% S&P 500 6845.5 7499.4 6528.5 3839.5 9.6% 9.6% -4.6% Nasdaq Comp. 23242.0 26213.7 21590.6 10466.48 12.8% 12.8% -7.1% Nikkei-225 50339.5 70062.3 51063.7 26094.5 39.2% 39.2% 1.4% ?/ US$ 1.1746 1.1422 1.1553 1.0705 -2.8% -2.8% -1.6% Crudo Brent 60.9 72.9 118.4 85.91 19.8% 19.8% 94.5% Bono Alemán 10 años (%) 2.86 2.86 3.00 2.571 0 bp 0 bp 15 bp Letra Tesoro 1 año (%) 2.04 2.47 2.51 2.64 43 bp 43 bp 47 bp Itraxx Main 5 años 50.66 51.63 71.43 90.60 0 bp 0 bp 21 bp b) Decisiones generales de inversión adoptadas. El fondo sigue una estrategia de gestión a muy largo plazo, con una composición de cartera muy estable y conservadora, enfocada a maximizar la rentabilidad, dentro de un nivel ajustado de riesgo y tratando de minimizar las máximas caídas. Cartera Naranja 0-100 sigue una estructura estable invirtiendo el 100% de la cartera en activos del universo de la renta fija, en la mayoría de los casos asumiendo duraciones bajas. Durante el primer semestre del año, la estructura se ha mantenido estable y no se han realizado cambios. La exposición a renta fija se distribuye en un 10% de deuda pública americana, un 20% en crédito corporativo flotante estadounidense, un 20% en renta fija agregada global centrada en vencimientos medios (1-5 años), un 5% en renta fija agregada europea, un 15% en bonos corporativos europeos de grado de inversión a corto plazo, un 15% en bonos corporativos europeos de grado de inversión con duración 0-3 años, un 10% en deuda pública europea y un 5% en alto rendimiento europeo sin duración. Para ello se utilizaron como subyacentes otros fondos indexados o ETFs. Entre los subyacentes con mayor peso en la cartera destacan el Amundi Floating Rate US Corporate ESG ETF con un peso de 19,39%, el Amundi Global Agg 1-5 con un peso del 19,39%, y el Xtrackers II EUR Corporate Bond Short Duration, con un 14,65% al cierre del semestre. La posición en liquidez a cierre de semestre era del 2,56% del patrimonio total del fondo. c) Índice de referencia La gestión del fondo toma como referencia la rentabilidad del índice Bloomberg Global-Aggregate 1-3Y Total Return Index Value Hedged EUR. Sin embargo, su objetivo es maximizar la rentabilidad a largo plazo con una cartera muy estable y no está sujeto a la composición de este índice de referencia, su rentabilidad o nivel de riesgo. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha disminuido en 3.616.533,24 euros, y su número de partícipes ha disminuido en 26 . Cartera Naranja 0-100 ha obtenido una rentabilidad positiva en el segundo semestre del 0,30%, por debajo de la de su índice de referencia compuesto, que fue del 0,50%. La cartera generó una rentabilidad negativa del -0,51% en el primer trimestre por debajo del -0,08% de su índice de referencia. Y una rentabilidad en el segundo trimestre del 0,82% por encima de su índice que obtuvo un 0,57%. Durante el 2026, la cartera obtuvo una rentabilidad del 0,30%, mientras que su índice de referencia obtuvo un 0,50%. Por la parte de renta fija, el semestre estuvo marcado por un comportamiento claramente divergente entre regiones y por una evolución muy condicionada por las expectativas de política monetaria. En EE.UU., los bonos del Tesoro atravesaron un primer trimestre complicado -con las tires subiendo en marzo ante el resurgir de los temores de inflación ligados a la energía-, y el segundo trimestre no ofreció un alivio claro: la Fed mantuvo los tipos sin cambios, un sólido dato de IPC subyacente en mayo reavivó las dudas sobre la persistencia de la inflación y la curva se aplanó en junio. En el cómputo semestral, acumuló una rentabilidad negativa. En Europa, el comportamiento fue más favorable: tras un primer trimestre difícil, el segundo trimestre trajo una clara recuperación apoyada en la distensión geopolítica y la caída del petróleo en mayo. El crédito europeo fue el gran protagonista del semestre, consolidándose como la clase de activo más rentable del mundo desarrollado en renta fija. La deuda emergente, por su parte, tuvo un comportamiento desigual: el primer trimestre cerró levemente en negativo, pero la recuperación del segundo trimestre permitió cerrar el semestre en positivo. Los activos que han aportado rentabilidades más positivas son: Amundi Floating Rate USD Corporate ESG: 1,26% Amundi Index Euro Aggregate SRI: 1,23% Amundi EUR Short Term High Yield Corporate Bond ESG: 1,07% Los activos que han tenido peores rentabilidades en el periodo son: VANGUARD US G: -0,50% ISHARES USD TRS 1-3Y: -0,21% AMUNDI GLOBAL AGG SRI: 0,10% Los gastos soportados por la cartera durante el período ascienden a 98.187,31 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,39% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,08% e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo en el segundo semestre (0,30%) ha sido inferior a la media de la gestora (9,18%), debido a la clase de activo en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Durante el primer semestre de 2026, hemos mantenido la estructura de la cartera. Se ha ido invirtiendo la liquidez que iba entrando en el fondo. Los subyacentes ya presentes en cartera que se mantienen son: Xtrackers EUR Corporate Bond Short Duration Vanguard US Government Bond Index H EUR Amundi EUR Governament Bond 1-3Y ETF Acc Amundi IS Euro Agg SRI ETF DR Amundi Global Agg SRI 1-5 ETF EUR H Amundi Floating Rate Corporate Bond ETF EUR H Amundi EUR Sh Term HY Corpo Bd Ishares US Treasury 1-3 H ETF Amundi Index EUR Corporate SRI 0-3 ETF b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. El apalancamiento medio del fondo durante el período ha resultado en 74,30% . El fondo aplicará la metodología del compromiso para la medición de la exposición a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. d) Otra información sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad del 2026 (1,58%) es superior a la de su índice de referencia (0,94%). En el primer trimestre de 2026, la volatilidad del fondo ha sido un 1,44% (contra un 0,92% de su índice de referencia) y un 1,71% en el segundo trimestre frente a un 0,95% de su índice de referencia. No se han utilizado instrumentos derivados durante el periodo. No se ha invertido en instrumentos acogidos al artículo 48.1.j del RIIC. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. La evolución de los mercados para el segundo semestre del año estará marcada por la evolución del conflicto en Oriente Medio y las expectativas macroeconómicas sobre la evolución de las políticas monetarias de la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE), que buscan controlar la inflación sin comprometer el crecimiento en un entorno global con incertidumbres geopolíticas y tensiones comerciales. La Fed se mantiene en suspenso durante un periodo prolongado, atrapada entre una inflación persistente y un crecimiento que, aunque resistente, es desigual. No se esperan movimientos inminentes, y persiste el riesgo de que se adopte una política monetaria más restrictiva si la energía, los aranceles o los salarios vuelven a acelerarse. El BCE, por su parte, afronta una situación diferente: aunque la inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo, el débil crecimiento no justifica un ciclo de subidas sostenido. Se prevé una subida preventiva adicional, si bien la convergencia gradual de la inflación podría acabar empujando al BCE a retomar las bajadas de tipos en el tercer trimestre de 2027. El conflicto producido en Oriente Medio entre Irán y EE.UU. seguirá generando riesgos e incertidumbre. Estas medidas elevarán los costos empresariales y presionarán los márgenes, trasladando inflación a consumidores y afectando a la inversión. La incertidumbre sobre nuevas tensiones y represalias limita la planificación y frena el crecimiento global, lo que podría afectar negativamente a la renta variable, especialmente en sectores y regiones más expuestos a tensiones comerciales. La debilidad del dólar se ha retrasado, pero no se ha frenado. Si bien el crecimiento estadounidense sigue ofreciendo soporte a corto plazo, las preocupaciones fiscales y la bajada de los tipos reales apuntan a una depreciación continuada a medio plazo. Este entorno de dólar estructuralmente débil, aunque con episodios de fortaleza puntual como el observado en junio, genera un telón de fondo favorable para los activos de mercados emergentes y para las empresas con ingresos en divisas distintas al dólar, aunque también introduce volatilidad que exige una gestión activa del riesgo de divisa en cartera. En renta fija, los rendimientos a corto plazo se mantendrán algo elevados, pero las bajadas de tipos previstas favorecerán la reducción gradual de los rendimientos. Las posiciones en duración en renta fija beneficiarán la cartera por la revalorización de bonos ante la caída de tipos. En crédito, las posiciones en crédito europeo ofrecen la mejor relación rentabilidad-riesgo en un entorno de bajada de tipos. En renta variable, mantenemos una visión positiva en Europa, EE.UU. y mercados emergentes, apoyada en valoraciones atractivas y potencial de crecimiento. En contraste, somos cautelosos en las grandes empresas tecnológicas americanas, afectadas por valoraciones elevadas y presión regulatoria. La volatilidad seguirá alta, con movimientos sensibles a datos económicos, decisiones de bancos centrales y noticias comerciales. En resumen, el escenario estará condicionado por la evolución de la inflación, decisiones de la Fed y BCE, resultados empresariales, tensiones comerciales y geopolíticas. La gestión activa y diversificación serán clave para identificar oportunidades y mitigar riesgos en un contexto de incertidumbre. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evolución de los actuales conflictos, el resto de focos geopolíticos y la consecución de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentación de resultados corporativos y las guías dadas por las compañías, así como la evolución de los datos macroeconómicos y de la actuación de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gestión del fondo seguirá siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, además, mucha atención a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. De cara al segundo semestre de 2026, la gestión de Cartera Naranja 0-100 se mantendrá fiel a su filosofía de inversión a largo plazo y mantendrá la misma estructura de cartera y los mismos subyacentes que a cierre de período. Esta composición solo se revisará periódicamente para adaptarse a grandes cambios estructurales que pudieran cambiar esta visión a largo plazo o la modificación de las características de sus fondos subyacentes, con un enfoque cauteloso en la liquidez. Sin advertencias Sin información Sin información 20852392 1281 0.30 97314934 11284 1.08 131518858 11427 2.61 948354081 52539 5.27 625637800 32706 9.84 518908498 29708 6.39 71396346 414 10.11 15427794 133 0.91 1841675713 108502 12.78 4271086416 247994 9.18