BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-07-01 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-01-01 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-10-01 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-07-01 2025-09-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2025-06-30 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2024-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2023-12-31 BEST MANAGER CONSERVADOR FI 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure BEST MANAGER CONSERVADOR FI 2831 02 04 2025 EUR Baa1 false PASEO DE LA CASTELLANA, 1 28046 - MADRID (MADRID) EM atencionalcliente@amundi.com www.amundi.com/esp 05 PASEO DE LA CASTELLANA, 1 28046 - MADRID (MADRID) EM atencionalcliente@amundi.com 2003-08-14 06 04 2 en una escala del 1 al 7 Se invierte 50%-100% del patrimonio en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (m�ximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora, seleccionando las mejores IIC de entre las principales gestoras espa�olas y europeas. Se invierte, directa e indirectamente, hasta un 30% de la exposici�n total en Renta Variable de cualquier capitalizaci�n/sector, y el resto en activos de Renta Fija p�blica y/o privada (incluyendo titulizaciones, dep�sitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, l�quidos. La suma de inversiones en renta variable de entidades radicadas fuera del �rea euro m�s la exposici�n al riesgo divisa no superar� el 30%. Las emisiones de renta fija y entidades en las que se constituyan los dep�sitos tendr�n al menos media calidad crediticia (m�nimo BBB-) o, si fuese inferior, el rating del Reino de Espa�a en cada momento, pudiendo invertir hasta un 25% de la exposici�n total en emisiones/emisores de baja calidad (rating inferior a BBB-). Para emisiones no calificadas, se atender� al rating del emisor. La duraci�n media de la cartera de Renta Fija no est� predeterminada, pudiendo incluso ser negativa puntualmente (mediante el uso de derivados). Los emisores/mercados ser�n principalmente de la OCDE, pudiendo invertir hasta un 25% de la exposici�n total en emisores/mercados de pa�ses emergentes. Puntualmente podr� existir concentraci�n geogr�fica o sectorial. La exposici�n m�xima a riesgo de mercado por derivados es el patrimonio neto. Se podr� invertir m�s del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Uni�n Europea, una Comunidad Aut�noma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que Espa�a sea miembro y Estados con calificaci�n de solvencia no inferior a la del Reino de Espa�a. En concreto se prev� superar dicho porcentaje en cualquiera de los activos mencionados anteriormente de forma excepcional. Se podr� operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversi�n. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una c�mara de compensaci�n. Inversi�n y Cobertura para gestionar de un modo m�s eficaz la cartera 01 0.26 0.00 0.25 0.00 1.17 1.53 1.35 2.97 1 BEST MANAGER CONSERVADOR FI CL A EUR 16366.66 13680.80 174 166 0.00 0.00 false .00 EUR 11439519 8837417 8491204 12498290 698.9526 670.8493 640.4308 610.6279 0.38 0.75 0.38 0.75 01 0.02 0.03 4.19 1.02 1.54 0.64 0.93 4.75 4.88 -9.00 0.34 -0.18 -0.57 -0.90 2025-11-14 2025-03-05 2022-06-13 0.17 0.41 0.65 2025-10-13 2025-01-15 2022-11-10 01 1.72 1.21 1.30 2.02 2.19 1.91 2.73 3.00 3.43 16.18 11.49 12.59 23.89 14.53 13.31 13.84 19.37 33.84 0.08 0.07 0.07 0.08 0.08 0.11 0.13 0.07 0.46 3.11 3.11 3.11 3.11 3.11 3.97 3.97 3.97 3.81 1.17 0.30 0.29 0.29 0.30 1.21 1.27 1.31 1.22 false false evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAuzElEQVR42u2dD2gc17m3DUIIY4wI hGCEEUEghDEiGIMIIgQhDCUIYYIwFFOMCUYgdEswwgSC2q+EElKCG4LxDQJFiGBSUQhFiCAnoa7R 1RWumotjJyLoGlNVXXRjYxwr21ZRhTif3rHP+uzszO7M7MzOv+eBYXdnZ2dnf/vO/N73nDMz+xQA 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relevantes false false true false false true true false Se han realizado operaciones de Participaciones de otras IICs u otra gestora del mismo grupo de la Sociedad Gestora o de la Entidad Depositaria con unos gastos por importe de 20.00 euros y un volumen agregado y porcentaje del patrimonio medio del periodo de: 4.371.773,7 - 42,19% El depositario ha cobrado comisiones de custodia por importe de 1,564.28 euros y de liquidacion por importe de 187.00 euros, cuya suma supone un importe y porcentaje sobre el patrimonio medio de: 1.751,28 - 0,02% El fondo ha soportado unas comisiones de gestion indirectas por su inversion en otras IIC gestionadas por Entidades pertenecientes al mismo grupo de su gestora por importe de 12,161.09 euros con unas retrocesiones por importe de 0.00 euros cuyo neto supone un importe y porcentaje sobre patrimonio medio de: 12.161,09 - 0,12% AMUNDI IBERIA INFORME DE GESTI�N SEGUNDO SEMESTRE 2025 Apartado 9: Anexo explicativo del informe peri�dico. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCI�N DEL FONDO. a) Visi�n de la gestora/sociedad sobre la situaci�n de los mercados. Durante la segunda mitad de 2025 los mercados financieros vivieron un periodo favorable para los activos de riesgo, marcado por una combinaci�n de sorpresas positivas en el crecimiento, un giro hacia una pol�tica monetaria m�s acomodaticia por parte de la Reserva Federal y una notable rotaci�n geogr�fica y sectorial en renta variable. En el plano macro, la econom�a estadounidense mostr� mayor resiliencia de la esperada: tras un s�lido comportamiento en la primera parte del a�o (con una lectura de crecimiento anualizada del 3.8% en el segundo trimestre), la estimaci�n del PIB del tercer trimestre sorprendi� al alza alrededor del 4.3%. Al mismo tiempo, la creaci�n de empleo moder� su ritmo y la inflaci�n sigui� disminuyendo hacia niveles m�s contenidos el CPI termin� el a�o cercano al 2.6% interanual lo que permiti� a la Fed iniciar un ciclo de recortes que se materializ� primero en septiembre ( 25 pb) y continu� con medidas adicionales hasta dejar el rango de tipos en 3.503.75% a cierre de a�o. Este entorno de tipos reales menos agresivos favoreci� la toma de riesgo y respald� subidas en los mercados de valores y de ciertos segmentos de cr�dito. En renta variable global las ganancias fueron generalizadas pero con matices regionales y sectoriales. El tercer trimestre fue especialmente fuerte para Estados Unidos, impulsado por los las compa��as tecnol�gicas de gran capitalizaci�n y el inter�s por tem�ticas de innovaci�n e Inteligencia Artificial; el S&P 500 (TR) subi� en torno a un 8.1% en el tercer trimestre y el Nasdaq fue a�n m�s contundente (+11.2%), con el grupo 7 Magnificas registrando rentabilidades destacadas. Sin embargo, en el cuarto trimestre se produjo un giro parcial: las acciones fuera de Estados Unidos superaron por primera vez en a�os al mercado estadounidense, beneficiadas por valoraciones m�s atractivas, un d�lar m�s moderado y una rotaci�n desde Crecimiento hacia Valor y mercados internacionales. En conjunto, los incrementos acumulados en la segunda mitad del a�o en euros fueron significativos: el MSCI World avanz� aproximadamente un 10.29% en el semestre, el S&P 500 (TR) cerca de un 11.25%, el Nasdaq alrededor de un 11.59%, y los mercados emergentes ofrecieron un rendimiento muy robusto (MSCI EM cerca de +15.12%). Jap�n destac� con el Nikkei y sum� un 14,77% en el semestre, impulsado en el cuarto trimestre por la normalizaci�n de la pol�tica del Banco de Jap�n, el optimismo sobre reformas corporativas y medidas fiscales favorables. La evoluci�n en renta fija fue heterog�nea entre regiones y plazos. En Estados Unidos, la inclinaci�n de la Fed a recortar tipos traslad� inicialmente un gran apoyo a los bonos del tramo corto, y los bonos del gobierno recogieron retornos modestos. Sin embargo, en la �ltima parte del a�o la curva de tipos mostr� tensi�n: las rentabilidades a corto plazo cayeron mientras que las de largo plazo aumentaron en determinados momentos debido a preocupaciones fiscales y a una reevaluaci�n de las expectativas de crecimiento, provocando cierto empinamiento de la curva. En Europa las din�micas fueron distintas: los bonos alemanes estuvieron presionados por revalorizaciones de riesgo soberano y por una menor disposici�n del BCE a moverse r�pidamente, mientras que los gilts brit�nicos se beneficiaron del giro dovish del Banco de Inglaterra y de un tel�n fiscal m�s favorable en el Reino Unido, llevando a que los bonos brit�nicos cerraran el semestre con ganancias. En Jap�n, la decisi�n del Banco de Jap�n de subir 25 puntos b�sicos en diciembre hasta 0.75% primeros incrementos relevantes en d�cadas empuj� al alza las rentabilidades locales (el 10 a�os japon�s subi� de ~1.65% a ~2.07% entre finales de septiembre y diciembre), contribuyendo a la debilidad del yen y amplificando la rotaci�n hacia acciones japonesas. El mercado de cr�dito mostr� una mejora de apetito por el riesgo, especialmente en la �ltima parte del a�o, cuando los diferenciales se estrecharon tras la mejora de las perspectivas macro y la reducci�n de la percepci�n de tipos terminales. En Europa el iTraxx Main pas� de alrededor de 55 pb a 51 pb y el Crossover se redujo de 283 pb a 244 pb, mientras que en Estados Unidos los �ndices corporativos Investment grade y High Yield presentaron rendimientos positivos. Las diferencias entre regiones se hicieron patentes: el Bloomberg US Aggregate rindi� m�s que su hom�logo europeo, reflejando distintos ciclos de pol�tica y sensibilidades a riesgos soberanos. En el mercado de divisas, el d�lar mostr� una ligera depreciaci�n en el semestre, lo que produjo que favorecieran activos fuera de Estados Unidos especialmente en el �ltimo trimestre del a�o. El yen fue una de las divisas m�s vol�tiles y se debilit� sensiblemente frente al d�lar a lo largo del semestre, acentu�ndose tras el ajuste de tipos del Banco de Jap�n en diciembre. El euro y la libra terminaron el a�o m�s firmes frente al d�lar en el cuarto trimestre, benefici�ndose de expectativas de divergencia en la pol�tica monetaria y de una menor demanda por el billete verde. Las monedas emergentes, en conjunto, se apreciaron impulsadas por los flujos de riesgo y la mejora en las perspectivas de crecimiento global. Las materias primas presentaron rentabilidades mixtas: los metales y el sector de metales industriales destacaron, con el cobre y otros b�sicos registrando alzas notables en el cuarto trimestre tras revalorizaciones ya iniciadas en el tercero. El oro fue uno de los activos estrella del semestre, impulsado por la b�squeda de refugio, compras de bancos centrales y expectativas sobre tipos reales (subi� con fuerza en ambos trimestres). En contraste, los precios del petr�leo estuvieron presionados a la baja durante el segundo semestre del a�o: el WTI registr� ca�das en ambos trimestres, reflejando preocupaciones sobre la demanda y condiciones de oferta que impidieron un avance sostenido. Varios factores de riesgo y eventos geopol�ticos marcaron el pulso del semestre. Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China siguieron siendo una fuente de incertidumbre importante: aunque hubo episodios de escalada (aranceles, impuestos sobre tierras raras), el acercamiento entre l�deres en la cumbre APEC y la acordada suspensi�n temporal de medidas redujeron moment�neamente la presi�n sobre las cadenas de suministro y sobre el sentimiento global. En Estados Unidos, el cierre del gobierno durante 43 d�as (resuelto en noviembre) ralentiz� la publicaci�n de algunos indicadores y gener� riesgos fiscales y pol�ticos que alimentaron la volatilidad en determinados momentos. En Europa, la guerra en Ucrania continu� condicionando la percepci�n de riesgo pol�tico y energ�tico, mientras que episodios de tensi�n fiscal (por ejemplo en Francia) mantuvieron la sensibilidad de los rendimientos soberanos. En t�rminos de implicaciones pr�cticas para carteras, el segundo semestre de 2025 apunt� a varios mensajes claros: primero, un entorno en el que tipos m�s acomodaticios y crecimiento resistente apoyaron la renta variable, con oportunidades particularmente atractivas fuera de Estados Unidos (Jap�n y emergentes) y en sectores ligados a tecnolog�a, metales y materias primas estrat�gicas. Segundo, la dispersi�n entre regiones en renta fija aconsej� una gesti�n activa de duraci�n y selecci�n por pa�s y por tramo de curva, dado que el empinamiento en plazos largos puede afectar significativamente al rendimiento total. Tercero, en cr�dito, el estrechamiento de diferenciales en cuarto trimestre mejor� el atractivo relativo del High Yield pero aument� la importancia de la selecci�n, dado que la prima de riesgo se comprime. Finalmente, la volatilidad en divisas y la evoluci�n divergente de materias primas subrayan la necesidad de mantener flexibilidad t�ctica y coberturas selectivas seg�n la exposici�n geogr�fica y sectorial de cada cartera. Los principales riesgos a vigilar de cara a los pr�ximos trimestres incluyen: una reversi�n inesperada en las expectativas de inflaci�n que obligue a los bancos centrales a endurecer de nuevo; un recrudecimiento de la guerra comercial que afecte el crecimiento global y las cadenas de suministro; sorpresas fiscales o pol�ticas en econom�as clave que revaloricen diferenciales soberanos; y, por �ltimo, un deterioro en la senda de crecimiento corporativo que ponga a prueba las valoraciones alcanzadas en renta variable. A la luz de lo ocurrido en la segunda mitad del a�o, una estrategia prudente incluye monitorizar datos reales de crecimiento e inflaci�n, mantener flexibilidad en la duraci�n, y ser selectivo en cr�dito y territorio en renta variable, aprovechando las oportunidades fuera de EE.UU. y en sectores c�clicos beneficiados por la normalizaci�n econ�mica. 31/12/2025 30/06/2025 31/12/2024 2� Semestre 2025 EuroStoxx 50 5791,4 5303,2 4896,0 9.2% 18.30% FTSE-100 9931,4 8761 8173,0 13.4% 21.50% IBEX-35 17307,8 13991,9 11595,0 23.7% 49.30% Dow Jones IA 48063,3 44094,8 42544,2 9.0% 13.00% S&P 500 6845,5 6205 5881,6 10.3% 16.40% Nasdaq Comp. 23242 20369,7 19310,8 14.1% 20.40% Nikkei-225 50339,5 40487,4 39894,5 24.3% 26.20% EUR/USD 1.17460 1.178700 1,0354 -0.3% 13.40% Crudo Brent 60,9 67,6 74,6 -10.0% -18.50% Bono Alem�n 10 a�os (%) 2,86 2,61 2,37 25 bp 49 bp Letra Tesoro 1 a�o (%) 2,04 1,93 2,20 11 bp -16bp Itraxx Main 5 a�os 50,66 54,51 57,65 -4bp -7pb b) Decisiones generales de inversi�n adoptadas. La visi�n de la casa en cuanto a las principales clases de activos que componen el fondo se ha orientado este semestre hacia un ligero incremento del riesgo, ya que el modelo indica que estamos pasando de un r�gimen de ciclo econ�mico tard�o que se est� prolongando en el tiempo con buen aguante de las econom�as en t�rminos de crecimiento. De tal manera que el contexto aparece como m�s favorable de momento, pero siguen existiendo numerosos factores de riesgos que podr�an perturbar nuestra visi�n m�s favorable. Por esta raz�n, la idea de cara a los pr�ximos meses ser� de mantener en el mismo peso el pilar t�ctico igual que el pilar de coberturas. En el periodo, el fondo ha tenido un comportamiento positivo, a pesar de las turbulencias observadas a lo largo del semestre, adem�s los repuntes puntales de inflaci�n y de las tensiones geopol�ticas que vinieron a�adir incertidumbre en los mercados. El fondo implementa principalmente sus estrategias de inversi�n a trav�s de fondos del grupo Amundi 31,07% y de fondos de terceros por un 54,01%, siendo el resto Letras del Tesoro espa�ol y liquidez. A la fecha de referencia el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de 2,89 a�os y con una TIR media bruta (esto es sin descontar los gastos y comisiones imputables al FI) a precios de mercado incrementada en niveles de 3,72% desde un 3,49% a finales del semestre pasado. c) �ndice de referencia El fondo no tiene ning�n �ndice de referencia en su folleto. Trata de maximizar la ratio rentabilidad-riesgo del fondo, mediante una gesti�n flexible y activa, gestion�ndose con una volatilidad inferior al 5% anual. Esta rentabilidad no est� garantizada. d) Evoluci�n del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio del fondo ha aumentado en 2.117.270,21 euros, y su n�mero de part�cipes ha aumentado en 8 . BEST MANAGER CONSERVADOR ha obtenido una rentabilidad del +2,57% en el segundo semestre del a�o 2025, que es superior a la de la Letra del Tesoro a 1 a�o que ha sido del +2,09% y superior tambi�n relativamente al +0,99% del ESTER. La rentabilidad anual ha sido del 4,19% que es inferior a la de 2024 que fue del 4,75%. En el segundo semestre, el fondo ha obtenido una rentabilidad positiva, a pesar de las turbulencias que afectaron a los mercados de renta fija. Afortunadamente, el buen comportamiento el resto de meses compenso las perdidas. La evoluci�n muy positiva del oro, del cr�dito subordinado y los bonos emergentes, permitieron al fondo acabar el semestre en verde. Objetivo Fondos Subyacentes Rentabilidades 2S 2025 Atribuci�n de rent. 2S 2025 PESO Inversi�n AMND GOLD LBMA ETC(PAR) 30.94% 1.29% 4.15% Inversi�n VONTOBEL EMG MARKT DBT-HI HDG 6.50% 0.18% 2.76% Inversi�n PIMCO GIS INCOME FUND-INSEHA 3.64% 0.09% 2.38% Inversi�n A-F EURO SUB BD RESP Z EUR 4.09% 0.09% 2.20% Inversi�n MSIM GLOBAL FIXED INC O-ZH 2.79% 0.15% 5.46% Inversi�n FCH EDR FINANCIAL BONDS Z EUR 2.80% 0.09% 3.26% Inversi�n TCW Multi-Sector Fixed Income IEHE 2.12% 0.08% 3.88% Inversi�n PIMCO GL BD HEUR ACC 1.93% 0.05% 2.53% Inversi�n R-co Conviction Credit Euro P EUR 1.71% 0.08% 4.66% Inversi�n A-F US SHORT TERM BD -Z USD 2.40% 0.11% 4.75% Inversi�n BGF EURO SHT DUR-D2 1.33% 0.04% 2.65% Inversi�n AMUNDI ABS RESPONSIBLE - I (C) 1.57% 0.04% 2.64% Inversi�n Amundi EUR Sh Term HY Corpo Bd ESG ETF D 2.23% 0.09% 4.25% Inversi�n Amundi US Treasury 1-3Y ETF EUR H Dist 1.16% 0.05% 3.92% Inversi�n AM ETF GOV 0-6 MON EURMTS INV GR UC ETF 0.94% 0.04% 4.48% Inversi�n FCH JH HORIZON EURO CORP BD Z EUR 1.31% 0.06% 4.56% Inversi�n CANDRIAM BONDS CREDIT OPPORT I-C 1.79% 0.09% 4.99% Inversi�n INVESCO EURO SHORT TERM BOND FUND Z-ACC 0.91% 0.04% 4.44% Inversi�n WELL GBL BD FD-S EUR AC H 0.99% 0.04% 4.00% Inversi�n FCH BLUEBAY INV GR E AGGR BD Z EUR 1.22% 0.06% 5.25% Inversi�n AM CHENAVARI CREDIT FUND - I EUR VL 1.21% 0.06% 5.35% Inversi�n AM ENHANCED ULTRA S-T BOND SELECT - I C 1.28% 0.04% 3.51% Los gastos soportados por la cartera durante el per�odo ascienden a 61.551,30 euros, los cuales se desagregan de la siguiente manera: - Gastos directos: 0,43% - Gastos indirectos como consecuencia de invertir en otras IICs.: 0,17% e) Rendimiento del fondo en comparaci�n con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad en el segundo semestre del fondo (+2,57%) est� por debajo de la media de la gestora (+8,53%), debido a la clase de activo similar en el que invierte. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. El segundo semestre ha sido positivo para el fondo, a pesar de los incrementos de volatilidad observados en los mercados de renta fija, consecuencias de los repuntes puntuales de inflaci�n, la guerra comercial, y las tensiones geopol�ticas que provocaron un reajuste de las anticipaciones de bajadas de tipos de los bancos centrales. Este semestre, la totalidad de los subyacentes que componen la cartera terminaron el semestre en territorio positivo con el oro liderando la subida. La estrategia de cobertura fue uno de los mayores contribuidores a la rentabilidad total del fondo. Este semestre, hemos adaptado la estructura de la cartera a los cambios del modelo que prev� que pasemos a una fase de ciclo tard�o que se prolongue de cara al a�o que viene. La idea ha sido, en un entorno m�s favorable para los activos de riesgo, incrementar las estrategias m�s t�cticas. Este semestre, el peso del pilar t�ctico se ha mantenido en niveles de 18,9%, en nivel similar al del semestre anterior (17,5%). Se ha mantenido la exposici�n en las principales estrategias con una exposici�n al credito high yield en 5,2% (desde un 4,4%). Hemos mantenido el peso de la deuda emergente que tenemos a trav�s del Vontobel EM Mkt Debt se queda en 5,4%. El peso de la deuda subordinada se ha mantenido en 4,2% en mismo niveles que el semestre anterior. En el pilar macro, se han realizado ajustes tambi�n a lo largo del periodo. El peso de este pilar se sit�a a cierre de diciembre en 38,0%, ligeramente por debajo del nivel del trimestre anterior (43,2%). En el segundo semestre, hemos mantenido el fondo R-co Conviction Credit Euro, por un 4,0% de la cartera, por tener mayor convicci�n en la estrategia. Adem�s, con el fin de a�adir diversificaci�n al fondo, hemos mantenido la l�nea de fondo flexible global de Morgan Stanley, por un 4,6% de la cartera. Mantenemos en la parte de cr�dito una exposici�n al Bluebay Inv Grade de un 2,6%. Mantenemos un peso reducido en el fondo BNP Sustainable Euro Bond en 4,4%. Este semestre, hemos mantenido un peso reducido en el Pimco GIS Income en 5,0% y se ha mantenido el peso del cr�dito global a trav�s del Pimco Global Bond en 4,6%. Por la parte de gobiernos, hemos vendido la exposici�n que tenemos a la deuda americana a trav�s del Fidelity fund USD en 4,5% y a nivel global, seguimos con el Wellington Global Bond Fund por un 3,5% de la cartera y hemos complementado la exposici�n a deuda gubernamental, a�adiendo el Amundi US Treasury 1-3Y ETF EUR H por un 4,7%. En cuanto al pilar de coberturas, ha subido ligeramente en niveles de 43,1% frente a los 38,5% del mes anterior. En este pilar, hemos mantenido este semestre el fondo Amundi ABS, para diversificar la exposici�n a monetarios, por un 3,9% de la cartera. Hemos mantenido el fondo incorporado el semestre anterior y que nos permite tener exposici�n a deuda europea de corto plazo: el ETF Amundi Gov 0-6 Month por un 5,6% de la cartera. Hemos mantenido a su vez un 2,6% del fondo de cr�dito corto plazo de Invesco Euro ST y hemos mantenido un 4,5% en el BGF Euro ST. Seguimos invirtiendo en letra del tesoro espa�ol y hemos comprado una segunda letra por un peso total del 11,2% de la cartera y con vencimiento mayo y diciembre 2026. Hemos tambi�n mantenido el peso de las alternativas encontradas a finales del a�o pasado, por razones de liquidez, reduciendo ligeramente el peso. As�, permanece en cartera el Amundi Ultra ST Bond en menores proporciones, por un 2,8%. Hemos reducido la exposici�n al oro, para tomar beneficios. Seguimos siendo positivos en la clase de activo y pensamos que sigue teniendo sentido mantener un posicionamiento para cubrir la parte de cr�dito del fondo. Hemos mantenido el peso en 3,2% del Amundi Physical Gold que nos permite cubrir la cartera y descorrelacionar con el resto de las estrategias. Mantenemos un nivel de inversi�n alto a fondos monetarios y seguimos con la reserva de liquidez. Hoy en d�a el fondo tiene una liquidez y equivalente entorno al 2,6% y nuestro objetivo de momento es seguir manteniendo un colch�n de liquidez suficientemente contundente para hacer frente a los fuertes repuntes de volatilidad. Este semestre, hemos mantenido la posici�n abierta, en futuros de euro-bobl para aprovecharnos de los niveles atractivos de yield. La duraci�n media de la cartera ha bajado ligeramente en 2,89 desde niveles de 3,42 a�os en junio debido a los ajustes realizados en la parte de cobertura. Por su parte, la yield de la cartera se ha aumentado en niveles de 3,72% desde un 3,49% el semestre anterior. Pensamos que el potencial de recuperaci�n del fondo es mayor, teniendo activos de alta calidad. De cara al semestre que viene, seguiremos conteniendo el nivel de riesgo del fondo, gestionando el fondo de manera cautelosa y asegur�ndonos que las estrategias de coberturas protegen la cartera de los eventuales repuntes de volatilidad. La liquidez va a seguir siendo nuestro punto de atenci�n central a la hora de seleccionar los activos. Seguiremos atentos a los movimientos de mercado, manteniendo un nivel ajustado de riesgo y controlando el nivel de liquidez y de protecci�n. Operativa de pr�stamo de valores. N/A b) Operativa en derivados y adquisici�n temporal de activos. En lo referente a la exposici�n en derivados, las operaciones realizadas han tenido un objetivo general de inversi�n y cobertura, cuyo resultado neto ha proporcionado unas p�rdidas de 5.713,38 euros. El apalancamiento medio del fondo durante el per�odo ha resultado en 43,27% . El fondo aplicar� la metodolog�a del compromiso para la medici�n de la exposici�n a los riesgos de mercado asociada a la operativa con instrumentos financieros derivados. El grado m�ximo de exposici�n al riesgo de mercado a trav�s de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. c) Otra informaci�n sobre inversiones. N/A 3. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. Desde el punto de vista de riesgo, utilizando como criterio la volatilidad del valor liquidativo, se puede comprobar que la volatilidad en el tercer trimestre de 2025 es del 1,30% y en el cuarto trimestre (1,21%) y son superiores al 0,08% de la Letra del Tesoro a 1 a�o, en el tercer trimestre y en el cuarto trimestre del a�o. En el a�o 2025, Best Manager Conservador registra una volatilidad del 1,72% frente a los 0,08% de la Letra del Tesoro a 1 a�o. 5. EJERCICIO DERECHOS POLITICOS. N/A 6. INFORMACION Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANALISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. De cara al primer semestre de 2026 mantenemos una opini�n constructiva sobre los activos de riesgo. Esta visi�n est� motivada principalmente por el crecimiento econ�mico positivo esperado tanto en las econom�as desarrolladas como en las emergentes. Adem�s, nos encontramos en un entorno donde cada vez los precios al consumo se acercan m�s al objetivo de los bancos centrales. Esperamos un entorno donde los bancos centrales sigan manteniendo unas pol�ticas expansivas con bajadas de tipos de inter�s tanto en EEUU como en Europa y al igual que en el mundo emergente. El entorno actual est� propiciando la inversi�n, la cual esperamos que continue, sobre todo por parte de las empresas privadas en el sector tecnol�gico americano y en Europa a trav�s de los planes gubernamentales de las distintas econom�as, sobre todo en Alemania. No obstante, notamos que la inestabilidad geopol�tica es un preocupaci�n relevante que generar� volatilidad en todo los mercados. Otros riesgos que contemplamos para el pr�ximo a�o son las elevadas valoraciones y la gran concentraci�n del sector tecnol�gico americano as� como el repunte de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo debido al elevado d�ficit de muchas econom�as que aumenta las dudas fiscales sobre estas y la sostenibilidad de la sus deudas, ante la necesidad de seguir emitiendo financiaci�n. En renta variable, seguimos positivos en Europa y en las zonas geogr�ficas emergentes. Estamos neutrales en EEUU, donde nos alejamos de aquellos sectores m�s concentrados y con valoraciones muy exigentes. Seguimos positivos en las empresas de peque�a capitalizaci�n, tanto en Europa como en EEUU, debido a una solidad trayectoria de beneficios, crecimiento econ�mico favorable y bajadas de tipos de inter�s. Por estilos, preferimos el estilo Valor al estilo Crecimiento, apostando por sectores de mayor calidad. En renta fija, mantenemos nuestro posicionamiento constructivo en la renta fija americana, sin tomar duraciones largas que se vean afectadas por los repunte de los rendimientos. En Europa, esperamos m�s bajadas de tipos, esto nos hace estar m�s constructivos, tanto en la deuda gubernamental a corto-medio plazo como en el cr�dito. El cr�dito europeo es nuestra clase de activo preferida en el mundo desarrollado. Preferimos alejarnos del segmento de alto rendimiento donde los diferencias de cr�dito cada vez est�n m�s comprimidos, haciendo el binomio rentabilidad riesgo menos atractivo. Respecto a la renta fija emergente, estamos muy positivos debido al debilitamiento del d�lar y las bajadas de tipos en estas econom�as. En divisa, aunque pensamos que el d�lar se mantendr�, podr�amos ver se�ales de debilitamiento en los pr�ximos meses. Privilegiamos, adem�s, activos como el petr�leo y el oro, que consideramos buenas coberturas frente a las tensiones geopol�ticas. Dicho todo esto, seguiremos muy atentos a la evoluci�n de los actuales conflictos, el resto de focos geopol�ticos y la consecuci�n de las distintas elecciones alrededor del mundo, la presentaci�n de resultados corporativos y las gu�as dadas por las compa��as, as� como la evoluci�n de los datos macroecon�micos y de la actuaci�n de los distintos bancos centrales a nivel global. Por lo tanto, la gesti�n del fondo seguir� siendo muy selectiva y con enfoque hacia los activos de calidad, prestando, adem�s, mucha atenci�n a la liquidez de cada activo para proteger la rentabilidad y perfil de riesgo de la cartera. En concreto, Best Manager Conservador continuar� buscando rentabilidad dentro del universo de renta fija, combinando las inversiones mayoritarias m�s conservadoras en mercados monetarios, con minoritarias de mayor riesgo para capturar oportunidades del mercado, tratando de diversificar por �reas geogr�ficas y tipos de activo buscando emisiones con rentabilidades atractivas ajustadas al nivel de riesgo. De cara al pr�ximo ejercicio, seguiremos atentos a los movimientos de mercado, manteniendo un nivel ajustado de riesgo y controlando el nivel de liquidez y de protecci�n. La liquidez va a seguir siendo nuestro punto de atenci�n central a la hora de seleccionar los activos. Nos centraremos en los discursos de los bancos centrales, vigilando su impacto en los mercados de deuda. Tambi�n estaremos muy atentos a los niveles de inflaci�n publicados y a la evoluci�n del mercado laboral. Seguiremos de muy cerca la evoluci�n de los conflictos geopol�ticos, la guerra comercial y sus impactos sobre el comercio global, el precio de las materias primas y el crecimiento econ�mico. Sin advertencias Amundi Iberia dispone de una pol�tica de remuneraciones que cumple con los principios establecidos en el art�culo 46 bis.2 de la Ley 35/2003, as� como con los principios y obligaciones de la Directiva UCITS V y AIFM. La pol�tica de remuneraciones de Amundi es definida por la Direcci�n General del Grupo despu�s de haber sido propuesta por el Departamento de Recursos Humanos. Recibe la contribuci�n de la las funciones de control para garantizar el cumplimiento de las normas existentes y la regulaci�n pertinente. Dicha pol�tica es revisada anualmente por el Comit� de Remuneraciones, presidido por un Consejero independiente no ejecutivo y otros miembros sin funciones ejecutivas dentro del Grupo. La pol�tica de remuneraciones es aplicada a nivel Grupo. La pol�tica de remuneraciones tiene como objetivo alinear la estrategia econ�mica y a largo plazo, con los valores e intereses de la compa��a y de las IICs gestionadas y sus inversores, con un control de riesgos estricto. La remuneraci�n de cada empleado depende de la consecuci�n de unos objetivos individuales y colectivos. La retribuci�n variable (excepto en el caso de nueva contrataci�n) se basa en la contribuci�n al rendimiento individual de cada empleado de acuerdo con la valoraci�n efectuada por su responsable de acuerdo con los siguientes principios: El importe total de la retribuci�n variable se determina sobre los resultados netos del Grupo a nivel Global, para obtener el importe a pagar. Esta cantidad es validada por el Comit� de remuneraciones de Amundi. El importe de la retribuci�n para los diversos sectores se define siguiendo un proceso top/down para determinar la contribuci�n de cada sector al rendimiento general. La retribuci�n variable individual es discrecional y est� basada en una evaluaci�n del rendimiento de cada empleado efectuado por sus responsables basado en un criterio objetivo (cuantitativo y cualitativo), dependiendo de sus funciones a corto y largo plazo y teniendo en cuenta su cumplimiento con los l�mites de riesgo establecidos y los intereses de los clientes. Asimismo los criterios (objetivos, cuantitativos y cualitativos) a tener en cuenta para determinar la retribuci�n variable dependen de la posici�n de cada empleado ( Gestor, ventas, control y soporte) La pol�tica de retribuciones del Grupo de manera exhaustiva se encuentra disponible en la p�gina web de Amundi Iberia: www.amundi.com. Desde el a�o 2022 se han incluido criterios ESG y de riesgo de sostenibilidad como parte del marco de remuneraci�n de Amundi. En particular, se han incluido criterios ESG (cuantitativos y cualitativos) para determinar el bonus en aquellos puestos relacionados con gesti�n de inversiones y ventas. Por otro lado, en el anexo 1 a la pol�tica se ha incluido la implantaci�n de un plan de incentivos a largo plazo. La remuneraci�n no ha estado ligada en ning�n caso a la comisi�n de gesti�n variable de la IIC. (a) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora a su personal en 2025 ha sido de 5.559.851,06 euros, que se desglosa en 3.374.891,10 euros correspondientes a remuneraci�n fija y 2.184.959,96 euros a remuneraci�n variable. Todos los empleados son beneficiarios de remuneraci�n fija y variable. A 31 de diciembre de 2025 los empleados que figuran en plantilla de la sociedad gestora son 33. (b) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora en 2025 a sus 3 altos cargos ha ascendido a 1.196.613,99 euros, que se desglosa en 581.000,00 euros correspondientes a remuneraci�n fija y 615.613,99 euros a remuneraci�n variable. (c) La cuant�a total de la remuneraci�n abonada por la sociedad gestora en 2025 a sus 6 empleados con incidencia material en el perfil de riesgo de la SGIIC ha ascendido a 1.608.975,82 euros, que se desglosa en 961.861,22 euros correspondientes a remuneraci�n fija y 647.114,60 euros a remuneraci�n variable. Sin información 18595392 1098 0.70 102708384 11846 1.33 140845516 12202 1.75 924273104 53295 3.97 514684293 29841 8.97 498877808 29940 4.36 68107760 420 7.40 16045549 149 1.00 1665902176 99973 13.41 3950039982 238764 8.53