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Tratar de maximizar la rentabilidad con un nivel de riesgo acorde con los activos en los que se invierte. La estrategia fundamental que realiza el FIL de manera directa, se basa en modelos cuantitativos propios de opciones y consistirá en la venta de puts y/o credit put spreads de manera recurrente, negociados en mercados organizados, sobre índices bursátiles, acciones,ETFs, bonos, divisas, sobre los que exista un mercado organizado de derivados o suficientemente líquido. Estas estrategias tratan de obtener una rentabilidad adicional en mercados en alza o con una tendencia alcista moderada. En caso de evolución desfavorable de los subyacentes, se podría incurrir en pérdidas significativas. Se podrá tener hasta el 100% de la exposición total en instrumentos financieros con rentabilidad ligada a índices bursátiles, acciones, divisas, ETFs, bonos. El Fondo podrá invertir entre un 0-100% de su patrimonio en IIC financieras (tradicionales, de Inversión Libre y/o ETFs), del grupo o no de la Gestora. Los activos e IIC en las que se invierta deberán tener una liquidez diaria. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Directamente no se invierte en instrumentos financieros no negociados en mercados organizados de derivados, aunque si se podría indirectamente (a través de IIC). EUR 1418319.04 74 0.00 false 16280094.00 295316.00 false 2025-12-31 11.4784 0.0000 9.8439 true 0.88 1.60 0.88 1.60 01 0.04 0.07 01 16.60 01 10.80 9.50 11.10 2.65 LET. 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false 14088202 10250044 4280700 3745551 9807502 6504435 0 58 0 0 2197756 981689 -14502704 -10451350 1783254 780383 11108627.03 295316.34 295316.34 30.71 171.99 146.34 -58.45 0 0 0 0 7.38 13.38 18.37 28.51 8.36 14.21 20.24 36.95 -0.98 -0.83 -1.87 172.58 -0.88 -0.61 -1.60 236.17 0 0 0 0 -0.10 -0.22 -0.27 -0.87 0 0 0 0 16280093.77 11108627.03 16280093.77 A final de año la cartera del FIL se compone de Repos, tesorería, opciones call y put y activos como: Activo_________ Titulos__________Valor de Mercado: MELIA HOTELS INTL (MEL SM) 150000 1188000 GROUPE GUILLIN INC, (ALGIL FP EQUITY) 20000 535000 NOBLE CORPORATION (NE US) 17500 420564,2 PANORO ENERGY ASA (PEN NO)(NOK) 100000 170690 PRIM SA (PRM SM) EUR 22000 290400 FAES FARMA, SA (FAE SM) 220000 1135200 LINEA DIRECTA ASEGURADORA SA (LDA SM) 350000 391300 BOLLORE (BOL FP) 420000 2013480 ALANTRA PARTNERS SA (ALNT SM) 150000 1260000 ANTIN INFRAESTRUCTURE PARTNER(ANTIN FP)? 71000 802300 LIBERTY GLOBAL LTD-A (LBTYA US) USD 148500 1407800,79 VIVENDI 150000 354900 SEMAPA SGPS, SA (SEM PL) 43739 914145,1 CORTICEIRA AMORIM SA (COR PL) 84668 559655,48 DR ING HC F PORSCHE AG (P911 GR) 17000 775540 NOVEM GROUP SA (NVM GY) EUR 159000 464280 SEAPORT ENTERTAINMENT GROUP (SEG US) USD 800 13459,42 GULF MARINE SERVICES PLC (GMS LN) 300000 67052,7 MIQUEL Y COSTAS (MCM SM) 50000 720000 IBERPAPEL GESTION SA (IBG SM) 28000 555800 false false false false false false false true false false h.) Modificación de elementos esenciales del folleto. La CNMV ha resuelto: Verificar y registrar a solicitud deGESALCALA, S.A., S.G.I.I.C., como entidad Gestora, y de BANCO INVERSIS, S.A.,como entidad Depositaria, la actualización del folleto de CORE VALUE, FIL(inscrito en el Registro Administrativo de IIC de Inversión Libre, sección deFondos de Inversión Libre, con el número 123), al objeto de modificar el valorliquidativo aplicable a suscripciones y reembolsos que pasa a ser diario,modificar el régimen de preavisos para reembolsos y eliminar el límite máximoal importe de los reembolsos en una determinada fecha. false false false false false false false false false false No aplicable. 1. SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. En la actualidad, el PER del S&P 500 supera las 31 veces beneficios, con un forward PER cercano a 25. Estos niveles sitúan al índice en la parte alta de su rango histórico y sugieren que las rentabilidades esperadas a tres o cinco años difícilmente serán atractivas. El PER de Shiller se sitúa en torno a 41 veces beneficios, prácticamente en máximoS históricos y solo superado durante la burbuja puntocom y el episodio de 2021. En los últimos 140 años, este múltiplo solo ha estado por encima del nivel actual durante aproximadamente 18 meses, lo que representa apenas un 1,07 % del tiempo. La combinación de múltiplos elevados y beneficios empresariales en máximos de ciclo incrementa notablemente el riesgo. El escenario ideal para el inversor es justoel contrario: múltiplos bajos sobre beneficios deprimidos. En consecuencia, consideramos que el S&P 500 se encuentra en una fase de riesgo elevado, con un potencial limitado de rentabilidad en los próximos años. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. En este contexto, la cartera de Core Value FIL presenta un posicionamiento claramente diferenciado. Las compañías en cartera cotizan a múltiplos significativamente más atractivos, mantienen niveles de apalancamiento muy reducidos y ofrecen, en nuestra opinión, un perfil de riesgo sustancialmente inferior, con un mayor margen de seguridad frente a distintos escenarios de mercado. La cartera está compuesta por compañías que cotizan a un PER normalizado medio cercano a 8 veces, con un apalancamiento aproximado de 0,2x EBITDA. Cerca del 90 % de las inversiones corresponden a empresas controladas y gestionadas por familias, con un historial probado de creación de valor y una alineación ejemplar con el accionista. c) Índice de referencia. La rentabilidad de la IIC es de 16,6%, por encima de la rentabilidad de la letra del tesoro español con vencimiento a un año, que es de 1,76%. d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. Durante el periodo, el patrimonio del fondo creció en un 5412,76% hasta 16.280.093,77 euros frente a 295.316,34 euros del periodo anterior. El número de partícipes aumentó en el periodo en 74 pasando de 1 a 75 partícipes. La rentabilidad obtenida por el fondo en el periodo es de 16,6% frente a una rentabilidad de 0% del periodo anterior. Los gastos soportados por el fondo han sido del 1,77% sobre el patrimonio durante el periodo frente al 1,98% en el periodo anterior. e)Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. La rentabilidad del fondo obtenida en el periodo de 16,6% es mayor que el promedio de las rentabilidades del resto de fondos gestionados por la gestora que es de 8,11%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. La inversión que más ha aportado ha sido Allfunds, como consecuencia de la OPA recibida por parte de Deutsche Boerse. Durante el periodo destaca la inversión de un 12% de la cartera en Bolloré. Bolloré basa su valor en tres pilares que concentran más del 80 % del GAV: su participación cercana al 21 % en Universal Music Group (UMG), líder global del sector musical con un modelo de ingresos recurrentes, márgenes elevados y fuerte potencial de crecimiento gracias al streaming; Vivendi, de la que controla un 30 %, hoy una holding más simplificada tras la escisión de 2024, con un 10 % adicional en UMG y activos diversificados en medios y contenidos, cuya valoración está penalizada por una incertidumbre legal que, de resolverse, sería neutral o positiva; y una sólida posición de caja neta. A ello se suman participaciones relevantes en Canal+, Havas y Louis Hachette. La compleja estructura accionarial reduce el free float efectivo y, pese a una capitalización ajustada de unos 5.200 millones frente a activos estimados en 17.000 millones, el mercado aplica un fuerte descuento. La valoración por suma de partes apunta a un potencial superior al 100 %, respaldado por el excelente historial de creación de valor de la familia Bolloré, su disciplina en la asignación de capital, fuertes recompras de acciones y varios catalizadores futuros como simplificación societaria, nuevas recompras, una posible OPA en Vivendi y el crecimiento sostenido de UMG. El impacto de las decisiones de inversión en la rentabilidad de la ICC se explica por una gestión activa y disciplinada del capital, en la que, como criterio constante, reducimos o deshacemos posiciones que se aproximan a su valor objetivo y reasignamos esos recursos hacia compañías donde identificamos un mayor margen de seguridad y un binomio rentabilidad-riesgo más atractivo. Este enfoque nos permite cristalizar valor cuando se materializa la tesis de inversión y, al mismo tiempo, aprovechar ineficiencias del mercado para incorporar activos de calidad a precios favorables, contribuyendo de forma consistente a la rentabilidad del fondo a lo largo del tiempo. b) Operativa de préstamos de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. En cuanto a la cobertura de renta variable, se utilizan diversos instrumentos, principalmente futuros y opciones para cubrir el riesgo de renta variable de los activos en cartera. A fin del periodo, el grado de cobertura de renta variable alcanza el 0,64%. N/A d) Otra información sobre inversiones. Este fondo no tiene ningún activo en litigio ni afectado al artículo 48.1.j. del RIIC. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El riesgo asumido por la IIC, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es de 10,8%, frente a una volatilidad de 2,61% de la letra del tesoro español con vencimiento un año. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. En cuanto a la política establecida en el ejercicio de los derechos políticos de nuestros fondos en acciones participadas es la de delegar el voto en el Consejo de Administración correspondiente. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. Informarles que el Informe de Auditoría correspondiente al ejercicio 2024 ha sido aprobado sin salvedades. 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. Esta IIC soporta los gastos correspondientes al servicio de análisis financiero sobre inversiones, tal y como se recoge en el artículo 141. e) del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores, en tanto en cuanto, i) así se recoge en el folleto informativo dela IIC, constituye pensamiento original y propone conclusiones significativas no evidentes ni de dominio público, ii) estos informe han estado relacionados con la vocación inversora de las respectivas IIC y iii) no se ha visto ni influido ni condicionado por el volumen de las operaciones intermediadas. Los proveedores del servicio de análisis más representativos son BBVA-Bernstein, Banco Santander, JBCM y Exane. Los servicios de análisis financiero contratados a terceros son nuestro principal soporte a la hora de realizar nuestras estimaciones y valoraciones de nuestras inversiones. Son un medio que nos permite seleccionar y encontrar valores que estimamos están infravalorados por las circunstancias del mercado y creemos van a aportar futura rentabilidad a las IIC. Además, los servicios prestados por estas compañías nos permiten mantenernos informados de la actualidad de las compañías y de los mercados. La información suministrada diariamente nos ayuda a la hora de profundizar en aquellos sectores y compañías especificas en las cuales estamos invertidos o tenemos interés en invertir. Asimismo, nos dan acceso a múltiples analistas, macroeconomistas e incluso a los equipos directivos de las propias compañías, lo cual nos aporta un gran valor añadido a la hora de realizar el análisis y seguimiento de nuestras inversiones. #N/D 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Tenemos buenas perspectivas a medio y largo plazo para el fondo, ya que está invertido en activos de alta calidad, con posiciones competitivas sólidas y capacidad de generar flujos de caja recurrentes, adquiridos a valoraciones atractivas y con un margen de seguridad significativo. Además, las compañías en cartera cuentan con estructuras de capital adecuadas y balances robustos, lo que les permite atravesar distintos ciclos económicos, reasignar capital de forma eficiente y capturar oportunidades de crecimiento, sentando las bases para una creación de valor sostenida en el tiempo. No aplicable. GESALCALÁ, S.G.I.I.C., S.A.U. cuenta con una política de remuneración a sus empleados compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y con la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversión colectiva que gestiona. En la remuneración total, los componentes fijos y los componentes variables estarán debidamente equilibrados; el componente fijo constituirá una parte suficientemente elevada de la remuneración total, de modo que la política de elementos variables de la remuneración pueda ser plenamente flexible, hasta tal punto que sea posible no pagar ningún componente variable de la remuneración. Dicha remuneración se calculará en base a una evaluación en la que se combinen los resultados de la persona y los de la unidad de negocio o las IIC afectadas y los resultados globales de la SGIIC, y en la evaluación de los resultados individuales se atenderá tanto a criterios financieros como no financieros. La evaluación de los resultados se llevará a cabo en un marco plurianual para garantizar que el proceso de evaluación se base en los resultados a más largo plazo. Parte Cuantitativa: En base a esta política, el importe total de remuneraciones a sus empleados durante el ejercicio 2025 ha ascendido a 3.420.609,54 euros, desglosadas en remuneración fija, correspondiente a 61 empleados que ascendió a 2.816.425,62 euros y remuneración variable relativa a 39 empleados por importe de 604.183,92 euros. La remuneración de los 6 empleados cuya actuación tiene una incidencia material en el perfil de riesgo de las IIC?s, fue de 1.018.159,56 euros, correspondiendo 766.022,23 euros a remuneración fija y 252.137,33 euros a la parte de remuneración variable. La remuneración correspondiente a 8 empleados altos cargos de la Gestora fue de 1.146.929,74 euros, de los cuales 878.792,41 euros se atribuyen a remuneración fija y 268.137,33 euros a la parte de remuneración variable. Parte Cualitativa: Remuneración Fija: La retribución fija está en consonancia con el mercado, la formación, la experiencia profesional, el nivel de responsabilidad y la trayectoria de cada empleado, y garantiza, en todo momento, una adecuada equidad interna, y el mínimo que legal o estatutariamente corresponda. Retribución Variable: La retribución variable tiene por objeto primar la creación de valor del Grupo y recompensar la aportación individual de las personas, los equipos y la agregación de todos ellos. La cuantía de la retribución variable se establece en función del grado de cumplimiento de los objetivos fijados, según el sistema aplicable, incluyendo los resultados del grupo, de la S.G.I.I.C y teniendo en cuenta la evaluación del desempeño del propio empleado, que se realiza de forma anual teniendo en cuenta diversos parámetros medibles y alcanzables. Para las IICs con comisión de éxito, no existe una remuneración directamente ligada a dicha comisión. En el caso de los miembros de la Alta Dirección y los empleados que puedan incidir en el perfil de riesgo de la entidad, la retribución variable está vinculada más directamente a los resultados del Grupo y al Marco de apetito al riesgo. Revisiones anuales: Anualmente, la Dirección de Recursos Humanos elabora una propuesta con las directrices y el sistema para aplicar la revisión de la retribución fija de la plantilla, excepto la de la Alta Dirección. Esta propuesta se eleva al Órgano de Administración para su aprobación, En la revisión de la retribución fija de cada empleado aplican, en su caso, indicadores de productividad del negocio, el resultado de su evaluación del desempeño, la equidad interna, etc.