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Paseo de la Castellana, 189 Madrid EM a través de formulario disponible en www.caixabank.es www.caixabankassetmanagement.com 05 Paseo de la Castellana, 189 Madrid EM a través de formulario disponible en www.caixabank.es 2006-12-29 06 15 2 en una escala del 1 al 7 true false La Sociedad puede invertir en renta fija, renta variable y en divisas distintas al euro, sin límite alguno predeterminado. La selección de valores estará basada en el análisis fundamental, tanto para renta variable, con valores de alta y baja capitalización, como para renta fija pública y privada, sin predeterminar el plazo, la duración y la calificación crediticia. La política de inversiones aplicada y los resultados de la misma se recogen en el anexo explicativo de este informe periódico. La Sociedad ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo es la metodología del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión de la sociedad se puede encontrar en su folleto informativo. 01 0.19 0.61 0.19 1.21 2.11 2.27 2.11 2.90 EUR 2664433.00 2664350.00 102 105 0.00 0.00 false 3941406 3884606 3827140 3615584 1.4389 1.4005 1.3458 1.2770 1.4793 1.4586 1.4395 1.3527 1.4793 1.4580 1.4313 1.3522 0.15 0.15 0.06 0.06 0.21 0.21 03 0.02 0.02 01 1.46 2.52 -1.03 0.61 0.80 1.87 5.85 5.89 1.44 0.50 0.24 0.26 0.23 0.24 0.92 0.82 0.84 0.94 true 5418_20260630_VL png 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0 LYXOR NEWCITS FONDO|LYXOR NEWCITS 125020 02 LYXOR NEWCITS FONDO|LYXOR NEWCITS 85000 02 NORDEA INVESTME FONDO|NORDEA INVESTME 210040 02 JPMORGAN SICAVL FONDO|JPMORGAN SICAVL 200040 02 DNCA INVEST FONDO|DNCA INVEST 100020 02 720120 720120 false false false false false false false No aplicable true false false true false false true true a) Al finalizar el periodo existe 1 accionista con 3.491.297,29, euros que representan el 88,58%, del patrimonio respectivamente. d.2) El importe total de las ventas en el período es 84.232,50 EUR. La media de las operaciones de venta del período respecto al patrimonio medio representa un 0,01 %. g) Los ingresos percibidos por entidades del grupo de la gestora que tiene como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC en concepto de comisiones por intermediación, comisiones por rebates, comisiones por llevanza libro de accionistas y comisiones por administración, representan un 0,03 % sobre el patrimonio medio del periodo. h) Se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra con el depositario, compra/venta de IIC propias y otras por un importe en valor absoluto de 67,86 EUR. La media de este tipo de operaciones en el período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. Durante la primera mitad de 2026, la economía mundial ha resistido mejor de lo esperado a principios de año, aunque el entorno sigue marcado por importantes riesgos geopolíticos. La principal preocupación ha sido el aumento de las tensiones entre Israel, Estados Unidos e Irán, especialmente por el papel estratégico del Estrecho de Ormuz, una de las rutas más importantes para el transporte mundial de petróleo. Esto ha impulsado los precios de la energía, aumentado la volatilidad de los mercados financieros y aumentado los riesgos de inflación. Al mismo tiempo, la inteligencia artificial ha seguido impulsando la inversión empresarial, especialmente en Estados Unidos, mejorando las perspectivas de crecimiento de la productividad a medio plazo. En total, el crecimiento moderado, una inflación relativamente controlada y mercados de trabajo sólidos han permitido que la economía mundial mantenga una evolución favorable. La economía de la Eurozona sigue creciendo moderadamente, cerca del 1% en 2026. España sigue destacando por su mejor comportamiento, con un crecimiento previsto de entre el 2,3% y el 2,6%, apoyado por el turismo, la creación de empleo, la inmigración y la ejecución de los fondos europeos Next Generation EU. Alemania sigue siendo el principal punto débil de la región debido a la menor fortaleza de su industria y a la pérdida de competitividad en algunos sectores. Francia e Italia presentan avances más limitados. El desempleo se mantiene cerca de mínimos históricos y la inflación, que se acercó al objetivo del BCE durante el primer trimestre, vuelve a verse presionada por el aumento de los precios de la energía causado por las tensiones en el Medio Oriente. Estados Unidos sigue siendo el principal motor de crecimiento entre las economías desarrolladas. Para 2026 se espera una expansión cercana al 2%, respaldada por un mercado laboral sólido, con una tasa de desempleo cercana al 4%, y por la fortaleza del consumo privado. La inversión relacionada con la inteligencia artificial, los centros de datos y la infraestructura tecnológica sigue impulsando la actividad económica. Sin embargo, los aranceles y el aumento de los costes de la energía mantienen cierta presión sobre la inflación y dificultan una reducción más rápida hacia los niveles deseados por la Reserva Federal. Japón sigue avanzando hacia una situación de inflación más estable y una política monetaria menos expansiva. El crecimiento económico se ubica alrededor del 1%, mientras que la inflación sigue por encima del objetivo del Banco de Japón. La retirada progresiva de los estímulos monetarios está impulsando un aumento gradual de las rentabilidades de la deuda pública. Todo esto ocurre en un contexto de alta deuda pública, superior al 200% del PIB. Las economías emergentes continúan creciendo a ritmos superiores a los de las economías desarrolladas. India destaca con tasas de crecimiento cercanas al 6%-7%, consolidándose como uno de los principales motores de la economía mundial. China mantiene un crecimiento positivo, aunque inferior al de décadas anteriores, condicionado por las dificultades del sector inmobiliario y la necesidad de reforzar la demanda interna. Las economías exportadoras de materias primas se han visto favorecidas por el repunte de los precios energéticos. Los bancos centrales han pasado de centrarse exclusivamente en la lucha contra la inflación a manejar también los riesgos de la geopolítica y la energía. Aunque la inflación ha disminuido significativamente desde los máximos registrados en 2022 y 2023, las tensiones energéticas han aumentado la incertidumbre sobre la trayectoria futura de los tipos de interés. El Banco Central Europeo (BCE) está cerca de una posición neutral en su política monetaria después de los cambios realizados durante el último año. Sin embargo, sigue observando con atención la evolución de los salarios, la inflación en los servicios y el aumento de los precios de la energía. Su principal preocupación es que un aumento prolongado de los costes de la energía dificulte que la inflación se mantenga estable en el objetivo del 2%. Reserva Federal de Estados Unidos sigue actuando con prudencia. La fortaleza de la economía, una inflación aún por encima del objetivo y la incertidumbre relacionada con los aranceles y los precios de la energía justifican que los tipos de interés se mantengan en el 3,75%. La institución mantiene su compromiso de reducir la inflación hasta el 2%. A pesar de los avances logrados, la política monetaria sigue siendo restrictiva en comparación con los niveles históricos. El Banco de Japón continúa retirando gradualmente las medidas especiales de estímulo aplicadas durante muchos años. Su objetivo es normalizar la política monetaria sin causar tensiones en un mercado de deuda pública muy endeudado y especialmente sensible a los aumentos de los tipos de interés. Actualmente, el tipo oficial está en el 1%. Los mercados financieros han mostrado una notable capacidad de resistencia durante el primer semestre de 2026, a pesar de la incertidumbre geopolítica y el aumento de los precios de la energía provocado por el conflicto entre Israel, Estados Unidos e Irán. La bolsa mundial ha seguido avanzando gracias al fuerte crecimiento de los beneficios de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial, especialmente en Estados Unidos. Al mismo tiempo, los mercados de renta fija han sido favorecidos por unas perspectivas de tipos de interés menos restrictivos que las existentes en 2024 y 2025. Sin embargo, la volatilidad aumentó en algunos momentos por la preocupación sobre la inflación derivada del precio del petróleo, que llegó a superar los 90 dólares por barril. En este entorno, los diferenciales de crédito se mantuvieron en niveles bajos, el dólar siguió fuerte frente a la mayoría de las monedas y activos considerados refugio, como el oro, registraron un comportamiento positivo. En total, el crecimiento de la economía mundial, cercano al 3%, y unas condiciones financieras todavía favorables permitieron que los activos de riesgo mantengan una evolución positiva. La deuda pública de la Eurozona ha estado influida por las expectativas sobre el BCE y el impacto del shock energético. Los diferenciales periféricos se han mantenido relativamente contenidos. La prima de riesgo española a 10 años ha continuado en niveles compatibles con una percepción favorable de la solvencia soberana y el sólido crecimiento económico relativo de España. El crédito de empresas en Europa ha mejorado gracias a los buenos resultados de las empresas y a los bajos niveles de impago. Los diferenciales de la deuda con grado de inversión se mantienen cerca de los mínimos registrados en los últimos años. Además, el mercado sigue beneficiándose de un ambiente de crecimiento moderado y de una situación financiera estable. La deuda pública de Estados Unidos ha seguido mostrando una elevada variabilidad. La rentabilidad del bono del Tesoro a diez años se ha movido habitualmente entre el 4% y el 5%. Esta evolución refleja la fortaleza de la economía estadounidense, la preocupación por el aumento del déficit público y los cambios en las expectativas sobre las futuras decisiones de la Reserva Federal. La renta variable de la Eurozona mostró un comportamiento favorable durante el primer semestre de 2026. El índice Euro Stoxx 50 acumuló ganancias cercanas al 8%-10%, aunque la evolución fue desigual entre sectores. Los mejores resultados correspondieron a los sectores financiero, defensa, infraestructuras y utilities, impulsados por el crecimiento económico, la inversión pública y el aumento del gasto en seguridad. En cambio, las compañías industriales y las más expuestas al comercio internacional registraron avances más moderados debido a la debilidad del sector manufacturero alemán y al impacto de los costes energéticos. Las bolsas de España e Italia obtuvieron un comportamiento mejor que el de los principales mercados europeos gracias a un crecimiento económico más sólido y a unas expectativas de beneficios más favorables. Desde el punto de vista de la valoración, la renta variable europea sigue cotizando con descuento frente al mercado estadounidense y se espera que los beneficios empresariales crezcan entre un 5% y un 8% durante 2026. Las bolsas del Reino Unido y Suiza mostraron un comportamiento estable durante la primera mitad de 2026. Estos mercados se vieron favorecidos por el peso de sectores que suelen ofrecer más estabilidad, como la salud, la energía y los bienes de consumo básicos. Los mercados nórdicos estuvieron más relacionados con la evolución de la industria europea, aunque también terminaron el semestre con resultados positivos en general. La bolsa de Estados Unidos obtuvo mejores resultados entre los principales mercados mundiales durante el primer semestre de 2026. La fortaleza de la economía, el aumento de los beneficios empresariales y las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial impulsaron las cotizaciones. El índice S&P 500 subió de dos dígitos y el Nasdaq avanzó aún más gracias al buen comportamiento de las empresas tecnológicas. Destacaron especialmente las compañías dedicadas a semiconductores, software, servicios en la nube y centros de datos. Aunque hubo períodos de incertidumbre por las decisiones de la Reserva Federal, las tensiones comerciales y los conflictos internacionales, el mercado seguía apoyado por unas perspectivas de crecimiento empresarial más favorables que las de Europa y por el liderazgo de Estados Unidos en el desarrollo de la inteligencia artificial. La bolsa japonesa también obtuvo resultados positivos durante los primeros seis meses de 2026. Este comportamiento fue apoyado por la mejora de los resultados de las empresas, el aumento de las recompras de acciones y las reformas económicas implementadas por las autoridades del país. También contribuyeron la debilidad del yen frente al dólar y la recuperación progresiva de la inflación después de años de crecimiento muy reducido de los precios. El índice Nikkei 225 subió alrededor de un 10% en moneda local. Los mejores resultados se concentraron en sectores como la industria, la automatización, la robótica, los semiconductores y la tecnología. Las bolsas de los países emergentes mostraron una mejora positiva, aunque con diferencias importantes entre las regiones. La India destacó por sus fuertes avances, apoyados por un crecimiento económico cercano al 7%. China, en cambio, obtuvo resultados más moderados debido al mercado inmobiliario débil y al consumo de los hogares. En América Latina, la evolución fue desigual. Algunos países se beneficiaron de las bajas tasas de interés y de una inflación más controlada. En total, los mercados emergentes fueron favorecidos por un crecimiento económico superior al de las economías desarrolladas, aunque siguieron dependiendo en gran medida de la evolución de China, el comportamiento del dólar y la situación geopolítica internacional. El dólar se mantuvo fuerte durante gran parte del semestre. Esta evolución se apoyó en el mayor crecimiento económico y en tipos de interés más altos que los de Europa y Japón. El tipo de cambio entre el euro y el dólar se movilizó, en general, entre 1,14 y 1,19 dólares por euro. Por su parte, el yen siguió relativamente débil, aunque el Banco de Japón siguió avanzando en la retirada de sus medidas monetarias extraordinarias. Las monedas de países exportadores de materias primas, como Canadá y Australia, se beneficiaron del aumento de los precios de la energía y de algunos metales industriales. Las materias primas estuvieron muy afectadas por la situación geopolítica durante el semestre. El precio del petróleo Brent mostró fuertes cambios y llegó a superar temporalmente los 90 dólares por barril debido a las tensiones en el Medio Oriente y al riesgo de problemas en el suministro mundial de energía. El gas natural en Europa también aumentó por temor a posibles interrupciones del suministro. Al mismo tiempo, el oro se mantuvo cerca de sus máximos históricos porque muchos inversores lo consideraron un activo refugio en un entorno de incertidumbre. Finalmente, los metales industriales, especialmente el cobre, siguieron recibiendo apoyo de las inversiones relacionadas con la electrificación, la transición energética y el desarrollo de la inteligencia artificial. Nuestra visión sobre los mercados continúa siendo moderadamente positiva, aunque reconocemos que el entorno sigue caracterizado por elevados niveles de incertidumbre geopolítica y por una evolución de la inflación menos lineal de lo que se esperaba al inicio del año. Las tensiones en Oriente Medio y su impacto sobre los precios de la energía han provocado un repunte de las expectativas de inflación y han reducido la visibilidad sobre el rumbo de los tipos de interés por parte de los principales bancos centrales. A pesar de ello, la economía global ha mostrado una notable capacidad de resiliencia. El crecimiento económico se mantiene en niveles razonables, los mercados laborales siguen siendo sólidos y el sector empresarial continúa presentando unos fundamentales saludables. Este escenario ha permitido que los activos financieros mantengan una evolución positiva durante el primer semestre. Desde la perspectiva de una cartera conservadora como la de la SICAV, consideramos especialmente relevante que la renta fija continúa ofreciendo niveles de rentabilidad esperada atractivos. Si bien el repunte de las expectativas de inflación ha limitado temporalmente la aportación de esta clase de activo, entendemos que los niveles actuales de rentabilidad constituyen un punto de partida favorable para los próximos trimestres. b) Decisiones generales de inversión adoptadas. Comenzamos el ejercicio incrementando moderadamente la exposición a renta variable, aprovechando las favorables perspectivas de crecimiento económico y beneficios empresariales. Durante el primer semestre reducimos el peso en estrategias de gestión activa en renta variable estadounidense, buscando una exposición más eficiente a este mercado con más gestión pasiva. A finales de abril, después de dos meses de fuertes revalorizaciones en los mercados bursátiles, optamos por reducir ligeramente la exposición a renta variable. c) Índice de referencia. N/A d) Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la SICAV ha aumentado en un 1,46%. El número de accionistas de la SICAV ha disminuido en el periodo en 3 accionistas, teniendo actualmente la SICAV 102 accionistas. La rentabilidad neta de la SICAV ha sido de 1,46%. La rentabilidad en el período de la Letra del Tesoro a un año ha sido 1,16%. Los gastos directos soportados por la SICAV han supuesto un 0,36% y los gastos indirectos por la inversión en otras IICs han supuesto un 0,14%. e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora. N/A 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. Comenzamos el año subiendo moderadamente la exposición a renta variable, aprovechando las favorables perspectivas de crecimiento económico y beneficios empresariales. Para ello, reforzamos la inversión a través del fondo de renta variable global Robeco Global Premium Equities y del ETF de Amundi que replica el índice IBEX 35. A comienzos de abril decidimos reducir la exposición al fondo de renta variable estadounidense de gestión activa Schroder ISF US Large Cap, tras un comportamiento relativo inferior al esperado. No obstante, mantuvimos nuestra apuesta por la renta variable estadounidense mediante el aumento de la posición en el fondo indexado Fidelity S&P 500, buscando una exposición más eficiente a este mercado. A finales de abril, después de dos meses de fuertes revalorizaciones en los mercados bursátiles, optamos por reducir la exposición a renta variable mediante la venta del ETF sobre el IBEX 35. Durante el primer semestre, hemos dado entrada en la cartera a fondos deuda corporativa denominada en euros y de elevada calidad crediticia, como el Neuberger Berman Ultra Short Term Euro Bond y Tikehau Short Duration. Como máximos contribuidores a la rentabilidad encontramos los fondos de renta variable: · Barings Global Emerging Markets · BlackRock World Equity Index · Goldman Sachs Europe Core Respecto a las posiciones que mayor rentabilidad han detraído nos encontramos los bonos de: · Tesoro italiano con vencimiento 2030 · Tesoro italiano con vencimiento 2029 · TotalEnergies · b) Operativa de préstamo de valores. N/A c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos. Lyxor ETF IBEX 35, Nordea Europe Covered Bnd, Jpm Glb Stgic Bnd y Dnca Invest Alpha Bnds. El grado de apalancamiento medio durante el periodo ha sido del 22,38. d) Otra información sobre inversiones. Al final del periodo, el porcentaje invertido en instituciones de inversión colectiva supone el 68,81% del fondo, siendo las gestoras más relevantes: BlackRock (iShares incluido), Franklin Templeton, Candriam, Generali, JP Morgan y Amundi La rentabilidad media de la liquidez durante el periodo ha sido de 2,11. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. N/A 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. N/A 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. N/A 9. COMPARTIMENTOS DE PROPOSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. De cara a la segunda mitad de 2026, el escenario económico continúa siendo razonablemente favorable, aunque persisten algunos focos de incertidumbre. La inflación se ha moderado de forma significativa respecto a los niveles observados en 2022 y 2023, pero la reciente subida de los precios de la energía derivada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio podría ralentizar el proceso de convergencia hacia los objetivos de los bancos centrales. En este contexto, tanto el Banco Central Europeo como la Reserva Federal se encuentran en una fase más avanzada del ciclo monetario. Si bien los tipos de interés continúan en niveles restrictivos, el mercado espera una evolución más estable de la política monetaria, condicionada en gran medida por el comportamiento de la inflación y del crecimiento económico. La fortaleza de los mercados laborales y la resiliencia de la actividad económica deberían ayudar a evitar un deterioro significativo del entorno macroeconómico. Para los mercados de renta fija, el escenario sigue siendo constructivo. Las tires continúan situándose en niveles atractivos en comparación con los observados durante la última década y los fundamentales empresariales permanecen sólidos, con reducidas tasas de impago y diferenciales de crédito todavía contenidos. No obstante, es previsible que continúen registrándose episodios puntuales de volatilidad derivados de la evolución de la inflación, los precios de las materias primas y la situación geopolítica. En renta variable, las perspectivas siguen apoyadas por el crecimiento de los beneficios empresariales y por la inversión asociada a la digitalización y la inteligencia artificial, especialmente en Estados Unidos. Sin embargo, tras las importantes revalorizaciones acumuladas en algunos mercados, no pueden descartarse correcciones temporales asociadas a la evolución de los tipos de interés o a un incremento de la incertidumbre geopolítica. La SICAV continuará manteniendo una gestión activa y prudente, orientada a preservar el capital y a obtener rentabilidades acordes con su perfil conservador. El equipo gestor seguirá monitorizando de forma permanente la evolución de la inflación, las decisiones de los principales bancos centrales, los movimientos de las curvas de tipos de interés y el comportamiento de los diferenciales de crédito. En renta fija, que seguirá constituyendo el núcleo principal de la cartera, se priorizarán las emisiones de elevada calidad crediticia y una adecuada diversificación por emisores y sectores, ajustando tácticamente la duración en función de las perspectivas de tipos de interés. Asimismo, se buscarán oportunidades que permitan optimizar la rentabilidad esperada sin asumir incrementos significativos del riesgo. La exposición a renta variable continuará siendo reducida y se gestionará de forma flexible, adaptándose a las condiciones de mercado y a las valoraciones de los distintos activos. La cartera mantendrá una presencia selectiva en aquellas áreas que ofrezcan un binomio rentabilidad-riesgo atractivo, siempre dentro de los límites establecidos para la estrategia, de carácter conservador. En definitiva, la gestión seguirá centrada en aprovechar las oportunidades que ofrezca el mercado, manteniendo una adecuada diversificación y un estricto control de los riesgos en un entorno que, si bien presenta incertidumbres, continúa ofreciendo oportunidades interesantes para los inversores conservadores. No aplicable