UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2024-07-01 2024-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-06-30 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2024-01-01 2024-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2025-04-01 2025-06-30 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2025-01-01 2025-03-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2024-10-01 2024-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2024-07-01 2024-09-30 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2023-01-01 2023-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2022-01-01 2022-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2020-01-01 2020-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2022-01-01 2024-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2020-01-01 2024-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2025-06-30 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2024-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2023-12-31 UNIFOND PATRIMONIO, FI 1.0.0 2022-12-31 iso4217:EUR xbrli:pure UNIFOND PATRIMONIO, FI 281 02 02 2025 EUR Baa1(Moody's) false Unicaja A.M., SGIIC, SA, en cualquier oficina de Unicaja Banco, en Unicorp Patrimonio, S.V. EM apoyoredunigest@grupounicaja.es o patrimonio@grupounicaja.es https://www.unicajaassetmanagement.es 05 Cº Fuente de la Mora, 5 - Ed.1 4ºB - Madrid 28050 EM apoyoredunigest@grupounicaja.es 1991-11-19 08 04 3 en una escala de 1 a 7 Este Fondo promueve características medioambientales o sociales ( art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Se adjunta como anexo al folleto información sobre las características medioambientales o sociales que promueve el fondo). La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice 25% MSCI Euro Net Total Return Local Index y 75% Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 1-5 Year TR Index Value Unheadged EUR. El índice de referencia se utiliza a efectos meramente comparativos. Invierte 0-50% en IIC financieras (activo apto), armonizadas o no (máximo 30% en IIC no armonizadas), del grupo o no de la gestora Invertirá, directa/indirectamente, más del 70% de la exposición total en renta fija pública/privada incluyendo depósitos, instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos, hasta un 25% en deuda subordinada (derecho de cobro posterior a acreedores comunes), que incluye deuda corporativa perpetua con posible amortización anticipada a favor del emisor, y hasta un 5% en bonos convertibles/ contingentes convertibles (CoCos) (emitidos normalmente a perpetuidad y, si se produce la contingencia, pueden convertirse en acciones o aplicar una quita total o parcial en su nominal, afectando esto último negativamente al valor liquidativo del fondo). No hay predeterminación por duración media de cartera ni por rating mínimo de emisiones/emisores (toda la renta fija puede ser de baja calidad o sin rating). El resto de la exposición total se invierte, directa/indirectamente, en renta variable de cualquier sector/capitalización La inversión en activos de baja capitalización o baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Los emisores/mercados serán fundamentalmente OCDE (principalmente área euro), y hasta 10% de la exposición total en no OCDE y emergentes. Podrá existir concentración geográfica/sectorial La suma de renta variable no euro más exposición a riesgo divisa no superará el 30%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir hasta un máximo conjunto del 10% del patrimonio en activos que podrían introducir un mayor riesgo que el resto de las inversiones como consecuencia de sus características, entre otras, de liquidez, tipo de emisor o grado de protección al inversor. Podrá operar con instrumentos derivados con la finalidad de cobertura de riesgos o inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera que, en su caso, está concretamente descrito en el Folleto Informativo. 01 0.00 0.00 0.00 0.00 1.97 2.53 1.97 2.61 1 CLASE A U.PATRIMONIO, FI EUR 4242550.87 4096477.15 3075 3019 0.00 0.00 false 6,00 Euros 66019332 60658287 52979773 50150102 15.5612 14.8074 13.9705 12.8866 0.55 0.55 0.41 0.41 0.96 0.96 03 0.05 0.05 01 5.09 2.25 2.78 -0.35 3.06 -1.13 -1.13 2025-04-07 2025-04-07 0.79 0.79 2025-04-10 2025-04-10 01 4.14 4.80 3.36 2.75 2.64 19.67 23.89 14.53 12.94 13.98 0.46 0.44 0.49 0.60 0.56 25% MSCI EUR NT RET LOCAL 75% BB EUROAGG 1-5Y UNHEADGED 4.78 5.74 3.64 3.30 3.80 3.18 3.18 3.21 3.86 3.83 0.66 0.33 0.32 0.33 0.33 1.32 1.30 1.28 1.28 false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 10 de Mayo de 2024 2 CLASE C U.PATRIMONIO, FI EUR 2616401.23 3055838.64 10051 10685 0.00 0.00 false 6,00 Euros 42047873 46571008 54760213 57858270 16.0709 15.2400 14.2894 13.0744 0.17 0.17 0.45 0.45 0.62 0.62 03 0.05 0.05 01 5.45 2.42 2.96 -0.18 3.24 -1.13 -1.13 2025-04-07 2025-04-07 0.79 0.79 2025-04-10 2025-04-10 01 4.14 4.80 3.36 2.73 2.65 19.67 23.89 14.53 12.94 13.98 0.46 0.44 0.49 0.60 0.56 25% MSCI EUR NT RET LOCAL 75% BB EUROAGG 1-5Y UNHEADGED 4.78 5.74 3.64 3.30 3.80 3.32 3.32 3.45 3.52 3.59 0.28 0.15 0.14 0.14 0.14 0.54 0.48 0.45 false GraficaVL.png png 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true La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 10 de Mayo de 2024 90111059 97809867 20391938 19649336 69295558 77626075 423563 534456 0 0 17164198 8916066 802807 513686 108078064 107239619 107239618.94 112300747.25 107239606.17 -4.33 -7.47 -4.33 -41.10 0 0 0 0 5.10 2.80 5.10 -1061.01 5.98 3.52 5.98 -1287.42 0.50 0.64 0.50 -20.92 0.57 0.26 0.57 118.90 0.44 1.44 0.44 -68.69 3.62 0.70 3.62 422.77 0 0 0 0 0.57 -0.13 0.57 -546.44 0.46 0.59 0.46 -21.23 -0.18 0.02 -0.18 -1171.81 0 0 0 0 -0.91 -0.73 -0.91 133.29 -0.81 -0.63 -0.81 31.36 -0.05 -0.06 -0.05 0.21 -0.01 -0.01 -0.01 11.27 -0.01 -0.01 -0.01 20.30 -0.03 -0.02 -0.03 70.15 0.03 0.01 0.03 93.12 0 0 0 0 0 0 0 0 0.03 0.01 0.03 93.12 108078063.91 107239618.94 108078063.91 ES0000012K46 Bonos|TESORO PUBLICO|1,900|2052-10-31 EUR 433268.00 0.40 461700.00 0.43 ES0000012L78 Bonos|TESORO PUBLICO|3,550|2033-10-31 EUR 1375304.00 1.27 1379804.00 1.29 1808572.00 1.67 1841504.00 1.72 ES0213679JR9 Bonos|BANKINTER|0,625|2027-10-06 EUR 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CREDIT COR|3,452|2026-04-30 EUR 0.00 0.00 300572.00 0.28 FR0013452893 Bonos|TIKEHAU INVESTMENT M|2,250|2026-07-14 EUR 502078.00 0.46 987486.00 0.92 FR0013465358 Bonos|BNP|0,500|2025-06-04 EUR 0.00 0.00 390001.00 0.36 FR0013476199 Bonos|BPCE SA|0,250|2026-01-15 EUR 0.00 0.00 387777.00 0.36 FR001400O457 Bonos|AYVENS (AYV FP EQUIT|3,875|2027-02-22 EUR 409093.00 0.38 407504.00 0.38 FR0014000OZ2 Bonos|SOCIETE GENERALE|1,000|2030-11-24 EUR 690796.00 0.64 682052.00 0.64 FR00140009W6 Bonos|LA BANQUE POSTALE|0,875|2025-10-26 EUR 687093.00 0.64 666331.00 0.62 XS2320759538 Bonos|VERIZON|0,375|2028-12-22 EUR 825226.00 0.76 811317.00 0.76 XS2322254165 Obligaciones|GOLDMAN SACHS AM FUN|3,865|2025-03 EUR 0.00 0.00 904091.00 0.84 XS2227905903 Bonos|AMERICAN TOWER CORP|0,500|2027-10-15 EUR 853163.00 0.79 837985.00 0.78 XS1733289406 Bonos|SOC CATTOLICA ASSICU|4,250|2027-12-14 EUR 922756.00 0.85 916934.00 0.86 XS2333564503 Bonos|DUFRY AG REG|3,375|2025-07-09 EUR 802585.00 0.74 803657.00 0.75 XS2534785865 Bonos|BANCO BILBAO VIZCAYA|3,375|2027-09-20 EUR 510302.00 0.47 509214.00 0.47 XS2535283548 Bonos|BANCO DE CREDITO SOC|8,000|2025-09-22 EUR 0.00 0.00 622501.00 0.58 XS2936118400 Bonos|NATIONAL BANK OF CAN|2,542|2025-11-06 EUR 300625.00 0.28 300133.00 0.28 XS2536364081 Obligaciones|CITIGROUP INC|3,713|2027-09-22 EUR 514036.00 0.48 510689.00 0.48 XS2538366878 Bonos|BANCO SANTANDER|3,625|2025-09-27 EUR 400850.00 0.37 401970.00 0.37 XS1040105980 Bonos|PHILIPS MORRIS|2,875|2026-03-03 EUR 0.00 0.00 305569.00 0.28 XS2843011615 Bonos|AUTOBANK|3,036|2027-06-18 EUR 501324.00 0.46 502089.00 0.47 XS2949317676 Bonos|IBERDROLA, S.A.|4,247|2030-05-28 EUR 306747.00 0.28 304650.00 0.28 XS2350756446 Bonos|ING GROEP NV|0,875|2027-03-09 EUR 770545.00 0.71 757062.00 0.71 XS2451372499 Bonos|AYVENS (AYV FP EQUIT|1,250|2026-03-02 EUR 0.00 0.00 488682.00 0.46 XS2555218291 Bonos|BOOKING HOLDIGNS INC|4,000|2026-10-15 EUR 104546.00 0.10 102452.00 0.10 XS2455392584 Bonos|BANCO SABADELL|2,625|2025-03-24 EUR 0.00 0.00 399256.00 0.37 XS2755535577 Bonos|TELEFONICA DE ESPAÑA|5,752|2032-01-15 EUR 1143719.00 1.06 1185715.00 1.11 XS2256949749 Bonos|ABERTIS INFRAESTRUCT|0,762|2050-02-24 EUR 0.00 0.00 196223.00 0.18 XS2757373050 Bonos|TOYOTA M. CREDIT COR|2,830|2027-02-09 EUR 501850.00 0.46 502553.00 0.47 XS2462324232 Bonos|BANK OF AMERICA CORP|1,949|2026-10-27 EUR 399466.00 0.37 0.00 0.00 XS2865534437 Bonos|WELLS FARGO & COMPAN|2,936|2027-07-22 EUR 403825.00 0.37 399213.00 0.37 XS2465792294 Bonos|CELLNEX|2,250|2026-01-12 EUR 0.00 0.00 994294.00 0.93 XS2068969067 Bonos|RABOBANK|0,250|2026-10-30 EUR 877361.00 0.81 860481.00 0.80 XS2475502832 Bonos|DE VOLKSBANK|2,375|2026-04-05 EUR 399952.00 0.37 397715.00 0.37 XS2576255751 Bonos|NATWEST MARKETS NV|4,164|2026-01-13 EUR 0.00 0.00 503834.00 0.47 XS2176621170 Bonos|ING GROEP DUTCH CERT|2,125|2026-02-26 EUR 495468.00 0.46 484847.00 0.45 XS2385393405 Bonos|CELLNEX|1,000|2027-06-15 EUR 285016.00 0.26 283882.00 0.26 XS2185997884 Bonos|REPSOL|3,750|2026-03-11 EUR 0.00 0.00 708774.00 0.66 XS2486270858 Bonos|KONINKLIJKE DSM|6,000|2027-09-21 EUR 213615.00 0.20 212925.00 0.20 XS2287744721 Bonos|AROUNDTOWN SA|1,625|2026-04-16 EUR 751894.00 0.70 728110.00 0.68 XS2790333616 Bonos|MSIM FUND MAN (IRELA|2,664|2026-03-19 EUR 340600.00 0.32 343611.00 0.32 XS1991265478 Bonos|BANK OF AMERICA CORP|0,808|2025-05-09 EUR 0.00 0.00 489589.00 0.46 XS2391779134 Bonos|BRITISH AMER.TOBACO|3,000|2026-09-27 EUR 792049.00 0.73 780979.00 0.73 XS2393701284 Bonos|AMERICAN TOWER CORP|0,400|2026-12-15 EUR 286963.00 0.27 281509.00 0.26 XS3094762989 Bonos|RWE AG|4,125|2055-06-18 EUR 100733.00 0.09 0.00 0.00 XS1195202822 Bonos|TOTALENERGIES SE|2,625|2025-02-26 EUR 0.00 0.00 495786.00 0.46 XS1796079488 Bonos|ING GROEP DUTCH CERT|2,000|2025-03-22 EUR 0.00 0.00 196405.00 0.18 XS2896350175 Bonos|SNAM RETE GAS (SRG)|4,500|2029-09-10 EUR 511981.00 0.47 511457.00 0.48 XS2798993858 Bonos|BANK OF MONTREAL|2,735|2027-04-12 EUR 504231.00 0.47 506035.00 0.47 27254842.00 25.22 37423278.00 34.90 IT0005127508 Bonos|MEDIOBANCA SPA|4,209|2025-09-10 EUR 401080.00 0.37 406381.00 0.38 XS2305244241 Bonos|AYVENS (AYV FP EQUIT|0,250|2026-02-26 EUR 986102.00 0.91 0.00 0.00 XS2305600723 Cupón Cero|BANCO SANTANDER|100,000|2026-02-23 EUR 883496.00 0.82 0.00 0.00 XS1509006380 Bonos|GOLDMAN SACHS AM FUN|1,250|2025-05-01 EUR 0.00 0.00 391395.00 0.36 XS2812416480 Bonos|TOYOTA M. CREDIT COR|2,586|2026-04-30 EUR 301610.00 0.28 0.00 0.00 FR0013342334 Bonos|VALEO|1,500|2025-06-18 EUR 0.00 0.00 199455.00 0.19 FR0013476199 Bonos|BPCE SA|0,250|2026-01-15 EUR 391365.00 0.36 0.00 0.00 XS0215093534 Bonos|LEONARDO FINMECCANIC|4,875|2025-03-24 EUR 0.00 0.00 206917.00 0.19 XS2322423455 Bonos|INT.CONSOLIDATED AIR|2,750|2025-01-10 EUR 0.00 0.00 904379.00 0.84 XS1040105980 Bonos|PHILIPS MORRIS|2,875|2026-03-03 EUR 303130.00 0.28 0.00 0.00 XS2451372499 Bonos|AYVENS (AYV FP EQUIT|1,250|2026-03-02 EUR 494056.00 0.46 0.00 0.00 XS2465792294 Bonos|CELLNEX|2,250|2026-01-12 EUR 998921.00 0.92 0.00 0.00 XS2067135421 Bonos|CREDIT AGR.IND.|0,375|2025-10-21 EUR 696084.00 0.64 687077.00 0.64 XS2576255751 Bonos|NATWEST MARKETS NV|3,245|2026-01-13 EUR 501737.00 0.46 0.00 0.00 XS1684269332 Bonos|ENI SPA|1,000|2025-03-14 EUR 0.00 0.00 170830.00 0.16 XS2485259670 Bonos|BANCO BILBAO VIZCAYA|3,049|2025-11-26 EUR 502380.00 0.46 508795.00 0.47 XS1288858548 Bonos|BANQUE FED CRED MUTU|3,000|2025-09-11 EUR 499883.00 0.46 500036.00 0.47 XS2189592616 Bonos|ACS|1,375|2025-03-17 EUR 0.00 0.00 697289.00 0.65 XS1996435688 Bonos|CEPSA|1,000|2025-01-19 EUR 0.00 0.00 487486.00 0.45 6959844.00 6.44 5160040.00 4.81 35566228.00 32.91 43933137.00 40.97 35566228.00 32.91 43933137.00 40.97 FR0000120073 Acciones|AIR LIQUIDE EUR 526646.00 0.49 568050.00 0.53 BE0974293251 Acciones|ANHEUSER-BUSCH INBEV EUR 467085.00 0.43 465902.00 0.43 US0382221051 Acciones|APPLIED MATERIALS USD 424621.00 0.39 517099.00 0.48 NL0010273215 Acciones|ASML EUR 803634.00 0.74 969184.00 0.90 FR0000120628 Acciones|AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS EUR 684388.00 0.63 678644.00 0.63 GB0002634946 Acciones|BAE SYSTEMS GBP 610662.00 0.57 393925.00 0.37 IT0000072618 Acciones|BANCA INTESA SPA EUR 572071.00 0.53 543949.00 0.51 DE0005200000 Acciones|BEIERSDORF AG EUR 103615.00 0.10 145080.00 0.14 DE0005190003 Acciones|BMW EUR 99305.00 0.09 125183.00 0.12 GB00BDCPN049 Acciones|COCA COLA EUR 388966.00 0.36 442985.00 0.41 FR0000064578 Acciones|COVIVIO EUR 119631.00 0.11 0.00 0.00 DE0005557508 Acciones|DEUTSCHE TELECOM AG EUR 649627.00 0.60 729617.00 0.68 DE0007100000 Acciones|DAIMLER BENZ AG EUR 99479.00 0.09 129658.00 0.12 FR0000120644 Acciones|DANONE EUR 265579.00 0.25 300203.00 0.28 GB0002374006 Acciones|DIAGEO GBP 119142.00 0.11 206537.00 0.19 DE000ENAG999 Acciones|E.ON AG EUR 437547.00 0.40 255262.00 0.24 NL0000235190 Acciones|EUROP.AERON.DEFENSE EUR 739351.00 0.68 777305.00 0.72 IT0003128367 Acciones|ENEL SPA EUR 808001.00 0.75 831546.00 0.78 IT0003132476 Acciones|ENI SPA EUR 226214.00 0.21 259103.00 0.24 FR0000121667 Acciones|ESSILOR INT. EUR 509818.00 0.47 620806.00 0.58 GB00BNXJB679 Acciones|HBX GROUP INTERNATIONAL EUR 222957.00 0.21 0.00 0.00 FR0000052292 Acciones|HERMES INTERNATIONAL EUR 434511.00 0.40 527094.00 0.49 GB0004544929 Acciones|IMPERIAL BRANDS PLC GBP 406565.00 0.38 450555.00 0.42 GB00BHJYC057 Acciones|INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP GBP 186825.00 0.17 279689.00 0.26 FR0000121485 Acciones|KERING EUR 85820.00 0.08 133420.00 0.12 NL0011794037 Acciones|KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE NV EUR 297845.00 0.28 318112.00 0.30 FR0000120321 Acciones|L'OREAL EUR 154681.00 0.14 175369.00 0.16 DE000LEG1110 Acciones|LEG INMOBILIEN SE EUR 109484.00 0.10 0.00 0.00 IT0003856405 Acciones|LEONARDO FINMECCANICA SPA EUR 859323.00 0.80 561488.00 0.52 IE000S9YS762 Acciones|LINDE EUR 94326.00 0.09 114912.00 0.11 GB00B0SWJX34 Acciones|LONDON STOCK EXCHANGE PL GBP 156373.00 0.14 207300.00 0.19 FR0000121014 Acciones|LVMH EUR 312998.00 0.29 538904.00 0.50 US57636Q1040 Acciones|MASTERCARD INC USD 456711.00 0.42 649980.00 0.61 DE000A0D9PT0 Acciones|MTU AERO ENGINES AG EUR 438684.00 0.41 450800.00 0.42 DK0062498333 Acciones|NOVO NORDISK DKK 224899.00 0.21 384679.00 0.36 US6974351057 Acciones|PALO ALTO NETWORKS INC USD 460068.00 0.43 657295.00 0.61 NL0000009538 Acciones|PHILIPS ELECTRONICS NV EUR 143258.00 0.13 206204.00 0.19 IT0004176001 Acciones|PRYSMIAN SPA EUR 118459.00 0.11 146443.00 0.14 US7475251036 Acciones|QUALCOMM INC USD 159026.00 0.15 210247.00 0.20 GB00B2B0DG97 Acciones|RELX PLC EUR 202232.00 0.19 231803.00 0.22 DE0007030009 Acciones|RHEINMETALL AG EUR 418701.00 0.39 0.00 0.00 FR0000073272 Acciones|SAFRAN EUR 529176.00 0.49 489739.00 0.46 FR0000120578 Acciones|SANOFI EUR 94542.00 0.09 0.00 0.00 DE0007164600 Acciones|SAP AG VORZUG EUR 1111594.00 1.03 1224979.00 1.14 GB00BP6MXD84 Acciones|ROYAL DUTCH SHELL EUR 234312.00 0.22 283292.00 0.26 DE0007236101 Acciones|SIEMENS AG EUR 221568.00 0.21 231175.00 0.22 FR0013227113 Acciones|SOITEC EUR 0.00 0.00 139440.00 0.13 FR0000121329 Acciones|THALES SA EUR 491962.00 0.46 274250.00 0.26 FR0000120271 Acciones|TOTALENERGIES SE EUR 217465.00 0.20 268238.00 0.25 IT0005239360 Acciones|UNICREDIT EUR 1195850.00 1.11 974683.00 0.91 DE000A1ML7J1 Acciones|VONOVIA SE EUR 117992.00 0.11 0.00 0.00 NL0000395903 Acciones|WOLTERS KLUWER EUR 273538.00 0.25 372128.00 0.35 CH0011075394 Acciones|ZURICH VERSICHERUNGS CHF 289515.00 0.27 336435.00 0.31 19376642.00 17.93 19798691.00 18.46 19376642.00 17.93 19798691.00 18.46 LU2787201875 Participaciones|NINETY ONE LUXEMBOURG S.A. 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SUBYACENTE SOBRE EURO STOXX-50 VTO.ENERO Venta Futuro|SUBYACENTE SOBRE EURO STOXX-50 VTO.EN 3097380 01 3097380 AUSTRALIAN GOVERNMENT Compra Futuro|AUSTRALIAN GOVERNMENT|8719| 3767908 02 BUND10 Compra Futuro|BUND10|1000|Fisica 5200000 02 GUKG10 Compra Futuro|GUKG10|1000|Fisica 5480007 02 USTNOTE 10 Compra Futuro|USTNOTE 10|1000|Fisica 12734155 02 USTNOTE 2 Compra Futuro|USTNOTE 2|2000|Fisica 12646333 02 39828403 42925783 false false false false false false false false true false i) La CNMV resolvió el 06/06/2025, autorizar, a solicitud de UNICAJA ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A., como entidad Gestora, y de CECABANK, S.A., como entidad Depositaria, la fusión por absorción de UNIFOND INCOME, FI (inscrito en el correspondiente registro de la CNMV con el número 5481), por UNIFOND PATRIMONIO, FI (inscrito en el correspondiente registro de la CNMV con el número 281). false false false false false false true true g.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en Unicaja Banco durante el periodo de referencia de este informe se han generado unos intereses de 507,56 euros. g.2) A lo largo del periodo de referencia el fondo ha realizado operaciones de simultáneas a día sobre deuda pública con Unicaja Banco generando unos intereses asociados a dichas operaciones por importe total de 41.059,86 euros. h.1) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente del fondo en el depositario durante el periodo de referencia de este informe, se han generado unos intereses de 85.122,91 euros. h.2) Por el saldo mantenido en la cuenta corriente, para la gestión de las garantías, por las operaciones de futuros que se han realizado durante el periodo, se han generado unos intereses que han sido de 2.682,04 euros. h.3) El contravalor en EUR del importe de las operaciones de divisas que el fondo ha realizado con el depositario durante el periodo ha sido de 836.235,41 euros. No hay gastos asociados a las mismas. h.4) El volumen (en euros) de las operaciones financieras con el emisor del papel, que por sus características han sido gestionadas por el Depositario y realizadas en el periodo ha sido 6.568.035,62 euros. No hay gastos asociados a las mismas. h.5) Los gastos que el depositario por las operaciones en las que ha actuado como intermediario durante el periodo de referencia han sido de 53,40 euros. h.6) Los gastos que el depositario ha repercutido al fondo por las operaciones de renta variable durante el periodo de referencia han sido de 2.434,72 euros. h.7) El importe de los gastos de la operativa EMIR realizada con el depositario durante el periodo de referencia es de 479,65 euros. h.8) La Gestora dispone de procedimientos y normas de conducta respecto a las operaciones vinculadas, en los términos previstos en los artículos 67 de la LIIC, 138 y 139 del Real Decreto 1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversión colectiva y cuenta con un procedimiento simplificado de operaciones vinculadas repetitivas. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión de la gestora/sociedad sobre la situación de los mercados. El primer semestre del año ha estado marcado por la geopolítica, las decisiones del gobierno americano en materia arancelaria, así como los conflictos bélicos que estamos viendo están marcando la tendencia de los mercados. A nivel económico, a día de hoy, todavía no hemos visto reflejado en las variables económicas la incidencia de las políticas que quiere implementar Donald Trump en cuanto a los aranceles. En materia arancelaria, desde el inicio de la campaña electoral americana a mediados del pasado año Donald Trump ya dejó claro que iba a cambiar las reglas del comercio entre EE.UU y el resto de los países. Según su opinión, EE.UU tiene un claro déficit comercial que implica pérdida de competitividad respecto al resto del mundo. El inicio de los anuncios de aranceles fue, prácticamente, el mismo día de la toma de posesión penalizando a países como Canadá, México o China con la excusa del fentanilo. Posteriormente, el llamado día de la liberación Trump anunció una batería de aranceles indiscriminados a la mayor parte de países del mundo. Ante este último paso, todos los países reaccionaron con aranceles recíprocos sobre los productos americanos lo que desencadenó que el gobierno de EE.UU acordara prórrogas de 90 días para implementar las tarifas. Esta prórroga finaliza a principios del mes de julio, por lo que veremos en el segundo semestre del año las consecuencias del nuevo reordenamiento del comercio global. Lo que si parece es que el tipo medio tarifario de EE.UU frente al resto del mundo puede incrementarse hasta niveles del 10-15% frente a unas tarifas cercanas al 0% antes de la llegada del nuevo gobierno a la Casa Blanca. Las implicaciones que puede tener el incremento de las tarifas comerciales son múltiples y puede que muy dañinas para la economía mundial, desde un incremento en las tasas de inflación a una reducción del crecimiento mundial. Por el momento los datos de actividad, especialmente en EE.UU, siguen sin reflejar un deterioro significativo debido fundamentalmente a la anticipación de compras y acumulación de inventarios en los meses previos a su inicio. Estamos observando una brecha importante entre el soft data (datos estimados) y el hard data (datos reales) que con toda seguridad se cerrará a medida que avance el año y empiece a verse el impacto negativo sobre el crecimiento. Antes esta guerra comercial, hemos visto un movimiento positivo en Europa en materia económica con la implementación de medidas fiscales importantes. Nos referimos al programa de infraestructuras que ha a probado Alemania para modernizar el país, así como al programa de defensa por parte de la Unión Europea. Esto puede tener implicaciones sobre el crecimiento de la zona Euro, impulsando la economía un 0,50% anual para los próximos 10 años. Además, nuestro continente está alcanzando acuerdos con otros países para evitar depender en exceso de EE.UU. Respecto a China, principal objetivo de la guerra arancelaria de Trump, las medidas que ha adoptado, no solo desde el inicio del conflicto comercial si no desde hace dos décadas, ha sido el sustituir a EE.UU como mayor proveedor de bienes globales por países como Europa o de virar sus exportaciones hacia economías de la zona (Tailandia, Vietnam o Indonesia). Además, el gobierno sigue tratando de estimular el consumo doméstico mediante estímulos fiscales. El problema es que sigue sin afrontar de una manera contundente el problema inmobiliario que sigue representando una de las fuentes principales de riesgo. El segundo tema geopolítico, que hemos comentado al inicio y que está generando incertidumbre en los mercados, ha sido el gran número de conflictos bélicos que estamos teniendo a nivel mundial. Al ya antiguo conflicto entre Ucrania y Rusia, se añade el tema de Oriente Medio. Tras el salvaje ataque de Hamas en un festival en Israel, este país a respondido con ataques indiscriminados hacia Palestina y, por último, hacia Irán. País con reactores nucleares, que EE.UU atacó a finales de este semestre. Por su parte, Irán amenazó con cerrar el estrecho de Ormuz si no se paraban los ataques con lo que supone para el comercio mundial. Antes todas estas incertidumbres, las variables económicas todavía no reflejan lo que está sucediendo, aunque se han revisado las cifras de crecimiento a la baja y las de inflación en EE.UU al alza. En este sentido, para el año 2025 la estimación de crecimiento de la economía americana ha pasado del 2,0% al 1,2% y la de Europa del 0,9% al 0,5%. Respecto a los datos de inflación, la previsión de crecimiento de los precios en EE.UU se sube desde el 2,6% al 3,2% para este año y las de Europa se rebaja una décima desde el 2,0% al 1,9%. En Asía, Japón goza de un crecimiento de 0,9% anualizado en el 1S, aunque acompañado de una inflación de 3,5% para la general y 3,3% para la subyacente. China parece que está recuperando la tasa de crecimiento prevista por el gobierno, cercana al 5% con unas tasas de inflación sin variaciones para este año. Sin embargo, como hemos comentado, todavía no se observan los impactos que pudieran tener las tarifas arancelarias comentadas anteriormente. En este contexto de incertidumbre, los principales bancos centrales y especialmente la FED se encuentran ante una encrucijada de cara a fijar posición en política monetaria. Deberán ponderar entre el deterioro del crecimiento esperado y la posibilidad de ver presiones inflacionistas derivadas de la guerra comercial y del ruido geopolítico de los últimos meses, especialmente ahora con el recrudecimiento de las tensiones en Oriente Medio y el repunte de los precios del petróleo. Hasta después del verano no esperamos nuevas bajadas del tipo de intervención, aunque si pensamos que si el deterioro del crecimiento es importante, se retomen en la última parte del año. Mantenemos las previsiones de tipos para final de año en el 3,75% para la FED aunque el mercado descuenta incluso más. En el caso del Banco Central Europeo, con mayor margen podríamos alcanzar el 1,75% a final de año, después de haber rebajado desde el 3,00% de finales del pasado año hasta el 2,00% actual tras rebajar los tipos de interés 4 veces. Por su parte el Banco de Japón se resiste por el momento a acometer subidas adicionales a la realizada en enero preocupado por la incertidumbre económica global. Con todo esperamos al menos una subida adicional. Evolución de la renta fija Las rentabilidades soberanas en EEUU estrecharon durante el semestre siguiendo la idea de que la debilidad económica y la volatilidad irían en aumento con el paso del tiempo. La incertidumbre arancelaria y el riesgo geopolítico implican debilidad económica y, por lo tanto, una mayor flexibilidad por parte de la Reserva Federal. Acabando el soberano americano a diez años con un estrechamiento de 34 pb hasta niveles del 4,23% y el 2 años, más correlacionado con las medidas de política monetaria, cayendo hasta niveles del 3,72%, desde finales del 2024 que cotizó en 4,24%, lo que supone un estrechamiento superior a los 52 pb. En Europa, comportamiento dispar entre los plazos cortos y los largos. El soberano alemán a diez años amplió desde el 2,36% hasta el 2,60% como consecuencia de los planes de expansión fiscal planteados en Europa, y sin embargo la referencia alemana a dos años estrechó desde 2,08% hasta el 1,85% en línea con las medidas de política monetaria adoptadas por el BCE. Destacar, que los países periféricos europeos han tenido un movimiento similar en ambos plazos, pero de menor cuantía. La deuda corporativa en general estrechó suavemente. En un principio acompañó al movimiento de estrechamiento de las rentabilidades soberanas y de los tipos de referencia de los bancos centrales para posteriormente ampliar acompañando a las rentabilidades soberanas. La deuda corporativa euro con grado de inversión estrechó en el semestre (medido por el Itraxx Main) 3.14 puntos, pasando de niveles de 57 a 54,5; la deuda corporativa euro con grado de High Yield (medido por el Itraxx Xover), estrechó 30,5 puntos, desde 313 a 282 y el grado de subordinación redujo 10 puntos pasando de 136 a 128. Dado el buen comportamiento de la renta variable europea, el crédito más arriesgado se ha movido en la misma línea positiva que los mercados bursátiles. En EEUU, tanto el crédito con grado de inversión como el crédito High Yield han sufrido ligeras pérdidas como consecuencia de la incertidumbre que está experimentando el mercado americano. Evolución de la renta variable Tras varios años de mejor comportamiento de la renta variable americana frente a la europea, dentro del tono positivo de las bolsas hemos visto que las plazas bursátiles de nuestro continente han tenido revalorizaciones superiores a las de EEUU como consecuencia de una menor percepción de riesgo en Europa frente a la volatilidad vista al otro lado del Atlántico y a una mayor flexibilidad por parte del BCE frente a la Reserva Federal americana. El S&P500 norteamericano consiguió una rentabilidad durante el semestre de un 5,50%, impulsado por los sectores industriales, en donde se incluye el sector de defensa, servicios de consumo que rindieron un 11,96% y un 10,62% respectivamente. Por el lado negativo, destaca la caída del -4,22% del sector de consumo discrecional y la ligera perdida del sector energético. En la Eurozona, como hemos comentado, las rentabilidades fueron superiores a las americanas, debido a las rebajas de tipos por parte del BCE y a los programas de expansión fiscal tanto de Alemania como de la zona Euro, revalorizándose el índice europeo un +8,32%. Por países, destaca la fuerte revalorización de Alemania y de España, el primero apoyado por el programa de infraestructuras y el segundo por el buen comportamiento del sector financiero, con revalorizaciones del +20,09% y del +20,67% respectivamente. Sin embargo, Francia ha tenido un aligera subida del +3,86% debido a la fuerte incertidumbre política que se está observando en el gobierno francés. A nivel sectorial, destaca la subida del sector financiero, +37,63%, apoyado en los buenos resultados empresariales y en las noticias de consolidación bancaria, y la del sector de la construcción, +23,77%, gracias al empuje por el programa de infraestructuras alemán. Por el lado negativo, destaca la caída del -14,5% del sector de bienes de consumo y del -9,31% del sector de ventas minoristas. Japón, ofreció un +1,49%% (índice Nikkei). La subida de 0.15% en la tasa oficial por parte del Banco de Japón y la posterior apreciación del Yen, lastraron a la bolsa que tiene un fuerte componente exportador. El MSCI de Mercados Emergentes, ofreció una rentabilidad positiva de +13,70%, con Europa Emergente a la cabeza con un +32,83%, Latinoamérica, +26,28%, y Corea del Sur, +28,01%, gracias al cambio de gobierno que hemos visto en el país. China, por su parte con muy poco movimiento, +0,03%, como consecuencia de ser el principal penalizado de la guerra arancelaria. Evolución de la divisa Las actuaciones de los bancos centrales han marcado la evolución de las divisas. Los movimientos por parte del BCE así como la falta de éstos por parte de la Reserva Federal, ante la incertidumbre que hay en EEUU, ha llevado a una fuerte apreciación del Euro frente al dólar, pasando de cotizar a finales del 2024 en niveles del 1,035 al 1,18 que tenemos actualmente. El índice DXY que relaciona al dólar frente a las principales divisas mundiales, se depreció un -10,7% en línea con el movimiento del eurodólar y de las divisas emergentes que se han apreciado cerca de un 8%, y frente al yen, el dólar se depreció otro 8% desde 157,20 hasta 144,03 yen/usd. Evolución de las materias prima La evolución del precio del petróleo ha dependido de una oferta ampliamente excedentaria y una demanda más floja de lo que se estaba esperando. La oferta de petróleo ha aumentado de forma importante desde los países no OPEP+ (Guyana, Canadá, EEUU y otros actores latinoamericanos), no siendo capaces los recortes autoimpuestos por parte de la OPEP+ de compensar esa nueva oferta. Por el lado de la demanda, aunque se prevén aumentos importantes en el futuro, la debilidad del crecimiento chino y la tendencia de la electrificación de la economía han jugado en contra. Además, los conflictos geopolíticos no han tenido una influencia significativa, simplemente puntual. Así, el precio del crudo Brent corrigió en el primer semestre desde niveles de 72,63 hasta 66,74 usd/barril, una caída del -8,11%, manteniéndose en la mayor parte del cuarto trimestre en un rango lateral entre 60 y 75 usd/barril. El oro se ha revalorizado en el semestre un 25,86%. En este período ha sido el activo refugio por excelencia empujado por las fuertes compras que están realizando los bancos centrales de todo el mundo. Cerrando el período, cerca del máximo histórico de 3.400 dólares la onza, en 3.303 dólares. Se espera que mantenga esta tendencia en los próximos meses dada la incertidumbre que estamos teniendo. b) Decisiones generales de inversión adoptadas En el semestre, el fondo ha tenido una exposición neta media a renta variable de 22,4%, finalizando el periodo en un 21,7%. Durante el semestre, hemos continuado cautos, bajos en exposición a renta variable, intentando una composición sectorial de cartera bastante equilibrada con el mercado europeo (MSCI Euro Net Total Return al 25%) y con una elevada diversificación entre setenta y dos compañías. Se ha necesitado hacer liquidez una vez en el semestre por salidas de participes (-4,3%), para lo cual se ha reducido toda la cartera de acciones proporcionalmente por un -5,3% del patrimonio del fondo. Aunque la cartera se mantuvo bastante estable, se incrementó ligeramente el peso de los sectores defensivos: inmobiliario (+0,5), utilities (+0,5%), servicios de comunicaciones (+0,4%) y salud (+0,1%). También empujamos ligeramente el sector de defensa (+0,5%) y el consumo cíclico (+0,2%) con algunas acciones que se habían quedado rezagadas. Se realizaron pequeños ajustes de venta en dos valores tecnológicos (-0,2%) y en una financiera norteamericana (-0,1%). En renta fija, el fondo estuvo invertido aproximadamente en un 76% del patrimonio acabando el período en niveles de 72%, con el 3% aproximadamente en gobierno, un 37% en corporativos, un 18% en fondos, más una liquidez de 14%. En derivados, mantenemos posiciones largas en el 10 años norteamericano, alemán, australiano y británico, así como en el 2 años USA. La duración se ha gestionado en un rango entre 4,6 y 4,8 años, finalizando el periodo con una duración de 4,6 años. c) Índice de referencia. La rentabilidad obtenida por la clase A de fondo en el semestre, fue de +5,09%. El fondo obtuvo una rentabilidad superior a su índice de referencia, formado por el 25% MSCI Euro Net Total Return y 75% Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 1-5 Year TR Index Value Unhedged, que ha obtenido +4,23% en el periodo, suponiendo una rentabilidad relativa positiva de +0,86%. La parte de la renta variable generó alfa positiva debido principalmente al buen comportamiento sectorial y de los valores de la cartera frente al índice de referencia. Por el lado de la renta fija, el comportamiento ha sido similar al del índice de referencia, aportando alfa por la menor duración de la cartera europea, compensando la infra ponderación en riesgo corporativo. La rentabilidad relativa máxima y mínima en el período respecto a este índice fue: +1,11% y -0,48%, respectivamente. El índice de referencia se utiliza en términos meramente informativos o comparativos. La Clase C del fondo, destinada a clientes que suscriban bajo el ámbito de un contrato de gestión discrecional de carteras firmado con entidades del grupo Unicaja Banco, entidades del grupo e IIC gestionadas por sociedades del grupo, se sitúa en un 5,45%. La diferencia con la clase A se debe a las menores comisiones de esta clase. La Clase P del fondo, destinada a clientes que suscriban y mantengan posiciones superiores al millón de euros ha ofrecido un 5,31%. Como en el caso anterior, la diferencia con la clase A está en la diferencia de comisiones. d) Evolución del Patrimonio, participes, rentabilidad y gastos de la IIC. El patrimonio de la clase A del fondo al cierre del periodo ascendía a 66.019.330,75 euros, lo que supone una variación del 8,84%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo la clase A cuenta con un total de 3.075 partícipes, lo que supone una variación del 1,85% con respecto al periodo anterior. La clase A del fondo ha obtenido una rentabilidad del 5,09%. La clase A del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,89% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase A ha sido de 0,66%. Con respecto a la clase C, el patrimonio ascendía a 42.047.872,55 euros, lo que supone una variación del -9,71%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 10.685 partícipes, siendo la variación con respecto al periodo anterior del -5,93%. La clase C del fondo ha obtenido una rentabilidad del 5,45%. Adicionalmente, la clase C del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,89% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase C ha sido de 0,28%. Las cifras detalladas en los cuadros adjuntos relativas a las clases que no alcanzan un mínimo de patrimonio pueden ser inexactas por su escaso patrimonio. Con respecto a la clase P, el patrimonio ascendía a 10.858,31 euros, lo que supone una variación del 5,31%, respecto al periodo anterior. En cuanto al número de partícipes, a fecha fin de periodo dicha clase cuenta con un total de 1 partícipe, siendo la variación con respecto al periodo anterior nula. La clase P del fondo ha obtenido una rentabilidad del 5,31%. Adicionalmente, la clase P del fondo ha soportado gastos indirectos de 0,89% por la inversión en otros fondos de inversión. El ratio de gastos sintéticos del año para la clase P ha sido de 0,43%.El fondo obtuvo una RENTABILIDAD por patrimonio medio diario en el periodo del 5,10%: 4,63% por la inversión en contado y dividendos, 0,5% por intereses, 0,57% por la inversión en derivados, 0,46% por la inversión en IICs, -0,18% por inversión en divisa, 0,03% por otros ingresos y -0,91% por gastos directos (Tabla 2.4.). e) Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Este fondo es el único perteneciente a la vocación inversora Renta Fija Mixta Euro dentro de la gama ofertada por UNICAJA ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A, obteniendo la clase A una rentabilidad de 5,09%, la clase C un 5,45% y la clase P un 5,31%. 2. INFORMACIÓN SOBRE LAS INVERSIONES. a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo Durante el semestre, el fondo estuvo invertido en bonos, acciones, fondos de terceros, derivados y liquidez. Las principales gestoras en las que el fondo estaba invertido a cierre del periodo eran Unigest (6%), Neuberger Berman (2,8%), Lazard (2,8%) y Ninety One Global Strategy (1,6%). La inversión en fondos propios asciende a 6%, con un 18% en fondos de terceros. En RENTA FIJA, al final del período el fondo estaba invertido en contado aproximadamente un 40% del patrimonio. La segunda llegada de D. Trump a la Casa Blanca se ha traducido en un incremento de volatilidad notable en las curvas de bonos soberanos. A pesar de la política acomodaticia llevada a cabo por la mayoría de los BC?s, quedando al margen Japón y Estados Unidos, y destacando las cuatro rebajas en el tipo de interés de referencia de la Eurozona llevadas a cabo por el BCE, la guerra comercial iniciada por USA y su activa participación en el conflicto bélico entre Israel e Irán, ha presionado al alza los tipos de interés. Los riesgos para los precios contrastan con los riesgos para la actividad económica, y los BCs se enfrentan a un escenario de elevada incertidumbre, incluyendo a la Fed, que por el momento no ha encontrado ocasión para continuar con las rebajas en su tipo de interés de referencia. Tras un comienzo de semestre de calma tensa, donde la deuda corporativa seguía con su tendencia positiva y los diferenciales de crédito continuaban estrechando, aumentando la liquidez de la cartera a través de vencimientos y aceptando los numerosos ejercicios de recompra realizados por los emisores, a la espera de mejores niveles de entrada, el mes de marzo, con el anuncio arancelario de D. Trump, supuso un cambio radical en la evolución de la renta fija. Las ampliaciones en la curva soberana alemana penalizaron la duración europea de la cartera, con un mejor comportamiento relativo del posicionamiento en USA. En las semanas siguientes, el aplazamiento en la aplicación de los aranceles ayudó a relajar parte de la presión, pero las curvas se han mantenido en la parte media-alta de su rango reciente, a la espera de una resolución clara del conflicto comercial, y condicionadas por el conflicto Israel-Irán, con la participación de Estados Unidos. En el compás de espera en el que se ha movido el mercado lo hemos aprovechado para acudir a los primarios de RWE y Repsol, en formato híbrido, y Caixabank FRN 2029, manteniendo una aproximación cauta al riesgo corporativo. Durante el periodo, únicamente se ha producido la rebaja del rating de Aroundtown por parte de S&Ps, situando su calificación crediticia en BBB desde BBB+, con un impacto limitado en la evolución el activo en cartera. A cierre de semestre el desglose en contado era el siguiente: 3% aproximadamente en gobierno, un 37% en corporativos y un 18% en fondos. Geográficamente destacan las posiciones del 13,6% en España, en USA 5,2% y 4,9% en Francia, con un 44% en deuda con grado de inversión y el 13,5% por debajo del grado de inversión. En liquidez mantenemos un 14%. La rentabilidad (TIR) de la cartera de renta fija era de 3,6% y la duración de 4,6 años. La renta fija aportó un +1,40% de rentabilidad, lo mismo que subió el 75% Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 1-5 Year TR Index Value Unhedged. Con todo lo anterior, a nivel categorías en el semestre, la deuda senior con grado de inversión ha sumado +0,51%, mientras los subordinados financieros y la deuda híbrida aportaban un +0,15%, cada uno, con las posiciones en fondos de terceros sumando +0,47% (destacando el +0,09% del Lazard Credit FI). Las comisiones soportadas por el fondo han restado un -0,86%, compensadas parcialmente por el aporte de la liquidez (+0,12%). El fondo ha mantenido una exposición media a RENTA VARIABLE en torno a un 22.4% del patrimonio, finalizando el semestre en un 21.7%, habiéndose movido entre 19.7% y 25.9%, modulándose principalmente mediante futuros sobre el índice Eurostoxx 50. El fondo arrancó el semestre en el rango del 24 al 25,9% de exposición a renta variable, aprovechando las expectativas tan favorables existentes por la llegada de la Administración Trump al gobierno de EEUU. A finales de febrero, con las primeras noticias sobre el conflicto arancelario, se redujo la exposición a renta variable hasta niveles del 22.5% e inferiores, intentando modularla en función de la situación de los mercados. Como hemos comentado en el punto 1b), el patrimonio del fondo se redujo en un -4,3% por reembolsos, por lo que se realizó una cesta de venta de por un -5.3% del patrimonio proporcionalmente a los pesos de cada valor en la cartera. Esta venta fue neta en exposición pues se cancelaron coberturas de futuros financieros al realizarlas, siendo su objetivo reponer la liquidez de la parte de renta variable por las salidas de participes. La cartera se mantuvo bastante estable, sin grandes cambios, aunque realizamos algunas actuaciones incrementando el peso en los bondproxys y sectores defensivos de inmobiliario, utilities, servicios de comunicaciones y salud. En inmobiliario, incrementamos un (+0.52%) del patrimonio en un sector en el que la exposición del fondo se había quedado baja y en un momento en que la problemática de la vivienda residencial estaba candente. Entramos a partes iguales (+0.13%) mediante cuatro patrimonialistas: Inmobiliaria Colonial, la francesa Covivio, SA, y las alemanas Vonovia SE y LEG Inmobilien SE. La primera tiene un sesgo a oficinas, la segunda opera diferentes tipos de propiedades como oficinas, hoteles y residencial, la tercera es la mayor promotora y arrendadora de Alemania y la cuarta tiene un cierto sesgo de alquiler de vivienda social en Alemania. En cualquier caso, pensamos que sus cotizaciones se habían quedado rezagadas, que podrían beneficiarse de las bajadas de tipos oficiales y que ofrecían una atractiva rentabilidad por dividendo. En utilities, incrementamos un (+0.52%) del patrimonio mediante tres valores primando la exposición a redes de transporte. Así compramos (+0.26%) en Enagas y un (+0.13%), en Iberdrola y en E.ON SE respectivamente. En Enagas, pensábamos que la resolución de problemas del pasado (Tallgrass, Perú y menor demanda de gas) junto a la expectativa de los nuevos proyectos de transporte para el hidrógeno verde impulsarían su deprimida cotización. Iberdrola, aunque también es generadora, tiene una importante presencia en el transporte de electricidad en EEUU y Reino Unido y es el líder energético europeo. E.ON SE, principal transportista de electricidad y gas de Alemania puede verse muy favorecido por los estímulos en infraestructuras impulsados por el gobierno alemán en los próximos años. En servicios de comunicaciones, incrementamos un (+0.42%) con un (+0.29%) en Cellnex y un (+0.13%) en Telefónica. En Cellnex, la tendencia de tipos a la baja apoyaría la cotización. Las declaraciones sobre consolidación de operadores empujarían a Telefónica, dadas las hipoteticas sinergias que producirían. En salud, introducimos un (+0.1%) en la farmacéutica Sanofi SA. Un resultado negativo en un estudio abierto para un nuevo fármaco provocó una corrección importante en la cotización, dando una buena oportunidad de entrada. La compañía tiene bastantes estudios abiertos para los próximos años y creemos que alcanzará éxitos en varios. Desde una perspectiva más cíclica, incrementamos nuestra posición en defensa (dentro de industriales) en un (+0.52%). El sector sigue los planes de rearme impulsados por la Unión Europea. Introdujimos +0.35% en Rheinmettal AG, e incrementamos un +0.09%, en Thales SA y en BAE Systems PLC respectivamente. Esperamos que los planes de gasto se verán en los próximos años en las cuentas de resultados de estas compañías. También empujamos el consumo básico y el cíclico con dos compañías cuyas cotizaciones se vieron muy penalizadas. En el primer caso, incrementamos un +0.06% en la compañía de perfumes Puig SA cuya cotización se vio arrastrada a la baja por otras del sector debido a temores sobre el consumo. En el caso del consumo cíclico, acudimos a la OPV de HBX Group (una plataforma tecnológica con exposición mayorista al sector hotelero, exposición cíclica sin los riesgos del sector hotelero y que pensamos tendrá una buena evolución y generación de caja) por un 0.09% del patrimonio. El mal inicio de la cotización y la confianza en los fundamentales del valor nos llevó a incrementar a niveles inferiores a los de la salida, un 0.15% adicional, consiguiendo el objetivo de mejora de precio medio de la posición global en el valor. Se realizaron pequeños ajustes de venta en la financiera americana Mastercard, -0.06%, y en las tecnológicas, S.O.I.T.E.C., -0.08% por un recorte de previsiones de beneficios y Palo Alto Networks, -0.08% por su buen comportamiento en el largo plazo. El fondo finaliza el semestre bastante diversificado entre setenta y dos valores y con una distribución sectorial que se alinea con el universo de la renta variable euro. Los sectores con mayor peso en la cartera son: finanzas (6,2%), industriales (5,0%), tecnologías de la información (2,8%), consumo básico (2,2%) y utilities (2,1%). Con pesos inferiores a 2%, están, consumo cíclico, servicios de comunicaciones, salud, energía, materiales e inmobiliario. Hay coberturas con futuros vendidos sobre el índice La gestión de la LIQUIDEZ se ha realizado con la cuenta corriente de Unicaja, la cuenta corriente del Depositario (CECA) y la operativa simultánea de muy corto plazo. A 30 de junio de 2025 la inversión en CECABANK, S.A. de activos financieros, depósitos, derivados e hipotecarios es del 15,86%. El fondo promueve características medioambientales o sociales (art. 8 Reglamento (UE) 2019/2088). Artículo 8: invierte en estrategias que promueven características ambientales o sociales, pero no tienen como objetivo principal la inversión sostenible. Al tratarse de un Fondo que promueve características medioambientales y/o sociales (art. 8. Reglamento (UE) 2019/2088), la Información concreta de las inversiones, con respecto a dichas características, se encuentra en el anexo de sostenibilidad presentado como documento adicional a las cuentas anuales del Fondo. El fondo invierte en activos que en su mayoría integran criterios extra financieros de carácter medioambiental o social y de gobernanza dentro de su proceso inversor. Cada vez toman mayor importancia los factores ASG para el desempeño financiero de las compañías, de tal forma que aquellas que mejor gestionan sus riesgos relacionados con aspectos medioambientales, sociales y dan relevancia al buen gobierno cobran atractivo para los inversores en detrimento de aquellas que no lo hacen, y que son percibidas como fuente de potenciales riesgos. b) Operativa de préstamo de valores. No aplica. c) Operativa en derivados y adquisición temporal de activos No se han pactado adquisiciones temporales de activos a un plazo superior a 7 días. El fondo utilizó DERIVADOS en mercados organizados como cobertura y como inversión, generando una rentabilidad de 0,57% ajustado por patrimonio. Los derivados utilizados fueron sobre índices de renta variable, bonos americanos, ingleses, australianos, o sobre divisas. No se han utilizado derivados de mercados no organizados u OTC. El grado de apalancamiento medio en el periodo fue de 32,45%. En derivados, en RF hemos mantenido las posiciones en cartera, continuando largos del 10 años USA, alemán, inglés y australiano, así como del 2 años de EEUU, esperando que los movimientos de los BCs favorecieran la duración de la cartera. A pesar del movimiento del BCE, la política comercial de EEUU penalizó de forma sensible el comportamiento de la curva soberana europea, limitando el recorrido de nuestras posiciones, que a pesar de todo han tenido un comportamiento positivo en el periodo. A cierre de semestre (Cuadro 3.3) tenemos derivados de inversión. La parte de renta variable no tiene cobertura de divisas. El fondo termina el semestre con futuros vendidos sobre EuroStoxx 50 como cobertura por un (-2,9%) del patrimonio. El grado de cobertura a cierre del periodo fue de 98,69%. No se han pactado adquisiciones temporales de activos a un plazo superior a 7 días. d) Otra información sobre inversiones La Sociedad Gestora cuenta con sistemas internos de control de la profundidad del mercado de valores en que invierte la IIC, considerado la negociación habitual y el volumen invertido, con objeto de procurar una liquidación ordenada de las posiciones de la IIC a través de los mecanismos normales de contratación. La Sociedad Gestora cuenta con procedimientos adoptados para evitar los conflictos de interés y sobre las operaciones vinculadas realizadas durante el periodo. El fondo ha realizado operaciones vinculadas de las previstas en el artículo 67 de la LIIC y 139 del RIIC. El Órgano de Seguimiento de la Sociedad Gestora ha verificado que dichas operaciones se han realizado en interés exclusivo de la IIC y a precios o en condiciones iguales o mejores que los de mercado cumpliendo, de esta forma, con lo establecido en el procedimiento de operaciones vinculadas recogido en el Reglamento interno. Durante el periodo de referencia no se ha producido ningún exceso o incumplimiento sobrevenido que no haya quedado regularizado antes del fin de dicho periodo. Este fondo puede invertir un porcentaje del 100% en emisiones de renta fija de baja calidad crediticia, por lo que tiene un riesgo de crédito muy elevado. 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. No aplica 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. El fondo ha tenido una volatilidad acumulada en el año del 4,14%, que se utiliza como medida de riesgo. A modo comparativo la volatilidad del índice de referencia del fondo, para el mismo periodo, se ha situado en el 4,78% y la volatilidad de la Letra del Tesoro a un año se ha situado en el 0,46%. Indicar que mayor volatilidad significa mayor riesgo. Para el cumplimiento del límite de exposición máxima al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados se aplica la metodología del compromiso. Para dicho cómputo no se tienen en cuenta aquellas operaciones a plazo que se corresponden con la operativa habitual de contado del mercado en el que se realizan. Estas operaciones no suponen un riesgo de contraparte ya que se liquidan en condiciones de entrega contra pago. 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. No aplica 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV. No aplica 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS. No aplica 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS. No aplica 9. COMPARTIMENTOS DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS). No aplica 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO. Si bien los Bancos Centrales y las situaciones bélicas, siguen acaparando gran parte de los titulares, el foco principal lo acapara D. Trump y su política. Las negociaciones sobre los aranceles y sus presiones sobre la Reserva Federal USA para que reduzca los tipos de interés de forma agresiva, han marcado la evolución de los mercados en los últimos meses, y previsiblemente lo seguirá haciendo durante el segundo semestre de 2025. El impacto final que tengan los aranceles sobre los precios y la actividad económica, marcará el paso de las autoridades monetarias, que por el momento han preferido mantenerse cautas a la espera de tener una mayor cantidad de datos económicos. De cara a la segunda mitad del año, podríamos ver al BCE reducir su tipo de referencia en 25pb, llevando la facilidad de depósito al 1,75%, mientras la Fed, que no ha rebajado sus tipos este año, podría realizar dos rebajas, de 25pb cada una, en el último trimestre del año (dejando el rango en el 3,75%-4%). La actividad en primario ha sido notable durante la primera mitad del año, apoyada por la elevada liquidez, con un comportamiento robusto de los mercados secundarios, que han llevado los diferenciales de crédito a mínimos, con una destacable compresión en las primas relativas de las referencias subordinadas y las estructuras de capital. En este contexto, tenemos una visión favorable sobre la duración soberana europea, estando algo más cautos en las posiciones USA, con los riesgos al alza en aumento, y seguimos siendo prudentes en la toma de duración en deuda corporativa, con una visión agregada positiva sobre la renta fija. Los agresivos planes fiscales anunciados por Alemania y Francia, han vuelto a favorecer la evolución de la prima de riesgo periférica, con la curva española moviéndose en el rango 57pb-76pb, finalizando el periodo en los 61pb, a pesar del ruido político en España. De cara al próximo semestre, la situación política en España podría pesar sobre la prima, si bien parece difícil que podamos romper la parte alta del rango reciente (76pb), con más recorrido hacia la parte baja, impulsada por la presión que un programa de emisiones más elevado (plan fiscal) pueda ejercer sobre la curva alemana. Durante el primer semestre los mercados financieros han vivido, sufrido e interiorizado con las incertidumbres creadas por el conflicto arancelario, las tensiones geopolíticas en Ucrania y Oriente Medio y el anuncio de incrementos de los déficits y de la deuda soberana tanto en EEUU como en Europa. Pensamos que la situación final resultante, sea cual sea el final del tema arancelario (al menos quedará el arancel genérico del 10%) será peor que la de partida en cuanto a crecimiento, inflación y su repercusión sobre beneficios. Por ello y a pesar de las importantes rebajas de estimaciones de beneficios tanto en EEUU como en Europa, los mercados están en máximos, por lo que no descartamos una sana corrección que daría fuelle a las bolsas para el resto del año. A nivel táctico y para el próximo semestre preferimos la exposición europea a la norteamericana, con especial preferencia por los mercados del Sur de Europa, debido a la menor exposición a EEUU que los del Norte y por su exposición a emergentes latinoamericanos, la zona emergente que mejor parada sale en el tema arancelario. Pensamos que un mayor grado de integración y desregulación europea unida a los paquetes fiscales de infraestructuras alemanes y de defensa europea, así como a la política ya efectuada de bajada de 200 pb por parte del BCE, compensaran los efectos adversos provenientes de los aranceles y darán aire a la economía europea en este año y la impulsaran en los próximos. A nivel de sectores preferimos los de baja exposición a EEUU como utilities, inmobiliario, bancos, servicios financieros, comercio minorista y viajes y ocio. Además, intentamos buscar empresas con sólidos balances, baja deuda en relación con los de su sector, generación de caja estable y remuneración atractiva al accionista. Comenzamos prudentes el semestre, que no negativos, con una exposición a renta variable de 22.0% del patrimonio y una composición sectorial de cartera bastante equilibrada con el mercado europeo y donde la rentabilidad proviene principalmente de la selección de valores. Intentamos tener valores con exposición baja a EEUU y jugamos una apuesta importante dentro de industriales por defensa. Creemos que según todo lo anterior puede ser un buen semestre para los mercados europeos y por ende para la parte de renta variable del fondo. No aplica. No aplica 267589378 11176 1.17 0 0 0.00 110555404 13402 5.25 1414722510 55228 1.71 30031278 2388 8.57 237386571 9007 0.84 44145957 2380 22.23 125582536 22581 13.97 0 0 0.00 0 0 0.00 269242489 8482 2.05 0 0 0.00 1003440047 39069 2.84 2837718427 100355 2.22 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 0 0 0.00 1772936780 39952 1.05 0 0 0.00 2130029960 59964 1.17 10243381337 363984 2.01