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El resto de la exposición será en renta fija pública y renta variable de media o alta capitalización bursátil. Los emisores o mercados serán principalmente de la zona euro, sin descartar emisores o mercados OCDE, y hasta un 20% de emisores o mercados no OCDE incluidos emergentes. Hasta un 10% de la exposición total podrá ser en titulizaciones líquidas. El fondo puede invertir un 100% de la exposición total en emisiones de baja calidad crediticia lo que puede influir negativamente en la liquidez del fondo. Se podrá tener hasta el 100% de la exposición total en bonos convertibles y contingentes convertibles (se emiten normalmente a perpetuidad con opciones de recompra para el emisor y de producirse la contingencia pueden convertirse en acciones o aplicar una quita al principal, afectando esto negativamente al valor liquidativo del fondo). La duración media será de entre 0 y 10 años. Se podrá invertir hasta un 10% en IIC. Máximo del 10% de exposición en riesgo divisa. La inversión en renta variable emitida por entidades radicadas fuera del área euro más la exposición al riesgo divisa no superará el 30%. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con solvencia no inferior a la de España. La IIC diversifica las inversiones en los activos mencionados anteriormente en, al menos, seis emisiones diferentes. La inversión en valores de una misma emisión no supera el 30% del activo de la IIC. Se podrá operar con derivados negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. Esta operativa comporta riesgos por la posibilidad de que la cobertura no sea perfecta, por el apalancamiento que conllevan y por la inexistencia de una cámara de compensación. El grado máximo de exposición al riesgo de mercado a través de instrumentos financieros derivados es el importe del patrimonio neto. Inversión y Cobertura para gestionar de un modo más eficaz la cartera 01 0.15 0.13 0.15 0.00 3.82 4.00 3.82 2.85 EUR 3914883.41 3914890.04 118 119 0.00 0.00 false 100 59149574 56085558 48818240 36452158 15.1089 14.3262 12.9911 15.0526 0.30 0.30 0.30 0.30 01 0.01 0.01 5.46 1.69 3.71 5.22 2.15 10.28 -13.70 -0.35 -0.35 2024-04-16 2024-04-16 0.26 0.39 2024-05-07 2024-01-11 01 1.83 1.50 2.09 3.03 2.06 5.08 6.40 12.82 14.54 11.85 11.83 12.16 13.84 19.37 0.12 0.12 0.12 0.13 0.13 0.13 0.07 7.28 7.28 7.36 7.43 7.51 7.43 7.74 0.33 0.16 0.17 0.17 0.17 0.67 0.66 true evolucion.png image/png iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAfQAAAEsCAYAAAA1u0HIAAAvlUlEQVR42u2dD2gc152ABUIII4wI mBKEEUYghAkimIAIIgRhDCUIYYIwFGN8ueATKKKkxqfL0Sq5EkKaXBpMzudzxSk6EXKJWzBFCKPY uapGuMIoAceOjU6oooos1NhnUjtKoyqKeaffyG/1djSzO7M7s/Pv+2DYndnZ3dnZ37zv/d57M1Ol AAAAIPFUsQsAAAAQOgAAACB0AAAASK3QX3vtNVVVVWU9mqyvr6uXXnpJPfroo6q6utpaRyYoIwAe 7sM47ke3OGC/Jvt/zcL2hxn7Wd83UTI6Oqrq6upUU1OTeu+999Tdu3dVTU1NsoX+4MEDNTg4qA4e 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1af/HRxkwweBDvsZGxsT75IlNPZUahx/vmgRx5+DQId9NW/aRGNPpUR1bd/OBg8CHfbV29EhR9PT afApW9egHq7W388GDwId9nXx4kXpKiqi0afsPdxeWGge2QEQ6LC1tqoqGn3K1tVprOMAgQ7bG+jp kWEafcrOw+19fWzoINBhf3rmLJ0BTONP2bFaFy9mdjsIdKSO9m3baPwpe85u37GDDRwEOlLHidFR OehyEQCUrarHWKcvnz/PBg4CHalDhySbyssJAcpes9tXrZJ79+6xgYNAR2rp93o5Jp2yTR0yasBY pwECHSnn1q1b0lZaShhQ9pgMt2QJx56DQEfqat62TUYIA8ripYdh9rndbNAg0JG6zp87J625uYQC Ze3e+fz5cvPGDTZoEOhIbe7KSnrplKV7523V1WzIINCB06dOiTcnh3CgrNk7z8uTixcusCGDQAdU 69athANludKRpXZOJAMCHfgfvQpb91dfERKUpapl4UK5fv06GzAIdIBeOmXVGtLh9t272XBBoAOB Ll+6JO35+YQFZYlqXLCA3jkIdGAinTU1MszZ4ygLnBWut6WFDRYEOjARvbRq8+LFhAaV1OVesoRL pIJAB6ai58MezMggOKikrG6nU0YHB9lQQaADU9GrVTWvXUt4UEl5mFrLxo1cUQ0EOhAqPSVs17x5 hAiVXIep5ebKj0yEA4EOhMfLBDkqiarfqP21tWyYINCBcOmlKN0VFYQJlRwT4ZYvZ6gdBDoQqbNn zkjn/PkECpXQ8uTmysWzZ9kgQaAD0eiqrZVDzHqnElQH9Vrnra1siCDQgVgMvXuY9U4laFZ73Zo1 DLWDQAdiZWxsTJoWLSJkqGk/vevYtWtsgCDQgVga6u+Xbq6bTk1T7TfWtZHDh9nwQKAD8dBRVycD 7E+n4n2u9vR02c+V1ECgA/Gj589urKw0920SPFS89ps3G+sY+81BoANxppes9CxbRvhQ8dlvXlZm 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hnK7PVJe3uv/VUppab/U13smXSY6GU33fevrv/LKKxNOTgv1cwQuj6lew7d8dB/8u++++0DvnkAH gQ5YJNB9vct6I8BramqktrZWRkdHU+570ROxBOuZhsuu3yWBDgIdoGFOetoz1ROxNDY28mWw3oBA B2iYwXoDEOgADTNYbwACHaBhBusNQKCDhhlgvQGBDlitYaaoSAog0AEAQFL4fyuVViAk+IblAAAA AElFTkSuQmCC SUBYACENTE EUR/USD Futuros comprados 2659420 01 SUBY. TIPO CAMBIO EUR/GBP (CME) Futuros comprados 3501104 01 6160524 6160524 false false false false false false false false false false No ha tenido ningun tipo de hechos relevantes false false false true false false false true Durante el periodo se han efectuado operaciones de compra (repos de deuda pública) con el depositario por, importe en miles de euros : 99.361,66 - 171,54% Durante el periodo se han efectuado operaciones de venta (repos de deuda pública) con el depositario por, importe en miles de euros: 99.352,84 - 171,53% La sociedad gestora dispone de procedimientos y normas de conducta respecto a las operaciones vinculadas en los términos previstos en los artículos 67 de la LIIC, 138 y 139 del Real Decreto 1082/2012, de 12 de julio, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003, de instituciones de inversión colectiva. La sociedad gestora cuenta con un procedimiento de autorización simplificado de otras operaciones vinculadas repetitivas o de escala relevancia no incluidas en los apartados anteriores, realizadas con el depositario, como la remuneración de la cuenta corriente, comisiones de liquidación, contratacion de repos. 1. SITUACIÓN DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO a. Visión de la gestora / sociedad sobre la situación de los mercados Para 2024 todo parecía indicar que las fuertes subidas de los tipos de intervención de los Bancos Centrales de los años precedentes, iban a tener un impacto negativo muy significativo en el crecimiento económico. A su vez, esas subidas de tipos iban orientadas a enfriar la economía para hacer frente a la inflación, qué por un motivo u otro había subido a niveles de dos dígitos, en la mayoría de los países desarrollados, cómo consecuencia de la subida del precio de la energía después de la invasión de Ucrania por parte de Rusia. Esta subida de inflación suponía, entre otras cosas, una pérdida de poder adquisitivo de las familias, trabajadores y empresas, por lo que, en la segunda mitad de 2023 y sobre todo en el primer trimestre de 2024, empezaron a verse negociaciones de subidas salariales, que hacían temer efectos de segunda ronda que implicaran que la inflación tardaría más en caer y alcanzar el objetivo del 2%. Por ello, las expectativas que tenía el mercado a principios de 2024 de bajadas de tipos para este año, 7 en EE.UU. y 4 en Europa, se fueron disipando conforme el crecimiento económico mostraba su resiliencia, recuperando incluso la senda positiva durante el 1Q24, y sobre todo por la resistencia de la inflación a alcanzar el objetivo del 2%. Además, indicadores adelantados, cómo la confianza empresarial, la del consumidor o el mercado de trabajo, continuaban mostrando la suficiente fortaleza cómo para refrendar la idea de los banqueros centrales de tener cautela antes de iniciar el ciclo de bajadas. Sin embargo, en marzo de 2024, el Banco BCE indicó qué con la buena evolución de la inflación en el primer trimestre del año y sus estimaciones para final de 2024, de estar en niveles cercanos al 2%, podría hacer el primer recorte en su reunión de junio. Y efectivamente, en junio el BCE rebajó sus tipos directores en 25 puntos básicos, dejando el tipo de intervención en el 4,25% y el de facilidad de depósito en el 3,75%. Además, indicó que una vez iniciadas las bajadas y si el comportamiento seguía por la senda actual, antes de finales de 2024 podrían producirse nuevas bajadas. Otros bancos centrales, cómo Suiza, Canadá o Suecia han empezado a recortar también sus tipos de intervención por el mismo motivo. Otros, como el Banco de Inglaterra o el noruego, creen que próximamente empezarán a bajar también. Y, finalmente, la Reserva Federal de EE.UU. que sigue reticente a actuar en la misma dirección ya que los datos económicos siguen mostrándose fuertes y prefieren esperar a tener el convencimiento de que se cumplen las condiciones adecuadas para empezar a recortar. Con todo ello, el comportamiento de los mercados financieros ha sido dispar, con un buen desempeño de los activos de riesgo, como la bolsa o los bonos high yield, ante los mejores datos de crecimiento económico y las expectativas de bajadas de tipos, mientras que la parte más conservadora ha tenido un mal comportamiento, por el reajuste de expectativas de los Bancos Centrales a esperar algo más antes de empezar a bajar tipos. Así, el bono a 10 años alemán que es la referencia del libre de riesgo en la Eurozona empezó el año 2024 a una TIR de 2.02%, haciendo un máximo al 2.70% a finales de mayo, para cerrar el primer semestre al 2,50%. EL índice BBG de deuda alemana ha tenido un retorno en este primer semestre de 2024 de -2,13%. En EE.UU., para el mismo periodo, el bono a 10 años americano empezó el año a una TIR de 3.93%, haciendo un máximo de 4.74%, para cerrar al 4,40%. Por otro lado, el comportamiento de los índices de crédito ha sido positivo gracias a la mejora macroeconómica, a las inminentes bajadas de tipos, y a que las rentabilidades absolutas han sido muy atractivas para invertir hasta el vencimiento de los bonos. b. Decisiones generales de inversión adoptadas Por segmentos, el mayor aporte de rentabilidad en este semestre ha venido por la deuda corporativa subordinada, seguido de la deuda corporativa `high yield¿, y de la deuda de entidades financieras AT1 con una contribución de 2,30%, 2,09%, y 1,10% respectivamente. En este entorno, el fondo a cierre del primer semestre de 2024 es mayoritariamente europeo, con un 60,46% en High Yield y 39,54% en Investment Grade. A nivel sectorial el 37,87% está en bancos, 5,76% en seguros, 53,91% NF Corporate y un 2,46% en efectivo. A cierre del primer semestre de 2024 la duración estimada del fondo es de 1,797 años y la duración a vencimiento de 5,517 años. la TIR de la cartera del fondo o rentabilidad esperada de la cartera del fondo a cierre del primer semestre de 2024 estaría en 6,2%. c. Índice de referencia La gestión toma como referencia la rentabilidad del índice Barclays Banking Lower Tier 2 Total Return Index Value Unhedged EUR (25%), del índice Bloomberg Barclays Contingent Capital Western Europe Total Return Index Hedged EUR (25%), del índice Bloomberg BarclaysCapsec - EUR Non Financial CCRDT TR Index Unhedged EUR (25%) y del índice Bloomberg Barclays High Yield (Euro) ex Fin Total Return Index Unhedged EUR (25%) que obtuvo una rentabilidad el primer semestre del 2024 de 3,35%. En ese mismo periodo el fondo Bestinver Bonos Institucional II obtuvo una rentabilidad del 5,46%. d. Evolución del Patrimonio, partícipes, rentabilidad y gastos de la IIC El valor liquidativo de Bestinver Bonos Institucional II a 30 de junio de 2024 ha sido de 15,11 euros resultando en una rentabilidad acumulada en el año de 5,46%. El patrimonio del fondo, a cierre del primer semestre, alcanzó los 59.150 miles de euros en comparación con los 56.086 miles de euros de los que partía a cierre de 2023 y el número de partícipes descendía a 118 a cierre del primer semestre de 2024 frente a los 119 existentes a cierre de 2023. La ratio de gastos sobre el patrimonio medio soportados por el fondo en concepto de comisión de gestión y comisión de depósito en el primer semestre de 2024 es el 0,31%. La ratio de gastos acumulada en el año ha sido el 0,33%. En esta ratio está incluida la comisión de gestión, la comisión del depositario, y otros gastos de gestión corriente. e. Rendimiento del fondo en comparación con el resto de fondos de la gestora Con carácter complementario a la información facilitada en el apartado 2.2 b) del presente informe, les facilitamos datos de la rentabilidad obtenida por los fondos de inversión gestionados por Bestinver: FONDO Vocacion inversora Rentabilidad periodo de informe BESTINVER PATRIMONIO, F.I. Renta Fija Mixta Euro 3.48% BESTINVER MIXTO, F.I. Renta variable Mixta Internacional 7.68% BESTINVER BOLSA, F.I. Renta variable Iberica 3.30% BESTINVER RENTA, F.I. Renta Fija Mixta Euro 2.90% BESTINVER INTERNACIONAL, F.I. Renta Variable Internacional 11.05% BESTINFOND, F.I. Renta Variable Internacional 9.77% BESTVALUE, F.I. Renta Variable Internacional 9.64% BESTINVER GRANDES COMPAÑIAS, F.I. Renta Variable Internacional 7.62% BESTINVER CONSUMO GLOBAL, F.I.L. Renta Variable Internacional 13.00% BESTINVER CORTO PLAZO, F.I Renta Fija Euro 1.94% BESTINVER LATAM, F.I. Renta Variable Internacional -10.92% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL, F.I. Renta Fija Mixta Euro 2.75% BESTINVER DEUDA CORPORATIVA, FI Renta Fija Mixta Euro 5.79% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL II, F.I. Renta Fija Mixta Euro 5.46% BESTINVER TORDESILLAS, FIL Retorno Absoluto -0.55% BESTINVER MEGATENDENCIAS, FI Renta Variable Internacional 11.42% ODA CAPITAL, FIL Renta Variable Internacional -0.94% ALFIL TACTICO, FIL Renta Variable Internacional -5.64% BESTINVER NORTEAMERICA, F.I Renta Variable Internacional 17.37% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL III, F.I. Renta Fija Mixta Euro 1.18% BESTINVER BONOS INSTITUCIONAL IV, F.I. Renta Fija Mixta Euro 1.55% 2. INFORMACIÓN SOBRE INVERSIONES a. Inversiones realizadas durante el periodo El BCE ha bajado tipos en junio de este año tal y como preveíamos. Los diferenciales de crédito se han ido estrechando y hemos aprovechado algunas pequeñas ampliaciones para incrementar exposición en algunos nombres, así como reducir la liquidez que teníamos. Hemos invertido en bonos de VODAFONE 2,625% 08/2080, BAMIIM 3,25% 01/31, SAMISA 3,50% 05/2026, FIRMENICH 3.75% PERP o BBVA 6,00% PERP por citar algunos ejemplos. Mantenemos una liquidez baja del 2,5%. Los instrumentos que más han contribuido en el primer semestre de 2024 son los siguientes: CPIPGR 3 ¿ PERP, GYCGR 1 ¿ PERP y HEIBOS 3 ¿ PERP. Por el contrario, los que han contribuido más negativamente han sido: EURO/GBP FUTURE Mar24, EURO/GBP FUTURE Jun24 y EURO FX CURR FUT Mar24. b. Operativa de préstamo de valores N/A c. Operativa en derivados y adquisición temporal de activos Se han contratado derivados de tipo de cambio con finalidad de cobertura, para cubrir el riesgo de divisa de la renta fija. Para ellos el grado de cobertura ha sido próximo al 100%. d. Otra información sobre inversiones N/A 3. EVOLUCIÓN DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD N/A 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad del valor liquidativo, es mayor que la volatilidad de la letra del tesoro por invertir en activos de los que se espera una menor variación de los precios. La volatilidad es la desviación de la rentabilidad respecto a su media y puede verse en el cuadro del apartado 2.2. como es diferente a la del Ibex 35 porque el fondo no invierte en renta variable. A mayor volatilidad mayor riesgo y este trimestre ha sido extremadamente volátil. 5. EJERCICIO DE DERECHOS POLÍTICOS La política de Bestinver Gestión, S.A., SGIIC en relación al ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores en cartera de sus IIC garantiza el adecuado seguimiento de los distintos hechos empresariales, tanto en España como en segundos Estados, su adecuación a los objetivos y a la política de inversión de cada IIC y, también, que las eventuales situaciones de conflicto de interés sean gestionadas adecuadamente. Bestinver Gestión, S.A. SGIIC ejerce los derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales de Accionistas de todas las sociedades en las que sus IIC tienen participación En este contexto, el equipo de inversiones toma las decisiones en torno a un análisis de los puntos a tratar en cada una de las Juntas de accionistas, tomando como referencia estándares generalmente aceptados de gobierno y responsabilidad corporativa y contando para ello con el asesoramiento y soporte de un proveedor externo especialista en la prestación de este tipo de servicios. El ejercicio del derecho de voto, ya sea conforme a los puntos propuestos por el Consejo de la compañía en cuestión o en contra, irá en línea con el interés de los partícipes del Fondo, buscando la mayor protección y beneficio para los mismos. 6. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS CNMV N/A 7. ENTIDADES BENEFICIARIAS DEL FONDO SOLIDARIO E IMPORTE CEDIDO A LAS MISMAS N/A 8. COSTES DERIVADOS DEL SERVICIO DE ANÁLISIS El fondo soporta gastos derivados del servicio de análisis y que ascienden en el primer semestre de 2024 a 4.643,50 euros, y acumulado en el año 4.643,50 euros, prestado por varios proveedores. El análisis recibido se refiere en todo caso a valores incluidos dentro del ámbito de inversión de las IIC bajo gestión y su contribución en el proceso de toma de decisiones de inversión es valorada positivamente por el Departamento de Inversiones de la sociedad gestora. 9. COMPARTIMENTO DE PROPÓSITO ESPECIAL (SIDE POCKETS) N/A 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACIÓN PREVISIBLE DEL FONDO Esperamos que en la segunda mitad del año la volatilidad de los mercados suba ya que a las decisiones de política monetaria habrá que sumarle elecciones en países tan representativos como Francia, Gran Bretaña o EE.UU, , donde además se espera que se puedan producir cambios significativos de gobierno y que podrían aumentar la incertidumbre. A su vez habrá que añadir los conflictos de Rusia y Ucrania, o en Oriente Medio, el de Israel y Palestina o incluso entre China y Taiwán, que continuarán pesando en las decisiones de muchos inversores y en la evolución de los activos. Sin advertencias Sin información Sin información 37910922 101 1.19 474837667 5474 3.65 54578689 1332 7.68 149690952 2711 3.30 3492581453 35802 10.29 143007042 1593 1.94 4352606725 47013 8.94