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GLOBAL MUY ALTO true false La SIL invertirá, entre un 0-100% del patrimonio en IIC financieras tradicionales, IICIL, IICIICIL, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La SIL invertirá de manera directa o indirecta a través de las IIC entre el 0-100% de la exposición total en Renta Fija (incluídos depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos) o en Renta Variable. Además, la sociedad puede invertir hasta un 10% de su patrimonio en activos con liquidez inferior a la de la sociedad. No hay predeterminación por tipo de emisor (público/privado), rating emisión/ emisor, duración, capitalización bursátil, sectores o divisas. Los emisores/ mercados serán tanto OCDE como emergentes, sin limitación. La inversión en renta variable de baja capitalización o en renta fija de baja calidad crediticia puede influir negativamente en la liquidez de la SIL. La exposición a riesgo divisa será del 0-100% de la exposición total. La SIL no toma ningún índice de referencia en su gestión, pues se gestiona de forma flexible y activa lo cual conlleva una alta rotación de la cartera y un incremento de gastos de compra-venta de posiciones que la Gestora negociará dela forma más ventajosa posible para la SIL. Las contrapartidas de instrumentos financieros derivados OTC serán todas ellasentidades financieras domiciliadas en un Estado miembro de la OCDE, sujetas a supervisión prudencial, dedicadas de forma habitual y profesional a la realización de operaciones de este tipo y con solvencia suficiente a juicio dela gestora. La Sociedad podrá, en su caso, recibir las garantías y/o colaterales necesarios para mitigar (total o parcialmente) el riesgo de contrapartida asociado a los instrumentos financieros derivados contratados. Dichos colaterales serán activos líquidos (renta fija pública de emisores OCDE, principalmente deuda pública española, con al menos mediana calidad crediticia(rating mínimo BBB-)), con su correspondiente margen de garantía (haircut), según las prácticas generales de mercado y en función de sus características, o bien, efectivo, que podrá reinvertirse en los activos que establezca la normativa vigente, lo cual implica la asunción de riesgo de tipo de interés, de mercado y de crédito. 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SITUACION DE LOS MERCADOS Y EVOLUCIÓN DEL FONDO. a) Visión sobre la situación de los mercados Pese al cierre marcadamente alcista de la renta variable, y el significativo estrechamiento de los spreads de crédito en el 2024, a estos movimientos subyace una substancial dispersión (no solamente en los retornos de los activos, sino también entre sectores y países) y una cierta recurrencia de episodios de grandísima volatilidad (vs un contexto de volatilidad implícita y realizada inusualmente baja) pero de muy corta duración, tal y como experimentaron los mercados en agosto con el "carry trade tantrum" vinculado a la rápida apreciación del yen y reacción en cadena de salida de posiciones de financiación en esa moneda. Se vislumbran por lo tanto en la citada tendencia alcista significativas contradicciones, que resumimos a continuación y que informan nuestro prudente posicionamiento en términos de riesgo y de asignación por estrategia: - las divergencias en valoración de las probabilidades de recesión descontadas por los mercados de renta fija y renta variable - la complacencia de los inversores con respecto a la alta valoración de las bolsas (USA en particular donde el S&P cotiza con un fwd PER c. 22.5x) - el significativo aumento del riesgo geopolítico, con una particular incertidumbre con respecto a una administración Trump 2.0 con riendas sueltas debido a su amplia mayoría legislativa en las dos cámaras Nuestra visión macro también llama a la prudencia desde el punto de vista del posicionamiento, y en la medida que difiere del entorno descontado por los mercados, puede derivar en significativa fuente de divergencia en los retornos de nuestro fondo con respecto al mercado. Se espera una ralentización de la economía más significativa que la reflejada en los mercados de renta fija y (sobre todo) de renta variable. Creemos que el mercado está valorando demasiado la capacidad predictiva de indicadores de empleo (tradicionalmente coincidentes o atrasados) vs indicadores basados en agregados monetarios o de préstamos concedidos por el sector privado (que apuntan a condiciones más significativas de restricción al crédito con respecto a las puramente derivadas de los tipos de intervención monetaria o tires nominales de bonos de más largo plazo). Adicionalmente los profundos problemas estructurales de la economía China (gran motor en particular del crecimiento exportador del sector industrial europeo) siguen constituyendo otro factor de medio plazo para la desaceleración del componente estructural de la inflación. b) Decisiones generales de inversión adoptada No se ha ejecutado ninguna operación durante el periodo. 2. INFORMACION SOBRE LAS INVERSIONES a) Inversiones concretas realizadas durante el periodo. b) Operativa de préstamo de valores.(si aplica) c) Utilización de derivados (si aplica) d) Otra información sobre inversiones (activos en situaciones especiales) 1. EVOLUCION DEL OBJETIVO CONCRETO DE RENTABILIDAD. La SIL no establece un objetivo concreto de rentabilidad. 4. RIESGO ASUMIDO POR EL FONDO. La SIL se mantiene invertida un 94.84% en IIC¿s denominadas en USD con un 5.16% de liquidez en EUR. El retorno del primer semestre fue de 26.6% y del segundo un 22.56%. El retorno del año ha sido del 55.21% 5. EJERCICIO DERECHOS POLÍTICOS. Nuestra política de ejercicio de derechos de voto es delegar el mismo, salvo que se diera una situación especial que requiriera lo contrario. 10. PERSPECTIVAS DE MERCADO Y ACTUACION PREVISIBLE DEL FONDO. Desde Quadriga anticipamos un aumento de la dispersión de activos y un aumento de la volatilidad. Nuestra recomendación es que se debería incrementar la exposición a estrategias de valor relativo para capturar el alfa derivado de la mayor dispersión, reduciendo asimismo la exposición direccional a renta variable, debido a los bajos niveles de volatilidad implícita (que es un parámetro con fuerte reversión a la media) y nuestra visión macro de mayor desaceleración económica (particularmente en una UE que se enfrenta a significativos desafíos políticos) de la que descuentan los mercados, buscando tácticamente repuntes puntuales en tipos de interés para incrementar la exposición a bonos gubernamentales europeos. El fondo seguirá centrando su inversión en los fondos alternativos denominados en USD. No hay Quadriga Asset Managers Gestión, SGIIC. S.A. dispone de una política remunerativa de acuerdo con los principios establecidos en el artículo 46 bis.1 de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre de instituciones de inversión colectiva que tiene en cuenta su dimensión y actividad. La política de remuneración de la Gestora, y sus aspectos cualitativos, puede consultarse en su página web (www.quadrigafunds.es), no ha habido modificaciones de la misma en 2024. Política remunerativa de la Sociedad Gestora QUADRIGA ASSET MANAGERS SGIIC SA 2024 DATOS CUANTITATIVOS (euros) Total Compensation 4.515.637,28 Fixed Compensation 2.775.772,35 Variable Compensation 1.739.864,93 Number of beneficiaries 75,00 Id. Variable compensation 34,00 Compensation related to Variable Management fees 1.676.964,26 MANAGEMENT & DIRECTORS (Senior Management) 1,00 Total Compensation 504.696,16 Fixed Compensation 185.609,16 Variable Compensation 319.087,00 EMPLOYEES WITH HIGH RISK PROFILE 0,00 Total Compensation 0,00 Fixed Compensation 0,00 Variable Compensation 0,00 No hay